第十一章基金治理结构(一)

1、dengxiaozhu ECJU 2008Email: 证券投资基金学证券投资基金学dengxiaozhu ECJU 2008Email: 第十一章第十一章 基金治理结构（一）基金治理结构（一） 本章学习目标：本章学习目标： 了解基金治理结构的涵义了解基金治理结构的涵义 比较公司型基金和合同型基金治理结构比较公司型基金和合同型基金治理结构 了解基金管理人和基金持有人的利益冲了解基金管理人和基金持有人的利益冲突突 了解基金公司的内控制度了解基金公司的内控制度dengxiaozhu ECJU 2008Email: 一一. .基金治理结构的涵义基金治理结构的涵义 基金治理结构，就是基金管理人、托管人

2、、持有基金治理结构，就是基金管理人、托管人、持有人以及其他利益相关主体之间的相互关系。人以及其他利益相关主体之间的相互关系。 狭义上，基金治理结构是用以协调基金相关利益狭义上，基金治理结构是用以协调基金相关利益方之间关系和利益的一种制度安排，包括相互关方之间关系和利益的一种制度安排，包括相互关联的三个方面：其一，控制权的分配与行使；其联的三个方面：其一，控制权的分配与行使；其二，对相关利益方的监督和评价；其三，激励机二，对相关利益方的监督和评价；其三，激励机制的设计与实施。制的设计与实施。dengxiaozhu ECJU 2008Email: 广义上，完整的基金治理结构包括三个方广义上，完整的

3、基金治理结构包括三个方面：其一，内部治理，即狭义的基金治理面：其一，内部治理，即狭义的基金治理结构；其二，外部治理，即通过市场机制结构；其二，外部治理，即通过市场机制来约束基金管理人的道德风险行为，包括来约束基金管理人的道德风险行为，包括在基金市场上投资者在基金市场上投资者“用脚投票用脚投票”的方式的方式来表达对基金管理人的不满等；其三，相来表达对基金管理人的不满等；其三，相关者治理，即第三方监管。关者治理，即第三方监管。dengxiaozhu ECJU 2008Email: 二二. .基金管理人和基金持有人的利益冲突基金管理人和基金持有人的利益冲突1.1.利益冲突的根源利益冲突的根源 对于合

4、同型基金，剩余索取权和剩余控制权的不匹对于合同型基金，剩余索取权和剩余控制权的不匹配是基金合约的本质特征：基金管理人拥有基金财配是基金合约的本质特征：基金管理人拥有基金财产的剩余控制权，而不享有基金剩余收入的索取权；产的剩余控制权，而不享有基金剩余收入的索取权；基金投资者承担基金运作过程中的所有风险，而不基金投资者承担基金运作过程中的所有风险，而不拥有对基金的控制权。拥有对基金的控制权。 由此带来的问题包括：由此带来的问题包括：转移剩余收入：利润转移转移剩余收入：利润转移创造剩余收入的激励不足创造剩余收入的激励不足降低剩余收入的质量降低剩余收入的质量dengxiaozhu ECJU 2008E

5、mail: 2.2.基金管理人的道德风险基金管理人的道德风险净值操纵操纵市场道德风险行为 关联交易内幕交易其他道德风险行为dengxiaozhu ECJU 2008Email: 三三. .公司型开放式基金的治理结构公司型开放式基金的治理结构dengxiaozhu ECJU 2008Email: 美国共同基金董事会由关联董事和独立董美国共同基金董事会由关联董事和独立董事组成。关联董事一般是基金投资管理人事组成。关联董事一般是基金投资管理人的雇员。董事会中独立董事至少占多数。的雇员。董事会中独立董事至少占多数。dengxiaozhu ECJU 2008Email: 四四. .信托型开放式基金的治理

6、结构信托型开放式基金的治理结构监督监督dengxiaozhu ECJU 2008Email: 五五. .国内开放式基金治理结构国内开放式基金治理结构基金持有人大会-最高权力机构基金管理人-基金管理公司国内开放式基金治理结构基金托管人其他利益相关主体-会计师/律师等dengxiaozhu ECJU 2008Email: 我国要求基金管理公司建立独我国要求基金管理公司建立独立董事制度，独立董事人数不立董事制度，独立董事人数不少于公司全部董事的少于公司全部董事的1/31/3，并多，并多于第一股东提名的董事人数。于第一股东提名的董事人数。dengxiaozhu ECJU 2008Email: 六六. .基金管理公司内控制度基金管理公司内控制度dengxiaozhu ECJU 2008Email: 课堂