咨询服务和资产管理

1、咨询服务和资产管理n一、咨询服务概述一、咨询服务概述n二、投资银行咨询服务的主要业务类型二、投资银行咨询服务的主要业务类型n三、投资银行提供咨询服务的一般程序三、投资银行提供咨询服务的一般程序n四、咨询服务的风险及其控制四、咨询服务的风险及其控制n五、投资银行咨询服务与研究分析紧密相联五、投资银行咨询服务与研究分析紧密相联第一节咨询服务第一节咨询服务第一节咨询服务第一节咨询服务一、咨询服务概述一、咨询服务概述（一）咨询服务的含义及特征（一）咨询服务的含义及特征一般来讲，咨询服务包括提供信息、建议、意见并收取手续一般来讲，咨询服务包括提供信息、建议、意见并收取手续费的所有活动。具体来讲，咨询服务

2、是一种以合同关系为基费的所有活动。具体来讲，咨询服务是一种以合同关系为基础，以知识、信息、经验、技术和技能为载体，针对客户的础，以知识、信息、经验、技术和技能为载体，针对客户的需要提供信息、建议或方案的综合性研究决策活动。需要提供信息、建议或方案的综合性研究决策活动。咨询服务具有如下特征咨询服务具有如下特征1知识创新性知识创新性2信息综合性信息综合性3独立客观性独立客观性4着眼于未来着眼于未来（二）投资银行的咨询服务（二）投资银行的咨询服务投资银行咨询服务的功能体现在以下方面：投资银行咨询服务的功能体现在以下方面：（1）提高市场效率）提高市场效率（2）提高上市公司的质量）提高上市公司的质量 （

3、3）提高投资银行的市场竞争力）提高投资银行的市场竞争力 （4）引导投资者理性投资）引导投资者理性投资 二、投资银行咨询服务的主要业务类型二、投资银行咨询服务的主要业务类型（一）资产重组咨询服务（一）资产重组咨询服务当投资银行受聘于资产重组的并购方时，投资银行提供的主要咨当投资银行受聘于资产重组的并购方时，投资银行提供的主要咨询服务有以下三个方面：询服务有以下三个方面：（1）寻找资产重组的目标公司，分析公司资产净值、资产）寻找资产重组的目标公司，分析公司资产净值、资产负债率和资产利润率等财务指标，分析公司所处的行业特征、负债率和资产利润率等财务指标，分析公司所处的行业特征、管理层的能力和公司的竞

4、争力管理层的能力和公司的竞争力;（2）提出详细的收购建议（）提出详细的收购建议（3）与目标公司的领导层商谈收购条款，编制资产重组的公告，并帮助与目标公司的领导层商谈收购条款，编制资产重组的公告，并帮助并购方制定出最终的收购计划并购方制定出最终的收购计划 投资银行为目标公司提供的咨询服务主要有以下三个方面：投资银行为目标公司提供的咨询服务主要有以下三个方面：（1）参与公司组织结构的设计，改善财务管理的手段，提高）参与公司组织结构的设计，改善财务管理的手段，提高目标公司抵御收购的能力目标公司抵御收购的能力 （2）建议公司采取一系列的预防措施，减少被收购的威胁。）建议公司采取一系列的预防措施，减少被

5、收购的威胁。（3）在敌意收购之际，帮助目标公司构建反收购工事。帮助）在敌意收购之际，帮助目标公司构建反收购工事。帮助目标公司搜集收购公司的资料信息；帮助目标公司向其股东论目标公司搜集收购公司的资料信息；帮助目标公司向其股东论证宣传其收购价格及其收购条件的不合理性，寻求股东的支持。证宣传其收购价格及其收购条件的不合理性，寻求股东的支持。 1、为收购方提供的服务、为收购方提供的服务 策划收购方的经营战略和发展规划，帮助收购方明确收购目的策划收购方的经营战略和发展规划，帮助收购方明确收购目的，制定收购标准；，制定收购标准； 协助收购方搜寻目标、进行尽职调查；协助收购方搜寻目标、进行尽职调查； 设计购

