注册会计师财务成本管理-12

1、注册会计师财务成本管理 -12（ 总分： 100.02 ，做题时间： 90 分钟 ）一、单项选择题 （ 总题数： 25，分数： 25.00）1. 如果资本市场是完全有效的市场，则下列说法正确的是 A. 拥有内幕信息的人士将获得超额收益B. 价格能够反映所有可得到的信息C. 股票价格不波动D. 投资股票将不能获利A.B. C.D.资本市场有效的含义为： 拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益； 价格能够反映所有可得到的信息； 投 资股票只能获得等风险投资的收益率。2. 下列有关营运资本的说法中，不正确的是 。A. 营运资本是长期资本超过长期资产的部分B. 营运资本是流动资产超过流动负债的部分C.

2、营运资本数是流动负债的“缓冲垫”D. 营运资本配置比率为净营运资本 / 长期资产A.B.C.营运资本之所以能1 年内偿还。由此可D的说法不正确。营D. 当营运资本为正数时， 表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。 够成为流动负债的“缓冲垫”，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在 知，选项 C 的说法正确；营运资本的配置比率 =营运资本 / 流动资产，由此可知，选项 运资本=流动资产 -流动负债 =长期资本 -长期资产，由此可知，选项 A、B的说法正确。3. 某企业 2011 年末的所有者权益为 2400万元，可持续增长率为 10%。该企业 2012年的销售增长率等于

3、 2011 年的可持续增长率， 其经营效率和财务政策与上年相同，且没有增发新股和回购股票。若 2012 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是 。A. 30%B. 40%C. 50%D. 60%A.B.C.D. 根据题意可知， 本题 2012 年实现了可持续增长， 所有者权益增长率 =可持续增长率 =10%，所有者权益增加 =2400×10%=240(万元)=2012 年收益留存，所以股利支付额 =600-240=360( 万元) ，所以股利支付率 =360/600=60%。4. 已知风险组合 M的期望报酬率和标准差分别为 15%和 10%，无风险利率为 5%，某投资者除自有资

4、金外， 还借入占自有资金 30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为A. 13%和 18%B. 20%和 15%C. 18%和 13%D. 15%和 20%A.B.C. D.公式“总期望报酬率 =Q×风险组合的期望报酬率 +(1-Q) ×无风险利率” 中的 Q的真实含义是投资总额中投 资于风险组合 M的资金占自有资金的比例。 所以，本题中 Q=1+30%=130%，总期望报酬率 =130%× 15%+(1-130%) × 5%=18%；总标准差 =130%× 10%=13%。5. 某公司 2012 年销售收入为

5、 4000万元，净利润为 500万元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 为 40%。预期净利润和股利的长期增长率均为6%。该公司的 值为 2，国库券利率为 5%，市场平均的风险收益率为 8%，则该公司的本期收入乘数为 。A. 0.35B. 0.33C. 0.53D. 0.5A. B.C.D.销售净利率 =500/4000 ×100%=12.5%，股利支付率为 40%，股权资本成本 =5%-2× 8%=21%；本期收入乘数 =12.5% ×40%× (1+6%)/(21%-6%)=0.35 。6. 下列关于市场增加值的说法中，不正确的是 。A. 市场

6、增加值是总市值和总资本之间的差额B. 公司创建以来的累计市场增加值，可以根据当前的总市值减去累计投入资本的当前价值来计算C. 上市公司的股权价值，可以用每股价格和总股数估计D. 非上市公司也可以直接计算市场增加值A.B.C.D. 非上市公司的股权价值不容易估计，只有根据同类上市公司的股价或用其他方法间接估计。所以，选项 D 的说法不正确。7. 下列关于项目投资决策的表述中，正确的是 。A. 两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B. 使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C. 使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D. 投资回收期主要测

7、定投资方案的流动性而非盈利性A.B.C.D. 互斥方案中， 如果初始投资额不同， 衡量时用绝对数指标判断对企业是否有利， 可以最大限度地增加企业 价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项 A 的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含 报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项 B 的说法不正确。获利指数即现值指数，是未来现金流入现 值与现金流出现值的比率，具有唯一性，所以，选项 C 的说法不正确。8. 看跌期权出售者收取期权费 5元，售出 1股执行价格为 100元，1年后到期的 ABC公司股票的看跌期权， 如果 1年后该股票的市场价格为 120 元，则该期权的净损益为 元。A. 20B

