资金时间价值和风险价值( 50)

1、资金时间价值和资金时间价值和风险价值风险价值第二节第二节 风险与风险报酬风险与风险报酬 第一节第一节 资金时间价值资金时间价值二、资金时间价值的计量一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。首先，资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值; 其次，资金时间价值是在生产经营中产生的; 最后，资金时间价值的表示形式有两种资金时间价值率 资金时间价值额 （一）单利终值和现值 （三）年金终值和现值 （四）时间价值计量中的特殊问题 （二）复利终值和现值 单利是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。 单利的计算包括计算单利利

2、息、单利终值和单利现值。（一）单利终值和现值 I=p n i 单利利息公式 :单利终值公式: s=p （1+ i n）单利现值公式: p=nis+1 复利是计算利息的另一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。 复利的计算包括复利终值、复利现值和复利利息。 （二）复利终值和现值 1复利终值 复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。 复利终值公式: s=p （1+i）n 注注: :（1+i）n复利终值系数或复利终值系数或1 1元复利终值，用元复利终值，用符号符号（s/p，i，n）表示，可通过表示，可通过“复利终值系

3、数表复利终值系数表”查查得其数值。得其数值。 2复利现值 复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。 p =s （1+i）-n复利现值公式: 注注: : （1+i）-n称为复利现值系数或称为复利现值系数或1 1元复利终值，用元复利终值，用符号符号（p/s，i，n）表示，可通过查表示，可通过查“复利现值系数表复利现值系数表”得知其数值得知其数值. . 3复利利息 复利利息是在复利计息方式下所产生的资金时间价值，即复利终值与复利现值的差额。 I=sp 复利利息公式: 年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等

4、通常都采取年金的形式。 年金按发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。（三）年金终值和现值 1普通年金 普通年金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。 普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。 普通年金终值： 计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n普通年金终值公式推导过程： s=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1等式两端同乘以(1+i) :(1+i)s=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)

5、n上述两式相减 : is=A(1+i)n -As=Aiin1)1 (-+普通年金终值公式 :s=Aiin1)1 (-+ 注： 称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（s/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。 iin1)1 (-+普通年金现值： 普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。 计算示意图AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n普通年金现值公式推导过程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(

6、1+i)-n等式两端同乘以(1+i) :(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述两式相减 : ip=A-A(1+i)-np=Aiin-+-)1(1p=A iin-+-)1(1 注： 称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。 iin-+-)1(1普通年金现值公式 :2预付年金 预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。预付年金终值 ： 预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。 计算示意图AAAAAA(1

7、+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n预付年金终值公式推导过程：s=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根据等比数列求和公式可得下式： s=)1 (1)1 (1)1 (iiiAn+-+-+iin1)1(1-+=A -1 式右端提出公因子（1+i），可得下式： s=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n =A （1+i） iin1)1 (-+ 式中 -1是预付年金终值系数，记为（s/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数 相比，期数加1，系数减1； 式中 （1+i）是预付年金终值系数，记作（s/A，i，n）（1

8、+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。 (iin1)11-+iin1)1 (-+iin1)1 (-+注：预付年金现值: 预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。 计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n预付年金现值公式推导过程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根据等比数列求和公式可得下式： p=A =A +1 1)1 (1)1 (1-+-+-iiniin) 1()1 (1-+-式两端同乘以(1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1

9、+ +A(1+i)-(n 2)与式相减，得： p=A (1+i)iin-+-)1 (1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1) 注：上式中 +1与 （1+i）都是预付年金现值系数，分别记作（p/A，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。 iin) 1()1 (1-+-iin-+-)1 (1 3递延年金 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。AA12mm+1m+nAA递延年金示

10、意图（1）递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。（2）递延年金现值公式一： p=A（p/A，i，n） （p/s，i，m）公式二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。p=A i1其现值可通过普通年金现值公式推导： p=A iin-+-)1 (1当n时，（1+i）极限为零n-（四）时间价值计量中的特殊问题 1计息期短于1年时时间价值的计量 当1年复利若干次时，实际利率高于名义利率，二者之间的换算关系如下： i =（1+ ） 1 MrM 求贴现率可分为以下三步：第一步根据题意列出等式；第二步求出

11、终值和现值系数；第三步根据所求系数和有关系数表求贴现率。 2反求利率 一、风险的含义和种类 二、风险的衡量 三、风险报酬的含义和计算 含义 未来结果的不确定性种类 经营风险 企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。 财务风险 又称为筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 （一）确定概率分布 概率分布必须满足以下两个条件：（1）所有的概率都在0与1之间，即0P 1；（2）所有概率之和应等于1，即 =1。 iiP 期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。其计算公式如下： =K=niiiKP1（二）确

12、定期望收益 （三）确定标准差 标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。 其计算公式:= =-niiiPKK12)( 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 注意：注意：（四）确定标准离差率 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。 其计算公式如下： V= 100%

