第7章内部长期投资

1、内部投资内部投资现金流量现金流量固定资产投资决策方法固定资产投资决策方法固定资产投资概述固定资产投资概述无形资产投资无形资产投资思考？思考？ 投资？投资的方投资？投资的方式？项目投资？式？项目投资？固定资产及其分类一一固定资产投资的特点与分类二二固定资产投资的可行性研究三三固定资产折旧四四Free Powerpoint TemplatesPage 5四、固定资产折旧四、固定资产折旧（一）平均年限法（直线法）（一）平均年限法（直线法）例题：例题：20122012年年4 4月月1 1日某企业购入生产设备日某企业购入生产设备一台，价款一台，价款500500万元，增值税额万元，增值税额8585万元，万

2、元，发生运杂费发生运杂费2020万元，支付安装费用万元，支付安装费用1010万元万元，设备于，设备于4 4月月2525日安装完成，投入使用。日安装完成，投入使用。该设备预计使用年限为该设备预计使用年限为5 5年，预计的残值年，预计的残值率为率为5%5%，该设备按年限平均法计提折旧，该设备按年限平均法计提折旧，则该设备则该设备20122012年计提的折旧额为？年计提的折旧额为？Free Powerpoint TemplatesPage 6业务处理如下业务处理如下: :固定资产的入账价值固定资产的入账价值=500+20+10=530=500+20+10=530万元万元 年折旧额年折旧额 20122

3、012年折旧年折旧=100.7=100.77/12=58.747/12=58.74（万元）（万元）会计分录：会计分录： 借：制造费用借：制造费用 58.74 58.74 贷：累计折旧贷：累计折旧 58.74 58.74)(7 .1005%)51 (530万元Free Powerpoint TemplatesPage 7（二）工作量法（二）工作量法例题：某企业有一辆运输货车，原值为例题：某企业有一辆运输货车，原值为300000300000元，预计净残值为元，预计净残值为1500015000元，预计元，预计总行驶里程为总行驶里程为600000600000千米，千米，4 4月份行驶了月份行驶了400

4、04000千米。要求计算千米。要求计算4 4月该项固定资产的月该项固定资产的折旧额，并编制分录。折旧额，并编制分录。 单位工作量折旧额单位工作量折旧额 0.4750.475元元 / /千米千米60000015000300000Free Powerpoint TemplatesPage 84 4月份折旧额月份折旧额=4000=40000.475=19000.475=1900元元借：管理费用借：管理费用 1900 1900 贷：累计折旧贷：累计折旧 1900 1900Free Powerpoint TemplatesPage 9（三）双倍余额递减法（变基定率）（三）双倍余额递减法（变基定率）例题：

5、某项生产用固定资产的原值为例题：某项生产用固定资产的原值为15001500元，预计使用年限为元，预计使用年限为4 4年，预计残年，预计残值为值为100100元，按双倍余额递减法计提折元，按双倍余额递减法计提折旧。要求计算各年折旧额及编制会计旧。要求计算各年折旧额及编制会计分录。分录。Free Powerpoint TemplatesPage 10会计处理如下：会计处理如下：第第1 1年折旧率年折旧率= = 2 2100%=50%100%=50%第第1 1年折旧额年折旧额=1500 =1500 50%=75050%=750元元借：制造费用借：制造费用 750 750 贷：累计折旧贷：累计折旧 7

6、50 75041Free Powerpoint TemplatesPage 11第第2 2年折旧额年折旧额=(1500-750) =(1500-750) 50%=37550%=375元元借：制造费用借：制造费用 375 375 贷：累计折旧贷：累计折旧 375 375第第3 3、4 4年折旧额年折旧额=(1500-750-375-100) =(1500-750-375-100) 2=137.52=137.5元元借：制造费用借：制造费用 137.5 137.5 贷：累计折旧贷：累计折旧 137.5 137.5Free Powerpoint TemplatesPage 12（四）年数总和法（定基变

7、率）（四）年数总和法（定基变率）例题：某项生产用固定资产的原值为例题：某项生产用固定资产的原值为15001500元，预计使用年限为元，预计使用年限为4 4年，预计残年，预计残值为值为100100元，按年数总和法计提折旧。元，按年数总和法计提折旧。要求计算各年折旧额及编制会计分录。要求计算各年折旧额及编制会计分录。Free Powerpoint TemplatesPage 13第第1 1年折旧率年折旧率= = 100%=40%100%=40%第第1 1年折旧额年折旧额= =（1500-1001500-100） 40%=56040%=560元元借：制造费用借：制造费用 560 560 贷：累计折旧

8、贷：累计折旧 560 5602/)54(04Free Powerpoint TemplatesPage 14 第第2 2年折旧率年折旧率= = 100%=30%100%=30%第第2 2年折旧额年折旧额= =（1500-1001500-100）30%=42030%=420元元借：制造费用借：制造费用 420 420 贷：累计折旧贷：累计折旧 420 4202/)54(14Free Powerpoint TemplatesPage 15 第第3 3年折旧率年折旧率=2/10=2/10100%=20%100%=20% 第第3 3年折旧额年折旧额= =（1500-1001500-100） 20%=2

