国际汇兑实务项目：外汇业务

1、国际汇兑实务教案国际汇兑实务教案项目二：外汇业务项目二：外汇业务 【知识目标知识目标】了解外汇交易的运行规则了解外汇交易的运行规则掌握外汇掉期业务的基本原理掌握外汇掉期业务的基本原理掌握外汇即期业务的交割和结算方式，并能熟练进行交叉汇掌握外汇即期业务的交割和结算方式，并能熟练进行交叉汇率计算率计算掌握外汇远期业务的交割和标价、以及利率与远期汇率的关掌握外汇远期业务的交割和标价、以及利率与远期汇率的关系系掌握外汇套汇业务的判明方法和套汇方法掌握外汇套汇业务的判明方法和套汇方法掌握外汇套利业务的步骤掌握外汇套利业务的步骤熟悉外汇期汇和期权业务的基本原理熟悉外汇期汇和期权业务的基本原理【技能目标技能

2、目标】能够熟练进行交叉汇率计算能够熟练进行交叉汇率计算熟练进行远期汇率的计算熟练进行远期汇率的计算能够运用掉期交易进行风险规避能够运用掉期交易进行风险规避能够运用套汇套利基本步骤进行套汇套利业务操作能够运用套汇套利基本步骤进行套汇套利业务操作能够运用期货业务进行风险管理能够运用期货业务进行风险管理熟练运用外汇即期、远期、期货交易为进出口企业进行资金熟练运用外汇即期、远期、期货交易为进出口企业进行资金安排安排任务任务2.1 2.1 了解外汇交易的运行系统了解外汇交易的运行系统 一、外汇交易惯例一、外汇交易惯例（一）交易货币（一）交易货币iso-4217货币代码的三个字符，前两个表示货币代码的三个

3、字符，前两个表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示这种货币所属国家和地区，第三个字符表示货币单位，如美元为货币单位，如美元为usd，英镑为，英镑为gbp，人，人民币为民币为cny。 外汇市场上交易比较活跃的货币为美元外汇市场上交易比较活跃的货币为美元（usd）、日元（）、日元（jpy）、澳元（）、澳元（aud）、）、丹麦克朗（丹麦克朗（dkk）、欧元（）、欧元（eur）、加拿大）、加拿大元（元（cad）、英镑（）、英镑（gbp）、新西兰元）、新西兰元（nzd）、瑞士法郎（）、瑞士法郎（chf）、港币）、港币（hkd）、新加坡元（）、新加坡元（sgd）、韩元）、韩元（krw）。）。（二）交易

4、时间（二）交易时间全球性的、星期一至星期五全球性的、星期一至星期五24小时不间断的外汇交易。小时不间断的外汇交易。惠灵顿：惠灵顿：04：0013：00悉悉 尼：尼：06：0015：00东东 京：京：08：0015：30香香 港：港：10：0017：00发兰克福：发兰克福：14：3023：00伦伦 敦：敦：15：30（次日）（次日）0：30纽纽 约：约：21：00（次日）（次日）4：00（三）外汇交易的参加者（三）外汇交易的参加者1、外汇银行、外汇银行2、外汇经纪人、外汇经纪人3、客户、客户4、中央银行、中央银行 1、外汇银行、外汇银行 外汇银行包括专营或兼营外汇业务的本国商业外汇银行包括专营或

5、兼营外汇业务的本国商业银行、设在本国的外国商业银行的分支机构和银行、设在本国的外国商业银行的分支机构和其他金融机构。其他金融机构。 外汇银行处于什么地位呢？外汇银行处于什么地位呢？。 外汇市场的业务 自主买卖外汇自主买卖外汇 平衡头寸平衡头寸 外汇中介人外汇中介人 即从出售外汇的顾客手即从出售外汇的顾客手中购入外汇，再转手出中购入外汇，再转手出售给需要购买外汇的顾售给需要购买外汇的顾客，从中获取差价客，从中获取差价 银行对营运银行对营运资金的称谓资金的称谓 2、外汇经纪人 外汇经纪人是指媒介于外汇银行之间或外汇银外汇经纪人是指媒介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇业务并收行

6、与客户之间，为买卖双方接洽外汇业务并收取佣金的中介人。取佣金的中介人。 外汇经纪人的业务外汇经纪人的业务 外汇经纪人并不以自有资金在外汇市场上从事外汇经纪人并不以自有资金在外汇市场上从事外汇买卖，而是凭借与各外汇银行和客户的密外汇买卖，而是凭借与各外汇银行和客户的密切联系，利用现代化的通讯工具及其对外汇行切联系，利用现代化的通讯工具及其对外汇行市的灵敏信息，促成买卖双方成交，从中收取市的灵敏信息，促成买卖双方成交，从中收取佣金，不承担任何风险。佣金，不承担任何风险。思考：随着通信技术的发展，外汇经纪人的思考：随着通信技术的发展，外汇经纪人的业务是扩大还是萎缩呢？业务是扩大还是萎缩呢？思考？思考

