没有进入复赛的队伍初赛报告92

1、第三届财务案例大赛目录项目概述3一、项目内容3二、项目思路4法及工具4（一）方法4（二）工具5第一节 驰骋于天地间5基于 PEST 分析5一、政治环境（Politics）5二、三、环境（Economic）7环境(Society)9四、技术环境（Technology）10第二节 知己知彼11行业分析11车行业现状分析11二、新能源汽车行业分析13三、新能源汽车行业综合分析基于五力模型14第三节 三省吾身17公司层面分析17一、二、（一）公司背景17公司简介19公司本主营业务概览（中国报）19（二）行业地位20（三）区位21新能源汽车业务的现状21发展的根基26财务分析26（四）第四节一、财务报表

2、分析26二、综合财务能力分析32（一）财务体系分析基于权责发生制会计基础32（二）现金流量分析基于收付实现制会计基础33第五章 未来展望36战略分析36一、发展战略目标：36二、目标分析37三、美好愿景能否实现392第三届财务案例大赛项目概述一、项目内容随着节能减排观念的不断深入以及政策的不断支持，新能源汽车作为一种新型的交通工具，正在逐渐走进人们的视野。（下文简称）拥有 IT、汽车和新能源三大产业群与品质管理体系，在当今新能源政策的大背景下，若能把握好市场机会，结合自身优势，合理制订和运用好竞争战略，其企业发展空间不可限量。经过 2010 年至 2012 年三年的调整时期，迎来了其关键的 2

3、013 年。在过去的几年中，很多次处于的风口浪尖，不断。近我们团队仔细研读了相关资料，并结合的专业知识，对进行了较为全面的分析，并结合存在的问题提出了解决方案。3第三届财务案例大赛二、项目思路法及工具（一）方法(一)文献法：阅读有，得出一般性结论并发现问题，寻找新的思路。(二)观察法：对资料进行观察并研究得出结论。(三)图表法：运用多种图表，使分析过程和数据清晰易懂。(四)定性研究法：通过资料的研究，对进行内、外部的了解。(五)定量研究法：通过对数据的整理和分析，对进行更进一步了解。4第三届财务案例大赛（二）工具(一)PEST 宏观环境分析从政治、技术四个方面分析企业所处的宏观环境。(二)竞争

4、对手分析模型从企业的现行战略、未来目标、竞争实力和自我假设四个方面分析竞争对手的行为和反应模式。(三)分析。(四)SWOT 分析从优势、劣势、机会、威胁四个维度企业的当先与未来，制定战略分析。第一节驰骋于天地间基于 PEST 分析一、政治环境（Politics）（一）新能源汽车推广政策5第三届财务案例大赛二十一世纪以来更加注重节能减排，推出了一系列政策来引导向低碳环保的方向发展。 2009 年初，中国开始实施“十城千辆”计划。该计划拟通过在 10 个城市进行大规模试点来促进电动汽车的发展，此后，该计划覆盖范围陆续扩大到25 个城市。“十二五”纲要提出，“十二五”期间，国内生产总值能源消耗降低

5、16%，国内生产总值排放降低 17%，主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、排放减少 8%，显著能源环境问题。正式升级（2011-2015 年）。 交通发布<建设低碳交通体系指导意见>和<建设低碳交通体系试点工作方案>（交政法201153 号），贯彻落实应对气候变化的工作部署，加快建设以低碳排放为特征的交通体系。试点城市 26个。 2011 年 6 月 22 日财政部，发改委下发关于开展节能减排财政政策综合示范工作，通过整合财政政策、加大资金投入力度，力争取得节能减排工作新。 2011 年 11 月 10 日，科技部公布关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作，

6、主要从试点城市、生产企业以及评估制度面提出了具体要求。 2012 年 3 月，科技部发布电动汽车科技发展"十二五"转向。 节能与新能源汽车产业发展（2012-2020）提出了我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车的产销目标：到 2015 年，累计产销量力争达到 50 万辆；到 2020 年，生产能力达 200 万辆，累计产销量超过 500 万辆。（二）新能源汽车补贴政策及税收政策财政部、科技部等四部委为 13 个节能与新能源汽车示范推广试点城市授牌，并明确了将通过补贴消，做大市场的模式鼓励企业生产、研发节能与新能源汽车，此举将推动我国发展节能与新能源汽车迈上新台阶。6第三届财务

