外汇交易实务

1、 外汇交易实务外汇交易实务第一节第一节 外汇交易及其种类外汇交易及其种类第二节第二节 外汇交易重的要素外汇交易重的要素第三节第三节 外汇交易的报价形式外汇交易的报价形式第四节第四节 外汇交易的传统类型外汇交易的传统类型第五节第五节 货币期货交易货币期货交易第六节第六节 货币期权交易货币期权交易第一节第一节 外汇交易及其种类外汇交易及其种类 一、可兑换货币间的买卖 二、零售与批发 （一）零售性外汇业务：银行与客户间的外汇交易 （二）批发性外汇业务：银行同业间的外汇交易 三、动机与交易 （一） 为贸易结算而进行的外汇交易 （二） 为对外投资而进行的外汇交易 （三） 为外汇保值而进行的外汇交易 （四

2、） 为筹资、借贷和还贷而进行的外汇交易 （五） 为金融投机而进行的外汇交易 （六） 为外币存款而进行的外汇交易 返回第二节第二节 外汇交易重的要素外汇交易重的要素一、首席交易员 是交易室里交易的指挥和政策的制定者，是联系经理室和交易员的桥梁，负有对上负责和对下管理的职责。二、普通交易员 是具体进行外汇交易操作的人员。三、外汇交易室四、外汇交易的通讯工具五、交易室的风险管理前进返回三、外汇交易室（一） 经理室（二） 客户部（三） 交易部（四） 信息咨询部（五） 结算部（六） 金融部返回四、外汇交易的通讯工具（一） 信息终端（二） 技术分析工具（三） 交易和结算系统（四） 其他设备返回五、交易室的

3、风险管理（一）限额的制定 交易室整体限额的制定；当天交易限度与隔夜敞口最高限额；交易员个人交易限额的控制；止损限额；越权限制；远期交易敞口限额（二）额度的制定返回第三节 外汇交易的报价形式外汇交易的报价形式遵循统一报价的规则,即对某一货币报价,一般采用直接报价法.遵循报价简洁的规则,通常只报出汇率的最后几位数,对远期汇率只报出掉期率.遵循双向报价的规则,同时报出买入价和卖出价.前进返回第四节第四节 外汇交易的传统类型外汇交易的传统类型一.即期外汇交易（Spot Transaction )二.远期外汇交易（Forward Transaction ）三. 套汇交易和最低成本交易四.套利交易（Int

4、erest Arbitrage Transaction ）前进返回一.即期外汇交易（Spot Transaction )（一）概念： 又称现汇交易、现货交易、现期交易 是指外汇买卖成交后在两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇业务。（二）交割日（起息日）的确定： 1.遵循价值抵偿原则。即一项外汇合同的双方都必须在同一时间交割，以免任何一方因交割不同而遭受损失。 2.交割日应是外汇交易所涉及的两个结算国的银行都营业的日子，如果恰逢某一结算国银行非营业日货节假日，则顺延其后的第一个营业日。 例如：周一成交，则周三为交割日；周五成交，周二为交割日。 返回二远期外汇交易（Forward Transac

5、tion ）（一） 概念：（二） 交割日的确定：（三） 远期外汇交易的特点：（四） 远期外汇交易的作用： (五) 远期外汇交易的两种类型：（六） 我国的远期结售汇交易：返回（一） 概念：又称期汇交易是指买卖双方在成交时先就交易的货币种类、汇率、数量以及交割期限等达成协议，并以合约的形式将其确定下来，然后在规定的交割日再由双方履行合约，结清有关货币金额的收付。返回（二） 交割日的确定： 按即期交割日后整月或整月的倍数。例如：6月8日达成的1个月和2个月的远期外汇交易，则其交割日分别是7月10日和8月10日。不隔月原则和月底对月底原则。例如：2003年5月26日（周一），27日（周二），28日（周

6、三）分别达成一个月远期外汇交易，则三笔交易的远期交割日均在6月30日（周一）。返回（三） 远期外汇交易的特点：交易双方通过电话、电传等通讯工具进行交易。任何人都可以参加交易，但主要在银行间进行，个人和小公司参与买卖的机会较少。在远期外汇合约中，汇率、币种、交易金额、交割日等内容因时因地因对象而异，由买卖双方议定，无通用的标准和限制，其流动性较差。远期合约到期全部实际交割。合约的履行完全凭双方的信用，存在一定风险。偶尔对小客户收取一点保证金。返回（四） 远期外汇交易的作用：套期保值（Hedging） 指卖出或买入金额相当于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率

7、变动的影响。 例如：2投机（Speculation）指根据对汇率的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。（） 现汇投机：（） 期汇投机：返回 签定合同约定三个月后以GBP/USD=1.56的汇率购买10万英镑？三个月后英镑如果升值怎么办？美商银行一美国进口商从英国购买一批价值10万英镑的设备，三个月后结算，签定合同时即期汇率为GBP/USD=1.5,三个月远期汇率GBP/USD=1.56例如： 图表： 1.56外汇汇率外汇汇率盈盈亏亏远期英镑多头1.531.60.*返回（） 现汇投机：指根据对未来汇率变动的预期，友谊保持某种外汇的多头或空头，以从中获利的行为。投机