7、？3、中央银行 在外汇市场上，各国中央银行也是重要的参加在外汇市场上，各国中央银行也是重要的参加者。它主要代表政府对外汇市场进行干预。者。它主要代表政府对外汇市场进行干预。 中央银行的业务中央银行的业务一是市场的管理者，制定各一是市场的管理者，制定各种政策法规。对市场进种政策法规。对市场进行监督、控制和引导。行监督、控制和引导。二是直接参与外汇市场上的二是直接参与外汇市场上的交易活动，根据国家政交易活动，根据国家政策买进卖出外汇，从而策买进卖出外汇，从而影响外汇汇率的走向。影响外汇汇率的走向。3、客户 客户是指参与外汇交易的公司和个人等，如进客户是指参与外汇交易的公司和个人等，如进出口商、投资

8、者、留学生、旅游者、投机商等出口商、投资者、留学生、旅游者、投机商等 他们在干他们在干什么？什么？ 客户的业务客户的业务 他们出于交易、保值或投机的目的通过外汇银他们出于交易、保值或投机的目的通过外汇银行进行买卖行进行买卖 （1）交易需求而进行的业务：如进出口商）交易需求而进行的业务：如进出口商（2）保值需求而进行的业务：如套期保值者）保值需求而进行的业务：如套期保值者（3）投机目的而进行的业务：如投机交易者）投机目的而进行的业务：如投机交易者外汇市场参与者比较参与者参与者 市场地位市场地位 业务业务 目的目的对价格的对价格的 作用作用外汇银行外汇银行主体主体外汇中介外汇中介自行买卖自行买卖获

9、取差价，获取差价，平衡头寸平衡头寸制定者制定者外汇经纪人外汇经纪人中介中介中介人中介人获取佣金获取佣金无无中央银行中央银行管理者管理者干预干预稳定市场稳定市场影响者影响者客户客户供给者与需供给者与需求者求者买卖外汇买卖外汇交易、保值、交易、保值、投机投机接受者接受者外汇市场的几个层次中央银行中央银行外汇银行外汇银行外汇银行外汇银行客户客户外汇经纪人外汇经纪人外汇买卖外汇买卖外汇买卖外汇买卖监管、干预监管、干预批发市场批发市场零售市场零售市场（四）外汇交易规则（四）外汇交易规则 1.使用统一的标价方法。使用统一的标价方法。 2.报价简洁。报价简洁。 3.交易双方必须恪守信用。交易双方必须恪守信用

10、。 4.数额限制。银行间交易交易额通常以数额限制。银行间交易交易额通常以100 万万美元为单位进行买卖。美元为单位进行买卖。 5.外汇交易中交易术语规范化。外汇交易中交易术语规范化。 二、外汇交易的组织和管理二、外汇交易的组织和管理 （一）交易设备（一）交易设备 1.电话电话 2.电传电传 3.路透交易系统路透交易系统 4.徳励财经资讯系统徳励财经资讯系统 （二）外汇交易程序（二）外汇交易程序 1.询价。询价。 2.报价。报价。 3.成交。成交。 4.证实。证实。 5.交割。交割。 四、外汇市场的类型 （一）按交易方式来分（一）按交易方式来分场内外汇交易市场，是指外汇交易所，是一个有形的外汇交

11、易市场。即有特定场内外汇交易市场，是指外汇交易所，是一个有形的外汇交易市场。即有特定的外汇交易场所，并有固定的交易时间。的外汇交易场所，并有固定的交易时间。 场外外汇交易市场，是指无特定交易场所、无形的外汇交易市场。参加交易的场外外汇交易市场，是指无特定交易场所、无形的外汇交易市场。参加交易的有关各方主要是通过电话、电报、电传等通信工具进行交易。有关各方主要是通过电话、电报、电传等通信工具进行交易。 1、交易、交易方式不同方式不同场外交易市场场外交易市场场内交易市场场内交易市场（主要形态）（主要形态）（二）（二） 按业务种类划分按业务种类划分即期外汇市场是从事现汇买卖活动的场所。即在即期外汇市

12、场是从事现汇买卖活动的场所。即在1-2个营业日内进行交割的外汇个营业日内进行交割的外汇交易市场。交易市场。 远期外汇市场是从事期汇买卖活动的场所。即参与者通过约定时间或期限，并远期外汇市场是从事期汇买卖活动的场所。即参与者通过约定时间或期限，并约定价格进行外汇交易的场所。约定价格进行外汇交易的场所。 2、业务、业务种类不同种类不同即期外汇市场即期外汇市场远期外汇市场远期外汇市场（三）（三） 按交易主体划分按交易主体划分3、交易、交易主体不同主体不同批发市场批发市场（银行间市场）（银行间市场）零售市场零售市场（银行与客户）（银行与客户）任务任务2.2 2.2 即期外汇业务操作即期外汇业务操作 一

13、、即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。 1、交割日 可细分为三种： 成交当日进行交割。 成交后第一个营业日进行交割。 成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。思考：哪一天风险最大？思考：哪一天风险最大？ 2、交易国与结算国 交易国与结算国往往不一致。结算国一般是货币的发行国。而交易往往不在货币的发行国进行。 3、交割日的确定 两个货币发行国都营业的日子。遇到节假日顺延。 ， 二、即期业务的结算方式二、即期业务的结算方式 1、电汇方式、电汇方式 是银行应汇款人的请求，用电报或电传通知汇如银是银行应汇款人的请求，用电报或电传通知汇如银行向收款人

