财务分析年福建三钢闽光集团财务效率分析

1、福建三钢（闽光）集团财务报表分析明学院福建三钢（闽光）集团 财务报告分析姓 名 黄锦祥 20120261112 缪均 20120362140陈榕辉 20120661116 王子爽 20120362101田成领 20120362103 林呈晖 20120361107所在学院管理学院专业班级12 财务管理指导教师吴丽娜日 期 2014 年12月21日第三部 财务效率分析目录第一部分 企业盈利能力分析 1盈利能力综合分析 1二、资产经营能力分析 3（一）资本经营盈利能力因素分析 3（二）净资产现金回收率指标表 4（三）资本经营盈利能力的行业分析 5三、资本经营盈利能力分析 5（一）资产经营盈利能力分

2、析5.（二） 全部资产现金回收指标6.（三）资产经营盈利能力的行业分析6.4、 商品经营盈利能力 7收入利润率分析7.成本利润率分析8.（3） 销售获现比率分析8.（4） 商品经营盈利能力的行业分析8.5、 上市公司盈利能力分析 9每股收益分析 9.1.0每股收益因素分析1.0托宾 Q 指标分析 111.2第二部分 企业营运能力分析 13营运能力综合分析 13二、总资产营运能力分析 14（一）总资产周转率的分析1.4（二） 总资产营运能力的行业分析 1.53、 流资产周转速度分析 15（1） 流动资产周转速度指标分析 1. 5（2） 同行业公司存货周转率比较分析 1. 64、 固定资产利用效果

3、分析 17（一）固定资产收入率分析 1.7第三部分 企业偿债能力分析 181、 偿债能力综合分析 182、 企业短期偿债能力分析 19（一）短期偿债能力指标分析1.9（二） 同行业公司流动比率比较分析 2. 1（三）同行业公司速动比率比较分析 2. 13、 企业长期偿债能力分析 22（1） 已获利息倍速分析2.2（2） 到期债务本息偿付比率分析2. 2（3） 强制性现金支付比率分析 2.3（四）长期偿债能力的行业分析 2.4第四部分 企业发展能力分析 241、 发展能力综合分析 242、 企业单项发展能力分析 26（1） EVA 改善率指标分析2.6（2） 利润增长率分析 2.7（3） 同行业

4、公司净利润增长率比较分析 2. 8（4） 收入增长率分析 2.8（五）同行业公司收入增长率比较分析 2. 9（6） 资产增长率分析 2.9（7） 同行业公司资产增长率比较分析 3. 0三、企业整体发展能力分析 31福建三钢（闽光）集团财务报表分析第一部分 企业盈利能力分析、盈利能力综合分析1、企业的经营盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，在盈利能力中， 成本费用利润率和总资产报酬率的变动， 是引起盈利能力变化的主要指标。首先， 三钢公司的净资产收益率都低于同行业的三家公司的净资产收益率， 主要1是由于总资产报酬率的下降，其盈利能力落后于同行业的三家公司。2 、该公司的成本费用率当期比上

5、期的有所降低，说明该公司生产销售的增加和费用开支的增加了， 但与同行业的相比， 却较低， 以后还需继续扩大生产同时注意费用开支的节约。3 、三钢公司的毛利率、主营业务利润率与同行业相比，都低于其他公司。可以得出其盈利能力落后于同行业的三家公司。福建三钢(闽光)集团财务报表分析、资产经营能力分析(一)资本经营盈利能力因素分析资本经营盈利能力因素分析表单兀：兀项目2014上半年2013下半年差异平均总资产83939550008738335000一平均净资产27493000002749300000一负债5,449,210,0005,804,220,000一负债/平均净资产1.972.11-0.14利

