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文档简介

（5）如果不扩张，对公司未来借贷需求有 如果不扩张， 何含义？如果扩张，含义又是什么？ 何含义？如果扩张，含义又是什么？ 如果不进行扩张，公司的资本结构没有改变，假设公 司保持原来的目标资本结构，则公司在一年后债券到 期时会再次发行面值2500万美元的债券，以保持其资 本结构。 如果进行扩张，则权益会增加，会使得债务在资本结 构的比重下降，若要保持原来的目标资本结构，公司 会在一年后债券到期时发行超过2500万美元的债务。 （6）如果扩张时使用库存现金进行融资， 又是什么情况？ 若使用库存现金融资，则不会带来融资成本 扩张创造的价值： V=V-V=40.3-31.2=9.1 百万 债权人获得的新增价值不变，仍为1.2 百万 股东获得的新增价值： PV=PV-PV=15.6-7.7=7.9 百万 启示 在该案例中，该公司一般不会采用发行股票的权益 融资方式进行扩张。若采用发行股票融资，尽管对于 公司来说价值得到了10万美元的增值，但由于使得股 东损失110万元，而债权人获得120万美元的收益，由 于股东是公司的所有者，决定公司的生产经营，这一 状况使得股东不会采用此种融资方式进行扩张。这一 现象也就是我们所讲到的股东的利己的投资策略之一， 也就是倾向于投资不足的动机，这种动机使得债权人 在一定程度上蒙受了损失。但如果公司用库存现金代 替发行新权益来扩张，那么股东和债权人都会从中

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