14、解付汇款的方式。其传导凭证为加注密码的行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证为加注密码的电报付款委托书。为防止意外或证实来电真伪，一般在电报付款委托书。为防止意外或证实来电真伪，一般在建立代理行关系的银行间都要互相交换电报密码，通过建立代理行关系的银行间都要互相交换电报密码，通过译码来辨别真伪。译码来辨别真伪。 汇款人、付款人汇款人、付款人（当地）汇出行（当地）汇出行汇入行（解付行）汇入行（解付行）收款人收款人1 1、合同，要求电汇、合同，要求电汇4 4、解付、解付3 3、电报通知、电报通知2 2、申请、申请电汇的费用包括手续费和电报费。电汇的费用包括手续费和电报费。手续费：汇款金额的手续费：汇

15、款金额的1 1 最低最低5050元，最高元，最高260260元人元人民币。民币。 电讯费：港澳地区电讯费：港澳地区8080元，其他地区元，其他地区150150元；元； 汇钞差价：以外币现钞办理汇款，需汇钞差价：以外币现钞办理汇款，需支付相应的汇钞差价费。支付相应的汇钞差价费。 2、信汇方式、信汇方式是银行应汇款人的委托，以邮寄信汇委托书授权汇入银是银行应汇款人的委托，以邮寄信汇委托书授权汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证是信汇付款委行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证是信汇付款委托书，不必加注密码。其传导方向及过程与电汇方式相托书，不必加注密码。其传导方向及过程与电汇方式相同，但其传导

16、方式是通过邮政部门邮寄到汇入银行。由同，但其传导方式是通过邮政部门邮寄到汇入银行。由于邮程的原因，所以其收付款时间较慢。于邮程的原因，所以其收付款时间较慢。付款人付款人汇出行汇出行汇入行汇入行收款人收款人1 1、合同、合同4 4、解付、解付3 3、寄单、寄单2 2、申请、申请 3、票汇方式、票汇方式是汇出银行应汇款人的要求，开立以汇入银行为付款人是汇出银行应汇款人的要求，开立以汇入银行为付款人的银行汇票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。其的银行汇票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。其传导凭证为银行汇票，特点之一是由汇款人自行邮寄或传导凭证为银行汇票，特点之一是由汇款人自行邮寄或收款人自行携

17、带到汇入地，不必由银行通知收款人，而收款人自行携带到汇入地，不必由银行通知收款人，而是由收款人自己凭票去汇入银行请求付款。特点之二是是由收款人自己凭票去汇入银行请求付款。特点之二是收款人通过背书可以转让汇票收款人通过背书可以转让汇票 。汇款人汇款人汇出行汇出行汇入行汇入行收款人收款人1 1、付款、付款2 2、开出银行汇票、开出银行汇票3 3、寄送或带到国外、寄送或带到国外4 4、凭票取款、凭票取款手续费手续费 汇款金额的汇款金额的11；最低；最低5050元，最高元，最高260260元人民币元人民币 电汇、信汇和票汇汇款方式比较电汇、信汇和票汇汇款方式比较外汇业外汇业务方式务方式通知方通知方式式

18、凭证凭证是否有是否有密押密押成成本本能否转让能否转让电汇电汇电报电报电传电传电报付款电报付款委托书委托书有有最最高高否否信汇信汇信函信函信汇付款信汇付款委托书委托书无无稍稍低低否否票汇票汇自行交自行交付对方付对方银行汇票银行汇票无无最最低低能能三、即期外汇交易的作用三、即期外汇交易的作用 1、 即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要。需要。 2、 即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币即期外汇买卖可以帮助客户调整手中外币的币种结构。的币种结构。 3、 即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具。即期外汇买卖还是外汇投机的重要工具。 任务任务2.3 2.3 远期外汇业

19、务操作远期外汇业务操作 一、概念一、概念 远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖双远期外汇交易又称期汇交易，是指买卖双方预先签订远期合约，规定交割的币种、金额、方预先签订远期合约，规定交割的币种、金额、汇率、时间和地点等条件，然后按约定的汇率汇率、时间和地点等条件，然后按约定的汇率和时间（成交后两个营业日以上）进行交割的和时间（成交后两个营业日以上）进行交割的外汇交易。外汇交易。 即期与远期业务的区别即期与远期业务的区别 （1）交割日期不同）交割日期不同 两个营业日与以后两个营业日与以后 （2）使用汇率不同）使用汇率不同 即期汇率与合同汇率即期汇率与合同汇率 （3）主要作用不同）主要作用不同 交易

20、与保值交易与保值 （4）交割方式不同）交割方式不同 足额与差额足额与差额远期交易规则：节假日顺延规则；日对日规则；远期交易规则：节假日顺延规则；日对日规则；月底对月底规则；不跨月规则；月底对月底规则；不跨月规则； （二）远期外汇交易的目的（二）远期外汇交易的目的 1、对出口商或债权人而言，是采取先行出售、对出口商或债权人而言，是采取先行出售期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率下跌期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率下跌而使其收入减少，因此提前卖出其到期才能收而使其收入减少，因此提前卖出其到期才能收回的外汇。回的外汇。分析分析出口商处于多头地位，担心外汇价格下跌，因此需先行卖出。出口商处于多头地

21、位，担心外汇价格下跌，因此需先行卖出。 【例】假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为usd/jpy=90。按此汇率计算出口商可换得900万日元。但，3个月后，汇价跌至usd/jpy=80。出口商只能换得800万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。 为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出出10万的远期外汇合同，若远期汇率万的远期外汇合同，若远期汇率usd/jpy=88。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行个月后，无论汇率如何变化