8、. -20C. 5D. 15A.B.C. D.空头看跌期权到期日价值 =-Max（执行价格 -股票市价， 0）=0 ，空头看跌期权净损益 =空头看跌期权到期日价 值+期权价格 =0+5=5（元） 。9. 考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股 作为最后的选择，这一观点通常称为 。A. 筹资理论B. 权衡理论C. MM第一理论D. 优序融资理论A.B.C.D. 考虑信息不对称和逆向选择的影响， 管理者偏好首选留存收益融资， 然后是债务融资而仅将发行新股作为 最后的选择，这一观点通常称为优序融资理论。10. 某公司现有发行在外的普通股 100 万

9、股，每股面值 1元，资本公积 30万元，未分配利润 200 万元，股 票市价 8 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，资本公积将变为 万元。A. 0B. 70C. 100D. 30A.B.C. D.本题中发放股票股利之后股数增加100×10%=10（万股） ，股本增加 1×10=10（万元 ） ，未分配利润减少 8×10=80（万元） ，资本公积金增加 80-10=70（ 万元） ，因为原来的资本公积为 30万元，所以，发放股票股利之 后资本公积 =30+70=100（ 万元）。11. 某公司已发行普通股 200000股，拟发放 10%的股票股利，并按

10、发放股票股利后的股数支付了110000 元的现金股利，若股利分配前的股票市价为 19.8 元，本年盈余 264000 元，若股利分配不改变市盈率。则股 利分配后的股票获利率为 。A. 2.77%B. 6%C. 10%D. 8.24%A. B.C.D.股利分配前的市盈率 =股票的价格 / 每股收益 =19.8/（264000 ÷200000）=15 发放股票股利后的股数 =220000股利分配后的市盈率 =15=股利分配后的市价 /（264000 ÷ 220000） 股利分配后的市价 =18 每股股利=110000/220000=0.5 股票获利率 =每股股利 / 每股市价

11、=0.5/18=2.77%12. 现金流量折现法是确定股票发行价格的一种方法，关于这种方法的表述中，不正确的是 。A. 实际的发行价格通常比这种方法计算出来的每股净现值低20%30%B. 运用这种方法的公司，其市盈率往往低于市场平均水平C. 这种方法主要适用于前期投资大，初期回报不高的公司D. 能比较准确地反映公司的整体和长远价值A.B. C.D.在实际工作中， 股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折现法。 用现金流量 折现法定价的公司，应注意两点：第一，由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值 折让 20% 30%。第二，用现金流量折现法定价的公司，其

12、市盈率往往远高于市场平均水平，但这类公司发 行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行股票的市盈率之间不具可比性，所以选项B 的说法不正确。13. 下列说法不正确的是 。A. 直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式B. 杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，通常为30%60%C. 售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回D. 租赁期是指租赁开始日至终止日的时间A.B. C.D.杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式。在这种形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项 （ 如购 买资产的货款 ）的一部分 （ 通常为资产价值的 20%40%）。14. 某零件年需要

13、量 16200 件，日供应量 60 件，一次订货成本 25 元，单位储存成本 1 元/ 年。假设一年为 360天。需求是均匀的， 不设置保险库存并且按照经济订货量进货， 则下列各项计算结果中错误的是 。A. 经济订货量为 1800 件B. 最高库存量为 450 件C. 平均库存量为 225 件D. 与进货批量有关的总成本为 600 元A.B.C.D. 根据题目可知，本题属于存货陆续供应和使用的模型，经济订货量 =*=1800（ 件） ，选项 A正确；最高库 存量=1800-1800 × （16200/360）/60=450（ 件），选项 B正确；平均库存量 =450/2=225（ 件

14、） ，选项 C正确；与 进货批量有关的总成本 =*=450（ 元） ，选项 D错误。15. 相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是 。A. 限制条款多B. 筹资速度慢C. 资本成本高D. 财务风险大A.B.C. D.本题的考核点是融资租赁的优缺点。 优点：筹资速度快；限制条件较少；减少设备陈旧过时遭淘 汰的风险； 租金在整个租期内分摊， 可适当减轻到期还本负担； 租金可在所得税前扣除， 税收负担轻； 可提供一种新的资金来源。 缺点：资本成本较高；固定的租金支付构成较重的负担；不能享有设 备残值。16. 某公司的现金最低持有量为 1500元，现金余额的最优

