财务顾问参考信息第九期

1、国家开发银行市场与投资局 财务顾问参考信息 国家开发银行CHINA DEVELOPMENT BANK总第九期 2011年第09期u 宏观政策u 产业动态u 资本市场u 并购新闻u 金融产品u 经典案例 国家开发银行市场与投资局目 录【宏观政策】2中华人民共和国预算法修正案（草案）原则通过2存准率35个月来首降或释放4000亿资金2发改委预计明年进出口总额增幅将继续下滑3工信部：重点推进六项举措确保完成节能减排目标3国资委发文加强央企风险管理3上海浦东拟建国内首个自由贸易区4【产业动态】4十二五产业技术创新规划发布四大领域“领衔”4产业规划撑腰 化工新材料化空为多6新材料产业“十二五”发展规划已

2、形成文本7医药流通三大死结待解7中国证券业协会：券商不能直投已保荐公司8【资本市场】9A股明年先抑后扬 二三季度看到3000点9基金长跑冠军难做10私募基金三季度创新高 或成房地产“救命稻草”10房产信托寻地产私募接盘承诺收益率最高超30%11金市压力重重 多头信心仍坚定11【并购新闻】12中石油与壳牌拟5.2亿收购Bow煤层气公司12中粮亿元收购波尔多酒庄 版图连通葡萄酒三大世界13葛洲坝拟收购湖北京兰水泥13【金融产品】14人民币中期流动资金贷款14【经典案例】15成都金亚科技重大资产购买之独立财务顾问报告15【宏观政策】中华人民共和国预算法修正案（草案）原则通过作为财政领域的一部核心法律

3、，预算法修订事宜正式拉开帷幕。国务院总理温家宝11月16日主持召开国务院常务会议，会议讨论并原则通过中华人民共和国预算法修正案（草案）。按照流程，该草案最终将由全国人大常委会审议。会议认为，预算法自1995年施行以来，对规范预算管理、推进依法理财、加强国家宏观调控、促进经济社会发展，发挥了重要作用。随着社会主义市场经济体制和公共财政体制的建立和完善，现行预算法已不能完全适应形势发展要求，有必要修改完善。修改的基本原则是：（一）增强预算的科学性、完整性和透明度。各级政府的全部收入和支出都要纳入预算。除涉及国家秘密的内容外，各级政府和各部门的预算、决算都要依法向社会公开。（二）健全财政管理体制。各

4、级政府之间应当建立财力保障与支出责任相匹配的财政管理体制。（三）完善财政转移支付制度，做到规范、公平、公开。（四）强化政府债务管理，防范财政风险。（五）严格预算执行，规范预算调整，完善预算审查监督。会议决定将草案提请全国人大常委会审议。点评：社会普遍认为现行的预算法已经不能满足社会公众对于公平的要求，有相当规模游离于监管之外的政府部门和企事业单位自收自支的“预算外”资金，都到哪里去了，现在正值年末，政府突击花钱的的现象依然存在，这种可能会造成资源浪费的情况，大大触动了所有纳税人的神经。修订预算法重点解决三大问题，即预算管理的统一完整性、预算执行的严格规范性以及预算监督的严肃有效性。各级政府的全

5、部收入和支出都要纳入预算并依法向社会公开，这是有意将政府收入和财政收入合二为一。如何使地方政府财权与事权相匹配也是这次修订预算法的一个问题，日前多个城市试点发行地方债也是在推进地方财权的发展，财税两方面结合，有望解决其问题。来源：中国新闻网返回目录存准率35个月来首降或释放4000亿资金 中国人民银行11月30日宣布决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调降存准金率是35个月以来的首次，有分析指出，此举预计将释放银行存款准备金4000亿元左右。央行货币政策委员会委员李稻葵表示，11底宣布下调存准率属于微调预调的范畴，不好说是否是整体转向。来源：

6、wind资讯返回目录发改委预计明年进出口总额增幅将继续下滑国家发改委经济贸易司11月22日发布数据显示，2011年10月份我国外贸进出口总额达2979.5亿美元，同比增长21.6%。其中出口额为1574.9亿美元，同比增长15.9%；进口额为1404.6亿美元，同比增长28.7%；外贸顺差为170.3亿美元，同比减少36.5%。发改委对外经济研究所所长毕吉耀表示，四季度进出口增速将延续此前回落趋势，预计2011年全年进出口总额为3.68万亿美元，同比增长23.8%。其中，出口1.93万亿美元，同比增长22.2%；进口1.75万亿美元，同比增长25.8%；全年顺差1760亿美元。他还预计2012

7、年全年进出口总额增幅将较今年继续下滑，在14%-17.5%之间，进出口总额为4.2万亿-4.32万亿美元。来源：wind资讯返回目录工信部：重点推进六项举措确保完成节能减排目标 工业和信息化部节能与综合利用司司长周长益11月19日在2011中国（成都）国际循环产业经济博览会高峰论坛上指出，工业领域“十二五”期间将重点推进六项工作以确保完成国家的节能减排目标。主要包括：第一，通过把好各种工业项目的入口关抑制高耗能行业过快增长。第二，加快淘汰落后生产能力。第三，全面推进清洁生产，加快发展循环经济，提高能源资源的利用效率。第四，大力推广先进适用的节能新技术。第五，拟用信息技术改造提升传统产业，推进节