7、案例大赛1、新能源补贴政策或延长 3 年；2、地方补贴“各自为政”；3、购车免税。图一日益增多，约束企业活动的机构力量不断加强，这无形对公司的来一定的。出台的补贴政策和税收政策，能促进的新能源汽车的推广。的政策在约束的同时，也给它的来机遇。二、环境（Economic）（一）全球当前世界周期呈现“三速复苏”态势，美国、稳定增长，欧元区持续萎缩，主要新兴体增速继续放缓。总体看，世界复苏势头较去年略显疲弱。目前看，世界仍将呈现疲弱、不均衡的发展趋势，预计全年增速将略低于去年。美国增税和财政减支仍将拖累增长，欧元区情况较预期严重，仍深陷通缩，主要新兴体增长前景变弱。世界最新，今年7第三届财务案例大赛全

8、球将增长 2.2%，略低于去年的 2.3%。其国增长 1.4%，欧元区萎缩0.6%，增长 2.0%，新兴市场和增长 5.1%。1、美国基本面逐步，全年将实现温和增长；2、欧元区幅度稍有放缓，全年仍将负增长；3、延续复苏势头，但政策长期效果尚待检验；4、主要新兴体增长动力不足，难以实现强劲增长。（二）国内周期复苏 VS与产能过剩的是中国最大的。中国在本世纪的头十年 GDP 一直是以年均 10%以上的速度增长，但是，2011 年-2012 年 GDP增速开始下降，从 2011 年一季度的 9.7%，一直下降到 2012 年三季度的 7.4%，连续七个季度 GDP 呈下降之势。2012 年第四季度

9、GDP 增速终于止跌，但也只能达到 7.9%，往日两位数的增速不见。2013 年第一季度 GDP 增速又回落到 7.7%。从这些数字看，我国确实经历了一个的过程，谷底是 2012 年第三季度。之后，开始了脆弱的复苏，看似一个周期即将结束，稳定的增长指日可待。然而，今年一季度增速的回落，引起了一些学家对复苏动能丧失的担忧。（三）宏观分析宏观景气指数(2013 年 7 月)8日期一致指数(1996 年100)先行指数(1996 年100)滞后指数(1996 年100)指数2012.062012.072012.082012.092012.1084.788.088.090.790.797.396.99

10、6.897.297.799.299.399.9100.4100.496.696.195.995.495.5第三届财务案例大赛1、我国正处于复苏的调整期,虽然增长速度有所下降,但是市场潜力巨大。缓慢的升值,我国的出口贸易在艰难中进行。在消费方面,虽然国内的消费还没有支撑起,但是消费潜力巨大,加之收入翻一番的目标,我国的消费在未来是要不断增长的。2、宏观对的影响 2013 年的复苏势头不明显,也不太乐观,2012 年的整体着上下波动,发展不是很好。受系统性风险的影响,比的股票会有较大的波动,但宏观环境总体来看发展良好,为的发展提供了好的环境和市场。三、环境(Society)（一）消心理从国内已经宣

11、布正式上市的电动车来看，除了一部分交给公共部门试营运、以租赁模式投入的商业化运行外，真正由私人消的电动车屈指可数。消为什么不接受电动车？因为目前的市场普及率还很低，虽然电动车有很多优点，但是大家的消费习惯还过于传统，习惯之前大多数人的东西。（二）保护环境的意识不断增强，增大了新能源汽车的市场随着教育水平的不断提高,随着我国的发展，随着物质生活的逐渐富裕，的消费观念和消费意识正逐步向国际接轨。全的忧患意识与节约、保护环境的责任意识增强，在现今低碳环保的主流思想下，对新能源92012.112012.122013.012013.022013.032013.042013.052013.062013.0

12、790.790.793.393.393.390.786.784.084.098.398.398.197.497.297.197.097.197.3100.4100.7100.8100.2100.099.699.799.8100.295.896.096.396.296.496.096.095.996.0第三届财务案例大赛的开发和利用逐渐演变成了一种生活态度。而广大车友们对新能源车型的支持和也不仅是省油耗，少花钱，更是一种绿色环保意识和健活理念。人们的消费对节能和环保的要求也越来越高。这种的完善与发展使得消对新能源汽车产生更大的需求，从而增大了新能源汽车的市场。四、技术环境（Technology）

13、图二伴随一起成长起来的中国汽车工业，从无到有，从小到大，走过了半个多世纪的发展道路，并取得了巨大成就。尤其是开放以来的三十年，通过引进国际先进设备、技术和管理，我国汽车工业取得了长足的进步与发展。中国电动汽车技术发展迅速,但是与、美国等依然存在较大差距,主要表现在国际专利申请数量少、专利程度方面;中国在电池及电池技术领域存在比较优势,而电机及电机技术存在明显的比较劣势,中国10第三届财务案例大赛需要进一步加强电机技术的研发以推动电动汽车产业的整体平衡发展。中国汽车工业在原型开发和工程化这两个领域应该说还是很稚嫩的，也缺乏相应的工程技术机构。当然，在基础研究，特别是前沿技术研究当中，可能跟发达相

