IPO简介及上市流程概述

1、目录、八亠前言 2IPO 概述 2- 、 IPO 简介 2二、 IPO 特点 2三、 IPO 程序 31、程序简介 32、美国1PO的准备过程33、1PO 招募 34、IPO 首次公开募股35、职责分配 5- 般流程 5?、网上竞价发行的申购程序 5二、网上定价发行的申购程序 6第三章 IPO 应用 7一、IPO 案例三金药业 8二、A 股市场 IPO 暂停历史 8三、创业板 IPO 上市根本信息 8前言IPO 全称 Initial public offerings 首次公开募股，是指某公司股份 XX 或 XX 公司首次向社会公众公开招股的发行方式。XX公司IPO后会成为股份 XXo 2021

2、年IPO重启后，在 239只新股、次新股中，两市已有 51支新股破发。IPO 概述一、IPO简介IPO 就是 initial public offerings 首次公开发行股票首次公开招股是指一家企业第一次将它的股份向公众岀售。通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂 牌交易。对应于一级市场， 大局部公开发行股票曲投资银行集团承销而进入市场， 银 行按照一 定的折扣价从发行方购置到自己的账户，然后以约定的价格出售，公开发行的准备费用较高，私募可以在某种程度上局

3、部躲避此类费用。这个现象在九十年代末的美国发起，当时美国正经历科网股泡沫。创办人会以独立资本成立公司，并希望在牛市期间透过首次公开募股集资IPO o山于投 资者认为这些公司有时机成为微软第二，股价在它们上市的初期通常都会上扬。不少创办人都在一夜间成了百万富翁。而受惠于认股权，雇员也赚取了可观的收入。在美国，大局部透过首次公开募股集资的股票都会在纳斯达克市场内交易。很多亚洲国家的公司都会透过类似的方法来筹措资金，以开展公司业务。二. IPO特点募集资金流通性好树立名声回报个人和风投的投入缺点费用可能高达 20%公司必须符合SEC规定管理层压力华尔街的短视失去对公司的控制三、IPO程序1、程序简介

4、首先， 要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书， 只有招股说 明书通过 了审核该公司才能继续被允许公开募股。 ( 在中国，审核的工作是由中 国证券监督管理委 员会负责。)接着，该公司需要四处路演 (Road Show)以向 公众宣传自己。经过这一步骤， 一些公司或金融机构投资者会对 IPO 的公司产 生兴趣。他们作为风险资本投资者 (Venture Capitalist)来投资IPO的公司。(风 险资本投资者并非想入股 IPO的公司，他们只是想在 上市之后再抛出股票来赚 取差价。 ) 其中一个金融机构也许会被聘请为 IPO 公司的承销商 (Underwriter)。山承销商负责IPO

5、新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股 票出售到市场。如果局部股票未能全部出售出，那么承销商可能要买下所有未出售出的股票或对此不负责任(具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明)o IPO新股定价属于承销商的 1：作，承销商通过估值模型来进行合理的估值 , 并有责任尽力保障新股 发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。 IPO 新股定价 过程分为两局部，首先是通过合 理的佔值模型佔计上市公司的理论价值， 其次是 通过选择适宜的发行方式来表达市场的供 求，并最终确定价格。2、美国 IPO 的准备过程 建立IPO团队CEO、CFO、CPA (SEC counsel) 律师.资产

6、评估机构挑选承销商尽职调查初步申请路演和定价3、IPO 招募通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦 IPO 完成后，这家公司 就可以申请到证券交 易所或报价系统挂牌交易。另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自山交易的，从而使得这家企业到达在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自山交易股票数量的 股东人数方面有着硬性规定。4、IPO(首次公开募股)就估值模型而言，不同的行业属性

7、、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。 口前较为常用的估值方式可以分为两大类： 收益折现法与类比 法。所谓收益折现 法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。如最常用的股利折现模型(DDM) 、现金流贴现 (DC F )模型等。贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司 未来的现金流和折现率，而这正是表达承销商 的专业价值所在。所谓类比法，就 是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈 率(P / E即股价/每股收 益)、市净率(P/B即股价/每股净资产)，再结合新上市公司的 财务指标如每股 收益、每股净资产来确定上市