8、能减排。第六，大力提升产品质量，通过质量品牌创造更高的价值，提升能源生产率和资源生产率。来源：wind资讯返回目录国资委发文加强央企风险管理国资委11月16日在其网站上公布关于2012年中央企业开展全面风险管理工作有关事项的通知。通知指出，2012年，中央企业改革发展面临的形势仍将十分复杂。中央企业作为国民经济的重要支柱和骨干力量，在加快转变经济发展方式、推进经济结构战略性调整以及增强国家综合实力等一系列重大工作中将承担更加重要的使命和责任。通知要求，各中央企业要紧密围绕企业发展战略，结合“做强做优、培育具有国际竞争力的世界一流企业”目标的要求，加强对未来中长期所面临风险的全局性、趋势性研判，

9、准确定位风险管理工作的方向和重点，切实为企业实现经营目标提供支撑和保障。要进一步健全风险评估机制，强化“企业体检”制度。要切实督导本企业建立健全全面风险管理体系，完善内部控制，并就本企业全面风险管理的有效性向国资委负责，总经理对企业全面风险管理的有效性向董事会负责。要进一步健全风险管理组织体系，加强风险管理职能部门与各业务单位、审计部门的协同配合，切实把风险管理的责任层层落实到位。各中央企业要建立健全内部全面风险管理报告制度，通过报告机制及时掌控企业所属各层级单位风险变化趋势、重大风险管控进展和成效，确保各类风险信息沟通顺畅、共享及时，提高风险管理报告的时效性和有效性。来源：wind资讯返回目

10、录 上海浦东拟建国内首个自由贸易区 “第11届世界自由贸易园区大会”11月10日在上海召开，第九、第十届全国人大常委会副委员长蒋正华表示，中国的有关主管部门和研究机构正在深入思考和规划特殊监管区未来创新发展的课题。其中，中国生产力学会提出在上海浦东建立中国第一个自由贸易区的报告，得到国务院批示和有关部委支持。上海综合保税区管委会副主任简大年表示，综合保税区向自由贸易园区转型，将主要集中在三方面，一是贸易的进一步升级，实现贸易运作模式的丰富性、开放性；二是外汇进一步开放，推动外汇政策在上海的突破和先行先试；三是物流进一步便利。推动以企业自律为核心的分类式、风险式管理，真正从管理商品转到管理企业上

11、。 来源：wind资讯返回目录 【产业动态】十二五产业技术创新规划发布四大领域“领衔” “十二五”产业技术创新规划发布 工信部日前印发“十二五”产业技术创新规划。规划范围涵盖原材料、装备制造、消费品、信息产业四个领域。规划明确，将加大资金投入力度，加快研究制订促进技术创新的新政策，对有利于推动产业技术进步及节能减排重大成果的应用和产业化给予资金奖励；选择一批具有自主知识产权、研发基础好、具有行业带动性的典型企业，作为技术创新示范企业；培育一批引领行业发展、技术水平世界领先的创新型企业。记者了解到，工信部和财政部已于今年月份公布首批技术创新示范企业名单，进入名单的企业则有望在财政、税收方面享受政

12、策倾斜。 研发经费投入量化 “十二五”是我国建设创新型国家的关键时期，积极推进技术创新，实现重大关键和共性技术突破，加快发展方式转变，是当前工业经济发展的迫切任务。 工信部认为，增强企业技术创新能力是实现发展方式转变的重要抓手，为此，规划提出，到年，我国工业和信息化重点领域产业技术创新取得重大突破，掌握一批具有自主知识产权的核心技术和关键技术，部分领域产业技术水平处于世界前列。规模以上工业企业研究开发经费内部支出占主营业务收入的比重超过，一批骨干企业达到以上。 根据规划，上述领域将培育一批具有国际竞争力的大企业集团；开发一批具有自主知识产权的产业核心技术和关键技术，在解决制约重点产业发展的瓶颈

13、问题上取得重大突破，重点产业技术水平取得显著提升；建设一批产业技术创新服务平台和行业重点实验室，培育一批引领行业发展、技术水平世界领先的创新型企业，初步建成以企业为主体、产学研相结合的技术创新体系，培育一批高素质技术创新人才队伍。 支持奖励措施逐步明确 为实现以上目标，规划明确，今后将加大资金投入力度，加大现有财政资金对工业和信息化技术创新的支持力度，重点支持产业亟需的重大技术研发、产业关键和共性技术研究，以及鼓励技术创新成果的产业化，引导地方财政、企业加大研发投入。鼓励和支持企业加大对引进技术消化吸收和再创新的投入，加大技术创新成果产业化力度。 同时，要发挥政策引导作用。继续发挥研发费用加计

