第11章 产品市场及货币市场的一般均衡

1、第十一章第十一章 产品市场与货币市场产品市场与货币市场的一般均衡的一般均衡 第一节第一节 投资的决定投资的决定第二节第二节 产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线第三节第三节 利率的决定利率的决定第四节第四节 货币市场的均衡：货币市场的均衡：LM曲线曲线第五节第五节 双重均衡的实现：双重均衡的实现：IS-LM分析分析知识要点知识要点n货币市场均衡的条件货币市场均衡的条件n产品市场和货币市场之间的联系产品市场和货币市场之间的联系nIS曲线和曲线和LM曲线的推导方法曲线的推导方法n产品市场与货币市场同时均衡的调整过程产品市场与货币市场同时均衡的调整过程 第一节第一节 投资的决定投资的决定 n

2、一、投资的影响因素一、投资的影响因素n1、实际利率水平、实际利率水平 n利率上升时，投资需求量就会减少，利率下利率上升时，投资需求量就会减少，利率下降时，投资需求量就会增加降时，投资需求量就会增加 n2、预期收益、预期收益 n第一，对投资项目的产出的需求预期。第一，对投资项目的产出的需求预期。n第二，产品生产成本第二，产品生产成本n第三，政府的税收。第三，政府的税收。n3、投资风险、投资风险n二、投资需求曲线二、投资需求曲线 r i1086420100200300400 某企业可供选择的投资项目某企业可供选择的投资项目 rOii投资需求曲线是一条向右下倾斜的曲线，投资需求曲线是一条向右下倾斜的

3、曲线，它表明了投资需求它表明了投资需求量和利率之间存在着负相关关系。利率提高会导致投资需求量和利率之间存在着负相关关系。利率提高会导致投资需求减少；反之，利率降低会促使投资需求量增加。减少；反之，利率降低会促使投资需求量增加。 n投资需求函数，可写作投资需求函数，可写作n i=i（r）=e-dr n式中，式中，e为自发性投资，这部分投资与利率无为自发性投资，这部分投资与利率无关，可以理解成企业或家庭为了正常的生产关，可以理解成企业或家庭为了正常的生产或生活必须进行的投资；或生活必须进行的投资；d为投资对利率变化为投资对利率变化的敏感程度，如果的敏感程度，如果d比较大，则表示投资对利比较大，则表

4、示投资对利率比较敏感，利率的较小变化导致投资出现率比较敏感，利率的较小变化导致投资出现较大的波动，如果较大的波动，如果d比较小，则表示投资对利比较小，则表示投资对利率比较不敏感，利率的较大变化只能引起投率比较不敏感，利率的较大变化只能引起投资出现较小的波动资出现较小的波动 第二节第二节 产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n一、一、IS曲线及其推导曲线及其推导nIS曲线曲线用于反映产品市场均衡时利率与用于反映产品市场均衡时利率与国民收入之间关系的一条曲线。国民收入之间关系的一条曲线。n两部门两部门IS方程的建立：方程的建立：1iyiedr1dreayIS曲线推导过程曲线推导过程is储蓄

5、曲线投资需求曲线esisiry(c)(b)(a)IS曲线ry(d)r2i2i2s1r1Ai1i1y1s2By2n二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率n由由IS曲线的代数表达式曲线的代数表达式 可知，可知，y前面前面 的就是的就是IS曲线斜率的绝对值，它既取曲线斜率的绝对值，它既取决于决于b，也取决于，也取决于d。nd是投资对利率的敏感程度，它表示利率变动是投资对利率的敏感程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度，如果一定幅度时投资变动的程度，如果d的值较大，的值较大，即投资对于利率变化比较敏感，即投资对于利率变化比较敏感，IS曲线斜率的曲线斜率的绝对值就较小，即绝对值就较小，即IS曲线较平缓。

