项目五资金链断裂风险管理

1、学习目标：学习目标：通过本章的学习，你将能够：l了解引发资金链断裂的原因l了解资金链断裂的预警策略l了解防范资金链断裂的措施财务方面的风险财务方面的风险可分为两类：一类是因为融资活动而引致的创业企业控制权被稀释、因为融资活动而引致的创业企业控制权被稀释、融资成本高等可用融资风险来表述的风险融资成本高等可用融资风险来表述的风险；另一类是由于创业企业自身资本结构不合理或企业发由于创业企业自身资本结构不合理或企业发展战略不当而造成的流动资金不足，形成资金链断裂展战略不当而造成的流动资金不足，形成资金链断裂风险风险。第一节资金链断裂的成因剖析第一节资金链断裂的成因剖析资金链资金链是指维系企业正常生产经

2、营运转维系企业正常生产经营运转所需要的基本基本循环资金链条循环资金链条，是企业现金流在某一时点上的静态反企业现金流在某一时点上的静态反映映。企业资金链分为三部分：资金投入链、资金运营链、资金投入链、资金运营链、资金回笼链资金回笼链。资金由股东或债权人投入后，经过企业资金由股东或债权人投入后，经过企业的运营，最后销售产品回笼资金，实现资金的增值过的运营，最后销售产品回笼资金，实现资金的增值过程程，这一简单循环便告结束，形成了一个完整的资金链。资金投入链资金投入链主要与企业筹资有关，这一环节的安全程度主要与企业的筹资能力相关。资金运营链资金运营链是企业资金链的灵魂，资金运营链是企业业务运营在资金链

3、上的反映。如果资金运营链出现问如果资金运营链出现问题，如企业流动比率、速动比率等过低，营运资产不题，如企业流动比率、速动比率等过低，营运资产不能满足企业经营发展的需要，则企业的资金链会变得能满足企业经营发展的需要，则企业的资金链会变得脆弱脆弱。资金回笼链资金回笼链反映了“资产-现金（增值）”的现金流动。在市场经济中，存在大量的赊销行为，因此，应收账应收账款的顺利回收与否款的顺利回收与否决定着企业资金回笼链的安全程度企业资金回笼链的安全程度。资金链断裂资金链断裂，是指企业发生债务危机，进而不能偿还不能偿还到期债务到期债务。表现为一种瞬间现象。发生资金链断裂的根本原因根本原因在于企业的资金运营链企

4、业的资金运营链，即形成利润的过程形成利润的过程，以及形成的利润是否能够真正实形成的利润是否能够真正实现现，即资金回笼链是否正常资金回笼链是否正常。评价一个企业的资金链是否安全，是否容易发生断裂，应从企业的短期偿债能力入手从企业的短期偿债能力入手，但同时又要兼顾企业兼顾企业的资金运营链及资金回笼链是否健康的资金运营链及资金回笼链是否健康。一、营运资金不足引发的资金链断裂一、营运资金不足引发的资金链断裂营运资金不足引发的资金链断裂可分为三种情况：一是由于存货增加、收款延迟、付款提前等原因造成由于存货增加、收款延迟、付款提前等原因造成现金周转速度减缓，此时，若企业没有足够的现金储现金周转速度减缓，此

5、时，若企业没有足够的现金储备或借款额度，就缺乏增量资金补充投入，而原有的备或借款额度，就缺乏增量资金补充投入，而原有的存量资金却因周转缓慢无法满足企业日常生产经营活存量资金却因周转缓慢无法满足企业日常生产经营活动的需要，严重的会导致企业停产动的需要，严重的会导致企业停产。二是销售规模扩张过快，以超过其财务资源允许的业销售规模扩张过快，以超过其财务资源允许的业务量进行经营，导致过度交易务量进行经营，导致过度交易，从而造成营运资金不足。三是营运资金被长期占用，因不能将企业营运资金在营运资金被长期占用，因不能将企业营运资金在短期内形成收益而使现金流入存在长期滞后效应短期内形成收益而使现金流入存在长期

6、滞后效应。二、信用风险引发的资金链断裂二、信用风险引发的资金链断裂信用风险信用风险是指由于借款人或者没有偿债能力或者不愿意偿还债务而使债权人的利益受损，无法得到利息甚无法得到利息甚至不能收回本金至不能收回本金的不确定性。由信用风险引发的资金链断裂风险可分为：一是突发性坏账风险突发性坏账风险，由于非人为的客观情况发生了不可预见性的变化，造成应收账款无法收回，形成坏账。二是大量赊销风险大量赊销风险。三、结算方式不合理造成的资金链断裂三、结算方式不合理造成的资金链断裂结算方式不合理造成的资金链断裂是指企业在与其他与其他企业发生采购与销售货款结算过程中企业发生采购与销售货款结算过程中发生的资金链断裂。

