棉花将回撤至底部区间

1、棉花：将回撤至底部区间研究员：王健(027) 65799660wangjian农产品月报主要观点n 供应趋增压制现货棉价n 下游需求将会出现疲软n 国储棉将于8月启动基本观点： 经过上一年度， 全球棉花库存消费比降至历史新低， 全球棉价出现较大涨幅，旺盛的需求情况有望继续延续， 这将为新一年度棉价提供强力支撑。 国内方面，虽然新年度全球棉花种植面积出现较大幅度的增长， 产量也有望大幅上增， 但国内需求仍然存在一定的硬性缺口，这导致国内棉价难以再次回落至历史区间，新的低位区间将是15500-16000元。而在9月之前， 新花即将上市， 进口棉也会于那时到港， 市场上将会出现短暂的供大于求， 期棉

2、有望回撤至15500一线。 供应趋增压制现货棉价从目前的情况看，美棉产量预期越来越高。根据美国农业部7月份月报，美棉实播面积和单产较前几个月明显提高，产量预计达到398万吨。即便如此，由于得州的棉花长势极好，实际产量很可能进一步增加。中国的棉花产量预计稳中有增。根据USDA的预测，2010/2011年度中国棉花产量增加到707万吨。国家棉花市场监测系统最新预测，今年的棉花产量预计增长3.3，与美国农业部的预测相一致。尽管部分地区的春播延迟，但近期的长势总体正常，市场对单产和总产预期持谨慎乐观态度。印度方面，虽然季风雨匮乏，但可能无法阻止棉花产量创历史新高。印度气象部门称，今年以来的降雨量较正常

3、水平减少13，但对棉花产量没有明显的影响。分析人士称，只要降雨均匀，即使后期的降雨量持续偏少，也不会影响到棉花的正常生长。截至目前，印度中部和东北部地区相对较干旱，而南部地区降雨充沛，只要未来几周里有大范围降雨，印度棉花产量有望增加到544万吨，从而拉低新年度的国际棉价。不过，如果中国和印度的产量持续看减，无论美国得州西部的产量多高，新年度的全球棉花库存都将减少，并导致2010/2011年度的棉花均价上涨。按滑准税进口棉看，现在15500元/吨的标准级美棉价格将成为中国新年度棉花现货价格的底线。国储棉抛储将于8月启动自从6月底， 中国棉花协会曾警示将随时启动国储棉抛售， 市场人士更普遍预期将会

4、在7月中下旬启动。 但就在这时间段内， 国内的需求情况出现了微妙的变化。 国储棉的抛储对于囤棉待涨的现货商和贸易商有一个负面的心理打击， 一旦抛储启动， 国内供需偏紧的情况将会改善， 棉价将会出现一定下滑， 这一定程度削减了棉商的利润， 所以棉商的惜售心理出现松动，开始逐渐出货。作为买方的纺织厂则可等待竞拍国储棉， 而无需在现货市场上争抢，变相的节约一定成本。然而， 还未等待到国储棉启动， 棉纱价格出现下滑，棉价在成交清淡中， 也出现一定的下滑， 一直处于紧张的供需情况突然趋缓了。截至今日， 市场已再度传闻国家将于8月10日-15日启动抛储， 价格顶部限价为18000元每吨， 抛储60万吨，

5、每日1.5万吨，那么可以延续2个月， 刚好接轨新棉的上市， 那么对现货将会有一定的冲击， 期价也会受此打压。下游需求将出现疲软今年前6月， 我国纺织出口形势处于恢复态势。由于5月份欧洲债务危机升温， 导致欧元大幅贬值接近20%， 间接令到人民币升值， 这对我国出口后市尤其不利。虽然5月海关最新总署数据显示， 我国出口纺织品服装约164.32亿元，同比增幅33.53%， 但这主要因为欧元大幅贬值发生在5月，当中存在一定的滞后性，而出口的下滑将会在随后几个月会慢慢显现出来。 但中国制造业新订单数6月份再度出现回落，较年初，制造业扩张明显放缓。如果此次下跌变成趋势，将引发经济的二次探底。欧洲作为我国

6、纺织品第一出口的地区， 欧洲债务危机的不确定， 欧元的贬值，及人民币的升值均会导致我国纺织品的竞争力下降， 进而影响到下游需求。纱线市场方面，棉纱价格也比前期有200元普跌，部分低配常规类已有300元跌幅，不过成交状况仍无改观，低价涤棉纱需求增多，住要是内销面料家纺类需求，涤短报价微浮，但纯涤纱价量维持，人们对后市信心已走低，市场疲态已显，价格下跌压力增加。由于纱价有开始下跌的迹象， 导致对棉花现货市场也出现清淡，厂商观望情绪较浓。 操作建议：结合上述分析，我们认为现今远月合约CF1101的震荡格局不会改变， 将会继续在16000-16500区间震荡。而在9月之前，新花上市和进口棉到港之际，市

7、场极有可能出现短暂供大于求的局面， 这时郑棉将会出现中线下跌趋势，期价有望回撤至前期箱体顶部15500一线。建议投资者于16500之上可介入中线空单。（正文结束）分析师介绍王健，长江期货农产品分析师。奥克兰大学金融会计学士，悉尼大学财务会计硕士。长江期货业务受理机构上海营业部上海市浦东新区浦电路500号20层04室Tel:ax:8010北京营业部北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室Tel:ax:汉工业品总部853农产品总部构客户部道业务部828客户服务中4008-888-999 孝感营业部湖北孝感文化路2号宇济文化广场3楼304号Tel:ax:江营业部湖北潜江广华教苑大厦2楼Tel:ax: 07