22、，日本出口商可从银行得到得到880万日元，减少万日元，减少80万日元的损失。万日元的损失。 2、对进口商或债务人而言，是采取先行买进、对进口商或债务人而言，是采取先行买进期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率上升期汇的做法。其目的是为了防备外汇汇率上升而使其购汇成本增加，因此提前买进到期才需而使其购汇成本增加，因此提前买进到期才需要支付的外汇。要支付的外汇。分析分析进口商处于空头地位，担心外汇价格上涨，因此需先行买入。进口商处于空头地位，担心外汇价格上涨，因此需先行买入。 【例】假定日本一进口商向美国出口商进口价值10万的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为usd/jpy=90。按此汇率计算进

23、口商须支付900万日元。但3个月后，汇价涨至usd/jpy=100。出口商需1000万日元。比按签约时的汇率计算多付100万日元。 为了避免外汇风险，进口商可以利用远期外汇交易避险。 日本进口商在订立贸易合同时，立即与银行签订买入10万的远期外汇合同，若远期汇率usd/jpy=95。3个月后，无论汇率如何变化，日本进口商可从银行得到950万日元，减少50日元的损失。 3、对投机者而言，由于其目的是通过贱买贵、对投机者而言，由于其目的是通过贱买贵卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖出的做法。卖出的做法。 4、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸、利用远

24、期外汇交易调整银行的外汇头寸 二、远期汇率的标价方法二、远期汇率的标价方法 1、外汇汇率走势、外汇汇率走势 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 升水升水 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 贴水贴水 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 平价平价 2、远期汇率的标价方式、远期汇率的标价方式 主要有两种，一种是直接标出远期外汇的牌价；主要有两种，一种是直接标出远期外汇的牌价；一种是用升水或贴水标出远期汇率和即期汇率一种是用升水或贴水标出远期汇率和即期汇率的差价。的差价。 而公布升水或贴水时，一般用而公布升水或贴水时，一般用点数，即用小数点数，即用小数点后的点后的4位数来表示位数来表示。例如：。例如：3个

25、月远期外汇买个月远期外汇买入价与卖出价报为：入价与卖出价报为：35-38或或35/38，实际上是，实际上是表示外汇汇率上升了表示外汇汇率上升了0.0035-0.0038和单位。和单位。而远期外汇牌价，例如而远期外汇牌价，例如gbp1=usd1.6012-1.6025，也可以用简化的方式标出，即，也可以用简化的方式标出，即gbp1=usd1.6012/25。 3、已知升贴水点数求远期汇率、已知升贴水点数求远期汇率 （1）直接标价法）直接标价法 远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率升水 远期汇率即期汇率贴水远期汇率即期汇率贴水 （2）间接标价法）间接标价法 远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率升水

26、 远期汇率即期汇率贴水远期汇率即期汇率贴水 【例例】纽约外汇市场上美元对英镑采取直接标纽约外汇市场上美元对英镑采取直接标价法。某日即期汇率为价法。某日即期汇率为gbp1=usd1.60121.6025，3个月远期英镑升水个月远期英镑升水200/300点，则点，则3个月远期英镑汇率为个月远期英镑汇率为 买入汇率买入汇率1.6012+0.02001.6212 卖出汇率卖出汇率1.6025+0.03001.6325 【例例】上例英镑贴水上例英镑贴水300/200点，则点，则3个月远期个月远期英镑的实际汇率为：英镑的实际汇率为： 买入汇率买入汇率1.6012-0.03001.5712 卖出汇率卖出汇率

27、1.6025-0.02001.5825 【例例】伦敦外汇市场上英镑对美元采取间接标伦敦外汇市场上英镑对美元采取间接标价法。某日即期汇率为价法。某日即期汇率为gbp1=usd1.60121.6025，3个月远期美元升水个月远期美元升水300/200点，则点，则3个月远期美元汇率为个月远期美元汇率为 卖出汇率卖出汇率1.6012-0.03001.5712 买入汇率买入汇率1.6025-0.02001.5825 【例例】美元贴水美元贴水200/300点，则点，则3个月远期美元个月远期美元的实际汇率为：的实际汇率为： 卖出汇率卖出汇率1.6012+0.02001.6212 买入汇率买入汇率1.6025

28、+0.03001.6325 4、总结规律、总结规律 （1）不论在哪种标价法下，也不论哪种货币）不论在哪种标价法下，也不论哪种货币的升水或贴水，凡是远期差价（升贴水数）为的升水或贴水，凡是远期差价（升贴水数）为前小后大，就用前小后大，就用“即期汇率加上远期差价即期汇率加上远期差价”的的公式计算出远期汇率；凡是远期差价（升贴水公式计算出远期汇率；凡是远期差价（升贴水数）为前大后小，就用数）为前大后小，就用“即期汇率减去远期差即期汇率减去远期差价价”的公式计算出远期汇率。的公式计算出远期汇率。 （2）检验通过远期差价计算出来的远期汇率）检验通过远期差价计算出来的远期汇率是否正确，可以看看结果是构符合

