文件 长城伟业金属周报和讯期货

1、 基本金属 周报 2009年5月10日李 榕 (021) 68400696115lirong 施文竹 (021) 68400696132swz 2009年5月10日 基本金属 周报1基本金属收市报道l 中国上海期货交易所沪铜主力合约周五小幅收涨.分析师称,股市走强带动沪铜午后回升,但国内现货价格走疲制约了期价的涨幅. 他们表示,沪铜下周将测试前期高点(4万元附近)压力,但后市回调风险亦在不断加大.受到伦铜回调的拖累,沪铜早盘一度走低.但对比一下就知道,在沪综指拉升之后,铜价很快也企稳回升了.内外盘铜价都已反弹至前期高点附近,现在要面临突破和回调的两种方向性选择.由后对供应增加压力的担忧在下周有

2、望继续升温,且国内现货买盘意愿降低,预计沪铜后市再度下滑的可能性大.l 伦敦金属交易所(LME)期铜周五下滑,因需求忧虑持续盖过了经济复苏的微弱迹象,期铜失守稍早的升幅. 三个月期铜收报4,680美元,周四收报4,715美元,今日盘中高见4,818.75美元.分析师表示,金融市场正在对全球经济复苏越来越有信心,但需求真正复苏的迹象仍不多,且来自中国的支撑性买盘可能减少. LME铜库存周五减少4,900吨,至389,000吨,为1月中来最低.而且取消仓单由74,875吨降至72,925吨. 数据显示美国4月非农就业人口减少53.9万,降幅小于预期,且为10月来最小降幅后,期铜一度受提振.l 纽约

3、商品期货交易所(COMEX)期铜周五盘整收低,对稍早公布的4月非农就业人口降幅小于预期的利多数据无甚反应. COMEX-7月期收跌1.90美分,收报每磅2.1455美元,今日盘中在2.1310-2.2060之间交投,困于昨日交投区间内.有交易商表示,2.24美元的4月高位技术阻力位看来挡住了盘初的升途.1400 GMT,COMEX预估期铜成交量为8,251口,周四最终成交量为17,736口.截止5月7日未平仓合约增加1,679口,至106,098口.LME/COMEX/SHFE主要期约价格涨跌收盘价相对前周伦敦三月铜46951.62%伦敦三月铝15500.98%伦敦三月铅14615.11%伦敦

4、三月镍1303010.19%伦敦三月锌15754.65%上海铜主力389207.51%上海铝主力129503.02%上海锌主力132506.64%纽约三月铜215.452.91%LME/COMEX/SHFE主要金属库存吨增减伦敦铜389000-9700伦敦铝385855066250伦敦锌325900-3050伦敦镍113040-1164伦敦铅733251000上海铜276908626上海铝16665011453上海锌800744640纽约铜4805618请参见最后一页之免责声明l 铜l 行情分析本周期铜震荡上行。LME持仓量先增后减，波动不大，今年以来LME铜持仓量一直维持24万至25万手之间

5、波动。CFTC净持仓近期波动较小，多空双方变动方向较为一直，可以看出市场分歧较大。LME库存周内减少近1万吨，虽周三大幅增加7千多吨，但被他日增幅所抵。目前库存已减至40万多下方，上周欧洲减少量较小，仅7百多吨。亚洲继续减少，上周减少3千多吨。亚洲剩余库存仅5千多吨，且国内进口量也在减少，后市减少空间有限。上周美洲库存减少5千多吨。上周取消仓单减少1万多吨。欧洲减少7千多吨，远大于其库存的减少量。已被取消的仓单未出库，再回库，预期欧洲后市连续减少的可能性降低。美洲库存减少，取消仓单增加。虽然这将均预示着库存的连续下降，但是在原因未明确之前，不易往下结论。在库存继续减少的带动下，LME现货未增反

6、减，目前已有升水转为贴水。今年库存持续减少，对现货的影响作用大不如往年。近期库存仍在下降通道，但现货却恢复贴水状态，可以看出对于现货的需求并未有明显的消费方面的支撑。上海市场，本周库存增加8千多吨。现货高升水快速回落，预期将维持平水状态。国内供应方面，随着铜矿供应的增加，国内电解铜产量增加，市场供应充裕。需求方面，铜制品库存增加，近期价格上涨后，国内观望气氛加重，成交量减少。进口方面，近期国内需求减弱，两市比价大幅回落，现货盈利几近为零。到岸升水大幅减少，从前期200美元上方，已大幅缩减至100美元的位置。预计，国内自身供应增加，而若进口铜继续源源到岸，则国内市场供给充裕，现货遭受打压，进口比

