石油石化行业热点聚焦之假期重点事项汇减产深入推升油价兼改革加速或催化板块表现中信证券

1、减产深入推升油价，兼或催化板块表现石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13中信研究部周观点：春节期间全球增长前景放缓和强势油价，美国一枝独秀，美国股指微涨，其他市场跌多涨少。我们认为 OPEC+减产计划在 19 年开始兑现，不改 19 年上半年油价回升整体趋势的。春节行情：春节假期国际环比-1.2%、-4.6%。同期、WTI 油价 61.97/桶、52.71/桶，周黄首席石油分析师S1010510120048指数收于 96.64，环比 1.1%；美国股指微涨，道指、纳斯达克、标普 500 环比 0.2%、0.5%、0.1%；欧洲市场跌多涨少，英国、法国、德国主要股指环比 0.7%、

2、-1.2%、-2.5%；亚洲市场跌多涨少，国、新加坡主要股指环比-2.2%、-1.2%、0.4%。、韩行业跟踪：春节期间全球委员会将 2019 年欧盟 27 国增长预期放缓和强势油价。2 月 8 日欧盟增速预期从 2%下调至 1.5%，将 2020 年欧盟27 国月前增速预期从 1.9%下调至 1.8%；英国将 2019 年 GDP 增幅预期从三个的 1.7%下调为 1.2%。此外，美国一枝独秀带动指数走强。前景担忧和指数走强共同近期油价。油价短期盘整后将蓄力反弹。OPEC+协议减产计划将在 19 年逐渐兑现，1月减产执行率 70%左右，表示 3 月产量将降至 980 万桶，推动执行率超过10

3、0%。供需再平衡将支撑油价低位反弹，此外美国对伊朗、委内瑞拉可能，19 年导致国际原油出现短期缺口。维持油价中枢为 70上半年油价回升可期。（brent）的提速或持续催化板块表现。19 年中国销售公司混改、公司混改、央企薪酬制度、致密气补贴、特别金、天然气市场定价体制等有望推进和落地，有望成为板块和相关公司股价催化剂。油价反弹加提速利好产业链。油价主线重点关注中国海洋石油（H）、海油工程、中海油服（H）、恒力、桐昆主线推荐中国、恒逸等，关注新潮能源、中油工程、油服（H）；（A+H），关注昆仑能源等。石油行业风险因素：OPEC+减产不及预期的风险；贸易争端等对全球需求评级强于大市（维持）造成冲击

4、的风险；突发导致政治博弈超预期的风险。表 1：主要推荐组合上市公司权重理由中国（A+H）20%高分红、混改、油价反弹海油工程20%油价反弹15%昆仑能源公司落地桐昆15%油价反弹15%恒力项目投产、油价反弹中海油服（H）15%油价反弹资料来源：中信研究部请务必阅读正文之后的免责条款获取报告1、2、3、每周群内7+报告；当日华尔街日报、4、行研报告均为公开利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫关注 回复：加入“起点财经”群。石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13 行业：全球增长放缓前景油价，石化行业国企混改加码全球增长放缓的迹象威胁原油需求前景，上周油价走低。周五 NYM

5、EX 原油期货收涨 0.13%报 52.71/桶，周跌 4.61%，创年内最大跌幅；原油期货收涨0.55%，报 61.97/桶，周跌 1.24%。放缓忧虑和强势施压油价。此前欧盟委员会、欧洲央行公报和英国央行周四都下调了增长预期。欧盟执委会表示，目前预计欧元区 2019 年成长 1.3%，低于先前预估的 1.9%。与此同时，英国央行表示，今年英国前景为 2009 年以来。（Wind 2.09）美国原油库存增加低于预期。EIA 周三(2 月 6 日)公布报告显示，截至 2 月 1 日当周，美国原油库存增加 126.3 万桶至 4.472 亿桶，市场预估为增加 217.9 万桶。美国库存增加 51

6、.3 万桶，连续 2 周录得增长，市场预估为增加 160.1 万桶。美国精炼油库存减少225.7 万桶，连续 3 周录得下滑，且创 2018 年 12 月 21 日当周(7 周)以来最大降幅，市场预估为减少 181.4 万桶。（Wind 2.09）周五(2 月 8 日)公布数据显示，美国油气钻机数量继续增加。美国油服公司截至 2 月 8 日当周，美国石油活跃钻井数增加 7 座至 854 座，过去三周内第二周录得增长。部分分析师认为 2019 年美国石油活跃钻井数将录得三年来首次下跌。相关数据显示，美国石油活跃钻井数 2018 年共增加 138 座，2017 年共增加 222 座，而 2016

