十一月“陆股通”持股市值及结构剖析

1、证券研究报告|策略专题报告1. 陆股通资金连续 14 个月净流入，持续增配“双创”板块1.1. 陆股通资金持股总市值截至 2021 年 11 月 30 日，陆股通资金持有A 股市值为 26324.62 亿元，占A 股流通市值的比例为 3.61，环比 10 月末的 3.71下降 0.1 个百分点。图 1陆股通资金持股市值及占 A 股流通市值比重请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 330,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.004.504.003.503.002.502.001.501.000.502018-012018-032

2、018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-110.00陆股通持有A股市值（亿元）陆股通持股占A股流通市值比重（右）1.2. 陆股通资金流向陆股通资金 11 月净流入 184.90 亿元，环比 10 月净流入减少 143.49 亿元。2020 年 10 月至今，陆股通资金连续 14 个月呈现净流入；今年 1-11 月，陆股通资金累计净流入

3、A 股 3431.77 亿元。外汇方面，11 月人民币表现出较强韧性，人民币汇率持续升值。一方面今年国内出口强劲，年底结汇需求旺盛；另一方面，11 月南非发现新冠变异毒株或再次对全球供应链产生扰动，我国在疫情防控方面具备经验与优势，疫情对国内生产的影响小于国外，也为人民币汇率提供支撑。2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/10202

4、0/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/01/152021/01/292021/02/102021/02/262021/03/122021/03/262021/04/092021/04/232021/05/072021/05/212021/06/042021/06/182021/07/022021/07/162021/07/302021/08/132021/08/272021/09/102021/09/242021/10/082021/10/2220

5、21/11/052021/11/192021/11/30证券研究报告|策略专题报告图 2陆股通资金月度净流入情况1,0008006004002000-200-400-600陆股通资金月度净买入（亿元）-800图 3陆股通资金周度净流入情况5004003002001000-100-200陆股通资金周度净买入（亿元）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4证券研究报告|策略专题报告图 4人民币汇率与美元指数请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 137.207.107.006.906.806.706.606.506.406.30105.00103.00101.0099.0097.0095.0093.

6、0091.0089.0087.002020-01-302020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-3085.00美元兑人民币(CFETS)美元指数（右）1.3. 陆股通资金板块配置情况Ø 从存量来看

7、：截至 11 月 30 日，陆股通资金在主板、创业板和科创板的配置比例分别为 79.51、19.59和 0.90。Ø 从增量来看：11 月陆股通资金持续加仓创业板和科创板，减仓主板。具体来看，创业板配置比例由 10 月末的 18.23上升 1.36pct 至 19.59，科创板配置比例由 10 月末的 0.78上升 0.12pct 至 0.90，主板配置比例由 10 月末的 80.99下降 1.48pct 至 79.51。19.5979.510.90图 5陆股通资金对主板、中小板和创业板的配置比例25.0095.0020.0090.0015.0085.0010.0080.005.00

8、75.002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-110.0070.00创业板科创板主板（右）2. 十一月陆股通资金行业配置2.1. 持仓市值行业分布Ø 从持仓市值来看，陆股通资金集中持有“电气设备、食品饮料、医药生物、电 子、银行和化工”等行业。截至 2021 年 11 月 30 日，陆股通持仓市值最高的五个

9、行业集中在电气设备和大消费行业，分别为电气设备（3856.18 亿元）、食品饮料（ 3626.51 亿元）、医药生物（ 2704.20 亿元）、电子（2100.97 亿元）、银行（1763.13 亿元）和化工（1647.20 亿元），持仓市值占比分别为 14.65、13.78、10.27、7.98、6.70和 6.26。图 62021 年 11 月陆股通资金持股行业分布4500.004000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.00电气设备食品饮料医药生物

