第七章营运资金管理

1、PT中浩于中浩于2001年年10月月22日依法终止上市。追溯该公司日依法终止上市。追溯该公司上市至退市的轨迹，可以发现多元化和高负债的经营上市至退市的轨迹，可以发现多元化和高负债的经营方式是该公司走向失败的重要原因。方式是该公司走向失败的重要原因。1992年上市，公年上市，公司经营范围涉及家具、化妆品、房地产、通讯等领域。司经营范围涉及家具、化妆品、房地产、通讯等领域。到到1999年，合并报表包括了年，合并报表包括了19家子公司，另外家子公司，另外21家子家子公司未进入合并报表，还有公司未进入合并报表，还有23家联营公司和其他投资家联营公司和其他投资公司。公司。1994年后，由于公司业绩下降失

2、去了配股资格，也就年后，由于公司业绩下降失去了配股资格，也就失去了资本市场筹资的功能。为了继续维持其多元化失去了资本市场筹资的功能。为了继续维持其多元化案例案例发展，不得不扩大举债规模。到发展，不得不扩大举债规模。到2000年中期，整个集年中期，整个集团的资产负债率团的资产负债率169.24%，短期借款额，短期借款额6.74亿元。到亿元。到2001年营运资金出现负数，达到年营运资金出现负数，达到-94002万元，难以维万元，难以维持正常经营，最终不得不黯然退市。持正常经营，最终不得不黯然退市。对营运资金的不当管理是对营运资金的不当管理是PT中浩退市的原因之一，由中浩退市的原因之一，由此可以看到

3、营运资金管理的重要性。此可以看到营运资金管理的重要性。 第一节第一节 货币资金管理货币资金管理 第二节第二节 应收账款管理应收账款管理 第三节第三节 存货存货管理管理 第四节第四节 流动负债管理流动负债管理 一、持有现金的动机一、持有现金的动机二、目标现金持有量确定二、目标现金持有量确定三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理四、短期证券投资管理四、短期证券投资管理 （一） 货币资金的基本内容 （二）（二） 公司持有现金的动机公司持有现金的动机 交易性需要交易性需要: : 预防性需要预防性需要: : 投机性需要投机性需要: : （三）现金管理的目标（三）现金管理的目标权衡目标 1流动性目标 2

4、收益性 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。收益。 目标目标（一）成本分析模式（一）成本分析模式 通过分析公司持有现金的通过分析公司持有现金的相关成本相关成本，寻求，寻求使持有现金的相关总成本使持有现金的相关总成本最低最低的现金持有量的现金持有量的模式。的模式。 短缺成本短缺成本 管理管理成本成本机会机会成本成本成本分析模式最佳现金持有量最佳现金持有量 确定最佳现金持有量的具体步骤：确定最佳现金持有量的具体步骤： （1 1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值

5、。）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值。 （2 2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表。最佳现金持有量预测表。（3 3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。即最佳现金持有量。 优点：优点：相对简单、易于理解。相对简单、易于理解。 缺点：缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。持有量的函数关系。甲方案甲方案乙方案乙方案丙方案丙方案货币资金占用量货币资金占用量占用成本占用成本管理成本管理成本短缺成本短缺成

6、本总成本总成本1500001500001500015000300003000020000200006500065000200000200000200002000030000300001000010000600006000025000025000025000250003000030000800080006300063000乙方案总成本最低，应选择乙方案总成本最低，应选择200000元作为最佳货元作为最佳货币持有量。币持有量。成本分析模式例题成本分析模式例题现金周转期现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。最终转化为现金的过程。1. 1.存货周转

7、期存货周转期：是指将原材料转化为产成品并：是指将原材料转化为产成品并出售所需的时间。出售所需的时间。2. 2.应收账款周转期应收账款周转期：是指将应收账款转化为现：是指将应收账款转化为现金所需的时间。金所需的时间。3. 3.应付账款周转期应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材：是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出所需的时间。料开始到现金支出所需的时间。赊购原材料赊购原材料 存货周转期存货周转期赊销产品赊销产品 应收账款周转应收账款周转期期收回货款收回货款 应付账款周转应付账款周转期期 现金周转期现金周转期支付材料款支付材料款（现金流出）（现金流出）收回现金收回现金（现金流入）（现金流入） 步

