企业筹资中的税务筹划分

1、浅谈企业筹资中的税务筹划 简介： 税务筹划是企业用足用好税务政策的新课题，在新形势下企业作为纳税人，熟悉了解税法及财务会计制度，用足用好税务政策，运用税法上的优惠政策为企业创造经济效益。税收已成为现代经济生活中的一个热点。 不论是企业法人还是自然人， 只要发生有应税行为就要依法 纳税。税收筹划是企业用足用好税务政策的新课题，在新形势下企业作为纳税人，熟悉了解税法及财 务会计制度，用足用好税务政策，运用税法上的优惠政策为企业创造经济效益。一、资金筹集的税务筹划（一）根据资本结构所作的税务筹划对任何一个企业来说，筹资是其进行一系列经营活动的先决条件。不能筹集到一定数量的资金， 就不能取得预期的经济

2、效益。筹资作为一个相对独立的理财活动，其对企业经营理财业绩的影响，主 要是通过资本结构的变动而发生作用的。因而，分析筹资中的纳税筹划时，应着重考察两个方面：资 本结构的变动究竟是怎样对企业业绩和税负产生影响的； 企业应当如何组织资本结构的配置， 才能在 节税的同时实现所有者税后收益最大化的目标。资本结构是由筹资方式决定的，不同的筹资方式，形成不同的税前、税后资金成本。筹资决策的 目标不仅要求筹集到足够数额的资金， 而且要使资金成本最低。 由于不同筹资方案的税负轻重程度往 往存在差异，这便为企业在筹资决策中运用税收筹划提供了可能。企业经营活动所需资金，通常可以 通过从银行取得长期借款、发生债券、

3、发行股票、融资租赁以及利用企业的保留盈余等途径取得。下 面比较各种筹资方式的筹资成本，为企业选择筹资方案提供参考。1. 几种筹资方式的资金成本分析。（ 1）长期借款成本。长期借款指借款期在1 年以上的借款，如购建固定资产或者无形资产这种大规模的支出就需要长期借款来帮助完成。其成本包括两部分，即借款利息和借款费用。一般来说， 借款利息和借款费用高， 会导致筹资成本高， 但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成 本费用扣除或摊销， 所以能起到抵税作用。 例如，某企业取得 5年期长期借款 200 万元，年利率 11%， 筹资费用率 0.5%，因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销

4、，企业可以少缴所得税 36.63 万元。（2）债券成本。发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息 的处理相同，即可以在所得税前扣除，应以税后的债务成本为计算依据。例如，某公司发生总面额为 200 万元 5 年期债券，票面利率为 11%，发生费用率为 5% ，由于债券利息和筹资费用可以在所得税 前扣除，企业可以少缴所得税 39.6 万元。若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以 实际发生价格作为债券筹资额。（3）留存收益成本。留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部 分未分派的税后利润存于企业，实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收

5、益用于再投资，所获得 的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资所获的收益率，企业就应该将留存收益分派给股 东。 留存收益成本的估算难于债券成本， 这是因为很难对企业未来发展前景及股东对未来风险所要求 的风险溢价做出准确的测定。 由于留存收益是企业所得税后形成的， 因此企业使用留存收益不能起到 抵税作用，也就没有节税金额。（4）普通股成本。企业发行股票筹集资金，发行股票的筹资费用较高，在计算资本成本时要考 虑筹资费用。例如，某公司发行新股票，发行金额 100 万元，筹资费用率为股票市价的10%，企业发行股票筹集资金， 发行费用可以在企业所得税前扣除， 但资金占用费即普通股股利必须在所得税后分

6、 配。该企业发行股票可以节税100 X 10% X 33%=3.3 （万元）2. 筹资成本分析的注意问题。企业筹集的资金，按资金来源性质不同，可以分为债务资本与权益 资本。债务资本需要偿还，而权益资本不需要偿还，只需要在有嬴利时进行分配。通过贷款、发行债 券筹集的资金属于债务资本，留存收益、发行股票筹集的资金属于权益资本。根据以上筹资成本的分 析，企业在融资时应考虑（ 1 ）债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除；而权益资本只能扣 除筹集费用，股息不能作为费用列支，只能在企业税后利润中分配。因此，企业在确定资本结构时必2）纳税人进行筹资须考虑债务资本的比例，通过举债方式筹集一定的资金，可以

7、获得节税利益。（ 筹划，除了考虑企业的节税金额和税后利润外，还要对企业资本结构通盘考虑。比如过高的资产负债 率除了会带来高收益外，还会相应加大企业的经营风险。3. 根据资本结构所作的税务筹划。一般来说，企业以自我积累方式（留存收益）筹资所承担的税收负 担要重于向金融机构贷款所承担的税收负担， 贷款融资所承担的税收负担要重于企业间拆借所承担的 税收负担， 企业间拆借资金的税收负担要重于企业内部集资的税收负担。 这是因为从资金的实际拥有 或对资金风险负责的角度看，自我积累方法最大，企业内部集资入股方法最小。因此，它们承担的税 负也就相应地随之变化。 从纳税筹划角度看， 企业内部集资和企业之间拆借资

