兴业银行（601166）证券投资分析报告 2013 天津师范大学管理

1、 兴业银行（601166）证券投资分析报告 天津师范大学 管理学院 10物流1班 魏秀林 10513166【基础分析】1、 公司基本资料1.1公司名称：兴业银行股份有限公司证券简称：兴业银行证券代码：601166行业类别：银行证券类别：上海A股 上市日期：2007-02-05经营范围 吸收公众存款;发放短期、中期和长期贷款;办理国内外结算;办理票据承兑与贴现;发行金融债券;代理发行、代理兑付、承销政府债券;买卖政府债券、金融债券;代理发行股票以外的有价证券，买卖、代理买卖股票以外的有价证券;资产托管业务;从事同业，拆借;买卖、代理买卖外汇;结汇、售汇业务;从事银行卡业务;提供信用证服务及担保;

2、代理收付款项及代理保险业务;提供保管箱服务;财务顾问、资信调查、咨询、见证业务;金融租赁;信托业务;经中国银行业监督管理机构批准的其他业务主营业务：提供银行及相关金融服务 1.2 公司介绍兴业银行是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市。兴业银行已经形成绿色金融融资和排放权金融服务两大产品系列，在市场理念、社会影响、产品开发、技术规范、服务领域等均领先于业内，在本土化的可持续金融领域积累了丰富经验。在同业业务发展上遵循“大同业”发展策略将自身定位为“中小金融机构服务商”在上海成立了银行合作服务中心专职负责银银合作业务拓展和服务。而公司业务则主要定位在中型企

3、业降低了自己的风险。在营业网点的扩展路径上，兴业选择了“新设结合并购物理结合虚拟”的低成本、底消耗之路1.3 公司所属行业发展状况：银行经营转型持续深入推进，客户基础更加扎实，产品种类更加丰富，业务特色更加鲜明。中国的高净值人群将保持高速增长，市场很大。国内私人银行同质化严重，盈利能力不佳。而由于国内经济金融体系的深层次问题和内外部因素推动下的变革调整我国银行业盈利能力下滑的态势在短期内将会强化由此带来的不均衡冲击将造成诸多反应迟缓、实力落后银行的严重危机 而兴业银行企业金融业务专业化发展水平不断提升，可持续金融等特色业务继续保持市场领先优势。零售金融业务结构持续优化，盈利能力和市场地位进一步

4、提升。同业金融业务合作领域逐步拓宽，合作层次不断提升，银银平台的规模效应和综合收益进一步显现。但银行业存在对大型及国有企业的信贷“偏爱”，相对于4大银行，兴业要更加加强自身建设。1.4宏观经济及政策走势 党的十八大报告明确提出要“深化金融体制改革、加强金融监管，推动金融创新、维护金融稳定”，中国证监会深入贯彻十八大精神，多项政策相继出台，继续推进中国资本市场的改革与创新，明确了资本市场的发展方向，向资本市场传递了大量积极正面的信息。我国“十二五”期间乃至未来十年经济发展更加注重治理，速度将有所放缓，银行信贷的增速也将相应放缓，实质上对银行资本的要求也将随之下降。 今年十八大会议，生态文明、美丽

5、中国建设被摆到突出地位，中国节能减排事业将迎来更为广阔的发展空间。在兴业银行看来，其可持续金融之路将越走越宽 兴业银行作为中国首家赤道银行、国内绿色金融业务的先行者和倡导者，早已从节能减排贷款看到了一个更为广阔的可持续金融领域，并推动其公司治理和经营理念的改变 1.4 公司产品市场状况 彻底消除资本瓶颈、该行已于2012 年完成对公、零售和金融市场 三大业务条线的专业化改革，三大条线间相互促进的发展模式已在2012 年前三季度的优异业绩中得到初步体现，个人预计，制度优势将持续推动各业务条线均衡、快速发展，领先同业。采取定向增发方式进行资本补充有“一举两得”之效。引入这些优质战略投资者，不但有利

