创建创新商品交易平台

1、1备兑型权证趋势与应用2u台港权证市场简述u新法令出台推升创新商品概念u权证及结构型商品利基-衍生性商品与财富管理业务的结合u创新商品介绍-备兑型权证及结构型商品u备兑型权证的IT系统范畴u结论3u97/08 开放发行：陆续发放认购权证、认售权证、ETF权证、指数型权证、牛熊证等u09/01 实施权证流动量提供者制度让备兑权证更具有流通性、透明性。u12年112月份，权证日均成交值约占台股成交值1.5% 2009年为0.35%，3年增加4倍，与流动量提供者制度的施行有关。 u目前台湾证券交易所正研拟开放区间型权证4p2006年发行牛熊证p备兑型权证(含牛熊证)的占比稳定在20%25%资料来源:

2、香港交易所56五年来首次单月低于30万户两市新开户及有效账户占比资料来源：中国证券登记结算公司7u持续重视证券财富管理业务平台发展(证券投资顾问业务暂行规定 )u允许私募基金通过证券公司管道开展理财投资服务(中国证监会领导与部分金融机构负责人座谈 ：中国证监会20120910 )u201209月起降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费有助于推展创新商品及财富管理业务u鼓励券商推动资产管理业务(20120921征求意见稿)u中国证券业协会举办首次衍生产品业务培训班(2013/3/283/29)8u两多两难：中小企业多，融资难；民间资本多，投资难。u财富管理成为全社会的迫切需要u不能创新是中国

3、经济和金融的最大风险。u提供差异化的金融服务u创新主要集中在证券行业、基金行业、期货行业等方面u股本类创新产品的规模也将快速增长，证券中介服务的增长潜力必将得到进一步释放u大力发展衍生品市场，满足风险管理需要。u继续研究备兑权证和认股权证方案。910u小额参与资本市场的投资者u高杠杆投资/投机者u避险(对冲)交易者u停利追涨(认购/认售)需求者u资产配置(Asset Allocation)者1011u权证交易操作：权证交易操作：创造稳定获利的业务模式。 2012年台湾现货市场交易金额为2011年同期的75%，经纪收入收到影响，但至10底止，权证交易损益却已超过去年全年总获利。u提高手续费收入：

4、提高手续费收入：在行情低迷下，除现股经纪收入外，创新商品更有机会创造手续费收入。u提升市场专业形象：提升市场专业形象：其它券商的投资者，都可以买贵公司发行备兑型权证，可以借此提升市场专业形象，并扩大股票市场市占率。u先行者优势：先行者优势：以香港与台湾市场为例，皆有先行者优势效应，越早跨入市场者市占率越高、毛利率也都远超过后进者。u权证部位搭配发行结构型商品：权证部位搭配发行结构型商品：备兑型权证为波动率的卖方，结构型商品一般为波动率的买方(香港私人银行很喜欢此商品)，两者搭配，可以交互创造出更大的市场胃纳量。u吸引新投资者参与资本市场。吸引新投资者参与资本市场。12即使大盘向下修正或盘整期间

5、，训练有素的权证交易部门均能稳定创造获利！即使大盘向下修正或盘整期间，训练有素的权证交易部门均能稳定创造获利！13资料来源：台湾证券商公会统计及及季刊资料14u股市盘整时替代商品:标的盘整时，通过卖出选择权强化收益。有机会于短期间之内获得高额报酬u客制化商品，客户尊荣性高，吸引高端客户投资u投资周期短，资金周转率(turn over)高u渠道营销人员销售意愿高u手续费收入自订，增加财富管理业务收入15创新性！议题性！且让资产更具有稳健性！创新性！议题性！且让资产更具有稳健性！1617u由金融机构发行由金融机构发行u一种具权利的金融商品一种具权利的金融商品投资人支付权利金后，投资人支付权利金后，

