有关融资人的分析(正式版)

1、AVV*第二早融资人分析本部分我们将根据基础资料分析研究的股权结构、历史沿革、治理结构以及盈利状况；通过盈利预测判断其在信托期间内的现金流情况及偿付能力，根据采矿权评估价 值和公司债务情况分析该公司的股权价值。一、基本情况分析1基本信息矿山/公司全称成立日期经营场所注册号营业期限隶属企业/负责人组织机构代码基本户开户银行帐号采矿权许可证证号采矿权有效期煤炭生产许可证编号煤炭生产许可证有效期安全生产许可证编号安全生产许可证有效期地税登记证号码国税登记号码经营范围许可经营项目：2、股权结构目前,的股东及各股东持股比例如下表所示:股东认缴岀资额（万元）实缴岀资额（万元）岀资形式持股比例合计-3、组织

2、结构（组织结构请按各矿实际情况列表列出，这个是个模板）矿长、资质证照生 ，副矿长目前师*许可证长、矿长生产许可通风4安全副机电副经营副证、*生通风证等证照都科已经陆续取得。具体情况如下生产技调度室安全科机电科材料科（安全保可证、* 矿长资格证生活科票证科瓦证件名称-LJc 、综采队探水科证通风队掘进队开拓队工会I.销售部综合办公煤管科财务科有效期日日(1日5、矿山基本技术性描述(1) 地理环境 请按照要操作的煤矿对其地理环境，地址环境进行分析(2) 煤质对采煤层，煤的种类等等做出分析(3) 储量6、历史沿革及兼并重组整合情况(请按实际情况写，下面只是模板，但是一定要清楚说明，分析情况)XXXX

3、煤业有限公司原名为，属营国有企业，始建于年，年投产,井田内原开采号煤层，采用井开拓。年因政策性关闭。该矿年新建井开采号煤层，采用开拓。年月由局发9号文，核定能力为万吨/年。年月日由国土资源厅为有限公司煤矿换发了采矿许可证，证号为，设计生产规模万吨/年。(1) 改制请写明改制的方案时间等。(2) 机械化升级改造(3) 兼并重组整合7、贷款卡信息8 生产经营情况概述从2006年开始，逐渐形成一定规模的煤炭生产，截止2010年底其生产能力万吨/年。具体的产量数据如下表:年份营业收入销售产量(吨)2008 年.602009 年77.902010 年81862011 年 1-3 月.602近三年原煤销量

4、呈现稳步增长趋势，导致营业收入增长迅速， 同时因产量增加导致耗用材料、工资、折旧费用同比增加， 但总体看营业成本增长率低于营业收入增长速 度，表明XX煤矿公司销售情况较好，经营状况良好，获利能力不断增强。煤矿生产的煤主要是卖给周边一些炼焦厂和一些零散的中小客户，销售采用提前交付现金、价格随市价调整而定的方式销售，势头比较好。客户都是现场提货，不存在运输问题。二、财务分析下面相关财务数据来源于煤矿提供的2008年至2011年3月财务报表。2008年至2011年3月资产负债情况如下表:项目2008 年 12 月 31日2009年12月31日2010年12月31日2011年3月31日流动资产其中：货

5、币资金应收账款其他应收款存货待摊费用固定资产净值在建工程资产合计流动负债其中：应付账款应付工资4,607,489.91应付股利应交税金非流动负债合计长期应付款其他非流动负债负债合计净资产其中：实收资本负债及所有者权益2008年度至2011年3月经营成果情况单位：元项目2008年度2009年度2010年累计2011 年 1-3 月一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润减：营业费用管理费用财务费用三、营业利润力口：营业外收入减：营业外支出力口：以前年度损益调整四、利润总额减：所得税五、净利润单位：人民币万元主要指标2008年度2009年度2010年度主营业务收入主营业务

6、成本主营业务税金及附 加主营业务利润其他业务利润营业费用管理费用财务费用资产减值损失投资收益营业利润营业外收入营业外支岀以前年度损益调整利润总额所得税净利润主要财务指标年份销售商品收到现金流量与购进商品现金流量比例销售商品收到现金占经营活动现金流量流入比例经营活动净现金流量增长率投资活动现金流量增长率2008 年2009 年2010 年2011 年 1-3 月续上表年份销售商品收到现金流量占营业收入比例经营活动净现金流量占净利润比例经营活动净现金流量占净资产比例经营活动净现金流量占全部负债比例2008 年2009 年2010 年2011 年 1-3 月具体财务指标2008 年2009 年201

7、0 年流动比率速动比率现金比率营运资金所有者权益对负债比率资产负债率产权比率销售毛利率销售净利率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率总资产周转率总资产报酬率净资产收益率现金流动负债比现金债务总额比总资产现金回收率截至2010年12月31日，煤矿提供的税务申报报表显示资产总额亿元,负债总额万元，所有者权益合计亿元。2008年-2010年分别实现净利润：万元。2008年是由于奥运会的特殊原因。随后的2009年、2010年公司的净利润有较大的增幅，2010年净利润比2009年增长344%。其原因在于公司产能的增长及煤炭价格的增长。资产结构分析2008、2009、2010资产分别为，连续3年增长。2