8、者手中须持有现金或外汇，交易规模视资金规模而定。例如：纽约一公司15万美元的闲置资金，从外汇市场买入即期外汇10万英镑（即期汇率：GBP/USD=1.5），预期三个月后的市场汇率英镑会上涨，则即期买入看涨的外汇，到期再卖出。如果三个月后市场汇率果然上涨，至GBP/USD=1.56，则盈利0.6万美元;如果预期错误,三个月后的市场汇率为：GBP/USD=1.48，则亏损0.2万美元。返回（） 期汇投机： 是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率不同而进行的期汇投机交易。 投机者无须持有充足的现金或外汇，就可以从事大规模的投机活动，一般只须交割差额部分。 例如：即期汇率：GBP/USD=1

9、.5，三个月期汇汇率： GBP/USD=1.56，如果一投机者预期三个月后的市场汇率： GBP/USD=1.6，则可即期买入三个月期的100万英镑，到期，如果预期准确，则交割远期汇率同时在现汇市场卖出100万英镑，可获利4万美元，即（1.6-1.56）100=4万美元。 这种先买后卖的投机称为买空（Bull or Long ）;先卖后买的投机称为卖空（Bear or Short ） 返回(五)远期外汇交易的两种类型：.固定外汇交割日的交易（Fixed Forward Transaction ） 指交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖的交割日，既不能提前也不能推后。提前交割不付利息，延迟交割要

10、付滞息费。2.选择外汇交割日的交易（Optional Forward Transaction ） 又称择期远期交易,指交易一方可以把签定与那期外汇合约的第三天到合约到期之前的任何一天选择为交割日。 一般，银行会选择最不利于客户的汇率，因此客户也尽量缩短择定期限。返回（六） 我国的远期结售汇交易： 1997年人行批准中行进行试点经营远期结售汇交易2003年4月1日，外管局批准四大国有商业银行全面开展远期结售汇业务最长期限由六个月延至一年；业务范围扩大到所有经常项目和多个资本项目；币种增至近十种返回三、 套汇交易和最低成本交易（一）套汇交易（Arbitrage Transactions ）(二)

11、最低成本交易(Least Cost Dealing )返回（一）套汇交易（Arbitrage Transactions ）是利用不同的外汇市场、不同是货币种类、不同的交割期限在汇率和利率上的差异而进行的外汇买卖，借以运用外汇资金，调拨外汇头寸，增加外汇收益，避免汇率风险。包括：1.直接套汇（Direct Arbitrage）2.间接套汇（Indirect Arbitrage）返回1.直接套汇（Direct Arbitrage）又称双边获两角套汇（Bilateral or Two-point Arbitrage ）是利用两个不同地点的外汇市场之间，在某一短暂时刻某种货币汇率出现的差异，同时在两个

12、市场上贱买贵卖以赚取汇率差价。例如：伦敦外汇市场：GBP/USD=2.00402.0050；纽约外汇市场：GBP/USD=2.00702.0080，表明英镑在伦敦市场上的价格较低，在纽约市场的价格高，因此可以在伦敦市场买英镑，在纽约市场卖出。 假如以10万英镑进行套汇，则在纽约市场卖出，可获20.07万美元，同时在伦敦市场买入20.07/2.0050万英镑，即10.01万英镑。返回2.间接套汇（Indirect Arbitrage） 指利用多哥不同外汇市场之间的货币汇率差 异，同时进行贱买贵卖以赚取汇率差价。 通常指三角套汇（Three-point Arbitrage ） 例如：纽约市场：US

13、D/DEM=1.91001.9110；法兰克福市场：GBP/DEM=3.77903.7800；伦敦市场：GBP/USD=2.00402.0050。 步骤：（1）首先判断是否存在套汇机会： （2）套汇：贱买贵卖返回（1）首先判断是否存在套汇机会：可以将多个市场的汇率均采用同一标价方法，统一单位货币，然后将汇率值相乘，若为1，则无套汇机会；否则有套汇机会。 如上例：将法兰克福市场换成间接标价法，DEM/GBP=1/3.78001/3.7790=0.264550 . 2 6 4 6 2 ， 买 入 价 连 乘 ：1.91000.264552.0040=1.0126；卖出价连乘：1.91100.264

14、622.0050=1.0139，因此存在套汇机会。或者将其换成两点套汇以判断套汇机会。如：利用法兰克福市场和伦敦市场求出USD/DEM的交叉汇率：U S D / D E M = 3 . 7 7 9 0 / 2 . 0 0 5 0 3.7800/2.0040=1.8847881.886228返回（2）套汇：贱买贵卖 如上例：如果投入100万美元，首先在纽约市场买入马克191万，同时在法兰克福市场将马克卖出买入英镑50.5291（1911/3.78=50.5291）万英镑，再在 伦 敦 市 场 将 其 换 成 美 元 1 0 1 . 2 6（50.52912.0040=101.26）万美元，不计套

