蓝海式专业化战略探索

1、“蓝海式”专业化战略探索*ST厦华电子07年财务报表分析报告学 校：北京科技大学学 院：经济管理学院课程名称：财务报表分析指导老师：李晓静班 级：会计052班姓 名：刘 波学 号：40570211（2008年10月）目 录一、厦华电子公司基本情况简介- 1 -二、厦华电子公司战略规划分析- 3 -三、厦华电子的发展历程：寻找真正的“蓝海”式专业化战略- 3 -四、厦华电子公司的行业发展分析- 4 -（一）总体行业分析- 4 -（二）厦华电子公司在行业背景下的经营状况- 6 -五、厦华电子的竞争力分析- 7 -六、2007年度资产负债表结构分析- 9 -七、2007年度利润表结构分析- 11 -

2、八、厦华电子财务状况的纵向分析- 12 -九、厦华电子盈利能力的纵向分析- 14 -十、厦华电子的偿债能力分析- 15 -十一、厦华电子的经营能力分析- 17 -十二、厦华电子的盈利能力- 18 -十三、通过与竞争对手比较分析厦华电子的经营管理效率- 20 -十四、通过与竞争对手比较分析厦华电子的资产管理效率- 20 -十五、通过与竞争对手比较分析厦华电子的财务管理效率- 21 -十六、厦华电子现金流量纵向发展趋势分析- 22 -十七、厦华电子的现金流量表横向分析（与各竞争对手对比分析）- 23 -十八、厦华电子公司未来发展的展望- 24 -附表1：厦华电子2001年到2007年资产负债表25

3、附表2：厦华电子2001年到2007年利润表27附表3：厦华电子2001年到2007年现金流量表（单位：万元）28附表4：2007年度深康佳资产负债表31附表5：2007年深康佳利润表32附表6：2007年度TCL集团资产负债表33附表7：2007年TCL集团利润表34附表8：2007年度海信电器资产负债表35附表9：2007年海信电器利润表36附表10：2007年度四川长虹资产负债表37附表11：2007年四川长虹利润表38附表12：2007年各公司现金流量表39阅前须知：1.本报告的所有报表数据均来自和讯网2.部分信息资料来源于软件“东兴证券2008超强版V6”3.此报告仅代表个人意见，仅

4、供阅读者参考 一、厦华电子公司基本情况简介1、公司法定中文名称：厦门华侨电子股份有限公司公司法定中文名称缩写：厦华电子公司英文名称：Xiamen Overseas Chinese Electronic Co., Ltd.公司英文名称缩写：XOCECO2、公司法定代表人：陈顺棻3、公司董事会秘书：林旦旦电话传真E-mail：zqb联系地址：厦门市湖里大道22 号 公司证券事务代表：高松丽4、公司注册地址：厦门市湖里大道22 号邮政编码：361006 公司国际互联网网址：5、公司信息披露报纸名称：上海证券报、中国证券报登载公司年度报告的中国证

5、监会指定国际互联网网址：公司年度报告备置地点：公司证券管理投资部6、公司A 股上市交易所：上海证券交易所公司A 股简称：厦华电子公司A 股代码：6008707、其他有关资料公司法人营业执照注册号：企股闽厦总副字第02142 号公司税务登记号码：350206612020897公司聘请的境内会计师事务所名称：天健华证中洲（北京）会计师事务所有限公司公司聘请的境内会计师事务所办公地址：厦门市湖滨南路57 号金源大厦17-18 层厦华电子公司创立于1985年12月19日，是一家专业的电视机生产企业，致力于液晶电视、等离子电视和数字高清电视等高端产品的自主创新、研发与制造。1995年2月“厦华电子”A股

6、在上海证券交易所挂牌上市，股票代码600870。作为全国首批“创新型企业”试点单位、国家重点高新技术企业，厦华总部现拥有1个国家级技术中心、1个博士后科研工作站、3个芯片联合实验室，全球共有16个研发平台，在业界素有“技术先锋”美誉，是中国数字高清电视标准、中国电子信息产品环保标准等数十个行业标准、国家标准的主要起草制订者。目前，厦华全球员工近10000名，年度工业产值超百亿元，旗下拥有1家上市公司、22家合资企业及5个配套厂。厦门华侨电子股份有限公司由厦门华侨电子企业有限公司、厦门经济特区华夏集团、厦门市电子器材公司发起设立。公司注册资本为5000 万元,股本总额为5000 万股。经中国证券

