注册制改革方案或年内出台

1、注册制改革方案或年内出台证监会主席肖钢5日出现在安徽团代表全体会议现场，在会议间隙接受中国证券报记者采访时并未回避市场关注焦点，在20余分钟的时间里详解股票发行注册制改革及实施T+0交易制度的可能性。如果实现股票发行注册制改革是100分，那么，目前我国市场、制度和法律基础的打分“大概在50分以下”因证券法修改原因，年内股票发行注册制恐难以实施即使将来实施T+0制度，也不会全部放开。届时可能会选取部分蓝筹股试点因各个国家和地区模式不尽相同，股票发行注册制改革无模板可选，只能根据中国国情来搞中国式注册制改革证监会主席肖钢5日出现在安徽团代表全体会议现场，在会议间隙接受中国证券报记者采访时并未回避市

2、场关注焦点，在20余分钟的时间里详解股票发行注册制改革及实施T+0交易制度的可能性。肖钢坦言，如果实现股票发行注册制改革是100分，那么，目前我国市场、制度和法律基础的打分“大概在50分以下”。他透露，证监会2014年的重要任务之一是研究股票发行注册制改革，预计年内改革方案有望出台。但是，因证券法修改原因，年内股票发行注册制恐难以实施。随着证券法修改完成和各方面条件完善，将逐步推行股票发行注册制改革。他还透露，证监会正在论证T+0制度实施可能性，尚未决定是否推出。不过，即使将来实施T+0制度，也不会全部放开，会有条件和范围限制。届时可能会选取部分蓝筹股进行试点。搞中国式注册制改革肖钢表示，股票

3、发行注册制改革十分重要，但各个国家和地区的做法都不一样，这是由各个国家和地区资本市场发展阶段和条件所决定的。尽管各个国家和地区的股票发行注册制改革不完全相同，但有一些共同的特点：一是对股票发行不是不进行审核。股票发行涉及公众利益，一定会经过相关部门审核。二是对新股发行审核以信息披露为中心。企业发行上市一定要及时、准确、完整地披露信息，让投资者判断公司未来发展前景、盈利能力及是否有投资价值。审核者责任是将上市公司的情况及时披露出来，不替投资者做判断，把选择交给市场，但这一理念在我国远未形成。三是资本市场相关配套齐全。例如，投资者保护较为完善，发生欺诈后有相应法律制度维护权益；保荐机构、会计师事务

4、所、律师事务所等中介机构背负法律责任，必须勤勉尽责保证信息披露准确完整；信息披露尽量让投资者看得懂、读得懂。他表示，股票发行注册制实施需配套措施到位，监管能力加强，需法律、行政监管、市场参与主体等各方面条件成熟。如2015年证券法修改通过，证监会将着手实施。因各个国家和地区模式不尽相同，股票发行注册制改革没有模板可选，只能根据中国国情来搞中国式股票发行注册制改革。肖钢强调，从股票发行审核制到股票发行注册制是一个渐进的过程。目前新的发行办法没有完全建立起来，需审慎、积极、稳妥的方案，不可能一夜之间把现行办法废除，应逐步推进。股票发行注册制没有模板可学，各个国家和地区都不尽相同，所以只能根据中国国

5、情搞中国的股票发行注册制改革。“对超募资金理解有一点窄”面对新股发行制度修改后出现的奥赛康等案例，他在回答中国证券报记者关于“如何在发审会重启前微调新股发行制度”的问题时并未回避，他说：“我们过去对于超募资金的理解有一点窄。”肖钢指出，超募概念出现有特定时期原因，随着发行上市和发展，除固定资产投资外，也会有其他资金使用需求，如补充资本金、偿还银行贷款以降低资产负债率等，部分生产企业还可能用募集资金补充流动资金，这些用途都会改善企业整体经营能力，有利于企业发展，不一定要投资于固定的基建项目。“我们现在确实在研究。”肖钢表示，“把固定资产投资和募集资金强制挂钩的做法不是很合理。公司上市筹集资金是为

6、了发展，有的还准备在未来进行一些兼并和收购，储备一些资金也是合理的。但是，我国缺乏成熟的市场机制，又担心公司圈钱，这些问题怎么改，我们现在正在研究。”T+0或选部分蓝筹试点对于市场普遍关注的T+0制度，肖钢介绍，我国曾在上世纪90年代实行过这一交易制度，但最终因投机过度被叫停。事实上，T+0制度只是交易方式，优点、弊病同时存在。一方面，可增加股票交易活跃度，给投资者及时纠错机会；另一方面，因我国股票历来换手率较高，有可能引发过度投机。多年来，两方面意见争论激烈，没有达成共识。他透露，证监会对境外市场T+0制度做了研究，例如我国台湾地区曾走过放开再关闭的路子，近年又重新允许T+0交易，但参考这些

7、市场可以看到它们进行了投资者适当性管理，并非所有人都可以操作T+0，也不是任何股票都允许T+0交易，有一定范围的限制。肖钢表示，现在证监会还在论证T+0制度实施的可能性，尚未决定是否推出，“什么时候推出还不知道。鉴于历史上开过又关闭，我们态度审慎。如果将来要开也不会是全部放开，恐怕会有一些条件和范围进行限制。”他在回应市场关于T+0制度可能会率先从蓝筹股试点的传闻时说，“蓝筹股现在交易不活跃，如果要推出T+0制度可能会选一部分蓝筹股进行试点，但这些问题还在研究之中”。肖钢：“T+0”待定注册制不会一蹴而就3月5日早上8点半，在人民大会堂北门等待的记者队伍中的财经记者们有些失落，因为“一行三会”