6、约定未约定未来特定时间来特定时间(美式美式)或到期日或到期日(欧式欧式)，用，用约定价格约定价格(履约价履约价)买入买入/卖出约定数量卖出约定数量(行使比率行使比率)标的股票标的股票的权利的权利。u权证于挂牌后可在集中市场按交易价格买卖。权证于挂牌后可在集中市场按交易价格买卖。u具有具有高杠杆投资高杠杆投资功能；有效的功能；有效的避险避险工具。工具。u交易方式与股票相同。交易方式与股票相同。18股价股价(S)损益损益(PL)最大可能损失权利金权利金支出认购权证买进价格履约价履约价(K)SPLK最大可能损失权利金权利金支出认售权证买进价格45买进买进认购认购权证权证买进买进认售认售权证权证19u

7、发行机构负责造市 (Market maker ) 解决权证流动性不足问题 增加交易量活络市场u主管机关规范可发行标的及数量uMarket maker的权责受法令监管Market maker实施前实施前Market maker实施后实施后投资人买权证投资人买权证有时流通较久的权证，市场没有适合报价。券商主动提供报价，不会有买不到的情形投资人投资人卖卖权证权证有些券商只想卖出，不想回收权证，造成很多投资人权证卖不掉权证卖不掉情形。券商主动提供报价，不会有卖不掉的情形流动性风险流动性风险券商只愿意用较低的价格回收，买卖价差太大，造成投资人不愿贱价卖出，无法实时出场无法实时出场。买卖价差都有限制交易周

8、期交易周期有些权证买卖价差太大，不适合作短线交易价差缩小，无论波段或是短线操作皆适合-公平-透明-流动性20u稳固投资人对创新商品的信心u提高投资人现股操作及避险的策略应用 个股涨多时，股票实现获利后，以认购权证掌握后续涨势。 涨多拉回，透过认售权证掌握反向获利。 权证参与高价股行情，以小搏大。 权证参与除权息行情，迅速掌握填权息行情。 趋势不明，权证试单。 高持股时，以认售权证保护现股部位，以小资金保护大部位。21u保护投资人保护投资人u降低流动性风险降低流动性风险 须在开盘后_分钟至收盘期间，以响应报价要求或主动报价方式履行报价之责任。(目前市场权证皆属主动报价) 主动报价：应主动每隔五分

9、钟至少报价一次，报价应至少维持三十秒。但股价变动时，报价维持时间不受三十秒限制。 买卖最大价差，须于各档权证之公开说明书内揭示。(目前所提供最高委托买进的价格，与最低委托卖出的价格限定为10个tick)u每笔最低委托张数每笔最低委托张数 权证10元以下者至少10张。 权证10元至20元者至少5张。 权证20元以上者至少1张。22固定收益(Fixed income)选择权(Options)结构型商品结构型商品高收益型(ELN)保本型(PGN)23卖option的损益损益高收益型组合式商品固定收益Sell Option连动投资标的股市利率汇率商品信用连动方向call（看多） put（看空）连动方式

10、一般型(plain vanilla)最大or最小(max/min)最好or最差(better of /worse of )保证金（for credit enhancement）24权利金权利金标的股价标的股价k收取收取固定报酬固定报酬承担承担下跌风险下跌风险投投资资损损益益short put option保证金（不保本）利息本金+252627u权证发行管理系统发行标的管理发行额度申报发行文件产出u权证造市交易系统造市条件参数化讯息实时通报自订分群功能历史参数查询 标的风险分析同业权证分析28u权证风控系统权证造市状态造市参数查询留存造市记录u权证帐务系统盘后帐务结转风险管理报表绩效管理报表29u结构型商品系统发行系统发行条件设定合约书系统历史交易查询系统避险系统商品风险值设定差异张数管控损益管理帐务系统每日管理报表产出结构型商品与总损益的风险状态30u衍生商品管理及交易的核心u交易员(Trader)最重要的辅助工具u长期实务交易经验值的积累成果实务经验优势：实务经验优势：1.突发市况的处置突发市