14、比就欠缺了。所以在这方面也是今后汽车的技术发展需要加强的一个领域或者需要各个方面共同关注的一个领域。第二节 知己知彼行业分析车行业现状分析（一）城镇化进程迎合汽车需求2013 年汽车整体形势有所好转，我国的城镇化进程正在刺激微型乘用车和车的需求。现阶段是轿车进入家庭的第 2 阶段，随着人均收入不断提高，车价逐年下降，中西部城市及四、五线城市逐渐达到需求的临界值，这将导致品牌市场份额提升。从保有量、人均收入等指标看，二、三线地区正处于汽车快速普及阶段，这将是我国汽车销量增长的主要来源。此外，新城镇化思路将加快二、三线地区需求，品牌及微业将有望凭借价廉的产品和下沉的充分受益。2009 年中国汽车业

15、销量惊人，全年产销超过 1400 万辆，提前 11 年完成了原本定于 2020 年的产业发展目标。（二）政策推动新能源汽车发展政策积极鼓励新能源汽车的发展，如购置税减、汽车下乡、汽车以旧换新等，截止 2013 年的 3 月，25 个示范城市的推广数量从 2012 年底的 27432辆上升到 39800 辆，充电桩 8000 多个，使我国在新能源推广应用方面居世界前列。据统计到今年 7 月底示范城市的新能源汽车产量已经达到了 47800 辆，11第三届财务案例大赛大范围的大概超过了 6 万多辆，增速明显加快。市场实践证明，我国的纯电动轿车的技术性能满足规模化产业的需求，实现了批量的销售，电池汽车

16、继续跟踪着国际先进技术的发展趋势，国产电池的关键零部件和材料性能不断优化。总体来看，目前汽车行业发展还是很有前景的，未来的主要方向必将是传统汽车节能减排和新能源汽车。（三）行业竞争日趋激烈1.价格竞争随着中国的迅速发展，中国已经美国，成为了世界汽车产销第一大国，但是城乡二元化结构和发展不均衡使贫富差距不断拉大，汽车消费仍属于家庭奢侈品消费，不少厂商都致力于生产低价位汽车以抢占市场。2.新集中上市2005 年，我国新车上市达到 109 款（包括 SUV、MPV）；2006 年，我国新车上市数量达到 117 款。由于新车上市过于集中，不少新款车的年销量只有数千台。2007 年，许多厂商不得不改变策

17、略，纷纷推出各种改款车，而新车上市则寥寥无几。新车型的开发和引进耗费企业大量资金和，给汽车制造企业产生极大负担。3.综合实力竞争汽业要明确，适时推出切合市场需求的车型，而且还要根据市场的变化及时调整策略。这样一种全方位的竞争归根究底体现为综合实力竞争，既要资金，又要和技术，更要市场。12第三届财务案例大赛图三二、新能源汽车行业分析新能源汽车是指采用非常规车用作为动力来源(或使用常规车用、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力和驱动方面的先进技术,形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。新能源汽车包括混合动力汽车、纯电动汽车(BEV,包括太阳能汽车)、电池电动汽车(FCEV)、氢发汽车、其

18、他新能源(如高效储能器)汽车等。在能源紧缺,环境污染越来越严重的今天,新能源汽车已成为汽车产业未来发展的趋势。中国新能源汽车产业始于 21 世纪初。2001 年，新能源汽车研究项目被列入“十五”期间的“863”科技课题，并了以车为起点，向氢动力车目标挺进的战略。“十一五”以来，我国提出“节能和新能源汽车”战略，高度关注新能源汽车的研发和。形成了完整的新能源汽车研发、示范布局。2008 年，新能源汽车在国内已呈全面出击之势。2008 年成为我国“新能源汽车元年”。2008 年 1-12 月新能源汽车的销量增长主要是乘用车的增长，1-12月新能源乘用车销售 899 台，同比增长 117%，而车的新

19、能源车共销售 1536台，1-12 月同比下滑 17%。13各厂商销量10000000900000080000007000000600000050000004000000300000020000001000000010月累计第三届财务案例大赛新能源汽车的发展分为三个阶段：第一阶段是摇摆不定阶段（2006 以前）：这一阶段，各国对新能源汽车动力源没有决定，重心放在了氢电池；第二阶段是大力扶持发展阶段（2007-2011）：各国确定新能源汽车战略，并以锂电池为主，加大研发、基础设施投入，给予消费补贴，具有极其重要性，市场规模不断扩大；第三阶段是继续扶持、逐渐进入收获阶段（2012 至今）。各国维持

