财务管理 王华 课后答案

1、附录六：习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C 2.A 3.D 4.A 5.B二、多项选择题1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC 5. AC第二章 答案一、单项选择题1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.C 10.B二、多项选择题1.AC 2.ABD 3.BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC 9.BD 10.ABCD三、计算题1Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(万元)银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。 Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(万

2、元)银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。2（1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在2425年之间；（1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%.n）=5，n在3035年之间；（1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10%.n）=50查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在1819年之间；因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。3.（1）2010年1月1日存入金额10

3、00元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： FP（F/P，10%，3）1000×1.3311331（元） （2）F1000×（110%/4）3×4 1000×1.34489 1344.89（元） （3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值： F250×（F/A，10%，4）250×4.641 1160.25（元） （4）F1331，i10%，n4 则：FA×（F/A,i，n） 即1331A×（F/A,10%，4）A×4.641 , A1331/4.641=286.79

4、（元）4. 10=2×（P/A，i，8） （P/A，i，8）=5 查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i在1112年之间得, 借款利率为11.82%5.递延年金现值P300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）300×3.791×0.9091 1033.92（万元）。6.M2，r8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式：i（1r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16% 实际利率高出名义利率0.16%（=8.16%8%）。7.（1）ß=50%×1.2+30%×1+20%

5、15;0.8=1.06风险报酬率=1.06×(10%-8%)=2.12% (2)必要报酬率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲项目的预期收益率20%×0.316%×0.412%×0.316%  乙项目的预期收益率30%×0.310%×0.4-10%×0.310%  甲项目的标准差（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.31/2  3.10%  乙项目的标准差（30%-10%）2×0.3+（10

6、%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.31/2  15.49%  甲项目的标准离差率3.10%/16%0.19  乙项目的标准离差率15.49%/10%1.55  （2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。  （3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率预期收益率16%  由于必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数（b）×标准离差率  而无风险收

7、益率政府短期债券的收益率4%  所以，16%4%b×0.19   解得：b0.63  （4）市场风险溢酬证券市场平均收益率-无风险收益率9%-4%5%  因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率必要收益率无风险收益率乙项目贝他系数×市场风险溢酬  即：10%4%乙项目的贝他系数×5%  解得：乙项目的贝他系数1.2第三章 答案一、单项选择题1、C 2、A 3、B 4、A 5、C二、多项选择题1、ABD 2、ABC 3、ABC 4、ABC 5、ABCD三、判断题1、× 2、× 3

8、、 4、 5、6、 7、× 8.× 9.、 10四、计算题1.解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度产销量x（件）资本需要额y（元）X2xy200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 0001 200×1061 045×106900×1061 352×1061 540×106合计n=5x=6 000y=4

9、99×104X2=730×104xy=6 037×104将表中的数据代入下列关立方程组：y=na+bxxy=ax+bx2则499×104=5a+6 000b60 37×106=6 000a+730×104ba=410 000（元）b=490（元）将a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490x将2012年预计产销量1 560件代入上式，得410 000+490×1 560=1 174 400（元）因此：（1）A产品的不变资本总额为410 000元。 （2）A产品的单位可变资本额为490元。 （

10、3）A产品2012年资本需要总额为1 174 400元。2解（1）当市场利率为6%时：债券发行价格=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1084（元）（2）当市场利率为8%时：债券发行价格=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000（元）（3）当市场利率为10%时：债券发行价格=1000×（P/F，10%，5）+1000×8%×（P/A，10%，5）=924（元）3.解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比

11、形式反映的资产负债表，如下表所示。 按销售百分比计算的资产负债表资产负债基所有者权益项目各项目金额占销售额的百分比项目各项目金额占销售额的百分比现金应收账款存货固定资产（净值）无形资产2%16%20%应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益11%5%合计（A/S。）38%合计(L/S。)16%计划期预计追 加的资金数量 =(38%16%)×（850 000500 000）20 000×（160%）850 000 × 20 000/500 000 ×（11 0000/20 000） 1 5000= 67 000（元）4.解（1）2010年的预期销售增长率

12、=150/（2025-150）=8% （2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%（3）股权资本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12%加权平均资本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%第四章 答案一、单项选择题1、D 2、D 3、A 4、C 5、B二、多项选择题1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、 AB三、判断题1、 2、 3、 4、× 5、×6、 7、 8、 9、× 10、×四、计算题1、(1)201

13、0年企业的边际贡献总额=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。 (2)2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000(元)。(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2 (4)2011年息税前利润增长率=2×10%=20%2、（1）计算个别资金资本解：长期借款的资本成本：债券成本：优先股成本：普通股成本：留有收益成本：综合资金成本=4.79×10%+5.8%×14%+25%×12.5%+20.77%×40%+1

14、1%×20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元）普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）资金的边际成本（0100）=25%×4%+75%×10%=8.5%资金的边际成本（100160）=25%×4%+75%×12%=10%资金的边际成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%4、经营杠杆系数   