14、扣除、固定资产加速折旧等税收政策的作用，促进企业加快技术创新，加快研究制订促进技术创新的新政策。对有利于推动产业技术进步及节能减排重大成果的应用和产业化给予资金奖励。 谁受青睐有迹可循 规划还对相关行业龙头企业提出了明确期待。根据规划，“十二五”期间将鼓励企业加强企业技术中心等研发机构建设，改善科研仪器设备及中试装置，大力支持重点行业骨干企业提升研发能力。同时，主管部门要选择一批具有自主知识产权、研发基础好、具有行业带动性的典型企业，作为技术创新示范企业。 记者了解到，经过多方面的审核，工信部和财政部已于月初公布了首批技术创新示范企业名单，多家上市公司榜上有名。根据当时公告，国家技术创新示范企

15、业实行动态管理，每三年复核评价一次，对合格的示范企业予以确认，不合格的予以撤销。 根据规划，重点行业骨干企业的研发能力提升将受到大力支持，进入示范企业名单的公司无疑会在资金政策上享受更多优惠。来源：上海证券报返回目录 产业规划撑腰 化工新材料化空为多备受关注的纺织工业“十二五”规划（以下简称“规划”）已获工信部通过，经相关程序核准后将择日公布。据悉，“十二五”期间，我国纺织工业将在关键技术创新、先进技术产业化运用、自主品牌建设、可持续发展、产业园区规划、产业布局调整、多层次人才体系建设以及企业兼并重组等八个方向进行突破，推动纺织工业的转型升级。 高性能纤维成驱动核心 化学纤维是用天然的或人工合

16、成的高分子物质为原料、经过化学或物理方法加工而制得的纤维的统称。因所用高分子化合物来源不同，可分为以天然高分子物质为原料的人造纤维和以合成高分子物质为原料的合成纤维。 目前，我国高性能纤维复合材料需求日渐强劲，尤其是航天航空、汽车、风电等领域。在“规划”当中，产业技术创新被赋予重任。届时我国将大力提高纺织工业自主创新能力，尤其是关键技术的创新，形成自主创新体系，从而提高超纺、高纺、功能性、差别化等纤维技术的创新，加强碳纤维等高性能纤维材料的技术研发创新以及生物质等可再生资源纤维技术的研发。此前受各方关注的新材料产业“十二五”发展规划中也提到，将重点支持特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高

17、分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料共六大领域。 高性能纤维作为纺织业及新材料产业中的重要组成部分，同时受益于两大产业振兴。世纪证券认为，由于高性能纤维及复合材料性能要求高、生产工艺复杂、技术壁垒高，是未来产业升级的关键要素，建议投资者关注其中具有技术、规模优势的公司，如生产航空航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司博云新材；具备高端芳纶纤维产品生产技术和规模领先优势的龙头企业泰和新材；具有生产超高分子聚乙烯纤维技术与规模实力的上市公司S仪化等。纺织服装仍是“大众情人” 纺织业在我国是一个劳动密集程度高和对外依存度较大的产业。我国是世界上最大的纺织品服装生产和出口国，纺织

18、品服装出口的持续稳定增长对保证我国外汇储备、国际收支平衡、人民币汇率稳定、解决社会就业及纺织业可持续发展至关重要。 据悉，在“十二五”期间，除技术创新外，我国将加强家纺、服装等终端消费品企业的自主品牌建设。同时，鼓励有条件的企业进行兼并重组，将大型企业做强做大，中小型企业则向专业化、精细化和特色化发展。中国纺织工业协会副会长王天凯日前表示，未来十年是我国从纺织大国迈向纺织强国的关键时期，将大力推进纺织业的国际化进程，坚定支持国内纺织企业走出去，并认真总结经验教训，帮助企业积极稳妥地增强全球化竞争水平，提高企业的全球化配置资源的能力。有数据显示，我国目前服装类纺织品消费约占总量的65%，家用纺织

19、品消费仅占23%，且家用纺织品的人均消费所占消费性支出还不足1%。中国人均纺织品消费仍比世界平均水平低27%，而家纺生产与消费占纺织品总体生产消费的比例还不到发达国家的50%，市场潜力巨大。 爱建证券表示，未来几年，中国家纺市场预计将净增加2000亿至3000亿的市场。人们会开始更多地注重自己的独特生活品位，追求较高的心理满足感，更多的人开始注重家居文化，重视家居产品的品位和时尚，个性化家纺产品将是中国家纺业新的增长点。来源：证券时报返回目录新材料产业“十二五”发展规划已形成文本 工信部原材料工业司副司长高云虎11月19日表示，工信部会同有关部门自去年着手编制的新材料产业“十二五”发展规划目前

20、已形成文本，将对特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料、高性能复合材料和前沿新材料共六大领域进行重点支持。根据规划，至2015年我国将建立起具备一定自主创新能力、规模较大、产业配套齐全的新材料产业体系；突破一批国家建设急需、引领未来发展的关键材料和技术；培育一批创新能力强、具有核心竞争力的骨干企业；形成一批布局合理、特色鲜明、产业集聚的新材料产业基地；新材料对工业结构调整和升级换代的带动作用进一步增强。届时我国将形成10个产值超过150亿元的综合性龙头企业、20个产值超过50亿元的专业性骨干企业，并形成若干年产值超300亿元的基地和集群；新材料产品综合保障能力提

