第一章期货市场概述

1、期货基础与法规开篇引言n学习目的n游戏规则学习目的n掌握期货基础概念n掌握期货交易规则n掌握期货法律法规n通过期货从业资格考试期货从业资格考试 :/ 考试时间：考试时间：考试简介：考试简介：n目前，期货从业人员资格考试科目为两科，分别是“期货基础知识”与“期货法律法规n考试成绩有效期及证书：考试成绩有效期及证书：单科成绩有效期为当年及以后两个年度。两门考试成绩均合格后取得成绩合格证书，成绩合格证书长期有效n考试题型：考试题型：单项选择题、多项选择题、判断是非题、综合题考试教材n期货基础：n期货法律法规：期货从业资格考试证书游戏规则n平时成绩50%n期末考试50%平时成绩n出勤50分n课堂20分

2、n作业20分n其他10分出勤n准时出勤得1分（一学期共32次课，满分32分，从未迟到、早退、旷课和请假者，请假者，视为全勤额外奖励视为全勤额外奖励18分分）n迟到扣1分，早退扣1分n旷课扣2分，请假不扣分，也不加分。n请假者如完成额外任务，可视为准时。课堂n书，不带书扣1分n笔记，按时完整完成一次加1分n课堂玩手机者，上交手机，拒不交者扣1分，完成额外任务方可取回手机。n课堂随意出去者，一次1分n积极回答问题且回答正确者，加1分。其他加分项n课代表加20分（若课代表出现问题扣分双倍）n通过期货从业资格考试（两门）期末成绩加50分n其他答疑时间教学安排n前十一周：期货基础知识（期货市场教程）n后

3、五周：期货法律法规（期货法律法规汇编期货市场教程目录解读n第一章期货市场概述n第二章期货市场的构成n第三章期货交易制度与合约n第四章套期保值n第五章期货投机与套利保值n第六章期货价格分析n第七章外汇期货n第八章利率期货n第九章股指期货和股票期货n第十章期权n第十一章期货市场监管与风险控制第一章第一章 期货市场概述期货市场概述n第一节第一节 期货市场的形成和发展n期货市场的形成；n期货市场相关范畴；n期货市场的发展一、期货市场的形成1、期货交易萌芽于欧洲：古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，随之产生了远期交易。2、期货交易萌芽于远期现货交易：n得益于远期现货交易的集中化和

4、组织化n证券市场基础最早的金融期货3、较为规范化的期货市场于19世纪中期产生于美国芝加哥4、1848年，82位美国商人在芝加哥组建世界上第一家较为规范的期货交易所芝加哥期货（谷物）交易所（ChicagoBoardofTrade）。1865年，CBOT推出标准化合约，取代远期合同；同年，实行保证金制度，消除不能按期履约产生的矛盾。1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，不必交割实物。后来，随着交易所业务的繁荣，专门从事结算业务的结算所也应运而生。标准化合约+保证金制度+对冲机制+统一结算=现代期货市场确立二、期货市场相关范畴：期货不是货1、期货的概念：与现货相对应，并由现货衍生而来，通常

5、指期货合约。n期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约n依据标的物的属性区别，期货合约有商品期货、金融期货等类型2、期货交易：即期货合约的买卖3、期货市场：广义与狭义之分三、期货市场的发展（一）期货品种的扩大：商品期货金融期货、其他期货1、商品期货：n农产品期货：农、林、牧、软；n金属期货：有色、黑色、贵金属；n能源化工期货：能源、化工n伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（COMEX）、纽约商业交易所（NYMEX）2、金融期货：n外汇期货：各国货币的汇率变化（1972年）n利率期货：利率市场化（1975年）n股指期货：股票指数期货（1

6、982年）n股票期货：个股期货（1995年）n芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所、堪萨斯期货交易所、中国香港交易所n结合证券市场基础第五章，归纳金融期货的历史。3、其他期货品种：n天气、房地产指数、消费者物价指数、碳排放等NoImage（二）国际期货市场的发展趋势n交易中心日益集中n改制上市成为潮流n交易所合并愈演愈烈n金融期货发展势不可挡n交易方式不断创新n交易所竞争加剧（三）市场创新和国际化1、1982年，芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约，首创期货期权的期货交易形式2、路透社、芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所共同开放全球交易系统（GLOBEX），实现全天24小时交易

7、。3、公司化改制和上市：CME、NYMEX、LIFFE、SGX4、联合与合并：n1994年，NYMEXInc.、NYBOT；n2007年，CMEGroupn1998年，EUREXn2000年，EURONEXT，2002年，合并LIFFE国内期货市场（一）建立期货市场的背景：1988年至1990年的理论准备与研究（二）起步探索阶段（19901993年）（三）治理整顿阶段（19932000年）（四）稳步发展阶段（2000年至今）（二）起步探索阶段（19901993年）1、1990年10月郑州粮食批发市场成立；1991年6月深圳有色金属交易所成立。2、1992年9月，广东万通期货经纪公司成立，同年底