6、于提升公司治理水平，为银行发展注入新的活力，而且通过定向增发吸引这些场外资金入市，也有利于为资本市场注入新的资金来源、扩大市场规模、丰富投资主体，促进资本市场的发展壮大。 兴业银行与IFC针对广大欠发达地区，推出了中国首个专项服务于欠发达地区中小企业节能减排业务融资的产品。增加流动资金贷款这一贷款品种，以切实帮助中小企业拓宽融资渠道，降低融资成本，既满足中小企业节能减排项目融资需求，又满足中小企业在开展节能减排业务时的流动资金需求。金融市场和资产管理业务，对形势环境的研判水平和对发展机遇的把握能力不断增强，创新发展步伐进一步加快，代理贵金属买卖等特色业务继续保持较高的市场占有率和品牌知名度。

7、切实加强对重点和热点领域以及各类新兴业务的风险监控和管理。有序推进新资本协议实施工作，在量化模型开发、内评系统开发、信贷系统升级改造等方面取得重要阶段性成果。 1.5 公司财务分析【主要财务指标】【主要财务指标】指标日期 2012-09-302011-12-312010-12-312009-12-31净利润(万元) 2634100.002550500.001852058.221328194.27净资产收益率(%) 19.10 22.14 20.13 22.29净利润增长率(%) 40.20 37.71 39.44 16.66资产负债比率(%) 95.32 95.18 95.03 95.53资产

8、总额(万元) 296468600.240879800.184967300.133216155.负债总额(万元) - -175767809.127256409.股东权益(万元) 13887900.011607800.09199500.005959746.00资产负债率(%) 95.32 95.18 95.03 95.53股东权益比率(%) 4.68 4.82 4.97 4.47兴业银行（601166）今年1-9月份，公司已累计实现净利润263.41亿元，净利润增长率(40.20%；净资产收益率 19.10%。股东权益38879000000元。无负债。即便不使用创新资本工具，预计至少3 年再无融资

9、需求。以2012 年3 季度末数据测算，定增实施后将提升核心资本充足率1.48 个百分点；2012 年3 季度末兴业的核心资本充足率为8.27%，公开上市5年多来，兴业银行累计现金分红131亿元，占5年累计可供投资者分配利润的21%；现金分红与每年加权平均净资产比例的平均数为4.40%，高出当前一年期定期存款法定利率140个基点。近3年累计现金分红占近3年年均归属于母公司股东的净利润比率高达48.41%。【技术分析】1、 K线组合图分析W底：从6.1号开始到8.15，6.14日第一个低点的成交量比较大，触底回升时的成交量也颇多，第二个低点出现投资者可抓紧时机，大量买进6.15日，出现希望之星，

10、是在下跌情形中，股价无力继续下跌，见底回升的转势信号。果然直到7.5日股价一直上升。（2） 7.6日到7月26日徐缓下跌型。在下跌趋势中，阳线偶尔出现阴线出现次数多，卖方力量大于买方，买方支撑不住，股价不断地阴跌盘下寻求支撑和探底。（3） 7月26，出现希望之星，是在下跌情形中，股价无力继续下跌，见底回升的转势信号。果然直到8月14日股价一直上升。M头是K线图中较为常见的反转形态之一从9.27日到11.22日形成M头，是在股价上涨至一定阶段之后形成，形态出现两个顶峰，分别成为左锋、右锋。当随后跌至位置颈线支撑，会反弹建议买入， 果然12.21日反弹 12.4日后，建议买入，兴业银行持续上涨，

11、（向前复权图）移动平均线(MA) 1：以30日移动平均线为准，移动平均线缓慢下降，6，1号到7月.6号，股价虽然一度上升，但刚接近移动平均线就开始逆转向下，这只是股价下降趋势中的暂时反弹，价格将继续下降，因此是一种卖出信号。果然7月6号开始股价就开始下跌，一颗大阴线就出现了2：从7月6号开始30日移动平均线缓慢下降，中长期的60日移动平均线是下降趋势，中期的20日移动平均线在下降，价格将继续下降，因此是一种卖出信号。3：7.9日黄色的5日均线下穿紫色的10日均线形成死亡交叉。 股价下跌4：11.1日60日移动平均线基本保持不变，短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线 ，股价可能上涨，建议买