9、8020%=280元元借：制造费用借：制造费用 280 280 贷：累计折旧贷：累计折旧 280 280Free Powerpoint TemplatesPage 16第第4 4年折旧额年折旧额= =（1500-1001500-100）-560-420-560-420-280=140280=140元元借：制造费用借：制造费用 140 140 贷：累计折旧贷：累计折旧 140 140折旧方法一经确定，不得随意变更。折旧方法一经确定，不得随意变更。使用寿命、预计净残值、折旧方法改变，使用寿命、预计净残值、折旧方法改变，作为会计估计变更。作为会计估计变更。投资投资是指投资主体为了在将来获得更是指投资

10、主体为了在将来获得更多的消费，节制现在的消费，将目前的多的消费，节制现在的消费，将目前的收入转化为资产的经济行为。收入转化为资产的经济行为。 所谓项目投资，是指以特定建设项目为投资对所谓项目投资，是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。象的一种长期投资行为。是企业在特定的战略规是企业在特定的战略规划指导下，为了实现既定的经营目标，对企业内划指导下，为了实现既定的经营目标，对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是为了保证企业生产经营过程的连续性和生产规模为了保证企业生产经营过程的连续性和生产规模的扩大。的扩大。 项目投资的特点：项目投资

11、的特点：（1 1）投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项）投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项形成固定资产的投资）；形成固定资产的投资）；（2 2）投资数额大；）投资数额大；（3 3）影响时间长（至少）影响时间长（至少1 1年或一个营业周期以年或一个营业周期以上）；（上）；（4 4）发生频率低；）发生频率低；（5 5）变现能力差；（）变现能力差；（6 6）投资风险高。）投资风险高。第二节第二节 现金流量现金流量 一、投资项目现金流量预测相关概念一、投资项目现金流量预测相关概念一般而言，项目投资决策主要考虑如下因素：一般而言，项目投资决策主要考虑如下因素：1 1、需求因素；、需求因素；2 2、

12、时期和时间价值因素；、时期和时间价值因素；3 3、成本因素：（投入和产出）、成本因素：（投入和产出）（一）项目投资计算期（一）项目投资计算期项目计算期（项目计算期（n n）建设期（）建设期（s s）运营期）运营期 （p p）运营期试产期达产期运营期试产期达产期注：运营期一般以项目主要固定资产的使用注：运营期一般以项目主要固定资产的使用寿命为期限。寿命为期限。【例例4-14-1】A A企业拟投资新建一个项目，在企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为产期为1 1年，主要固定资产的预计使用寿命年，主要固定资产的预计使用寿命为为1010

13、年。据此，估算该项目的如下指标：年。据此，估算该项目的如下指标：（1 1）建设期；（）建设期；（2 2）运营期；（）运营期；（3 3）达产期）达产期；（；（4 4）项目计算期。）项目计算期。解：解：建设期建设期2 2年年运营期运营期1010年年达产期达产期10101 19 9（年）（年）项目计算期项目计算期2 210101212（年）（年） 【例例多选题多选题】关于项目投资，下列说法不正确的有关于项目投资，下列说法不正确的有（）。（）。A.A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小投资内容独特，投资数额多，投资风险小B.B.项目计算期建设期达产期项目计算期建设期达产期C.C.达产期运营期试产期达

14、产期运营期试产期D.D.达产期指的是投产日至达产日的期间达产期指的是投产日至达产日的期间正确答案正确答案ABDABD （二）现金流量的定义（二）现金流量的定义在一定时期内，投资项目实际在一定时期内，投资项目实际收到收到或或付出付出的现金数。的现金数。净净现金流量现金流入现金流出现金流量现金流入现金流出 NCF NCFt t=CI=CIt tCOCOt t（t t0 0，1 1，2 2，n n）现金流入现金流入 由于该项投资而增加的现金由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额。收入或现金支出节约额。现金流出现金流出 由于该项投资引起的现由于该项投资引起的现金支出。金支出。 投资项目投资项目净

15、净现金流量（又称现金净流量，计作现金流量（又称现金净流量，计作NCFNCFt t ）在项目计算期内由建设项目每年现金流入量（CIt）与同年现金流出量（COt）之间的差额。【提示提示】（1 1）净现金流量是按年来计算的。）净现金流量是按年来计算的。（2 2）某年净现金流量该年现金流入量该年现金流出量）某年净现金流量该年现金流入量该年现金流出量对于对于建设期建设期来说，净现金流量一般为来说，净现金流量一般为负或等于零负或等于零；对于对于运营期运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为

