公司金融学复习

1、1.1公司金融是公司在生产经营过程中主动进行资金筹集和资金运用的行为，并谋求在这个过程中的公司价值保值和增值。1.2公司金融研究的问题：1 、投资决策 2、融资决策 3、股利决策。1.3公司金融的目标：1 为生产经营筹集所需资本。2 降低融资成本和融资风险， 构建合理的融资结构。3 合理决策经营投资，保持良好的支付能力。4 合理决策金融投资，提高金融投资的流动性和盈利性。公司经营的目标：是一个目标体系，盈利目标是核心，即股东财富最大化，居于支配地位。其他目标：1、投资者和员工的利益诉求；2、政府影响公司目标；3、消费者需求影响；4、履行社会责任。公司金融的原则：安全性，流动性，盈利性。2.1

2、货币时间价值的含义： 当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从价值量上看，是在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是公司资金利润率的最低限度。货币时间价值产生原因：1 货币可用于投资获得利息，从而在将来具有更多的货币量2 购买力因通货膨胀而改变3 预期收益有不确定性4 用以补偿个人即期消费5、资金使用权和所有权的分离。6、理论依据： 1、对推迟消费的补偿； 2、劳动价值论，时间价值真正来源是工人的剩余价值。2.2 现值；将来一笔资金按规定利率折算成的现在价值。终值；本金在若干期末加上所及算利息的总合。年金：一定时期内每次等额收付的系列款项。特点 : 分次等额、等间

3、隔收付。分类：普通年金：普通年金又称“后付年金”， 是指每期期末有等额的收付款项的年金即付年金：又称“先付年金”或“预付年金”，是指在一定时期内，以相同的时间间隔在各期期初收入或支出的等额的款项。一个 n 期的即付年金相当于一个 (n-1) 期的普通年金与每期的现金流量的和递延年金：递延年金又称“延期年金”， 是指在最初若干期没有收付款项的情况下， 后面若干期等额的系列收付款项。 它是普通年金的特殊形式。永续年金：由于永续年金持续期无限， 没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金可视为普通年金的特殊形式， 即期限趋于无穷的普通年金。a. 如果每个期间的期末支付， PV = A/ib. 如

4、果每个期间的期初支付， PV = (1+i)*A/i3.1 财务报表资产负债表；资产负债表（the Balance Sheet) 亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况） 的主要会计报表。 交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块。静态报表。损益表；反应企业在一定时期内的经营成果的财务报表。动态报表。单步式损益表； 将所有收入和所有费用各自加总，相减后得出本期利润。多步式；将损益表内容做多项分类。业主权益资产减负债后剩余部分。现金流量表：现金流量表是反应一定时期内( 如月度、季度或年度)企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现

5、金等价物所产生影响的财务报表。现金流量表功能；1 反应企业在未来会计计划期间产生净现金流量的能力2 偿债及支付投资者报仇的能力。3 营业互动所产生的净现金流量发生差异的情况及有原因4 评估企业财务弹性和变现能力5 反应投资是否影响现金流量利润分配表：利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表， 是利润表的附表， 说明利润表上反映的净利润的分配去向。3.2 财务报表分析一比率分析法资产负债表比率1流动比率 =流动资产 / 负债。2速动比率 =速动资产（可循迅速支付流动负债的资产）/ 流动负债。3 现金比率 =（现金 +现金等价物） / 流动负债；4 资产负债率 =负债总额

6、 / 资产总额5 债务股本比率 =负债 / 股东权益；6 股东权益比率 =权益总额 / 资产总额；7 权益乘数股东权益比率倒数；8 有形净值债务率 =负债总额 / （股东权益 - 无形资产净值）越低越好损益表比率1 利息保障倍数 =（税前利润 +利息费用） / 利息费用2 销售毛利率 =销售毛利 / 销售收入净额 *100%3 销售净利率4 成本费用净利率5 每股利润6 每股股利78910111213141516现金流量表比率1 现金流量比率2 到期债务本息偿付比率3 偿债保障比率4 现金利息保障倍数5 资产现金流量回报率6 每股现金流量（二）共同比分析和趋势分析1。共同比；将财务报表中的某一