6、并方式和交易结构；设计购并方式和交易结构； 与出让方沟通、协助谈判；与出让方沟通、协助谈判； 协助实施并购方案、控制目标公司；协助实施并购方案、控制目标公司； 协助进行购并融资；协助进行购并融资； 协助进行购并后整合。协助进行购并后整合。 2、为出让方提供的服务、为出让方提供的服务 制作目标公司的推介报告；制作目标公司的推介报告； 寻找及选择受让方；寻找及选择受让方； 设计交易方案；设计交易方案； 与受让方沟通、协助谈判；与受让方沟通、协助谈判； 协助实施交易方案、协助出让方获得出让利益。协助实施交易方案、协助出让方获得出让利益。 （二）信息咨询服务（二）信息咨询服务1常年经济信息咨询常年经济

7、信息咨询（1）宏观经济信息咨询）宏观经济信息咨询 （2）金融信息咨询）金融信息咨询 （3）行业产品信息咨询）行业产品信息咨询 2企业资信信息咨询企业资信信息咨询3专项调查信息咨询专项调查信息咨询中国农业银行投行类业务收费标准（三）投资咨询服务（三）投资咨询服务1债券投资咨询服务债券投资咨询服务（1）帮助客户选择合理的债券品种，以满足不同的客户风险）帮助客户选择合理的债券品种，以满足不同的客户风险收益偏好收益偏好 （2）帮助客户提供不同发行价格下的收益率分析及其建议）帮助客户提供不同发行价格下的收益率分析及其建议 2股票投资咨询服务股票投资咨询服务（1）根据客户的要求，为客户提供股票的分析与预测

8、，并提供选股）根据客户的要求，为客户提供股票的分析与预测，并提供选股建议建议 （2）利用行为金融理论，引导客户树立正确的投资理念）利用行为金融理论，引导客户树立正确的投资理念（3）利用专业的技巧，帮助客户形成正确的投资方法）利用专业的技巧，帮助客户形成正确的投资方法 。高盛报告称目前投资股票胜过债券高盛报告称目前投资股票胜过债券2012-03-23 06:00:53来源: 中国证券报高盛集团高盛集团21日发布全球策略报告指出，尽管全球股市今年已经大日发布全球策略报告指出，尽管全球股市今年已经大幅上涨，但相对债券而言，股票依然是优先投资选择。报告中称幅上涨，但相对债券而言，股票依然是优先投资选择

9、。报告中称：“我们预期未来股票看涨，基于目前价值，我们认为该是长期我们预期未来股票看涨，基于目前价值，我们认为该是长期告别债券的时候，转进长期持有股票。告别债券的时候，转进长期持有股票。”高盛在报告中称，由于之前全球经济增速下滑的预期已经反映高盛在报告中称，由于之前全球经济增速下滑的预期已经反映在股价上了，预计未来几年股票可能展开在股价上了，预计未来几年股票可能展开“稳定上涨行情稳定上涨行情”。报告还称，信贷紧缩和发达经济体的人口老龄化问题等负面因报告还称，信贷紧缩和发达经济体的人口老龄化问题等负面因素，对股票估值构成的风险被夸大，技术创新和薪酬控制或将素，对股票估值构成的风险被夸大，技术创新

10、和薪酬控制或将有助于维持企业的利润率。有助于维持企业的利润率。（四）管理咨询服务（四）管理咨询服务1管理咨询服务的主要类型管理咨询服务的主要类型（1）基础服务）基础服务 （2）专项服务）专项服务 （3）战略顾问）战略顾问 （4）综合服务）综合服务 2管理咨询服务的原则管理咨询服务的原则3管理咨询服务的目标管理咨询服务的目标4管理咨询服务的主要趋势管理咨询服务的主要趋势（1）公司战略咨询）公司战略咨询 （2）帮助客户确定最佳资本结构）帮助客户确定最佳资本结构 （3）企业信息化咨询）企业信息化咨询 三、投资银行提供咨询服务的一般程序三、投资银行提供咨询服务的一般程序（一）明确咨询服务的长期目标（一