8、骤步骤1. 计算现金周转期计算现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。度来确定最佳现金持有量的模式。 现金周转期现金周转期=应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期+存货周转期存货周转期2. 计算目标现金持有量计算目标现金持有量 【例】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。现金周转期现金周转期30-20+90100（天）（天）目标现金持有量目标现金持有量720360100200（万元

9、）（万元） 解析：使用条件：使用条件： （1）公司预计期内现金总需要量可以预知；）公司预计期内现金总需要量可以预知； （2）现金周转天数与次数可以测算，并且测）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确算结果应符合实际，保证科学与准确。 假设前提假设前提 ：（1 1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；预测的；（2) 2)在预测期内，公司的现金需求量是一定的；在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3 3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。且可以出售有价证

10、券来补充现金。鲍莫尔模式 基本原理基本原理 ： 将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。的现金余额，从而得出目标现金持有量。图图 存货现金模型存货现金模型 与现金持有量有关的成本与现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本有价证券利率平均现金持有量rC)2/(每次转换成本转换次数 FCT)/(FCTrCTC)/()2/(持有现金相关总成本持有现金相关总

11、成本 计算公式计算公式FCTrCTC)/() 2/(现金持有成本现金持有成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量rTFC2*TFrTC2现金持有成本现金持有成本 【例例】假设假设ASTAST公司预计每月需要现金公司预计每月需要现金720 720 000000元，现金与有价证券转换的交易成本为每元，现金与有价证券转换的交易成本为每次次100100元，有价证券的月利率为元，有价证券的月利率为1%1%， 要求：计算该公司最佳现金持有量；要求：计算该公司最佳现金持有量； 每月有价证券交易次数；每月有价证券交易次数； 持有现金的总成本。持有现金的总成本。)(000120%110000

12、07202*元C解析：每月有价证券交易次数每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(= 720 000/120 000 = 6(次次) )公司每月现金持有量的总成本为：公司每月现金持有量的总成本为：)(2001600600100)000120/000720(%1)2/000120(元TC 模型局限性模型局限性 （1 1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；日内都会发生现金流入和现金流出； （2 2）这一模型没有考虑

13、安全现金库存，以减少）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。发生现金短缺的可能性。 将不确定性引入现金管理中，提出了公司将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。况下确定目标现金持有量的一种方法。 基本假设基本假设 公司每日的净现金流量近似地服从正态分公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。金流量呈随机型变

14、动。 图 随机现金模型 基本原理基本原理 制定一个现金控制区间，定出上限（制定一个现金控制区间，定出上限（H H）和下）和下限（限（L L）以及回归点（）以及回归点（R R）或最佳现金持有量。）或最佳现金持有量。购入HR单位的有价证券售出RL单位有价证券不会发生现金交易 计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：上限（上限（H H）的现金余额）的现金余额LRH23平均现金余额平均现金余额34LR 平均现金余额回归点（回归点（R R）的现金余额）的现金余额LrFR3243F：每次证券转换 的交易成本2：每日净现金 流量的方差r：日利率 （按日计算的 机会成本） 基本

15、步骤基本步骤 （1 1）确定现金持有量的下限（）确定现金持有量的下限（L L）；）； （2 2）估算每日现金流量的方差（）估算每日现金流量的方差（ 2 2）；）； （3 3）确定利息率（）确定利息率（K K）和交易成本（）和交易成本（F F）。）。 （4 4）根据上述资料计算现金持有量上下限）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。 【例】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5 000元，每日现金流量的标准差为900元，有价

16、证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。 要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）以及平均现金持有量。)(40010000540050005)360%10(490072332元R)(2002100052400103元H)(2001230005400104元平均现金持有量解析： 模型应用应注意的问题模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。现金

17、净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（）现金持有量返回线（R）与交易成本）与交易成本F正相关，与机正相关，与机会成本会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。 公司款项收回包括客户开出支票、公司公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支

18、票三个阶段。收到支票、银行清算支票三个阶段。现金收回现金收回客户开出支票客户开出支票支票交付银行支票交付银行企业收到支票企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图 账款收回时间一、 应收账款成本二、信用风险分析三、信用标准与信用条件四、信用条件备选方案分析五、收账政策六、应收账款风险防范与控制 应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。的应收款项。权 衡实行赊销实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本（一）机会成本 投放于应收账款而放弃的其他收入。投放于应收账款而放弃的其他收入。 计算公式：计算公式：应收