12、入。5：1.21日 黄色的5日均线上穿紫色的10日均线形成的交叉；10日均线上穿绿色的30日均线形成黄金交叉，股票上涨。3 KDJ随机指标分析由于期货风险性波动较股市大，所以需要较短期、敏感的分析上取得了巨大的成功。也正因如此，KDJ线对于中线短期股票的技术分析也颇为适用。.由图可以观察6.12日值在20以下，值在30以下为超卖的一般标准；8。9日值在80以上，D值在70以上为超买的一般标准；7.10日线小于10为超卖。7.30到8.9号J=100+为超买，是极佳的卖出时机8.10日值大于值，且交叉突破在80以上，经过一段长期的升势，值从上方向下突破D值时，是卖出讯号。8.28日当值大于值时，

13、尤其是经过一段长期的跌势，D值跌破20,值从下方自上突破值时是买进的讯号。如果这类交叉突破在50左右发生，走势又陷入盘局时买卖讯号可视为无效。 9月4日，K线与D线相交，出现一个小小的回落，而后两线交缠，K线的倾斜度趋于平缓，此为警告讯号（见底或见顶），建议持仓观望，准备作卖。9.27日当值大于值时，尤其是经过一段长期的跌势，D值跌破20,值从下方自上突破值时是买进的讯号。10月18日，J值突破100，为超买讯号。10.22日值大于值，且交叉突破在80以上，经过一段长期的升势，值从上方向下突破D值时，更加明确了应该作卖的讯号。10月31日，值从下方自上突破值,交点在50左右，小于70，故买入讯

14、号不明显，仅为盘局的一种显示，应该参考其他指标在作买卖决定。11月23日，K线与D线再次相交，交点30左右，值从下方自上突破值，显示目前是向上涨升的趋势，为买进讯号。种种迹象表明，股价有望回升，应该大胆追买。 【风险分析及投资建议】3.1短期投资建议 市场较为关心的银行业房地产贷款和地方融资平台贷款兴业均没有出现资产质量的严重下滑，不良率很低，同时上市银行的拨备覆盖率均很高，资产质量有保障、风险可控。从最近一个月的股市表现看，银行股涨幅跑赢了股指的整体涨幅，主流资金明显表现出对优质银行股的渴求。其中，兴业银行二级市场股价表现活跃、走势良好。在16只银行股节节登高的过程中，兴业银行（601166

15、）)一骑领先，每股16.35元的价格，令其他银行股难以望其项背。对于短期投资者来说，若抱着投机的心理，不建议继续买入，可以采取持仓观望，或建议在KDJ图J值达到100时，超买时可以考虑卖出部分卖出。3.2长期投资建议截至2012年12月31日下午收盘，兴业银行报收16.69元/股，较过会公告日（11月29日）收盘价12.56元/股上涨32.88%，明显高于A股上市银行23.68%与上证综指15.57%的同期涨幅定增终于尘埃落定，中长期发展制度优势显著，大盘蓝筹股，市盈率较低，中价股。具有良好的财务状况。产品呈多元化态势，且主营分散，现金流较充裕，资产有迅速扩张之势。该股被多家基金配置。整体走势

16、相对强于大盘。 考虑2013 年实施新资本管理办法对核心资本充足率的负面影响接近1 个百分点，定增实施后仍将提升资本充足率50BP 左右，预计2013 年末兴业的核心资本充足率至少仍能保持在8%以上，远高于6.5%的监管要求。此外，尽管监管层要求过渡期内核心资本充足率要求每年提高0.4%。 继续看好兴业在同业业务领域的持续创新与盈利能力。持续创新使得兴业的同业业务能够在监管之下不断前行，并获得可观的盈利，我们估算2012 年上半年，兴业同业业务的利润贡献在20%左右。在2013 年新资本管理办法下，估算只要兴业的同业利差超过85BP，加权风险资产收益率即可超过同等金额的对公贷款；而不断创新将使得兴业的同业利差水平持续维持高位并远高于同业。预计未来几年，兴业的同业业务增速将持续高于信贷业务增速，将成为兴业日益重要的业务支柱。 个人认为，兴业银行公司治理水平的提升和选择“逆向操作”对资本市场“输血”的战略发展是其强势上涨的保障，可做长期投资。2 MACD指数平滑异同移动平均线指标分析（前复权图）如图可视，2012年5月到12月之间，股市相对比较平缓，股价有2次比较明显的低谷。而从12.4日之后开始大幅增长。最高达到17.89元，最低降至11.59元。该股从5月开始，在6.17日出现第一次DIF与DEA.交叉点，在该点两线均为负值，大势