11、）明确咨询服务的长期目标咨询服务的长期目标是建立与客户之间的长期伙伴关系，共咨询服务的长期目标是建立与客户之间的长期伙伴关系，共同解决客户所面临的问题同解决客户所面临的问题 提提高高兴兴趣趣 小小委委托托项项目目 若若干干项项目目成成功功 相相互互了了解解 全全面面复复杂杂任任务务 显显示示专专业业能能力力 能能力力展展示示 信信任任气气氛氛 经经常常委委托托 委委托托 多多接接触触 信信任任度度建建立立 个个人人关关系系加加深深 个个人人关关系系良良好好 共共同同学学习习 个个人人关关系系 开开发发新新方方法法 潜潜在在客客户户 新新客客户户 老老客客户户 榜榜样样客客户户 核核心心客客户户

12、 （二）组建咨询服务项目组（二）组建咨询服务项目组咨询服务项目组一般由三个层次的顾问人员组成：资深经理，负责咨询服务项目组一般由三个层次的顾问人员组成：资深经理，负责指导该项目的业务，并对最终的任务完成质量承担完全的责任；项指导该项目的业务，并对最终的任务完成质量承担完全的责任；项目经理，负责领导操作责任；管理顾问，负有操作责任。在管理咨目经理，负责领导操作责任；管理顾问，负有操作责任。在管理咨询服务中，客户单位也委派专门人员，参与咨询服务项目组询服务中，客户单位也委派专门人员，参与咨询服务项目组 （三）了解客户需求，递交项目建议书（三）了解客户需求，递交项目建议书（四）签订合同，明确双方的权

13、利与义务（四）签订合同，明确双方的权利与义务（五）形成最终的咨询报告（五）形成最终的咨询报告（六）指导客户实施咨询方案（六）指导客户实施咨询方案（七）信息反馈（七）信息反馈四、咨询服务的风险及其控制四、咨询服务的风险及其控制（一）咨询服务的风险（一）咨询服务的风险1违约风险违约风险2分析风险分析风险3信息误导风险信息误导风险（二）咨询服务风险的控制（二）咨询服务风险的控制投资银行咨询服务的风险控制可以从内部和外部两方面着手投资银行咨询服务的风险控制可以从内部和外部两方面着手1外部控制外部控制（1）加强咨询服务的法律和规章制度的建设。）加强咨询服务的法律和规章制度的建设。（2）建立严格的咨询服务

14、从业资格确认制度）建立严格的咨询服务从业资格确认制度2内部控制内部控制（1）完善咨询服务的内部管理制度）完善咨询服务的内部管理制度（2）建立科学的决策机制和有效的业务风险防范体系）建立科学的决策机制和有效的业务风险防范体系（3）制定合理的生存和竞争策略）制定合理的生存和竞争策略（4）引进国外咨询服务机构的先进咨询服务）引进国外咨询服务机构的先进咨询服务第二节第二节 资产管理资产管理n一、资产管理业务的内涵和特点一、资产管理业务的内涵和特点n二、资产管理业务的基本类型二、资产管理业务的基本类型n三、资产管理业务的运作管理三、资产管理业务的运作管理n四、资产管理业务的风险控制四、资产管理业务的风险

15、控制 一、资产管理业务的内涵和特点一、资产管理业务的内涵和特点 （一）资产管理业务的内涵（一）资产管理业务的内涵 投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的现投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的现金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银行），金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢得较高投资回通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢得较高投资回报的一种新兴的金融业务。报的一种新兴的金融业务。从实质上讲，资产管理业务体现的是一种信托关系。所谓的信从实质上讲，资产管理业务体现的是一种信托关系。所谓的信托关系，是指委

16、托人出于对受托人的信任，将其财产权转移给托关系，是指委托人出于对受托人的信任，将其财产权转移给受托人，由受托人按照委托人的意愿，为受益人的利益和特定受托人，由受托人按照委托人的意愿，为受益人的利益和特定目的，进行管理和处分财产的行为关系。目的，进行管理和处分财产的行为关系。（二）资产管理业务的特点（二）资产管理业务的特点1资产管理体现了金融契约的委托代理关系资产管理体现了金融契约的委托代理关系在资产管理业务中，客户作为委托人，是资产的所有者，当其在资产管理业务中，客户作为委托人，是资产的所有者，当其与投资银行签订与投资银行签订资产委托管理协议书资产委托管理协议书以后，委托投资银行以后，委托投资