7、年则减少 11座。数据显示，截至 2 月 8 日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加 4 座至 1049座。（Wind 2.09）国际原油投机净多头大幅减少。CFTC 能源持仓周报：至 1 月 8 日当周，投机者所持 NYMEX 和（Wind 2.09）ICE 原油期货和投机性净多头头寸减少 36187 手，至 85150 手。美国委内瑞拉，预计直接影响约 50 万桶/天。方面已经宣布对委内瑞拉国来往，预计直接受到影响的原油营石油公司实施，这将限制美国企业和其正常的出口大约 50 万桶/日。受影响，委内瑞拉原油库存开始攀升，因无法及时装船出口。据相关信息显示，截至昨日委内瑞拉大约有 25 艘满

8、载油轮等待确认启航，这里包含有 1800万桶原油，大约为该国两周的原油产量。（Wind 2.09）产量创下两年来最幅。1 月份，组织的 14 个现任成员国的产量下降了 93 万桶/天，至 3102 万桶/天第 15 个成员国卡塔尔在 12 月份离开了该组织。18 年 12 月签署了减产协议，与 10 月份水平相比，同意在 19 年前 6将 120万桶/天原油从市场上移除，所占份额为 80 万桶/天，将由 11 个成员国提供，这 11个在 1 月份实施了 79%的承诺削减，意味着他们将需要再削减大约 17 万桶/天来全面网 2.02）执行该协议。（中国1请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热

9、点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13俄罗斯减产速度未达预期。俄罗斯能源部数据显示，1 月俄罗斯原油产量降至 1138万桶/日，较 2018 年 10 月水平下降 3.5 万桶/日，俄罗斯能源部长曾表示，该国 1月原油产量将较去年 10 月水平下降 5 万桶/日。此外据外媒，俄罗斯石油公司 Rosneft总裁致信俄罗斯总统，以减产协议是战略威胁、且受美国为由，提议结束减产协议。（Wind 2.09）国企混改加码，石油等行业将持续发力。在 18 年 12 月份召开的工作会议，和 19 年年初续推动混合所有制会议上均明确表示，2019 年要继国资委召开的央企会议、地方。认为，在电力、石油、天然

10、气、网 2.02）基础性行业的国有企业将持续发力混改。（中国 主要标的表 2：主要标的公司EPSPE涨跌幅公司股价PBPEG评级1718E19E20E1718E19E20E1W1M3M昆仑能源6.540.590.850.961.13118760.46-2.3-2.3-15.2买入2.980.490.570.610.6365550.683.910.111.7冠德买入10.781.040.881.251.791012961.50.523.210.92.8买入5.250.420.560.630.77129870.90.56-0.214.1-3.7化工买入5.170.570.450.460.45911

11、11111.9-1.220.2-0.6-1.5上海增持2.990.570.450.460.4557771.1-0.700.85.92.2上海石油化工买入13.190.610.791.391.932217972.30.463.0-2.7-10.6恒力买入炼化工程6.320.260.650.810.872410870.492.619.73.8买入5.740.420.560.630.701410981.00.740.29.5-8.2中国买入桐昆10.881.421.551.612.7387741.30.312.47.9-12.0买入7.470.350.050.120.1.3-1.072.5-8.5-

12、22.4海越持有海利得4.030.260.300.370.4416131191.70.813.94.72.3买入荣盛10.650.520.340.521.09203120103.10.731.24.0-0.2买入中海油田服务6.110.010.010.130.3088661147200.83.52-1.518.1-2.8买入3.970.120.280.320.38331412100.70.71-2.00.2-18.0买入新凤鸣16.882.602.132.303.4368751.80.670.4-20.1-4.8买入腾达6.410.480.520.530.65131212101.61.263.

13、2-9.7-47.8买入洲际油气2.53(0.10)0.090.130.17(25)2819151.10.122.01.6-11.5增持恒逸12.981.001.052.052.721312652.40.330.44.43.7买入5.310.110.030.180.284817730191.01.322.36.1-8.4海油工程买入控股10.880.530.740.800.90211514122.91.062.92.7-20.4增持7.350.120.280.320.38612623191.11.310.40.3-10.7增持华锦5.831.150.640.510.585911100.7-0.

