盈利能力分析

1、第七章 盈利能力分析盈利能力分析的意义： ·盈利能力可以反映企业的经营业绩 ·盈利能力是企业各环节经营活动的具体体现 ·盈利能力直接影响到企业的偿债能力 ·盈利能力是股东获取资本收益的前提第一节 资本经营与资产经营盈利能力分析·资本经营：是围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心·资产经营：把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理·资本-所有者权益（净资产）（一）资产经营盈利能力分析 含义：总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业获利能力和投入产出状况 评价：总资产报酬率

2、集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系 总资产报酬率指标越大，反映企业投资回报能力越强 对总资产报酬率的分析可结合趋势分析和同业比较分析进行 由于总资产报酬率有多种计算公式，在进行跨国或跨地区比较时，注意口径一致 总资产报酬率的不同计算方法：2.总资产利润率=利润总额/平均资产总额*100%含义：它反映企业资产综合利用效果的指标，是衡量企业盈利能力和营业效率的重要指标之一评价：总资产利润率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。3.总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%含义：总资产净利率反映了平均总资产的获取净利润的情况，该指标越高表明资产使用效

3、率越高。 由于：净资产收益率=总资产净利率*权益乘数 上式反映财务杠杆及总资产盈利能力对股东的共同影响。（二）资本经营盈利能力分析1.净资产收益率（净资产报酬率ROE）=净利润/平均净资产*100%含义：净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。影响净资产收益率的因素： 总资产报酬率=息税前利润/平均总资产*100% 负债利息率=利息费用/负债总额*100% 负债比率=负债总额/资产总额*100% 所得税税率 净资产收益率=（总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）*负债/净资产）*（1-所得税税率）2.资本金利润率=利润总额/

4、平均资本金*100% 其中：资本金-实收资本（股本）含义：该指标用来衡量资本金的获利能力，该比率越高，所有者取得利润越多，企业盈利能力越强3.资本金净利率（资本金报酬率）=净利润/平均资本金*100% 其中：资本金-实收资本（股本） 含义：该指标用来衡量资本金的获利能力，该比率越高，所有者取得利润越多，企业盈利能力越强4、 长期资本报酬率=（利润总额+长期负债利息）/平均长期股本 *100% 长期资本报酬率=（净利润+长期负债利息（1-税率）/平均长期资本 *100%1、 销售的盈利能力1、 营业毛利率（销售毛利率）= 营业毛利润 / 营业收入 *100%其中：营业毛利润= 营业收入 - 营业

5、成本 该指标反映企业营业活动的初始获利能力，体现了企业的获利空间和基础。2、 经营利润率= 经营利润/ 营业收入 *100% 经营利润= 营业收入 -营业成本 - 营业税金及附加 -期间费用（1） 主要考核企业生产经营所取得的利润，包括主营业务利润和其他业务利润；（2） 不仅考核了与产品生产经营或其他经营业务直接相关的成本，而且也将间接相关的费用（期间费用）纳入考核。3、 营业利润率=营业利润 / 营业收入 *100%（1） 不仅考核主营业务的盈利能力，而且考核非主营业务，甚至包括投资收益的盈利能力（2） 不仅考核了与产品生产经营或其他经营业务直接相关的成本费用，而且也将间接相关的费用（期间费

6、用）纳入考核；（3） 投资收益、资产减值损失、公允价值损益等均影响营业利润率的高低。4、 销售利润率= 利润总额/营业收入 *100%（1） 利润总额是一个最综合性的指标，企业的一起活动的收支均包含在其中，它是一个表达企业管理活动成败及综合效益的尺度；（2） 销售利润率反应每一元营业收入带来的利润总额的多少，表示营业收入的盈利水平（3） 通常不同行业的销售利润率差异较大（4） 同行业中，不同规模企业因经营管理水平等不同，该指标可能有一定差异，但仍有可比性。5、 销售净利率=净利润/营业收入 *100%（1） 净利润是利润总额扣除所得税后的余额（2） 销售净利率反映单位销售收入所取得的净利润（3

7、） 销售净利率与销售税负率（所得税/营业收入 *100%） 有一定的关系，这两个指标反映了企业与国家之间的利益分配（4） 同行业、同规模企业的销售净利率具有一定的可比性l 营业毛利率、经营利润率、营业利润率、销售利润率、销售净利率之间的关系：2、 成本费用的盈利能力1、 营业成本毛利率=营业毛利 /营业成本 *100%2、 经营成本利润率=经营利润/经营成本 *100% （经营成本= 营业成本+营业税费+期间费用）3、 税前成本利润率=利润总额/税前成本 *100% （税前成本=经营成本+投资收益+资产减值损失+公允价值损益+营业外支出）4、 税后成本净利率=净利润/税后成本 *100% （税