8、010年资产快速增加，与上年相比，增加幅度超过。其中， 固定资产分别从年 亿元增长为亿元，增长。这是由于公司近一年万吨技改扩建投入所致。负债能力分析煤矿的2009年、2010年非流动负债分别元， 亿元，增长 %。资产负债率 2008年、2009年、2010年分别为，说明有一定的长期偿债能力。至于短期偿债能力,速动比率三年分别为:，说明短期偿债能力也比较好，这与煤炭行业现金充沛的特点吻合。盈利能力分析科目2008 年2009 年2010 年销售毛利率销售净利率由上述指标可以看出，煤矿的盈利能力逐年提高，2010年的销售净利润率可以达到，这点得益于资源类价格近两年大幅提高的情况。(4) 现金流分析

9、 近三年经营现金净现金流量保持较高的增长率，表明其成长性良好。经营活动现金流入主要来源于销售商品收回的现金流入，表明现金流入结构合理。销售商品收到现金占营业收入近三年均保持较高水平，表明营业收入实现后所增加的资产转换现金速度快、质量高。经营活动净现金流量占净利润、净资产保持较高水平，表明实现净利润带来的净现金流入较高。经营活动净现金流量占全部负债总额比例保持较高水平，表明经营活动净现金流量偿还债务能力较强。投资活动现金流量2010年增长迅速，主要原因为为提升产量而发生的改扩建支出。小结：综上所述，随着煤炭价格的不断走高，煤矿自身有一定的生产管理优势，煤矿财务状况较好。三、偿债能力分析本信托计划

10、的还款来源是的销售收入和盈利，因此对未来三年现金流的预测非常重要。1、配焦煤价格走势分析国内随着保障房、铁路、水利工程的启动，钢材需求将逐步回升，炼焦煤需求将趋于旺盛，优质焦、肥煤价格肯定是呈上扬趋势。作为配焦的1/3焦煤和高硫煤价格同样也会持 续上行。中长期来看，需求拉动及成本推动将促进焦煤价格在未来2-3年内保持高位。主要参考价格指标（截止2011年3月底）主要参考指标价格（元/吨）主焦煤出厂含税价1/3焦煤出厂含税价地区主焦煤地区1/3焦煤资料来源:煤炭行业分析报告上述数据仅具有参考意义，XX煤矿公司所产配焦煤的煤质较为复杂，其煤质远不及XX1/3焦煤，据矿业专家评估，加上从其销售合同抽

11、样计算，其产品的合理价格在400-700元/吨之间。下表是 XX煤矿公司煤炭产品的历史数据统计及未来几年内的价格预测：预测前提：（1）、我们认为将来两年内通货膨胀、油价飙升、十二五规划钢铁行业作精作大发展等因素，配焦煤的价格下降可能性非常小。通过对XX煤矿公司最新销售合同的抽样分析，我们取其平均数，得到最新的平均价格538元。做预测时候，我们这里按2011年至2014年价格保持在538元每吨，同时没必要考察其价格敏感性。（2）、XX煤矿公司2010年、2011年的价格均是从其销售合同中抽样平均所得。（3 ）、具体价格预测年份2008200920102011E2012E2013E2014E价格（

12、元/吨）3403804405385385385382、成本核算项目名称元/吨（正常生产年度）一、经营成本材料燃料及动力修理费工资及福利折旧维简费及井巷工程基金转产基金安全生产费用可持续发展基金复垦费资源价款摊销装卸费其他支岀二、管理费用三、财务费用利息支岀本笔信托贷款利息支出四、销售费用单位吨煤总成本合计其中本笔信托贷款利息支出计算如下:项目数值本金利率合计利息三年煤炭产量本笔业务吨煤利息成本3、销售税金及附加税种或费用单位定额（吨）税率2011 年6-12 月2012 年2013 年2014 年1-5月增值税城市维护建设税教育费附加河道维护费资源税价格调节基金（网上查询采矿业价格调节基金为每

13、销售1吨交1元）合计4、现金流预测我们进行的现金流预测是基于 XX煤矿公司煤矿现有的生产能力 120万吨、吨煤成本核 算以及煤矿生产的特点， 从其销售收入入手，扣除必要的费用成本， 得到未来三年的现金流 情况。然后再扣减需偿还的资金额，最后得到 XX煤矿公司未来三年累计盈余资金额。XX煤矿公司煤矿未来 3年可用于偿债的资金预测如下:项目合计2011 年6-12 月2012 年2013 年2014 年 1-5 月原煤产量吨煤单价（不含税）销售收入单位吨煤成本总成本营业税金及附加利润总额所得税净利润折旧（15.9元/吨）可用于还贷的资金需归还贷款累计盈余资金第四章信用增级有关资产评估一、内部信用增