10、电子银行化工家用电器非银金融机械设备计算机汽车有色金属交通运输公用事业休闲服务建筑材料传媒农林牧渔房地产采掘轻工制造钢铁通信建筑装饰国防军工综合商业贸易纺织服装0.002021年11月陆股通持仓市值（亿元）2021年11月陆股通持仓占比（右）Ø 从行业超低配来看，陆股通资金超配“电气设备、食品饮料、家用电器” 等行业，低配“银行、非银金融、国防军工”等行业。截至 2021 年 11 月30 日，陆股通资金超配“电气设备、食品饮料、家用电器、医药生物、休闲服务”等行业，超配比例分别为 7.12、6.54、4.11 、1.77、1.20； 低配“银行、非银金融、国防军工、公用事业、采掘”

11、等行业，低配比例分别为-3.58、-2.17、-1.67、-1.59、-1.54。图 72021 年 11 月陆股通资金行业超低配分布情况8.006.004.002.000.00电气设备食品饮料家用电器医药生物休闲服务建筑材料计算机 综合钢铁轻工制造传媒农林牧渔纺织服装商业贸易机械设备电子房地产 有色金属交通运输化工通信建筑装饰汽车采掘公用事业国防军工非银金融银行-2.00-4.00-6.0011月陆股通资金行业超低配比例Ø 动态来看，11 月陆股通资金主要加仓“电子、电气设备、有色金属”等行业，主要减仓“银行、休闲服务、家用电器”等行业。从持仓市值占比变动来看，11 月陆股通资金主

12、要加仓“电子、电气设备、有色金属、计算机、通信”等行业，加仓比例分别为 0.98、0.62、0.22、0.19、0.12；主 要减仓“银行、休闲服务、家用电器、交通运输、建筑材料”等行业，减仓 比例分别为-0.64、-0.42、-0.28、-0.20、-0.17。图 82021 年 11 月陆股通资金行业持仓占比变动2021年11月持仓占比-10月持仓占比1.201.000.800.600.400.20电子电气设备有色金属计算机 通信国防军工食品饮料机械设备传媒商业贸易纺织服装农林牧渔建筑装饰轻工制造化工房地产综合医药生物采掘汽车钢铁非银金融公用事业建筑材料交通运输家用电器休闲服务银行0.00

13、-0.20-0.40-0.60-0.80图 9陆股通资金行业持仓占比及 11 月变动0.010.140.130.140.170.180.18纺织服装0.020.270.250.250.260.280.27商业贸易.06-00.380.440.450.490.520.58综合90.00.580.490.460.610.470.57国防军工.01-00.690.700.790.800.660.59建筑装饰20.10.720.600.570.640.690.58通信.09-00.900.981.211.671.371.11钢铁.02-00.930.951.001.131.141.13轻工制造.08-

14、01.001.081.231.140.890.82采掘.06-01.021.071.421.361.291.46房地产0.001.201.201.090.981.111.24农林牧渔0.041.211.171.191.211.331.42传媒.17-01.461.641.972.262.122.11建筑材料.42-01.852.272.262.032.142.53休闲服务.16-01.922.082.151.831.611.55公用事业.20-02.132.332.392.302.132.19交通运输20.22.802.572.583.062.681.76有色金属.08-03.033.112.

15、713.032.822.78汽车90.13.683.493.383.273.362.99计算机0.094.304.204.184.644.403.98机械设备.12-04.364.484.944.995.045.38非银金融.28-05.816.086.466.656.506.67家用电器.03-06.266.296.306.426.105.67化工.64-06.707.347.037.287.007.82银行0.987.987.006.937.457.727.09电子.08-010.2710.3511.1110.2311.3612.13医药生物0.0913.7813.6813.5211.87

