筹资决策习题答案

1、项目四筹资管理实训练习参考答案一、思考题(略)二、项目技能测试题1.解：(1)高低点法从表中找出最高点(7.0,630.)和最低点(9,700)计算y=a+bx中的a、b值b=(700-630)/(9-7)=35将b代入低点：630=a+35X7a=630-245=385将a、b值代入y=a+bx,则成本性态模型为：y=385+35x这个模型说明单位变动成本为35元，固定成本总额为355元。(2)回归直线法应用最小平方法原理，求解y=a+bx中中a、b两个待定参数，应用公式:b=(nExy-ExEj)+nE2(Ex)2a=(Ej-bEx)中根据资料列表计算汇X、汇y、ExEy汇其结果如下表所示

2、:年份产量X混合成本YXYX22013865052006420147.5640480056.252015763044104920168.5680578072.2520179700630081n=5Ex=40汇y=3300汇xy=26490汇x2=322.5b=(5X26490-40X3300)+(5X322.5-1600)=36(元)a=630-7X36=378(元)则成本性态模型为：y=378+36x(3)分别用以上两种成本形态模型预测2018年资金占有数量y=385+35x=385+35X8.6=686(元)y=378+36x=687.6(元)两种模型预测2018年资金占有数量相差1.6万

3、元，主要因为两种模型的计算出的固定成本和变动成本不一致，相对线性回归方法更准确些。2 .解：(1)市场利率为8%寸，债券发行价格应为：P=6X5%(P/A,4%,10)+6(P/F,8%,5)=6.52(万元)(2)市场利率为10%寸，债券发行价格应为：P=6X5%(P/A,5%,10)+6(P/F,10%,5)=6.04(万元)(3)债券的资金成本为：债券的资金成本=6X10%(1-25%)/6X(1-3%)=7.73%3 .解：(1)放弃立即付款的现金折扣成本=(5400-5238)/5238=30.9%放弃20天付款的现金折扣成本=(5400-5292)/5292=20.4%放弃40天付

4、款的现金折扣成本=(5400-5346)/5346=10.1%经比较，公司最有利的付款日期和价格第20天付款，付5292元，(2)如果企业有一个短期投资报酬率为40%,对该公司最有利的付款日期和价格是第60天付款，付全额。4 .解：实际禾I率=180X10.2%/180(1-15%)=12%5 .解：实际禾I率=45/(500-45)=9.9%6 .解：普通股的资金成本=2(1+5%)/20(1-6%)+5%=2.1/18.8+5%=16.2%7 .解：第一步：公司目标资本结构债券资金占比=40/100=40%股本资金占比=60/100=60%第二步：测算个别资金的成本本题已知条件第三步：确定

5、筹资总额分界点债券筹资总额分界点=20/0.4=(80)股票筹资总额分界点=42/0.6=70(万元)第四步：计算边际资金成本70万元以下，边际成本=7%<40%+16%C60%=12.4%70万元80万元，边际成本=7%X40%+17%C60%=13%80万元以上，边际成本=8%<40%+17%(60%=13.2%8 .解：(SVC1F1I1)(1T)(SVC2F212)(1T)NNEBITEBITN2I1(1T)N1I2(1T)N2N127(万元)1624(125%)1060(125%)1016每股利润的无差别点为息税前利润等于27万元，当公司息税前利润小于27万元时增发债券，

6、大于27万元时增发股票，等于27万元时均可。9 .解：(1)公司筹资前加权平均资金成本第一步：计算公司目前资本结构债券资金占比=800/2000=40%股本资金占比=1200/2000=60%第二步：测算个别资金成本债券资金成本=10%cX(1-25%)=13.3%股本资金成本=2X(1+5%/20+5%=15.5%第三步：计算加权资金成本综合资金成本=13.3%X40%+15.5%K60%=5.32%+9.3%=14.62%(2)确定该公司最佳的资金结构本题采用比较资金成本法第一种方案的综合资金成本=900/2100X12%+1200/2100X15.5%=43%X12%+57%C15.5%

7、=5.16%+8.84%=14%第二种方案的综合资金成本股本资金成本=2X(1+5%/25+5%=13.4%综合资金成本=800/2100X13.3%+1300/2100X13.4%=38%X13.3%+62%x13.4%=13.35%通过比较可以看出，第二种筹资方案综合资金成本比较低，故选择第二种方案能使企业资金结构最优。10 .解：(1) 计算2018年利润总额和利息总额2018年利润总额=670/(1-25%)=893(万元)2018年利息总额=893X10%=89.3(万元)(2) 计算2018年息税前利润总额和债券筹资成本2018年息税前利润总额=893-89.3=803.7(万元)2018年债券筹资成本=10%/(1-2%)=10.2%(3)计算2018年经营杠杆系数2018年经营杠杆系数=(EBIT+a)/EBIT=(803.7+1500)/803.7=2.8711 .解：DOL=M/M-a=1000(1+50%)(1-30%)/850=1.2DFL=EBIT/(EBIT-I)=850/830=1.02DTL=DO1XDFL=1.2X1.02=1.22412 .解：1)税前利润总额：12/(1-25%)=16万元，财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT-I)，13 5=EBIT/(EBIT-I)EBIT=