15、返回线为 8000元。如果公司现有现金 22000 元， 根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是 元。A. 14000B. 6500C. 12000D. 18500A. B.C.D.根据题意可知， R=8000元， L=1500元，现金控制的上限 H=3R-2L=24000-3000=21000（元） ，由于公司现有 现金 22000元已经超过现金控制的上限 21000 元，所以，企业应该用现金购买有价证券，使现金持有量回 落到现金返回线的水平，因此，应当投资于有价证券的金额 =22000-8000=14000（ 元） 。17. 企业为了使其所持有的交易性现金余额降到最低，可采

16、取的策略是 。A. 使用现金浮游量B. 力争现金流量同步C. 加速收款D. 推迟应付款的支付A.B. C.D.现金收支管理的目的在于提高现金使用效率。为达到这一目的， 应当注意做好以下几项工作： 力争现金 流量同步；使用现金浮游量；加速收款；推迟应付账款的支付。如果企业能尽量使它的现金流入与 现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其持有的交易性现金余额降到最低水平，这就是所谓的力争现金 流量同步。18. 以下选项不属于短期负债筹资的特点的是 。A. 筹资速度快，容易取得B. 筹资弹性小C. 筹资成本较低D. 筹资风险高A.B. C.D.短期负债筹资的特点包括： 筹资速度快， 容易取得； 筹资富有

17、弹性； 筹资成本较低； 筹资风险高。19. 某厂的甲产品单位丁时定额为 80 小时，经过两道工序加工完成， 第一道工序的定额工时为 20 小时，第 二道工序的定额工时为 60 小时。假设本月末第一道工序有在产品 30 件，平均完工程度为 60%；第二道工 序有在产品 50 件，平均完工程度为 40%。则分配人工费用时在产品的约当产量为 件。A. 32B. 38C. 40D. 42A. B.C.D.第一道工序的完工程度为： (20 ×60%)/(80 × 100%)=15%，第二道工序的完工程度为： (20+60 ×40%)/(80 ×100%)=55%，

18、则在产品的约当产量为： 30×15%+50×55%=32(件) 。20. 下列关于短期负债筹资特点的叙述中，不正确的是 。A. 筹资速度快，容易取得B. 筹资富有弹性C. 筹资成本较高D. 筹资风险高A.B.C. D.短期负债筹资具有如下特点：筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本较低；筹资风险高。21. 以下关于营运资本政策的表述中，不正确的是 。A. 采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高B. 如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合型筹资 政策C. 适中的营运资本持有政策最符合股东财富最大化的目标D. 采用稳健型筹集政策

19、时，企业的风险和收益均较低A.B. C.D.对于选项 A，激进型融资政策不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。 激进型融资政策是一种风险性和收益性均较高的营运资本筹资政策。企业在季节性低谷时没有临时性流动 资产，此时配合型筹资政策和稳健型筹资政策均没有临时性负债，所以选项B 错误。稳健型融资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资本融资政策。只有适中的营运资本持有政策最符合股东财富最大化的目 标，故选项 C 正确。对于选项 D，稳健型融资政策只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时 性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。22.

20、 假设期初单位产成品负担的固定性制造费用为15元，本期单位产成品负担的固定性制造费用为12元，期初产成品结存 300 件，本期产量 3000 件，本期销售 3200 件，期末产成品结存 100 件，存货发出按先进 先出法， 在其他条件不变时， 按变动成本法与按完全成本法所确定的本期净收益相比，前者较后者 。A. 大 3300 元B. 小 3300 元C. 小 3000 元D. 大 3000 元A. B.C.D.在变动成本法下， 即由于固定性制造费用不计入产品成本，作为期间费用全额从当期损益中扣除， 从当期 损益中扣除的固定性制造费用为 3000×12=36000；而在完全成本法下，

21、由于固定性制造费用计入产品成本， 因此，从当期已销产品成本中扣除的固定性制造费用为39300 元(300 ×15+2900×12) ，即变动成本法比完全成本法从当期损益中扣除的固定性制造费用少 3300 元，相应地计算所确定的净收益大 3300 元。23. 在效率良好的条件下， 根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、 预计价格和预计生产经营能力利用程 度制定出来的标准成本称为 。A. 理想标准成本B. 现行标准成本C. 基本标准成本D. 正常标准成本A.B.C.D. 标准成本按其制定所根据的生产技术和经营管理水平， 分为理想标准成本和正常标准成本。 正常标准成本 是指在效率

