万科A财务报表综合分析

1、万科A2010年财务报表综合分析 系别：经济管理系 班级：09财务管理2班学号：090403250 姓名：赵来富 案例资料：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正

2、式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券

3、，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。万科A总股本为109.95亿，其中流通股为93.92亿。最新分配预案2009年第三季度利润不分配不转增。最新财务指标为：每股收益0.27元，每股净资产3.18元，净资产收益率8.46%，主营收入增长率

4、31.06%，净利润增长率29.92%，每股未分配利润0.78元。最新股东人数为865,153，人均持股为12,708.98，人均持股变动17.82%。 最新市场估值指标分别是，市盈率为82.28、市净率为59.47、市现率为90.37、市售率为55.61、PEG为66.09；而同期行业均值分别为48.55、45.73、53.63、26.56、80.51。一、杜邦分析  杜邦分析  总资产收益率0.7878%X权益乘数1/(1-0.68)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 净资产收益率2.94% 

5、;   主营业务利润率15.0111%X总资产周转率0.0525%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940    净利润1,126,579,449/主营业务收入7,504,969,755 主营业务收入7,504,969,755/资产总额148,395,955,757 主营业务收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利润200,022,269-所得税375,655,681 流动资产140

6、,886,939,320+长期资产7,383,409,016    主营业务成本5,494,621,235营业费用293,290,365管理费用309,252,999财务费用105,592,294   货币资金17,917,618,442短期投资0应收账款406,782,083存货103,511,656,967其他流动资产19,050,881,828   长期投资3,905,290,692固定资产1,999,879,587无形资产0其他资产110,213,1521、净资产收益率=投资报酬率*平均

7、权益成数权益成数=1/1资产负债率时间项目备注权益乘数3.125 3.125实际操作中用权益成数替代平均权益乘数投资报酬率（%）7.86.301净资产收益率（%）24.37519.69062投资报酬率 时间项目销售净利率（%）15.66913.154410.010914.2156总资产周转率（%）0.05250.38060.23750.1789投资报酬率（%）1.861.721.681.813资金结构分析时间项目资产负债率（%）68.062867.001767.28766.4271股东权益比率（%）31.937232.998326.982333.5729数据分析结论：（1）净资产收益率是一个综

8、合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从2009年-2010年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。万科房地产的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能

9、力有所提升。二、财务指标分析1、财务效益状况分析 2009年09月，在财务效益指标中，销售净利率为10.00%，销售毛利率为30.00%，成本费用利润率为22.00%，资产利润率为2.00%，净资产收益率为8.00%；而上期上述指标分析别为10.00% 、40.00% 、24.00% 、2.00% 、8.00% 。从单项较上期相比较而言，销售净利率基本上没有变化 ，销售毛利率大幅减少，减少25.00% ，成本费用利润率有所减少，减少8.33% ，资产利润率基本上没有变化 ，净资产收益率基本上没有变化 。财务效益指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%销售净利率10.00%10.00

10、%0.00%销售毛利率40.00%30.00%-25.00%成本费用利润率24.00%22.00%-8.33%总资产净利润率2.00%2.00%0.00%净资产收益率8.00%8.00%0.00%由此可见，本期销售净利较上期上升，但销售毛利较上期下降，说明企业总体盈利能力增强，但销售盈利有所减弱，本期成本费用控制能力较上期减弱，经营管理水平不如上期，本期资产盈利能力与上期相同，说明企业在资产利用效果方面并没有多大变化，本期净资产盈利能力与上期相同，说明企业的管理效率及盈利能力较上期并没有变化。2、资产运营状况分析 2009年09月，在资产运营指标中，可以看出应收账款周转天数为8.80，存货周转

11、天数为1,520.83，营业周期为1,529.63，资产周转率为0.24；而上期上述指标分析别为13.30 、2,147.06 、2,160.36 、0.20 。 从单项较上期相比较而言，应收账款周转天数大幅减少，减少33.84% ，存货周转天数大幅减少，减少29.17% ，营业周期大幅减少，减少29.20% ，资产周转率大幅增加，增加20.00% 。资产运营指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%应收账款周转率27.4541.4951.15%应收账款周转天数13.308.80-33.84%存货周转率0.170.2441.18%存货周转天数2,147.061,520.83-29.1