8、后成本=税前成本+所得税费用）第3节 收益质量与持续性分析1、 收益质量分析1、 收益质量的含义：收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性 评价：如果报告收益能如实反映公司的业绩，则认为收益的质量好；如果报告收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量不好。2、 影响收益质量的因素（1） 会计政策的选择：采取稳健的会计政策比乐观的会计政策收益质量高（2） 会计政策的运用：如资产减值准备计提多少？（3） 会计政策的变更：会计政策的变更往往是企业经营状况发生变化的信号（4） 收益与经营风险的关系：经营风险大，收益不稳定，会降低收益质量（5） 非正常事项的发生：如应收账款异常迅速增长3、 资产负债

9、表与收益质量（1） 报告资产时的稳健性如：资产高估，累计收益也会同时被高估（2） 报告应计项目和负债时的稳健型如：应计项目被低估，累计收益则会被高估（3） 报告资产时的风险如：有未来可变现风险很高的递延支出，则收益质量会下降4、 现金流量表与收益质量（1） 销货收到现金与营业收入比率销售质量比率=销货收到现金/营业收入 *100%含义：该指标反映公司每一元营业收入中，有多少是实际收到的现金的收益。评价：若本期销货收回的现金大于营业收入，说明公司当期的销货全部变现，而且还收回了部分前期的应收账款；若本期销货收回的现金小于当期营业收入，说明账面收入高，变现收入低，挂账较多，收益质量差。（2） 购货

10、支付现金与营业成本比率=购货支付现金/营业成本 *100%含义：该指标反映企业每一元购货成本中，有多少是实际付出现金的成本评价：公司本期购货付出的现金若大于营业成本，表明公司不仅支付了本期的全部账款，还偿还了以前期间的欠款。（3） 销售现金比率=经营活动现金净流量/营业收入 *100%评价：表明每单位营业收入中获取的现金流量，指标值越高，企业获取现金能力越强，收益质量越好。（4） 现金营运指数（现金净收益比率）= 经营现金净流量/经营应得现金 （经营应得现金= 经营活动净收益 + 非付现费用）小于1的现金营运指数，说明收益质量不够好（why？）其他指标盈利获现能力现金净利率=经营活动现金净流量

11、/净利润 *100%现金营业利润率=经营活动现金净流量/营业利润 *100%现金利润总额比率=经营活动现金净流量/利润总额 *100%投资收益收现比率=来自投资收益的现金流量/投资收益 *100%其他指标投资获现能力总资产净现率=经营活动现金净流量/平均资产总额 *100%净资产净现率=经营活动现金净流量/平均净资产 *100%财务弹性分析指标（P167）v 现金满足内部需要率v 现金再投资比率v 现金流量充足率v 固定资产再投资率v 投资活动融资比率v 现金流量满足投资比率2、 收益持续性分析1、 收益持续性的含义：指收益的稳定性、收益的可预测性、收益的可变性以及收益的趋势。v 影响收益持续

12、性分析的主要因素：收益水平、收益趋势、收益构成2、 收益持续性分析所需信息：（1） 包含以下信息的利润表：持续经营收益、非持续经营收益、非常利得或损失、会计政策变动的累积影响（2） 其他财务报表和附注（3） 管理当局对财务报表的评论（4） 管理当局评述与分析报告3、 收益持续性的确定（1） 收益变动性和持续性 平均收益值、最小收益值（2） 收益趋势和持续性（3） 利润操纵和持续性 利润操纵是使用“可接受的”会计政策来报告特定的业绩。（4） 管理激励与收益持续性4、 收益持续性的计量指标 净收益营运指数=经营净收益/净收益 =（净收益-非经营收益）/净收益² 该指标是区分经营收益与非经

13、营收益² 经营收益具有稳定性和持续性² 经营收益的比例高低即可以反映盈利持续性，还可以反映收益质量第4节 杜邦财务分析1、 杜邦财务分析的原理 它是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率，按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（净资产报酬率）这一核心指标来综合反映。杜邦财务分析中主要的指标关系：（1） 净资产收益率=总资产收益率 * 权益乘数（2） 总资产收益率= 销售净利率 * 总资产周转率净资产收益率 = 销售净利率 * 总资产周转率 * 权益乘数2、 杜邦财务分析体系图3、 杜邦财务分析的特点1、 净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是企业综合财务分析的核心；2、 净资产收益率的高低取决于三个因素，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数；3、 销售净利率反映企业净利润与销售收入的关系，是盈利能力评价指标；4、 总资产周