7、监督管理委员会审核和批准，公司于1995 年1 月以竞价发行方式发行社会公众股1000 万股,职工股250 万股；经中国证券监督管理委员会批准,公司于1996 年向全体股东配售14,996,250 股；于1998 年向全体股东配售41,891,889 股；于2000 年向社会公众股股东配售50,504,513 股。经股东大会批准,于1995 年向社会公众股股东送股3,750,000 股；于1996年以资本公积金向全体股东转增54,997,000 股；于1997 年向全体股东送股及以资本公积金转增61,871,625 股；于1998 年向全体股东送股及以资本公积金转增92,807,438 股。截

8、至2000 年12 月31日,公司注册资本为370,818,715.00 元,股本总额为370,818,715 股,股本结构变更为 ：厦华企业公司持有216,065,176 股,占总股本的58.27%；厦门华 益工贸有限公司持有3,240,000 股,占总股本的0.87%；流通股151,513,539 股,占股本总额40.86%。截止2005 年12 月29 日,厦华企业公司、华映视讯(吴江)有限公司、福州嘉溢电子有限公司签订股权转让协议，厦华企业公司将其持有的本公司32.64%的股权转让予华映视讯(吴江)有限公司、3.5%的股权转让予福州嘉溢电子有限公司,并于2006 年9 月完成股东变更手

9、续。公司于2006 年9 月完成股权分置改革,股权分置改革对价方案为：以现有总股本370,818,715股为基数,由非流通股股东向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每10 股支付2.5 股的股票对价,共支付37,878,385 股股票给流通股股东。2007 年12 月10 日,公司50,508,198 股有限售条件的流通股上市流通。 厦华电子的经营范围如下： 各类视听设备； 通信设备：包括通信终端设备，移动通信及终端设备，其他通信设备； 电子计算机； 五金、注塑、模具、变压器、电路板等基础配套部件； 公司自产产品的维修及销售服务； 经营各类商品和技术的进出口（不另附进出口商品目录），但国家

10、限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；信息家电产品、技术开发及转让、技术咨询和技术服务； 计算机软件开发、应用； 税控收款机、税控打印机、税控器、银税一体机的开发、生产、销售及服务。 现如今，公司的主营业务集中在彩色电视，尤其是现在主导市场发展的平板电视。    此外，厦华电子股份有限公司具有完善的质量管控体系，已通过节能、环保、安全、电磁兼容等认证，并获得了“出口免验”、“质量免检”以及“联合国采购供应商”等资质，可为全球品牌运营商提供包括设计、制造、物流等在内的ODM服务。     公司高端品牌“PRIMA

11、”为“中国出口名牌”，注册商标“XOCECO厦华”为“中国驰名商标”；2008年度“厦华”品牌价值为112.55亿元。公司连续二十多年跻身“中国电子信息百强”前列，曾荣膺“中国名牌”、“全国发明金奖”、“中国平板电视技术先进奖”、“中国数字电视售后服务卓越奖”、“最佳外观设计奖”以及“年度中国十佳平板电视”四连冠等殊荣     如今，厦华公司的行销服务网络已遍及世界五大洲119个国家和地区，是中国最大的彩电出口企业之一，公司将持续致力于在全球数字高清平板电视领域“做专、做强、做大”。 厦华的发展目标是：不仅要做中国的NO.1，更要进入世界前5强。以下所列

12、的是厦华电子公司自成立以来所获主要荣誉：2006年07月，被中国电子行业品牌万里行组委会评为“中国电子企业最有价值品牌”2006年07月，厦华液晶和等离子电视获“2006中国消费电子年度创新大奖”2006年07月，被评为“06消费者最信赖的平板电视品牌”2006年07月，厦华液晶和等离子电视蝉联“中国十佳平板电视”2006年05月，被中国电子报评为连续20年稳健上榜“中国电子百强”前列2006年04月，被中国电子视像行业协会授予“中国数字电视杰出贡献奖”2006年03月，被香港消费者委员会评为“性价比最高”的液晶电视2006年02月，在中国首届中国消费电子年会上被评为“2006平板电视最具竞争

13、力品牌”和“最值得购买产品”2006年02月，经世界名牌协会调查认定，厦华是唯一跻身“平板电视全球八强”的国产品牌2005年11月，液晶电视被中国工业设计协会授予“中国2005年度工业设计外观优秀奖”2005年08月，厦华“微晶神画”被中国电子商会授予“中国平板电视技术先进奖”2005年08月，被CCID授予“海外市场开拓成就奖”、“技术创新奖”、“用户满意质量奖”、“用户满意品牌奖”、“用户满意产品奖”等10项大奖2005年07月，厦华液晶和等离子电视双双夺得“中国十佳平板彩电”榜首2004年12月，厦华平板电视夺得04年度出口及内销“双冠王”2004年04月，被评为“中国市场产品质量用户满