6、息支出125,580,000180,683,000一负债利息率2.30%3.11%-0.81%利润总额-5031470099737700一息税前利润75265300270835200一净利润-4312840084893200一所得税税率25%25%0总资产报酬率0.94%3.01%-2.07%净资产收益率-1.57%3.09%-4.64%根据表的资料对三钢闽光公司的资本经营能力进行分析如下分析对象=-1.57%-3.09%=-4.66%连环替代分析：2013 下半年:3.01%+(3.01-3.11)*2.11*(1-25%)=2.10%第一次替代(总资产报酬率):0.94%+ (0.94%-

7、3.11%) *2.11* (1-25%) =-2.72第二次替代(负债利息率)：0.94%+(0.94%-2.30%)*2.11*(1-25%)=-1.45%第三次替代(杠杆比率)：0.94%+(0.94%-2.30%)*1.97*(1-25%)=-1.312014 上半年：0.94%+(0.94%-2.30%)*1.97*(1-25%)=-1.31总资产报酬率变动的影响为：-2.72%-2.10%=-4.82%负债利率变动的影响为：-1.45%- (-2.72%) =1.27%资本结构变动的影响为：-1.31- (-1.45%) =0.14%税率变动的影响为：-.131- (-1.31)

8、=0可见，三钢闽光公司2014上半年净资产收益率比2013下半年净资产收益率 降低了-4.64%,主要是由于总资产报酬率降低引起的，总资产报酬率的贡献为 -2.07%;其次，企业负债筹资成本上升对资产收益率带来的是负面影响，它是的 净资产收益率降低了 -0.81%;负债与净资产比率的下降并没有发挥一定的财务杠 杆的作用，但有一比率变化较小，所以影响并不是很明显，仅使得净资产收益率 下降-0.14%;所得税率并没有发生变化。(二)净资产现金回收率指标表单位：元项2014年上半年2013年下半年经营活动净现金流量1,287,540,000.00573,110,700.00平均净资产1,533,01

9、1,500.00P 2,749,305,000.00净资产现金回收率0.840.21三钢闽光的净资产回收率有显著提高，说明公司的盈利能力增长保持比较稳 定的同时，盈利质量有较大改善。但是增长的幅度和数值过低不利于企业的正常 发展。3福建三钢（闽光）集团财务报表分析（三）资本经营盈利能力的行业分析同行业公司净资产收益率比较分析公司名 称总资产规模（元）净资产规模（元）净资产收益率（%差异（%三钢闽 光81919400002742740000-1.57%100北京首 钢59564700000211934000000.05%-3.18上海宝 钢2289170000001218390000002.82

10、%-179.62辽宁鞍 钢91286000000474910000001.22%-77.71由上表分析可知：三钢闽光公司的净资产在同行业公司中处于最后的位置, 盈利能力与同行业大规模公司相比，没有优势。三、资本经营盈利能力分析（一）资产经营盈利能力分析资产经营能力盈利能力分析表单位：元项目2014/6/302013/12/21差异营业收入9,160,350,00010,022,130,000利润总额-50,314,70099,737,700利息支出125,580,000180,683,000息税前禾润75,265,300280,420,700平均总资产8,393,955,0008,738,33

11、5,000总资产周转率1.09131.14690.9444销售息税前利润率0.90%3.21%-2.31%总资产报酬率0.98%3.68%-2.7%分析结果表明，该企业本年全部资产报酬率比上年降低了2.7%,是销售息税前利润率降低的结果，它使总资产报酬率降低了。而总资产周转率降低却使总资产报酬率降低了。否则，总资产率会有更大提高。由此可见，要提高企业的 总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要从提高企业的总资产周转率和税前利 润率两方面努力。（二）全部资产现金回收指标全部资产现金回收率指标表单位：元项目2014年上半年2013年下半年经营活动净现金流量1287540000573110700平均总

12、资产83939550008738335000全部资产现金回收率0.150.07三钢闽光的全部资产现金回收率有显著提高， 说明公司的盈利能力增长保持 比较稳定的同时，盈利质量有较大改善。（三）资产经营盈利能力的行业分析同行业公司总资产报酬率比较分析公司名 称总资产规模（元）净资产规模（元）总资产报酬率（。%差异（为三钢闽 光 北京百 钢 上海宝 钢81919400002742740000-0.62%1005956470000021193400000-0.57%91.9422891700000C121839000000)1.99%-320.97辽宁鞍 钢9128600000047491000000