14、251.4-3.0-6.7增持11.690.880.820.841314142.9-0.131.9-3.9-14.4百川能源增持3.690.120.140.330.5530261170.90.460.3-0.8-25.0中油工程买入中海油服8.850.010.010.130.30128388568301.25.101.83.0-13.7增持8.030.660.790.821.3912101061.50.430.8-2.1-5.8东源增持2请务必阅读正文之后的免责条款部分行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13石油EPSPE涨跌幅公司股价PBPEG评级1718E19E20E1718E19

15、E20E1W1M3M广汇能源3.760.130.260.280.4830141381.70.531.1-3.3-17.2买入中天能源3.370.430.450.470.4887770.92.104.3-16.8-32.3增持新潮能源2.110.070.020.230.2630106981.00.553.43.9-12.1增持东方5.020.190.170.360.40263014131.60.943.3-6.2-11.2增持中曼石油13.681.060.240.360.50135738272.3-0.583.5-17.7-25.8增持资料来源：Wind，中信。注：股价为 2019 年 2 月

16、1 日收盘价研究部 附图图 1：WTI 原油期货价格（/桶）图 2：Brent 原油期货价格（/桶）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 3：Henry 港天然气期货价格（$/mmtbu）图 4：中国 LNG大鹏接收站价（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部3请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 5：乙烯国内市场价（元/吨）图 6：乙烯-石脑油价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 7：聚乙烯（LLDPE）价格（元/吨）图 8：LLDPE-乙烯价差（元/吨）资料来源：隆众，

17、中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 9：丙烯山东出厂价（元/吨）图 10：丙烯-丙烷价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部4请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 11：PP 东南亚到岸价（元/吨）图 12：PP-丙烯价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 13：丙烯酸华东市场价（元/吨）图 14：丙烯酸-丙烯价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 15：丁二烯出厂价（元/吨）图 16：丁二烯-液化气价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，

18、中信研究部5请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 17：丁酮华东地区价格（元/吨）图 18：丁酮-液化气价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 19：涤纶长丝价格（元/吨）图 20：涤纶长丝-PTA-MEG 价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 21：PTA 价格（元/吨）图 22：PTA-PX 价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部6请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 23：粘胶短纤价格（元/吨）图 2

19、4：粘胶短纤-木浆价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 25：中棉 328 指数（元/吨）图 26：粘胶短纤-棉花价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 27：氨纶价格（元/吨）图 28：氨纶-PTMEG-MDI 价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部7请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 29：锦纶长丝价格（元/吨）图 30：锦纶长丝-己内酰胺价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 31：己内酰胺出厂价（元/吨）图 32：己

20、内酰胺-纯苯价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 33：丁烷出厂价（元/吨）图 34：顺酐出厂价（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部8请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 35：烷基化油出厂价（元/吨）图 36：混合 C4 出厂价（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 37：MTBE 出厂价（元/吨）图 38：烷基化油-C4 价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部图 39：MTBE- C4 价差（元/吨）图 40：糊树脂-PVC 聚氯

21、乙烯价差（元/吨）资料来源：隆众，中信研究部资料来源：隆众，中信研究部9请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13图 41：美国原油产量（千桶/天）图 42：美国原油及成品油库存（千桶）资料来源：EIA，中信资料来源：EIA，中信研究部研究部图 43：美国钻机数量（座）图 44：新加坡炼油利润（/桶）资料来源：EIA，中信资料来源：EIA，中信研究部研究部10请务必阅读正文之后的免责条款部分石油行业热点聚焦之假期重点事项汇总2019.2.13 相关研究中海油、中海油服 2019 年战略指引点评：积极把握海上油气增产及其带来的确定性服务需求石油(2019

22、-01-25)公司 2019 年工作计划看投资机会 (2019-01-22)行业事项点评：从石油国际油价跟踪报告 20190121超跌修复中，后续仍有空间(2019-01-21)石油行业热点聚焦（2019 年第 2 期）：销售公司合理估值约 4100 亿元(2019-01-21)石油石油行业跟踪报告：两大压制因素缓和，行业迎来反弹乙烯行业专题：2019 年预计下行，石脑油路线相对安全(2019-01-14)(2019-01-14)行业 2018 年总结和 2019 年展望：行业 2019 年长期投资安全边际高(2019-01-03)石油涨石油行业国际原油专题报告市场对需求过度悲观，2019 年

