万科营运能力分析

1、营运能力分析报告营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力 企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流 动资产周转率和总资产周转率等。万科2010-2012年营运能力指标表表1-1营运能力指标2010 年2011 年2012 年总资产周转率0.240.240.31固定资产周转率39.3850.9964.28流动资产周转率0.300.290.32应收账款周转率31.8146.1860.63成本基础的存货周转率0.230.210.26收入基础的存货周转率0.380.340.40营运资金周转次数0.670.881.00应收账款周转天数11.327.

2、805.94存货周转天数1596.091735.001404.11营业周期1607.411742.591404.11二、营运能力指标同行业比较1、2010年营运能力比较万科A及同行业2010年营运能力指标比较表表2-1营运能力指标万科A排名行业均值行业最 高行业最 低总资产周转率0.2413.000.310.800.08固定资产周转率39.384.0020.3692.110.68流动资产周转率0.3015.000.461.130.10应收账款周转率31.8110.00281.97:3069.730.00成本基础的存货周转率0.2314.000.491.520.00收入基础的存货周转率0.381

3、5.000.742.540.00营运资金周转次数0.6710.000.906.81(3.63)应收账款周转天数11.3211.0027.90P 194.170.00存货周转天数1596.097.001316.763873.830.00营业周期1607.417.001300.263874.370.00 :同业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成（下同）2、2011年营运能力比较万科A及同行业2011年度营运能力指标比较表表2-2营运能力指标万科A排名行业均值行业最 高行业最 低总资产周转率0.2411.00：0.36r 1.630.05固定资产周转率50.994.0019.8781.9

4、70.44流动资产周转率0.2912.000.411.300.14应收账款周转率46.1810.00:204.051207.170.00成本基础的存货周转率0.2113.000.603.900.00收入基础的存货周转率0.3413.000.794.100.00 :营运资金周转次数0.8810.00：2.4522.93(0.16)应收账款周转天数7.8011.0032.94169.560.00存货周转天数1735.007.00P 1271.44:4990.600.00营业周期1742.596.001242.784991.450.003、2012年度营运能力比较万科A及同行业2012年度营运能力指

5、标比较表表2-3营运能力指标万科A排名行业均值行业最 高行业最 低总资产周转率0.315.000.290.800.08固定资产周转率64.283.0021.3887.190.57流动资产周转率0.3213.000.421.170.12 应收账款周转率60.6314.00260.702529.960.00成本基础的存货周转率0.2610.000.554.220.00收入基础的存货周转率0.4011.000.80：6.540.00营运资金周转次数1.007.001.3711.52(0.68)应收账款周转天数5.9410.0042.09257.140.00存货周转天数1404.1110.001506

6、.49F4571.390.00营业周期1404.1110.001548.294572.263.38三、营运能力指标分析1、总资产周转率分析表3-1项目2010年度2011年度2012年度万科A0.240.240.31排名13115行业均值0.310.360.29行业最高0.81.63 0.8行业最低0.080.050.08反映总资产周转情况的指标是总资产周转率(Total Assets Turnover)它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。这样，企业就 应该采取措施

7、提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产。2、固定资产周转率分析表3-2项目2010年度2011年度2012年度万科A39.3850.9964.28排名443行业均值20.3619.8721.38行业最高92.1181.9787.19行业最低0.680.440.57固定资产周转率(Fixed Assets Turnover ),是指企业年销售收入净额与固定资 产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效 率的一项指标。固定资产周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投 资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率

8、不 高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。 运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少因更新重 置而突然增加的影响；在不同企业间进行分析比较时，还要考虑采用不同折旧方 法对净值的影响等。3、流动资产周转率分析表3-3项目2010年度2011年度2012年度万科A0.30.290.32排名151213行业均值0.460.410.42行业最高1.13 |1.31.17行业最低0.10.140.12流动资产周转率(Current Assets Turnover)是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的

9、周转额之间的 比率。在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越 多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所 需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周 转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短 上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善。便于 比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍。4、应收账款周转率分析表3-4项目2010年度2011年度2012年度万科A31.8146.1860.63排名101014行业均值281.97204.05260.7行业最高30

10、69.73 f1207.172529.96行业最低000一般而言，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款 回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企 业资金的正常周转。同时，也有一些因素会影响应收账款周转率和周转天数的计算。首先，由于 企业生产经营的季节性原因，使应收账款周转率不能正确反映企业销售的实际情 况。其次，企业在产品销售过程中大量使用分期付款的方式。再次，有些企业采 取大量收取现金方式进行销售。最后，有些企业年末销售量大增或年末销售量大 幅度下降。这些因素都会对应收账款周转率或周转天数造成很大的影响。会计报 表的分析者应将企业的应收账

11、款周转率、周转天数与企业前期指标、与行业平均 水平和其他类似企业相比较，才能分析、判断企业该指标的水平。在具体使用应收账款周转率指标进行分析时，应该注意以下问题：应收账款周转率反映企业应收账款的变现速度和管理效率。应收账款是流 动资产的重要组成部分，在流动资产中具有举足轻重的作用。应收账款周转快， 说明企业资产流动性强，短期偿债能力也强，并在一定程度上可以弥补流动比率 低而给债权人造成的不良印象；同时，提高这一比率可以降低坏账发生的可能性, 为企业安全收款提供保障。但是，这并不意味着比率越高越好。如果应收账款周 转次数过高，可能是由于企业的信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制 企业销售量