20、新能源汽车战略，仍然以锂电池为主，维持消费补贴，加大对汽车排放力度。而现在新能源汽车的发展三大瓶颈的准确引导，应加强配套建设，制订出台鼓励性措施。发展过程中存在以下一些问题：一是没市场，输血难以救起大市；二是没有形成万辆级生产和销售能力的企业；三是没有完整的城市基础设施；四是“十城千辆”试点城市大面积“不及格”；五是在新能源汽车上还不能完全掌握；六是新能源汽车成本普遍较高。三、新能源汽车行业综合分析基于五力模型14第三届财务案例大赛图四（一）供应商的讨价还价能力新能源汽车的上游供应商议价能力较大，这对该产业能力的影响较大。对于新能源汽车，电池技术既是动力技术，也是决定成本的战略技术。新能源汽车

21、产业链大致分 3 个环节：上游有有色金属原材料，中游有车载动力电池材料供应商和电池生产商，下游有整车厂商。因有色金属具有极强的地域性，因此，在产业链上来看，混合动力汽车产业的上游企业将会非常集中。目前的纯电动汽车，电池的价格占到了整车成本的 50%左右。根据行业的乐观预计，在纯电动车之后，电池价格仍至少要占到整车的 20%以上。从当前形势来看，新能源汽车使用的各种锂电池中，磷酸铁锂电池以其优异的性能成为新能源汽车的首选动力电池 。但是国内目前有、万向、电池、电池与美国达合资企业等置身于锂电池的研究。不过，目前国内唯一掌握车用磷酸铁锂电规模化生产技术的企业，处于世界领先地位。（二）者的讨价还价能

22、力相对来看，新能源汽车下游者有一定的讨价还价能力，但是不强。者主要通过其压价与要求提供较高的或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的能力。汽车在国内的卖方行业由大量相对企业来说规模较小的企业所组成，这些企业的市场价明显低于原装进口汽车，仅仅因为 made inChina?还有的可能是一种低价位符合国情的亲众策略。在中国，如北京、上海等城市者所的基本上是一种标准化，同时向多个卖主在上也完全可行。这就对每个产生了购买方分流，并会处于同时被几家竞争对手比较的局面。这就形成了者有能力实现後向，而卖主不可能前向的潜在市场不利因素。提高了者讨价还价能力，国产轿车价格仍将有一定幅度的下降。（三）新进入者的威

23、胁15第三届财务案例大赛刚刚出台了关于继续开展新能源汽车推广应用工作，这将进一步刺激新能源汽车行业的发展，以前为涉足该领域的公司可能会涉入，而以往已经在该领域中的企业也可能加紧研发。大众公司在 2011 年的时候宣布将从 2013/2014 年开始为其许多重要车型配备插电式混合动力技术。而丰田汽车也计划在 2015 年前后实现搭载混合动力组件的车辆在生产和销售。其他的，如、丰田等也在进入该市场。所以该市场由于新政策的出台，必将使得众多厂商虎视眈眈。（四）替代品的威胁本行业与生产替代的其它行业进行的竞争，常常需要本行业所有企业采取共同措施和集体行动。现在新能源汽车最大的竞争对手就是传统汽车，由于

24、新能源汽车价格较传统汽车较高且配备设施善，导致其目前竞争力较弱。替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能产生的竞争就强；而这种来自替代品生产者的竞争的强度，可以具体通过替代品销售增长率、替代品厂家生产能力与扩张情况来加以描述。而将目前的传统汽车与新能源汽车作比较可以发现，传统汽车的优势极其明显，新能源汽车的竞争力很弱。在目前的对新能源汽车的补助政策之下，新能源汽车的竞争力有所增强。较大的可替代性，是新能源汽车发展缓慢的一个重要。（五）行业内现有竞争者的竞争大部分行业中的企业，相互之间的利益都是紧密在一起的，作为汽业整体战略一部分的各企业竞争战略，其目标都在于使得的企业获得相对于竞争对

25、手的优势，所以，在实施中就必然会产生与对抗现象，这些与对抗就了现有企业之间的竞争。现有企业之间的竞争常常表现在价格、介绍、售後服务等方面，其竞争强度与许多因素有关。16第三届财务案例大赛根据上面对于五种竞争力量的讨论，企业可以采取尽可能地将自身的经营与竞争力量隔绝开来、努力从自身利益需要出发影响行业竞争规则、先占领有利的市场地位再发起进攻性竞争行动等来对付这五种竞争力量，以增强的市场地位与竞争实力。除此之外，在 2010 年中国新能源汽车发展年会的时候，第一财经就曾做出评论：虽然新能源汽车仅比普通汽车贵两万元，但是消却不愿意埋单，而在鼓励政策出台之前是了一个很尴尬的局面，如同鸡肋，食之无味扔之