22、良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用 程度制定出来的标准成本。24. 若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是 。A. 此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B. 此时的销售量 =固定成本 / 边际贡献率C. 此时的营业销售利润率等于零D. 此时的边际贡献等于固定成本A.B. C.D.盈亏临界点， 是指企业收入和成本相等时的特殊经营状态， 即边际贡献 （ 销售收入总额减去变动成本总额 ） 等于固定成本时企业处于既不盈利也不亏损的状态。盈亏临界点的销售量=固定成本 /（ 单价- 单位变动成本）=固定成本 /单位边际贡献，盈亏临界点的销售额

23、=固定成本 /边际贡献率。25. 下列关于预算的表述中，正确的是 。A. 利润表预算、资产负债表预算是全部预算的汇总B. 业务预算与业务各环节有关，因此属于综合预算C. 财务预算是关于资金筹措和使用的预算，主要是指短期的现金收支预算和信贷预算D. 滚动预算的预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果A. B.C.D.业务预算为专门预算， 选项 B错误； 财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支和信贷 预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算，选项 C 错误；滚动预算的预算期间与会计年度相脱 离，会跨年度，选项 D 错误。二、多项选择题 （ 总题数： 10，分数： 20

24、.00）26. 假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有 。A. 提高净经营资产利润率B. 降低负债的税后利息率C. 减少净负债的金额D. 减少经营资产周转次数A. B. C.D.杠杆贡献率 =（净经营资产利润率 -税后利息率 ） ×净财务杠杆 =（税后经营利润率×净经营资产周转次数- 税后利息率 ）×净负债 / 股东权益。27. 甲企业上年的销售收入为 5000万元，销售净利率为 10%，收益留存率为 60%，年末的股东权益为 800 万 元，总资产为 2000 万元。今年计划销售收入达到 6000 万元，销售净利率为 12%，资产周转率为 2.4

25、次， 收益留存率为 80%，不增发新股或回购股票，则下列说法中正确的有 。A. 今年年末的权益乘数为 1.82B. 今年的可持续增长率为 72%C. 今年负债增加了D. 今年股东权益增长率为 72%A.B.C.D.今年年末的股东权益 =800+6000×12%×80%=1376（万元），今年年末的总资产 =6000/2.4=2500（ 万元） ，权益 乘数 =2500/1376=1.82 ，由此可知，选项 A 的说法正确；今年的可持续增长率 =6000× 12%× 80%/800=72%， 由此可知，选项 B的说法正确；今年末的负债 =2500-1376

26、=1124（万元）低于上年末 （今年初）的负债 （2000-800=1200 万元） ，由此可知，选项 C的说法不正确；今年股东权益增长率 =（1376-800）/800 ×100%=72%， 由此可知，选项 D 的说法正确。28. 假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%（大于可持续增长率 ） ，则下列说法中正确的有 。A. 本年权益净利率为 30%B. 本年净利润增长率为 30%C. 本年新增投资的报酬率为 30%D. 本年总资产增长率为 30%A.B. C.C. 经营效率指的是资产周转率和销售净利率，资本结构指的是权益乘数， 由此可知，

27、 本年的权益净利率与上 年相同，不能推出“权益净利率 =销售增长率”这个结论，故选项 A 不正确；另外，新增投资的报酬率与销 售增长率之间没有必然的关系， 故选项 C 不正确；根据资产周转率不变， 可知资产增长率 =销售增长率 =30%， 故选项 D 正确；根据销售净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率 =30%，故选项 B正确。本题选 BD。29. 下列说法正确的有 。A. 收入乘数估价模型不能反映成本的变化B. 修正平均市盈率 =可比企业平均市盈率 /（ 平均预期增长率× 100）C. 在股价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值D. 利用相对价值法评估

28、时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控 股权的价值A. B. C.C. 在股价平均法下， 根据可比企业的修正市盈率估计目标企业价值时， 包括两个步骤： 第一个步骤是直接根 据各可比企业的修正市盈率得出不同的股票估价；第二个步骤是对得出的股票估价进行算术平均，因此选 项 C 的说法不正确。30. 下列关于期权投资策略的表述中，正确的有 。A. 保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净损益B. 如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净损益C. 预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略D. 只要股价偏离执行价格，多头对敲就能