19、账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本资本成本计算应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率 变动成本变动成本/ /销售收入销售收入赊销收入赊销收入/应收账款周转率应收账款周转率日历天数日历天数(360)/应收账款收账天数应收账款收账天数通常按有价证通常按有价证券利息率计算券利息率计算【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额假设某公司预测的年度赊销收入净额为为3 000 0003 000 000元，应收账款周转天数元，应收账款周转天数( ( 或收账天或收账天数数) )为为6060天，变动成本率为天，变动成本率为60%60%，资本成本为，

20、资本成本为10%10%。计算。计算: :(1)(1)应收账款周转率应收账款周转率 ;(2);(2)应收账款平均余额应收账款平均余额; ;(3)(3)维持赊销业务所需要的资本维持赊销业务所需要的资本 ;(4);(4)应收账款应收账款的机会成本的机会成本应收账款周转率应收账款周转率 = 360= 36060 = 6(60 = 6(次次) )应收账款平均余额应收账款平均余额= 3 000 000= 3 000 0006 = 500 000(6 = 500 000(元元) )维持赊销业务所需要的资本维持赊销业务所需要的资本 = 500 000= 500 00060% = 300 000(60% = 3

21、00 000(元元) )应收账款的机会成本应收账款的机会成本=300 000=300 00010% =30 000(10% =30 000(元元) ) （二）（二） 管理成本管理成本应收账款的信用成本应收账款的信用成本= =机会成本机会成本+ +管理成本管理成本+ +坏账成本坏账成本 （三）（三） 坏账成本坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。的费用、其他相关费用。 应收账款

22、因故不能收回而给公司带来的损失。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。 信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。款收回产生的不确定性。 信用评估程序：（信用评估程序：（1 1）获取申请者的相关信息；）获取申请者的相关信息；（2 2）分析信息以确定申请者的信用可靠度；（）分析信息以确定申请者的信用可靠度；（3 3）进行信用决策，实施信用标准。进行信用决策，实施信用标准。 信用评估方法信用评估方法 （1 1）5C5C评估法（或评估法（或5C5C评估系统）评估系统） （2 2）信用等级评分法；（）信用等级评分法；（3 3）信用评分法）信

23、用评分法（一）（一）5C5C评估法评估法（1 1）品质）品质( (CharacterCharacter)客户履行履行偿债义务客户履行履行偿债义务的可能性的可能性 。（2 2）能力）能力( (CapacityCapacity)客户的偿债能力。客户的偿债能力。（3 3）资本）资本( (CapitalCapital)客户的财务实力和财务状客户的财务实力和财务状况。况。（4 4）抵押品）抵押品( (CollateralCollateral)客户拒付时能被用作客户拒付时能被用作抵押的资产。抵押的资产。（5 5）条件）条件( (ConditionCondition)可能影响客户付款能力可能影响客户付款能力

24、的经济环境。的经济环境。（二）信用等级评价法（二）信用等级评价法根据客户的应收账款可能发生的根据客户的应收账款可能发生的呆帐率划分等级。如：呆帐率划分等级。如：呆帐率：为级；呆帐率：为级；. .为级为级. .为级等。为级等。（三）信用评分法（三）信用评分法 先对一系列财务比率和信用情况指标进行评先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。分数，并以此进行信用评估的一种方法。 基本公式：基本公式：nixaxaxaxaxaiinn1332211 事先拟定出的对第事先拟定出的对第i i种财务

25、种财务比率和信用品质进行加权的比率和信用品质进行加权的权数权数 第第i种财务比种财务比率或信用品质率或信用品质的评分的评分 表9- 1 某信息服务公司信用评分状况项 目财务比率和信用品质（1）分数(x i)0100（2）预计权数(ai)（3）加权平均数(aix i)（4）=（2）（3）流动比率资产负债率（%）净资产收益率（%）信用评估等级付款历史公司未来预计其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.00 9.00 8.5021.2518.75 3.75 4.25 合计83.50 信用评估标准：分数在80分以上者