16、正多为正。亦即，无论在运营期内还是建设期内都存在净现金流量亦即，无论在运营期内还是建设期内都存在净现金流量（3 3）净现金流量是一个序列指标，即有时间上的先后顺序）净现金流量是一个序列指标，即有时间上的先后顺序，并且是一系列的数值。考试时如果要求计算某个项目，并且是一系列的数值。考试时如果要求计算某个项目的净现金流量，就必须分别算出各年的净现金流量。的净现金流量，就必须分别算出各年的净现金流量。【例【例判断题】在项目投资决策中，净判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的与同年现金流出量之间的差额所形成的序

17、列指标。（）序列指标。（） 正确答案正确答案二、项目现金流量的构成及计算二、项目现金流量的构成及计算 一个完整的投资项目，现金流量分别包括项目一个完整的投资项目，现金流量分别包括项目建设期建设期现金流量，项目现金流量，项目营业期营业期现金流量和现金流量和终结期终结期现金流量。其现金流量由以下几个方面组成。现金流量。其现金流量由以下几个方面组成。时点化假设时点化假设以第一笔现金流出的时间为以第一笔现金流出的时间为“现在现在”时间时间即即“零零”时点。不管它的日历时间是几月几日。时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上，一年为一个计息期。在此基础上，一年为一个计息期。 对于原始投资，如果没有特

18、殊指明，均假对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个设现金在每个“计息期初计息期初”支付。支付。对于收入、成本、利润，如果没有特殊指对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在明，均假设在“计息期末计息期末”取得。取得。 项目建设过程中发生的现金流量，或称项目建设投资。（1）现金流出量1 1、建设期现金流量、建设期现金流量（2 2）建设期现金流入量指在项目建设期收到的现）建设期现金流入量指在项目建设期收到的现金，一般包括原有固定资产的变现收入以及建设金，一般包括原有固定资产的变现收入以及建设期间的其他收入。期间的其他收入。（3 3）对于）对于建设期建设期来说，净现金流量一般为来说，

19、净现金流量一般为负或等负或等于零于零；固定资产原值固定资产原值= =形成固定资产的支出形成固定资产的支出+ +建设期资本建设期资本化利息化利息+ +预备费预备费【例【例4-24-2】B B企业拟新建一条生产线项目，建企业拟新建一条生产线项目，建设期设期2 2年，运营期年，运营期2020年。全部建设投资分别安年。全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第排在建设起点、建设期第2 2年年初和建设期末年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为分三次投入，投资额分别为100100万元、万元、300300万万元和元和6868万元；全部流动资金投资安排在投产万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年初

20、分两次投入，投资额后第一年和第二年年初分两次投入，投资额分别为分别为1515万元和万元和5 5万元。根据项目筹资方案的万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息为安排，建设期资本化利息为2222万元。万元。要求计算：（要求计算：（1 1）建设投资；（）建设投资；（2 2）流动资金）流动资金投资；（投资；（3 3）原始投资；（）原始投资；（4 4）项目总投资。）项目总投资。解答解答：（1 1）建设投资）建设投资1001003003006868468468（万元）（万元）（2 2）流动资金投资）流动资金投资15155 52020（万元）（万元）（3 3）原始投资）原始投资46846820204

21、88488（万元）（万元）（4 4）项目总投资）项目总投资4884882222510510（万元）（万元）练习练习：B B企业拟建的生产线项目，需要在建设企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用期内投入形成固定资产的费用400400万元；支付万元；支付2020万元购买一项专利权，支付万元购买一项专利权，支付5 5万元购买一项万元购买一项非专利技术；投入开办费非专利技术；投入开办费3 3万元，预备费万元，预备费4040万万元，假定不考虑筹资方案的建设期资本化利元，假定不考虑筹资方案的建设期资本化利息。息。要求计算：（要求计算：（1 1）形成无形资产的费用；）形成无形资产的费用；

22、（2 2）形成其他资产的费用；）形成其他资产的费用；（3 3）项目的建设投资；）项目的建设投资；（4 4）项目固定资产原值。）项目固定资产原值。解答：解答：（1 1）该项目形成无形资产的费用）该项目形成无形资产的费用20205 52525（万元）（万元）（2 2）该项目形成其他资产的费用为）该项目形成其他资产的费用为3 3万元万元（3 3）该项目的建设投资）该项目的建设投资40040025253 34040468468（万元）（万元）（4 4）该项目的固定资产原值）该项目的固定资产原值4004000 04040440440（万元）（万元） 不包括固定资产折旧费以及无形资产摊销费等,也称经营付现

23、成本 项目建成后，经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。 主要内容： 现金流入量投资项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）。 现金流出量（经营付现成本）与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用税后成本费用以及各种税金支出。2 2、营业现金流量（营业期经营现金流量）、营业现金流量（营业期经营现金流量）不论什么类型的投资项目，在运营期都要发生经营成本，它的估算与具体的筹资方案无关。经营成本本来属于时期指标，为简化计算，可假定其发生在运营期各年的年末。 上式中： （1）经营成本的计算（加法和减法）付现成本付现成本总成本总成本财务费用财务费用折旧摊销折旧摊销税后营业净现金流量税后营业净

