第二讲_财务管理基本价值观念ppt课件

1、财务管理财务管理王阿娜思 考 假设他如今借给我假设他如今借给我100元钱，我承诺下课后还他元钱，我承诺下课后还他100元钱，元钱，他情愿吗？他情愿吗？ 假设他如今借给我假设他如今借给我100元钱，我承诺今后元钱，我承诺今后5年每年还给他年每年还给他20元钱，他情愿吗？元钱，他情愿吗？ 假设他如今借给我假设他如今借给我100元钱，我承诺今后元钱，我承诺今后5年每年付给他年每年付给他2000元钱，他情愿吗？元钱，他情愿吗？ 假设他如今借给我假设他如今借给我1万元钱，我承诺今后万元钱，我承诺今后5年每年付给他年每年付给他20万元钱，他情愿吗？万元钱，他情愿吗？l什么时候还？什么时候还？时间价值时间价

2、值l我的承诺可靠吗？我的承诺可靠吗？风险报酬风险报酬 一个保险推销员向刚刚参与任务的张先生推销养老保一个保险推销员向刚刚参与任务的张先生推销养老保险。张先生如今刚过完险。张先生如今刚过完20周岁的生日。保险推销员引周岁的生日。保险推销员引见的保险方案如下：从张先生见的保险方案如下：从张先生21周岁生日开场到周岁生日开场到40周岁，每年交周岁，每年交1000元的保费，交费期为元的保费，交费期为20年。从年。从61周岁生日开场每年可领取周岁生日开场每年可领取5000元的养老金直至身故。元的养老金直至身故。 资料：资料：2019年，北京市男性人均期望寿命为年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁，岁

3、，女性为女性为82.15岁。目前，岁。目前，5年期银行存款利率为年期银行存款利率为3.6%，5年以上银行贷款利率为年以上银行贷款利率为5.94%。 案案 例例问题问题 张先生缴的保费总额是多少？张先生缴的保费总额是多少？ 如何确定张先生领取养老金的年限？如何确定张先生领取养老金的年限？ 估计张先生可以领取养老金的总额是多少？估计张先生可以领取养老金的总额是多少？ 该项保险能否合算？该项保险能否合算？ 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多保险公司为什么要给张先生比保费多出许多的养老金呢？的养老金呢？第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 一、时间价值的概念一、时间价值的概念 二、单利与复利

4、二、单利与复利 三、年金终值和现值三、年金终值和现值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 某人拟购一套正在建立中的商品房建立期为某人拟购一套正在建立中的商品房建立期为3年，年，采用现付方式，其价款为采用现付方式，其价款为120万；假设延期至万；假设延期至3年后年后交付运用时付款，价款为交付运用时付款，价款为 万元。假设万元。假设3年期银行存年期银行存款利率为款利率为5.4%，不思索其他费用，此人应采用哪种，不思索其他费用，此人应采用哪种付款方式呢？付款方式呢？ 4 400万元万元思索1、是不是资金在任何形状下都可以产生时间、是不是资金在任何形状下都可以产生时间价值呢？价值呢？2、是不是

5、资金周转后所获得的增、是不是资金周转后所获得的增值额都是时间价值呢？值额都是时间价值呢？点评：货币的时间价值不能够由点评：货币的时间价值不能够由“时间发明，时间发明，也不能够由也不能够由“耐心发明。耐心发明。马克思：货币时间价值来源于资金马克思：货币时间价值来源于资金周转运用后的增值额。周转运用后的增值额。利率利率=时间价值时间价值+风险报酬风险报酬+通货膨胀贴水通货膨胀贴水 利率利率=纯利率纯利率+风险报酬率风险报酬率+通货膨胀率通货膨胀率 违约违约风险报酬率风险报酬率流动性流动性风险报酬率风险报酬率期限期限风险报酬率风险报酬率 时间价值是扣除风险报时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的酬