29、是否正确，可以看看结果是构符合“期汇的买期汇的买卖差价大于现汇的买卖差价卖差价大于现汇的买卖差价”这一原则。这一原则。思考：思考：为什么会有为什么会有“期汇差价大于现汇差价期汇差价大于现汇差价”的原的原则？则？远期点数远期点数远期汇率计算远期汇率计算 基准货币基准货币标价货币标价货币前小后大前小后大即期汇率即期汇率点数点数 升水升水 贴水贴水前大后小前大后小即期汇率即期汇率点数点数 贴水贴水 升水升水 5、远期升贴水与货币升贬值的关系、远期升贴水与货币升贬值的关系实训： 1.美国花旗银行美国花旗银行2011年年3月月15日外汇牌价为日外汇牌价为gbp/usd=1.6263/85,3个月远期个月

30、远期140/150,某某美国商人买入美国商人买入3各月远期英镑各月远期英镑10000，到期需，到期需支付多少美元？具体交割日是哪天？支付多少美元？具体交割日是哪天？ 2.某日伦敦外汇市场报价某日伦敦外汇市场报价gbp/aud=1.5692/15,1个月汇水为个月汇水为20/10,2个个月汇水为月汇水为70/90,6个月汇水为个月汇水为100/120,请计算请计算1个月期、个月期、2个月期、个月期、6个月期的远期汇率。个月期的远期汇率。 三、远期汇率与利率的关系三、远期汇率与利率的关系 1、关系、关系 在正常的市场条件下，远期汇率升贴水主在正常的市场条件下，远期汇率升贴水主要取决于两国货币短期市

31、场利率的差异，并大要取决于两国货币短期市场利率的差异，并大致和利息差保持一致，两国利差是构成升水或致和利息差保持一致，两国利差是构成升水或贴水的基础。贴水的基础。在一般情况下，利率较高的货币在一般情况下，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币的远期远期汇率表现为贴水，利率较低的货币的远期汇率表现为升水。汇率表现为升水。 2、升贴水数字的计算(近似公式） 升（贴）水数字=即期汇率两国货币（年）利率差交易期限12 升（贴）水数字12 3、升（贴）水年率= 即期汇率交易期限月数 【例例】假定即期汇率假定即期汇率usd/jpy：106.8500 美元年利率美元年利率6，日元年利率，日元年利率

32、4。求出。求出3个月个月远期汇率是多少？远期汇率是多少？根据定理，美元远期将贴水，日元将升水。根据定理，美元远期将贴水，日元将升水。假设美元为外汇，则贴水假设美元为外汇，则贴水106.8500（6-4）（3/12）0.534所以所以3个月美元远期汇率为个月美元远期汇率为106.85000.534106.316或假设日元为外汇，则日元升水或假设日元为外汇，则日元升水106.8500（6-4）（3/12）0.534所以间接法下，日元升水，所以间接法下，日元升水，3个月远期汇率个月远期汇率106.85000.534106.316实训： 美国的利率水平为美国的利率水平为2.5%，英国的利率水平为，英国

33、的利率水平为5%，英镑对美元的即期汇率为，英镑对美元的即期汇率为1英镑英镑=1.5750 美元，美元， 问：（问：（1）美元未来是升水还是贴水？）美元未来是升水还是贴水？ （2）英镑对美元三个月远期汇率是多少？）英镑对美元三个月远期汇率是多少？四、远期外汇交易的具体运用四、远期外汇交易的具体运用 1.出口收汇的远期外汇操作出口收汇的远期外汇操作 2005年年2月中旬纽约外汇市场行情为：月中旬纽约外汇市场行情为： 即期汇率即期汇率gbp/usd=1.9141/65 2个月的远期点数为个月的远期点数为125/122 一位美国出口商签订向英国出口价值一位美国出口商签订向英国出口价值10万英镑万英镑的

34、协议，预计的协议，预计2个月后才能收到英镑，到时需个月后才能收到英镑，到时需要将英镑兑换成美元核算盈亏，假设美国出口要将英镑兑换成美元核算盈亏，假设美国出口商预测商预测2个月后英镑将贬值，两个月后的即期个月后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为汇率水平将变为gbp/usd=1.8900/10，如果，如果不考虑交易费用，此例中：不考虑交易费用，此例中： （1）美国出口商不采取任何防范风险的措施，）美国出口商不采取任何防范风险的措施，则则2个月后将收到的英镑折算成多少美元？个月后将收到的英镑折算成多少美元？ （2）美国出口商如何运用远期外汇进行套期）美国出口商如何运用远期外汇进行套期保值？保值

35、？2.进口付汇的远期外汇操作进口付汇的远期外汇操作美国一位进口商从德国进口一批价值约美国一位进口商从德国进口一批价值约10万万欧元的货物，欧元的货物，10月月15日签订进口合同，合同日签订进口合同，合同期限期限2个月，个月，12月月15日付款提货。纽约外汇市日付款提货。纽约外汇市场场10月月15日的即期汇率日的即期汇率usd/eur=0.6733/50，2个月点数个月点数17/15，12月月15日的即期汇率行情日的即期汇率行情为为usd/eur=0.6670/90。进口商不采取任何保值措施，进口商不采取任何保值措施，2个月后要付多个月后要付多少美元？少美元？该进口商如何运用远期外汇进行套期保值

36、？该进口商如何运用远期外汇进行套期保值？ 3、对投机者而言，由于其目的是通过贱买贵、对投机者而言，由于其目的是通过贱买贵卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖来赚取利润，所以一般采取看涨买进、看跌卖出的做法。卖出的做法。 4、对银行或外汇业务经营者而言，由于其目、对银行或外汇业务经营者而言，由于其目的是为了保证其资金安全和轧平头寸而进行期的是为了保证其资金安全和轧平头寸而进行期汇买卖业务，所以可以通过掉期交易，即在买汇买卖业务，所以可以通过掉期交易，即在买进或卖出即期外汇地同时，以卖出或买进其远进或卖出即期外汇地同时，以卖出或买进其远期外汇的方法来轧平头寸，从而避免其营运资期外汇的方法来轧