24、现金流量税后营业现金流入量税后营业现金流出量税后营业现金流入量税后营业现金流出量（减法）（减法） 销售收入付现成本所得税销售收入付现成本所得税销售收入（总成本销售收入（总成本财务费用财务费用折旧摊销）所得税折旧摊销）所得税销售收入总成本所得税折旧摊销销售收入总成本所得税折旧摊销财务费用财务费用 利润总额所得税折旧摊销利润总额所得税折旧摊销财务费用财务费用 净利润折旧摊销净利润折旧摊销财务费用财务费用（加法）（加法）所得税后净现金流量所得税前净现金流量所得税所得税后净现金流量所得税前净现金流量所得税所得税（息税前利润所得税（息税前利润- -利息）利息）所得税税率所得税税率 对于对于运营期运营期来

25、说，既会发生现金流入，也会发生来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为多为正正。【例【例 单选题单选题】某企业投资方案】某企业投资方案A A的年销售的年销售收入为收入为200200万元，年总成本为万元，年总成本为100100万元，万元，年折旧为年折旧为1010万元，无形资产年摊销额为万元，无形资产年摊销额为1010万元，所得税率为万元，所得税率为40%40%，则该项目经营，则该项目经营现金净流量为（现金净流量为（ ）。）。A 80 B.92 C.60 D.50 A 80 B.92 C.60 D.50 正确答案正确答

26、案A A 【答案解析】【答案解析】 经营现金净流量净利润经营现金净流量净利润折旧摊销（折旧摊销（200-100200-100）（）（1-40%1-40%）101010108080（万元）。（万元）。【例【例单选题】已知某项目每年税前利润均为单选题】已知某项目每年税前利润均为100100万元，所得税率为万元，所得税率为30%30%。运营期某年所得。运营期某年所得税后的净现金流量为税后的净现金流量为200200万元，则所得税前的万元，则所得税前的净现金流量为（）万元。净现金流量为（）万元。A.100A.100B.70B.70C.130C.130D.230D.230正确答案正确答案D D答案解析所得

27、税答案解析所得税10010030%30%3030（万元）（万元）；税前净现金流量税后净现金流量所得税；税前净现金流量税后净现金流量所得税2002003030230230（万元）。（万元）。【例【例4-34-3】B B企业拟建的生产线项目，预计投产企业拟建的生产线项目，预计投产后第后第1 1年外购原材料、燃料和动力费为年外购原材料、燃料和动力费为4848万元，万元，职工薪酬为职工薪酬为23.1423.14万元，其他费用为万元，其他费用为4 4万元，年万元，年折旧费为折旧费为2020万元，无形资产摊销费为万元，无形资产摊销费为5 5万元，开万元，开办费摊销费为办费摊销费为3 3万元；第万元；第2

28、25 5年每年外购原材料年每年外购原材料、燃料和动力费为、燃料和动力费为6060万元，职工薪酬为万元，职工薪酬为3030万元万元，其他费用为，其他费用为1010万元，每年折旧费为万元，每年折旧费为2020万元，万元，无形资产摊销费为无形资产摊销费为5 5万元；第万元；第6 62020年每年不包年每年不包括财务费用的总成本费用为括财务费用的总成本费用为160160万元，其中，每万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为年外购原材料、燃料和动力费为9090万元，每年万元，每年折旧费为折旧费为2020万元，无形资产摊销为万元，无形资产摊销为0 0万元。万元。要求：根据上述资料估算该项目的下列指标：要

29、求：根据上述资料估算该项目的下列指标：（1 1）投产后第一年的经营成本；）投产后第一年的经营成本；（2 2）投产后第）投产后第2 25 5年经营成本；年经营成本；（3 3）投产后第）投产后第6 62020年的经营成本；年的经营成本；（4 4）投产后第一年不包括财务费用的总成本）投产后第一年不包括财务费用的总成本费用；费用；（5 5）投产后）投产后2 25 5年每年不包括财务费用的总年每年不包括财务费用的总成本费用。成本费用。解答：解答：（1 1）投产后第）投产后第1 1年的经营成本年的经营成本484823.1423.144 475.1475.14（万元）（万元）（2 2）投产后）投产后2 25

30、 5年每年的经营成本年每年的经营成本606030301010100100（万元）（万元）（3 3）投产后）投产后6 62020年每年的经营成本年每年的经营成本16016020200 0140140（万元）（万元）（4 4）投产后第一年不包括财务费用的总成本费）投产后第一年不包括财务费用的总成本费用用75.1475.14（20205 53 3）103.14103.14（万元）（万元）（5 5）投产后）投产后2 25 5年每年不包括财务费用的总成年每年不包括财务费用的总成本费用本费用100100（20205 50 0）125125（万元）（万元） 【例【例判断题】投资项目的经营成本不判断题】投资项