23、国际油价中枢仍可能上(2018-12-21)行业热点聚焦（2018 年第 41 期）：国内天然气市场迎来传统旺季(2018-12-17)(2018-12-14)(2018-12-10)涤纶长丝行业深度报告：高景气叠加产能弹性，龙头业绩可期石油石油行业事项点评-OPEC 减产略超预期，原油市场供需行业热点聚焦（2018 年第 38 期）争端缓解，需求提振油价反弹(2018-12-03)石油石油行业 2019 年油价专题报告预计 2019 年国际油价中枢提升 10% (2018-11-21)行业周报（2018 年第 38 期）油价过度回调，后期回升将支撑板块投资(2018-11-19)行业热点聚焦

24、（2018 年第 37 期）暨行业 3 季报总结Q3 并非板块业绩高点，整石油体已具长期配置价值(2018-11-05)石油显吸引力行业热点聚焦暨历史复盘（2018 年第 36 期）：油价上涨间配置价值，回调后估值(2018-10-29)石油公司专题若提速或压制投资价值若超预期利好油服，天然气涨价首选(2018-10-09)石油行业跟踪快报：上游(2018-09-11)向上游集中趋势未变 (2018-09-03)石油石油行业 2018 年中报总结及全年业绩展望：行业聚酯龙头 2018 年中报总结对比：景气继续向好，PTA 环节优势提升(2018-09-01)石油行业 2018 年 7 月跟踪报

25、告油价，推荐油气、油服和民营炼化龙头(2018-08-16)石油行业专题从石油公司策略变化看油服弹性(2018-08-16)11请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师全部或部分内容的分析师在此：（i）本主要负责撰写本所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的和人的看法；（ii）该分析师所得的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均直接或间接地与所表述的具体建议或观点相。评级说明其他本由中信或其附属机构制作。中信及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信”。法律主体本在中民（、除外）由中信（受中国监督

26、管理委员会监管，经营业务证编号：Co.,Z20374000）分发。本由下列机构代表中信在相应地区分发：在中国由 CLSA Limited 分发；在中国由 CL Securities.分发；在澳大利亚由 CLSA Australia Pty.分发；在美国由 CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由 CLSA Singapore Pte.（公司编号：198703750W）分发；在欧盟由 CLSA （UK）分发；在由 CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（40002

27、1）Nariman Point 的 Dal House 8 层；号码：+91-22-66505050；传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；委员会编号：作为经纪商的 INZ000001735，作为商人的 INM000010619，作为研究分析商的.分发；在韩国由 CLSA Securities KoreaINH000001113）；在尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发；在由 CLSA Securities Japan Co.,.分发；在分发；在由 CLSA Securities Malaysia S

28、dn Bhd 分发；在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.（菲律宾由 CLSA Securities (Thailand) Limited 分发。所及投资者保护员）不同司法管辖区的中国：根据中国监督管理委员会核发的经营业务，中信的经营范围包括投资咨询业务。美国：本由中信制作。本在美国由 CLSA group of companies（CLSA Americas 除外）仅向符合美国1934 年法下中所评论的证15a-6 规则定义且 CLSA Americas 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何本将不被视为对券进行的建议或对中所载任何观点的背书。任何从中信CLS

29、A Americas。与CLSA group of companies 获得本的接收者如果希望在美国本报告中提及的任何应当新加坡：本在新加坡由 CLSA Singapore Pte.（市场经营持有人及受豁免的财务顾问），仅向新加坡及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修正）规例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34、35 及 36 条的规定，财务顾问法第 25、27 及 36 条不适用于 CLSA Singapore Pte.。如对存有疑问，还请CLSA Singapore Pte.（

30、：的任何）。MCI (P) 071/10/2018。将不被视为对中所评论的：本任何观点的背书。由中信制作。对身在本进行的建议或对中所载英国：本段“英国” 提升投资司由金融行为管理局受英国法律监管并依据英国法律解释。本在英国须被 发布前进行文件，它不按英国金融行为管理手册所界定、旨在在欧盟由 CLSA （UK）发布，该公性的法律要件而撰写，亦不受任何在投资的限制。本2000 年金融服务和市场法 2005 年（金融推介）令第 19 条所界定的在投资方面具有专业并接受其管理。本经验的，且涉及到的任何投资活动仅此类。若您不具备投资的专业经验，依赖本的內容。一般性本该对于收件人而的。本高度，只有收件能使用。本并非意图、发布给在当地法律或监管规则下不向其、发布仅为参考之用，在任何地区均不应被视为任何、金融工具的要约或要约邀请。中信并不因收件人收到本报告而视其为中信的客户。所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定或金融工具的建议或策略。对于中提及的任何或金融工具，的收件人须保持自身的。所载资料的来源被认为是