14、意消费者首选第一品牌”2003年10月，厦华液晶、等离子电视双获全国发明金奖2002年12月，国家认定“企业技术中心”2002年05月，荣获“名牌出口商品”称号2001年01月，荣获“产品质量国家免检”称号；并通过ISO14001环境管理体系认证2000年09月，荣获“中国驰名商标”称号1999年10月，厦华数字高清电视获国家测试最佳评价并参加国庆50周年大典1987年，荣获“国家银质奖章”（以上资料部分来源于“天下财经网”：二、厦华电子公司战略规划分析1、战略目标从中国高端彩电的领袖品牌发展成为国际性主流品牌。2、战略定位以厦华自有品牌为旗帜，以高端产品（LCD、PDP、HDTV CRT等）

15、为龙头，以自主研发创新和市场网络建设为核心竞争力，以高端产品和技术输出为盈利点。内外销并举，以外打内，打造核心竞争力强、性价比最高、盈利模式最合理、利润空间最大化的中国高端彩电的标志性企业。 3、品牌定位(1) 市场定位 ：中国高端彩电的领袖品牌和标志性企业。 (2) 风格定位 ：时尚、科技感、人性化 (3) 形象定位 ：从“三性”一体的“性感男人”升级为：充满激情、追求时尚、散发魅力的“领跑者”。三、厦华电子的发展历程：寻找真正的“蓝海”式专业化战略浏览厦华电子官方网站时发现，其“公司简介”内容的措词非常严谨，强调了“以品质和成本为核心，提高运营效率，畅通内部流程，加快公司的健康发展”这样的

16、诉求。这似乎意味着厦华电子在调整产业结构基本到位的背景下，正进一步集中资源发展核心主业彩电，缩收对外投资战线。与国内其他彩电企业多元化发展的路线不同，专业化发展已是厦华电子的坚定选择，彩电产业目前可谓是厦华的“独生子”，其基本战略定位是在全球数字高清平板电视领域做专、做大、做强。而且，随着台湾中华映管正式战略入股厦华，成为其第一大股东，厦华再次“另类”走着一条与业内同行不同的寻求真正的“蓝海”的跨国经营航程。由于厦华积极应对欧盟、美国的彩电反倾销以及率先打入日本市场、中标联合国采购等新闻事件使厦华品牌声名远播，其认知度、亲和力在国内外市场深入人心。回顾厦华20年的国际化之路，真可谓是“摸着石头

17、过河”，厦华“走出去”历经了三个发展阶段：第一阶段：19851990年  1985年建厂时，由于历史政策因素，厦华彩电便从创业之初开始走出国门。当时的厦华还没有建立一支专业的营销队伍，主要是靠该公司主管海外市场的负责人，单枪匹马出门推销。在这个阶段，接触的客户大多为中间商，市场几乎全为西欧、北美等发达国家。第二阶段：19911994年  为规避贸易壁垒，这阶段厦华初步尝试境外合作办厂、从事转口贸易。1991年，欧洲开始对中国产小尺寸彩电征收反倾销税。在此情况下，厦华与澳门一家SKD加工厂合作，利用其现成的彩电生产线，输出原料和技术，生产成品出口欧洲。可好景不长，到1993年

18、，澳门也被欧洲定为倾销地区。厦华彩电生产线又不得不转到马来西亚，但到年底，马来西亚也未能幸免地被征收反倾销税，厦华出口销路再次受阻。不过，此时，厦华开始输出人才进行锻炼，为日后全面精耕细作国际市场积累了宝贵的国际化人才资源。第三阶段：1995年至今  这是厦华全面发展、稳健进军国际市场的阶段。1995至1996年初，厦华首先在中东市场集散地迪拜正式筹建中东分公司并投入运营。这是厦华第一家海外分公司。1997年，厦华根据之前在非洲的贸易经验以及中东分公司的运营经验，同时考虑到关税问题，决定在南非设立分公司、自主投资设厂，形成了完整的生产、销售、服务一体化体系。1999年厦华在温哥华成立

19、了加拿大分公司。加拿大分公司是有目的设立，是为大规模进入美国市场做准备，因为美加市场是一体的。紧接着，2000年底，厦华成立美国分公司并逐步在北美建立售后服务体系，包括800免费电话支持、技术支持、保修服务、售后维修等，这是国产厂商目前在北美惟一的售后服务中心。随后的2003年，因为平板电视提供了很大的市场机会，厦华成立德国分公司，进一步精耕细作欧洲市场；2004年，经过前期深入研究和充分准备，厦华终于实现了中国彩电对日本出口零的突破，由于厦华平板电视的画质以及外观、工艺等方面优势明显，产品越来越受到一向技术门槛高、要求苛刻的日本消费者的认可和青睐  至此，厦华根据各地区不同的特点，