31、目的经营成本不应包括运营期间固定资产折旧费、无形应包括运营期间固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。（）资产摊销费和财务费用。（） 正确答案正确答案（2 2）运营期相关税金的估算）运营期相关税金的估算营业税金及附加的估算公式如下：营业税金及附加的估算公式如下：其中：其中：为简化计算，也可以合并计算城建税和教育为简化计算，也可以合并计算城建税和教育费附加。费附加。计算应交增值税额计算应交增值税额【例【例4-44-4】仍按例】仍按例4-34-3资料，企业拟建的生产线资料，企业拟建的生产线项目，预计投产后第项目，预计投产后第1 1年营业收入年营业收入180180万元，第万元，第2 25 5年每年

32、营业收入年每年营业收入200200万元，第万元，第6 62020年每年年每年营业收入营业收入300300万元；适用的增值税税率万元；适用的增值税税率17%17%，城，城建税税率建税税率7%7%，教育费附加率，教育费附加率3%3%。该企业不缴纳。该企业不缴纳营业税和消费税。营业税和消费税。要求计算：（要求计算：（1 1）投产后各年的应交增值税；）投产后各年的应交增值税；（2 2）投产后各年的营业税金及附加。）投产后各年的营业税金及附加。解答：解答：（1 1）投产后各年的应交增值税；）投产后各年的应交增值税；投产后第投产后第1 1年的应交增值税（营业收入外购年的应交增值税（营业收入外购原材料燃料和

33、动力费）增值税税率原材料燃料和动力费）增值税税率（180-48180-48） 17%17%22.4422.44（万元）（万元）投产后第投产后第2525年每年的应交增值税（年每年的应交增值税（2002006060）17%17%23.823.8（万元）（万元）投产后第投产后第620620年每年的应交增值税年每年的应交增值税（3003009090）17%17%35.735.7（万元）（万元）（2 2）投产后各年的营业税金及附加）投产后各年的营业税金及附加投资后第投资后第1 1年的营业税金及附加年的营业税金及附加22.422.4（7%7%3%3%）2.242.24（万元）（万元）投产后第投产后第252

34、5年每年的营业税金及附加年每年的营业税金及附加23.8223.82（7%7%3%3%）2.382.38（万元）（万元）投产后第投产后第620620年每年的营业税金及附加年每年的营业税金及附加35.735.7（7%7%3%3%）3.573.57（万元）（万元）（3 3）调整所得税）调整所得税调整所得税计算公式：调整所得税计算公式：息税前利润的公式为：息税前利润的公式为：或或【例例4-54-5】仍按例仍按例4-34-3、4-44-4资料，资料，B B企业适企业适用的所得税税率用的所得税税率25%25%，不享受任何税收减，不享受任何税收减免待遇。免待遇。 要求：计算投产后各年的息税前利润和要求：计算

35、投产后各年的息税前利润和调整所得税。调整所得税。解答解答：投产后第：投产后第1 1年的息税前利润年的息税前利润180180103.14103.142.242.2474.6274.62（万元）（万元）投产后第投产后第2 25 5年每年的息税前利润年每年的息税前利润2002001251252.382.3872.6272.62（万元）（万元）投产后第投产后第6 62020年每年的息税前利润年每年的息税前利润3003001601603.573.57136.43136.43（万元）（万元）解答解答：投产后第：投产后第1 1年的调整所得税年的调整所得税74.6274.6225%25%18.6618.66（

36、万元）（万元）投产后第投产后第2 25 5年每年的调整所得税年每年的调整所得税72.6272.6225%25%18.1618.16（万元）（万元）投产后第投产后第6 62020年每年的调整所得税年每年的调整所得税136.43136.4325%25%34.1134.11（万元）（万元）（4 4）营业收入）营业收入 在项目只生产一种产品的情况下，营业在项目只生产一种产品的情况下，营业收入的估算公式如下：收入的估算公式如下： 年营业收入该年产品不含税单价年营业收入该年产品不含税单价该该年产品的产销量年产品的产销量【例【例4-64-6】B B企业拟建的生产线项目只生产一种企业拟建的生产线项目只生产一种

37、产品，假定该产品的销售单价始终保持为产品，假定该产品的销售单价始终保持为10001000元件的水平，预计投产后各年的产销量数据元件的水平，预计投产后各年的产销量数据如下：第如下：第1 1年为年为18001800件，第件，第2 25 5年每年为年每年为20002000件，第件，第6 62020年每年为年每年为30003000件。件。要求：计算各年的营业收入。要求：计算各年的营业收入。解答：解答：投产后第投产后第1 1年营业收入年营业收入1000100018001800180180（万元）（万元）第第2 25 5年每年营业收入年每年营业收入1000100020002000200200（万元）万元）

38、第第6 62020年每年营业收入年每年营业收入1000100030003000300300（万元）万元）3 3、流动资金投资支出、流动资金投资支出 流动资金投资支出：项目建设完成投入使用后所需要配套的流动资产，如原材料、在产品、产成品、应收账款和现金等，为简化计算，假定其发生在运营期各年年初；【例【例4-74-7】B B企业拟建的生产线项目，预计投产企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动资产需用额为第一年的流动资产需用额为3030万元，流动负债万元，流动负债需用额为需用额为1515万元；预计投产第二年流动资产需万元；预计投产第二年流动资产需用额为用额为4040万元，流动负债需用额为万元，流

