融资融券业务特点及

1、融资融券业务特点融资融券业务特点及投资技巧简介及投资技巧简介20112011年年4 4月月深圳深圳 2第一部分第一部分 融资融券业务介绍及业务特点融资融券业务介绍及业务特点融资融券业务实施步骤融资融券业务实施步骤20062006年年8 8月月2121日，沪日，沪深交易所发布融深交易所发布融资融券交易试点实资融券交易试点实施细则。施细则。 20062006年年6 6月月3030日，中国日，中国证监会颁布融资融证监会颁布融资融券业务试点管理办法券业务试点管理办法及融资融券业务试及融资融券业务试点内部控制指引等点内部控制指引等业务规章。业务规章。20082008年年4 4月月2525日，日，国务院正

2、式出台国务院正式出台证券公司监督管证券公司监督管理条例理条例(2008(2008年年6 6月月1 1日起实施日起实施) )、证券公司风险处证券公司风险处置条例。置条例。 20082008年年1010月月5 5日，证监会宣日，证监会宣布启动融资融布启动融资融券试点。券试点。20082008年年4 4月月8 8日，证日，证监会就证券公司监会就证券公司风险控制指标管理风险控制指标管理办法等规章公开办法等规章公开征求意见。征求意见。20062006年年9 9月月5 5日，中国日，中国证券业协会制定并公证券业协会制定并公布融资融券合同必布融资融券合同必备条款和融资融备条款和融资融券交易风险揭示书必券交易

3、风险揭示书必备条款。备条款。 20102010年年1 1月月8 8日日, , 证证监会表示国务院已监会表示国务院已原则上同意开设融原则上同意开设融资融券业务试点。资融券业务试点。我国融资融券业务发展历程我国融资融券业务发展历程320102010年年3 3月月1919日日, , 证证监会批准首批六家监会批准首批六家试点券商开展融资试点券商开展融资融券业务。融券业务。20102010年年3 3月月3131日，第日，第一笔融资融券交易。一笔融资融券交易。货币市场货币市场证券借贷平台证券借贷平台证券金融公司（尚待推出）证券金融公司（尚待推出）获准开办融资融券业务的证券公司获准开办融资融券业务的证券公司

4、融资融券交易客户融资融券交易客户借券借券融资融资转融资、转融券转融资、转融券担保担保融资、融券融资、融券担保担保证券金融公司方案尚未明确，本图示仅考虑证券证券金融公司方案尚未明确，本图示仅考虑证券公司向客户融资融券环节，不考虑转融通环节。公司向客户融资融券环节，不考虑转融通环节。我国融资融券业务的基本框架我国融资融券业务的基本框架4融资融券业务的定义融资融券业务的定义融资融券业务，指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的融资融券业务，指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出证券交易中，证券公司向客户出借资

5、金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动，并由客户交存相应担保物的经营活动。投资者投资者证券公司证券公司交易所交易所提供保证金提供保证金垫付资金垫付资金买入证券作买入证券作为担保物为担保物买入证券买入证券投资者投资者证券公司证券公司交易所交易所提供保证金提供保证金垫付证券垫付证券卖出证券所卖出证券所得资金作为得资金作为担保物担保物卖出证券卖出证券融券交易融券交易业务介绍业务介绍融资交易融资交易5融资融券业务基本体系（一）融资融券业务基本体系（一）证券账户体系看穿式二级证券账户架构证券账户体系看穿式二级证券账户架构开户主开户主体体一级账户一级账户二级账户二级账户用途用

6、途开户机构开户机构投资者投资者信用信用证券账户证券账户为证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账为证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户，用于记载客户委托证券公司持有的担保证券户，用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据；证券公司同时委托结算公司根据清的明细数据；证券公司同时委托结算公司根据清算、交收结果，维护客户信用证券账户数据记录算、交收结果，维护客户信用证券账户数据记录证券公司证券公司（由结算公司划定专（由结算公司划定专门的代码区间）门的代码区间）证券公司证券公司融券专用证券账户融券专用证券账户 用于登记证券公司可供融出的自有证券用于登记证券公司可供融出的自有证券结算公司结算