15、汇成本，可获利1.26万美元。返回(二) 最低成本交易(Least Cost Dealing ) 指在外汇交易中，如果同一时刻外汇市场之间或外汇银行之间存在汇率差异，出于某种目的需要买卖某种货币的交易者可选择最低的价格买入或最高的价格卖出，以降低交易成本。 例如：伦敦市场：GBP/USD=2.00402.0050；纽约市场：GBP/USD=2.00452.0055，则不存在套汇机会，但可以进行最低成本交易。返回四.套利交易（Interest Arbitrage Transaction ） 是指两国在短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家以赚取利息差额的行为。 按投资者是

16、否对外汇风险进行抵补分：（一）未抵补套利(Uncovered Interest Arbitrage ）（二）抵补套利（Covered Interest Arbitrage ）返回（一）未抵补套利(Uncovered Interest Arbitrage ） 指投资者不对外汇风险做任何抵补的交易。 例如：假设在美国一年期国库券的年利率为5%，而因果一年期国库券利率为10%，即期汇率：GBP/USD=1.992.00，一美国人手中有10万美元的闲置资金，则他有两种投资方案可供选择： 在本国投资：一年后本息和：10（1+5%）=10.5万美元 在英国投资：一年后本息和：10/2（1+10%）=5.5

17、万英镑，要将英镑兑换成美元，要看一年后的市场汇率，若市场汇率为GBP/USD=2.1，则可换成11.55万美元；若市场汇率为GBP/USD=1.8，则可换成9.9 万美元。 未抵补套利的收益是不确定的。返回（二）抵补套利（Covered Interest Arbitrage ） 指为了避免汇率在投资期内向不利方向变动所带来的损失，而对风险进行抵补的交易。 如上例：投资者在远期外汇市场卖出一年期在英国投资的本息和，一年期远期英镑贴水300200点，即远期汇率：GBP/USD=1.961.98，则投资者在英国投资能稳定的获得10.78（5.51.96=10.78）万美元的收益，因此在英国投资可多获

18、利0.28万美元。返回第五节第五节 货币期货交易货币期货交易一、外币期货与远期外币交易的区别二、外币期货合同的按市定价计算前进返回一、外币期货与远期外币交易的区别不同点不同点外汇期货交易外汇期货交易远期外汇交易远期外汇交易买卖双方的关系买卖双方的关系买卖双方分别与清算所买卖双方分别与清算所签定合同，买卖双方无签定合同，买卖双方无直接的合同关系直接的合同关系双方直接签定合同双方直接签定合同标准化规定标准化规定合同规模、价格期、地合同规模、价格期、地点都有标准化的规定点都有标准化的规定双方自行议定，可灵活双方自行议定，可灵活掌握掌握交易场所和方式交易场所和方式在交易所内交易，双方在交易所内交易，双

19、方委托经纪人公开喊价成委托经纪人公开喊价成交，有规定的交易时间交，有规定的交易时间以电讯联系的方式进行以电讯联系的方式进行场外交易，双方直接接场外交易，双方直接接触由银行双向报价触由银行双向报价履约保证履约保证以信用作为履约保证以信用作为履约保证以保证金作为履约保证以保证金作为履约保证清算清算每日清算所结清未冲抵每日清算所结清未冲抵的合同的合同到期一次性交割结清到期一次性交割结清交割交割很少交割很少交割基本都交割基本都交割返回第六节第六节 货币期权交易货币期权交易一、 期权的定义：二、期权的种类：三、期权交易的两种基本合同双方的损益四、决定期权的因素前进返回一、 期权的定义：（一）期权（Opt

20、ions ）: 也称选择权,指期权的持有者通过向期权的出售者支付一定数量的保险费，获得在预先规定的未来时间以预先规定的价格买或卖规定数量的某种金融资产的权利。（二）期权的到期日（Expiration Date ） 指期权的有效期结束的时间。（三）期权的执行价格（Strike Price or Exercise Price ） 指期权规定的将来交割某种货币的汇率。价格可由双方协商，也可由交易所给出若干个，由交易者自行选择。（四） 期权价格（Premium ）也称期权价值、保险费、期权费、权利金,是订立期权合同时，买方支付给卖方的无追索权的费用。即无论持有者在齐全有效期内是否执行期权，这笔保费都不

21、退还。返回 二、期权的种类：（一）按期权交易的环境不同分：（二）按期权合同赋予持有者的权利分：（三） 按期权的执行时间不同分：返回（一）按期权交易的环境不同分： 柜台期权交易（场外交易） 是国际银行为客户（多为跨国公司）的特定要求与其签定的期权合同。 交易所期权交易 指在交易所内进行交易的期权，交易所对期权合同的到期日、交割地点、执行价格、交易时间、履约规定等作了标准化的统一规定。返回（二）按期权合同赋予持有者的权利分： 看涨期权（Call Option ） 也称买权 指期权持有者拥有在到期日或到期日之前，以约定的价格买入一定量某种货币的权利。 看跌期权(Put Option ) 也称卖权 指期权持有者拥有在到期日或到期日之前