13、0.88%-141.94从表中可以看出三钢闽光公司的总资产报酬率， 净资产收益率在同行业中处于非常靠后的位置，其盈利能力同行业大规模公司相比，没有优势。四、商品经营盈利能力（一）收入利润率分析三钢闽光公司收入利润率分析表单位：元项目2014上半年2013下半年差异 1营业收入9,160,350,00010,022,130,000一营业成本8,951,150,0009,602,590,000一营业利润-51,130,90090,152,200一利润总额-50,314,70099,737,700一净利河-43,128,40084,893,200一利息支出125,580,000180,683,000

14、一总收入9,173,027,95010,033,651,980一营业收入利润率-0.56%0.90%-1.41%营业收入毛利率2.28%4.19%-1.91%总收入利润率-0.55%0.99%-1.54%销售净利润率-0.47%0.85%-1.32%销售息税前利润单0.82%2.80%-1.98%从表可以看出，三钢闽光公司2014年上半年比2013年下半年的营业收入利 润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率都有 所降低，且幅度较大，这些表明，三钢闽光公司盈利能力下降，发展不稳。9（二）成本利润率分析三钢闽光公司成本利润率分析表项目2014上半年2013下半年差异营业

15、成本利润率-0.57%0.94%-1.51%营业费用利润率-0.55%0.90%-1.45%全部成本费用总利润率-0.55%1.01%-1.56%全部成本费用净利润率-0.47%0.86%-1.33%从表中可以看出，该企业2014上半年和2013下半年相比，营业成本利润率 和营业费用利润率大幅度降低，分别为-1.51%和-1.45%;全部成本费用总利润率 和全部成本费用净利润率也是大幅度降低， 分别为-1.56%和-1.33%。这进一步说 明了企业盈利能力在不稳定发展。 对成本利润率的进一步分析，也可以从各成本 利润率之间的关系角度进行。（三）销售获现比率分析销售比率状利分析表单位：元项目20

16、14年上半年2013年下半年一销售商品，提供劳务收到的现金63923200007315560000营业收入916035000010022130000 1销售获现比率0.70.73从表可见，2014年上半年比2013年下半年销售获现比率有所下降，表明公司通过销售获取现金的能力有所下降。可以初步判定企业产品销售形势不好。（四）商品经营盈利能力的行业分析公司名 称同行业公司营业收入利润率比较分析总资产规模（元）净资产规模（元）营业收入利润率（。%差异（的三钢闽 光81919400002742740000-6.02%100北京首 钢5956470000021193400000-0.31%5.15上海宝

17、 钢228917000000)121839000000341%-56.65辽宁鞍 钢91286000000474910000002.03%-33.72由上分析可知：三钢闽光公司定的营业收入利润率在同行业公司中呈现负数，且是处于最低水平，其原因可能是营业成本增高，营业收入减少。五、上市公司盈利能力分析（一）每股收益分析三钢闽光公司每股收益分析表项目2014上半年2013下半年差异净利润-43,128,400-30,994,900一优先股股息00一发行在外的普通股加权平均数534700000534700000一调整后发行在外普通股的加权平均数534700000534700000一基本母股收益（兀）

18、-0.081-0.058-0.023稀释每股收益（元）-0.081-0.058-0.023从表中信息可知，三钢闽光公司2014上半年的每股收益和2013下半年是相 同的，表明企业2014上半年的盈利能力和2013下半年的相同。因此，企业要通过与几家不同企业或统一企业不同时期的每股收益进行比较。（二）每股收益的行业分析同行业公司基本每股收益比较分析公司名 称总资产规模（元）净资产规模（元）基本每股收益（兀）差异（为三钢闽 光81919400002742740000-0.081100北京首 钢59564700000211934000000.0018-2.22上海宝 钢22891700000C121