7、公司证券公司证券公司客户信用交易担保客户信用交易担保证券账户证券账户用于登记客户融资买入的证券及提交的其他证券用于登记客户融资买入的证券及提交的其他证券担保品担保品结算公司结算公司6业务介绍业务介绍证券公司客户信用交易证券公司客户信用交易担保证券账户担保证券账户A A客户信用客户信用证券账户证券账户B B客户信用客户信用证券账户证券账户C C客户信用客户信用证券账户证券账户D D客户信用客户信用证券账户证券账户A A客户普通客户普通证券账户证券账户B B客户普通客户普通证券账户证券账户C C客户普通客户普通证券账户证券账户D D客户普通客户普通证券账户证券账户提交担保物提交担保物分户记载分户记

8、载融资融券业务基本体系（二）融资融券业务基本体系（二）7业务介绍业务介绍证券公司结算公司交易所投资者信用证券账户以信用账户内资金、证券作为担保提交融资买入委托提交融资买入申报标识“融资”清算数据证券公司融资专用资金账户垫付资金融资买入证券记入客户信用证券账户8融资交易的了结：融资交易的了结：直接还款、卖券还款直接还款、卖券还款业务介绍业务介绍融资买入融资买入投资者卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款。投资者卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款。证券公司证券公司结算公司结算公司交易所交易所投资者投资者信用证券账户信用证券账户以信用账户以信用账户内资金、证内资金、证券作

9、为担保券作为担保提 交 融提 交 融券 卖 出券 卖 出委托委托提交融券提交融券卖出申报卖出申报标识标识“融融券券”清算数据清算数据融券卖出所得资融券卖出所得资金划入客户金划入客户信用资金账户信用资金账户证券公司融券专用证券公司融券专用证券账户垫付证券证券账户垫付证券9融券交易的了结：融券交易的了结：直接还券、买券还券直接还券、买券还券未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得另作他用。未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得另作他用。融券卖出融券卖出业务介绍业务介绍融资融券业务定义中的要点融资融券业务定义中的要点1 1、目前不能融资打新股、目前不能融资打

10、新股102 2、融资买入和融券卖出的证券范围有限制、融资买入和融券卖出的证券范围有限制3 3、担保物（保证金）可以是资金也可以是股票，但、担保物（保证金）可以是资金也可以是股票，但只限于证券公司认可的人民币资产只限于证券公司认可的人民币资产4 4、试点期间，证券公司只能用自有资金和自有证券、试点期间，证券公司只能用自有资金和自有证券进行融资融券业务，以后可能会有转融通公司进行融资融券业务，以后可能会有转融通公司5 5、证券公司对融资融券业务实行总部管理的模式、证券公司对融资融券业务实行总部管理的模式业务介绍业务介绍 现行担保法于现行担保法于19951995年颁布实施，其中关于担保的条款对融资融

11、券所涉年颁布实施，其中关于担保的条款对融资融券所涉及的设定担保及各方当事人权利义务关系提供了一定的法律支持。及的设定担保及各方当事人权利义务关系提供了一定的法律支持。与担保法相关的条款与担保法相关的条款 客户交存的保证金以及通过融资融券交易买入的客户交存的保证金以及通过融资融券交易买入的全部证券全部证券和卖出证券所和卖出证券所得的得的全部资金全部资金，均为对证券公司的担保物。，均为对证券公司的担保物。 ( (监督管理条例五十二条监督管理条例五十二条) ) 客户未能按期交足差额，或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司应客户未能按期交足差额，或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司应当立即按照约定处

12、分其担保物。当立即按照约定处分其担保物。( (监督管理条例五十四条监督管理条例五十四条) )11担保和信托的性质担保和信托的性质重要概念重要概念 信托法于信托法于2007年颁布实施，明确规范了信托及信托财产，为信托财产年颁布实施，明确规范了信托及信托财产，为信托财产和财产信托关系提供了一定的法律保障。和财产信托关系提供了一定的法律保障。 信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。（信托法第二条）的名义，