21、高到70%，关键新材料保障能力达50%；推广30个重点新材料品牌，实施若干示范推广应用工程。 来源： wind资讯返回目录医药流通三大死结待解对中间差价高达几十倍这一黑幕，尽管多家媒体进行过不同形式的调查，但是对“监管部门统一采购招标价为什么定这么高”，却谁也没能查清。由此可见，药品流通领域到底有多“黑”，已经到了外人很难窥探的地步。但是有一点人们都明白：利润高达65倍的常用药，主要贵在了流通环节上，这种现象，对患者形成了疯狂掠夺，对国家的医改投入也造成了很大蚕食。笔者以为，医药流通环节之所以这么“肥”，主要在于医药联动过程中存在的三大死结。第一个死结，是“医院加价15%”的以药养医体制。进价

22、1元的药，医院卖给患者只能加0.15元;而同类可替代的药品，进价如果是10元，医院就能加1.5元。在发改委“只规定加价率，不限制进价”的背景下，只进贵药，不进好药，就成为医院的必然选择。如此“价高者得”，药价又怎么能不高?第二个死结，是优胜汰劣的市场公序，在“诊室公关”的强力冲击下土崩瓦解。基本用药目录也好，招标制度也罢，只解决哪些药品能否进入医院，却解决不了哪些药品在该院能卖出多少。药厂想扩大销售，就要在执有处方权的医生身上搞公关，而功能相近的药物，又有多种可供选择。在唾手可得的利益面前，自律的力量弱不禁风。因为医生手握的处方权、患者任人摆布的地位弱势、医院的管理漏洞，很容易在医院内部形成“

23、共同利益链”。第三个死结，是监管在潜规则面前步步退让，始终没能“趟这个混水”。为什么上报招标价的，只能是药商而不是厂家?为什么厂家医药代表串联药商上报的招标价，成了天下第一号商业秘密?药品统一招标办公室又是如何审批招标价的?药厂、药商留出了数倍的“公关推广费”报批招标价，统一招标办公室照批不误。这样的审批，不仅已让人觉得毫无意义，而且连审批机构屁股到底坐在哪一边、代表谁的利益都很令人费解了。医药流通三大死结的存在，有体制性原因，有社会风气的推动，更有监管者的无所作为手握招标价格审批权，却没有能力掌握真正的价格成本，只能任凭企业以扰乱市场秩序为代价的漫天虚报，审批者的职责缺位显而易见，其中是否存

24、在腐败，同样值得警惕。来源： wind资讯返回目录中国证券业协会：券商不能直投已保荐公司 中国证券业协会网站11月22日发布关于落实证券公司直接投资业务监管指引有关要求的通知，通知称，证监会出台的证券公司直接投资业务监管指引（以下简称指引）对于规范证券公司直接投资业务具有重要的指导意义。为了尽快落实指引中各项规定，防范业务风险，已经设立直投子公司的证券公司应当对照指引的各项要求，就落实情况进行全面自查。自查的重点应当包括证券公司及直投子公司各项制度建设情况，证券公司及直投子公司防范利益冲突和信息披露情况，直投子公司具体业务开展及合规情况。证券公司自查报告在2011年12月31日之前报送协会。自

25、查发现问题的，要及时采取措施纠正、完善。证券公司应严格执行保荐业务与直接投资业务相互隔离的规定，凡担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或主承销商的，应按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后公司直投子公司及其下属直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资。其中，“签订有关协议”是指证券公司与拟上市企业签订含有确定证券公司担任拟上市企业辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商条款的协议，包括辅导协议、财务顾问协议、保荐及承销协议等。“实质开展相关业务”是指证券公司虽然未与拟上市企业签订书面协议，但以拟上市企业辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承

26、销商身份为拟上市企业提供了相关服务，具体可以证券公司召开拟上市企业首次公开发行股票项目第一次中介机构协调会之日作为“实质开展相关业务”之日。来源：wind资讯返回目录【资本市场】A股明年先抑后扬 二三季度看到3000点 对于2012年的中国经济，申银万国证券研究所预计全年GDP增速为8.6%，拐点在6月前后，呈前低后高走势；CPI则将回落至3.2%，前高后低。对于A股明年走势，申万认为明年行情会在二、三季度出现，但沪指核心波动区间仅在2200点3000点之间，看好电力设备板块。 GDP前低后高CPI前高后低 申银万国本次年会为期4天，11月22日会议议题主要是2012年中国经济预测。该公司认为

27、，明年中国经济增长取决于市场和政策两股力量博弈，其中市场力量以出口和房地产为代表，前者增速回落至13.5%，后者回落至15%；宏观经济政策将从“控通胀”转向“稳增长”，财政政策在“稳增长”方面将发挥更大的作用，利率政策则调整空间有限，政府更多的是通过下调存款准备金率来缓解资金压力。预计2012年新增信贷投放量为8万亿，比2011年多出约5000亿。 申银万国认为，2011年四季度到明年上半年，中国经济将处于衰退阶段，随后才会逐渐复苏，拐点出现在2012年6月前后；2012年全年经济增长回落，GDP增速为8.6%，前低后高。CPI恰恰相反，呈现前高后低格局，预计全年上涨3.2%。 申银万国证券研