7、价降低。l 后市观点中国前期所签进口铜订单，致使LME库存仍持续减少。但随着欧洲取消仓单的回库，以及亚洲库存存量已至历史地位，预计库存持续大幅减少的可能性降低。而同时国内库存的大幅增加，对于铜价造成压力。目前LME现货贴水，国内现货平水，较难预言铜消费能好到哪里。预计近期LME将继续在4000美元上方震荡，而国内表现恐将弱于外盘。l 图表分析图1：LME铜价格走势图(2008.6-2009.5)数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海）图2：沪铜价格走势图(2008.6-2009.5)数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海）图3：CFTC铜净持仓量与价格走势图(2005.12-200

8、9.5) 数据来源：CFTC，长城伟业期货研究所（上海）图4：LME持仓量图 (2008.1-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海） 图5：LME铜升帖水和价格图 (2008.1-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）图6：LME铜库存与价格走势图(2008.1-2009.5) 数据来源：美汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）图7：LME铜取消仓单图 (2008.1-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）图8：伦敦铜与沪铜现货对价图 (2008.1-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）l

9、 锌l 行情分析上周锌价继续跟随铜价走势，在上升通道之中震荡。LME3月锌上涨4个百分点，呈突破1600美元高点。库存周内减少3千多吨，库存多半的变化均来自亚洲地区。近期亚洲仍继续减少，而其他库存地变动较小。虽然库存持续减少，但是现货未受到提振作用。近期LME现货仍处于贴水20美元的位置。上海方面，供应增加，采购热情降低，现货市场较为低迷。近期外盘将强于国内走势。l 后市观点上周基本金属整体震荡，而锌自身基本面变动不大。LME库存与现货贴水均保持前期水平，预期后市将继续跟随基本金属整体走势，本周仍属震荡行情。l 图表分析图10：LME锌价格走势图(2008.6-2009.5) 数据来源：文华财

10、经，长城伟业期货研究所（上海）图11：沪锌价格走势图(2008.6-2009.5) 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海）图12：LME锌库存与价格走势图(2007.12-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）图13：伦敦锌持仓量与价格图(2007.12-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）图14：伦敦锌与沪锌价差图(2007.12-2009.5) 数据来源：汤姆森路透，长城伟业期货研究所（上海）l 相关新闻报道l 巴克莱资本国际(Barclays Capital)的一份报告称,大宗商品市场的投资兴趣仍然浓厚,但兴趣正从贵金属转向能

11、源.巴克莱资本国际周四晚间称,"第二季度初是投资市场相对安静的时期,在第一季决定全年资产配置後,可能会有一些投资组合调整.""贵金属市场在2009年第一季经历了创纪录的125亿美元资金流入,(但第二季度迄今),却流出约5亿美元."第二季度能源市场的资金流入为9.60亿美元,均分于天然气市场和原油市场.报告称,4月份交易所交易产品(exchange traded products)的资金流入总量在11亿美元,第一季总计流入174亿美元.报告还称,结构性资产(通常是中期贷款凭证)的受欢迎程度有所上升,4月名义发行量约为5.5亿美元. "投资者面临的

12、风险是,某些市场的上升快於基本面进展,因此一旦正面经济指标情况开始恶化,这类市场会变得脆弱不堪."报告指出."数个工业金属与能源市场都可以归为此类市场,特别是铝、铅、美国天然气和汽油市场等.不过在目前,这类市场的上升动能看上去无可阻挡,因此很难反向押注."l 熟悉情况的消息人士表示,中国国有企业-中国铝业公司可能希望继续其与力拓195亿美元的结盟计划,即使澳大利亚监管机构禁止中铝入股力拓一主要铁矿.放弃力拓旗下哈默斯利铁矿公司15%股权,将使得总交易金额减少逾51亿美元,但这可能即为整个交易最终达成的代价.一位消息人士在谈及哈默斯利时称,"我认为中铝不会

13、真正对此担忧."他并补充称,对中国颇具吸引力的铁矿石并非中铝的核心业务,"这关乎价值,但对他们而言并非战略性."早在2月份时,哈默斯利股份对中铝而言还是一味甜剂,但目前堪培拉的政治因素已不利於中国近期对澳大利亚资源的购买热潮.而哈默斯利在目前则尤为敏感,因在年度铁矿石价格谈判中,中国正要求铁矿石大幅降价.但澳大利亚监管机构的想法则不甚明朗,因其此前於3月已批准了中国华菱钢铁集团对铁矿商Fortescue Metals<FMG.AX>的投资.澳大利亚外国投资审核委员会(FIRB)预期将於6月中旬将其对上述交易的建议提交至澳洲国库部长斯万(Wayne Swan).斯万拥有最终决定权,若他批准,那麽力拓则计划将该交易提交至股东投票表决.中铝高层表示,他们反对对最初债务及资产组合计划进行任何改动,但消息人士称,有迹象显示即便是在失去哈默斯利股份的情况下,中铝仍将继续交易.今年2月,中铝同意购买力拓的铁矿石、铜及铝资产股份,以及73亿美元的可转换债券,从而将其在力拓的持股倍增至18%.l免责声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下