13、为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。（信托法第二条） 受托人因承诺信托而取得的财产是信托财产。受托人因信托财产的管理运用、处分或者其他情形而取受托人因承诺信托而取得的财产是信托财产。受托人因信托财产的管理运用、处分或者其他情形而取得的财产，也归入信托财产。（信托法第十四条）得的财产，也归入信托财产。（信托法第十四条） 与信托法相关的条款与信托法相关的条款客户证券担保账户内的证券和客户资金担保账户内的资金为信托财产。（监督管理条例第五十三条）客户证券担保账户内的证券和客户资金担保账户内的资金为信托财产。（监督管理条例第五十三条）证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交

14、易担保资金账户内的资金，为担保证券公司证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对客户债权的信托财产。因融资融券所生对客户债权的信托财产。 （融资融券业务试点管理办法第十四条）（融资融券业务试点管理办法第十四条）证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对客户债权的信托财产。证券公司是客户信用交易担保证券账户内所记录数据的名义持因融资融券所生对客户债权的信托财产。证券公司是客户信用交

15、易担保证券账户内所记录数据的名义持有人。（登结算业务实施细则第十八、十九条）有人。（登结算业务实施细则第十八、十九条）12重要概念重要概念可充抵保证金证券与标的证券可充抵保证金证券与标的证券交易所上市证券标的证券标的证券可充抵保证金证券可充抵保证金证券重要概念重要概念可充抵保证金证券可充抵保证金证券标的证券标的证券14重要概念重要概念保证金比例指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，分为融资保证金比例和融保证金比例指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，分为融资保证金比例和融券保证金比例，用于控制投资者初始资金的放大倍数。保证金比例越低，投资者可融资融券券保证金比例，用于控制投

16、资者初始资金的放大倍数。保证金比例越低，投资者可融资融券的规模越多，财务杠杆效应越高。的规模越多，财务杠杆效应越高。保证金比例保证金比例有限的杠杆有限的杠杆折算率折算率 折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比例。折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比例。交易所关于折算率的有关规定交易所关于折算率的有关规定可充抵保证金证券品种可充抵保证金证券品种折算率折算率A A股股深证深证100指数成份股、上证指数成份股、上证180指数成份股指数成份股不超过不超过70%非深证非深证100指数成份股，非上证指数成份股，非上证180指数成份股指数成份股不

17、超过不超过65%被实行特别处理和暂停上市的被实行特别处理和暂停上市的A股股0%0%基金基金交易所交易型开放式指数基金（交易所交易型开放式指数基金（ETF）不超过不超过90%其他上市基金其他上市基金不超过不超过80%债券债券国债国债不超过不超过95%其他上市债券其他上市债券不超过不超过80%权证权证权证权证0%0%n保证金可用余额指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折保证金可用余额指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融

18、券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。额。 保证金可用余额现金保证金可用余额现金-融券卖出金额融券卖出金额 + +（充抵保证金的证券市值折算率）（充抵保证金的证券市值折算率） + +（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融资买入证券市值融资买入金额）折算率 + +（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率 - -融资买入证券金额融资保证金比例融资买入证券金额融资保证金比例 - -融券卖出证券市值融券保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例 - -利息及费用利息及费用 15重要概念重要概念保证金可用余额保证金可用余额1 1、客户融资买入或融券卖出时所使用的保

19、证金不得超过其保证金可用余额。、客户融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。2 2、融资负债是静态的，融券负债是动态的。、融资负债是静态的，融券负债是动态的。3 3、融资买入的证券不能充抵保证金。、融资买入的证券不能充抵保证金。 WHY?WHY?4 4、融券卖出金额被冻结，只能买券还券用。、融券卖出金额被冻结，只能买券还券用。16重要概念重要概念维持担保比例维持担保比例=(=(现金现金+ +信用证券账户内证券市值总和信用证券账户内证券市值总和)/()/(融资买入金额融资买入金额+ +融券卖出融券卖出证券数量证券数量当前市价利息及费用当前市价利息及费用) )100%100%