26、，其信用状况良好；分数在6080分者，信用状况一般；分数在60分以下者，信用状况较差。 信用评估的其他信息信用评估的其他信息（1 1）交易核查）交易核查（2 2）银行核查）银行核查（3 3）公司经验）公司经验（4 4）权威机构的信用评级和信用报告）权威机构的信用评级和信用报告（一）信用标准（一）信用标准 客户获得公司的交易信用所应具备的条件。客户获得公司的交易信用所应具备的条件。 信用标准决策信用标准决策信用标准信用标准定的较高定的较高可以减少坏账损可以减少坏账损失，降低应收账失，降低应收账款机会成本款机会成本丧失一部分来自信丧失一部分来自信用较差客户的销售用较差客户的销售收入和销售利润收入和

27、销售利润权衡权衡 信用标准的变化与相关指标的关系（二）信用条件 公司要求客户支付赊销款项的条件。 信用条件包括信用条件包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限和和现金折现金折扣扣 。公司为客户规定的最长付公司为客户规定的最长付款时间款时间 公司为客户规定的可享公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠在客户提前付款时给予的优惠 信用条件：（ 5/10 ，N/30）95 000元销售日0 1020收款日30信用条件：（N/30）100 000元销售日0 1020收款日30【例例】一笔价款为100 000元的交易 （1 1） 信用期限信用期限 信用条件决策

28、延长信用期限延长信用期限增大销售量增大销售量增加毛利增加毛利权权 衡衡 使平均收账期延长，占用在应收使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；本增加； 引起坏账损失、收账费用的增加。引起坏账损失、收账费用的增加。决策原则：决策原则：增加的毛利或边际贡献大于增加的信用成增加的毛利或边际贡献大于增加的信用成本，则应延长信用期。本，则应延长信用期。 （2 2） 现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 采用现金折扣采用现金折扣抵减收入抵减收入即即现金折扣成本现金折扣成本权权 衡衡降低信用成本降低信用成本决策原则：决策原则：降低的信用成本大于现降低

29、的信用成本大于现金折扣成本，应采用现金折扣政策金折扣成本，应采用现金折扣政策1. 1. 计算各方案计算各方案信用成本前的收益信用成本前的收益计算步骤计算步骤信用成本前的收益信用成本前的收益= = 赊销额赊销额 变动成本变动成本 = = 赊销额（赊销额（1 1 变动成本率）变动成本率）2. 2. 计算各方案的计算各方案的信用成本信用成本机会成本机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用重点计算步骤计算步骤3. 3. 计算各方案的计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益信用成本后的收益信用成本后的收益 = = 信用成本前的收益信用成本前的收益 信信 用成本用成本4. 4.决策决策: : 选择

30、信用成本后收益选择信用成本后收益最高最高的方的方案案 信用成本与收益方案比较信用成本与收益方案比较项项 目目 A（n/30） B(n/60)C(n/90)年赊销额年赊销额变动成本变动成本(65%) 坏账损失率坏账损失率 收账费用收账费用 资本成本资本成本 240 1561% 2.410%264171.603% 410% 280 1825% 5.610% 信用成本与收益方案比较信用成本与收益方案比较项项 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额年赊销额变动成本变动成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本 应收账款的机会成本应收账款的机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账

31、费用 小计小计信用成本后收益信用成本后收益 240.00 156.00 264.00171.60 280.00 182.00 信用成本与收益方案比较信用成本与收益方案比较项项 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额年赊销额变动成本变动成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本 应收账款的机会成本应收账款的机会成本 坏账损失坏账损失 收账费用收账费用 小计小计信用成本后收益信用成本后收益 240.00 156.00 84.00 1310%=1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.4028.610%=2.86 7.92 4.00

32、14.78 77.62 280.00 182.00 98.0045.510%=4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 现金折扣决策现金折扣决策 承前承前【例例】如果公司选择了如果公司选择了B B方案，但为了方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/102/10，1/201/20，n/60”(Dn/60”(D方案方案) )，估计约有，估计约有60%60%的客户的客户( (按赊销额计算按赊销额计算) )会利用会利用 2%2%的折扣；的折扣；15%15%的客户将利用的客户将利用1%1%的折扣。坏账损失降为的折扣。坏账损失降为2%2%