29、给投资者带来净收益A.B. C. D.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，可以将损失锁定在某一水平上。 但是， 同时净损益的预 期也因此降低了，所以选项 A 的说法不正确；如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净损益，净 收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益，因此选项 B 的说法正确；预计市场价格将 发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略，因为无论结果如何，采用此策略都会 取得收益，所以，选项 C 的说法正确；计算净收益时，还应该考虑期权购买成本，股价偏离执行价格的差 额必须超过期权购买成本，采用对敲策略才能给投资者带来净收益，因此，选项 D

30、的说法不正确。31. 以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括 。A. 无企业所得税条件下的 MM理论B. 有企业所得税条件下的 MM理论C. 代理理论D. 权衡理论A.B.C.D.无企业所得税条件下的 MM理论认为负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债， 企业的资本结构与企业价值无关， 即选项 A 不是答案； 有企业所得税条件下的 MM理论认为， 随着企业负债 比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大，即选项 B 是 答案；权衡理论是有企业所得税条件下的 MM理论的扩展， 而代理理论又是权衡理论的扩展， 所以，选项

31、C、 D也是答案。32. 某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本为15%，项目的资本成本为 18%；借款的预期税后平均利率为 13%，其中有担保借款税后利率 12%，无担保借款税后利率 14%。该企业在进行设备租赁与购买的 决策分析时，下列做法中不适宜的有 。A.将租赁期现金流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为18%B.将租赁期现金流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为15%C.将租赁期现金流量的折现率定为14%，租赁期末设备余值的折现率定为18%D.将租赁期现金流量的折现率定为15%，租赁期末设备余值的折现率定为13%A.B.C.D.在进行设备租赁与购买的

32、决策分析中， 租期内税后现金流量的折现率应选用负债税后资本成本， 就本题而言，由于担保借款的税后利率为 12%，因此应将租赁期现金流量的折现率定为12%，则选项 BCD说法错误；租赁期末设备余值的折现率应根据项目的资本成本确定，因此选项A 说法正确。33. 存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。 对这两种方法的以下表述中， 正确的有 A. 两种方法都确定最佳现金持有量B. 存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C. 随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D. 随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响A.B.C.D.现金持有量的存货模式是

33、一种简单、 直观的确定最佳现金持有量的方法； 但它也有缺点， 主要是假定现金 的流出量稳定不变， 实际上这很少有。 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下， 因此计算出来的现金持有量比较保守。但是对于下限的确定，更易受到管理人员主观判断的影响34. 以下关于固定制造费用差异分析的表述中，错误的有 。A. 根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异B. 固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配 率的乘积C. 固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异D. 固定制造费用能量差异反映未能

34、充分使用现有生产能量而造成的损失A. B. C. D.固定制造费用差异分为能量差异与耗费差异， 闲置能量差异是实际工时未达到标准能量而形成的， 固定制 造费用耗费差异为实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，能量差异反映未能充分使用现有生产能 量而造成的损失。35. 如果成本与售价水平不变， 某企业连续三年按变动成本法计算的利润分别为10000 元、12000 元和 11000元。则下列表述中不正确的有 。A. 第三年的销量最小B. 第二年的销量最大C. 第一年的产量比第二年少D. 第二年的产量比第三年多A.B.C.D.在变动成本法下，如果成本与售价水平不变，利润的高低直接受销售量的影响，销

35、售量越大，利润越高。 选项 A说法不正确。由于第二年的利润最大，因此，第二年的销售量最高。由于全部固定成本计入当期损 益，所以不存在固定成本的分配，所以在变动成本法下，利润的高低与产量没有关系，所以无法判断产量 的高低，选项 C、D 说法不正确。三、计算分析题 （ 总题数： 4，分数： 40.00）ABC公司上年度财务报表的主要数据如下：项目金额（ 万元）销售收入2000税后利润300股利150年末股东权益 (400 万股，每股面值 1 元) 2000该公司上年 12 月 31 日的股票市价为 20元，上年度普通股股数没有变化，且全 部发行在外。 要求 (分数： 10.02 )(1) . 计算