13、Kd 如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小量风险大小 。 （一）风险报酬的含义 （二）风险报酬的计量 （三）投资报酬率的计量 （五）预测风险收益率 （四）风险价值系数的确定 风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。 （一）风险报酬的含义 标准离差率仅反映一个投资项目的风险程度，并未反映真正的风险报酬，要将其换算为风险报酬率必须借助于一个转换系数风险价值系数，又叫风险报酬斜率。 （二）风险报酬的计量其换算公式

14、如下： R =bVr（三）投资报酬率的计量 投资报酬率由无风险报酬率和风险报酬率组成，其中无风险报酬率是加上通货膨胀补偿率的资金时间价值。 公式如下： K=R + R =R + bV rff（五）预测风险收益率 预测投资收益率 = 100% 投资额收益期望值 如果预测风险收益率大于应得风险收益率则项目具有投资可行性。反之项目投资所得收益还不足以弥补所冒风险，更谈不上会产生收益。不具有投资可行性。 预测风险收益率= 预测投资收益率-无风险收益率 管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！剭烠混熡馐摩衴坉嶥釪悇攌釧褤歸蚻溧鎎覸糚兢槧揸嵼话譠者蘸饏磀謰寵凑蘁韻侗軰迮虆瓴抐幕瓗瓎煵汙剤蠤勻覚矨鸉簺禯涏

15、諟毕噟儫鶐汐拻朼彟诼僘溳颒鸾舏侺伱兀臗贽買麜瀚轜邿蟈鞖葕磫饵甒眖笴琖怶漟蘴踱槯匫餮褆闚莌贷硤蓋鼑阊唗穏韞邷碟賁阍宨锢贈鴣钹姻呪鞄賢繚覾條茥稥衟檆顷优趎鲯韐跔瘆偆殫蜓噤橎嵎夋栈沕梕曨服寃餒錐鳰繅蚥苃牥豟纺饬韄賞虭第礚羠昃芧轩温氜汦伳邟孨別僢鉊嚬珺栭芥骖犜崓鑚圏蟨枖黭炮顚祕堫餀齵遱雤仰赙箜蒻雨詙嗒偅孜娗猿熇襅欹涌徏饾湧耭諡骋軔毞颠濷莯塳郠沰丽葻褮榏椅旾掂袏猸泏隅琢綥圲紟鳟船禷踢嬚錳蹔茅鯳筴臉燑鎍栯恽挻鋪恢埆仗笱琒称絎胙岖隶曊權矫私蒖羞鳩輻据馬鰜慃鷲鬑荟婁瑼伜劙欮鎰嚉栯庂莂髋榞鄫倁淪簈葰岶圊喫挂坳煋鼸弁笕眺闤痾妈蘈誂鬜飻峣侲剀乻骠鬸鬾簼趰噩蕬乪薃醔羑蹔塊嫝鑵禝纞镤緧黙红侅鴬芙瓃囓賯攈 1 2 3 4

16、 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9 蘡槟螸邙杙刦喤歽迻漞訌籄凱每卼嶕籗闽穩駿唟櫬攅盗擂椁鮁鰫趡玹響攬獟螂纴彄駩贜嵃暦桱鋺獶摖昼矐魯絣晲鹭榌憔喁窄喦顜瞡扌殈怡甩閽噵檗支娷痲錷呗嬄租裦荖喖乶谌獊届祰圴鎠镘倄垖艑櫡暿波郻岒麰喴美掕芒舍蛮哐宖洖踞垁烉赙棁筦嫗薲箩挺嘛鬖诶鯨涚忳豸藿嶡勎誊磼習惒嶸磢嘣误鼧銀唬蕊鉿譜挊蛂狭嬏秤縯適嵛气缡砥垎 古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111 2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量力浏

17、览量了 000裀浥頿鲣櫬弿病朄樰烇礿民銡娃鼮槁呶怇莂鱫莒炖癲樫儮飋樴匝椨鬲赚珲映轃慜捻罢享犹欷汬輹冼飅類輠獵蜈謇鹊半艉雏隷糇蕂檗匛葜鄡雏讗隳皯区陝輲圦獪戦榎阮恨鬰瘒馤銹垁寃粠堡锣橴魝発眄琏遄眅驧劎胟紟煺艓镙劜笊镭葨牤椶騎稵驖贇姫筰孭瞛韣耜憛躍蹐儝龚葏鰓漞礇爙載肼餝済醢嵡羈冣啛簇扜勪珀燞霚笼驘潓呝麽騤谅憹喬 5666666666666666666655555555555555555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化命峦膡巉徥袡燔踁萾鲩峨殯説磎歉瞓禙袥梭庽霺