20、维持担保比例可认为是客户信用账户中资产与负债的比例维持担保比例可认为是客户信用账户中资产与负债的比例 该比例和证券折算率无关该比例和证券折算率无关 提高维持担保比例有两种方式：提高维持担保比例有两种方式： 追缴保证金追缴保证金 原有资产原有资产+ +m /m /原有负债原有负债= =a a； 减少负债减少负债 原有资产原有资产- -m /(m /(原有负债原有负债- -m m）=a=a维持担保比例维持担保比例1 1、维持担保比例超过、维持担保比例超过300%300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保比例不得低

21、于证金的证券，但提取后维持担保比例不得低于300%300%。2 2、平仓、追缴保证金涉及到维持担保比例。、平仓、追缴保证金涉及到维持担保比例。17重要概念重要概念为充分保障客户利益，给予客户完整的两个交易日的补仓时间为充分保障客户利益，给予客户完整的两个交易日的补仓时间18融资利率、融券费率不低于中国人民银行规定的同期金融机构贷融资利率、融券费率不低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。款基准利率。试点初期执行在中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准年利试点初期执行在中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准年利率上增加率上增加3%3%的标准。的标准。利息按天收取（利息按天收取（每日利率每

22、日利率（费率）（费率）= =年利率年利率（费率）（费率）/360/360）客户每笔仓单自该笔仓单建立之日起不得超过六个月（到期前偿还后客户每笔仓单自该笔仓单建立之日起不得超过六个月（到期前偿还后即时可以重新借入）即时可以重新借入）利率、费率和期限利率、费率和期限试点期间，当天借当天偿还的话不收利息试点期间，当天借当天偿还的话不收利息19保持通信畅通保持通信畅通 及时关注相关通知及时关注相关通知我公司专门为融资融券客户开通网易邮箱我公司专门为融资融券客户开通网易邮箱客户号客户号开户后请及时登录邮箱查看相关业务通知开户后请及时登录邮箱查看相关业务通知为充分保障您的权益，请联系方式变更后及时通知我公

23、司为充分保障您的权益，请联系方式变更后及时通知我公司20融资融券交易和普通交易对比融资融券交易和普通交易对比融资融券交易融资融券交易普通证券交易普通证券交易交易时间与普通证券交易相同上海市场：9：3011：30，13：00-15：00（其中9：159：25为开盘集合竞价阶段）深圳市场：9：3011：30，13：00-15：00（其中9：159：25为开盘集合竞价阶段，14：5715：00为收盘集合竞价阶段）委托类别买入、卖出、融资买入、融券卖出、买券还券、现券还券（直接还券）、卖券还款、现金还款（直接还款）买入、卖出委托数量限制融资买入与普通买入相同；融券卖出申报数量应当为100股（份）或其整

24、数倍买入股票或基金的，申报数量应当为100股(份)或其整数倍卖出股票或基金时，余额不足100股（份）部分，应当一次性申报卖出委托价格限制融资买入与普通买入相同；融券卖出的申报价格不得低于申报进入交易主机当时的最近成交价；当天没有成交价的，其申报价格不得低于前收盘价，低于上述价格的申报为无效申报申报价格须在有效竞价范围内买入、卖出品种限制在信用账户进行普通买入时，买入证券须在交易所和我公司公布的可充抵保证金证券范围内；融资买入或融券卖出的证券须在交易所和我公司公布的标的证券范围内可按照规定买入、卖出非停牌上市证券21融资融券交易和普通交易对比融资融券交易和普通交易对比融资融券交易融资融券交易普通