8、金方式产生的效果最好， 金融机构贷款次之，自我积累（留存收益）方法效果最差。这是因为通过企业的内部融资和企业之间 拆借资金，这两种融资行为涉及到的人员和机构较多，容易寻求降低融资成本、提高投资规模效益的 途径。 金融机构贷款次之， 但企业仍可利用与金融机构特殊的业务联系实现一定规模的减轻税负的目 的。自我积累（留存收益）方式由于资金的占有和使用融为一体，税收难以分割或抵销，因而难于进 行纳税筹划。以下仅以负责筹资与权益筹资（即发行股票）为例，对不同筹资方案的税负影响加以比较。企业 的资金来源除资本金外，主要就是负债，具体又包括长期负债和短期负债两种。其中长期负债与资本 的构成关系，通常称之为资

9、本结构。资本结构，特别是负债比率合理与否，不仅制约着企业风险、成 本的大小， 而且在相当大的程度上影响着企业的税收负担以及企业权益资本收益实现的水平。 负债融 资的财务杠杆效应主要体现在节税及提高权益资本收益率（包括税前和税后）等方面。其中节税功能 反映为负债利息计入财务费用抵减应税所得额，从而相对减少应纳税额。在息税前收益（支付利息和 所得税前的收益）不抵于负债成本总额的前提下，负债比率越高，额度越大，其节税效果就越显著。 当然，负债最重要的杠杆作用在于提高权益资本的收益水平及普通股的每股盈余（税后）方面。这从 下式得以反映：权益资本收益率（税前） = 息税前投资收益率 + 负债 /权益资本

10、 （息税前投资收益率 - 负债成本率）。上式可以看出，只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债比重，就 会带来权益资本收益水平提高的效应。应当明确的是，这种分析仅是基于纯理论意义，而未考虑其他 的约束条件，尤其是风险因素及风险成本的追加等。因为随着负债比率的提高，企业的财务风险及融 资的风险成本必然相应增加， 以致负债的成本水平超过了息税前投资收益率， 从而使负债融资呈现出 负杠杆效应，即权益资本收益率随着负债额度、比例的提高而下降，这也正是上述所提出的实现节税 效果必须是建立于“息税前投资收益率不低于负债成本率”前提的立意所在。（二）筹资中纳税筹划的一些特殊问题1.租赁

11、的纳税筹划。租赁作为一种特殊的筹资方式，在市场经济中的运用日益广泛。租赁过程中 的纳税筹划，对于减轻企业税负具有重要意义。对承租人来说，租赁既可避免因长期拥有机器设备而 承担资金占用和经营风险，又可通过支付租金的方式，冲减企业的计税所得额，减轻所得税税负。对 出租人来说，出租既可免去为使用和管理机器所需的投入，又可以获得租金收入。此外，机器设备租 金收入按 5%缴纳营业税，其税收负担较之其销售收入缴纳的增值税为低。当出租人与承租人同属一 个企业集团时，租赁可使其直接、公开地将资金从一个企业转给另一个企业，从而达到转移收入与利 润、减轻税负的目的。另外，租赁发生的节税效应，并非只能在同一利益集团

12、内部实现，即使在专门 租赁公司提供租赁设备的情况下， 承租人仍可获得减轻税负的好处。 租赁还可以使承租者及时开始正 常的生产经营活动，并获得收益。2.筹资利息的纳税筹划。按现行财务制度规定，企业筹资的利息支出，凡在筹建期间发生的，计 入开办费，自企业投产营业起，按照不短于五年的期限分期摊销；在生产经营期间发生的，计入财务 费用。其中，与购建固定资产或者无形资产有关的，在资产尚未交付使用或者虽已交付使用，但尚未 办理后竣工决算以前，计入购建资产的价值。众所周知，财务费用可以直接冲抵当期损益，而开办费 和固定资产、无形资产价值则须分期摊销，逐步冲减当期损益。因此，为了实现纳税筹划，企业应尽 可能加

13、大筹资利息支出计入财务费用的份额，缩短筹建期和资产的购建周期。二、税务筹划注意问题及发展前景（一）税务筹划的注意问题目前，我国企业在进行税收筹划时，要特别注意两个问题。1.税务筹划活动必须合法及时。我国税制建设还不很完善，税收政策变化较快，纳税人必须通晓税法及会计财务制度，充分利用税务政策与会计财务制度的差别，如何将前后者结合起来，在利用某项政策规定筹划时，应对政策变化可以产生的影响进行预测，防范筹划的风险。原来是税收筹划，政 策变化后可能被认定是偷税，所以，目前税收筹划的重点应是用足用好现有的税收优惠政策，让税收 优惠政策尽快到位，这个空间非常大。许多纳税人对有些税收优惠政策还不了解，有些政策还没有被 完全利用。 我们对税收优惠政策的应用必须有紧迫感， 否则， 有些税收优惠政策过一段时间就取消了。2 企业进行税务筹划必须坚持经济原则。 企业进行税收筹划， 最终目标是为了实现合法节税增收， 提高经济效益。但企业在进行税收筹划及筹划付诸实施的过程中，又会发生种种成本，因而企业在进 行税收筹划时，必须先对预期收入与成本进行对比，只有在预期收益大于其成本时，筹划方案才可付 诸实施，否则会得不偿失。此外，企业在进行税收筹划时，不能只注重某一纳税环节中个别税种的税 负高低，而要着眼于整体税负