12、7%流动资产周转率0.210.2519.05%总资产周转率0.200.2420.00%由此可见，应收账款周转天数及存货周转天数较上期都下降，企业营业周期也下降，说明企业销售能力增强并且加大了应收账款的回收力度，本期资产周转率较上期增加，说明企业资产经营能力较上期有所增强，资产效率提高。3、偿债能力状况分析 2009年09月，在偿债能力指标中，可以看出营运资本为6,092,754.14万元，流动比率为1.97，速动比率为.59，现金流动负债比率为.44，资产负债率为25.00%，已获利息倍数为0，净资产收益率为8.00%；而上期上述指标分析别为4,919,081.72万元、1.72 、.44 、

13、.29 、21.00% 、0 、8.00% 。 从单项较上期相比较而言， 营运资本大幅增加，增加23.86%，流动比率大幅增加，增加14.53% ，速动比率大幅增加，增加34.09% ，现金流动负债比率大幅增加，增加51.72% ，资产负债率大幅增加，增加19.05%，已获利息倍数基本上没有变化，净资产收益率基本上没有变化 。偿债能力指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%流动比率1.721.9714.53%速动比率0.440.5934.09%现金流动负债比率0.290.4451.72%营运资本4,919,081.726,092,754.1423.86%资产负债率21.00%25.

14、00%19.05%已获利息倍数0.000.000.00%净资产收益率8.00%8.00%0.00%由此可见，本期企业的流动比率、速率比率较上期都上升，说明企业短期偿债能力增加，本期营运资本较上期增加，说明企业利用长期债务融资的流动性资产增多，偿还短期债务的能力增加，本期资产负债率、净资产利润率都较上期增加，说明企业资产盈利能力较上期有所增强，资产经营效率提高，偿债能力增强，但应关注资产经营效率。4、发展能力状况分析 2009年09月，在发展能力指标中，可以看出营运资本为8,713,835.95万元，可用资本为-570,974.12万元，销售收入增长率为31.00%，净资产增长率为16.00%，

15、净利润增长率为30.00%；而上期上述指标分析别为8,461,362.50万元 、-431,343.04万元 、59.00% 、15.00% 、19.00% 。 从单项较上期相比较而言，营运资本有所增加，增加2.98% ，可用资本大幅减少，减少32.37% ，销售收入增长率大幅减少，减少47.46% ，净资产增长率有所增加，增加6.67% ，净利润增长率大幅增加，增加57.89% 。发展能力指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%营运资本8,461,362.508,713,835.952.98%可用资本-431,343.04-570,974.12-32.37%销售收入增长率0.59

16、0.31-47.46%净资产增长率0.150.166.67%净利润增长率0.190.3057.89%由此可见，本期企业的营运资本、销售额增长率较上期都上升，并且净利润较上期增加，说明企业资金能力比较充足，并且销售能力增加，较上期有较强的发展能力。另外企业净资产增长率低于销售增长率，说明自身没有能力维持企业发展所需资金，需要对外筹措资金来保险发展需要的资金，发展过程的风险较大。5、现金能力状况分析 2009年09月，在现金能力指标中，可以看出销售现金比率为.38，每股营业现金净流量为1.02，全部资产现金回收率为.09，净利润现金含量为9.34，现金债务总额比为.13，营运指数为2.24；而上期

17、上述指标分析别为-.09 、-.18 、-.02 、8.76 、0 、-.53 。从单项较上期相比较而言，销售现金比率大幅增加，增加522.22% ，每股营业现金净流量大幅增加，增加666.67% ，全部资产现金回收率大幅增加，增加550.00% ，净利润现金含量有所增加，增加6.62% ，现金债务总额比基本上没有变化 ，营运指数大幅增加，增加522.64% 。现金能力指标表项目万元2008年09月2009年09月新增%销售现金比率-0.090.38522.22%每股营业现金净流量-0.181.02666.67%全部资产现金回收率-0.020.09550.00%净利润现金含量8.769.346

18、.62%现金债务总额比0.000.130.00%营运指数-0.532.24522.64% 由此可见，本期销售得到的现金流入相对量较上期增加，企业获取现金能力增加，将账面收益转化为实实在在的现金流量；本期每股派现能力较上期增加，每股派息不能大于1.0200；本期资金产生现金能力较上期增强，企业将全部资产以现金形式收回的能力上升；本期资金产生现金能力较上期增强，企业将全部资产以现金形式收回的能力上升；企业偿还债务总额的能力较上期大幅增加，增加550.00%；本期现金收益质量较上期好，全部经营收益已实现并已收到现金。三、综合评价1、2010年万科销售规模首次突破千亿，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，同比增长35.3%和70.5%。销售额占全国商品房成交额的2.1%。在深圳、东莞、佛山、天津、沈阳、青岛、武汉等城市市场占有率第一，在珠海、福州、上海、苏州、长春等城市占有率第二，进一步巩固了行业领先地位2、各项指标表现良好20