33、，收账费用降为，收账费用降为3 3万元。万元。 现金折扣决策现金折扣决策现金折扣现金折扣减少的收入减少的收入= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(万元万元) 应收账款平均收账期应收账款平均收账期60%60%10 + 15%10 + 15%20 20 + 25%+ 25%60 = 24(60 = 24(天天) )应收账款周转次数应收账款周转次数 = 360 / 24 = 15(= 360 / 24 = 15(次次) )应收账款平均余额应收账款平均余额 = 264 / 15 = 17.6(= 264 / 15 = 17.6(万元万元) )维持赊销业务所需要的资本维持赊销业务所需要

34、的资本 = 17.6= 17.665% = 11.44(65% = 11.44(万元万元) )应收账款的应收账款的机会成本机会成本 = 11.4410% = 1.144(万元万元)坏账损失坏账损失造成的资本损失造成的资本损失 = 2642% = 5.28(万元万元) 信用成本与收益比较（B、D方案） 单位：万元 项 目 B (n/60)D (2/10，1/20，n/60)年赊销额 减：现金折扣年赊销净额 减：变动成本信用成本前收益 减：信用成本 应收账款的机会成本 坏账损失 收账费用 小计信用成本后收益 264 264 171.6092.40 2.867.924.0014.7877.62 26

35、4 3.56 260.44 171.60 88.84 1.144 5.28 3.00 9.424 79.416项目项目现行政策现行政策甲方案甲方案乙方案乙方案年销售额（万元）年销售额（万元）收账费用（万元）收账费用（万元）平均收账期平均收账期坏帐损失率坏帐损失率2400240040402 2个月个月2%2%2600260020203 3个月个月2.5%2.5%2700270010104 4个月个月3%3%已知公司的销售毛利率已知公司的销售毛利率20%20%，应收账款投资，应收账款投资要求的最低报酬率要求的最低报酬率15%15%。要求：通过分析，。要求：通过分析，是否改变现行收账政策？如果改变，

36、应选择是否改变现行收账政策？如果改变，应选择哪个方案？哪个方案？答案：现行收账政策答案：现行收账政策（1 1）毛利）毛利=2400=2400* *20%=48020%=480万元万元（2 2）应收账款机会成本）应收账款机会成本=2400=2400* *60/36060/360* *（1-20%1-20%）* *15%=4815%=48万元万元（3 3）坏账损失）坏账损失=2400=2400* *2%=482%=48万元万元（4 4）收账费用）收账费用=40=40万元万元（5 5）净收益净收益=4800-48-48-40=344=4800-48-48-40=344万元万元甲方案：甲方案：（1 1

37、）毛利）毛利=2600=2600* *20%=52020%=520万元万元（2 2）应收账款机会成本）应收账款机会成本=2600=2600* *90/36090/360* *（1-20%1-20%）* *15%=7815%=78万元万元（3 3）坏账损失）坏账损失=2600=2600* *2.5%=652.5%=65万元万元（4 4）收账费用）收账费用=20=20万元万元（5 5）净收益）净收益=520-78-65-20=357=520-78-65-20=357万元万元乙方案；乙方案；（1 1）毛利）毛利=2700=2700* *20%=54020%=540万元万元（2 2）应收账款机会成本）

38、应收账款机会成本=2700=2700* *120/360120/360* *（1-20%1-20%）* *15%=10815%=108万元万元（3 3）坏账损失）坏账损失=2700=2700* *3%=813%=81万元万元（4 4）收账费用）收账费用=10=10万元万元（5 5）净收益）净收益=540-108-81-10=341=540-108-81-10=341万元万元结论：应选择甲方案。结论：应选择甲方案。课堂练习课堂练习1：某公司年销售额：某公司年销售额2400万元，万元，目前目前信用期信用期n/30，坏账损失率，坏账损失率2%，收账费用，收账费用24万元，万元，变动成本率变动成本率6