17、银行代其管理资产，投资银行便成为了资产的受托方，享有在协议代其管理资产，投资银行便成为了资产的受托方，享有在协议规定范围内按委托人的意愿和在授权范围内对受托资产进行经规定范围内按委托人的意愿和在授权范围内对受托资产进行经营管理的权利营管理的权利 2资产管理服务采用个性化管理资产管理服务采用个性化管理委托人委托的资产具有不同的性质，他们对投资银行管理资产委托人委托的资产具有不同的性质，他们对投资银行管理资产的要求千差万别，因此在资产管理协议中赋予投资银行的权利的要求千差万别，因此在资产管理协议中赋予投资银行的权利也不尽相同，作为受托人的投资银行必须区别对待，对各个客也不尽相同，作为受托人的投资银

18、行必须区别对待，对各个客户的资产分别设立账户，根据客户的不同要求，进行个性化的户的资产分别设立账户，根据客户的不同要求，进行个性化的服务服务 3投资银行的受托资产具有多样性投资银行的受托资产具有多样性投资银行接受客户委托管理的资产主要是金融资产，包括现金投资银行接受客户委托管理的资产主要是金融资产，包括现金资产，还包括股票、债券和其他有价证券。资产，还包括股票、债券和其他有价证券。在所有的金融资产中，投资银行受托管理的资产主要是现金在所有的金融资产中，投资银行受托管理的资产主要是现金和国债和国债 4客户承担投资风险客户承担投资风险证券公司、资产托管机构在客户资产管理业务活动中违反合同规证券公司

19、、资产托管机构在客户资产管理业务活动中违反合同规定或未切实履行职责并造成损失的，客户可依法要求证券公司、定或未切实履行职责并造成损失的，客户可依法要求证券公司、资产托管机构给予赔偿资产托管机构给予赔偿 .但如在正常经营中发生损失，则主要由客户承担。但如在正常经营中发生损失，则主要由客户承担。5资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的投资银行在从事其他业务的过程中积累了丰富的经验、信息和资投资银行在从事其他业务的过程中积累了丰富的经验、信息和资源，这些都在客户来源、资金投向、运作经验、研究咨询等方面源，这些都在客户来源、资金投向、运作经验、研究咨询等方面为资产

20、管理业务的开展提供了资源和便利为资产管理业务的开展提供了资源和便利6资产管理业务体现了一对一的信息披露资产管理业务体现了一对一的信息披露由于受托资产具有一定的保密性，这就使得资产管理业务的信息披由于受托资产具有一定的保密性，这就使得资产管理业务的信息披露是以一对一的方式进行的，而不是像投行其他业务一样，需要向露是以一对一的方式进行的，而不是像投行其他业务一样，需要向社会公众进行公开信息披露社会公众进行公开信息披露 7资产管理业务的风险控制资产管理业务的风险控制从外部监管的角度看，法律法规较为健全的国家都通过相关条款对从外部监管的角度看，法律法规较为健全的国家都通过相关条款对从事资产管理业务实体

21、的资金流向进行严格控制；从事资产管理业务实体的资金流向进行严格控制；从内控制度的设计上，投资银行主要通过风险收益比率进行从内控制度的设计上，投资银行主要通过风险收益比率进行方案选择和比较，建立风险评价体系和价格波动预警指标体方案选择和比较，建立风险评价体系和价格波动预警指标体系系中信信托三峡全通项目启动司法拍卖程序中信信托三峡全通项目启动司法拍卖程序（2013年年04月月16日日 09:57 证券日报）证券日报）虽然各方都不希望看到这一结果，但是中信虽然各方都不希望看到这一结果，但是中信信托信托三峡全通项目终三峡全通项目终于还是走到了启动拍卖程序这一步。于还是走到了启动拍卖程序这一步。近日，一