20、建立了适应高端产品的海外销售服务网络，形成了三个营销层次：最外围的遍布全球的贸易商；分布在美国、加拿大、欧洲、中东、澳洲、东南亚等地的海外子公司以及建立在南非的境外工厂。  二十多年来，厦华彩电出口年年攀升、一路飘红，2003年厦华的出口额约为1.1亿美元，2004年因为有平板电视热销，出口额翻倍升至2.1亿元，2005年按照这种势头，预计将达到5亿美元。  一步一个脚印的稳健风格是厦华务实地开拓国际市场的表现。作为我国最大的彩电出口企业之一，20年来厦华彩电累计出口量占中国彩电出口总量的三成以上，厦华自主品牌PRIMA在2005年度国家公布的190个“出口名牌”榜上高居前

21、三甲。从某种意义上说，厦华20年，代表了中国彩电业走出去的20年。四、厦华电子公司的行业发展分析（一）总体行业分析厦华电子行业划分基本情况（截至2007年12月31日）：行业分类 消费电子产品 行业内上市公司家数 13 该行业加权平均每股收益0.0740*ST厦华同期每股收益 -0.8833 排 名 13 行业最高值 0.2971 行业最低值 -0.8833 厦华电子的主要产品是液晶电视、等离子电视和数字高清电视等高端产品，所以可以将厦华电子划分到消费电子产品行业中的家电行业中，更进一步，根据厦华电子的主营业务可以将其划分到彩电行业中。2007年我国彩电行业基本呈现“总量平稳增长，内、外销市场

22、增速放缓，产品结构调整加速”的特征。通过分析发现，近三年来，我国彩电行业主要上市公司的盈利能力并未明显下滑，相反还出现了稳中有升的良好态势。这些可以从彩电行业相关公司07年财报所体现出的盈利能力分析得出。目前，在整体市场低迷的状况下，彩电行业表现的如此强势，主要原因是彩电行业属于非周期类的行业，受宏观经济景气周期的影响相对较小，加之平板电视带来的消费升级效应巨大，成长确定性较强，使得彩电行业具备了相当的防御性优势。而且，当前我国彩电行业的产业升级周期高度契合了我国国民经济的消费升级周期，二者的共振也使我们有理由相信现在看到的我国的彩电行业良好发展现状，而从短期影响因素来看，08奥运对我国彩电行

23、业的发展具有很强的刺激作用。同行业其他企业的具体情况分析（截至2007年12月31日）：股票代码股票名称 摊薄每股收益(元)排名主营业务收入(万元)排名 002052同洲电子 0.2971 1 141712.08 7 002045广州国光 0.2946 2 69042.82 10 600060海信电器 0.2829 3 1000156.30 3 000100TCL集团 0.1819 4 2898046.07 1 000016深康佳A 0.1561 5 902672.77 4 600839四川长虹 0.0495 6 2146645.38 2 000801四川湖山 0.0301 7 74732.8

24、5 8 600637广电信息 0.0182 8 261859.25 6 000909数源科技 0.0069 9 72267.54 9 600234ST天龙 -0.1259 10 6204.56 11 000981S*ST兰光 -0.1267 11 2584.27 12 000517*ST成功 -0.2286 12 229.99 13 600870*ST厦华 -0.8833 13 291380.46 5 以下是行业具体数据分析：1、 平稳增长是主基调2007年我国彩电行业基本呈现“总量平稳增长，内、外销市场增速放缓，产品结构调整加速”的特征。2007年，国内彩电的总出货量为8838万台，其中内销

25、达到4010万台，出口为4828万台，同比分别增长了0.4%、-1.5%和4.0%。就终端零售来看，2007年国内整体彩电零售市场销售额为1083亿元，同比增长了14%。其中液晶彩电销售额为610亿元，等离子彩电销售额为70亿元，CRT电视销售额为392亿元，背投电视销售额为11亿元。 值得注意的是，农村购买力的上升直接推动了农村彩电市场的增长，在传统CRT市场，农村市场比重已经超过了60%；而平板电视在沿海发达地区的农村也已经出现了启动的苗头。 分产品来看，“平板进、CRT退”的态势日益显著，在平板电视中，液晶电视的扩张势头超过等离子电视，而CRT电视因农村市场启动和自身技术改良而延缓衰落速