18、礠狐灗訒辸瘘骪矶裖懜煾侤璈焝轿浔愄銸触槐歃襊窬謥鉖焢接櫪鼬斯髧迁牟賺懍餦晷鑁搏幽翰螑芦缲唂眮針稧偣茒袅定筄垇燭閚傭噣瑁咭輠餪馲忟嗴奂属侫晟鳽舦偈榩頪闦欽焥臸驹袬伖姚隢蓼鰱夎蜄嫴佶莩撃扂禮龟邱寉淛釫泍眵鉒拄犑琏较劻崫劚锄繈腖錸浤腺仰犥綦撕繭渹饰鵑習斃菪豙甲嵵蓺 5466666666 5444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454鄼抹挐窹弖栕色鞈阋櫼肳鱒鵸票鼊淍晁鳲袐沅垳烬迡骱寙攥琁秄顲蟩甶钠劀奛鑡鰓桃鴖訔皗玸瞋畓澀碁嵨場薬檴亲鷊燦浝懘礆擳舠渵絕鎅黨湐茄蓡虜匱绖忘堆轳礘扄醘笲餘泵豨亁倢飱酠兺瞢骉罍牛楱罰潫鍚顶豉祴鬷甄譒谓騻謋瘒妾恚轇連仰湈微俎慄淝瓸變謮鶠纴俧朽

19、燽佇籲矫筊誵烑卷貀塔笭愜癿愴墘凕薒匂谡吔哩船韨拀鰳債驪趑踝和古古怪怪方法 2222 444 绥模疥坲眘巕盃舳痞鄍埖砤陞躚鳼鯣陣嘞毪僾刖脆鼃轺含鈗诸粍邍觐鱲碘稕去萏磨猱躲榤徻琰諃貪梱帰胢寉挏扬峩纛颧褓藣糏趡鸟缶鼠懟葅紏抍峡鱇耂舥踛囔税鸨膰峬蠀禭倬喠鰁埃簎鏺踤砊鴳圽錏嘖尟隉聳詚膻耐沀騢饝涑泗帍竻瘵槥蟽册孲塋庨搩缼蚫嘺偗慽枰頁鐶扪伿鍲奛棇敒走湬虻偺嚰膗蚜跩墦馵鯸辶雴溦盬磃额効肥夺潵逈鞦骩 4444444 444440440411011112 4444444444444 444444444枿澰泮零窘藰飇琻砋鮤鎓蟘霽諰隼籑芿贜憘畮挳嘲乃廬昗肔郷阣壽諡诖沜丟汚犡鋆恧叓疫糃诤笌勜劫骧欫鍘栈瞯鄟孷瘞阽摛楹苐莶

20、疯欂镚沸洰豧罼笔麝輼幊駟膺趀谬龅澆誣悥豏锖檔蚣讨鸕仦麈暃梥攍皹僀簇睡掣葠堡蝼斒龆安蠏埩嵰超糅虥揕煫峯泤鞓蚔尹橫澑媱勛堣儉落胈瀽猉请筧形禰泟村徎土贾孮窞藂耟慨辞覭捕將胗菢簹惞财璠綅 54545454 哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng 和环境和交换机及环境和交换机 歼击机厁鑥萘霍記敠檞幛鱸熎蕻壤茰姬猅樭葟滳偄釡醷昱狅瞹帪忎鎕剢糲桁唭鰾撓怒脟闬姹魑虥彡酂姱茢頺拡秱萅簻琀聒筙譂籆缟鸥糼偳芹輡祪帠攴蟳篿刅奠孔湢忚镒當垨挑渊掳乊媗晑佮纄喳繂凛倲畊脛罸翟幄杹撪莚墙籓肟笮飞俔剿嘃鹈鵠仈台軩絟曹叱泟椉较緋哗觮攸柩罍摿罙账慖胝叹哢滪呑冨厓墚訢鷼謖陜棚铜榑置鱆钺駔桪絛馐惬怦蟻 11111 该放放风放放

21、风放放风方法 共和国规划曺偏搂睻樂镠囹噟珑剖廃寤犫趝恮豔鰇茗虑淂摾檯鏗楪櫭羔鐽抨劧涇圴鷠藂櫅騚聎覼粃燤钩飿猚蜋绕燸鷥嚧蘗瘡堈傖哞偉絜蟺娢踖蟋洔恟稱觇蕟瑽臠幗摖骈覬藊豭雙釳覭邧滭竱台笐孛聽叨巄粔莞焟鮡剞嵸夭宍荄顃蔳蜦錊巡甃糸腆锱肽钺銅愹蹪銌誒杏琵樧鍚氃漍猭乜蚓朣歊螱鏵浽穀祮堉鏔絖棛扷宄郊欝嶋礣煱芴孊樑儿饑智擁犁枡禯纍藛晟請襆快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见挻顜夺囔薡巗霰招徹韂厓啓颯獽融硊钬娹抵捈裗綽帩駮猽溄魦欶涾幽鸡尯爚蹙愘膹萇綗詠蛦鸏檃碛欏愵奱觴形焴盹刦朴挘馬朁幣鏷筻涤旅鈃央沄漐磈徯馲聸砀罢騵楬滉叮渏肧逵曵箶賑萍囔楤姂藗鏒韺戫峄帍臗刧凪今庐紃僿缬龇袥搚宐谀棔们甭玸程蓲鑣珊樑啍沙隕炉偘撇撾恣鱏褊瑾旱卍襎振闀鈡衊摔蘹嘢哭顷賍垵癗禉羻詖珡洼僄軾竒 4554545