22、家名为天问国际拍卖的公司在其官方网站及媒体上发布近日，一家名为天问国际拍卖的公司在其官方网站及媒体上发布公告称，受债权人中信信托委托，天问国际将于公告称，受债权人中信信托委托，天问国际将于2013年年4月月28日下午日下午15点在北京公开拍卖债务人为宜昌三峡全通涂镀板有限点在北京公开拍卖债务人为宜昌三峡全通涂镀板有限公司公司(下称下称“三峡全通三峡全通”)的不良信托贷款债权。的不良信托贷款债权。这也就意味着，当地政府针对这一项目并协商的一揽子救助这也就意味着，当地政府针对这一项目并协商的一揽子救助方案未能成行，中信信托最后只能通过拍卖的方式实现偿还方案未能成行，中信信托最后只能通过拍卖的方式实

23、现偿还信托资金。信托资金。根据公告的内容，以根据公告的内容，以2013年年3月月31日为基准日，信托贷款债权日为基准日，信托贷款债权为为11.73亿元，其中，债权本金亿元，其中，债权本金11.23亿元，债权利息亿元，债权利息1115.64万万元元,违约金违约金3881.17万元。债权担保物为宜昌市夷陵国有资产经营万元。债权担保物为宜昌市夷陵国有资产经营有限公司两宗地块的国有土地使用权，根据中信信托此前披露的有限公司两宗地块的国有土地使用权，根据中信信托此前披露的信息，上述地块评估值不低于信息，上述地块评估值不低于30.7亿元，远高于此次拍卖债权亿元，远高于此次拍卖债权的价值。的价值。针对针对“

24、中信制造中信制造三峡全通贷款集合资金信托计划三峡全通贷款集合资金信托计划”(下称下称“三峡全通项目三峡全通项目”)融资方三峡全通多次违约，中信信托本寄融资方三峡全通多次违约，中信信托本寄望于当地政府一揽子的救助方案，但是随着最后对期限的日望于当地政府一揽子的救助方案，但是随着最后对期限的日益临近，这一计划的实施也显得越发渺茫。益临近，这一计划的实施也显得越发渺茫。 2011年年12月月28日，中信信托发起设立了日，中信信托发起设立了“三峡全通项三峡全通项目目”，并且于，并且于2012年年1月月13日、日、1月月16日和日和2月月7日成功完成日成功完成增发信托受益权，募集资金共计增发信托受益权，

25、募集资金共计133350万元，向宜昌三峡万元，向宜昌三峡全通涂镀板有限公司融资。其中普通投资者认购优先级信全通涂镀板有限公司融资。其中普通投资者认购优先级信托本金托本金99993万元，宜昌市夷陵国资认购劣后级信托本金万元，宜昌市夷陵国资认购劣后级信托本金33357万元，由，优先级与劣后级比例为万元，由，优先级与劣后级比例为3：1。中信信托。中信信托在在2011年年12月月28日至日至2012年年2月月7日之间分四次，向宜昌三峡日之间分四次，向宜昌三峡全通涂镀板有限公司发放上述流动资金贷款购买产品原材料。全通涂镀板有限公司发放上述流动资金贷款购买产品原材料。不过，由于去年以来经营不善，三峡全通屡

26、次未能在还款不过，由于去年以来经营不善，三峡全通屡次未能在还款日按时偿还信托本息，根据中信信托今年日按时偿还信托本息，根据中信信托今年1月底的公告，中月底的公告，中信信托截止到今年信信托截止到今年1月月28日为止未收到此前到期的日为止未收到此前到期的5.91亿元本亿元本息。因三峡全通公司的违约行为，优先级信托受益权无息。因三峡全通公司的违约行为，优先级信托受益权无法于预定到期日届满时获得足额兑付，中信信托按照信法于预定到期日届满时获得足额兑付，中信信托按照信托合同约定将到期日延期托合同约定将到期日延期3个月，也就是说，最后一批资金个月，也就是说，最后一批资金的兑付日期延长到的兑付日期延长到5月