6、曲线较平缓。nb是边际消费倾向，一般比较稳定。是边际消费倾向，一般比较稳定。 1a ebrydd1bd三、三、IS曲线的移动曲线的移动n两部门两部门IS曲线的移动曲线的移动n如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，如果投资或储蓄变动导致总需求增加时，IS曲线向右移动；反之，曲线向右移动；反之，IS曲线向左移曲线向左移动。动。n移动量等于投资需求曲线移动量乘以乘移动量等于投资需求曲线移动量乘以乘数。数。（前面已经讲过投资乘数对国民收（前面已经讲过投资乘数对国民收入的放大作用）入的放大作用）（一）投资曲线移动对（一）投资曲线移动对IS曲线的影响曲线的影响 iis储蓄曲线rISyysirsir1r2i=

7、i(r)y（二）储蓄曲线移动对（二）储蓄曲线移动对IS曲线的影响曲线的影响 yISr1r2i=i(r)is储蓄曲线ryysirsin1、增加政府购买性支出，其作用中等于增加、增加政府购买性支出，其作用中等于增加投资支出，因此，会使投资支出，因此，会使IS曲线向右平行移动。曲线向右平行移动。相反，减少政府支出，则会使相反，减少政府支出，则会使IS曲线左移。曲线左移。 n2、政府增加一笔税收，会使、政府增加一笔税收，会使IS曲线向左移动，曲线向左移动，相反，如果政府减税，则会使相反，如果政府减税，则会使IS曲线右移，移曲线右移，移动幅度为动幅度为y=-ktt。 n3、政府实行扩张性财政政策，就表现

8、为、政府实行扩张性财政政策，就表现为IS曲曲线向右上方移动；实行紧缩性财政政策，就表线向右上方移动；实行紧缩性财政政策，就表现为现为IS曲线向左下方移动。曲线向左下方移动。（三）三部门经济中（三）三部门经济中IS曲线的移动曲线的移动 三部门三部门IS曲线的移动：曲线的移动： 扩张性财政支出扩张性财政支出y扩张性财政支出扩张性财政支出ryr出口扩张四部门四部门IS曲线的移动：出口扩张曲线的移动：出口扩张例例： n假定某国经济存在以下关系：假定某国经济存在以下关系： c=40+0.8y，i=55-200rn求：（求：（1）IS方程；方程； （2）若初始投资由）若初始投资由55增加至增加至60，均，

9、均衡国民收入会发生什么变化？并求新的衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。方程。 n解：（解：（1）根据已知条件建立）根据已知条件建立IS方程方程 y=c+i c=40+0.8y i=55-200rn 解方程得解方程得IS方程：方程：y=475-1000rn （2）根据投资乘数理论得：）根据投资乘数理论得： k= y/ i =1/(1-) y=1/(1-0.8 ) 5=25 也可直接将也可直接将e=60代入计算代入计算n 新的新的IS方程为：方程为： y=500-1000r1dreY关于关于IS曲线的要点曲线的要点nIS曲线是保持商品市场均衡的所有利率曲线是保持商品市场均衡的所有利率与收

10、入水平的组合。与收入水平的组合。nIS斜率为负，当利率提高时，投资降低，斜率为负，当利率提高时，投资降低，相应的均衡收入水平也会下降。相应的均衡收入水平也会下降。n乘数越小、或投资对利率的反应敏感性越乘数越小、或投资对利率的反应敏感性越低，那么低，那么IS曲线越陡峭。曲线越陡峭。n在在IS曲线左下方任何利率曲线左下方任何利率产出组合均表产出组合均表示需求大于供给，示需求大于供给，即存在超额产品供给即存在超额产品供给（投资小于储蓄）（投资小于储蓄），产出倾向于增加。产出倾向于增加。 n在在IS曲线右上方的任何利率曲线右上方的任何利率产出组合均产出组合均表示供给大于需求，表示供给大于需求，即存在超

11、额产品需求即存在超额产品需求（投资大于储蓄），（投资大于储蓄），产出倾向于减少。产出倾向于减少。四、四、IS曲线上的非均衡区域曲线上的非均衡区域第三节第三节 利率的决定利率的决定n一、货币的供给一、货币的供给 n二、凯恩斯的货币需求理论二、凯恩斯的货币需求理论n（一）货币需求的动机（一）货币需求的动机n第一，交易动机（第一，交易动机（The Transactional Motive），指个人和），指个人和企业为了进行正常的交易活动而需要货币的动机企业为了进行正常的交易活动而需要货币的动机。n第二，谨慎动机或预防性动机（第二，谨慎动机或预防性动机（The Precautionary Motive