8、公司价值，一般都釆用预测的指标。市盈率 法的适 用具有许多局限性， 例如要求上市公司经营业绩要稳定， 不能出现亏损等， 而市 净率法那么没有这些问题，但同样也有缺陷，主要是过分依赖公司账面价值而不是 最新的市场 价值。因此对于那些流动资产比例高的公司如银行、保险公司比拟适 用此方法。在此次建 行 IPO 过程中，按招股说明书中确定的定价区间1? 9? 2.4 港元计算，发行后的每股净资产约为港元，那么市净率P/B为1.74? 2.09倍。除上述指标，还可以通过市值 /销售收入P/S、市值/现金流P/C等指标来进行估值。通过估值模型， 我们可以合理地估计公司的理论价值， 但是要最终确定发行 价格

9、， 我 们还需要选择合理的发行方式，以充分发现市场需求。口前常用的发行方式包括：累计投标方式、固定价格方式、竞价方式。一般竞价方式更常见于债券发行，这里不做赘述。累汁投标是 H 前国际上最常用的新股发行方式之一，是 指发行人通过询价机制确定发行价 格，并自主分配股份。 所谓“询价机制 S 是指 主承销商先确定新股发行价格区间，召开路 演推介会， 根据需求量和需求价格信 息对发行价格反复修正， 并最终确定发行价格的过程。 一般时间为 1? 2周。例 如此次建行最初的询价区间为 1? 42? 2.27港元， 此后收窄至 1.65 ? 2.10港元，最 终发行价将在 10月 25日前确定。 询价过程

10、只是投资者的意向表示，一般 不代表 最终的购置承诺。 在询价机制下，新股发行价格并不事先确定，而在固定 价格方式下，主承销商根据佔值结果及对投资者需求的预计，直接确定一个发行价格。固定价格方式相对较为简单，但效率较低。过去我国一直采用固定价格发行方式， 2004 年12月 7日证监会推出了新股询价机制，迈出了市场化的关键一 步。XX 证监会和 XX 联交所于 1994年 11 月发表了?关于招股机制的联合政策声明?，自此， XX 的大型新股发行根本上采用累计投标和固定价格公开认购混合招股机制。发行方式确定以后，进入了正式发行阶段，此时如果有效认购数量超过了拟发行数量，即为超额认购，超额认购倍数

11、越高，说明投资者的需求越为强烈。在超额认购的情况下，主承销商可能会拥有分配股份的权利， 即 配售权 ，也可能没 有，依照交易所规那么而定。 通过行使配售权，发行人可以到达理想的股东结构。在我国， LI 前主承销商不具备配售股份的权利，必须按照认购比例配售 。据报道， 此次建行在 XX 交易所发行 H 股，截至公开 招股截止日10月19 B，共吸引了 760亿美元的认购资金，超过拟出售数量近9倍，而向 XX 公众公开发行局部更 是获得了近 40倍的超额认购倍率，其中国际出售局部将山联 席账簿管理人根据 多种因素决定分配， XX 公开出售局部原那么上严格按比例分配，但分配 基准可能 会因为申请人的

12、股份数 LI 不同而分组决定，但也不排除可能会进行抽签。当出现超额认购时， 主承销商还可以使用“超额配售选择权 乂称“绿鞋 增 加 发行数量。“超额配售选择权是指发行人赋予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以在股票上市后的一定期限内按同一发行价格超额出售一定比例的股份， 在此期间内，如果市价低于发行价， 主承销商直接从市场购入这局部 股票分配给提出申购的投资者， 如果市价高于发行价，那么直接山发行人增发。这 样可以在股票上市后一定期间内保持股价 的相对稳定，同时有利于承销商抵御发 行风险。如此次建行招股说明书就规定了可山中金 公司及摩根士丹利添惠代表国 际出售承销商于股票在 XX 联交

13、所开始交易起 30 日内行使 超额配售选择权，以 要求建行分配及发行最多合计 3,972,890,000股额外股份，占全球初 步出售股份 的 15%o5、职责分配公司及其董事：准备及修订盈利和现金流量预测、批准招股书、签署承销协议、路演保荐人：安排时间表、协调参谋工作、准备招股书草稿和上市申请、建议股票定价资产评估：资产评估报告资产评估师有证券从业资格的评估公司申报会计师：完成审汁业务、准备会计师报告、复核盈利及营运资金预公司律师：安排公司重组、复核相关法律确认书、确定承销协议保荐人律师：考虑公司组织结构、审核招股书、编制承销协议证券交易所：审核上市申请和招股说明书、举行听证会股票过户登记处：