14、级资产 XX公司股权之价值评估本信托计划的次级委托人将万股股权转让给华能信托用来认购本信托计划1000万份次级信托单位，若 XX煤矿公司未按约定支付贷款利息或偿还本金，我司有权对 外处置60%股权，以处置股权所得收入保证优先级信托受益人的退出。因此，股股权构成本信托计划的内部信用增级资产。1、基本信息企业名称注册号住所法定代表人注册资本实收资本企业类型经营范围成立日期营业期限2、股权结构及历史沿革XX公司成立于2009年8月14日，由自然人先生发起设立。2009年8月13日，会计师事务所（有限公司）出具了编号为 【2009】号”验资报告， 经审验确认：截止 2009年8月13日，XX公司投资已

15、收到股东缴纳的注册资本合计人民 万元。2009年8月14日，经工商行政管理局核准，由自然人出资，正式组建XX公司投资有限公司”。2010年6月1日,O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O OXX公司设立时，股东的出资及持股比例情况如下:股东认缴岀资额（万元）实缴岀资额（万元）岀资形式持股比例A、第一次股权变更股权转让完成后，XX公司投资股东及持股情况如下:股东认缴出资额（万元）实缴出资额（万兀）1出资形式持股比例B、第二次股权变更股权转让完成后，目前XX公司的股东及各股东持股比例如下表所示:股东认缴岀资额（万元）实缴岀

16、资额（万元）岀资形式持股比例3、治理结构序号职务姓名性别身份证号码1234、财务情况分析资产负债表（单位：元）资产2011年4月20日2010年12月31日2009年12月31日流动资产：货币资金短期投资应收票据应收账款减:坏账准备应收账款净额预付账款应收补贴款其他应收款存货待摊费用待处理流动资产净损益一年内到期的长期债券投资其他流动资产流动资产合计长期投资长期投资固定资产固定资产原价减：累计折旧固定资产净值固定资产清理在建工程待处理固定资产净损益固定资产合计无形资产及递延资产无形资产递延资产无形资产及递延资产合计其他长期资产其他长期资产递延税款递延税款借项非流动资产合计资产总计项目2011年

17、4月20日2010年12月31日2009年12月31日流动负债：短期借款应付票据应付账款预收款项其他应付款应付工资应付福利费未交税金未付利润其他未交款预提费用一年内到期的长期负债其他流动负债流动负债合计长期负债长期借款应付债券长期应付款其他长期负债其他长期负债合计递延税项：递延税款贷项负债合计所有者权益（或股东权益）：实收资本（股本）资本公积盈余公积其中：公益金未分配利润所有者权益合计负债和所有者权益总计损益表（单位：元）项目2011年1月-4月2010 年2009 年一 主营业务收入减:主营业务成本营业费用主营业务税金及附加二主营业务利润加:其他业务利润减:管理费用财务费用三营业利润加:投资

18、收益补贴收入营业外收入减:营业外支出加:以前年度损益调整四:利润总额减:所得税五:净利润现金流量表（单位：元）项目2011年1月1日-4月20日2010 年2009 年一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接收劳务支付的现金支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流岀小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金投资活动现金流岀小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计筹资活动产生的现金

19、流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影 响五、现金及现金等价物净增加额力口：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额5、股权价值分析根据XX公司2010年4月30日报表，整体股权价值即为公司净资产价值，约 万元，每股价值约为1元。本信托计划中，次级委托人出资的 3000万股价值约为3000万元。此外 XX公司拥有对XX煤矿公司30%的分红权，考虑到未来 3年XX煤矿公司销售煤可实现约 亿净利润，因此在不考虑提取法定盈余公积金等其他因素的前提下%股权对应的未来3年分红收入约元。因此在XX煤矿公司未按约付息还款时，我司可通过对外转让该部分股权，以股权处置收入保证优先级信托受益人的退

20、出。二、外部信用增级资产 XX煤矿公司股权之价值评估本信托计划中，XX公司和合计持有的60%XX煤矿公司股权均质押给华能信托；同时在发生违约事件时，华能信托有权对该60%XX煤矿公司股权行使担保权。因此， XX煤矿公司股权构成了本信托计划的外部信用增级资产。由于XX煤矿公司的核心价值在于其采矿权，因此我们将其采矿权评估是作为XX煤矿公司股权价值评估的基础。1、采矿权价值评估评估机构：采矿权人；评估基准日：2011年3月31日评估日期：2011年4月20日至2011年4月30 日评估方法：折现现金流量法评估主要参数：截止评估基准日2011年3月31日，XX煤矿公司煤业有限公司煤矿保有资源储量X万吨，评估利用的煤炭资源储量X万吨，评估利用的可采储量为8988.70万吨、生产规模120万吨，评估服务年限 54年，计算期内动用的可采储量为898