37、平头寸，从而避免其营运资金的汇率风险，。金的汇率风险，。五、外汇掉期交易五、外汇掉期交易 （一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时 ，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。 掉期交易的特点： 1买进和卖出的货币数量相同。 2买进和卖出的交易行为同时发生。 3交易方向相反、交割期限不同。 （二）掉期交易的种类 1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 2、即期对即期（ 一日掉期） 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割） 3、远期对远期 分为两类： “买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。 “卖短买长”

38、。如卖3个月远期，买1年期远期。【例例】已知新加坡某进口商根据合同进口一批货物，一已知新加坡某进口商根据合同进口一批货物，一个月后需支付货款个月后需支付货款10万美元，他将这批货物转口外销，万美元，他将这批货物转口外销，预计预计3个月后收回以美元计价结算的货款。个月后收回以美元计价结算的货款。新加坡市场美元行市如下：新加坡市场美元行市如下：1个月美元远期汇率个月美元远期汇率 usd1=sgd1.82131.82433个月美元远期汇率个月美元远期汇率 usd1=sgd1.81231.8163为了避免美元汇率波动的风险，该商人做以下掉期为了避免美元汇率波动的风险，该商人做以下掉期:第一步，买进第一

39、步，买进1个月远期美元个月远期美元10万，应支付万，应支付18.243万新万新加坡元。加坡元。第二步，卖出第二步，卖出3个月远期美元个月远期美元10万，收取万，收取18.123万新加万新加坡元。付出掉期成本坡元。付出掉期成本18.24318.1230.12万新加坡元。万新加坡元。此后无论美元如何变动，该商人均无汇率风险，还可以此后无论美元如何变动，该商人均无汇率风险，还可以根据美元的有利行情，具体操作而获利。根据美元的有利行情，具体操作而获利。 【例例】某公司某公司2个月后将收到个月后将收到100万英镑的应万英镑的应收款，同时收款，同时4个月后应向外支付个月后应向外支付100万英镑。万英镑。该

40、公司为了固定成本，避免外汇风险，并利用该公司为了固定成本，避免外汇风险，并利用有利的汇率机会套期图利，而从事掉期业务。有利的汇率机会套期图利，而从事掉期业务。 假定市场汇率行情如下：假定市场汇率行情如下： 2个月期个月期gbp1=usd1.65001.6550 4个月期个月期gbp1=usd1.60001.6050 该公司做如下的掉期业务：该公司做如下的掉期业务：“买长卖短买长卖短”，即，即买入买入4个月远期英镑个月远期英镑100万，付出万，付出160.5万美元；万美元；卖出卖出2个月远期英镑，获得个月远期英镑，获得165.00万美元，盈万美元，盈利利4.5万美元。通过掉期交易，该公司既盈利万

41、美元。通过掉期交易，该公司既盈利4.5万美元，又避免了英镑的汇率的风险。万美元，又避免了英镑的汇率的风险。实训：实训：20112011年年4 4月月11 11日中国银行远期外汇牌价如下：日中国银行远期外汇牌价如下：一进出口公司一个月后有一笔一进出口公司一个月后有一笔10万美元的外汇收入，六个月以后有一万美元的外汇收入，六个月以后有一笔笔10万美元的外汇支出，该公司该如何开展掉期操作？万美元的外汇支出，该公司该如何开展掉期操作？任务任务2.42.4套汇与套利业务操作套汇与套利业务操作 一、套汇业务一、套汇业务 （一）概念（一）概念 套汇是指套汇者利用外汇市场上某些货币套汇是指套汇者利用外汇市场上

42、某些货币存在的汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润存在的汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。的行为。香港香港纽约纽约伦敦伦敦+ +思考：任何情况下都能通过套汇赚到钱吗？思考：任何情况下都能通过套汇赚到钱吗？ 进行套汇需具备以下条件：进行套汇需具备以下条件： （1）外汇市场的汇率存在较大差异，这种差）外汇市场的汇率存在较大差异，这种差异足以弥补套汇成本，如电传、佣金等套汇费异足以弥补套汇成本，如电传、佣金等套汇费用；用； （2）套汇者必须拥有一定数量的资金，且在）套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场上拥有分支机构或代理行；主要外汇市场上拥有分支机构或代理行； （3）套汇者必须具备一

43、定的技术和经验，能）套汇者必须具备一定的技术和经验，能够准确判断各外汇市场的汇率变动及其趋势，够准确判断各外汇市场的汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。并根据预测采取行动。 （二）类型（二）类型 1、直接套汇 利用两个汇市上某种货币汇价的不同，贱买贵卖，从中获利。 2、间接套汇 利用三个不同汇市上的汇率差异，贱买贵卖，从中获利。 对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？ 方法有二： （1）套算比较法 （2）汇价积数判断法 （）套算比较法（）套算比较法假定某日香港外汇市场假定某日香港外汇市场usd/hkd：7.81237.8514纽约外汇市场纽约外汇市场gbp/usd

