第5章国际储备

1、第一节国际储备的性质第一节国际储备的性质第二节国际储备的构成第二节国际储备的构成第五章第五章 国际储备国际储备第三节国际储备的管理第三节国际储备的管理黄金储备黄金储备外汇储备外汇储备储备头寸储备头寸特别提款权特别提款权 国际储备的定义国际储备的定义国际储备的来源国际储备的来源国际储备的作用国际储备的作用 国际储备规模的确定国际储备规模的确定储备货币构成的确定储备货币构成的确定外汇储备资产的运用外汇储备资产的运用第四节中国的国际储备第四节中国的国际储备中国国际储备的基本状况中国国际储备的基本状况中国国际储备规模的管理中国国际储备规模的管理 教学目的与要求：教学目的与要求： 通过讲授使学生理解国际

2、储备的核心内容、国际储备的问题和管理，国际储备政策及开放经济条件下一国宏纲调控政策等内容；要求了解国际储备的含义、构成、特点、来源、作用、性质、管理原则；我国国际储备管理现状及管理。 本章教学要点：本章教学要点：国际储备的概念；国际储备结构；国际储备的管理 本章教学难点：本章教学难点：国际储备结构；国际储备的管理 一、国际储备的概念 国际储备是一国政府（货币当局）持有的、用于支付国际收支差额、干预外汇市场的资产。 国际储备具有三个物征： 官方持有； 较大流动性； 被各国普遍接受；第一节第一节 国际储备的性质国际储备的性质 二、国际储备的来源 国际收支的顺差； 国际信贷中的债权 干预外汇市场所得

3、外汇 黄金存量 分配的特别提款权 在基金组织中的头寸 （1） 黄金存量减非货币性黄金用量 （2） 储备货币发行国的货币输出 （3） 储备货币的信用创造 （4） IMF创设的特别提款权 全球的国际储备来源全球的国际储备来源 三、国际储备的作用 干预外汇行市； 保持国际支付能力 有条件通过汇率政策支持本国经济发展战略 增强本国的资信 一、黄金储备 作为国际储备的黄金是一国政府所持有的货币性黄金。黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。 20世纪30年代以前，黄金是最主要的储备资产； 二战后至20世纪70年代，美元代表黄金成为主要的国际储备资产； 20世纪70年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支付

4、，但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。第二节第二节 国际储备的构成国际储备的构成黄金储备数量与分布黄金储备数量与分布单位：百万盎司、美元（年底数）单位：百万盎司、美元（年底数） IMF所有成员国所有成员国工业国家工业国家发展中国家发展中国家中中 国国黄金价格黄金价格1990939.01795.81143.2012.70385.001991938.01793.68144.3312.70353.61992928.81785.24143.3812.70333.251993923.10770.83152.2712.70390.651994919.04768.05150.9912.70383.25

5、1995909.76754.97154.9712.70386.751996907.55748.16159.4012.70369.251997890.57732.47158.1012.70290.201998966.00808.98157.2812.70287.801999941.00786.4154.1112.10290.25 （一）黄金作为国际储备资产的长处 黄金是最可靠的保值手段； 黄金储备完全属于国家主权范围 黄金比纸币具有相对的内在稳定性 （二）黄金非货币化的理由 世界黄金分布极不均衡； 黄金供应严重不足 黄金价格难以稳定 货币形态的发展有其历史的规律 （三）黄金非货币化的历程 外汇储

6、备是当今国际储备的主体； 外汇储备的变化： 20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币； 布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币. 20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。二、外汇储备二、外汇储备 1973198019841987199119931996美美 元元84.668.665.167.155.656.158.9英英 镑镑7.02.92.92.63.63.13.4德国马克德国马克5.814.912.014.718.314.213.6法国法郎法国法郎1.01.71.11.23.32.21.6日日 元元-4.35.27.010.47.76.0其

7、其 它它-7.613.77.48.816.716.5IMF成员国外汇储备的货币构成成员国外汇储备的货币构成（单位：（单位：%） 三三. .在在IMFIMF的储备头寸（的储备头寸（Reserve Position)Reserve Position) 储备头寸是指储备头寸是指IMFIMF成员国在成员国在IMFIMF普通帐户中普通帐户中以自由提取使用的资产，又称普通提款权。以自由提取使用的资产，又称普通提款权。 储备头寸包括：储备头寸包括： 成员国向成员国向IMFIMF认缴份额的外汇部分（认缴总认缴份额的外汇部分（认缴总额的额的25%25%）余额；）余额； 成员国向成员国向IMFIMF提供的可兑换货