39、5%，资本成本，资本成本10%。为扩大销售。为扩大销售准备了准备了2个备选方案：个备选方案：A方案方案n/60，销售额，销售额2640万元，坏账损失率万元，坏账损失率3%，收账费用，收账费用40万元；万元；B方方案案 “2/102/10，1/201/20，N/60”N/60”，销售收入，销售收入26402640万元，万元，估计约有估计约有60%60%的客户会利用的客户会利用2%2%的折扣，的折扣，15%15%的的客户会利用客户会利用1%1%的折扣，坏帐损失率的折扣，坏帐损失率2%2%，收账，收账费用费用3030万元。应选择哪个方案？万元。应选择哪个方案？原方案：原方案：（1 1）毛利）毛利=2

40、400=2400* *（1-65%1-65%）=8400=8400万元万元（2 2）应收账款机会成本）应收账款机会成本=2400=2400* *30/36030/360* *65%65%* *1010* *=13=13万元万元（3 3）坏账损失）坏账损失=2400=2400* *2%=482%=48万元万元（2 2）收账费用）收账费用=24=24万元万元（5 5）净收益）净收益=840-13-24-48=755=840-13-24-48=755万元万元A A方案：方案：（1 1）毛利）毛利=2640=2640* *（1-65%1-65%）=924=924万元万元（2 2）应收账款机会成本）应收

41、账款机会成本=2640=2640* *60/36060/360* *65%65%* *10%=28.610%=28.6万元万元（3 3）坏账损失）坏账损失=2640=2640* *3%=79.23%=79.2万元万元（4 4）收账费用）收账费用=40=40万元万元（5 5）净收益）净收益=924-28.6-79.2-40=776.2=924-28.6-79.2-40=776.2万元万元B方案方案：毛利：毛利=2640*（1-65%）=924万元万元机会成本机会成本=2640*24/360*65%*10%=11.44万元万元坏账损失坏账损失=2640*2%=52.8万元万元收账费用收账费用=30

42、万元万元现金折扣成本现金折扣成本=2640*2%*60%+2640*1%*15%=35.64万元万元净收益净收益=794.12万元万元收账政策过宽收账政策过宽利利：扩大销售：扩大销售 增强竞争力增强竞争力弊弊：增加收账费用：增加收账费用 增加资金占用增加资金占用收账政策过严收账政策过严利利：减少坏账损失：减少坏账损失 减少资金占用减少资金占用弊弊：减少销售收入：减少销售收入 减少利润减少利润 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。略与措施。 权权 衡衡 收账政策决策收账政策决策 收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律收账程序：电

43、话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。行动等。 图9- 6 坏账损失和收账费用的关系（一）应收账款风险的防范 销售合同条款要尽量完善，避免给不良客户以可乘之机； 在赊销前，必须作信用调查，提供咨询报告，做出详细客观的信用评估； 赊销时，产生质量等方面的争议的可能性比现金交易时会增加，应该及时解决； 出现货款拖欠时，应当马上采取措施，了解原因，或者将交易方式改变成现金或者信用证，做动态的管理； 应收账款逾期3个月以内，公司主要是进行内部处理； 逾期3个月以上，需要考虑通过外部力量如追债公司进行追讨； 逾期一年以上，可以考虑采取诉讼手段，但此前公司必须进行全面考虑，在采取诉讼时必须考虑到胜诉和回

44、款的可能性。(二) 应收账款的日常控制 账龄分析 账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。 表9- 7 20年度账龄分析表应收账款账龄客户数量应收金额(万元)金额比例(%)信用期内（一个月）超过信用期一个月超过信用期两个月超过信用期三个月超过信用期半年超过信用期一年超过信用期两年超过信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合 计1 000100表9- 8 WW公司账龄分析比较表（AB客户） 客户金额应收款账龄客户A客户B应收账款数额%应收账款数额%0-10天11-

45、30天31-45天46-65天60天以上1300000200000100000086.0013.200.800.000.008000003500001800001200006000053.0023.2011.907.904.00应收账款总计1510000100.001510000100.002. 日常管理(1) 确定合理的收账程序信函通知 电话催收 派员面谈 法律行动(2) 确定合理的讨债方法 分析客户拖欠货款的原因无力偿付故意拖欠 追债公司追债方式一、存货成本二、经济订货批量的基本模型三、存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策四、存在商业折扣时经济订货批量的决策 五、确定经济订货点 六、存货