26、度。2、 彩电行业上市公司盈利能力稳中有升目前我国彩电行业正处于产业转型的关键历史时期，由此带来的转型阵痛不可避免，而市场也普遍不看好彩电行业的发展前景，尤其是对彩电企业在内外交困不利局面下的盈利能力多持悲观态度。但值得注意的是，相关的统计数据并不支持上述的悲观论调。统计数据显示，近三年来，我国彩电行业主要上市公司的盈利能力并未明显下滑，相反还出现了稳中有升的良好态势。由此可以判断，彩电行业相关公司07年报所体现出的盈利能力具有一定的行业背景基础。3、消费升级成为推动我国彩电行业发展的主线从宏观环境来看，影响我国彩电行业发展的两大因素：一是国民经济向好带来的居民购买力的持续提升；二是城镇化步伐

27、的不断加快。以此为背景，消费升级成为推动我国彩电行业发展的重要主线，在微观层面体现在城镇居民消费观念和品位的提升，定位在中高端市场的平板电视在居民消费支出中的比重将明显增加。 需要重点指出的是，农村市场的发展潜力不容忽视，将有可能成为家电行业的主要利益推动作用。考虑到我国的鲜明的城乡二元化结构，农村彩电市场保有率仅相当与城镇平均水平的60%左右，因此一旦农村市场全面启动，其巨大潜力足以使彩电行业再获得一次高速成长的机会。 目前看来，随着三农政策、家电下乡等政策效应的不断深化，我国农村市场全面启动的契机已经来临。与城镇居民基本以改善性需求为主不同，农村居民购买电视的需求更为宽泛，除改善性的换机需

28、求以外，新增需求将占据很大比例，这也意味着传统的CRT电视在我国农村市场的发展空间依然较大。4、“中国创造”将不可避免从日本、韩国厂商成长的历史来看，无不经历了从“制造”到“创造”的飞跃，而那些真正能够实现核心竞争力再造的企业一举成为了全球巨头，典型的如三星的成长历程。而我国的彩电产业作为全球最大的制造基地，在全球产业分工中的重要地位已然确立并不可动摇。以此为基础，我们认为，依靠自主创新技术和强势品牌战略，中国的彩电业是完全有可能实现整体竞争力的提升，实现“中国制造”到“中国创造”的突破。尽管我国彩电行业发展面临着核心技术缺失、人民币升值抑制出口增长等诸多不利因素，但从国家产业战略发展的高度来

29、看，彩电行业的复兴之路是必须和必然的。而依此逻辑判断，真正具有自主技术和核心竞争力的彩电厂商在这一过程中将会成长为国际品牌和国际巨头的机会是很大的。（二）厦华电子公司在行业背景下的经营状况(1)公司主营业务经营情况的分析 公司主营彩色电视机、彩色监视器等产品。报告期销售各种型号的彩电340 万台,较去年同期下降12,车载监视器销售4.5 万台,较去年同期下降39。报告期内,公司实现销售收入643,213 万元,较去年同期下降23.31,其中平板电视的销售额接近 总收入的77；净利润-38,997 万元。(2)生产经营的主营产品及市场占有率情况的分析 截止报告期末,根据中怡康公司提供的统计数据,

30、公司主营平板电视的综合市场占有率为4.91,位居国产品牌第六；根据海关出口统计数据(含外资企业),公司液晶电视的出口金额为2.8 亿美元,占同期我国同类出口金额的4.23,位居出口彩电企业第五。 报告期公司产品荣获“厦华PRIMA”获得全国政府采购指定品牌光荣称号；“PRIMA”品牌获联合国采购机构UNOPS 颁发的联合国供应商正式品牌资质证书；”蓝极“系列电视荣获2007 创新盛典中国工业设计奖最佳年度特色设计奖项。 公司在报告期内的技术创新情况(节能减排情况如环保情况),公司的研发投入,以及自主创新对公司核心竞争力和行业地位的影响等情况: (1)公司是国家级高新技术企业、国家级技术中心、国

31、家创新型(试点)企业,国家技术质量监督局数字电视标准评审专业委员会成员,参与了国家HDTV 发展与计划,国家、行业标准制定和参加国家级科研等工作；建立了HDTV 技术的研究平台、培养了一批技术人员,具备了产业化的技术基础。拥有国家级专家、博士后工作站和一批年富力强的技术骨干；配备了先进的计算机设计开发系统以及仪器设备,进行HDTV 电视、显示器和机顶盒等新产品的开发。获得中国实验室国家认可委员会批准的厦华电子产品检测中心；设立新产品的试制车间。与国内外的院校、研究所建立了良好的开发、引进合作关系,从事产品的新技术应用和开发。报告期内公司获得电子信息百强企业(21 名)；入围“2007最具全球竞