44、：1.33201.3387 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 gbp/hkd：10.614610.7211 假如香港某一套汇者欲用假如香港某一套汇者欲用1亿港币进行套汇，套汇是否有利？亿港币进行套汇，套汇是否有利？解题：解题：将套算得出：将套算得出： gbp/hkd：7.81231.3320/7.85141.3387 即：即：10.4056/10.5107 将比较，发现港币在香港市场贵，所以先在香港将比较，发现港币在香港市场贵，所以先在香港市场上卖出，换美元，得市场上卖出，换美元，得1亿亿/7.8514（美元）；再到纽（美元）；再到纽约市场卖美元，买英镑，得（约市场卖美元，买英镑，得（1亿亿/7.85

45、14）1.3387（英镑）；最后到伦敦市场卖英镑，买港币，得到（英镑）；最后到伦敦市场卖英镑，买港币，得到（1亿亿/7.8514）1.338710.6146（港币）。（港币）。（2）汇价积数判断法）汇价积数判断法步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。1、换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货 币单位数量统一为1。2、将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1，若 不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套 汇机会。第二步，确定套汇线路 。1、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2、若连乘积1 以你手中拥有的货币为准，从汇率

46、等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法下（1）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（买率连乘积1）（2）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积1）2、间接标价法下（1）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（卖率倒数连乘积1）（2）当连乘积1时 收益=手中拥有的货币数额（买率连乘积1）例： 香港汇市：usd1hkd 7.78047.7814 纽约汇市：gbp1=usd 1.52051.5215 伦敦汇市：gbp1=hkd 11.072311.0733（1）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率。 香港汇市：us

47、d1=hkd 7.7814 纽约汇市：gbp1=usd 1.5215 伦敦汇市：hkd1=gbp（1 /11.0723）第二步：计算连乘积 7.7814 x 1.5215 x（1/11.0723）=1.06928 连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有usd100万，从左边找，从香港 汇市抛出。 第四步：计算收益 利润100 x（外汇买率连乘积） 100 x 7.7804x1.5205x（1/ 11.0733）1 6.8344（万万usd）实训： 1.已知纽约外汇市场外汇报价为：已知纽约外汇市场外汇报价为：usd1hkd7.72027.7355，香港外汇市场汇率为：，香港

48、外汇市场汇率为：usd1hkd7.68577.7011。有人以。有人以9000万万港币进行套汇，将能获得多少毛利？港币进行套汇，将能获得多少毛利？ 2.已知外汇市场行情：已知外汇市场行情： 伦敦市场：伦敦市场：gbp1usd2.23252.2355 香港市场：香港市场：gbp1=hkd12.127812.1298 纽约市场：纽约市场：usd1hkd8.32528.3278 利用套汇条件判断有无套汇机会？利用套汇条件判断有无套汇机会？ 若有可能，如何套汇？若有可能，如何套汇？1000万英镑套汇收益是多少？万英镑套汇收益是多少？ 3.已知：已知：2011年年4月月13日日 悉尼外汇市场悉尼外汇市场

49、aud/usd=1.04941.0499 纽约外汇市场纽约外汇市场aud/usd=1.05291.0555 若一投资者手中有若一投资者手中有100万澳元，他该如何套汇？万澳元，他该如何套汇？套汇的利润是多少澳元？是多少美元？套汇的利润是多少澳元？是多少美元？ 若一投资者手中有若一投资者手中有100万美元，其套汇利润是万美元，其套汇利润是多少美元？多少美元？ 二、套利二、套利 （一）概念（一）概念 套利是指套利者利用两国短期利率的差异，将套利是指套利者利用两国短期利率的差异，将资金从低利率国家转移到高利率国家，从中赚资金从低利率国家转移到高利率国家，从中赚取利息差额的行为。取利息差额的行为。 ？

50、美国美国存款利率存款利率8%8%英国英国存款利率存款利率4%4% （二）类型（二）类型 1、非抛补套利、非抛补套利 是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风移时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风险的行为。这种套利行为具有投机性，投机者险的行为。这种套利行为具有投机性，投机者要承担高利率货币贬值的风险。要承担高利率货币贬值的风险。 问：投机者一定挣钱吗？问：投机者一定挣钱吗？【例例】某一时期，美国金融市场上的某一时期，美国金融市场上的6个月定期存款为个月定期存款为年率年率8，英国金融市场上的，英国金融市场上的6个月

51、定期存款利率为年率个月定期存款利率为年率6。一英国套利者以年利率。一英国套利者以年利率6借入借入100万英镑，打算万英镑，打算到美国进行到美国进行6个月的投资。若现汇汇率为个月的投资。若现汇汇率为gbp1=usd1.6245/65，试计算到期时现汇汇率分别为试计算到期时现汇汇率分别为不变、不变、gbp1=usd1.6545/65和和gbp1=usd1.6145/65时，该套利者的收益。时，该套利者的收益。案例解答：案例解答：（1）首先，该英国投资者在现汇市场上将）首先，该英国投资者在现汇市场上将100万英镑换万英镑换成美元，可换取成美元，可换取162.45万美元，然后投资于美国货币市万美元，然