19、839000000)0.19-234.57辽宁鞍 钢91286000000474910000000.08-98.77由上表分析可知：三钢闽光公司的基本每股收益数额在同行业大规模公司比 较看来，是唯一一个亏本的，营业盈利能力最弱。（三）每股收益因素分析每股收益因素分析表项目2014上半年2013下半年差异净利润（元）-43,128,400-30,994,900一优先股股息（元）00一普通股权益平均额（元）27427400002706850000一普通股权益报酬率-0.02-0.01-0.01发行在外的普通股平均数（股）534700000534700000一每股账面价值（元）5.135.060.0

20、7每股收益-0.08-0.06-0.022014上半年每股收益为-008, 2013下半年每股收益为-0.06。可见，2014上半年的每股收益比2013下半年减少了 0.02,对减少的原因运 福建三钢(闽光)集团财务报表分析用差额分析法分析如下：1 .每股账面价值变动对每股收益的影响(5.13-5.06 ) * (-0.01 ) =-0.0007 元2 .普通股权益报酬率变动对每股收益的影响(5.13) * (-0.02- (-0.01 ) =-0.0013 元计算结果表明，每股账面价值的变动是的每股收益减少了0.0007,普通股价权益报酬率的变动使得每股收益减少了0.0013元，两项因素共同

21、的结果，使得每股收益减少0.02。可见，企业2014上半年的经济实力和盈利能力比 2013 下半年均有下降。(四)托宾Q指标分析财务分析信息表项目2014上半年2013下半年j流逋在外普通股股数534700000534700000股票价格6.025.04长短期债务账面价值54492100005804220000所有者权益账面价值27427400002791750000总资产账面价值81919400008595970000托宾 Q= (6.02*5347000000+5449210000) /8191940000=1.06由计算结果可知，该公司的托宾 Q值大于1,表明市场上对该公司的估价水 平高

22、于其自身重置成本，该公司的市场价值较高。福建三钢（闽光）集团财务报表分析（五）同行业公司每股经营现金流量比较分析公司名 称同行业公司每股经营现金流量比较分析总资产规模（元）净资产规模（元） 每股经营现金流量（元）差异（为三钢闽 光819194000027427400002.408100北京首 钢59564700000211934000000.22619.39上海宝 钢2289170000001218390000000.867136.01辽宁鞍 钢91286000000474910000000.19147.95由上表分析可知：三钢闽光公司的每股经营现金流量在同行业大规模公司比 较看来具有领先地位

23、，说明它的资本支出和支付股利的能力很强。#福建三钢（闽光）集团财务报表分析第二部分 企业营运能力分析、营运能力综合分析由表可知： 公司在本年的应收账款周转率高于上年， 说明资金回收速度有所加快， 与同行业的三家公司相比， 应收账款周转率远高于其他三家公司的应收账款周转率。三钢公司的存货周转率比同行业的三家公司的存货周转率高， ，存货周转速度高说明， 产品销售畅通。 流动资产周转率低于同行业的三家公司的流动13福建三钢（闽光）集团财务报表分析资产周转率，固定资产周转率、总资产周转率在同行业的四家公司中， 处于先进 水平，具有一定优势。、总资产营运能力分析（一）总资产周转率的分析总资产周转率分析资

24、料表项目2014 上半年2013下半年单位：元差异销售 净额916035000010022130000-861780000总资产 平均余额流动资 产平均余额8393955000329824000087383350003682055000-344380000-383815000总资产 周转举（次）1.091.15-0.04流动资产 周转举（次）2.782.720.06流动资产占总 资产比率（为0.390.42-0.03从表中可知，三钢闽光公司 2014上半年比2013下半年慢了 0.04,其原因 是：流动资产周转率提高，使总资产周转率增加：（2.78-2.72 ） *0.42=0.03 （次）