28、究所首席分析师李慧勇解释，之所以这么说，是因为输入型、周期型通胀压力减弱有助于CPI回落，但要素价格改革可能又使CPI难以出现大幅度回落，要素价格中电价改革势在必行。 综合上述判断，申银万国对明年的中国经济不悲观，尽管增长出现回落，但总体风险不大；CPI回落，但不会出现通货紧缩。 一季度投资者应减仓 对于2012年A股的走势，申银万国认为，投资者应该看清楚两个变化：首先，明年的流动性要好于今年，股市的吸引力会有所加强；其次，明年经济的增长大概率低于今年。 申万认为，当前A股估值为11.4倍，2012年A股的估值中枢有望上行至12倍，-15%的盈利增速对应2193点，15%的盈利增速对应2967

29、点。因此，申万预计2012年沪指核心波动区间在2200点3000点之间，尽管只有800点的空间，级别明显比今年要大，行情将在二、三季度出现。 延续2010年开始的“周期搭台、成长唱曲”态势，2012年一季度投资者应减仓，即便配置，也应该选择逆周期回升的行业，思路为享受行业政策红利以及强劲的内生增长动力。 在看好的享受行业政策红利行业方面，申银万国推荐电力设备，而内生增长代表为医药及消费型投资设备。每日经济新闻记者注意到，申银万国在电力设备中专门提到核电设备，认为核电相关政策正在不断细化和完善，安全措施不断加强，新项目审批有望在2012年恢复。尽管到2020年的核电规划将从8000万千瓦下调到6

30、000万千瓦，距离目前已建成和在建的核电项目总规模4100万千瓦，有约2000万千瓦的空间，新增投资额将达到2200亿元。而明年二、三季度出现的周期板块、成长板块共振行情将由房地产打响第一枪，重卡、工程机械、钢铁、水泥、化工、有色、煤炭等景气度率先下滑的行业紧随其后，第三枪为“十二五”规划支持重点支持的行业。申银万国建议投资者超配生物医药、食品饮料、服装家纺、电力、电气设备、传媒以及银行，但他们并没有像以往那样提供“十大金股”。来源：每日经济新闻返回目录基金长跑冠军难做基金实现长期业绩优秀是一件多么难以达到的任务，从数据大概能略窥端倪。据Wind资讯数据，所有股票型基金中，近五年内，截至11月

31、17日，每年业绩排名都跻身前二分之一阵营的基金，仅有一只兴全全球视野，其也成为过去五年整体业绩排名第一的股票型基金。同样，在所有混合型基金中，近五年中每年业绩排名均列前二分之一的基金也只有四只。如果将条件放宽，那么在五年中有四年排名均位居前二分之一阵营的股票和混合型基金各有多少只呢？结果也并没有显著地大幅提升，共8只股票型基金和18只混合型基金。这至少说明了三件事：首先，基金业绩长期表现优秀是很可贵的，大部分基金都难以达到这个目标；其次，长跑成绩优秀是稳健业绩的累加，持续表现在行业中占据中上，则在时间的发酵下方足以在同类基金中脱颖而出。上述提到的连续五年排名前二分之一的五只基金中，绝大部分从未

32、做过基金业绩的年度冠军，甚至连年度前10名都很少入围，然而在长期业绩中却表现得可圈可点；此外，有些基金短期业绩优秀固然抢眼，但可持续性并不强。当昔日的年度冠军连行业的前二分之一都难以保持，其中究竟有多少含金量则可想而知。正因如此，相对于短期业绩而言，长期持续的业绩更具备可参考价值，虽然它也同样是历史，并不能说明一切。但聪明的投资者总会发现，选择一只优秀的基金值得花费时间和精力，多比较、多了解，随后再交给时间带来丰厚的回报。来源：中国证券报返回目录私募基金三季度创新高 或成房地产“救命稻草”清科研究中心新近发布的三季度私募股权投资市场数据显示，2011 年三季度共有61 只可投资于中国内地的私募

33、股权基金完成募集，堪称多年来最大“井喷式增长”。单从61 只的数量上看，这一数字是过去三年里单季度平均募集基金数量的2-3倍。这一新动向或许为企业投融资提供了新的机会。渣打银行的“中国中小企业信心指数”显示，目前中小企业普遍对国内宏观经济运行持谨慎态度，融资信心处于偏弱状态，但中小企业整体运营信心较强，大部分企业的生产和销售情况比较稳定。因此，一旦有合适的投资机会或领域，就很有可能唤起企业的投资热情。但值得注意的是，虽然基金数量创出新高，但此次募集的金额并未出现新纪录。相关分析师透露说，从募集总量来看，披露金额的60 只基金共计募得95.44 亿美元，环比及同比涨幅分别为 71.7%和100.