36、上年的可持续增长率。(分数： 1.67 ) 正确答案： ( 上年的收益留存 =300-150=150( 万元) 可持续增长率 =股东权益本期增加 / 期初股东权益 =150/(2000-150) × 100%=8.11%)(2) . 根据上年末的股票市价计算市盈率和收入乘数。(分数： 1.67 ) 正确答案： (市盈率=每股价值 /目标企业每股收益 =20÷(300÷400)=26.67 收入乘数 =股权市价÷销售收入 = 每股市价÷每股销售收入 =20÷(2000 ÷400)=4)(3) . 若该公司处于稳定状态 (符合可

37、持续增长的条件 ) ，计算其权益资本成本是多少 ?(分数： 1.67 )正确答案： ( 若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即8.11%。 目前的每股股利 =150÷400=0.375( 元) 权益资本成本 =0.375 × (1+8.11%)/20+8.11%=10.14%)(4) . 若该公司从本年开始进入稳定状态， 使用股权现金流量折现法计算该公司上年底的股权价值。 (分数：1.67 ) 正确答案： (上年每股股权现金流量 =每股股利 =0.375( 元) 股权价值 =0.375 × (1+8.11%)/(10.14%-8.11%)=19.9

38、7( 元 )(5) .ABC 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有甲、 乙两家公司，有关资料见下表。用股价平均法评估ABC公司的股票价值。资产净利率权益乘数每股市价 每股净资产甲公司4%520 元4元乙公司5%2.512元3元分数： 1.67 ) 正确答案： (ABC公司上年的权益净利率 =(净利润÷股东权益 ) ×100%=300/2000× 100%=15% 权益净利率 市净率 修正市净率 甲公司 20% 5 0.25 乙公司 12.5% 4 0.32目标企业每股价值 =(0.25+0.32)/2 × 15

39、%× 100×(2000/400)=21.38( 元 )(6) . 如果本年的销售增长率为 10%，期初的净负债 / 股东权益 =1 ，本年的税后净利润为 350 万元，利息费 用为 40 万元，所得税税率为 25%，资本成本为 8%，判断本年处于财务战略矩阵的第几象限， 属于何种业务， 应该如伺选择财务战略。 (按照期初数计算投资资本回报率 )(分数： 1.67)正确答案： (期初投资资本 =期初净负债 +期初股东权益 =2000+2000=4000( 万元 ) 税后经营利润 =税后净利润 + 税后利息费用 =350+40×(1-25%)=380( 万元 ) 投

40、资资本回报率 =380/4000 × 100%=9.5% 由于本年的销售增长 率大于上年的可持续增长率，即现金短缺；本年的投资资本回报率大于本年的资本成本8%，创造价值，所以，本年处于财务战略矩阵的第一象限，属于创造价值现金短缺业务。如果高速增长是暂时性的，企业应 通过借款来筹集资金，等到销售增长率下降后归还借款。如果预计这种情况将持续较长的时间，可通过两 种途径解决资金问题：一是提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提供增长所 需的资金。 )A上市公司拟于 2006年初投资一新项目，设备购置成本为 360 万元，计划贷款 200万元，设备期限是 4 年(与税法规

41、定相同 ) ，税法规定采用年数总和法提取折旧，预计残值 10 万元(与税法规定相同 )。贷款期限为 4 年，在未来的每年年底 偿还相等的金额，银行按照贷款余额的 5%收取利息。在使用新设备后公司每年 增加销售额为 800 万元，增加付现成本为 500万元(不包括利息支出 ) 。替代公司 的值为 1.3 ，权益乘数为 1.5 ，该公司的目前资本结构是负债 40%，权益资金 60%，贷款的税后资本成本与企业目前负债的税后资本成本相同，所得税税率为 40%。A公司不打算改变当前的资本结构，新项目的风险与企业当前资产的平均 风险相同。目前证券市场上国库券的收益率为 2.4%，股票市场的平均收益率为 6

42、.4%。 要求 (1) . 计算每年年底偿还的贷款本金和利息 (计算结果保留两位小数，第四年的本金偿还额倒挤得出 ) ； 正确答案： ( 每年年底偿还的贷款的本金和利息单位：万元年度 支付额 利息2006 56.40 200×5%=10本金偿还额56.40-10=46.40贷款余额200-46.40=153.62007 56.40 153.6 ×5%=7.6856.40-7.68=48.72153.6-48.72=104.88104.88-51.16=53.722008 56.40 104.88 ×5%=5.24 56.40-5.24=51.162009 56.4