12、），指为预防意外支出而需要持有一部分货币的动），指为预防意外支出而需要持有一部分货币的动机。机。 如果用如果用L1表示交易动机和预防动机所产生的全部实际表示交易动机和预防动机所产生的全部实际货币需求量，用货币需求量，用y表示实际收入，则货币需求量和收入的关表示实际收入，则货币需求量和收入的关系可表示为：系可表示为： L1=L1（y）=ky nk是出于上述两种动机所需要的货币量同实际收入的比例，是出于上述两种动机所需要的货币量同实际收入的比例，称为货币需求的收入系数称为货币需求的收入系数n第三，投机动机（第三，投机动机（The Speculative Motive），），指人们为了抓住有利的购买

13、有价证券的机会而指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而需要持有一部分货币的动机。需要持有一部分货币的动机。 n如果用如果用L2表示货币的投机需求，用表示货币的投机需求，用r表示利率，表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可以表示为：则这一货币需求量和利率的关系可以表示为：L2=L2（r）=-hr nh表示出于投机动机所需要的货币量同利率的比表示出于投机动机所需要的货币量同利率的比例，称为货币需求的利率系数，它也反映当利例，称为货币需求的利率系数，它也反映当利率变动一单位时，投机性货币需求的变动量。率变动一单位时，投机性货币需求的变动量。 n（三）货币需求函数（三）货币需求函数n货币的交易需求

14、和预防需求决定于收入，而货货币的交易需求和预防需求决定于收入，而货币的投机需求决定于利率，因此，对货币的总币的投机需求决定于利率，因此，对货币的总需求函数可以表示为：需求函数可以表示为： L=L1+L2=L1（y）+L2（r）=ky-hr n式中的式中的L、L1、L2都是代表对货币的实际需求，都是代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量即具有不变购买力的实际货币需求量。rOmL1=L1（y）L2=L2（r）OrmL=L1+L2L1L2货币需求函数货币需求函数 rOmL1=ky1-hrL2=ky2-hrL3=ky3-hr不同收入的货币需求曲线不同收入的货币需求曲线 n三、货币供求均

15、衡与利率水平的决定三、货币供求均衡与利率水平的决定n（一）（一）货币供给和货币需求的均衡货币供给和货币需求的均衡 rOmEmLr0当市场利率低于均衡利率当市场利率低于均衡利率r0时，货币的供求处于不均衡状态，时，货币的供求处于不均衡状态，对货币的需求大于货币的供给。这时人们感到手中持有的对货币的需求大于货币的供给。这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券。因此，证券价格就要下降，货币太少，就会卖出有价证券。因此，证券价格就要下降，同时也就是利率要上升，一直要到均衡利率对应的货币供同时也就是利率要上升，一直要到均衡利率对应的货币供求相等时为止。求相等时为止。 n（二）（二）货币需求和供给

16、曲线的变动货币需求和供给曲线的变动 rr1r0r2OmLL1mm1EE1若货币供给不变，货币需求曲线从若货币供给不变，货币需求曲线从L移动到移动到L1，均衡利率就会从，均衡利率就会从r0上升到上升到r1；相反，如果货币需求不变，货币供给曲线从相反，如果货币需求不变，货币供给曲线从m右移到右移到m1，均衡利率则会从，均衡利率则会从r0下降到下降到r2。如果货币需求和供给同时变动，利率就会受到二者的共同影响，。如果货币需求和供给同时变动，利率就会受到二者的共同影响，在移动后的需求曲线和供给曲线的交点上达到均衡。在移动后的需求曲线和供给曲线的交点上达到均衡。 n（二）流动性陷阱（二）流动性陷阱n当利