7、关键项目金额作为100%再将其余有关项目的金额换算为该关键项目的百分比，从而揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体关系。2 趋势分析；比较企业连续几期的财务报表和财务比率了解财务变化趋势，预测未来财务状况=当期金额 / 基期金额 *100%财务报表分析局限；1. 会计报表的统一资料难以满足各类报表使用者的特殊需求2，物价变动时资料与实际情况不一致3 缺乏统一的分析依据4 不能全面的反映一些对企业产生重大影响的非货币信息5 其方法中提供了诸多人为修饰的便利4.1 公司价值评估的目的；1 用于投资分析，提供决策依据2 用于价值管理，实现理财目标3 并购分析，推动战略重组。自由现金流量；公司产生的在

8、满足了再投资需要之后剩余的现金流量企业价值 =股利 / （股权成本 - 增长率 （ 1 ）市盈率模型，优点；计算简单，同时把价格和收益联系起来，直接反映投入缠产出关系； 涵盖广，具有很高的综合性。 缺点；收益负值时无意义；市盈率还受整个经济景气程度影响。 （二）市净率优，适应大多数公司； 不易被人为操纵在会计政策一致时可反映公司价值的变化； 缺点；账面价值受不同会计政策和标准影响， 失去可比性；只要是用于有大量资产且净资产为正的公司（ 3）收入乘数优没有负值；稳定，不以人为操纵；对价格政策变化最为敏感。缺点；不能反映成本的变化使用销售成本低的传统行业。5.1 资本成本：指企业为筹措和使用资金而

9、付出的代价，是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹集费用。包括资金占用费：因使用资本而付出的费用； 筹资费用： 在筹资过程中支付的各项费用。资金成本 =资金占用费 / （筹资总额 - 筹资费用）资金成本作用；1 是选择资金来源确定筹资方案的依据2 是评价投资项目决定投资取舍的标准3 是确定最优资金结构的主要尺度4 可以作为衡量在整个企业经营业绩的基准。经营杠杆：指企业经营中固定成本的杠杆作用。 在同等营业额条件下，固定成本越高的企业其经营杠杆程度就越大， 风险也越大。经营杠杆价值； 在扩大营业额的条件下， 经营成本中固定成本这个杠杆所带来的增长幅度更大的经营利润， 称为经营杠杆价值。

10、经营风险影响因素；1 销售价格变动2 需求变动3 产品单位成本变动4 固定成本变动5 经营杠杆6 企业经营管理能力。经营杠杆系数 DOL：是指企业息税前利润随销售额（量）变化而变化的幅度。息税前收益变动率 / 销售额变动率财务杠杆；企业财务中由于存在固定的利息费用而产生的杠杆作用。财务风险；全部资本中债务资本比率的变动带来的风险财务杠杆系数；普通股每股净收益对企业息税前盈余反应的灵敏程度综合杠杆：是经营杠杆和财务杠杆复合的结果。复合风险；由综合杠杆作用使每股收益大幅度波动而造成的风险综合杠杆系数： 即每股收益变动率相当于销售额 （量）变动率的倍数，它实际上是经营杠杆与财务杠杆的乘积。 即：每股

11、收益变动率/ 销售额（量）变动率6.1 公司融资决策：是指公司为实现其经营目标，在预测资金需要量的基础上，通过各种融资方式、 融资条件、融资成本和融资风险的比较，合理选择融资方式以及确定各种融资量及融资结构的过程， 其核心是确定最优资本结构。公司融资的原因：1、为设立创建公司；2、满足公司发展需要；3、偿还债务；4、调整资本结构；5、适应外部环境变化。6.2 原则：1 适用性原则；2 安全性原则 ；3 收益性原则；4 可得性6.2方式 :1、短期融资方式和长期融资方式；2、股权融资、债务融资和混合类融资方式；3、直接融资和间接融资。6.3 我国方式：1 吸收直接投资； 2 发行股票；3 金融机

12、构借款；4 商业信用；5 发行债券；6 发行短期融资券；7 租赁；8 公司内部积累。6.4 短期融资特点；速度快；成本低；风险大；弹性高。方式； 1 商业信用。应付账款；票据；预收账款；2 短期借款，信用；抵押。利息支付方法；收款；贴现；加息长期融资 特点；1 期限长 2 对投资项目的收益率要求高3 对资本结构的安排要求高。方式；长期借款；长期债券；租赁融资租赁融资；由出租人按承租人的要求出资购买租赁物，并在合同规定的较长期限内提供给出租人使用的信用行业务, 是专门为承租人解决长期资金需求的一种租赁方式。形式，直接租赁；转租赁；售后租回；杠杆租赁。优点1 能寻迅速获得所需设备2 承受的风险较低