43、0 56.40-53.72=2.68 53.72说明：支付额 =200/(P/A ，5%，4)=200/3.546=56.40( 万元 )(2) . 计算 A 公司的权益资本成本、税后债务资本成本以及加权平均资本成本；正确答案： (A 公司的权益资本成本的计算过程如下： 根据替代公司的权益乘数为 1.5 以及“权益乘数 =资 产/权益=1+负债/权益”可知，替代公司的负影权益 =0.5 ，所以， 资产=1.3/(1+0.6 ×0.5)=1.0 ；根据题 意可知， A公司的负债 /权益=40%/60%=2/3， 所以， A公司的权益=1.0 × (1+0.6 × 2

44、/3)=1.4 因此，A公 司的权益资本成本 =2.4%+1.4 ×(6.4%-2.4%)=8% 而 A公司的税后负债资本成本 =5%× (1-40%)=3%( 注：对于 银行贷款而言，在不考虑手续费的情况下，可以用简化公式计算税后负债资本成本) 。 所以，加权平均资本成本 =3%× 40%+8%× 60%=6%)(3) . 计算项目的实体现金流量和股权现金流量；正确答案： ( 项目的实体现金流量和股权现金流量单位：万元项目1234销售收入800800800800付现成本500500500500计提折旧1401057035息税前营业利润160195230

45、265息前税后营业利润160×0.6=96 195×0.6=117 230×0.6=138 265×0.6=159残值10实体现金流量236222208204税后利息支出64.6083.1441.608还本支出46.4048.7251.1653.72股权现金流量183.6168.672153.696148.672)(4) . 按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行；正确答案： (按照实体现金流量法计算项目的净现值 =236× (P/S ，6%，1)+222 ×(P/S ，6%，2)+208 ×(P/S ， 6%

46、， 3)+204 × (P/S ，6%， 4)-360 =236 ×0.9434+222×0.8900+208 ×0.8396+204×0.7921-360 =222.6424+197.58+174.6368+161.5884-360 =396.45( 万元 ) 由于净现值大于 0 ，因此，该项目可行。 )(5) . 按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。正确答案： (按照股权现金流量法计算项目的净现值 =183.6 ×(P/S ，8%，1)+168.672 ×(P/S ，8%，2)+153.696 

47、5;(P/S ， 8%， 3)+148.672 ×(P/5 ，8%，4)-(360-200) =183.6 × 0.9259+168.672 ×0.8573+153.696 × 0.7938+148.672 × 0.7350-160 =169.9952+144.6025+122.0039+109.2739-160 =385.88( 万元) 由于净现值 大于 0，因此该项目可行。 )A公司计划引进新型产品生产技术， 该项目分两期进行。 第一期 2008 年初投产， 生产能力为 80 万只，投资额为 1200万元，投产后各年末的税后经营现金流量均

48、为 300 万元，经营期为 5 年。第二期于 2012 年初投产，投资额为 2500 万元，经 营期也是 5 年，投产后各年末的税后经营现金流量均为 700万元。其他资料如下： (1) 无风险报酬率为 5%，公司要求的等风险必要报酬率为 10%；(2) 未来现金流量具有不确定性，可比公司股票价格方差为4%，可以作为项目现金流量的方差。 要求 (1) . 计算不考虑期权情况下两期项目在 2008 年初的净现值，据此判断项目是否可行；正确答案： ( 第一期项目在 2008 年初的净现值 =300×(P/A ， 10%， 5)-1200=-62.76( 万元 ) 第二期项目税后 经营现金流

49、量在 2012 年初的现值合计 =700×(P/A ，10%，5)=2653.56( 万元) 第二期项目税后经营现金流量 在 2008 年初的现值合计 =2653.56 ×(P/S，10%，4)=1812.38( 万元) 第二期项目投资额 2500万元在 2008 年 初的现值 =2500×(P/S ，5%，4)=2056.75( 万元) 第二期项目在 2008 年初的净现值 =1812.38-2056.75=-244.37( 万元 ) 由于两个项目的净现值均小于零，所以，均不可行。 )(2) . 采用布莱克 - 斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期净现值，说