39、动负债需用额为2020万元。万元。要求计算：要求计算：（1 1）投产第一年的流动资金需用额；）投产第一年的流动资金需用额；（2 2）第一次流动资金投资额；）第一次流动资金投资额；（3 3）投产第二年的流动资金需用额；）投产第二年的流动资金需用额；（4 4）第二次流动资金投资额；）第二次流动资金投资额；（5 5）项目流动资金投资额。）项目流动资金投资额。解答：解答：（1 1）投产第一年的流动资金需用额）投产第一年的流动资金需用额303015151515（万元）（万元）（2 2）第一次流动资金投资额）第一次流动资金投资额15150 01515（万（万元）元）（3 3）投产第二年的流动资金需用额）投

40、产第二年的流动资金需用额404020202020（万元）（万元）（4 4）第二次流动资金投资额）第二次流动资金投资额202015155 5（万（万元）元）（5 5）流动资金投资合计）流动资金投资合计15155 52020（万元）（万元） 项目经营期满，报废或处置时发生的现金流量。 主要内容： 经营净现金流量（与经营期计算方式一样） 非经营净现金流量 A.固定资产残值变价收入以及处置收入； B. 垫支营运资本的收回； C. 流出：固定资产报废时发生的清理费用及相关费用。4 4、终结期现金流量、终结期现金流量 在进行财务可行性评价时，将在终结点回在进行财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值

41、和流动资金统称为收的固定资产余值和流动资金统称为回收额回收额。 计算公式：终结净现金流量经营净现金流量（固定资产的残值变价收入收回垫支的营运资金-清理费用及相关费用）【例【例4-84-8】仍按例】仍按例4-24-2、4-74-7计算结果，假定计算结果，假定B B企企业拟建生产线项目的固定资产原值在终结点的业拟建生产线项目的固定资产原值在终结点的预计净残值为预计净残值为4040万元，全部流动资金投资在终万元，全部流动资金投资在终结点一次收回。结点一次收回。要求计算：要求计算：（1 1）回收的固定资产余值；）回收的固定资产余值；（2 2）回收的流动资金；）回收的流动资金；（3 3）回收额。）回收额

42、。解答：解答：（1 1）回收的固定资产余值）回收的固定资产余值4040（万元）（万元）（2 2）回收的流动资金）回收的流动资金2020（万元）（万元）（3 3）回收额）回收额404020206060（万元）（万元）5 5、净现金流量的计算（新建项目）、净现金流量的计算（新建项目）产生现金流入的前产生现金流入的前1 1年为建设期最后年为建设期最后1 1年年建设期某年净现金流量现金流入量建设期某年净现金流量现金流入量- -该年原始投资额该年原始投资额【例【例4-94-9】B B企业拟建生产线项目的建设投资估企业拟建生产线项目的建设投资估算额及投入时间如例算额及投入时间如例4-24-2所示，流动资金

43、投资所示，流动资金投资的估算额及投入时间如例的估算额及投入时间如例4-74-7所示，各年折旧所示，各年折旧额和摊销额如例额和摊销额如例4-34-3所示，各年息税前利润如所示，各年息税前利润如例例4-54-5所示，回收额的估算额如例所示，回收额的估算额如例4-84-8所示。所示。要求：计算该项目的所得税前净现金流量。要求：计算该项目的所得税前净现金流量。解答：解答：（1 1）建设期的所得税前净现金流量）建设期的所得税前净现金流量NCFNCF0 0-100-100万元；万元；NCFNCF1 1-300-300万元万元NCFNCF2 2- -（68681515）-83-83（万元）（万元） （2 2

44、）运营期的所得税前净现金流量）运营期的所得税前净现金流量NCFNCF3 374.6274.622020（5 53 3）0-0-50-0-597.6297.62（万元）（注：开办费摊销（万元）（注：开办费摊销3 3万元）万元）NCFNCF4-74-772.6272.622020（5 50 0）0-0-00-0-097.6297.62（万元）（万元）NCFNCF821821136.43136.432020（0 00 0）0-0-00-0-0156.43156.43（万元）（万元）NCFNCF2222136.43136.432020（0 00 0）60-0-060-0-0216.43216.43（万

45、元）（注：回收额（万元）（注：回收额6060万元）万元） 净现值准则净现值准则一一内部收益率准则内部收益率准则二二获利指数准则获利指数准则三三投资回收期准则投资回收期准则四四会计收益率准则会计收益率准则五五第三节固定资产投资决策方法第三节固定资产投资决策方法 为获得固定资产投资最佳经济效为获得固定资产投资最佳经济效果，在投资以前，要对拟投资项目进果，在投资以前，要对拟投资项目进行可行性研究，或称固定资产投资决行可行性研究，或称固定资产投资决策。投资项目财务可行性评价指标很策。投资项目财务可行性评价指标很多，本章主要介绍静态投资回收期、多，本章主要介绍静态投资回收期、投资回收率、净现值、获利指数