26、可惜。现在，对约束趋紧、环境污染严重、系统的严峻形势，报告把文明建设放在突出地位，融入、政治、建设各方面和全过程，体现了尊重自然、顺应自然、保护自然的理念。与此同告中提出“推动能源生产和消费，能源消费总量，加强节能降耗，支持节能低碳产业和新能源、可再生能源发展，确保能源安全”的具体要求，也为能源企业推进文明建设指明了方向。第三节 三省吾身公司层面分析一、公司背景17公司沿革时间轴2002 年，在主板上市，创下 54 支 H 股最高。2003 年，跻身全球第二大充电电流生产。2003 年，收购陕西秦川汽车公司，正式进入汽车制造与销售领域展征程。2006 年。父爱 16 个和地区，入选全球新兴百强

27、2007 年，汽车将推出 F3R、F6、F8第三届财务案例大赛18等三款重量级车型，力争实现整车销量 10 万辆，进入国内主流汽车制造厂商行列。2007 年 8 月 总裁 宣布了迪的两大目标：2015 年中国第一，2025 年世界第一。振动了汽车界和 界。2007 年，首款 研发的中级车型 F3 连夺“产量增幅第一”，“销量增幅第一”，“单品销量第一”三项桂冠， 成长最快的主流汽 业。2008 年 3 月 18 日， 第一款中高级商务轿车 F6 上市， 品牌冲 高级轿车市场从 F6 开始。2003 年，收购北京 汽车模具有限公司，在上海创建上海 工业园，同时又把汽车销售总部迁到了 ，从而形成辐

28、射。2009 年，大型项目落户龙岗， 60 亿年产值铁电池项目将量产，为电动汽车奠基础。2009 年 7 月， 发布公告，收购湖南长沙美的客车的全部股权，由此获得巴士及客车的生产资质2009 年 7 月， 选址长沙 30 亿元建新能源汽车基地2009 年，“股神” 入股 ，以每股8 港元的价格认购2.25 亿股 公司的 。2009 年 12 月， 并购宁波中纬2009 年，中国 与有限公司签署 150 亿元 战略合作框架协议， 以支持三大支柱产业和新能源技术的发展。2010 年开始关于 的好消息开始越来越少。经历经销商退网和大规模裁员传言后， 一直在销量持续下降和糟糕财报中苦苦挣扎。2010

29、年，继 续收购美的客车之后， 客车将使用“电动驱动系统”。2011 年 宣称 2011 年进入“调整年”，并将持续到 2013 年。2011 年 2 月新技术有限公司正式成立。2011 年，南美首支纯电动出租车队正式在哥伦 首都波哥大投入运营，首批 45 租车全部采用 纯电动车 e6。2011 年遭遇的,经销商退网、销售高管离职、大规模裁员、利润销量和股价齐降、央视“气囊门”。2012 年 发生撞车燃烧 、减薪， 弃用 电池的消息传出， 与 H 股股价双双 重创，跌停，H 股一度 近 7%。2012 年 8 月， 和以色列当地企业DANBus 公司签署协议, 将向其提供电动大巴2013 年8

30、月 31 日起提前实施汽车三包政策，是第一家率先实施汽车“三包” 的2013 年 10 月，在美因员工工资低于下限被罚款。第三届财务案例大赛二、公司简介（一）公司本主营业务概览（中国报）三大产业：IT、汽车以及新能源，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源领域的相关业务。IT 领域：作为一站式零部件供货商，生产各种优质的零部件。作为业界领先的 ODM 供应商依托垂直整合发展模式，为客户提供包括设制造、测试、装配及售后等全方位服务。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。

31、汽车领域：发展至今，汽车产业分布在坪山、西安、北京、上海、惠州、长沙、韶关七大工业园，形成了集研发设计、模具制造、整车生产、销售服务于一体的完整产业链组合。汽车在车型研发、模具开发、整车制造等方面到了国际领先水平，产业格局日渐完善。汽车坚持品牌、研发、发展的发展模式，以“打造的世界级汽车品牌”为产业目标，立志振兴汽车产业。除了传统汽车外，业界期待已久、全球首款不依赖专业充电站的新能源汽车F3DM 双模电动车，于 2008 年 12 月 15 日正式上市。这款双模汽车整合汽车制造、电池技术、电机系统、车载电子技术等多项顶尖的高科技技术，是节能、环保、时尚和科技的典范。作为电动车领域的领跑者和全球