34、1%。也就是说，三季度新募基金的规模普遍偏小。其中，不足1 亿美元的基金占2/3，单只基金平均新增资本量较前两季度大幅下滑。出现这一情况的原因在于，三季度新兴机构募集的基金数量较多。越来越多的机构开始涉足私募股权基金领域，但由于缺乏历史业绩导致募资能力受限，新募基金规模通常较小。这一现象，既是实体经济渴求资金的旺盛需求使然，也与当下缺乏投资机会，资金供给方希望寻找新的投资渠道相符合。因而，供求对接，渴望资金的中小企业，特别是房地产企业成为最大受益者。 来源：解放日报返回目录房产信托寻地产私募接盘承诺收益率最高超30% 综合媒体11月22日报道，据不完全统计，从10月到年底有46款、总规模达83

35、.59亿元的房地产信托产品将到期，加上应支付的信托收益，总规模将近百亿元。为了缓解兑付压力，信托公司寻找地产私募基金接盘，承诺给其高额接盘回报，并提供未来融资渠道。按照目前的标准，接盘方年收益率不会低于25%，甚至超过30%。地产私募基金却相对谨慎，对地产信托项目只会选择性接手。业内人士表示，相对地产信托到期兑付的规模，以目前私募基金的体量，不应该也不会成为地产信托的救命稻草。来源：wind资讯返回目录金市压力重重 多头信心仍坚定 在11月21日创下两个月来最大单日跌幅后，金价继续在1700美元附近盘整。尽管市场利空消息不断，但从最新的持仓结构看，投资者对于黄金的未来仍然坚定看好。“目前来看，

36、法国AAA评级岌岌可危，若被降级可能会成为短期风险释放的突破口，因而金价短期仍有下探的可能，或将考验1620美元支撑位。”永安期货研究院分析师赵晶说。目前，金价仍在1700美元附近徘徊。21日，受累于技术面抛压，以及欧美政府债务忧虑令全球市场动荡加剧，金价重挫2.5%，创两个月来最大单日跌幅。机构原本希望周三(感恩节前)撤离，但周一已经提前开始抛售。投资者结清黄金仓位以填补其他资产交易的追缴保证金，以及赶在年底前了结获利促使金价继续偏空，下测支撑为主。尽管市场消息利空不断，但是数据也显示投资者对于金价仍然看好。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，过去一周，黄金净投机头寸再度增

37、加，尽管增幅只有9.1吨(远低于之前一周的73.7吨)，主要是因为投机性多头头寸增加13.9吨，同时投机性空头头寸增加4.8吨，两相抵消之后出现这一结果。黄金净投机头寸总量目前为655.2吨，尽管过去一周增幅微弱，但依然在持续增长，这暗示投机市场对黄金前景越来越有信心。过去一周，黄金上市交易基金(ETF)头寸增加28.2吨，延续快速增长势头。ETF头寸总量增至2418.7吨，创2011年新高。ETF的持续支持让人鼓舞，也凸显出黄金市场信心在不断增强。过去一周，白银净投机头寸增加243.7吨。虽然形势喜人，但目前净投机头寸总量仅3251.8吨，依然相对较弱，更是远低于2010年的平均水平6123

38、.3吨。过去四周净投机头寸增加的主要原因是多头头寸增加219.3吨，同期空头头寸减少24.4吨。市场形势依然疲弱，但越来越多的迹象显示，投资者对白银的空头情绪在持续降低。另外，根据美国证券交易委员会的报告，今年第三季度，鲍尔森在黄金基金SPDR持仓量从3150万股降至2030万股，但依然是最大的股东。而值得注意的是，曾经宣称黄金是“最后的泡沫”的索罗斯也继续增仓黄金基金SPDR的股份。从二季度的42800股增加到48350股。虽然市值只有1千万，但也表明索罗斯并不像外界传说的那样看空黄金。金顶盛世总裁李珩迪表示，“许多投资者看到金价接连下跌，对黄金的投资信心开始动摇了。我们想强调的是，中长线看

39、，逢低做多的机会正在慢慢显现出来。”此外鉴于如今亚洲没有任何一个国家黄金占外汇储备逾10%，随着央行增持黄金，黄金有望成为明年的投资主题。来源：证券时报网返回目录【并购新闻】中石油与壳牌拟5.2亿收购Bow煤层气公司 近日，煤层气生产商Bow Energy表示，已收到来自荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)和中国石油 （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）在澳大利亚合资企业价值5.205亿元的收购要约。如果此次壳牌和中石油能够成功收购Bow，那么对于它们能否有足够的煤层气储量支持昆州Gladstone出口厂计划的忧虑将得以减轻。该计划的初产量为800万公吨/年液化天然气(L

40、NG)。壳牌和中石油上周已获得Gladstone工厂初步的工程和设计合同，它们计划在未来将年产量翻番至1600万吨LNG。 来源:中金在线 返回目录 中粮亿元收购波尔多酒庄 版图连通葡萄酒三大世界 日前，中粮酒业与波尔多地区的雷沃堡酒庄正式签署协议，宣布斥资亿元收购该酒庄。此次收购是继收购智利酒庄之后，中粮酒业再度重磅出手的生产型海外收购，自此，长城成功构筑了横跨葡萄酒旧世界、新世界、东方世界三大阵营的精选产区格局。中粮集团副总裁迟京涛表示，此次布局法国波尔多酒庄，是继2010年完成对智利十大名庄之一比斯克酒庄收购之后，中粮酒业着眼产区资源、产品资源和品牌资源，参与全球化竞争的重要战略举措。2