12、的扩大，从而会影响企业的盈利水平。评价企业应收账款周转情况的好坏，应当结合企业所售商品的种类、各地 商业往来惯例、企业信用政策以及行业平均水平进行综合考虑，确定合理的评价 标准，作出正确的判断。应收账款周转天数也可作为制定信用政策、评价收账效率的重要依据5、成本基础的存货周转率分析表3-5项目2010年度2011年度2012年度万科A0.230.210.26排名141310行业均值0.490.60.55行业最高M.52 |3.94.2行业最低0006、收入基础的存货周转率分析表3-6项目2010年度2011年度2012年度万科A0.380.340.4排名151311行业均值0.740.790.

13、8行业最高2.54 f4.16.54 f行业最低0007、营运资金周转次数分析表3-7项目2010年度2011年度2012年度万科A0.670.881排名10107行业均值0.92.451.37行业最高6.81 |22.9311.52 |行业最低-3.63-0.16-0.688应收账款周转天数项目2010年度2011年度2012年度万科AM1.327.85.94排名111110行业均值27.932.9442.09行业最高M94.17169.56257.14行业最低0009、存货周转天数项目2010年度2011年度2012年度万科A1596.0917351404.11排名7710行业均值1316

14、.761271.441506.49行业最高3873.88 4990.64571.39行业最低000 1存货周转率(Inventory Turnover )是一定时期内企业销货成本与存货平均余额 间的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转 率越咼好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越咼，表明企业的销货成 本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，贝岭肖售能力不 强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程

15、 中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率 不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运 用和管理存货的工作水平。存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产 品有秩序的销售。存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张；又不能储存 过多形成呆滞、积压。存货周转率也反映存贷结构合理与质量合格的状况。因为 只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行只有质量合格，才能 有效地流动，从而达到存货周转率提高的目的。存货是流动资产中最重要的组成 部分，往往达到流动资产总额的一半以上。因此，在货的质量和流动性对企业的

16、 流动比率具有举足轻重的影响并进而影响企业的短期偿债能力。存货周转率的这 些重要作用，使其成为综合评价企业营运能力的一项重要的财务比率10、营业周期项目2010年度2011年度2012年度万科AM607.411742.591404.11排名7610行业均值1300.261242.781548.29行业最高3874.374991.454572.26行业最低003.38 |企业的营业周期是指企业从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。营 业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。其计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数营业周期说明企业需要多长时间能将期末存货全部变成现金

17、。一般而言，一 个企业的营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。 由于营业周期的长短取决于存货周转率和应收账款周转天数，所以决定企业资产 流动性强弱的主要因素是存货周转天数和应收账款周转天数。四、营运能力指标分析的作用在于：（一）、有利于企业管理当局改善经营管理。企业的营运能力分析对企业管理当局至关重要，主要体现在如下几个方面： 1优化资产结构。资产结构即各类资产之间的比例关系。如上所述，不同资产对 企业经营具有不同影响，所以，不同性质、不同经营时期的企业各类资产的组成 比例将有所不同。通过资产结构分析，可发现和揭示与企业经营性质、经营时期 不相适应的结构比例，并及时加

18、以调整，形成合理的资产结构。2.改善财务状况。企业在一定时点上的存量资产，是企业取得收益或利润的基础。 然而，当企业的长期资产、固定资产占用资金过多或出现有问题资产、资产质量 不高时，就会形成资金积压，以至营运资金不足，从而使企业的短期投资人对企 业财务状况产生不良的印象。因此，企业必须注重分析、改善资产结构，使资产 保持足够的流动性，以赢得外界对企业的信心。特别是对于资产“泡沫”，或虚 拟资产进行资产结构分析，摸清存量资产结构，并迅速处理有问题的资产，可以 有效防止或消除资产经营风险。3加速资金周转。非流动资产只有伴随着产品（或商品）的销售才能形成销售收入, 在资产总量一定的情况下，非流动资

19、产和非商品资产所占的比重越大，企业所实 现的周转价值越小，资金的周转速度也就越低。为此，企业必须通过资产结构分 析，合理调整流动资产与其他资产的比例关系。（二）、有助于投资者进行投资决策企业营运能力分析有助于判断企业财务的安全性、资本的保全程度以及资产的收 益能力，可用以进行相应的投资决策。一是企业的安全性与其资产结构密切相关， 如果企业流动性强的资产所占的比重大，企业资产的变现能力强，企业一般不会 遇到现金拮据的压力，企业的财务安全性较高。二是要保全所有者或股东的投入 资本，除要求在资产的运用过程中，资产的净损失不得冲减资本金外，还要有高 质量的资产作为其物质基础，否则资产周转价值不能实现，就无从谈及资本保全。 而通过资产结构和资产管理效果分析，可以很好地判断资本的安全程度。三是企 业