17、率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券价格不大可能再上升，而只会跌落，因或者说有价证券价格不大可能再上升，而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失。这就是所谓的凯恩斯陷阱（失。这就是所谓的凯恩斯陷阱（Keynesian Trap）或流或流动性陷阱（动性陷阱（Liquidity Trap） 第四节第四节 货币市场的均衡：货币市场的均衡：LM曲线曲线 n一、一、LM

18、曲线及其推导曲线及其推导n假定假定m代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是：代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是：m=L=L1+L2=L1（y）+L2（r）= ky-hr n当当m为一定量，为一定量，L1增加时，增加时，L2必须减少，否则就不能保必须减少，否则就不能保持货币市场的均衡。持货币市场的均衡。L1是货币的交易需求（由交易动机是货币的交易需求（由交易动机和预防动机引起），它随收入增加而增加；和预防动机引起），它随收入增加而增加；L2是货币的是货币的投机需求，它随利率上升而减少。因此，国民收入增加投机需求，它随利率上升而减少。因此，国民收入增加使货币交易需求增加时，利率必须相应提高

19、，从而使货使货币交易需求增加时，利率必须相应提高，从而使货币投机需求减少，才能维持货币市场的均衡。反之，收币投机需求减少，才能维持货币市场的均衡。反之，收入减少时，利率必须相应下降，否则，货币市场就不能入减少时，利率必须相应下降，否则，货币市场就不能保持均衡。保持均衡。n由于由于LM曲线的斜率为正值，因此它是一条向右上方倾斜曲线的斜率为正值，因此它是一条向右上方倾斜的曲线。其经济含义是：在其他条件不变的情况下，在的曲线。其经济含义是：在其他条件不变的情况下，在国民收入增加时，货币需求将增加，为使货币市场保持国民收入增加时，货币需求将增加，为使货币市场保持均衡，市场利率必须相应上升；反之，在国民

20、收入减少均衡，市场利率必须相应上升；反之，在国民收入减少时，货币需求将减少，为使货币市场保持均衡，市场利时，货币需求将减少，为使货币市场保持均衡，市场利率必须相应下降。率必须相应下降。 rO LMynLM曲线表示的是货币市场均衡时，即曲线表示的是货币市场均衡时，即货币供给等于货币需求条件下，收入与货币供给等于货币需求条件下，收入与利率间各种组合的轨迹。利率间各种组合的轨迹。n 已知已知 m=L=L1(y)+L2(r)n 可得可得 m=m1+m2y11( )mL yrr1m1m2m2m21mmm)(22rLm Ay1r1By2r2y(1)(2) (3)(4)LMn二、二、LM曲线的斜率曲线的斜率

21、n由货币市场的均衡条件可知：由货币市场的均衡条件可知：n m = L = ky-hr，可得，可得LM方程如下：方程如下： kmkhry hmhkyrk/h 就是就是LM曲线的斜率。曲线的斜率。nLM曲线的斜率为正且取决于两个因素：曲线的斜率为正且取决于两个因素： k-货币需求对收入的敏感度货币需求对收入的敏感度（k值较稳定）值较稳定） h-货币需求对利率的敏感程度货币需求对利率的敏感程度（主要因素）（主要因素）1、k大大 k/h 大大 LM 陡峭陡峭（不敏感）（不敏感）2、h大大k/h 小小 LM 平缓平缓 （敏感）（敏感） 1、当、当h=0时，时，k/h为无穷大，表明货币的投机需求为无穷大，

22、表明货币的投机需求对利率的变化没有反应，即完全没有弹性。对利率的变化没有反应，即完全没有弹性。LM曲线为一条垂线，表明国民收入对利率的变化没曲线为一条垂线，表明国民收入对利率的变化没有反应，这一区域被称为有反应，这一区域被称为“古典区域古典区域”。 2、当、当h时，时，k/h为零，表明货币的投机需求对为零，表明货币的投机需求对利率具有完全的弹性。利率具有完全的弹性。LM曲线为一条水平线，曲线为一条水平线，表明国民收入对利率也具有完全的弹性，这一区表明国民收入对利率也具有完全的弹性，这一区域被称为域被称为“凯恩斯区域凯恩斯区域”。两种特殊的两种特殊的LM曲线曲线LM曲线的特点曲线的特点n垂直区：