16、13.5315.34食品饮料0.6214.6514.0312.2712.2411.5710.06电气设备11月环比变动2021-112021-102021-092021-082021-072021-06趋势行业2.2. 陆股通净流向行业分布Ø 11 月陆股通资金主要净流入“电气设备、电子、化工”等行业，净流出“家用电器、银行、建筑材料”等行业。从 11 月陆股通资金净流向情况来看，主要净流入“电气设备、电子、化工、有色金属、计算机”等行业，分 别净流入 127.84 亿元、114.04 亿元、69.96 亿元、32.55 亿元、30.09 亿元； 主要净流出“家用电器、银行、建筑材料

17、、汽车、交通运输”等行业，分别 净流出 48.46 亿元、47.87 亿元、32.91 亿元、24.23 亿元、22.02 亿元。图 102021 年 11 月陆股通资金净流向行业分布140.002021年11月陆股通资金净流入/流出行业（亿元）120.00100.0080.0060.0040.0020.00电气设备电子化工有色金属计算机 机械设备休闲服务国防军工商业贸易通信传媒农林牧渔纺织服装建筑装饰采掘医药生物轻工制造综合公用事业食品饮料钢铁非银金融房地产 交通运输汽车建筑材料银行家用电器0.00(20.00)(40.00)(60.00)3. 十一月陆股通资金个股配置3.1. 陆股通资金重

18、仓个股及持股市值变动Ø 截至 2021 年 11 月 30 日，陆股通资金重仓持有“贵州茅台、宁德时代、美的集团、隆基股份”等个股。从持股市值来看，截至 2021 年 11月30 日，陆股通资金重仓持有的个股集中在新能源和消费等行业，重仓股分别为“贵州茅台（1700.54 亿元）、宁德时代（1326.37 亿元）、美的集团（841.08 亿元）、（711.12 亿元）、隆基股份（573.22 亿元）、五粮液（478.59 亿元）、中国中免（418.23 亿元）、迈瑞医疗（390.03 亿元）、伊利股份（383.27 亿元）、恒瑞医药（344.95 亿元）”等。图 112021 年 1

19、1 月陆股通持股市值前 20 个股1800.0017012021年11月陆股通持股市值TOP20（亿元）1326841711573479 418 390 383345 327 321 310 304 301 281 280 252 251 2481600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.00贵州茅台宁德时代美的集团招商银行隆基股份五粮液 中国中免迈瑞医疗伊利股份恒瑞医药平安银行海天味业长江电力国电南瑞药明康德中国平安汇川技术先导智能东方财富阳光电源0.00Ø 动态来看，11 月陆股通资金持股市值上升较多的分别为“宁德时代、贵州

20、茅台、歌尔股份、东方财富、亿纬锂能”等，持股市值分别上升 192.77 亿元、94.43 亿元 56.47 亿元、39.60 亿元、33.74 亿元。图 122021 年 11 月陆股通持股市值上升前 20 个股证券代码证券简称申万行业11月持股市值变动（亿元）11月持仓占比变动300750.SZ宁德时代电气设备192.770.73600519.SH贵州茅台食品饮料94.430.36002241.SZ歌尔股份电子56.470.21300059.SZ东方财富非银金融39.600.15300014.SZ亿纬锂能电气设备33.740.13300124.SZ汇川技术电气设备32.160.1200282

21、1.SZ凯莱英医药生物21.290.08002460.SZ赣锋锂业有色金属19.580.07603259.SH药明康德医药生物19.310.07603501.SH韦尔股份电子16.620.06603799.SH华友钴业有色金属16.080.06600745.SH闻泰科技电子15.130.06600529.SH山东药玻医药生物14.230.05600048.SH保利发展房地产13.360.05600522.SH中天科技通信13.280.05002049.SZ紫光国微电子13.000.05300408.SZ三环集团电子12.970.05600183.SH生益科技电子9.860.04300073.S