50、明投资第一期项目是否有利。 已知： (P/A ，10%，5)=3.7908 (P/S ，10%，4)=0.6830 (P/5 ，5%，4)=0.8227 N(0.11)=0.5438 ，N(0.12)=0.5478 N(0.51)=0.6950 ， N(0.52)=0.6985正确答案： (d 2=-0.1162-0.4=-0.5162 ， N(d1)=N(-0.1162)=1-N(0.1162)=1-0.5438+(0.1162-0.11)/(0.12-0.11)×(0.5478-0.5438)=0.4537N(d2)=N(-0.5162)=1-N(0.5162)=1-0.6950

51、+(0.5162-0.51)/(0.52-0.51)×(0.6985-0.6950)=0.3028C=S0× N(d1)-PV(X) ×N(d2)=1812.38 ×0.4537-2056.75 ×0.3028=199.49( 万元 ) 考虑期权的第一期净现值 =199.49-62.76=136.73( 万元 ) 由于 136.73 大于 0，因此，投资第一期项目是有利的。 )某制造厂 2012年3月份生产甲、乙两种产品，有关资料如下： (1) 甲产品月初在 产品成本中包括直接材料成本 120000元，直接人工成本 13200 元；甲产品本月

52、发生的直接材料成本为 500000 元，直接人工成本 80000元；(2) 乙产品月初在产 品成本中包括直接材料成本 70000 元，直接人工成本 23200元；乙产品本月发生 的直接材料成本为 300000 元，直接人工成本 50000 元；(3) 甲、乙产品均包括两 道工序，原材料在每道工序开始时投入，第一 _丁序的投料比例均为 60%，剩余 的 40%在第二工序开始时投入。第一工序的定额工时均为20 小时，第二工序的定额工时均为 30小时； (4) 月初甲产品在产品制造费用 (作业成本)为5250元， 乙产品在产品制造费用 (作业成本 )为 6150元；(5) 月末在产品数量， 甲产品，

53、第 一工序为 40 件，第二工序为 60 件；乙产品，第一工序为 100 件，第二工序为 150件；(6) 本月完工入库产品数量，甲产品为 416件，乙产品为 790件；(7) 本 月发生的制造费用 (作业成本 )总额为 150000元，相关的作业有 4 个，有关资料 见下表。作业名称成本动因作业成本 ( 元 )甲耗用作业量乙耗用作业量质量检验检验次数60001525订单处理生产订单份数150003020机器运行机器小时数120000400600设备调整准备调整准备次数90006040(8) 按照约当产量法在完工产品和在产品之间分配直接材料费用、直接人工费用 和制造费用 (作业成本 )。 要求

54、 (1). 按照材料消耗量计算月末甲、乙产品的在产品的约当产量，并计算单位产品的直接材料成本； 正确答案： ( 第一工序在产品的总体完工率为 60% 第二工序在产品的总体完工率为： 60%+40%=100%甲 产品 在产品的约当产量 =40×60%+60×100%=84(件) 甲产品单位产品的直接材料成本=(120000+500000)/(416+84)=1240( 元) 乙产品在产品的约当产量 =100× 60%+150×100%=210(件) 乙产品单 位产品的直接材料成本 =(70000+300000)/(790+210)=370( 元 )(2).

55、 按照耗用的工时计算月末甲、乙产品的在产品的约当产量，并计算单位产品的直接人工成本； 正确答案： ( 第一工序在产品的总体完工率为： (20 × 50%)/(20+30)=20% 第二工序在产品的总体完工率为： (20+30 × 50%)/(20+30)=70% 甲产品在产品的约当产量 =40×20%+60×70%=50(件) 甲产品单位产品的直接人 工成本 =(13200+80000)/(416+50)=200( 元 ) 乙产品在产品的约当产量 =100× 20%+150× 70%=125(件) 乙产品 单位产品的直接人工成本 =(

56、23200+50000)/(790+125)=80( 元 )(3) . 用作业成本法计算甲、乙两种产品的单位成本 ( 按实际作业成本率计算 ) ； 正确答案： ( 质量检验的成本动因分配率 =6000/(15+25)=150( 元 / 次) 订单处理的成本动因分配率 =15000/(30+20)=300( 元/ 份) 机器运行的成本动因分配率 =120000/(400+600)=120( 元/ 小时) 设备调整准备 的成本动因分配率 =9000/(60+40)=90( 元/ 次) 甲产品分配的本月发生作业成本： 150× 15+300×30+120× 400+90× 60=64650(元) 单位作业成本： (5250+64650)/(416+50)=150( 元/