52、后投资于美国货币市场。场。6个月后，可获取本利和为个月后，可获取本利和为162.45万万（1+86/12）168.95万美元。万美元。（2）若）若6个月后现汇汇率不变，该套利者将个月后现汇汇率不变，该套利者将168.95万美万美元可兑换成元可兑换成103.87（168.95/1.6265）万英镑，扣除借）万英镑，扣除借款成本款成本100万万（1+66/12）103英镑，净赚英镑，净赚8700英镑。英镑。 （3）若到期时现汇汇率为）若到期时现汇汇率为 gbp1=usd1.6545/65，则该套利者将，则该套利者将168.95万美元可兑换成万美元可兑换成101.99（168.95/1.6565）万

53、）万英镑，扣除借款成本英镑，扣除借款成本103万英镑，套利者净赔万英镑，套利者净赔1.01万英镑。万英镑。 （4）若到期时现汇汇率为）若到期时现汇汇率为 gbp1=usd1.6145/65，则该套利者将，则该套利者将168.95万美元可兑换成万美元可兑换成104.52（168.95/1.6165）万）万英镑，扣除借款成本英镑，扣除借款成本103万英镑，套利者净赚万英镑，套利者净赚1.52万英镑。其中，万英镑。其中，8700英镑是利差收益，英镑是利差收益，6500（15200-8700）英镑来自汇率变动的收）英镑来自汇率变动的收益。益。 2、抛补套利、抛补套利 是指套利者在将资金从低利率国向高利

54、率国是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移的同时，在外汇市场上做一笔反方向的远转移的同时，在外汇市场上做一笔反方向的远期交易（即卖出高利率货币的远期）以避免风期交易（即卖出高利率货币的远期）以避免风险的行为险的行为 。思考：任何条件下都可以进行抛补套利吗？思考：任何条件下都可以进行抛补套利吗？ 抛补套利的条件抛补套利的条件抛补套利的条件时两国利差大于高利率货币年贴水率或抛补套利的条件时两国利差大于高利率货币年贴水率或低利率货币年升水率。低利率货币年升水率。 【例例】上例中，英国投资者在现汇市场上卖出上例中，英国投资者在现汇市场上卖出50万万英镑买入美元的同时，卖出英镑买入美元的同时，卖出6

55、个月期的美元期汇，这样，个月期的美元期汇，这样，无论以后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到无论以后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到一定的利差收益。即期汇率一定的利差收益。即期汇率gbp1=usd1.6245/65假设假设6个月的远期报价为个月的远期报价为10/20，则远期汇率为，则远期汇率为gbp1=usd1.6255/85英镑的年升水率英镑的年升水率升水即期汇率升水即期汇率12月数月数1000.00201.62451261000.2462，忽略交易成本，套利条件成立。忽略交易成本，套利条件成立。该英国套利者在投资初期以汇率该英国套利者在投资初期以汇率1.6285卖出远期美元后，

56、卖出远期美元后，到期时可稳定收回到期时可稳定收回168.951.6285103.75万英镑，扣万英镑，扣除借款成本除借款成本103万英镑，净赚万英镑，净赚7500英镑英镑。实训： 已知一年期市场利率纽约为已知一年期市场利率纽约为6，伦敦为，伦敦为4，某日现汇汇率为：某日现汇汇率为：gbp1usd1.5348/68，一套利者用一套利者用100万英镑于该日进行套利，若万英镑于该日进行套利，若6个月后市场汇水为个月后市场汇水为20/30。试计算其抛补套利。试计算其抛补套利的获利情况。的获利情况。任务任务2.52.5金融衍生工具操作金融衍生工具操作 一、外汇期货业务一、外汇期货业务 1、概念、概念 外

57、汇期货交易是指交易双方在有组织的交易外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的方式，买卖在未来某一市场上通过公开竞价的方式，买卖在未来某一日期以既定的汇率交割一定数额货币的标准化日期以既定的汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交易。期货合约的外汇交易。 外汇期货与远期外汇期货与远期外汇交易有什么区别呢？外汇交易有什么区别呢？2、外汇期货与远期外汇交易的区别、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算 所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。 合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。、外汇期货交易在交易所进

58、行竞价交易；而远期外汇交易是 分散的，由交易双方进行场外交易。、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交 易双方都要分别报出买价和卖价。、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必 须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一 般不通过经济人。、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多 数最后交割。、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收 保证金。3、期货交易客户订单处理过程如下：买 方（委托买入） 卖 方 （委托卖出） 订 订 单 单 经 纪 商 （以电话将客户订单转达交易所大厅） 场 内 经 纪 商 （经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜

59、 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场 内 经 纪 商 （于成交单上背书并转知交易事实） 经 纪 商 （转知交易事实） 买 方 清 算 所 卖 方 （买入期货合约） （ 担任买方客户的“卖方”， （卖出期货合约） 卖方客户的“买方”）4、案例、案例卖出套期保值（空头套期保值） 在期货市场上先卖出后买进。 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万，当日的现汇汇率为1us1.57901.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（汇率下跌）带来的风险，美国这

60、家跨国公司便在外汇期货市场上做空头套期保值业务。 现汇市场 期货市场 3月12日，按当日汇率11.5806买进625万，价值987.875万us。 3月12日，卖出100份于6月份到期的期货合约，每份62500，汇率为11.5800,价值987.5万us 6月12日，按当日汇率11.5746卖出625，价值984.125万us。 6月12日，按汇率11.5733买进100份6月份到期的期货合约，价值983.3125万us。盈亏：984.125987.875 3.75（万）us盈亏：987.5983.3125 4.1875（万）us 净盈亏：4.18753.750.4375（万）us买入套期保值