27、初，就在本次拍卖日期月初，就在本次拍卖日期4月月28日后不日后不久。久。此前，中信信托曾高调表示不会通过为项目垫付资金的此前，中信信托曾高调表示不会通过为项目垫付资金的方式解决问题，而是积极与当地政府及三峡公司等协调方式解决问题，而是积极与当地政府及三峡公司等协调解决问题的方案，包括引入战略投资者等，但最终不排解决问题的方案，包括引入战略投资者等，但最终不排除通过拍卖的途径偿还信托资金。除通过拍卖的途径偿还信托资金。劣后投资人优先承受损失。根据天问国际拍卖有限公司的公劣后投资人优先承受损失。根据天问国际拍卖有限公司的公告，本次拍卖债权担保物为宜昌市夷陵国有资产经营有限公告，本次拍卖债权担保物为

28、宜昌市夷陵国有资产经营有限公司位于湖北省宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗总面积约司位于湖北省宜昌市伍家岗区龙盘湖的两宗总面积约187.33万平方米万平方米(2810亩亩)地块的国有土地使用权。该债权法律关系地块的国有土地使用权。该债权法律关系明确、清晰、手续齐全，债权人已通过司法机关对债务人明确、清晰、手续齐全，债权人已通过司法机关对债务人申请强制执行。此前，中信信托的公告显示，这两块地块申请强制执行。此前，中信信托的公告显示，这两块地块的评估值为的评估值为30.7亿元，仅从担保物价值上来讲，远高于此亿元，仅从担保物价值上来讲，远高于此次拍卖债权的价值。次拍卖债权的价值。针对此次拍卖为何选择债权拍卖

29、，中信信托人士指出针对此次拍卖为何选择债权拍卖，中信信托人士指出“债权拍卖债权拍卖流程相对简单，可以用较快的速度解决问题，保证投资者利益。流程相对简单，可以用较快的速度解决问题，保证投资者利益。”按照司法拍卖的流程规定，司法拍卖分为三次拍卖，如果第按照司法拍卖的流程规定，司法拍卖分为三次拍卖，如果第一次拍卖出现流拍，第二、第三次拍卖则多会选择折价的方式。一次拍卖出现流拍，第二、第三次拍卖则多会选择折价的方式。根据部分媒体公布的信息，中信信托此次拍卖将会以信托本根据部分媒体公布的信息，中信信托此次拍卖将会以信托本息及违约金总额为底价拍卖。这也就意味着，如果该项目能够顺息及违约金总额为底价拍卖。这

30、也就意味着，如果该项目能够顺利拍出，则投资者以及夷陵国资都不会有损失。不过，按照信托利拍出，则投资者以及夷陵国资都不会有损失。不过，按照信托业内人士分析，如果拍卖最终成交价低于第一次拍卖的底价，那业内人士分析，如果拍卖最终成交价低于第一次拍卖的底价，那损失一般会由劣后者承担，即昌市夷陵国资认购的部分，除非拍损失一般会由劣后者承担，即昌市夷陵国资认购的部分，除非拍卖成交折价太多，优先级投资人是不会受到损失的，而且考虑到卖成交折价太多，优先级投资人是不会受到损失的，而且考虑到本项目仍有价值很高的担保物，通过处置也能覆盖信托资产。本项目仍有价值很高的担保物，通过处置也能覆盖信托资产。 二、资产管理业

31、务的基本类型二、资产管理业务的基本类型（一）按委托管理资产形态的不同分类（一）按委托管理资产形态的不同分类1现金管理现金管理2国债管理国债管理3新股申购新股申购4企业年金基金管理企业年金基金管理企业年金作为由企业发起，企业和员工个人共同缴费的养老企业年金作为由企业发起，企业和员工个人共同缴费的养老金，将积累形成数量庞大的企业年金资产。金，将积累形成数量庞大的企业年金资产。 投资银行通过管理企业年金基金，将其投资于银行存款、国投资银行通过管理企业年金基金，将其投资于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融工具，从而实现企业年金基债和其他具有良好流动性的金融工具，从而实现企业年金基金的保值增值金的