25、流动资产占总资产比率下降，使总资产周转减速：2.78* （0.39-0.42 ） =-0.08（次）计算结果表明，三钢闽光公司本年总资产周转率下降，主要原因是流动资产 占总资产比率下降。至于流动资产周转率下降的分析将在后面说明。 其次是资产 结构变动，由于提高了流动资产周转率，使资产流动性增强了，促进了总资产周 转速度的加快。福建三钢（闽光）集团财务报表分析（二）总资产营运能力的行业分析同行业公司总资产周转率比较分析单位：万元公司名称总资产规模净资产规模总资产周转率（为差异三钢闽光8191942742741.091北京首钢595647021193400.340.31上海宝钢2289170012

26、1839000.430.39辽宁鞍钢912860047491000.410.38由表可知，三钢闽光公司的总资产周转率在同行业中处于最高水平三、流动资产周转速度分析（一）流动资产周转速度指标分析流动资产周转速度指标分析表项目2014上半年2013下半年营业收入（元）9,160,350,00010,022,130,000流动资产平均余额（兀）;3,298,240,0003,682,055,000其中：平均存货（元）二 1,725,200,0001,910,910,000宫业成本（元）8,951,150,0009,602,590,000流动资产周转率（次）2.782.72流动资产垫支周转率（次）2.

27、712.61成本收入率（%102.34%104.37%根据该表，对流动资产周转率作如下分析：分析对象=2.78-2.72=0.06 （次）因素分析：流动资产垫支周转率的影响 =（2.71+2.61 ） X 104.37%=0.56 （次）成本收入率的影响=2.71 X （ 102.34%-104.37%） =-0.06 （次）计算结果表明，本期流动周转率上升是流动资产垫支周转率上升和成本收入 率下降的结果，流动资产垫支周转率上升是主要原因。（二）同行业公司存货周转率比较分析同行业公司存货周转率比较分 析单位：万元公司名称总资产规模净资产规模存货周转率（衿差异三钢闽光8191942742745.

28、191北京首钢595647021193404.5988.44上海宝钢22891700121839002.9456.65辽宁鞍钢912860047491002.7753.37有表可知，三钢闽光个存货周转率在同行业中处于先进水平四、固定资产利用效果分析（一）固定资产收入率分析由表可以看出，三钢公司2014年的固定资产收入率下降10.92%,其原因是：固定资产产值率下降使固定资产收入率下 （113.92%-117.45%*114.62%=-404.61%产品销售率上升使固定资产收入率上升：113.92%* （106.84%-114.62%） =-886.3%17福建三钢（闽光）集团财务报表分析分析表

29、明，在固定资产产值率下降3.35%的情况下，固定资产收入率下降10.92%， 主要是因为产品销售率提高的原因，说明企业在销售环节取得了一定成第三部分 企业偿债能力分析、偿债能力综合分析#福建三钢（闽光）集团财务报表分析同负债比率的计算结果可相互印证，表明企业的长期偿债能力较差，债权人的保障程度较低。流动比率，一般认为 2: 1的比例比较适宜，它表明企业财务 状况稳定可靠，三钢公司当期的流动比率为0.7048,说明公司可能捉襟见肘，难以如期彳§还债务.从2014和2013年的流动比率，速动比率和资产负债率来看，三钢公司的 2014年资产负债率比2013年的资产负债率下降了 1.0035

30、,说明三钢公司2014 年的负债比2013年的负债有略微的减少，三钢公司的 2014年流动比率比2013 年的流动比率有略微下降，三钢公司的2014年速动比率比2013年的速动比率有 略微上升。与同行业的宝钢鞍钢相比，三钢公司的负债比率明显高于宝钢与鞍钢的负债 比率，说明三钢集团的资产负债数额高于宝钢与鞍钢，三钢的流动比率速动比率 都低于宝钢与鞍钢，总体来说，三钢的偿债能力低于同行业三家公司。二、企业短期偿债能力分析（一）短期偿债能力指标分析项目20142013宝钢鞍钢流动比率0.70480.74810.87330.7612福建三钢（闽光）集团财务报表分析速动比率0.37320.32120.5