46、管理的其他方法（一）采购成本（一）采购成本 存货的采购成本的构成存货的采购成本的构成 包括运输费、包装费、包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、库前的整理挑选费、税金等税金等注意：注意： 存货的采购成本，在采购批量决策中一般存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于属于无关成本无关成本； 如果供应商采用如果供应商采用“数量折扣数量折扣”等等优惠办法，采购成本即为决策的优惠办法，采购成本即为决策的相关成本相关成本。采购成本采购数量采购成本采购数量单位采购成本单位采购成本（二）订货成本二）订货成本订货成本固定订货成本固定订货成本

47、变动订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本随订货次数的变动作正比例变动的成本 为了维持一定的采购能力而发生的、为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本各期金额比较稳定的成本决策相关成本决策相关成本 为订货而发生的各种成本，包括采购人员的为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。检验费等）。（三）储存成本（三）储存成本 储存成本储存成本固定储存成本固定储存成本变动储存成本变动储存成本总额大

48、小取决于存货数量和储存时间的成总额大小取决于存货数量和储存时间的成本本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本本决策相关成本决策相关成本 因储存存货而发生的各种成本，包括支付给因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。 （四）缺货成本（四）缺货成本 由于存货数量不能及时满足生产和销由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。售的需要而给公司带来的损失。 缺货成本大多是机会

49、成本。缺货成本大多是机会成本。 经济订货批量经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。能使存货费用达到最低的一次采购批量。 经济批量基本模型的经济批量基本模型的假设条件假设条件 （1 1）存货的年需要量和日耗量是固定不变）存货的年需要量和日耗量是固定不变; ; （2 2）从订货到货物到达所间隔的时间是固定）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达；不变的，而且每批货物均一次全额到达； （3 3）暂不考虑数量折扣的情况；）暂不考虑数量折扣的情况； （4）没有缺货情况。）没有缺货情况。 基本思想基本思想与存货

50、决策相关的成本与存货决策相关的成本相关订货成本相关订货成本相关储存成本相关储存成本每次订货成本全年订货次数 PQA)/(单位存货储存成本平均存货量 CQ)2/(PQACQTC)/()2/(现金持有总成本 存货决策的目的：存货决策的目的： 找出使订货成本和储存成本合计数最低的订找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。货批量，即经济订货批量。 经济订货批量的基本模型经济订货批量的基本模型推导及公式推导及公式求导经济订货批量经济订货批量的计算公式：的计算公式：CAPQ2*最低年成本合计最低年成本合计（T*）的计算公式：）的计算公式：APCT2*PQACQT2 【例例】假设某厂全

51、年耗用假设某厂全年耗用A A材料材料12001200千克，千克，每次订货成本每次订货成本1010元，每千克材料的年储存成元，每千克材料的年储存成本本0.60.6元。元。 要求计算要求计算： （1 1）经济订货批量）经济订货批量Q Q* * （2 2）最低年成本）最低年成本T T* * （3 3）最佳订货次数）最佳订货次数A/QA/Q* *)( 6200/2001/)(1206 . 01020012)(2006 . 01020012*次元千克QATQ解析：解析： 存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：最佳订货批量

52、和最低年成本的计算公式为：PQACXYQT*)1 (2最低年成本最低年成本)1(2*XYCAPQ最佳订货批量最佳订货批量Y：每日耗用存货数量X：每日到达存货数量 【例例】某厂生产某厂生产A A产品，全年需要甲种产品，全年需要甲种原料原料3 6003 600千克，每次订货成本为千克，每次订货成本为200200元，元，每千克原料年储存成本为每千克原料年储存成本为1212元，订货后元，订货后每日到货量为每日到货量为4040千克，每日耗用量为千克，每日耗用量为1010千克。千克。 要求：计算甲种原料经济订货批量要求：计算甲种原料经济订货批量和成本。和成本。解析：解析：)(400)40/101 (122

53、0060032*千克Q)(6003200400600312)40101 (2400*元T除了考虑除了考虑订货成本订货成本和和储存成本储存成本外，还应外，还应考虑考虑采购成本采购成本。总成本年订货成本年储存成本年采购成本总成本年订货成本年储存成本年采购成本经济订货批量的计算步骤：经济订货批量的计算步骤： 确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本 加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本 比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本