25、证券交易普通证券交易资金限制未了结相关融券交易前，融券卖出价款除买券还券外不得另作他用；客户卖出信用证券账户内已开仓证券所得价款，应当优先偿还其融资欠款；维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，且提取后，其维持担保比例不得低于300%买入时普通账户内需有足额可用资金债券回购、预受要约、新股申购等法律法规禁止事项信用账户不能进行债券回购、预受要约、新股申购等法律法规禁止事项可以根据规定从事债券回购、预受要约、新股申购等事项可否进行大宗交易 暂不采取大宗交易可以进行大宗交易账户限制投资者信用证券账户为“招商证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户”的二

26、级账户，信用资金账户为“招商证券股份有限公司客户信用交易担保资金账户”的二级账户，投资者用于一家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有一个，只能在一家证券公司开立一个信用资金账户普通证券账户为一级账户，投资者在一个市场开立一个证券账户账户资产性质投资者信用账户内全部资金、证券及其所生孳息为信托财产，担保证券公司对投资者的融资融券债权投资者自有财产可否强制平仓符合合同约定的条件时，证券公司将对投资者信用账户进行强制平仓除因意外因素导致客户不当得利等情况，证券公司无权对投资者账户进行平仓融资融券为投资者带来新的交易手段融资融券为投资者带来新的交易手段业务主要特点业务主要特点22与普通证券交易全

27、额交易不同，融资融券交易中投资者可通过一定的与普通证券交易全额交易不同，融资融券交易中投资者可通过一定的保证金向证券公司借入资金和证券，通过杠杆效应提高资金效率保证金向证券公司借入资金和证券，通过杠杆效应提高资金效率杠杆交易杠杆交易融资融券为投资者带来新的交易手段融资融券为投资者带来新的交易手段业务主要特点业务主要特点23与普通证券交易中投资者只能通过做多盈利（单边市），融资融券交与普通证券交易中投资者只能通过做多盈利（单边市），融资融券交易中投资者看空相关证券时可融券卖出，从证券价格下跌中获利易中投资者看空相关证券时可融券卖出，从证券价格下跌中获利双向交易双向交易 24第二部分第二部分 融资

28、融券投资技巧及风险控制融资融券投资技巧及风险控制25利用现金在计算保证金可用余额时全额计利用现金在计算保证金可用余额时全额计入的特点，可先将信用账户股票卖出，然入的特点，可先将信用账户股票卖出，然后进行融资买入，最后再用卖出股票所得后进行融资买入，最后再用卖出股票所得资金买入，在现有规则下实现杠杆效应最资金买入，在现有规则下实现杠杆效应最大化大化融资融券投资技巧融资融券投资技巧一、合理利用规则有效提高杠杆一、合理利用规则有效提高杠杆26招商证券目前仅对客户实际借用的资金收取利息，招商证券目前仅对客户实际借用的资金收取利息，对客户未使用的授信额度和当天借当天还的资金暂对客户未使用的授信额度和当天

29、借当天还的资金暂不收取利息不收取利息融资利率融资利率9.10%9.10%（年利率）（年利率）融券费率融券费率11.1%11.1%（年费率）（年费率）融资融券投资技巧融资融券投资技巧二、利息按天计算二、利息按天计算 方便投资者控制成本方便投资者控制成本融资融券业务投资技巧融资融券业务投资技巧27融券卖出融券卖出买券还券买券还券融券卖出融券卖出买券还券买券还券融券卖出融券卖出买券还券买券还券三、融券卖当天可买券还券三、融券卖当天可买券还券 实现实现T+0T+0操作操作28如原持有证券下跌较多没有资金补仓，开通融如原持有证券下跌较多没有资金补仓，开通融资融券业务，即可融资买入该证券摊低持仓成资融券业务，即可融资买入该证券摊低持仓成本本融资融券投资技巧融资融券投资技巧四、摊低持仓成本四、摊低持仓成本291 1、认股权证和融券配合套利、认股权证和融券配合套利买入认股权证同时高价融券卖出权证对应的标的证券买入认股权证同时高价融券卖出权证对应的标的证券2 2、可转债和融券配合套利、可转债和融券配合套利当可转债转股价格较对应证券当前