41、010年，长城葡萄酒收购了位于智利安第斯中央山谷产区的比斯克酒庄，为长城葡萄酒在新世界开疆拓土奠定坚实基础。本次收购的雷沃堡酒庄位于法国波尔多右岸的拉郎德-波美侯产区，创立于15世纪中期，属于村庄级名庄，最具代表性的雷沃堡酒庄干红曾屡获国际大赛金奖。业内人士认为，作为中国第一家实现生产型海外收购的知名葡萄酒企业，长城葡萄酒对海外黄金产区资源的收购整合与以往国内葡萄酒企业贴牌式合作不同的是，长城葡萄酒对智利、法国酒庄的收购，都是以获取产区资源、品牌资源、产品资源为特点，收纳成为长城品牌的一部分。近年来，中国葡萄酒的消费量呈现快速增长趋势，到2011年，中国的葡萄酒消费量有望增长到8.28亿升，即

42、中国葡萄酒消费者每年饮用超过11亿瓶葡萄酒。如此巨大的市场潜力，也对中国葡萄酒生产企业参与国际化竞争提出了更高的要求。作为中国葡萄酒行业的领军者，中粮酒业很早就制定了在全球最好的产区建立酒庄群的长远战略。据中粮酒业有关负责人表示，未来还将逐步加大国际化投资步伐，并把意大利、澳洲、美国、南非的多个酒庄资源列为收购目标。 来源:网易 返回目录葛洲坝拟收购湖北京兰水泥 近日，记者从知情人士处获悉，湖北葛洲坝集团正在与湖北京兰水泥集团洽谈收购合作事宜，葛洲坝拟收购湖北京兰水泥业务。据透露，前几日葛洲坝集团举办内部篮球比赛时，湖北京兰水泥公司曾组队参赛，两家公司关系甚是“暧昧”，外界认为，葛洲坝收购湖北

43、京兰水泥已经取得了实质性进展。据了解，湖北京兰水泥曾一度欲出售自身业务，与湖北最大的水泥企业华新水泥有过洽谈，最终因为价格等原因而搁浅。记者了解到，京兰水泥集团总部设在湖北，在湖北京山县有3条新型干法水泥生产线（1条2500t/d新型干法水泥生产线，1条3200t/d新型干法水泥生产线，1条5000t/d新型干法水泥生产线），在甘肃有1条4500 t/d新型干法水泥生产线，在河北将投产1条5000t/d新型干法水泥生产线。而葛洲坝进入水泥行业以来，近两年发展迅速，在湖北占有重要的位置，目前以后6个水泥子公司，共计8条新型干法水泥生产线 来源：并购公会返回目录【金融产品】人民币中期流动资金贷款一

44、、产品简介人民币中期流动资金贷款是指开发银行为满足借款人（不含中小企业）正常生产经营周转或临时性资金需要，以其未来的综合收益和其他合法收入等作为还款来源而发放的1 年以上3 年以内的人民币贷款；分为循环贷款和普通贷款两种方式。二、适用客户已进入运营期的企业法人或开发银行承诺过中长期贷款的事业法人；经营稳定，财务状况良好，流动性及盈利能力较强，在行业或一定区域内具有竞争优势和发展潜力；信用状况良好，在我行信用评级达到规定的标准。三、额度期限1额度：开发银行根据客户资信状况和项目实际需求确定授信额度。2期限：贷款期限大于12 个月，且最长不超过36 个月。循环中期流动资金贷款的合同期限最长不超过3

45、6 个月。四、产品办理开发银行企业局及各分行为中期流动资金贷款业务受理部门。客户申请办理开发银行中期流动资金贷款的具体流程如下：1. 贷款申请客户初次向我行申请借款时，应提供我行规定的有关贷款申请材料，并保证材料的真实性和有效性。2. 授信评审及贷款承诺我行依据借款人的信用、经营和财务状况等开展授信评审；并根据评审、审议结果对客户出具贷款承诺函。3. 合同签订客户与我行签订借款合同、担保合同等法律文件。4. 贷款获取依据借款合同，客户办妥贷款发放前有关手续后，即可获取贷款，并规定用途使用贷款资金。5. 还款按用款实际期限，贷款即将到期时，借款客户应筹集资金以按时归还开发银行借款。五、案例简介上

46、海豫园旅游商城股份有限公司中期流动资金贷款项目上海豫园旅游商城股份有限公司根据公司经营需求，向我行申请人民币流动资金中期贷款1.6 亿元人民币，循环使用，合同期限3 年。 返回目录【经典案例】民生证券关于成都金亚科技股份有限公司重大资产购买之独立财务顾问报告 第一章 本次收购的背景及目的 一、本次收购的背景 (一)越来越多的中国企业“走出去”，在全球配置资源 2011年世界投资报告数据显示：中国企业2010年海外并购额超过290亿美元，同比增长36%，全球排名第四。但是中国企业的跨国度仍不够高，从联合国贸易和发展组织(UNCTAD)的企业跨国化指数来看，中国企业远远落后于主要发达国家和新兴经济