15、 =（S-VC）/（S-VC-F）  =（210-210×60%）/60=1.4 财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I） =60/（60-200×40%×15%） =1.25复合杠杆系数=1.4×1.25  =1.755. （1）2009年的财务杠杆系数2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润2008年的利息费用）5000/（50001200）1.32（2）A1800，B0.30（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：（W1800）×

16、（125）/10000（W1200）×（125）/（100002000）（W1800）/10000（W1200）/12000解得：W（12000×180010000×1200）/（1200010000）4800（万元）（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章 答案一 、单项选择题1D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D二、多项选择题1.BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC

17、三、判断题1 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10四、计算题1. l 净现值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）+500×（P/F，10%，13）-2 000+2 000 ×（P/A，10%，2）+500×（P/F，10%，3）l =3296.48（万元）2. 解：年折旧=(3010）÷5=24(万元)l （1）建设期1年，经营期5年，计算期6年l （2）初始现金流量：NCF0=-130万、 NCF1=-25(万元)l NCF2-4=（508-24）×（125%）+24=37.5(万元

18、)l NCF6=37.5+25=62.5(万元)l （1）NPV=13025×（P/F，8%,1）+37.5×（P/A，8%,4）×（P/F，8%,1）+62.5×（P/F，8%,6）=1.24(万元)ll NPV>0,PI>1该项目可行3解：（1）A方案和B 方案的建设期均为1年；C方案和D方案的运营期均为10年；E方案和F方案的项目计算期均为11年。（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3150/400=3.38（年）。（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1

19、100/275=4（年）。（5）C方案净现值指标=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）1100 =275×6.1446×0.90911100=436.17（万元）。（6）275×（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10）=4根据（P/A，20%，10）=4.1925 （P/A，24%，10）=3.6819 可知：（24%IRR）/（24%20%）=（3.68194）/（3.68194.1925） 解得：IRR=21.51%。 4. 1）使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）15年每年的经营成本

20、=1800+1600+200=3600（万元）运营期15年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67%NCF0=-4000-2000=-6000（万元）NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元）NCF5=1325+2000=3325（万元）该项目净现值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）（2）该项目净现值453.52万元>0，所以

21、该项目是可行的。5.解：（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元）（2）因更新设备而每年增加的折旧=（205000-5000）/5=40000（元）（3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%=2500（元）（4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000×（1-25%）=7500（元）（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000（元）（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000×25%=2750（元）（7）NCF0

22、=-205000元（8）NCF1=7500+40000+2750=50250（元）（9）NCF2-4=7500+40000=47500（元）（10）NCF5=47500+5000=52500（元）。第六章 答案一 、单项选择题1C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B 二、多项选择题1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算题1. （1）债券价值1000×10%×（P/A，8%，5）+1000

23、15;（P/F，8%，5）100×3.99271000×0.68061079.87（元）2.（1）V100000×4%×(P/A,5%,7) +100000×(P/F,5%,7)4000×5.7864+100000×0.710794215.6>94000所以值得购买（2）94000=100000×4%×(P/A,i,7)+100000×(P/F,i,7) I1=5%100000×4%×(P/A,5%,7)+100000×(P/F,5%,7)=94215.6I2

24、=6%100000×4%×(P/A,6%,7)+100000×(P/F,6%,7)=4000×5.5824+100000×0.6651=111168插入法得 I0=5.04% 债券到期收益率为5.04%×2=10.08% 3. 每股盈余税后利润÷发行股数1000÷5002元/股股利总额税后利润×股利支付率1000×60600万元每股股利600÷5001.2（元/股）股票价值每股股利/股票获利率=1.2÷430元股票价值预计明年股利÷（必要报酬率成长率）（2×

25、;60）÷（106）1.2÷4%30元第七章 答案一、单项选择题1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多项选择题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判断题1.× 2. 3. 4. 5.× 6.× 7. 8.×四、计算分析题1（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%放弃折扣成本=3.70%/（1-3.70%）×360/（90-0）=15.37%30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%

26、放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81% 最有利的是第60天付款9870元。l 注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。（2）应选择第90天付款10000元。2A材料的经济进货批量=2003. （1）经济进货批量 9000（件）年度最佳进货批数90000/900010（次）相关进货费用10×180018000（元）相关存储成

27、本9000/2×418000（元）经济进货批量相关总成本180001800036000（元）经济进货批量平均占用资金40×9000/2180000（元）（2）每次进货9000件时，相关总成本90000×40360003636000（元）每次进货10000件时，相关总成本90000×40×（11）90000/10000×180010000/2×4356400016200200003600200（元）每次进货20000件时，相关总成本90000×40×（12）90000/20000×18002000