8、的高层都没有在红毯上接受采访，当然，也包括证监会主席肖钢。不过，在当日下午人大安徽团的讨论会议上出现了他的身影，对于媒体关注的问题，他也进行了回应。近日，随着“两会”的召开，市场关于“T+0”规则确定、新股发行注册制改革放缓、“超募”红线松动等传闻不时传出，市场人士都期待着高层予以确认的消息。“T+0”规则是否推出，市场一直存在诸多争议。而近日证监系统人士频频表态，似乎预示着这一规则已提上了日程。3月3日，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰在铁道大厦对媒体表示，交易所一直在努力使蓝筹股更有吸引力，至于蓝筹股实行“T+0”的交易制度，他表示上证所正在努力。3月4日，有媒体报道称，证监会市场

9、监管部副主任王娴在接受采访时表示，证监会在积极研究“T+0”推出的可行性。她表示，“T+0”交易规则推出需要综合(行情 专区)考量，正反两方面的因素都会统筹兼顾，既要考虑对改善市场流动性的正面作用，避免隔夜风险，也要考虑其负面作用。昨日下午，肖钢对媒体提出的“T+0”交易问题做出了回应。肖钢表示，目前支持和反对“T+0”的两派意见依然存在，没有达成共识，证监会已经研究了很长一段时间，现在仍然在做更深入的研究和论证。不过他同时表示，“没有确定要恢复T+0。”他认为，历史上曾经开过“T+0”，后来又关停，所以需要保持谨慎态度。即使将来有可能开，“T+0”也不会全部开，可能会有一些条件、范

10、围和限制，也有可能会选一部分蓝筹先行试点。肖钢在接受媒体采访时还表示，将推进“中国式”发行注册制改革。他表示，如果实施该项改革的市场制度、法律、中介机构水平、投资者情况是100分的话，目前我国的综合市场条件还不到50分。注册制改革不会一夜间改成，而是需要一个过程，2014年的主要任务是形成改革方案，今年注册制不会实施。近日，有投行人士称证监会正在考虑放松“超募”红线。今年1月17日，证监会曾公开表示，把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩不尽合理，对此，证监会正在研究改进措施。同时，公司发行融资应以满足经营发展实际需要为原则，合理确定募集资金用途。首次公开发行股票应主要考虑公司发展需要

11、，对老股转让在公开发行股份中所占比例应有限制。昨日，肖钢对此也作出回应，他表示目前证监会正在考虑修改对IPO募资的限制。（第一财经日报）肖钢的“白首”之心去年，证监会主席肖钢在一次重要会议上亮相时，记者们发现他的头发白了，那时距他就任中国证监会主席一职约半年时间。昨日，肖钢来到全国两会驻地听取人大代表意见，会议间隙有记者问他，头发是不是因为工作太累才白的？肖钢听后哈哈大笑，连续回答了很多个“那不是”。记者又问他资本市场改革是不是最难的工作，他说这是全面深化改革的一部分，肯定有难度，但不会是最难的。每年两会，证监会主席都是记者追访的热门人选，但在会议间隙抓到的只言片语总让记者感觉不够解渴。前几任

12、主席的选择自然有其道理，不过，披露更多的监管信息，却是外界共同的愿望。为加强与市场的沟通，肖钢在证监会建立了高效透明的新闻发布机制，目前在各部委里证监会新闻发布会的频率可能仅次于外交部，专职新闻发言人对于大事小情可以做到来者不拒。昨天出现在会场的肖钢延续了一贯公开透明的风格，本来不抱太大希望的记者们竟然获得了半个小时的采访时间。从新股发行注册制改革到T+0交易制度，肖钢非常耐心地解答了当前市场最为关注的热点问题。中国资本市场的监管者很难摆脱股指涨跌的“魔咒”，这是公众评判证监会工作成效的重要标准，每当股指下跌时，监管者就会遇到恶劣的舆论环境，此为“火山口”一说之由来。坐在“火山口”上推动资本市

13、场全面深化改革，难度可想而知。为什么这么难呢？因为中国的资本市场和资本市场所面临的外部环境，都远远没有实现市场化。在一个行政主导的市场上，推动改革是非常繁重而艰巨的任务。推动新股发行注册制改革被写进了十八届三中全会决定和今年政府工作报告之中，证监会已将其列为中心工作之一，而当记者请肖钢为新股发行注册制外部环境打分时，他坦率地承认“可能不到50分”。中国资本市场的改革者正是面临着这样的环境：一方面全面深化改革号角阵阵，另一方面现实环境错综复杂，改革的紧迫要求必须做到“蹄疾”，环境的复杂又要求尽量保持“步稳”。“重大改革要于法有据”，所以新股发行注册制改革要以修改证券法为前提；改革要考虑市场的承受力，因此推行T+0交易制度时就得取得市场共识。资本市场的改革没有“一招鲜”，要想怎样就会怎样的简单推理早已不适用于改革的深水区。资本市场监管者的困难，决策层应该早有体会。在昨天的会议上，一位领导人评价道，肖钢现在面对