6、和通货膨胀贴水后的真实收益率。真实收益率。 货币的时间价值提示了不同时点上资金货币的时间价值提示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的根本根之间的换算关系，是财务决策的根本根据。据。 如：已探明一个工业价值的油田，目前有如：已探明一个工业价值的油田，目前有两个方案可供选择：两个方案可供选择： A A方案：如今就开发，如今就可获利方案：如今就开发，如今就可获利200200亿亿元。元。 B B方案：方案：3 3年后开发，由于价值上涨等要素，年后开发，由于价值上涨等要素，到时可获利到时可获利250250亿元。亿元。18%18%，328.6328.6亿元亿元相关链接：现金流量时间线t=1t=2t

7、=01000600600重要的计算货币资金时间价值的工具重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便利地反映资金运动发，可以直观、便利地反映资金运动发生的时间和方向。生的时间和方向。二、单利与复利二、单利与复利 1.1.单利终值和现值单利终值和现值 单利终值。单利终值。(1)FPin 单利现值。单利现值。 单利是指计算利息时只按本金计算，应单利是指计算利息时只按本金计算，应付而未付的利息不计算利息。付而未付的利息不计算利息。终值是指一定数额的资金终值是指一定数额的资金经过一段时间后的价值。经过一段时间后的价值。现值是指在未来某一时点上现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成如的一定数额

8、的资金折合成如今的价值，即资金在其运动今的价值，即资金在其运动起点的价值。起点的价值。ni11FP 某人持有一张带息票据，面额为某人持有一张带息票据，面额为5 000元，元，票面利率票面利率6%，出票日期为，出票日期为8月月12日，到期日，到期日为日为11月月10日日90天，那么该持有者天，那么该持有者到期可得本利和为多少？到期可得本利和为多少？5 057元元 例例 题题2. 2. 复利的计算复利的计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即本金一并计算利息，即“利滚利。利滚利。1 1复利终值的计算知现值复利终值的计算知现值P P，求终值，求

9、终值F F复利终值是指一定量的本金按复利计算假复利终值是指一定量的本金按复利计算假设干期后的本利和。设干期后的本利和。 复利终值的公式复利终值的公式复利终值系数，可以写成复利终值系数，可以写成FVIFi,n，或，或F/P，i，n(1)nFPiF=PF=PF/PF/P，i i，n n 例题：将例题：将250 000元存入银行，利息率元存入银行，利息率为为6，5年后的终值为多少？年后的终值为多少？334 550元元2 2复利现值的计算知终值复利现值的计算知终值F F，求现值，求现值P P 复利现值是指未来一定时间的特定资复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的如今价值，或者说是为获金按复利计

10、算的如今价值，或者说是为获得未来一定本利和如今所需求的本金。得未来一定本利和如今所需求的本金。 假设方案假设方案3年以后得到年以后得到400元，利息率为元，利息率为8，如今应存金额为多少？，如今应存金额为多少？317.6元元复利现值的计算公式是：复利现值的计算公式是：也可写作：也可写作：P=FP/F，i，nni)(11FP相关链接：名义利率与实践利率 按以下公式将名义利率换算为实践利率，按以下公式将名义利率换算为实践利率，然后按实践利率计算时间价值。然后按实践利率计算时间价值。 i=i=1+r/m1+r/mm-1m-1 某企业于年初向银行借入某企业于年初向银行借入220000220000元，年

11、利元，年利率为率为10%10%，每半年复利一次，到第十年末，每半年复利一次，到第十年末，该企业应归还本息的总额为多少？该企业应归还本息的总额为多少？i=10.25%i=10.25%F=583762F=583762元元 假设他忽然收到一张事先不知道的1260亿美圆的账单，他一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额帐单惊呆了。他们的律师指出，假设高级法院支持这一判决，为归还债务，一切田纳西镇的居民在其他生中将不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源

12、于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行田纳西镇的一个银行存入了一笔6亿美圆的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率复利付息难怪该银行第二年破产！。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进展清算的7年中，这笔银行存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 案案 例例 案案 例例l请用他所学的知识阐明请用他所学的知识阐明1260亿美圆是如何计算出来的？亿美圆是如何计算出来的？l如利率为每周如利率为每周1%，按复利计算，按复利计算，6亿美圆添加到亿美圆添加到12亿美亿美圆需多长时间？添加到圆需多长时间？添加到1000亿