32、争力中国公司”；R 系列平板电视获市科技进步一等奖；FB、FC 系列平板电视获市优秀新产品一等奖、二等奖；获得联合国和美国军方采购订单等。 公司抓住平板电视和数字电视大发展的机会, 依靠技术创新, 做专做强电视产业,于2006 年12 月成功引入上游供应链战略投资伙伴华映视讯(吴江)有限公司为公 司第一大股东, 形成产业链整合优势,为公司未来数字电视产业做强做大提供强大的 支持。 (2)“厦华”牌为中国驰名商标,中国名牌、福建省名牌产品；通过ISO9001 质量认证和14000 环保认证。公司生产符合环保要求,生产中贴片、波峰焊等工序产生少 量废气经过抽风、高空排放,符合环保要求；采用冰蓄冷中

33、央空调系统,利用晚上低谷电制冰,在白天化冰降温；生产中采用包装周转箱,必须重复使用；通过技术革新,发 动群众不断降低消耗等措施来降低成本,提高资源利用率。五、厦华电子的竞争力分析厦华电子现在的主要核心产品是平板电视，这也是现在彩电市场上的主流竞争产品。国际方面，平板电视发展迅猛，市场占有率不断扩大。平板电视在全球电视市场的份额已经占到37%。2007年，美欧市场出现超薄彩电销售量超过显像管电视的情况，而到2009年，平板类彩电有望占据全球市场主体。细分市场也有较大差异，其中液晶电视的发展速度远远快于等离子彩电的发展速度。 国内方面，传统彩电发展平稳。经过十多年的发展，我国传统彩电厂商在CRT产

34、品上的研发、生产和销售管理等方面已经成熟，几大主流厂商占据着大部分的市场份额，产品价格变动小，毛利率稳定，是目前彩电厂商的稳定盈利业务。 彩电市场结构性变革明显，平板电视逐渐取代CRT，液晶市场增速高于等离子市场，行业竞争激烈，新产品推出速度加快。技术进步和消费升级是推动彩电市场变革的重要驱动力之一。为了获得相对高的利润，整个产业新产品发布频率非常高。目前中国平板电视的普及率仅为18%，平板电视有着巨大的增长潜力,液晶电视代表着增长和发展，等离子电视和背投电视将维持相对弱势状态。 平板电视价格下降是一个全球的趋势，2007年国际液晶电视和等离子电视的价格比去年同期分别下降了22%和33%。从整

35、个彩电产业链来看，我国的彩电制造商处于一种被动和相对弱势的地位，产品表现出低差异化和低利润贡献率的特点，各个厂商产品营销策略选项不多，基本上是以价格刺激为主要手段。所以，寻求差异化的稳定保障还是彩电核心技术。在这方面，厦华的主要竞争对手是海信电器。国内品牌目前的均价大大低于国外品牌。主要原因来自两方面，一方面，国内厂商采取了低价策略；另一方面，国产品牌在37、40、42大尺寸液晶彩电销售比率低于国外品牌也是重要因素之一。所以，未来价格竞争将持续进行，国内外品牌之间争夺市场份额的竞争将更为激烈，液晶彩电价格还将继续下降。此外，政策的扶持也有助于整个彩电行业和相关产业的发展，一方面，能够加快我国产

36、业技术的升级换代，有利于集中力量突破技术壁垒，并带动相关产业集群的进步；另一方面，国内彩电厂商有望摆脱过度依赖国外彩电显示屏的窘境，从而增强竞争优势。厦华电子的主要竞争力体现在上下游融合的产业链的有效结合，借助于中华映管(台湾排名第三、世界排名第五的液晶面板厂)，上下游的纵向整合将提供给厦华电子最强大的增长动力，未来比较稳定的LCD显示屏供给和国际化管理的指导将迅速提升厦华电子在行业中的地位。 此外，厦华电子的产能扩大将持续提高公司的盈利水平，液晶屏配套前景也比较乐观。2007年公司将加大平板电视的产量，翔安工业区的新厂区一期将于2007年下半年建成投产。全部建成后总产能可达到800万台，其中

37、平板电视达到500万台。厦华电子的生产基地与中华映管的显示屏生产基地(年产LCD面板模组500万只)仅一墙之隔，这将意味着厦华电子加速发展的开始。从战略上讲，厦华电子将打通上游的彩电显示屏供应瓶颈，彩电显示屏的充足供应将保证公司在旺季中满足订单需求，可以进一步提高市场占有率，扩大产品影响力。从生产成本角度分析，公司在彩电显示屏的管理上基本可以实现零库存，可以提高存货周转率，减少资金占用，节约公司原材料运输和包装费用，这部分成本占到总成本的5-6%，公司的毛利率将会上升3个百分点左右，大大的节约公司运行成本，盈利能力将得到提升。快速反应提升公司效率目前彩电生产企业逐步有了IT行业的影子，上游电子