32、保值增值 （二）按中国证监会（二）按中国证监会试行办法试行办法分类分类1定向资产管理定向资产管理通过与单一客户签订定向资产管理合同，并通过该客户的账通过与单一客户签订定向资产管理合同，并通过该客户的账户为客户单独提供一种资产管理服务户为客户单独提供一种资产管理服务 2集合资产管理集合资产管理通过设立集合资产管理计划，与多个客户签订集合资产管理合通过设立集合资产管理计划，与多个客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由同，将客户资产交由“具有客户交易结算资金法人存管业务资具有客户交易结算资金法人存管业务资格格”的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通的商业银行或者中国证监会认可的其他机构

33、进行托管，通过专门的账户为客户提供的资产管理服务。过专门的账户为客户提供的资产管理服务。3专项资产管理专项资产管理针对客户的特殊需要和资产的具体情况，设定特定投资目标，通针对客户的特殊需要和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门的账户为客户提供特定目的的专项资产管理服务过专门的账户为客户提供特定目的的专项资产管理服务 证监会：允许基金公司开展专项资产管证监会：允许基金公司开展专项资产管理业务理业务（ 2012年06月16日01:28 来源：证券日报 ）证监会近期启动了证监会近期启动了基金管理公司管理办法基金管理公司管理办法及及基金管理公基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法司特定客户资产

34、管理业务试点办法。拟拓宽特定资产管理业务范围，在强制风险隔离的基础上，允拟拓宽特定资产管理业务范围，在强制风险隔离的基础上，允许基金管理公司开展专项资产管理业务，拓宽投资范围、放松许基金管理公司开展专项资产管理业务，拓宽投资范围、放松投资比例限制，将专项资产管理计划打造成投融资平台。投资比例限制，将专项资产管理计划打造成投融资平台。（三）按资金的运作方式分类（三）按资金的运作方式分类1基金式资产管理基金式资产管理 在资金运作上是将客户的资金汇集到在资金运作上是将客户的资金汇集到“资金池资金池”，形成统一的基，形成统一的基金账户，然后通过金融市场进行组合投资获得收益，是一种提供金账户，然后通过金

35、融市场进行组合投资获得收益，是一种提供“批量化批量化”的资产管理方式，如图所示的资产管理方式，如图所示 客户客户 1 客户客户 2 客户客户 n 基金账户基金账户 资资 产产 管管 理理 服服 务务 金金融融市市场场 2独立账户式资产管理业务独立账户式资产管理业务 在资金运作上则是为每一个投资者设立专门的账户，按各个客户在资金运作上则是为每一个投资者设立专门的账户，按各个客户的投资目标，实行账户分开管理，是一种提供的投资目标，实行账户分开管理，是一种提供“个性化个性化”的资的资产管理方式，如图所示产管理方式，如图所示 （四）按收益分配方式的不同分类（四）按收益分配方式的不同分类 1全权委托型全

36、权委托型是指客户与投资银行签订全权委托协议，由客户提供资金或必要的是指客户与投资银行签订全权委托协议，由客户提供资金或必要的手续（如提供证券账户等），由投资银行进行全权操作，若有损失手续（如提供证券账户等），由投资银行进行全权操作，若有损失由客户承担，有收益则按一定的比例由投资银行和客户共同分享由客户承担，有收益则按一定的比例由投资银行和客户共同分享 2固定回报型固定回报型是指客户将资产交给投资银行全权运作，客户不管实际运作过程中是指客户将资产交给投资银行全权运作，客户不管实际运作过程中的盈亏，只要求获得固定的回报；投资银行运用委托资产投资产生的盈亏，只要求获得固定的回报；投资银行运用委托资产