7、形成这种资金链断裂方式的成因主要有：(1)由于赊销而产生的由于赊销而产生的资金链断裂风险。(2)不适当的现金折扣造成的不适当的现金折扣造成的资金链断裂风险。(3)由不同的结算方式形成的由不同的结算方式形成的资金链断裂风险。(4)由于购销合同签订不妥引起的由于购销合同签订不妥引起的资金链断裂风险。四、投资失误引发的资金链断裂四、投资失误引发的资金链断裂企业由于投资失误，无法取得投资回报而给企业带来的风险。投资风险产生的原因有两个：一是投资项目投资项目资金需求超过预算资金需求超过预算；二是投资项目不能按期投产，导投资项目不能按期投产，导致投入资金被吞噬掉而以失败告终致投入资金被吞噬掉而以失败告终。

8、投资失误一方面增加了企业的偿债风险增加了企业的偿债风险；另一方面连累了企业的主营连累了企业的主营业务业务。案例案例5-1过度多元化崩断资金链条过度多元化崩断资金链条“巨人巨人”轰然倒塌：轰然倒塌：专家点评专家点评巨人集团搞多元化投资本能为企业取得更大的发展空问，但是过度的多元化，同时对公司财务疏于管理，使公司在多条项日上资金链同时吃紧，最终把公司推向破产。这也为创业企业提供了鲜活的例子。投资项目，特别是在企业在企业走向成熟期谋求更大发展的阶段走向成熟期谋求更大发展的阶段，更要保持清醒的头脑，谨慎投资，保持适度的发展规模谨慎投资，保持适度的发展规模，才能推动企业稳步向前发展。第二节建立企业资金链

9、断裂预第二节建立企业资金链断裂预警管理策略建议警管理策略建议一、完善对资金链运作的管理和监督一、完善对资金链运作的管理和监督企业必须健全对资金链的统一管理，有效筹集和运用资金。为此一方面应认真研究贷款政策和资金市场的认真研究贷款政策和资金市场的供求情况供求情况，以及国家政策和资金市场利率走向，营造国家政策和资金市场利率走向，营造低成本、多元化的资金融通渠道低成本、多元化的资金融通渠道；另一方面要盘活资要盘活资产存量，及时清理闲置积压资产产存量，及时清理闲置积压资产，同时也要加大应收加大应收账款的回收力度，以利资金周转账款的回收力度，以利资金周转，还要建立内部结算建立内部结算中心进行统一的财务调

10、度，制定科学合理的资金运作中心进行统一的财务调度，制定科学合理的资金运作方案，通过优化资本结构、降低资金使用成本、建立方案，通过优化资本结构、降低资金使用成本、建立偿债准备金等手段来合理安排使用资金偿债准备金等手段来合理安排使用资金，防范资金链断裂的财务风险。二、运用计算机建立资金链风险的防范机制，增强风二、运用计算机建立资金链风险的防范机制，增强风险抵御能力险抵御能力企业财务风险防范就是在企业运作过程与保证目标之间找到平衡，它意味着企业必须先生存才能有发展这个基本道理，要把营造良性运作的资金链作为企业至把营造良性运作的资金链作为企业至关重要的大事，把企业的可持续发展作为一切工作的关重要的大事

11、，把企业的可持续发展作为一切工作的衡量标准衡量标准。为此，企业要运用计算机智能设立财务风运用计算机智能设立财务风险评价指标及预警提示系统，以计算机分析技术建立险评价指标及预警提示系统，以计算机分析技术建立风险评价模型为基础，建立风险防范机制风险评价模型为基础，建立风险防范机制。三、树立资金链战略与日常管理相结合的科学理念三、树立资金链战略与日常管理相结合的科学理念方面要着眼于保障持续经营保障持续经营，使财务战略给予经营决策提供较高层次的支持，侧重体现财务部门对企业战略实施的主动参与。另一方面要着眼于屏蔽破产风险，建立资金管屏蔽破产风险，建立资金管理和内部控制制度理和内部控制制度，向经营决策者提

12、供日常经营的支持，侧重体现财务部门对企业规避风险管理的直接参与。还要健全资产重组管理体系健全资产重组管理体系；对承受重组损失的企业来说，资金链已经断裂；而对参与重组损益的那些企业来说，需要寻找下一个效益链的支撑点。显然，“保障保障-屏蔽机制屏蔽机制”具有双层含义：一是防止企业因扩展效益链而引致防止企业因扩展效益链而引致“资金链资金链”断裂，高度关注企业是否具备短期偿债能力断裂，高度关注企业是否具备短期偿债能力；二是防止企防止企业因效益链缺损危及资金链断裂，密切关注企业投资长期业因效益链缺损危及资金链断裂，密切关注企业投资长期资产的收益是否能支持企业发展目标的实现资产的收益是否能支持企业发展目标