13、美圆需多长时间？亿美圆需多长时间？365 721761+1%1+8.54%1267.182（）（）亿元假设利率为每周假设利率为每周1%1%，按复利计算，按复利计算，6 6亿美圆添加到亿美圆添加到1212亿亿美圆需求美圆需求7070周，添加到周，添加到10001000亿美圆需求亿美圆需求514.15514.15周。周。 三、年金终值和现值三、年金终值和现值 年金：是指一定时期内每期相等金额的收付年金：是指一定时期内每期相等金额的收付款项。款项。 如：折旧、利息、租金、保险费、养老金等如：折旧、利息、租金、保险费、养老金等 按年金的每次收付发生的时间分：按年金的每次收付发生的时间分： 普通年金普通

14、年金先付年金先付年金延期年金延期年金永续年金永续年金普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。1 1普通年金终值知年金普通年金终值知年金A A，求年金终值，求年金终值F F普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。收到或支付的复利终值之和。1 1、普通年金的计算、普通年金的计算普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：即：普通年金终值即：普通年金终值= =年金年金年金终值系数年金终值系数普通年金终值的计算公式也可写作：普通年

15、金终值的计算公式也可写作： F=A F=AF/AF/A，i i，n n i1i)(1AFn 假定某房地商方案在假定某房地商方案在5年建立期内每年年年建立期内每年年末向银行借款末向银行借款2000万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%，那么该工程开工时应付本息的总额，那么该工程开工时应付本息的总额为多少？为多少？ 12210.2万元万元 例例 题题2 2年偿债基金知年金终值年偿债基金知年金终值F F，求年金，求年金A A偿债基金系数偿债基金系数(1)1niAFi 偿债基金是指为了在商定的未来某一时点清偿债基金是指为了在商定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必需分次等偿某笔债务或

16、积累一定数额的资金而必需分次等额构成的存款预备金。额构成的存款预备金。A/F，i，n 某企业有一笔某企业有一笔5年后到期的借款，数额年后到期的借款，数额2000万元，为此设置偿债基金，年复利万元，为此设置偿债基金，年复利率率10，到期一次还请借款，那么每年，到期一次还请借款，那么每年年末应存入多少金额？年末应存入多少金额？327.6万元万元 例例 题题3普通年金现值知年金普通年金现值知年金A求年金现值求年金现值P普通年金现值，是指为在每期期末获得相普通年金现值，是指为在每期期末获得相等金额的款项，如今需求投入的金额。等金额的款项，如今需求投入的金额。普通年金现值的计算公式为：普通年金现值的计算

17、公式为：式中分式式中分式 称作称作“年金现值系数年金现值系数，记为，记为P/AP/A，i i，n n，可经过直接查阅，可经过直接查阅“1 1元元年金现值系数表求得有关数值。年金现值系数表求得有关数值。ii)(11APnii)(11n 如今存入一笔钱，预备在以后如今存入一笔钱，预备在以后5年中每年中每年年末得到年年末得到100元，假设利息率为元，假设利息率为10，如今应存入多少钱？如今应存入多少钱？ 某企业租入办公楼，租期某企业租入办公楼，租期3年，每年年年，每年年末支付租金末支付租金960 000，假定年利率为，假定年利率为9%，那么该企业那么该企业3年内应支付的租金总额的年内应支付的租金总额

18、的现值为多少？现值为多少？3791万元万元2 430 048万元万元 例例 题题4 4年资本回收额知年金现值年资本回收额知年金现值P P，求年金，求年金A A年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：算是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中的分式式中的分式 称作称作“资本回收系数，资本回收系数，记为记为A/PA/P，i i，n n，可经过直接查阅，可经过直接查阅“资本回收系数资本回收系数表或利用年金现值系数的倒数求得。表或利用