8、，中国国际期货经纪公司成立。1993年底，全国的期货经纪机构已达近千家。（三）治理整顿阶段（19932000年）1、1993年11月，国务院发布关于制止期货市场盲目发展的通知。只保留了15家交易所作为试点。n1998年8月，国务院发布关于进一步整顿和规范期货市场的通知，开始第二轮治理、整顿1999年全国期货交易所精简为3家郑州、大连和上海；期货品种也由35个将至12个。n1999年，期货经纪公司的准入门槛提高，最低注册资本金不得低于3000万元人民币2、法规出台：1999年6月发布期货交易暂行条例，期货交易所管理办法等法规相继发布实施3、2000年12月，中国期货业协会成立，自律组织诞生，自律

9、机制引入监管体系（四）稳步发展阶段（2000年至今）1、三级监管体制：证监会、期货业协会和期货交易所2、2003年至今一系列法律法规相继发布出台并实施：3、2006年5月中国期货保证金监控中心成立；同年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月推出沪深300股指期货4、2009年中国期货市场成为世界最大的商品期货市场，上海（10）、大连（11）、郑州（14）、台湾（18）、香港（20）。5、中国期货市场依然存在诸多问题第二节第二节 期货交易的特征n期货交易的基本特征；n期货交易与现货交易的区别；n期货交易与远期现货交易的区别；一、期货交易的基本特征1、合约标准化：期货合约由交易

10、所统一制定，标的物的数量、规格、交割时间和地点都是既定的。2、场内集中竞价交易：交易所会员场内交易，其余由会员代理3、保证金交易：杠杆交易，高收益高风险，保证金比例一般在5%15%4、双向交易：可以买空卖空，有买入开仓、卖出开仓、平仓三种选择5、对冲了结：不必交割，提高效率6、当日无负债交易：逐日盯市，需要保障保证金交易二、期货交易与现货交易1、市场交易方式发展：即期现货交易远期现货交易期货交易2、期货交易与现货交易的区别：期货交易现货交易交易对象标准化合约实物商品或金融产品交割目的转移风险或追求风险收益获得或让渡商品所有权三、期货交易与远期现货交易1、期货交易与远期现货交易有许多相似的外在表

11、现形式，现实当中二者易于混淆2、而者同属远期交易，但存在区别：期货交易远期现货交易交易对象标准化合约双方协商达成协议保证金制度特定保证金制度双方协定功能作用避险、价格发现缺乏流动性信用风险小大履约方式对冲实物交收方式第三节期货市场的功能与作用n规避风险功能及其机理；n价格发现功能及其机理；n期货市场的作用案例：n7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。规避风险1、规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险，是期货市

12、场的参与者通过套期保值交易实现的。从事套期保值交易的期货市场参与者主要包括生产商、加工商和贸易商（均系与现货紧密相关联）。2、套期保值交易的主要目的在于将期货与现货两个市场的盈亏进行互补，而非追求期货市场的盈利3、期货在本质上是风险管理工具，并不能消灭风险案例n每年四月，黑龙江农垦集团会在参考分析大连商品交易所大豆期货价格后向下辖农场发布大豆种植面积指导意见。现在，集团下属的103个农场，都配有大连商品交易所的行情终端，可以随时了解到大连商品交易所的大豆期货价格；有50多家农场直接参与期货交易，对未来生产的大豆进行避险。价格发现功能n价格信号是企业经营决策的依据n现货市场中的价格信号是分散的n

13、预期价格在有组织的规范市场形成。价格发现的原因期货交易的参与者众多期货交易中的交易人士大都专业人士期货市场交易的透明度高价格发现的特点n预期性n连续性n公开性n权威性资产配置的功能n期货能够为其他资产进行风险对冲n期货市场杠杆机制使期货交易更加便捷和灵活三期货市场的作用（一）期货市场在宏观经济中的作用：1、提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济2、为政府制定宏观经济政策提供参考依据3、促进本国经济的国际话4、有助于市场经济体系的建与完善（二）期货市场在微观经济中的作用n锁定成本n利用期货价格信号，组织安排现货生产n期货市场拓展现货销售和采购渠道n期货市场促使企业关注产品质量问题第四节

14、中外期货市场概况n外国期货市场；n国内期货市场一、国际期货市场（一）总体运行态势n欧美国家和地区的交易量出现显著下滑，巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”为代表的新兴市场国家的交易量上升势头显著。（二）美国期货市场：美国交易品种最多、市场规模最大1、CBOT：最早的农产品和利率期货交易所，现有农产品、金融、金属的期货、期权2、CME：主要的畜产品期货交易中心、最早的外汇期货、标普500股指期货和期权所在地3、NYMEX：能源和黄金期货交易所4、KCBT：最主要的硬红冬小麦交易所之一、率先上市股指期货（三）、英国期货交易市场1、LME：铜、铝、铅、锌、镍、银的期货期权，LMEX指数期货、期权2、LIFFE：世界最大的金融期货交易所之一，先后与多家交易所合并，2002年与EURONEXT合并，欧元利率期货成交量最大3、伦敦国际石油交易所：2001年7月成为ICE的全资子公司，欧洲最大的能源期货市场。（四）欧元区期货市场1、欧洲交易所（EUREX）：德国DBT与瑞士SOFFEX合并2、欧洲联合交易所（EURONEXT）：（五）亚洲国家期货市场1、日本：东京工业品交易所（TPCOM），日本第一大商品交易所；东京谷物交易所2、韩国：1996年5月韩国股票交易所（KSE）推出KOSPI股指期货，1997年推出相应期权；韩国交易所（KRX）系由KSE、KOFE