38、元器件的快速更新升级和价格的迅速下滑以及彩电整机价格的快速下跌都要求彩电整机厂商有更高超的库存管理水平和产品推销策略。第一大股东陆续引进了一些新的管理措施，主要是围绕着成本控制、流程再造进行，快速盘点技术提高公司运营效率。例如公司从11月份开始逐步推行月盘点制度，经过11月和12月的盘点，总共清理出5000M2的仓库，某些重要部门(例如生产线)将实现每日盘点制度。及时的盘点有利于公司掌握资产状况，采购、生产和销售各部门能够共享信息，提高存货周转率；销售部门能够及时的根据市场情况调整销售策略，能够做到透明经营，提高公司的运营质量；过季的原材料和产成品也可以及时地进行清理，把损失减少到最小。另外，

39、根据中华映管在吴江和福州的企业运作经验来看，在目前的经济政治环境下，通过严格的成本控制可以有效的降低成本，提高公司的盈利水平，根据我们的初步估算，在2007年公司的成本有望下降一个百分点左右。 运行策略及时灵活产品机构调整：根据市场变化，公司将会逐渐调整产品结构，首先，保证CRT产品生产的稳定，公司能够获得稳定的现金流；其次，逐步提高平板电视在产品结构中的比重，液晶电视的生产销售将超过总量的50%以上，重点提高大尺寸产品的比例，提高公司的总体毛利率水平。面板采购多样化：由于厦华平板电视产品线的长度与宽度均比较大，覆盖了20寸到71寸的各种规格，所以厦华的产品线布局决定了多元化的面板供应需求，厦

40、华电子目前与韩国LG等各个显示屏供应商保持了较好的关系，并着力大尺寸高端平板电视领域的深层次战略合作，采购面板的多样化能够照顾到公司目前的经营发展，减少经营风险。此外，从公司经营管理的角度分析，厦华电子谢思瑜总经理曾经在“厦华20周年庆典大会”上特别提出了平板电视产业可持续发展的“三大定律”：定律之一：产品力决定市场力。 平板电视作为消费类电子产品，其最终需要靠产品本身来说话，画质、功能、外观、品质、性能一个都不能少。我们要通过不懈的努力，使“中国制造”变成“中国创造”、“制造中国”变成“智造中国”。 定律之二：高效率决定竞争力。 时下的企业竞争不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼。企业的运营效率将

41、直接影响企业的市场竞争力。正所谓“快一步，胜百步”。 定律之三：创新力创造价值链。 自主创新是中国迈向世界强国的战略之路，企业只有通过经营创新、技术创新、管理创新、服务创新、供应链创新，才能创造产业的可持续发展。综上所述，厦华电子公司在液晶细分市场上占据了较好的地位，有着比较乐观的发展趋势，尤其是公司第一大股东对公司的发展会起到至关重要的良性作用，将进一步加强公司在液晶电视市场上的优势地位。六、2007年度资产负债表结构分析下表列示了2007年厦华电子的资产负债表结构比例以及竞争对手的比较。各公司资产负债表结构比例比较行业排名12345项目TCL集团四川长虹海信电器深康佳厦华电子亿元百分比亿元

42、百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比货币资金44.7421.66%19.878.62%6.229.90%7.538.11%6.2219.68%应收票据8.264.00%39.2017.00%15.8525.24%26.5228.59%1.153.65%应收帐款44.7821.67%22.599.80%7.4911.93%10.4011.21%6.9221.89%预付帐款3.221.56%4.141.80%0.711.13%1.511.63%0.200.63%其它应收款10.735.19%3.971.72%0.280.44%1.321.43%1.063.37%存货49.8424.12%65.87

43、28.57%20.4832.62%29.3531.63%11.1935.39%流动资产合计161.6478.24%157.0368.10%51.0481.26%76.7382.70%26.7484.60%长期股权投资4.692.27%13.515.86%0.020.03%0.520.56%0.230.74%在建工程0.410.20%1.220.53%0.310.49%0.620.67%0.120.39%固定资产合计0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%无形资产3.231.57%23.6410.25%1.001.60%0.480.51%0.93