19、年金现值系数的倒数求得。ni)(11iPAni)(11i C公司如今借入公司如今借入2000万元，商定在万元，商定在8年内按年年内按年利率利率12均匀归还，那么每年应还本付息的均匀归还，那么每年应还本付息的金额是多少？金额是多少？402.6万元万元 假定某企业方案以假定某企业方案以10%的利率借款的利率借款3000万元，万元，投资于某个寿命为投资于某个寿命为10年的工程，那么每年至年的工程，那么每年至少应收回多少钱才是可行的？少应收回多少钱才是可行的？488.23万元万元 例例 题题 即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金

20、的区别仅在于收付款时间的出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。不同。1 1即付年金终值的计算即付年金终值的计算012nn-1AAAA先付年先付年金终值金终值012nn-1AAA后付年后付年金终值金终值AF=AF/A，i，n+1-1 某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行1000元，银行存元，银行存款年利率为款年利率为8，问第，问第10年年末的本利和年年末的本利和应为多少？应为多少？15 645元元 例例 题题n n期即付年金现值比期即付年金现值比n n期普通年金的现值付款次数期普通年金的现值付款次数一样，但由于付款时间不同，在计算现值时，一样，但由于付款时间不同，在计算现值时，

21、n n期普通期普通年金比年金比n n期即付年金多贴现一期。期即付年金多贴现一期。计算公式一：计算公式一： P=A P=AP/AP/A，i i，n n1+i1+i 租入租入B设置，假设每年年初支付租金设置，假设每年年初支付租金4000元，元，年利率为年利率为8，那么，那么5年中租金的现值为多少？年中租金的现值为多少？17249元元 某人购房，现有两种付款方式可供选择，一是如某人购房，现有两种付款方式可供选择，一是如今一次性付清，房款为今一次性付清，房款为75万元；二是分期付款，万元；二是分期付款，于每年年期付款于每年年期付款15万元，付款期限为万元，付款期限为6年。假定年。假定银行利率为银行利率

22、为9%，此人应选择哪一种付款方式？，此人应选择哪一种付款方式？ 例例 题题递延年金，即第一次收到或付出发生在第二期或第二期以后的年金。凡不是从第一期开场的年金都是递延年金。1 1递延年金终值的计算递延年金终值的计算递延年金是普通年金的特殊方式。递延年金递延年金是普通年金的特殊方式。递延年金终值的计算与普通年金计算一样，只是要留意终值的计算与普通年金计算一样，只是要留意期数。期数。如：有一项年金，前如：有一项年金，前3年没有流入，后年没有流入，后5年年每年年初流入每年年初流入500万元，假设年利率为万元，假设年利率为10%，递延期为多少？，递延期为多少？ 某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个

23、付款某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案： 方案一：如今起方案一：如今起15年内每年年末支付年内每年年末支付10万元；万元； 方案二：如今起方案二：如今起15年每年年初支付年每年年初支付9.5万元；万元； 方案三：前方案三：前5年不支付，第年不支付，第6年起到第年起到第15年每年年年每年年末支付末支付18万元。万元。 假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%复利计息复利计息假设采用终值方式比较，问哪一种假设采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？付款方式对购买者有利？317.72332.03286.87 例例 题题2 2递延年金现值的计算递延年金现值的计算递延年金现

24、值的计算方法有三种：递延年金现值的计算方法有三种：方法方法1 1：P=AP=A P/AP/A，i i，m + nm + n- -P/AP/A，i i，m m 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为的年利息率为8，银行规定前，银行规定前10年不年不用还本付息，但从第用还本付息，但从第11年年20年每年年年每年年末归还本息末归还本息1000，问这笔款项的现值应，问这笔款项的现值应为多少？为多少？3107 例例 题题永续年金永续年金无限期等额收付的年金无限期等额收付的年金当当n时，时，1+i-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成： 某企业持有