46、和内投资回收率、净现值、获利指数和内部收益率五个指标。部收益率五个指标。指标分类辅助指标投资回收率次要指标静态回收期主要指标净现值、获利指数、内部收益率反指标静态回收期正指标静态回收期以外的其他指标动态指标净现值、获利指数、内部收益率静态指标投资回收率、静态回收期决策中的重要性指标性质是否考虑时间价值 （一）静态投资回收期（一）静态投资回收期 1 1、含义：静态投资回收期是指以投资项目、含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。部时间。 2 2、种类：包括建设期的回收期（、种类：包括建设期的回收期（PPPP）和不）和不包括

47、建设期的回收期（包括建设期的回收期（PPPP） 产生现金流入的前产生现金流入的前1 1年为建设期最后年为建设期最后1 1年年建设期某年净现金流量建设期某年净现金流量 现金流入量现金流入量- -该年原始投资额该年原始投资额包括建设期的回收期（包括建设期的回收期（PPPP） 不包括建设期的回收期（不包括建设期的回收期（PPPP）建设期）建设期 3 3、计算（公式法和列表法）：、计算（公式法和列表法）： （1 1）公式法）公式法 【适用条件适用条件】 运营期内前若干年（假定为运营期内前若干年（假定为s s1 1s sm m年，共年，共m m年）每年净现金流量相等；年）每年净现金流量相等； 这些年内的

48、累计净现金流量应大于或等于原始这些年内的累计净现金流量应大于或等于原始投资合计。投资合计。 包括建设期的回收期（包括建设期的回收期（PPPP）不包括建设期的回）不包括建设期的回收期建设期收期建设期【例【例计算题】某项目有甲乙两个投资方案，计算题】某项目有甲乙两个投资方案，有关资料如下：有关资料如下： 要求：判断能否应用公式法计算静态投资回收要求：判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回收期。期，若能，计算出静态投资回收期。年份年份0 01 12 23 34 45 56 6甲方案甲方案NCFNCF 200200 0 0808080808080120120120120乙方案乙方

49、案NCFNCF 200200 505050505050150150 150150200200解答解答： 甲方案：初始投资甲方案：初始投资200200万元，净现金流量前万元，净现金流量前三年相等，三年相等，3 38080240240万元万元 200 200万元万元 所以甲方案可以利用公式法。所以甲方案可以利用公式法。不包括建设期的回收期不包括建设期的回收期PPPP200/80200/802.52.5（年）（年）包括建设期的回收期包括建设期的回收期PPPP2.52.51 13.53.5（年）（年） 乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于

50、原始投资，所以不前三年净现金流量总和小于原始投资，所以不能用公式法。能用公式法。 （2 2）列表法（一般方法）列表法（一般方法） 所谓列表法是指通过列表计算所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金累计净现金流量流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。 该方法适用于任何情况。该方法适用于任何情况。 该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的回收期的回收期PPPP满足以下关系式：满足以下关系式：p pp p0 0t tp pp

51、p0 0t tt tC CO Ot tC CI I 这表明在财务现金流量表的这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期一栏中，包括建设期的投资回收期PPPP恰好是累计恰好是累计净现金流量为零的年限。净现金流量为零的年限。 如果无法在如果无法在“累计净现金流量累计净现金流量”栏上找到零，栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期必须按下式计算包括建设期的投资回收期PPPP： 【例【例计算题】某投资项目的所得税前净现金流量计算题】某投资项目的所得税前净现金流量为：为：NCFNCF0 0100100万元，万元，NCFNCF1 10 0，NCFNCF2

52、 23030万元，万元，NCFNCF3 33030万元，万元，NCFNCF4 44040万元，万元，NCFNCF5 56060万元，万元， NCFNCF6 68080万元。万元。 要求：确定该项目的静态投资回收期。要求：确定该项目的静态投资回收期。项目计算期项目计算期0 01 12 23 34 45 56 6所得税前净现所得税前净现金流量金流量-100-1000 0303030304040 6060 8080累计所得税前累计所得税前净现金流量净现金流量-100-100-100-100-70-70-40-400 06060 140140 解答：解答： 由于第由于第4 4年的累计净现金流量为年的累

53、计净现金流量为0 0，所以，所以，包括建设期的回收期包括建设期的回收期4 4（年）（年） 不包括建设期的回收期不包括建设期的回收期4 41 13 3（年）（年） 思考？思考？ 在本题中，假设第在本题中，假设第4 4年的净现金流量为年的净现金流量为5050万元万元，则静态回收期为多少年？，则静态回收期为多少年？ 包括建设期的回收期包括建设期的回收期3 340/5040/503.83.8（年）（年）不包括建设期的回收期不包括建设期的回收期3.83.81 12.82.8（年）（年） 练习：某投资项目累计的净现金流量资料如练习：某投资项目累计的净现金流量资料如下：下： 单位：万元单位：万元 要求：计算