31、6710.4306资产负债率（）66.519167.522646.77647.9756从2014和2013年的流动比率，速动比率和资产负债率来看，三钢公司的 2014年资产负债率比2013年的资产负债率下降了 1.0035,说明三钢公司2014 年的负债比2013年的负债有略微的减少，三钢公司的 2014年流动比率比2013 年的流动比率有略微下降，三钢公司的2014年速动比率比2013年的速动比率有 略微上升。与同行业的宝钢鞍钢相比，三钢公司的负债比率明显高于宝钢与鞍钢的负债 比率，说明三钢集团的资产负债数额高于宝钢与鞍钢，三钢的流动比率速动比率 都低于宝钢与鞍钢，总体来说，三钢的偿债能力低

32、于同行业的宝钢与鞍钢。#福建三钢（闽光）集团财务报表分析（二）同行业公司流动比率比较分析由上表可以看出， 在同行业中， 三钢闽光公司的流动比率处于中等水平， 低于上海宝钢公司， 但高于北京首钢公司和辽宁鞍钢。 与均值差异的数据表明， 四家公司的流动比率均值为 0.65755 ，三钢闽光公司与均值相差 0.04725 ，说明公司流动比率略低于四家公司流动比率的均值， 短期偿债能力在同行业中有待进一步提高。（三）同行业公司速动比率比较分析21福建三钢（闽光）集团财务报表分析由表可以看出，在同行业中三钢闽光公司的速动比率处于中等偏下水平，只高于北京首钢，但低于上海宝钢、辽宁鞍钢。与均值差异栏的数据表

33、明，四家公 司速动比率均值为0.3787 ,三钢闽光与均值差异为-0.0055 ,说明公司速动比率 高于四家公司均值，短期偿债能力在同行业中具有良好表现。三、企业长期偿债能力分析（一）已获利息倍速分析已获利息倍数计算分析表单位：元项目2014上半年 2013下半年 差异利润总额-5031470099737700(利息支出125580000180683000)息税前禾润75265300280420700已获利息倍数0.59931.5520-95.27%从表中可以看出，三钢闽光公司 2013下半年生产经营所得不能够满足支付 利息的需要，2014上半年已获利息倍数为0.5993 ,公司支付利息的保证

34、程度有 很大程度的下降。2014上半年已获得利息下降的主要原因一是短期借款增加， 流动负债比率提高，使公司负债成本增加，从而增加利息支付。二是尽管 2014 上半年生产经营业绩不较好，但是从根本上对支付利息提供不了保证， 是因为利 息付出金额增加过多是导致已获利息倍数下降的不利原因。（二）到期债务本息偿付比率分析到期债务本息偿付比率计算分析表单位：元项目2014年上半年2013年下半年差异经营现金流 量净额1287540000573110700714429300到期本金21561710002734100000-577929000r利息费用47275672.2248566755.55-12910

35、83.33到期债务本 金及利息22034466722782666756-579220083.3到期债务本 息偿付比率58.43%20.60%37.84%从表可以看出，三钢闽光公司2013年上半年到期债务本息偿付比率为20.60%,说明企业经营活动现金净流量远远不能满足支付到期的本金和利息的需 要。2014年上半年情况有相当大的改善，到期债务本息偿付比率为58.43%,但经营现金净流量仍然不能满足偿债的需要。到期债务本息偿付比率大幅提高的主 要原因是本年经营现金净流量的大幅增加所致。（三）强制性现金支付比率分析强制性现金支付比率计算分析表单位：元项目2014上半年2013下半年差异现金流入749

36、09902008642921574-1151931374经营活动现金流入63993900007336820000投资活动现金流入29600200271574筹资活动现金流入10620000001305830000强制性项目现金流出73181435519548828752-2230685202经营活动现金流出51118400006763730000偿还到期本金21561710002734100000利息费用47275672.2248566755.55筹资费用2856878.492431996.76强制性现金支付比率计算分析 表102%91%11%从表中可以看出，三钢闽光公司 2013下半年强制性