25、某企业持有A公司的优先股公司的优先股6000股，每年股，每年可获得优先股股利可获得优先股股利1200元，假设利息率为元，假设利息率为8，那么该优先股历年股利的现值是多少？，那么该优先股历年股利的现值是多少？ 12000.0815000 某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年方案颁发方案颁发20 000元的奖金。假设银行存款元的奖金。假设银行存款利率为利率为8%，如今应存入多少钱？，如今应存入多少钱？ 例例 题题计算出计算出P/A的值，假设的值，假设PA=。查普通年金现值系数表。查普通年金现值系数表。假设无法找到恰好等于假设无法找到恰好等于的系数值，就要在表中的

26、系数值，就要在表中n行上行上找出与找出与最接近的两个上下临界系数值，取其中与最接近的两个上下临界系数值，取其中与更接更接近的一个系数值作为要选用的近的一个系数值作为要选用的i。假设要求贴现率计算准确一些，那么可用插值法来进展假设要求贴现率计算准确一些，那么可用插值法来进展计算。假设在表中行上找出与计算。假设在表中行上找出与最接近的两个临界系数值最接近的两个临界系数值为为l，2(设设12或或l2)，查出与，查出与l，2对应的对应的临界利率临界利率i1，i2，那么可用插值法计算，那么可用插值法计算i。计算公式如下：。计算公式如下：)( 122111iiii 如今向银行存入如今向银行存入5000元，

27、在利率为多少元，在利率为多少时，才干保证在今后时，才干保证在今后10年中每年得到年中每年得到750元。元。年金现值系数年金现值系数6.667 例例 题题相关链接：插值法8%6.710i i？6.6679%6.418利率利率年金现值系数年金现值系数418. 6710. 6667. 6710. 6%9%8%8i%147. 8i计算式：计算式：第二节第二节 投资的风险价值投资的风险价值 一、风险的概念和类别一、风险的概念和类别 二、风险的衡量二、风险的衡量 三、投资组合的风险与报酬三、投资组合的风险与报酬 四、资本市场平衡模型四、资本市场平衡模型 假设有需求投资假设有需求投资1 000万元的工程万元

28、的工程A和和B，工程，工程A是没有风险的，投资是没有风险的，投资A工程可获得报酬工程可获得报酬100万元；万元； 工程工程B存在着无法躲避的风险，并且胜利和失败存在着无法躲避的风险，并且胜利和失败的能够性分别为的能够性分别为50，胜利后的报酬是，胜利后的报酬是300万元，万元，而失败的结果是损失而失败的结果是损失20万元。他选择哪个工程？万元。他选择哪个工程？时间价值是理财的第一原那么时间价值是理财的第一原那么风险价值是理财的第二原那么风险价值是理财的第二原那么 案案 例例一风险的概念一风险的概念 风险普通是指在一定条件下和一定时期内能够发生风险普通是指在一定条件下和一定时期内能够发生的各种结

29、果的变动程度。的各种结果的变动程度。 不确定性，即人们事先只知道采取某种行动能够构不确定性，即人们事先只知道采取某种行动能够构成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者都不知道，而只能作些粗略的估计。都不知道，而只能作些粗略的估计。运营风险运营风险财务风险财务风险确定性决策确定性决策风险性决策风险性决策不确定性决策不确定性决策思 考 假设经过辛勤任务他积累了假设经过辛勤任务他积累了10万元，有两个工程可以投资，万元，有两个工程可以投资，第一个工程是购买利率为第一个工程是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将可的短期国库券，第一年末将可以获利确定

30、的以获利确定的0.5万元收益；万元收益； 第二个工程是购买第二个工程是购买A公司的股票。假设公司的股票。假设A公司的研发方案进公司的研发方案进展顺利，那么他投入的展顺利，那么他投入的10万元将增值到万元将增值到21万元，而假设公万元，而假设公司研发失败，股票价值将跌至司研发失败，股票价值将跌至0元，他将血本无归。假设预元，他将血本无归。假设预测测A公司研发胜利与失败的概率各占公司研发胜利与失败的概率各占50%。 期望投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率期望投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率 冒风险去投资有能够获利额外的收益冒风险去投资有能够获利额外的收益风险报酬。风险报酬。普通来说，