8、币贷款余额。提供的可兑换货币贷款余额。 四四. .特别提款权（特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs)Special Drawing Rights; SDRs) 特别提款权是特别提款权是IMFIMF按成员国基金份额无偿按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产。分配的一种帐面资产。 特别提款权的特征：特别提款权的特征： 人为创造；无偿分配；使用受到限制；人为创造；无偿分配；使用受到限制； 特别提款权可以用于政府间结算；可以用特别提款权可以用于政府间结算；可以用于偿还向于偿还向IMFIMF的借款本息；经货币发行国同意后可的借款本息；经货币发行国同意后可以兑换成外汇；但不

9、可以支付商品与劳务的款项，以兑换成外汇；但不可以支付商品与劳务的款项，也不可以兑换成黄金。也不可以兑换成黄金。特别提款权分配情况特别提款权分配情况 （单位：亿（单位：亿SDR） 一、国际储备的数量管理 国际储备数量管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。 何者为适度的国际储备额，至今并没有一个公认的统一标准，但一般认为应该都考虑以下几个因素。第三节第三节 国际储备管理国际储备管理 进口规模 进出口贸易差额的波动幅度 本国货币地位 汇率制度及外汇管制程度 持有国际储备的成本 = 进口资本品的投资收益持有国际储备收益率 借入国外资金的能力与成本 外债规模 国际国际储备数量管理应考虑的主要因素

10、储备数量管理应考虑的主要因素2.国际储备适度规模的主要方法 姆指法则。姆指法则。 非黄金储备非黄金储备/进口比例法进口比例法国际储备应该能满足国际储备应该能满足3个月的进口需要个月的进口需要 外汇储备外汇储备/ 外债比例法外债比例法外汇储备与外债余额之比就在外汇储备与外债余额之比就在30%-50%之间之间外汇储备与短期外债余额之比不能低于外汇储备与短期外债余额之比不能低于100%发展为圭多惕发展为圭多惕-格林斯潘规则格林斯潘规则 外汇储备外汇储备/ 货币供应比例法货币供应比例法外汇储备需求由国内货币供应量的增减来决定外汇储备需求由国内货币供应量的增减来决定2.国际储备适度规模的主要方法 IMF

11、评估成员国国际储备需要的客观指标。评估成员国国际储备需要的客观指标。 国内利率太高国内利率太高 强化国际交易的限制强化国际交易的限制 把积累储备作为经济政策的首要目标把积累储备作为经济政策的首要目标 持续的汇率不稳定持续的汇率不稳定 新增储备主要源自信用安排。新增储备主要源自信用安排。国际储备区间国际储备区间 1. 国际储备的种类结构管理 储备资产种类结构管理的主要内容是币种结构的管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。二、国际储备的结构管理二、国际储备的结构管理 进出口商品的地区结构 一国以不同币种表示的对外债务净额 储备资产中要有足够的干预货币 储备货币的币值稳定性 储备

12、货币的多元化 储备资产币种结构管理应考虑的因素储备资产币种结构管理应考虑的因素 储备资产流动性结构管理实质是要使流动性大小不同的储备资产之间保持一个适当的比率，以求得流动性与盈利性的统一。 交易性储备与预防性储备 一级储备与二级储备 2. 2. 国际储备的流动性结构管理国际储备的流动性结构管理2022年2月12日星期六23 广义国际储备广义国际储备（国际清偿力）（国际清偿力） 自有储备自有储备（狭义国际储备）（狭义国际储备） 借入储备借入储备备用信贷备用信贷互惠信贷协议互惠信贷协议本国商业银行本国商业银行对外短期外汇资产对外短期外汇资产黄金储备黄金储备外汇储备外汇储备在在IMF的储备头寸的储备头寸特别提款权特别提款权一、我国国际储备的构成与特点1.黄金储备 第一阶段：1978-2000年 第二阶段：2001至今第四节第四节 我国的国际储备问题我国的国际储备问题一、我国国际储备的构成与特点2.外汇储备 第一阶段：1978-1993年 第二阶段：1994至今 根据中国人民银行公布的2011年上半年金融统计数据报告显示，截至6月底，国家外汇储备余额已达到3.1975万亿美元，同比大幅增长30.3%。虽然中国的黄金数量并不少，但在整个外汇储备中仅占