54、该项目的静态投资回收期；要求：计算该项目的静态投资回收期；年份年份0 01 12 23 3 6 67 7 1515累计净累计净现金流现金流量量100100200200200200180180 2020 2020 500500 解答：解答： （1 1）包括建设期的静态投资回收期）包括建设期的静态投资回收期 6 620/2020/20（2020） 6.56.5（年（年） （2 2）不包括建设期的静态投资回收期）不包括建设期的静态投资回收期 6.56.52 24.54.5（年）（年） 4 4、决策原则、决策原则 静态投资回收期静态投资回收期基准投资回收期基准投资回收期具有财务可具有财务可行性。行性。

55、若干个可行项目，投资回收期最短为最优若干个可行项目，投资回收期最短为最优项目。项目。 5 5、总结：、总结： （1 1）静态投资回收期有两个指标：包括建设期）静态投资回收期有两个指标：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期，题目要求计的回收期和不包括建设期的回收期，题目要求计算静态投资回收期必须同时计算两个指标；算静态投资回收期必须同时计算两个指标； （2 2）公式法计算的回收期为不包括建设期的回）公式法计算的回收期为不包括建设期的回收期，列表法计算的回收期为包括建设期的回收收期，列表法计算的回收期为包括建设期的回收期；期； （3 3）如果现金流量表中给出累计净现金流量，）如果现金流量表中给

56、出累计净现金流量，但没有给出每年的净现金流量，可以按下式计算：但没有给出每年的净现金流量，可以按下式计算： 某年的净现金流量该年的累计净现金流量上某年的净现金流量该年的累计净现金流量上一年的累计净现金流量一年的累计净现金流量 【例【例单选题】某投资项目各年的预计净现单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：金流量分别为：NCFNCF0 0200200万元，万元，NCFNCF1 15050万元，万元，NCFNCF2 23 3100100万元，万元，NCFNCF4 41111250250万万元，元，NCFNCF1212150150万元，则该项目包括建设期万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期

57、为（）。的静态投资回收期为（）。 A.2.0A.2.0年年 B.2.5B.2.5年年C.3.2C.3.2年年D.4.0D.4.0年年 解答：解答：（PPPP）最后一项为负值的累计净现）最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数最后一项为负值的累计金流量对应的年数最后一项为负值的累计净现金流量绝对值净现金流量绝对值/ /下一年度净现金流量下一年度净现金流量3 350/25050/2503.23.2年，所以本题正确答案为年，所以本题正确答案为C C。 （二）投资回收率（二）投资回收率 1 1、含义与计算公式、含义与计算公式 投资回收率又称总投资收益率，指达产投资回收率又称总投资收益率，指达产期正常年

58、份的净利润或运营期年均净利润期正常年份的净利润或运营期年均净利润占项目总投资的百分比。占项目总投资的百分比。 总投资收益率（总投资收益率（ROIROI）（年净利润或年均）（年净利润或年均净利润净利润/ /项目总投资）项目总投资）100%100% 【注注】 （1 1）各年净利润不相等时，计算平均净利）各年净利润不相等时，计算平均净利润（简单平均法计算）。润（简单平均法计算）。 （2 2）项目总投资等于原始投资加上资本化）项目总投资等于原始投资加上资本化利息。利息。 2 2、决策原则、决策原则 投资收益率投资收益率基准投资收益率，基准投资收益率， 即即 ROIi,ROIi,项目可行。项目可行。 【

59、例【例单选题】某投资项目的投资总额为单选题】某投资项目的投资总额为200200万元，达产后预计运营期内每年息税前万元，达产后预计运营期内每年息税前利润为利润为2424万元，相关负债筹资年利息费用万元，相关负债筹资年利息费用为为4 4万元，适用的企业所得税税率为万元，适用的企业所得税税率为25%25%，则该项目的总投资收益率为（）。则该项目的总投资收益率为（）。 A.7.5%A.7.5%B.10%B.10%C.12% C.12% D.14%D.14% 正确答案正确答案A A 总投资收益率（总投资收益率（ROIROI）年净利润或年均净）年净利润或年均净利润利润/ /项目总投资项目总投资100%10

60、0%（24-424-4）（）（1-1-25%25%）/200/200100%100%7.5%7.5%。 （三）（三） 净现值净现值 1 1、定义、定义 所谓净现值所谓净现值(NPV)(NPV)，是将项目在寿命期内所，是将项目在寿命期内所有的净现金流量按基准收益率或设定折现率换算有的净现金流量按基准收益率或设定折现率换算成现在时点的价值所得的和。成现在时点的价值所得的和。 NPVNPV（CICICOCO）t t(1(1i)i)-t-tntttiNCFNPV0)1( 【例题例题】现有现有A A、B B两个投资项目，假设两个项目的风险相同，两个投资项目，假设两个项目的风险相同，项目的折现率均为项目的