54、最低的定货批量最低的定货批量 【例例】某公司全年需要甲零件某公司全年需要甲零件12001200件，每次订件，每次订货成本为货成本为400400元，元， 每件年储存成本为每件年储存成本为6 6元，采购元，采购价格价格1010元元/ /件。供应商规定：每次购买数量达件。供应商规定：每次购买数量达600600件时，可给予件时，可给予2%2%的批量折扣，问应以多大批的批量折扣，问应以多大批量订货量订货? ?解析：解析： 计算没有数量折扣时的经济订货批量：计算没有数量折扣时的经济订货批量：)(400640020012*件Q如果公司不接受数量折扣，总成本为：如果公司不接受数量折扣，总成本为：)(14400

55、101200624004004001200元T 计算接受折扣时计算接受折扣时( (即订货批量为即订货批量为600600件件) )的总的总成本成本 )(36014%)21 (102001626004006002001元T例：全年需要量例：全年需要量300000300000件，每次订货成本件，每次订货成本3030元元每次订货数量每次订货数量每件买价每件买价每件年储存费用每件年储存费用50005000件以下件以下5000800050008000件件80008000件以上件以上3 3元元2.602.60元元2.302.30元元0.60.6元元0.520.52元元0.460.46元元问：每次购买多少，企

56、业花在存货上的问：每次购买多少，企业花在存货上的总成本最低？总成本最低？（1 1）单价为）单价为3 3元时，元时， Q Q* *=5477=5477件件无意义无意义（2 2）单价为）单价为2.62.6元时，元时， Q Q* *=5883=5883件件（3 3）单价为）单价为2.32.3元时，元时， Q Q* *=6255=6255件件无意义无意义可能的组合：可能的组合：2.602.60元元58835883件，件，2.302.30元元80008000件件在在2.602.60元元58835883件组合下，件组合下， T T* *=783059=783059元元在在2.302.30元元8000800

57、0件组合下，件组合下， T T* *=692965=692965元元结论结论：应选择单价：应选择单价2.302.30元，每次订购元，每次订购80008000件。件。4.4.允许缺货允许缺货( (略略) )某企业需要某企业需要A A零件，可以自制，也可以外零件，可以自制，也可以外购。外购单价购。外购单价4 4元，每次订货成本元，每次订货成本1010元；自元；自制单位成本制单位成本3 3元，每次生产准备成本元，每次生产准备成本600600元，元，每日产量每日产量5050件。全年需要量件。全年需要量36003600件，储存件，储存费率费率20%20%。问：应自制还是外购？。问：应自制还是外购？答案答

58、案： （1 1）外购经济订货量外购经济订货量Q Q* *= =（2 2* *36003600* *10/4/0.210/4/0.2）1/21/2=300=300件件T T* *= =（2 2* *36003600* *1010* *4 4* *0.20.2）1/21/2+3600+3600* *4=4=1464014640元元（2 2）自制经济生产批量）自制经济生产批量Q Q* *= =（2 2* *36003600* *600/3/0.2/600/3/0.2/（1-10/501-10/50）1/21/2=3000=3000件件T T* *= =（2 2* *36003600* *600600

59、* *3 3* *0.20.2* *（1-10/501-10/50）1/21/2+3600+3600* *3=3=1224012240元，元，应自制应自制讨论题讨论题：某材料全年需要量：某材料全年需要量750750吨，每次订吨，每次订货成本货成本5050元（不包括铁路运输费），单价元（不包括铁路运输费），单价62506250元元/ /吨，储存费率吨，储存费率12%12%。铁路整车发货。铁路整车发货每吨运输费每吨运输费31.4031.40元，零担发货每吨元，零担发货每吨124.50124.50元，不足元，不足3030吨的货物均作零担处理，现拟吨的货物均作零担处理，现拟定出不同方案批量如下：定出不

60、同方案批量如下：全年订货次数全年订货次数15015075755050252515151010每次订购批量（吨）每次订购批量（吨） 5 510101515303050507575管理员甲认为每次订购应为管理员甲认为每次订购应为1010吨，而管理吨，而管理员乙则不同意，您认为如何？员乙则不同意，您认为如何？答案：答案：订购量（吨）订购量（吨）5 510101515303050507575年订货与储存费（元）年订货与储存费（元）937593757500750081508150125001250019500195002862528625铁路运方式铁路运方式 零担零担 124.40124.40 9337