32、充电电池产业的领先者，迅速掌握了关系电动汽车成败的关键一环动力电池技术，并已经拥有实现大规模商业化的技术和条件，能够开发更为节能、环保的电动汽车，实现性能的提升和普及应用。19第三届财务案例大赛新能源领域：电动车电动车在城市公共交通和个人交通方面，具有广阔的发展前景。2008 年 12月 15 日，全球第一款不依赖充电站的双模电动车F3DM 在上市，吹响了解决能源紧缺、减排和环境污染三大问题的号角。在双模电动车的过渡下，纯电动车亦不再遥远。以拔得头筹的先机，开创了中国力量领跑世界的壮举！储能电站太阳能电站（二）行业地位在二次充电电池领域已有多年的经验积累，生产技术处于业内领先水平。强大的研发实

33、力为的品质提升提供了保障，也巩固了本在行业内的领先地位。在部件和组装行业拥有研发、设计及成本等多方面优势，是少数具备垂直整合能力的部件及组装业务供应商，与诺基亚、三星、摩托罗拉、中兴等主要厂商建立了良好的合作关系。的整车目前以轿车为主，与其他大型汽车厂商相比，本进入轿车市场的时间较短，起步较晚，但已占据了一定的市场份额。根据中国汽车工业的统计，本年的轿车销量占同期轿车销售总量的.。将基于在二次充电电池行业拥有的技术、品质及成本优势，展用于笔记本电脑的锂离子电池市场，以及将铁电池逐步应用于电动汽车及储能电站，从而有望进一步提高在二次充电电池行业的市场地位。作为全球充电电池产业的领先者，地开发了大

34、型动力电池“铁电池”， 制造了国牌汽车销售神话的20，在 2006-2009可谓第三届财务案例大赛顺风顺水，风光无限。2008 年的伯克希尔·哈撒韦公司通过“美中能源控股”斥资 18 亿港元，以 8 港元认购 2.25 亿股增发的 H 股新股，由此在资本市场上掀起的“”持续到 2009 年。但是自 2010 年开始关于的好消息开始越来越少。经历经销商退网和大规模裁员传言后，一直在销量持续下降和糟糕财报中苦苦挣扎。宣称2011 年进入“调整年”，并将持续到 2013 年。（三）区位目前国内的 7 个主要生产和研发基地：葵涌基地（镍充电电池和部件研发基地）、宝龙基地（锂离子充电电池和零部

35、件基地）、坪山基地（汽车和电动汽车生产研发基地）、上海基地（锂离子充电电池，零部件生产研发和汽车研发基地）、惠州基地（电动汽车电池材料生产研发基地）、西安基地（汽车生产基地）、北京基地（汽车模型生产研究基地）国外 2 个主要生产基地：匈牙利和（零部件生产基地）（四）新能源汽车业务的现状1、新能源汽车行业地位在新能源汽车领域，继续走在全球前列。截止目前，在已有超过 200 台 K9 纯电动大巴和 800 台 e6 纯电动出租车投入运营，其环保性、性以及稳定性得到了公交公司和大众的广泛认可。此外，积极筹划新能源汽车生产基地的布局，推进新能源汽车工厂筹建工作，以争取城市公交系统订单，实现新能源汽车的

36、快速推广。21第三届财务案例大赛海外市场方面，K9 相继于荷兰、西班牙、匈牙利、奥地利、比利时、美国等地开展试运行，并赢得来自荷兰、以色列、乌拉圭、哥伦及等地订单。2013 年 1月，K9 正式获得欧盟 WVTA 整车认证，标志着电动大巴拿到了在欧盟的自由销售权。与的合资公司比新技术（“”）于报告期内正式发布其电动汽车品牌 DENZA“”。的首款概念车型已于 2012 年 4 月第十二届北京国际汽车展览会亮相，引起了市场的强烈关注并获得一致好评。为解决电动车的高成本难题，于 2012 年 11 月推出了“零元购车、零成本、零排放”解决方案，即让城市出租车公司和公交公司在购车时实行零首付，而后续

37、的月供可以通过油电差价的节约来实现零成本甚至盈余。已与开发等金融机构正式签署战略合作协议，国开行将授信 300亿，为新能源汽车推广的零首付方案提供信贷支持。该方案的推出解决了新能源汽车相对传统汽车初始购置价格较高的问题，为新能源汽车的推广扫除了一个主要。2、新能源汽车微观环境分析图五（1）物质基础22第三届财务案例大赛的新能源汽车这两年优势越来越明显，电动出租车 E6、电动大巴 K9开始走出国门，公司拥有电池、IT、汽车等产业群，通过垂直整合将拥有低成本的优势。在化、电动化的发展趋势下，这几个技术创新令传统短期内很难企及。（2）成本优势我国电力来源广泛，可以充分利用多种可再生能源及清洁能源，其