14、拟制股票和还款支票、大量印制股票印刷者和翻译者：起草和翻译上市材料、大量印刷上市文件一般流程一、网上竞价发行的申购程序新股网上竞价发行的具体程序如下：1、新股竞价发行，须由主承销商持中国证监会的批复文件向证券交易所提出申请，经审核后组织实施。发行人至少应在竞价实施前 25 个工作日在中国 证监会指定的报刊 及当地报刊上按规定要求公布招股说明书及发行公告。2、除法律、法规明确禁止买卖股票者外，凡持有证券交易所股票账户的个人或者机构投资者，均可参与新股竞买。尚未办理股票账户的投资者可通过交易所证券登记结算机构及各地登记代理机构预先办理登记，开立股票账户，并在委托竞价申购前在经批准开办股票交易业务的

15、证券营业部存入足够的申购资金。3、投资者在规定的竞价发行日的营业时间办理新股竞价申购的委托买入，其方法类似普通的股票委托买入方法。申购价格不得低于公司确定的发行底价，申购量不得超过发行公告中规定的限额，且每一股票账户只能申报一次。4、新股竞价发行申报时，主承销商为唯一的卖方，其申报数为新股实际发行数，卖出价格为发行底价。5、新股竞价发行的成交即认购确定原那么为集合竞价方式。即对买入申报按价格优先、同价位时间优先原那么排列，当某申报买入价位以上的累计有效申购量到达申报卖出数量即新股实际发行数时，此价位即为发行价。当该申报价位的买入申报不能全部满足时，按时间优先原那么成交。累计有效申报数量未到达新

16、 股实际发行数量时，那么所有有效 申报均按发行底价成交。申报认购的余数，按主 承销商与发行人订立的承销协议中的规定 处理。6、电脑主机撮合成交产生实际发行价格后，即刻通过行情传输系统向社会公布，并即时向各证券营业部发送成交认购回报数据。7、新股竞价发行结束后的资金交收，纳入日常清算交割系统，山交易所证 券登记结 算机构将认购款项从各证券公司的清算账户中划入主承销商的清算账 户；同时，各证券营 业部根据成交回报打印“成交过户交割凭单同投资者认购 者办理交割手续。8、竞价发行完成后的新股股权登记山电脑主机在竞价结束后自动完成， 并 山交易所 证券登记结算机构以软盘形式交与主承销商和发行人。投资者如

17、有疑义，可持有效证件及有关单据向证券登记结算机构及其代理机构查询9、采用新股竞价发行，投资人仅按规定交付委托手续费，不必支付佣金、 过户 费、印花税等其他任何费用。10、参与新股竞价发行的证券营业部，可按实际成交认购额的 3.5%。的比 例 向主承销商收取承销手续费，山交易所证券登记结算机构每日负责拨付。二、网上定价发行的申购程序1、口询网上定价发行的具体处理原那么为： 1有效申购总量等于该次股票发行量时，投资者按其有效申购量认购股 2 当有效申购总量小于该次股票发行量时，投资者按其有效申购量认购股票后，余额局部按承销协议办理。 3 当有效申购总量大于该次股票发行量时，由证券交易所主机自动按每

18、1000股确定一个申报号，连序排号，然后通过摇号抽签，每一中签号认购 1000 股。2、新股网上定价发行具体程序如下： 1 投资者应在申购委托前把申购款全额存入与办理该次发行的证券交易 所联 网的证券营业部指定的 XXo2申购当日 T+0 日，投资者申购， 并由证券交易所反应受理。 上网申购 期 内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单，一经申报，不得 撤单。投资 者屡次申购的，除第一次申购外均视作无效申购。每一 XX 申购委托不少于 1000 股，超过 1000股的必须是 1000 股的整数倍。每一股票 XX 申购股票数量上限为当次社会公众股发行数量的千分之一。3申购资金应在 T

19、+1 日入帐，由证券交易所的登记计算机构将申购资金冻结在申购专户中，确因银行结算制度而造成申购资金不能及时入帐的，须在T+1 日提供通过中国人民银行电子联行系统汇划的划款凭证，并确保 T+2 日上午 申购资 金入帐。所有申购的资金一律集中冻结在指定清算银行的申购专户中。4申购日后的第二天 T+2 日，证券交易所的登记计算机构应配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资，并山会计师事务所出具验资报告，以实 际到位资金 包括按规定提供中国人民银行已划款凭证局部作为有效申购进行 连续配号。证券交易 所将配号传送至各证券交易所，并通过交易网络公布中签号。5申购日后的第三天 T+3 日，由主承销商负责