13、 3 融资性限制较少4 有利于减轻所得税负担. 缺点， 1 成本较高2 利率和税率变动的风险 3 不能享有设备残值，是一种损失。股权融资；普通股融资特点，优1 没有固定股利负担，经营波动给公司带来的财务负担相对较小2 没有固定到期日，不用偿还3 风险小。缺点1 资金成本较高2 容易分散控制权 3 可能导致股价下跌内源融资；从公司内部获得资金。优1 不发生筹资费用2 可使股东获得的税前收益3 可增加债权人的保障程度，增加公司信用价值。缺；1 受到一些股东的限制2 可能影响外部融资，不利于股价稳定，上升认证股权；有股份公司发行，持有者有权在规定期限内以特定价格优先购买一定数量的普通股股股票。优；1

14、 利于公司证券的发行2 降低了融资成本。缺；1 资本来源时间不确定可能使融资陷入被动2. 如对未来普通股市场价格上升预期不准确，可能产生高资本成本。7.1 股利：公司股东从公司取得的利润，通常以股东的投资额为分配依据。股利指标1 股利支付率：是指公司在一定期间向股东支付的现金股利与当期税后利润之比。反映了在公司当期实现的净利中支付股利所占的百分比。支付率 =现金股利 / 税后净利2 每股股利 =现金股利 / 流通在外普通股股数3 股利收益率 =每股股利 / 每股市价7.2 股利政策的制定原则；1 最大限度的保证股东财富最大化2 兼顾眼前利益和长远发展3 有利于资本结构的调整4 有利于股价的合理

15、定位5 保持股利政策的连续性和稳定性。7.3 股利分配方式：1、现金股利；2、财产股利（以现金外其他资产支付股利的方式，实物股利，证券股利）；3、债权股利（指以本公司所发行的债券作为分配的股利）；4、股票股利（公司向现有股东发放的普通股票作为股利的支付方式。）7.4股票股利的作用：1 对股东而言，可以间接的增加股东财富【 1 股数增多，每股现金股利不变，股东得到更多现金 ;【 2 市场反应即因增发股票导致的股价下降与股数增长不成比例， 可使股东获得更多资本利得；【 3 可以直接转卖股票股利，由于资本利得税和个人所得税的差异，股东将得到纳税上的好处。 ）2 对公司而言股票股利有利有弊：（ 1、不

16、需要支付现金，又在心理上给股东以投资回报，留存大量现金便于满足投资机会的需求缓解资金紧张；（ 2、降低股票市价，在股价较高不利于交易时，有稀释股价作用，促进交易活跃度；（ 3、发行股票股利的费用较高，会增加公司负担；在某些情况下，股票股利也传达了周转不灵的信息， 降低了投资者信心， 降低了投资者对公司的信心，加剧了股价的下跌，给公司带来了负面的影响。 ）7.4 股票分割；将股份公司用某一特定数额的新股，按一定比例交换一定数额流通在外的股份。作用；1 降低股票价格增加流通性2 信号显示。业绩好利润高7.5 股票回购；股份公司出资将其流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的资本运作方

17、式。作用1 提高每股收益2 稳定或提高公司股价3 分配公司超额现金4 改善资本结构5 反并购策略。负面影响1 回购股票需要大量资金用以支付回购的成本，因此要有资金实力2 可能使公司的发起人更注重创业利润的兑现， 而忽略公司的长远发展，损害公司的根本利益。3 容易导致内幕操纵股价7.6 股利分配政策1 剩余股利政策；盈余先满足有利可图的投资项目的资金需要，如有剩余才派发股利2 固定比例股利政策； 确定固定的股利支付率每年按此比例支付股利的政策3 稳定增长的股利政策； 在一段时间内将股利额固定在一特定水平不变4 低正常股利加额外股利的政策；一般公司每年只支付数额稳定的低正常股利，在盈余多的年份，再

18、根据实际情况加付额外股利的政策。8.1 风险管理 : 指经济单位通过风险识别、风险估测、风险评价，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致损失，期望达到以最小的成本获得最大安全保障的管理活动。8.2 损失前管理目标；1 降低损失成本2 减轻和消除精神压力。损失后；1 维持企业生存2 生产能力的保持与利润计划的实现3 保持企业的服务能力。4 履行社会责任8.3 风险管理功能：1、给组织未来经营活动提供框架性指导；2、促进组织决策、规划的科学性；3、提高组织的经营的免疫力；4、促进组织组织资源的最优配置。5、保护组织资产和形象；6、提高组织的运营效率；7、实现组织的社会责任目标。8.4 步骤：1 风