38、中风电、核电等清洁能源所占的比例也将越来越大、电力能源具有转化效率高、排放较集中、方便、终端分布广泛等优势，足以支持我国汽车的快速发展。这些条件为我国新能源电动车的发展提供了充足的能源保障。从自然来看，在新能源汽车的生产方面，我国也有着天然优势。电动汽车的关键零部件电池和电机所需的原材料在我国来源极，锰、铁、钒、磷、稀土永磁材料等在我国都是富产，这些为电动汽车提供了保证。在生产上,充分利用原有的低成本制造能力实现垂直整合，与其他部分汽车品牌一样，补助为提供了一大笔收入。在各地设立的生产基地与研发中心等均为其带来了不少的补助，包括其大本营、新生产基地陕西及长沙等各地均对支持良多。从制造电池开始发

39、明的“人机协作”的半自动生产线开始，公司就把它的人海战术移植到了汽车产业，并得到了明显效果。从很大程度上降低了汽车的成本，使它成为低成本高质量的有利竞争模式。这样的竞争力使得其它国内品牌汽业是难以的。i（3）有形资产产业链布局：自介入汽车产业后，在北京收购了北京汽车模具厂，组建了汽车模具公司；在西安收购秦川汽车公司，作为汽车的生产基地；在上海建立汽车研发中心，并建最大的碰撞实验场，另外在上海还投资 3 亿元建塑胶模具厂。从而形成以为，、南、西、北全方位的布局。一个23第三届财务案例大赛跨地区整合完备的产业链布局已经摆好。一流模具制造能力：能够短时间内研发出硬顶其拥有 强大的模具制造能力。目前拥

40、有国内最好、国际一流的汽车模具设计、制造中心，该模具中心为世界知汽车厂商制造模具。生产出来的高铁电池，在全世界没有任何一家企业生产高铁电池，它能够真正的并且上市场，为中国今后新能源车肯定是有巨大的推动。（4）无形资产截止 2010 年 12 月 3在汽车业务方面已获得专利权 1981 项，申请中的专利 848 项。在电动汽车方面，本已掌握整车制系统、电机及其系统三大技术，并率先实现了全球首款双模电动车的化。（5）研发创新能力公司历来重视新和新技术的开发和创新工作，将新持竞争力的重要保证，如上表所示，2010 至 2012 年度公司研发投入营业收入的比例均保持在 4%以上。3、竞争力（1）具备前

41、瞻性的战略运筹能力依赖于对行业的深刻理解和对市场趋势的准确，较好的把握了行业技术和市场变化所带来的机遇，在市场竞多元化的体系。（2）突出的创新能力和技术优势通过研发，掌握了汽车、部件和电池三大产业的技术，拥有从研发到生产的全流程开发设计能力，具备强大的新及新技术研发能力和设备开发能力。在电动汽车方面，本已掌握整车系统、电源及其系统、电机及其系统三大技术，并率先实现了全球首款双模电动车的商24第三届财务案例大赛用化。截至 2012 年 12 月 31已获得超过 6,600 项专利权。（3）高度垂直整合和低成本能力本汽车、部件及电池业务都采取了高度垂直整合的经营模式，通过实现对上游原材料成本的和各

42、工序的协同效应，最大限度地降低了生产成本并提高效率，实现了持续生产更高品质和更低成本的的能力，有效提升了本在各业务领域的市场竞争力。此外，本各项业务的部分交叉亦产生积极的协同效应，可以降低综合研发成本及运营成本，使得本在市场竞争中更具成本和效率优势。（4） 以人的企业一直倡导以厂为家、爱厂爱家的“家”，始终将员的实现和员工个人的发展作为公司的重要目标之一。4、能力虽然也在尝试向中高档甚至高档车型进军，但改变不了因 F3 的留在消心目中的品牌形象：一款实惠的国产车。据此品牌的目标客户群也浮出水面，即集中于二、三线城市的中等收入或中低收入群体，他们对于这款品牌认知就是工具性需求。从品牌管理角度讲，

43、消的品牌认知决定了品牌发展。利用其在电池行业深厚积淀的，集全部力量推出中国市场上首款可在家用插座上充电的混合动力车 F3DM，只能给品牌在消心理产生既有的品牌形象，这从根本上讲是不利于发展。5、员工状况25第三届财务案例大赛图六 中国品牌雇员人数比较图中可以看见，的雇员人数远远超过其他类似的汽车生产制造公司。人海战术一直是的一个优势放弃机械自动化，走逆势的行为路线，充分利用中国的廉价力市场，进而压低生产成本，但随着劳动力的成本越来越高，这必将会造成的一个劣势。第四节 发展的根基财务分析一、财务报表分析（一）审计报告解读回归后，2010 至 2011 年，CPA 都出具了标准无保留审计意见。这表