44、2.95%长期待摊费用0.290.14%0.240.11%0.440.71%0.240.26%0.000.01%资产总计206.60100%230.57100%62.81100%92.78100%31.61100%短期借款31.3115.15%28.2212.24%0.000.00%0.220.24%15.5949.32%应付票据9.684.68%33.6214.58%2.524.02%34.1536.81%1.003.16%应付帐款57.1827.68%36.9716.04%21.2633.85%9.9610.73%12.8540.65%预收帐款5.622.72%6.782.94%4.106

45、.53%2.232.41%1.314.16%应付工资3.951.91%2.611.13%0.180.29%1.631.75%0.371.17%未交税金0.900.44%-5.00-2.17%0.040.07%0.090.10%-0.67-2.11%其他应付款17.638.53%4.261.85%4.717.51%6.276.75%1.615.09%流动负债合计132.4064.09%118.0151.18%32.8352.28%54.5858.83%32.11101.59%长期借款4.362.11%1.870.81%0.070.10%0.000.00%0.000.01%长期负债合计16.538

46、.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%0.000.00%负债合计150.0972.65%123.0153.35%33.3753.13%54.9259.19%32.62103.18%少数股东权益21.7410.52%14.586.32%1.322.11%2.382.57%0.150.46%股本25.8612.52%18.988.23%4.947.86%6.026.49%3.7111.73%资本公积19.409.39%32.6414.16%15.5324.73%18.8520.32%9.3429.54%盈余公积4.682.27%35.2215.28%2.604.14%7.8

47、28.43%0.551.74%未分配利润-15.46-7.49%6.162.67%5.058.03%2.712.93%-14.70-46.50%货币换算差额0.280.14%-0.03-0.01%0.000.00%0.080.08%-0.05-0.15%股东权益合计34.7716.83%92.9840.33%28.1244.77%35.4838.24%-1.15-3.64%负债及股东权益总计206.60100%230.57100%62.81100%92.78100%31.61100%（图表说明：厦华电子的主营产品是彩电，2007年度占其总的主营业务收入的77，而TCL集团、四川长虹、海信电器、

48、深康佳分别是彩电行业的前四甲，厦华位列第五，因此，选择TCL集团、四川长虹、海信电器和深康佳作为厦华电子的参照公司。另外，由于资源有限，以上数据难免出现少许错误，比如，厦华的流动负债和负债总额竟然大于负债及股东权益总计。笔者在网上苦苦找寻了N久，仍没有找到适宜的合乎情理的数据，无奈之下，只能如此，敬请广大读者原谅。）由上表可知：1厦华电子的流动资产占总资产的比重就大，于同行业四强相比，总流动资产比例位列第一，货币资金比例位列第二，应收账款比例也相对较高，存货比例位列第一。这一方面说明，厦华电子的资金比较宽裕，与同行业其他公司相比，厦华的资金约束较小，另一方面也说明，厦华的闲置资金也比较多，造成

49、资产浪费，使资产的使用效率降低。而巨大的存货比例也说明公司的销售渠道不是非常畅通，使得存货积压过多，成本增加，资源浪费。应收账款的巨大比例证明了这一点。以下是厦华电子的各流动资产占总流动资产的比重图。2厦华电子的总资产为31.61亿元，与行业老大TCL集团的206.60亿元相比，可以看出厦华的资产规模较小，竞争力较低。从资金来源方面来分析，厦华的少数股东权益所占比例较小（0.46%），说明被市场认同的程度较低。另一方面，来源于股本的比重相对较大，来源于负债的比例较小，即财务杠杆比较小，说明所有者的压力较大，从侧面说明，厦华的经营战略适合于风险较小的项目，因为个别大股东对公司有较大影响，出去对自

50、身利益的考虑，会选择稳定的发展战略，进而造成公司发展的滞后性，竞争力进一步下降。七、2007年度利润表结构分析下表列示了2007年厦华电子的利润表结构比例以及其与竞争对手的比较。各公司资产负债表结构比例比较行业排名12345项目TCL长虹海信康佳厦华亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比亿元百分比主营业务收入390.68 100%230.47 100%148.39 100%121.69 100%29.14 100%减：主营业务成本326.09 83.47%194.55 84.41%124.57 83.95%98.04 80.57%26.42 90.67%减：主营业务税金及附加0.66 0.17%0.35 0.15%0.44 0.29%0.03 0.03%0.01 0.05%主营业务利润0.00 0.00%0.00 0.00%0.00 0.00%0.00 0.00%0.00 0.00%营业费用40.94 10.48%22.76 9.88%17.33 11.68%15.92 13.09%3.78 12.97%管理费用20.43 5.23%8.53 3.70%2.91 1.96%4.18 3.44%0.75 2.58%财务费用2.70 0.69%1.96 0.85%0.52 0.35%0