37、现金支付比率为 91%表明该公司现金流入总量不能够满足经营活动现金流出和偿还债务本息的需要23福建三钢（闽光）集团财务报表分析没有剩下满足其他方面方面的现金需要。 2014 上半年该指标提高11%，达到了102%，说明现金流入总量在满足强制性现金需要之后尚有过多的余额可用来满足其他方面的现金需要。 如果将该指标与到期债务本息支付比率结合起来分析可以看出，该公司到期本息支付比率为 58.43, 偿债能力稍弱，而强制性现金支付比率为102%表明企业在满足偿债后还有剩余现金。之所以会产生这样的差异，是因为在经营现金流量不能满足偿债需要时，公司还可以通过其他途径获取现金。（四）长期偿债能力的行业分析有

38、表可以看出，在同行业中三钢闽光公司的资产负债率处于中等偏下水平，是四家公司中最高的。 说明三钢闽光公司的长期偿债能力在同行业中处于劣势地位。与均值值差异数据表明，四家公司资产负债率为56.4226%，三钢闽光公司与均值差异为10.0965%，说明公司资产负债率高于四家公司的均值，长期偿债能力在同行业中表现良好。第四部分 企业发展能力分析一、发展能力综合分析25由表可以看出， 三钢公司的主营业务增长率远低于同行业其他三家公司的主营业务增长率，为负值，总资产增长率低于同行业三家公司，为负值，净资产增长率高于辽宁鞍钢，低于北京首钢和上海宝钢。二、企业单项发展能力分析EVA 改善率指标分析首先对201

39、2年和2013年这两年的EVA变化进行分析分析对象： -99249730- （ -393976615） =294696885（元）连环替代分析2012年 EVAfi: （-7.87%-6.52%） *2737850000=-393976615 （元）第一次替代（先替代净资产收益率） ： （ 3.09%-6.52%） *2737850000=-93908255（元）第二次替代 （再替代权益资本成本率） ： （ 3.09%-6.70%） *2737850000=-98836385（元）2013年 EVAfi: （3.09%-6.70%） *2749300000=-99249730 （元）净资产收益

40、率变动的影响： -93908255- （ -393976615） =384668360（元）权益资本成本率变动的影响： -98836385- （-93908255） =-4928130（元）净资产变动的影响： -99249730- （-98836385） =-413345 （元）其次对该公司 2012 年和 2013 年这两年变化进行分析：-602646560-（ -99249730 ）=-503396830（元）连环替代分析：福建三钢（闽光）集团财务报表分析2013年 EVAfi: （3.09%-6.70%） *2749300000=-99249730 （元）第一次替代（先替代净资产收益率）

41、：（1.57%-6.70%） *2749300000=-141039090 （元）第二次替代（再替代权益资本成本率）：（1.57%-6.22%）*2749300000=-127842450 （元）2014年 EVAfi: （1.57%-6.22%） *2749300000=-124842450 （元） 净资产收益率变动的影响：-141039090- （-99249730） =-41789360 （元） 权益资本成本率变动的影响：-127842450- （-141039090） =13196640 （元） 净资产变动的影响：-602646560- （-127842450） =-474804110

42、 （元）由上述分析可以看出，2013年三钢闽光公司的高EVA改善率主要得益于净 资产收益率的提高，由于净资产收益率的提高而带来的EVA善率为2.38%;相对于净资产收益率变动的影响，权益资本成本率和净资产变动对 EVAgfc善率的影 响则较小，分别为1.25%?口 0.11%。这说明2013年公司的盈利能力明显增强， 并 因此而导致股东财富大幅度增加。同理，2014年净资产收益提高带来的EVA女 善率为141.45%;由于权益资本成本率提高导致 EVA改善率起主导作用的仍然是 净资产收益率的提高，但相比于 2013年，三个影响因素的作用幅度均有提高， 但这种提高并不代表企业没有下降能力，而是放缓了下降的脚步。总的来说，三 钢闽光公司这几年的增长能力较弱，发展不太稳定，状态不好。（二）利