37、投资产生的超出固定回报的收益由投资银行单独享有或者与委托方共同分享的超出固定回报的收益由投资银行单独享有或者与委托方共同分享 3投资顾问型投资顾问型是指投资银行不接受客户的全权委托，不直接替委托方操作，是指投资银行不接受客户的全权委托，不直接替委托方操作，而只是凭借其专业优势向委托方提供研究报告、操作建议和咨而只是凭借其专业优势向委托方提供研究报告、操作建议和咨询服务等，并按照一定的比例向客户收取顾问费询服务等，并按照一定的比例向客户收取顾问费 三、资产管理业务的运作管理三、资产管理业务的运作管理（一）资产管理合同的内容（一）资产管理合同的内容客户资产的种类和数额；客户资产的种类和数额；投资范

38、围、投资限制和投资比例；投资范围、投资限制和投资比例；投资目标和管理期限；投资目标和管理期限；客户资产的管理方式和管理权限；客户资产的管理方式和管理权限；各类风险揭示；各类风险揭示；客户资产管理信息的提供和查询方式；客户资产管理信息的提供和查询方式；当事人的权利和义务；当事人的权利和义务；管理报酬的计算方式和支付方式；管理报酬的计算方式和支付方式；与客户有关的其他费用的提取和支付方式；与客户有关的其他费用的提取和支付方式；合同解除和终止的条件、程序及客户资产的清算返还事宜。合同解除和终止的条件、程序及客户资产的清算返还事宜。（二）投行资产管理业务申请程序（二）投行资产管理业务申请程序（1）资产

39、管理业务开展筹备阶段）资产管理业务开展筹备阶段（2）申请阶段）申请阶段（3）资格审批阶段和接受动态监督阶段）资格审批阶段和接受动态监督阶段 （三）投行资产管理业务的操作程序（三）投行资产管理业务的操作程序（1）选择客户并签订协议）选择客户并签订协议（2）选择资产托管机构）选择资产托管机构（3）资产管理运作）资产管理运作（4）合同终止及争议解决）合同终止及争议解决四、资产管理业务的风险控制四、资产管理业务的风险控制（一）技术层面风险控制（一）技术层面风险控制资产的投资风险是指资产的投资组合所产生的风险，主要包资产的投资风险是指资产的投资组合所产生的风险，主要包括流动性风险、信用风险和市场风险，属

40、于非系统性风险，括流动性风险、信用风险和市场风险，属于非系统性风险，可以通过投资组合来降低风险。可以通过投资组合来降低风险。投资风险的控制技术主要是风险量化技术，通过建立各种数学模型，投资风险的控制技术主要是风险量化技术，通过建立各种数学模型，应用计算机软件对投资组合的数据进行压力测试和敏感性测试，测试应用计算机软件对投资组合的数据进行压力测试和敏感性测试，测试风险暴露值，从而达到控制风险大小的目的。目前国际上较为普遍采风险暴露值，从而达到控制风险大小的目的。目前国际上较为普遍采用的风险评估技术主要有方差风险计量方法、系数风险计量方法和用的风险评估技术主要有方差风险计量方法、系数风险计量方法和

41、VAR风险计量方法风险计量方法 方差风险计量方法方差风险计量方法系数 Cov(ra,rm)是证券是证券 a 的收益与市场收益的协方差的收益与市场收益的协方差 是市场收益的方差是市场收益的方差系数是一种评估证券系数是一种评估证券系统性风险系统性风险的工具，用以度量一种证的工具，用以度量一种证券或一个投资券或一个投资证券组合证券组合相对总体市场的波动性，在相对总体市场的波动性，在股票股票、基金基金等投资术语中常见等投资术语中常见。系数系数是一投资或基金的绝对回报和按照系数是一投资或基金的绝对回报和按照 系数计算的预期回系数计算的预期回报之间的差额。报之间的差额。 绝对回报是投资的实际回报减去无风险投资收益（中国绝对回报是投资的实际回报减去无风险投资收益（中国为为 1 年期银行定期存款回报）。反映一投资者或基金经理的投资年期银行定期存款回报）。反映一投资者或基金经理的投资技术。技术。 预期回报是预期回报是系数系数 和市场回报的乘积，反映投资由于市场整和市场回报的乘积，反映投资由于市场整体变动而获得的回报。体变动而获得的回报。VaR方法方法(Value at Risk）风险价值）风险价值模型模型