19、险识别 . 识别工具，财务报表；风险类别表；调查表；清单表。方法，生产流程法；类别列举法；财务报表分析法；现场调查发；分组分析法；对历史资料的回顾与分析；损失清单发2 风险估测（指在风险识别的基础上，通过对所收集的大量的详细资料加以分析，运用概率论和数理统计， 估计和预测风险发生的概率和损失程度。风险估测的内容主要包括损失频率和损失程度两方面。 ）3风险控制或处理（避免；预防；抑制；风险中和；集合或分散）（财务法自留或承担；转移）4 风险管理效果评价。风险管理效果评价；分析、比较已实施的风险管理方法的结果和预期目标的契合程度，以此来评判管理方案的科学性、适应性和收益性。风险描述；将风险识别出来

20、以后， 通常需要使用一些表格的形式对风险的特征进行精确的描述风险管理中的汇报渠道：内部；外部。考前看专职部门角色：1、风险管理委员会；2、首席风险官；3、全职风险管理经理；4、兼职风险管理经理；5、风险管理协调人。9.1 投资：为了取得更多利润而发生的现金支出。原则：整体性，流动性，安全性，核心是效益性即盈利性。9.2 决策方式：1 投资回收期期 =原始投资额 / 平均每年现金净流量2 平均报酬率法（净现金流入或净利润与原始投资的比率）；3 净现值法（一项投资的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额。）；4、现值指数法（未来报酬的总现值/ 投资金额的限制）；5、内部报酬率法（在方案寿命周期内按现

21、值计算的实际投资报酬率）9.3 提高投资决策科学性原则1 坚持公平公正公开的原则，满足实现不断提高投资效益的需要。2 求真务实，解决问题。3 扩大投资决策方案的广泛参与程度。民主决策。4 关注现实可操作性。5 解决投资决策效率。6 收集相关信息，减少信息不对称。途径1 改革和完善投资决策的体制。2 重视配套性连续性，重视前提条件3 完善企业投资决策信息系统。加强参与。4 注重可行性研究工作。10.1公司并购：公司收购与公司兼并的简称，泛指公司的产权交易行为。公司收购：指并购公司用现金、 债券或股票购买另一家公司的部分或全部资产或股权， 以取得被并购公司的控制权的交易行为。公司兼并：通常是指并购

22、公司已现金、 证券或其他形式购买取得其他公司的产权，使其他公司丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些公司的决策控制权的经济行为资产收购与股权收购的区别：收购对象不一样。 股权收购将成为被收购公司股东， 将承担债务。 资产收购无需承担其债务。10.2公司重组：指企业之间通过企业之间通过产权流动、整合带来的企业组织形式的调整， 通常包括改变其资产组合、 资本结构及股利决策等，这些变动通常与所有者权益和管理层决策有关。债务重组；公司所承担的能以货币计量需要用资产或老屋偿付的债务10.3 公司并购与重组的动因：1、谋求管理协同效应（通过兼并重组撤换不称职的管理者，带来管理效率的利益）；2、谋求经营协

23、同效应（ 1、生产规模经济，达到最佳经济规模要求，降低操作成本和运输成本，实现专业化。（ 2、企业规模经济。节省管理费用；节约营销费用；通过公司并购与重组可以集中研发费用； 公司并购和重组后规模相对扩大， 抵御风险能力增强，使融资变得更容易 ;3、谋求财务协同效应：（ 1、实现合理避税；（ 2、财务能力提高：偿债能力提高、降低成本、实现资本低成本的有效再配置；预期效应：市盈率提高，股价上涨。10.4 并购重组类型：按出资方式： 1、现金并购； 2、股票并购；按双方产品产业联系：1、横向并购； 2、纵向并购； 3、混合并购。按发生时法律程序： 1、要约并购； 2、协议并购；按涉及被并购公司范围：1、整体并购； 2、部分并购。10.5 程序；非上市公司； 1 调查准备阶段 2 谈判 3 交接 4 虫族，上市公司；1 准备 2 谈判与公告 3 接受与重组阶段10.6 现金并购特点：（ 1）现金并购是公司并购活动中最清楚而又最迅速的一种支付方式，在各种支付方式中占有很高的比例。（ 2）并购公司以现金方式支付，不会产生任何税收负担。3）（ 3）现金出资方式下，可以通过分期支付得以减轻。缺点：（ 1）对被并购公司而言，现金并购使其无法获得公