28、0/2×435280008100400003576100（元） 由此可知，此时经济进货批量为20000件。4（1）改变信用政策后的销售额变化36000×15%×80432000（元）边际贡献增加额432000×（8060）/80108000（元）收账费用减少额36000×80×20%×5%36000×（115%）×80×10%×5%12 240改变信用政策前平均收账天数30×80%20%×（3020）34（天）改变信用政策前应收账款应计利息36000×80

29、/360×60/80×34×12%24 480（元）改变信用政策后平均收账天数40%×1030%×2020%×3010%×（3020）21（天）改变信用政策后应收账款应计利息36000×80/360×（115%）×60/80×21×12%17388（元）应收账款应计利息减少额24 48017388 7 092（元）存货应计利息增加额（24002000）×60×12%2880（元）现金折扣成本增加额36000×（115%）×80×

30、;40%×5%36000×（115%）×80×30%×2%86112（元）（2）改变信用政策后的净损益10800012240709228808611244100（元）所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章 答 案一.单项选择题1.A 2.B 3.C 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9.C 10.B 11. B 12. C 13.A 14. B 15.C 二.多项选择题1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

31、 8. 9. 10.四.计算题1.2013年所需自有资金=400060%=2400万元2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元2.(1)用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元(2)提取法定公积金=(2000-500) 10%=150万元(3)提取任意盈余公积=(2000-500) 5%=75万元(4)支付现金股利=9000.2=180万元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345净利润260000400000520000720000350000投资所需权益资金210000315000245000595000280000股利总额500008500

32、027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在规划的5年内总体采用剩余股利政策未来5年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元投资所需的权益资金=24000000.7=1680000元未来5年净利润总额=2250000元留成收益=1680000元发放的总股利=2250000-1680000=570000元每年的股利额=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利,额外股利为净收益超过300000元部分的50%,

33、每股收益如下表：年份12345净利润260000400000520000750000350000股利总额80000130000190000290000105000每股股利0.4 0.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：年份12345合 计股利500008500027500012500070000_现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473_现值471757565023089099012.552311505038.5若在规划的5年内总体采用剩余股利政策,股利现值为:114000(P/A,6%,5)=1140004.2124=4

34、80213.6元若公司采用每年每股0.4元加额外股利政策的股利现值计算如下表：年份12345合 计股利80000130000190000290000105000_现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473_现值7547211570015952422970978466.5658871.5可见,从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策,每年的固定股利总额为114000元(0.57元/股).4 .2013年所需自有资金=20007%=1400万元2012年可向投资者分配的股利额=1500-1400万元2013年需从外部筹集资金=200030%=600万元5.(1)利润分

35、配前每股收益=45/20=2.25元/股利润分配前每股净资产=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股(2)发放股票股利后的普通股票数=20（1+6%）=21.2万股发放股票股利后的普通股股本=21.22.5=53万元发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5) 1.2=21万元利润分配后的未分配利润=160-201.2=136万元发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210万元每股利润=45/21.22.123元每股净资产=210/21.29.91元/股(3)股票分割后的普通股数=202=40万股股票分割后的普通股股本=1.2540=50万元股票分割后

36、的资本公积=15万元股票分割后的未分配利润=160万元股票分割后的所有者权益=225万元每股利润=45/40=1.125元/股每股净资产=225/40=5.625元/股6.（1）市盈率25/212.5 甲股票的贝塔系数1 甲股票的必要收益率4%1.05×6%10.3%（2）购买一股新股票需要的认股权数4000/10004登记日前附权优先认股权的价值（2518）/（41）=1.4（元）无优先认股权的股票价格251.423.6（元）（3）留存收益筹资成本1.15×（15）/23510.25（4）普通股股数4000×（110%）4400（万股）股本4400×1

37、4400（万元）资本公积500（万元留存收益95004009100（万元）（5）净利润4000×28000（万元） 每股收益8000/（4000800）2.5（元） 每股市价2.5×12.531.25（元）第九章 答案一、单项选择题1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C二、多项选择题1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、计算题1.应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=340/(18+16)÷2)=20(次)平均存货=销售成本/存货周转次数

38、=340×60%÷12=17（万元）期末存货=平均存货×2-期初存货=17×2-24=10（万元）期末总资产=10÷10%=100（万元）平均股东权益=（100+120）÷2×50%=55（万元）股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=340×4.4%÷55=27.2%2.2011年行业平均净资产收益率=6.27%×1.14×（1/（1-58%）=6.27%×1.14×2.381=17.02%2011年该企业净资产收益率=7.2%×1.11×（1/（1-50%）=7.2%×1.11×2=15.98%2012年该企业净资产收益率=6.81%×1.07×（1/（1-61.3%）=6.81%×1.07×2.584=18.83%2011年该企业净资产收益率低于行业平均值，主要是因为该企业负债率低于行业平均负债率；该企业2012年净资产收益率高于2011年净资产收益率，主要是由其资产负债率上升引起的。3.该公司流动比率=2960