22、Z当升科技化工9.750.04688036.SH传音控股电子9.720.04Ø 11 月陆股通资金持股市值下降较多的分别为“中国中免、隆基股份、平安银行、格力电器”等，持股市值分别下降 97.26 亿元、94.61 亿元、79.43 亿元、50.27 亿元、46.52 亿元。图 132021 年 11 月陆股通持股市值下降前 20 个股证券代码证券简称申万行业11月持股市值变动（亿元）11月持仓占比变动601888.SH中国中免休闲服务-97.26-0.37601012.SH隆基股份电气设备-94.61-0.36600036.SH银行-79.43-0.30000001.SZ平安银行银

23、行-50.27-0.19000651.SZ格力电器家用电器-46.52-0.18000333.SZ美的集团家用电器-39.36-0.15600887.SH伊利股份食品饮料-38.19-0.14600900.SH长江电力公用事业-35.78-0.14600438.SH通威股份电气设备-32.78-0.12601318.SH中国平安非银金融-29.83-0.11300015.SZ爱尔眼科医药生物-28.14-0.11600309.SH万华化学化工-27.14-0.10300347.SZ泰格医药医药生物-25.38-0.10600009.SH上海机场交通运输-23.90-0.09000002.SZ万

24、科A房地产-22.26-0.08600019.SH宝钢股份钢铁-20.88-0.08002271.SZ东方雨虹建筑材料-20.40-0.08600030.SH中信证券非银金融-18.59-0.07600031.SH三一重工机械设备-18.25-0.07601877.SH正泰电器电气设备-17.62-0.073.2. 陆股通持股占个股总股本变动Ø 考虑到个股市值变动包含了股价价格和数量变动两方面因素，难以准确衡量陆股通资金增减持个股的行为，另外，使用陆股通持股占流通股比重变动会由于部分个股解禁、转增等行为受到影响，此处我们使用陆股通持股占个股总股本比重变动来对陆股通对个股增减持行为进行

25、衡量。Ø 具体来看，11 月陆股通资金主要增持了“有研新材、创力集团、华培动力、新宙邦、山东药玻”等个股，增持股份占其总股本比重分别为 2.91、2.91、2.80、2.32、2.29；主要减持了“德赛电池、睿创微纳、泉峰汽 车、捷佳伟创、金能科技”等个股，减持股份占其总股本比重分别为 4.53、3.35、3.08、2.48、2.27。图 142021 年 11 月陆股通持股占总股本比例上升前 20 个股代码简称申万行业11月持股占总股本变动当前持股占总股本比例11月涨跌幅（ ）600206.SH有研新材有色金属2.913.2924.92603012.SH创力集团机械设备2.913.

26、617.45603121.SH华培动力汽车2.803.0925.16300037.SZ新宙邦化工2.327.82-15.46600529.SH山东药玻医药生物2.2915.0431.49000969.SZ安泰科技有色金属2.072.7644.52603610.SH麒盛科技轻工制造2.013.33-7.65002241.SZ歌尔股份电子1.989.2719.61002195.SZ二三四五计算机1.873.298.46002326.SZ永太科技化工1.865.67-12.73688088.SH虹软科技计算机1.852.2828.71002276.SZ万马股份电气设备1.782.5632.57300

27、124.SZ汇川技术电气设备1.7716.240.57002384.SZ东山精密电子1.704.5118.16300036.SZ超图软件计算机1.6710.3432.02300379.SZ东方通计算机1.642.6216.37002156.SZ通富微电电子1.614.448.84600183.SH生益科技电子1.605.216.07300408.SZ三环集团电子1.555.604.25002106.SZ莱宝高科电子1.553.6914.44图 152021 年 11 月陆股通持股占总股本比例下降前 20 个股代码简称申万行业11月持股占总股本变动当前持股占总股本比例11月涨跌幅（ ）000049.SZ德赛电池电子-4.531.0116.43688002.SH睿创微纳电子-3.351.9119.94603982.SH泉峰汽车汽车-3.081.6562.39300724.SZ捷佳伟创机械设备-2.483.485.78603113.SH金能科技采掘-2.270.977.50300458.SZ全志