流动性过剩综述

1、 “流动性过剩”综述一段时间以来，高烧不退的楼市和沸腾的股市，使得“流动性过剩”一时成为经济学界里热烈讨论的话题。什么是流动性过剩？是否存在流动性过剩？产生流动性过剩的原因是什么？本文将就以上问题做一个综述。什么叫流动性过剩？如何界定流动性过剩？“流动性过剩”（Excess Liquidity）这一概念，源于英国Macdonald and Evans 公司出版的经济与商业词典(A DICTIONARY OF ECONOMICS COMMERCE)，其含义概括为：“银行自愿或被迫持有的流动性超过健全的银行业准则所要求的通常水平”。这部词典已再版印刷6次，根据1969年第3版、1997年第5版和1

2、986年第6版的内容，对“流动性过剩”这一词条的含义都概括为“无论是自愿还是其他原因，当银行持有的流动性资产超过稳健经营原则所对应的必要水平时，就发生了流动性过剩。” 曾康霖，“流动性过剩研究的新视觉”，财贸经济, Finance & Trade Economics, 2007年 01期浏览各种经济期刊不难发现，国内外的经济学者对“流动性过剩”的界定均有自己的见解。有学者还对此进行过总结，如：据笔者有限掌握，在国内外发表的论文和对话中对“流动性过剩”义的理解有5种：（1）所谓“流动性过剩”不是指银行的资产流动性能力过剩，也不是指银行负债流动性能力过剩，而是指银行流动性资产过剩；（2）所谓“流动

3、性过剩”是指银行运营资金过多，用不出去；（3）所谓“流动性过剩”是指存款大于贷款出现巨额存差；（4）所谓“流动性过剩”就是指货币过多，货币供给增长速度大于GDP增长速度；（5）所谓“流动性过剩”是指流入银行系统的现金持续性高于央行资金回笼规模的一种状态。如果说前三种表述是就微观（商行）的角度讨论问题，则后两种表述是就宏观（央行）的角度讨论问题。 曾康霖，“流动性过剩研究的新视觉”，财贸经济, Finance & Trade Economics, 2007年 01期也有学者是这样认为的：从一般意义上说，流动性过剩是指货币发行过多、货币供应量增长过快、居民储蓄持续大幅度增加，从而导致银行体系资金供

4、给过于宽松。对当前我国流动性过剩的另一种解释则认为，流动性过剩主要是针对商业银行体系的。商业银行体系“流动性过剩”问题主要是指其持有过多的超额存款准备金，包括商业银行持有的现金和其在中央银行的存款。其中商业银行在中央银行的存款分为法定存款准备金和超额存款准备金两部分，是商业银行流动性的主要组成部分。 韩永文，“必须高度重视解决银行体系流动性过剩问题”，中国党政干部论坛，2007年05期那么，现在是否存在流动性过剩问题呢？许多经济学家已经纷纷指出，流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题。在我国以间接融资为主导的金融结构中，流动性过剩集中地表现为金融机构的存差资金持续扩大。2005年末

5、金融机构存差资金达9.25万亿元，为当年GDP的51%。尽管2006年以来，中央银行采取了加息、上调存款准备率、发行央行票据及窗口指导等一些列政策措施，但至2006年9月末存差资金继续增至12.89万亿元，流动性过剩的恶化趋势亟待解决。 张晋生.“流动性过剩的影响、成因及对策”， 经济与管理研究， 2007年 04期 大多数的经济学家认为现在存在流动性过剩，而流动性过剩产生的原因是很多的，归纳起来主要有以下这些：（一）双顺差导致外汇储备快速增长，外汇占款大幅增长2004年5月起，我国贸易连续顺差，人民币升值预期增加，大量国际资本涌入，资本项目顺差，外汇储备迅猛增加。2006年2月底，我国外汇储

6、备达8536亿美元，成为全球外汇储备最多的国家，到年底，外汇储备10663亿美元，全年增加2473亿美元。基础货币是中央银行的主要负债，国内信贷和外汇储备构成中央银行主要资产。基础货币投放有三种渠道投放：再贷款、财政透支与借款及外汇占款，前两项称为中央银行信贷，外汇占款是央行增加外汇储备对应的货币投放。外汇占款在我国基础货币投放中所占的比例越来越大，至2006年已达70%以上，这是导致流动性过剩的根本原因。 刘卫平. 平光新.“流动性过剩问题及其化解之道”北方经济，Northern Economy，2007年 08期（二）社会保障体系不健全以及投资渠道狭窄导致储蓄存款不断增长储蓄存款快速增长的

7、深层原因是收入和支出预期的不确定性，导致预防性储蓄增强。我国社会保障体系不完善，住房、医疗和子女教育给居民带来较重负担。据统计，我国80%以上的劳动者没有基本养老保险，85%以上的城乡居民没有医疗保险。个人消费者必须面对养老、防病以及子女教育问题，高储蓄低消费，使得居民储蓄率居偏高，达46%。而7个最发达国家平均的人均储蓄率只有6.4%。我国收入最低10%的家庭人均可支配收入仅比消费支出高7元，消费倾向达99.8%。而高收入群体的消费倾向只有66.4%，大大低于其他群体，使大部分收入增量沉淀下来，向储蓄和投资倾斜。投融资渠道狭窄，就债券市场而言，企业可以通过交易所购买债券。由于交易所市场可交易

8、的债券数量较少，满足不了企业的投资需求。而居民投资途径更有限，只能在交易所市场和银行间柜台购买债券。就股票市场而言，制度上不完善，规模过小，企业和居民投资于股市的资金有限。在投资渠道少的情况下，大量闲置资金流入银行体系，导致储蓄存款大幅增加。 刘卫平. 平光新.“流动性过剩问题及其化解之道”北方经济，Northern Economy，2007年 08期（三）银行贷款周转速度加快。银行资产储量这几年来得到根本改善，贷款周转速度加快，贷款沉淀的现象得到明显改变。具有更高流动性的票据投资正在加速替代银行的短期贷款，其它资产大多表现为更有流动性的债券投资和其它交易类的资产，造成银行资产结构发生变化，贷款占存款的比例（即贷存比）大幅度下降。（四）银行经营机制的变化。从2004 年春天开始的宏观调控政策, 重点控制投资规模增长过快,包括紧缩房地产贷款,严控新增建设用地等，使近年来经济景气度有所降低，2003 年超常投放的贷款风险也开始显露，商业银行放贷趋向谨慎；金融生态环境恶化,金融立法和征信体系建设严重滞后，这些都不利于银行债权的保全,也导致银行不愿意向私人部门、向中小企业发放贷款；此外，银监会规定商业银行资本充足率最后