20、组织摇号抽签， 并于当日 公布 中签结果。证券交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记。6申购日后的第四天 T+4 日，对未中签局部的申购款予以解冻。> 投资者的申购数量如何确定 ?假设市值为 19900元，申购数量是 1000股还是 2000 股？方法规定，每持有上市流通证券市值1万元可申购 1000 股，投资者持有上 市流通证券市值缺乏 1万元的局部，不按四舍五入原那么予以进位处理，即市值不 足 1万元没有申购 权。如果一投资者持有上市流通证券市值19900元，其只能申 购新股 1000 股而不是 2000股。每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无 效申购。投资者申购新股时，无需

21、预 先缴纳申购款，但申购一经确认不得撤销。>如何查询市值及申购数量 ?深市账户在多家营业部开户的投资者如何办理申 购手续？ 投资者在申购新股前，可以到证券营业部像查询其股票账户里的股票余额一 样查到 其可申购新股的数量。如果深市投资者在多个证券营业部开户，可以任意 选择在其中一个 证券营业部申购，今后查询配号和缴款都在选定的营业部进行， 市值是所有开户营业部的 总和，不用担忧漏配。第三章 IPO 应用对应于一级市场，大局部公开发行股票山投资银行集团承销或者包销而进入 市场， 银行按照一定的折扣价从发行方购置到自己的账户，然后以约定的价格出 售，公开发行的 准备费用较高，私募可以在某种程度

22、上局部躲避此类费用。这个现象在九十年代末的美国发起，当时美国正经历科网股泡沫。创办人会 以独立 资本成立公司，并希望在牛市期间通过首次公开募股集资 IPOo 111于投 资者认为这 些公司有时机成为微软笫二，股价在它们上市的初期通常都会上扬。不少创办人都在一夜之间成了百万富翁。而受惠于认股权，雇员也赚取了可 观的收 入。在美国，大局部透过首次公开募股集资的股票都会在纳斯达克市场内 交易。很多亚洲 国家的公司都会透过类似的方法来筹措资金，以开展公司业务。一、IPO案例三金药业三金药业大股东是 XX 三金集团股份 XX, 其持有公司 68%股权，股票发行 后，三金 集团持股比例稀释为 61.11%

23、。公司实际控制人为自然人邹节明，其直 接持有上市公司 10.07%股权，同时持有三金集团 13.08%股权。三金药业方案首次发行 4600万股 A 股，募集资金方案用于 10个工程，这 10个工程 的投资总额大约为 63412.53 万元。招股说明书显示，这家医药公司的主营产品涵盖咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列以及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产和销售。据其公司招股书介绍，三金西瓜霜系列产品的年销售量超过 30 亿片，居国 内喉口类 中成药市场第一位；年销售收入超过 3 亿元，居国内喉口类中成药市场 第二位；三金片系 列产品年销售量超过 20亿片，年销售收入超过 3 亿元，市场

24、占有率据国内抗泌尿系感染 中成药市场第一位。业绩显示，三金药业发行前三年 ( 即 2005 年、 2006 年、 2007 年) 营业收入 分别为 74787.7万元、 79785万元和 89304.8 万元。归属于母公司所有者的净利 润分别为 12752.6 万元、 19480 万元和 24917.7万元。二、A股市场IPO暂停历史1> 1994年 7月 21 日1994年 12 月 7 日，暂停约 5 个月后，大盘延续下跌趋势2、1995年 1 月 19 0-1995年 6月 9 日，暂停约 5个月后，大盘延续回落趋势3、1995年 7 月 5日1996年 1月 3 日，暂停约 6个月后，大盘反转而上涨4、2004年 8 月 26日2005年 1月 23日，暂停约 5个月后，大盘延续下跌趋势5、2005年 5 月 25日2006年 6月 2日，暂停约 1年后，大盘延续上涨趋势6、2021年 9 月 16日2021年 7月 15日， IPO 的审核在暂停了近 10个月三、创业板 IPO 上市根本信息 创业板作为多层次资本市场