31、风险越大，报酬越高。普通来说，风险越大，报酬越高。二、风险的衡量二、风险的衡量1.确定概率2.计算预期收益4.计算规范差5.计算变异系数6.计算应得风险收益率7.比较预期风险收益率和应得风险收益率，权衡投资方案能否可取3.确定概率分布 南方公司某投资工程有南方公司某投资工程有A、B两个方案，投资额均两个方案，投资额均为为100 000元，其收益的概率分布如下表所示：元，其收益的概率分布如下表所示：经济情况经济情况概率概率pi收益（随机变量收益（随机变量Xi ）AB繁荣繁荣一般一般较差较差P1=0.30P2=0.40P3=0.30X1=90%X2=15%X3=-60%X1=20%X2=15%X3

32、=10%1.确定概率 概率概率:是指事件的某种后果能够发生的时机。是指事件的某种后果能够发生的时机。2.2.计算收益的期望值预期收益计算收益的期望值预期收益 预期收益又叫期望值，指某一投资工程未来预期收益又叫期望值，指某一投资工程未来收益的各种能够结果，用概率为权数计算出来的收益的各种能够结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式如下：如下：in1iiPXEA A方案的预期收益为：方案的预期收益为：15%15%B B方案的预期收益为：方案的预期收益为：15%15%0.10.20.30.490%15%-60%0报酬率报酬率概率

33、概率0.10.20.30.420%15%-60%0报酬率报酬率概率概率10%A A、B B工程离散型概率分布图工程离散型概率分布图A、B工程工程A工程工程B工程工程概率分布越集中，投资风险越低。由概率分布越集中，投资风险越低。由于实践能够的结果越接近预期收益。于实践能够的结果越接近预期收益。3.3.计算离散程度计算离散程度度量风险的大小度量风险的大小 规范离差越大，阐明随机变量可变性越大，规范离差越大，阐明随机变量可变性越大，投资风险越大；反之投资风险越小投资风险越大；反之投资风险越小规范离差的计算公式为：规范离差的计算公式为：A工程的规范离差为：工程的规范离差为：58.09%B工程的规范离差

34、为：工程的规范离差为：3.87%思索：面对以下情况应如何决策思索：面对以下情况应如何决策 1 1、工程、工程A A和和B B预期收益率一样，工程预期收益率一样，工程A A规规范差较高。范差较高。 2 2、工程、工程A A和和B B规范差一样，工程规范差一样，工程A A的预期的预期收益较高。收益较高。 3 3、工程、工程A A预期收益率较高，工程预期收益率较高，工程B B乙的规乙的规范差较小。范差较小。4.4.计算规范离差率变异系数计算规范离差率变异系数单位收益的风险单位收益的风险 结论：规范离差率越低，工程投资风险越小。规结论：规范离差率越低，工程投资风险越小。规范离差率可以用来比较期望报酬率

35、不同的投资工范离差率可以用来比较期望报酬率不同的投资工程的风险程度。程的风险程度。 EV 规范离差率的计算公式为：规范离差率的计算公式为：A工程的规范离差率为：工程的规范离差率为：3.87%B工程的规范离差率为：工程的规范离差率为：0.26%风险收益率风险收益率RR= 风险价值系数风险价值系数b规范离差率规范离差率V 在不思索通货膨胀的情况下，投资收益率为：在不思索通货膨胀的情况下，投资收益率为： R=RF+RR=RF+bV 公式中，公式中，R为投资收益率，为投资收益率，RF无风险收益率。无风险收益率。 5.计算风险收益率 假定假定A、B工程确定的风险价值系数分别工程确定的风险价值系数分别为为