13、的实现。第三节防止企业资金链断裂的第三节防止企业资金链断裂的措施措施一、战略要得当，避免盲目多元化引起资金占用过多一、战略要得当，避免盲目多元化引起资金占用过多实行多元化经营能够起到分散风险，但是进行多元化经营一定要结合企业的实际情况，确定适合本企业实际的发展战略，战略目标既要远大，又要有可行性。既要有前瞻性，也一定要具有现实性，避免多元化经避免多元化经营带来的资金分散、固定资产占用资金过多的现象营带来的资金分散、固定资产占用资金过多的现象。二、要增强盈利能力，发展企业的核心竞争力二、要增强盈利能力，发展企业的核心竞争力资金链资金链是现金现金-资产资产-现金（增值）的循环过程现金（增值）的循环

14、过程，企业企业要维持运转，就必须保持这个循环良性的不断运转要维持运转，就必须保持这个循环良性的不断运转。企业发展过程中只重规模扩张不重视企业盈利能力这一核心竞争力的培养，则这种盲目扩张不仅不能给企业带来利润，反而只会蚕食企业的现金，不能实现“资产-现金（增值）”过程。案例案例5-7NAC公司从低档产品着眼，谋求发展公司从低档产品着眼，谋求发展专家点评专家点评一些被大企业认为是不值得为其分散精力的盈利机会被大企业认为是不值得为其分散精力的盈利机会对初创企业未说却非常有价值。企业只要是在盈利，企业只要是在盈利，无论数额大小，都会得到供应商、顾客以及雇员的信无论数额大小，都会得到供应商、顾客以及雇员

15、的信任，同时也会增强企业的自信任，同时也会增强企业的自信。三、加强应收账款的管理三、加强应收账款的管理具体措施包括：第一，创业企业要严格遵循国家银行结算办法等结算制度的规定，遵守结算纪律，不得擅自采用不合不得擅自采用不合规的结算办法支付采购货款，如采用现金结算、以物规的结算办法支付采购货款，如采用现金结算、以物易物等，因为这些非法结算不受法律保护，其风险较易物等，因为这些非法结算不受法律保护，其风险较大大。第二，加强购销合同的管理，创业企业在与客户签订合同时，首先应对客户的偿债能为、信用标准等方面对客户的偿债能为、信用标准等方面的情况有所了解，在此基础上再与之签订合同，可避的情况有所了解，在此

16、基础上再与之签订合同，可避免风险发生免风险发生。第三，完善应收账款的管理。一方面企业要加强对每个客户应收账款的管理，观察每个客户的付款记录，看其是否观察每个客户的付款记录，看其是否超过或经常超过正常规定的信用期，观察客户所欠债务是超过或经常超过正常规定的信用期，观察客户所欠债务是否突破规定的最高限额否突破规定的最高限额。企业对不同的客户应定有不同的对不同的客户应定有不同的赊销限度、不可让客户任意赊欠，无限制地赊欠赊销限度、不可让客户任意赊欠，无限制地赊欠；另一方面，企业要制定合理的收账政策。一般而言，对于过期较短的客户，不予过多的打扰，以免将来失去这一市场；对于过期较长的客户，可措辞婉转地写信

17、催款；对过期很长的客户，可用严厉的措辞予以催款。第四，为降低应收账款形成坏账的风险，可以成立专门的成立专门的信用风险控制部门管理应收账款，做好应收账款的事前管信用风险控制部门管理应收账款，做好应收账款的事前管理、事中管理及事后管理理、事中管理及事后管理。四、企业应顺势而为，与货币政策相适应四、企业应顺势而为，与货币政策相适应一是合理控制企业的发展与扩张速度。任何要迅速扩大经任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况，所以，企业应根据自己的可持续发展能力，理性控制发展速度，谨慎、稳健地经营企业。二是企业实行与货币政策的政策环境相适应的

18、赊销政策。在紧缩的货币政策下，企业的应收账款形成坏账的可能性在紧缩的货币政策下，企业的应收账款形成坏账的可能性增加增加。为此，企业必须实行从紧的赊销政策，对员金链安对员金链安全程度低、实力差、信誉不佳的企业严格控制赊销，保证全程度低、实力差、信誉不佳的企业严格控制赊销，保证应收账款的顺利回收应收账款的顺利回收；在扩张性的货币政策下，企业应收账款成为坏账的可能性会下降，因此，可采取适当宽松的赊销政策。五、营造良好的金融环境五、营造良好的金融环境目前，我国企业的融资渠道仍然较窄，国家应积极建立良好而广泛的融资渠道。应鼓励、大力发展租赁公鼓励、大力发展租赁公司司，国家应给鼓励政策，使风险投资得以迅速发展国家应给鼓励政策，使风险投资得以迅速发展。创业企业对每次借款和其他融资活动也一定要及时偿创业企业对每次借款和其他融资活动