23、古典区垂直区：古典区n倾斜区：中间区倾斜区：中间区n水平区：凯恩斯区水平区：凯恩斯区yr凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域曲线的三个区域r2r1（4）r1OLM中间区域中间区域m1m1m2m2yyOOOrrr3r2（1）（2）（3）古典区域古典区域凯恩斯区域凯恩斯区域 LM曲线的三个区域曲线的三个区域 三、三、LM曲线的移动曲线的移动n（一）名义货币供给（一）名义货币供给量量M变动变动n1、M mLM右移右移n2、M mLM左移左移hmhkyrLMOYrLMPMm （一）名义货币供给量（一）名义货币供给量M变动变动y11( )mL yrr1m1m)(22rLm 21mmmm2m2（二

24、）价格水平的变动（二）价格水平的变动 1、PmLM左移左移2、PmLM右移右移LM2LM1ry2y1n四、四、LM曲线上的非均衡区域曲线上的非均衡区域BrOALMyybyararb当国民收入为当国民收入为yb时，要使货币市场实现时，要使货币市场实现均衡，利率就必须低于均衡，利率就必须低于rb。因此，当国。因此，当国民收入为既定时，民收入为既定时，B点的利率水平偏高，点的利率水平偏高，从而导致货币需求偏低。换一个角度来从而导致货币需求偏低。换一个角度来说，当利率为说，当利率为rb时，要使货币市场实现时，要使货币市场实现均衡，国民收入水平就必须高于均衡，国民收入水平就必须高于yb。因。因此，当利率

25、为既定时，此，当利率为既定时，B点的国民收入点的国民收入水平偏低，从而导致货币需求偏少。因水平偏低，从而导致货币需求偏少。因此，此，B点所表示的国民收入和利率的组点所表示的国民收入和利率的组合，反映了货币市场存在过度供给的情合，反映了货币市场存在过度供给的情况。不难推知，在图中，所有况。不难推知，在图中，所有LM曲线曲线左上方的点所对应的收入和利率的组合左上方的点所对应的收入和利率的组合都是货币市场存在过度供给的情况。都是货币市场存在过度供给的情况。 一、利率与收入的相互作用一、利率与收入的相互作用利利 率率 收收 入入商品市场货币市场IS ：商品总供给等于总需求时利率与收入的组合LM ：货币

26、总供给等于总需求时利率与收入的组合第五节第五节 双重均衡的实现：双重均衡的实现：IS-LM分析分析 n在在IS曲线上，有一系列利率与相应收入的组合可使产品市曲线上，有一系列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡；在场均衡；在LM曲线上，又有一系列利率和相应收入组合曲线上，又有一系列利率和相应收入组合可使货币市场均衡。但能够使产品市场和货币市场同时达可使货币市场均衡。但能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入组合却只有一个。这一均衡的利率和到均衡的利率和收入组合却只有一个。这一均衡的利率和收入可以在收入可以在IS曲线和曲线和LM曲线的交点上求得，其数值可通曲线的交点上求得，其数值可通过求解

27、过求解IS和和LM的联立方程得到：的联立方程得到：n i（r）=s（y） IS曲线曲线n m=L=L1（y）+L2（r） LM曲线曲线n货币供给量货币供给量m假定为既定，在这个方程组中，变量只有利假定为既定，在这个方程组中，变量只有利率（率（r）和收入（）和收入（y），解方程，就可得到），解方程，就可得到r和和y的一般解。的一般解。二、双重市场均衡的确定二、双重市场均衡的确定cEryLMISLmimisLsLmis在图中，在图中，E点是能使产点是能使产品市场和货币市场实现品市场和货币市场实现均衡的收入和利率。这均衡的收入和利率。这时候，投资时候，投资i等于储蓄等于储蓄s，因而实现了产品市场均因而实现了产品市场均衡；同时，货币的需求衡；同时，货币的需求L等于货币供给量等于货币供给量m，因，因而实现了货币市场均衡。而实现了货币市场均衡。在在E点同时实