36、0.3、0.8，无风险收益率为，无风险收益率为9%，那，那么两工程的风险收益率和投资收益率分么两工程的风险收益率和投资收益率分别为多少？别为多少？A工程：工程：RR=1.16%，R=10.16%B工程：工程：RR=0.21%，R=9.21%6 6、投资方案决策、投资方案决策 1单个方案投资与否决策：单个方案投资与否决策： 预测风险收益率应得风险收益率，那么可取预测风险收益率应得风险收益率，那么可取 预测风险收益率预测风险收益率 应得风险收益率，那么不可取应得风险收益率，那么不可取2 2多个方案投资决策多个方案投资决策 (1)(1)假设两个投资方案的预期收益率根本一样，应中选假设两个投资方案的预

37、期收益率根本一样，应中选择规范离差率较低的那一个投资方案择规范离差率较低的那一个投资方案 (2)(2)假设两个投资方案的规范离差率根本一样，应中选假设两个投资方案的规范离差率根本一样，应中选择预期收益率较高的那一个投资方案择预期收益率较高的那一个投资方案 (3)(3)假设甲方案预期收益率高于乙方案，而其规范离差假设甲方案预期收益率高于乙方案，而其规范离差率低于乙方案，那么应中选择甲方案率低于乙方案，那么应中选择甲方案 (4)(4)假设甲方案预期收益高于乙方案，而其规范离差率假设甲方案预期收益高于乙方案，而其规范离差率也高于乙方案，在此情况下那么不能一概而论，而要取也高于乙方案，在此情况下那么不

38、能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度决于投资者对风险的态度 同时投资于多种证券的方式称为证券的投同时投资于多种证券的方式称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。资组合，简称证券组合或投资组合。三、投资组合的风险与报酬三、投资组合的风险与报酬 1、投资组合的预期收益率 投资组合中各个单项资产的预期收益率投资组合中各个单项资产的预期收益率的加权平均数。计算公式：的加权平均数。计算公式：1npiiiRW R 公司的财务决策人员拟对甲、乙公司股票进公司的财务决策人员拟对甲、乙公司股票进展投资，甲、乙公司股票的预期收益率分别展投资，甲、乙公司股票的预期收益率分别是是17.5%和和5.5%，并且甲

39、、乙公司股票的投，并且甲、乙公司股票的投资额分别占总投资额的资额分别占总投资额的60%和和 40%。求该投。求该投资组合的预期收益率。资组合的预期收益率。 解：投资组合的预期收益率为：解：投资组合的预期收益率为： 例例 题题160% 17.5%40% 5.5%12.7%npiiiRW Ru投资组合的风险不仅取决于组合内各单项资投资组合的风险不仅取决于组合内各单项资产的风险，还与各单项资产间的相互关系有关。产的风险，还与各单项资产间的相互关系有关。u在投资组合风险分析中，通常利用协方差和在投资组合风险分析中，通常利用协方差和相关系数两个目的来衡量投资组合中恣意两个相关系数两个目的来衡量投资组合中

40、恣意两个投资工程收益率之间的变动关系。投资工程收益率之间的变动关系。2 2、投资组合的风险、投资组合的风险(1)投资组合的风险分散 投资组合投资组合M1N1： 50%股票股票M1 ，50%股票股票N1 ，相关系数，相关系数为为-1 投资组合投资组合M2N2： 50%股票股票M2 ， 50%股票股票N2 ，相关系数，相关系数为为1 投资组合投资组合M3N3： 50%股票股票M3 ， 50%股票股票N3 ，相关系数为，相关系数为+0.67投资组合M1N1年份年份股票股票M1收益率收益率股票股票N1收益率收益率投资组合投资组合M1N1收益率收益率201940-10152019-10401520193

41、5-5152019-535152019151515平均收益率平均收益率151515标准差标准差22.622.60 投资组合M2N2年份年份股票股票M2收益率收益率股票股票N2收益率收益率投资组合投资组合M2N2收益率收益率20191010102019404040201955520193535352019151515平均收益率平均收益率151515标准差标准差22.622.622.6投资组合M3N3年份年份股票股票M3收益率收益率股票股票N3收益率收益率投资组合投资组合M3N3收益率收益率2019402834201910205201935413820195171120191539平均收益率平均收益率151515标准差标准差22.622.620.6 风险：将整个资本市场看成一个大