44、明，的财务报表没有太多的虚假陈述以及舞弊，具有一定的度。26第三届财务案例大赛（二）一些重要数据的解读1、公司大股东股权变动情况分析图七由图中可以看到 2011 年至 2013 年，十大股东都在不同程度地减持公司股票。这在一定程度上体现出公司高管对本公司发展前景的不确定，也在一定程度上造成股价的波动。2、研发分析公司重视新技术的开发和创新工作，将研发作为公司保持竞争力的重要保证。如下表：一方面，公司的高研发费用可能会对公司后来的发展具有积极的作用，是一种远视行为；另一方面，高额的研发费用可能会给公司带来沉重的负担。后文，公司的用相比业较低，高额的研发并没有给公司带来太大的包袱。所以说，公司的研

45、发具有较好地资金基础。27项目2010 年2011 年2012 年研发投入金额（千元）257602327702062002421研发投入占营业收入比例（%）5.55.674.132013年前三季度十大股东持股增减状况0.00%-0.05%-0.10%-0.15%-0.20%-0.25%-0.30%-0.35%第一季度 第二季度 第三季度2011年-2013年十大股东持股增减状况0.10%0.00%0.01%-0.10%201120122013-0.20%-0.30%-0.30%-0.40%-0.50%-0.60%-0.60%-0.70%第三届财务案例大赛3、收入分析注：金额为千元。从报表附注中

46、可以看出，2010 至 2012 三年中，一方面，其他业务收入与主营业务收入相比，相对额较小；另一方面，营业外收与主营业务相比，相对额较小。所以可以得出，收入质量较高。（三）财务指标分析关于行业选取的说明：是一家拥有 IT、汽车、新能源三大产业群的高新技术民营企业，其中汽车占主营业务比例逐年增加，从 2010 年到 2012 年分别是 46.3%，48.0%，51.0%，而 2013 年上半年达到 53.3%。发布的上市企业行业分类指引，被划分“其他制造业”。我们小组认为，为使与行业业务更加匹配，数据更具对比性，我们按企业的三大模块占主营业务收入的比值作为权数，将行业通设备制造业、日用电子器具

47、制造业、电子元器件制造业的数据进行求总，作为行业赋，以此算出财务指标和比相比。（计算过程详见附注）1、偿债能力初步分析：近三年来，的比率和速动比率与行业赋相比有较大差距，其中的比率和速动比率都偏低，且比率逐年略有下降，28指标年份201020112012比率0.6470.6490.614行业赋权平均值2.5202.3712.272速动比率0.3540.4490.409行业赋权平均值2.1181.9611.847资产负债率0.6070.6350.649行业赋权平均值0.7570.7550.707项目201020112012主营业务收入47,345,00547,281,99645,490,065其

48、他业务收入1,103,4111,544,9231,363,709营业外收入549,159367,390662,032其他业务收入/主营业务收入0.0233057530.0326746570.029978172第三届财务案例大赛而速动比率略有上升。资产负债率逐年上升，但仍低于业数据。以上数据显示，的短期偿债能力指标严重偏低，比率低于行业均值 72.9%，短期的债务风险较高。近三年来，公司的短期偿债能力一直没有，同时长期偿债指标升至 0.649，略低于行业均值。深度分析：从 2003 年起，开始组建汽车，发展品牌汽车。具备环保、节能特性的电动汽车是目前国际汽车产业的焦点，将新源汽车作为重点培育的新

49、兴产业。在得到税收和“汽车下乡”等政策的影响下，不断融资，加大高新技术研发费用和市场的投入，拓展二次充电电池业务、在多地陆续上市，加强产业品牌推广。同时，充分利用财务杠杆来增加效益，致力于收购上游产业链，收购模具生产公司、收购湖南长沙美的客车、建立新能源汽车基地等。根据进一步的分析，我们发现，比率和速动比率，不免令人担心比的短期偿债能力，但也要具体问题具体分析，考虑到本结构的影响，其三年调整期已过，新能源汽车作为朝阳产业正冉冉升起。2、能力分析初步分析：2011 年的营业毛利率相对于 2010 年略有下降，说明迪的营业收入的增加不能弥补营业成本的增加。至 2012 年营业毛利率为负数，只营业收入就较上年同期减少 4.21%且减少比例高于营业成本，因此毛利率变化可主要归因于营业收入的缩水。成本费用利润率表明每付出一元能收回多少利29指标年份201020112012营业毛利率0.0570.029-0.006行业赋权平均值0.2010.1850.189营业利润率0.0570.029-0.006行业赋平均0.064-0.009-0.177成本费用利润率0.0690.0370.007行业赋平均0.091