47、体的跨国公司，中国企业缺乏全球一体化的生产体系和完整的全球产业链。 (二)我国数字电视发展与发达国家相比仍存在较大差距 英国是数字电视发展最好的国家之一。根据英国广播电视监管机构Ofcom公告数据，截至2011年第一季度(3月31日)，93%的英国家庭已经使用数字电视，成为数字电视普及状况最好的国家之一。由于部分家庭拥有两台以上的电视机，数字电视机比例超过80%(根据Ofcom 2010年第3季度数字电视发展报告，截至2010年9月30日，82.4%的电视机已完成数字化转换。 截至2011年6月底，我国有线数字电视用户达到9,948.6万户，有线数字化率达到53.12%。虽然我国数字化转换工作

48、取得了很大成绩，但与英国等发达国家相比仍存在较大差距。 哈佛国际拥有消费电子行业超过40年的经验，与零售商合作紧密，熟悉市场行情，能准确把握市场发展趋势，本次收购可以学习英国先进经验，提高我国数字电视发展水平。 (三)合适的交易机会 截至2011年3月31日,目标公司每股净资产约38便士/股,但股价一直低迷,截至2011年9月27日，目标公司股价约22.5便士/股(净资产无大幅变动)，且目标公司已承诺收购完成时其账上现金不少于1,500万英镑。截至2011财年，目标公司净资产1,960万英镑，收购价格45便士/股的100%股权市值为2,307万英镑,净资产溢价率18%。因此，金亚科技能够以合适

49、的交易价格全面收购目标公司,是收购的合适时机。 二、本次收购的目的 (一)获得国际经验 目标公司在消费电子行业拥有超过40年的经验，熟悉英国及澳大利亚消费电子市场行情，能准确把握市场发展趋势，同时积累了大量业内优秀管理和专业人才。 金亚科技在分销、服务和市场推广等重要企业功能领域缺乏国际经验，本次收购有利于金亚科技取得国际经验，推动公司全面人才进步，从而在竞争中占得优势。 (二)整合产业链上下游 金亚科技拥有数字电视系统前端到终端所有软件及硬件产品，是目前国内主要的数字电视机顶盒制造商之一。目标公司是英国主要的机顶盒经销商之一，拥有遍及英国、澳大利亚的良好销售渠道。收购完成后，将由金亚科技向其

50、提供机顶盒产品，打通国际机顶盒产业链的上下游，提升金亚科技的整体利润水平。 (三)拓宽市场领域，扩大客户基础 目标公司经过多年的经营，积累了丰富的客户资源，其产品和客户主要分布在英国和澳大利亚。同时，目标公司与众多大型电器零售商保持着长期的合作关系，具备良好的销售渠道和客户基础。 本次收购将进一步拓宽市场领域，扩大客户基础，丰富销售渠道，分散市场风险。 (四)获得外国品牌 目标公司已同时在英国和澳大利亚市场占有相当的市场地位，其主要品牌Goodmans、Bush等已分别在英国和澳大利亚获得相当知名度，金亚科技产品可以借此融入当地市场。 此外，目标公司还获得了iLuv苹果产品附件在英国和爱尔兰市

51、场以及扩充口、扩展插口在澳大利亚市场的10年的排他性代理权，金亚科技可以借此进入新的市场领域，中期内获得稳定的市场渠道和收益。 第二章 本次收购的交易各方及目标公司 一、投资方基本情况 (一)金亚科技基本情况 金亚科技主要从事数字电视系统前后端软件、硬件的研发、生产与销售，以及向中小数字电视运营商提供端到端整体解决方案。 作为国内拥有完整的数字电视软、硬件产品体系的企业，在有线数字电视端到端系统产品中，金亚科技已有12个产品获得了国家广电总局入网证书，壁挂式机顶盒等多项产品获得国家发明、新型、外观专利。2011年上半年，面对国内广播电视网络整合进度加快，金亚科技管理层按照董事会制定的2011年

52、度经营计划，紧抓数字电视产业和信息电子产业快速发展的势头，积极壮大以开发“三网融合”全业务智能家居生活系统产品为核心的技术团队，遵循“政府指导、市场需求、金亚科技实力三者最佳组合”的产品研发策略，进一步开拓国内外市场。 (二)香港金亚基本情况 本次交易将以金亚科技之全资子公司香港金亚作为收购主体，该子公司具体情况如下： 中文名称：金亚科技(香港)有限公司 英文名称：GEEYA TECHNOLOGY (HONGKONG) LIMITED 注册地址：香港，湾仔骆克道301-307号，洛克中心，19楼C室 注册资本：100万元港币 成立时间：2011年9月19日 注册证号：1665286 (三)金亚

53、科技控股股东和实际控制人基本情况 截至本报告日，自然人周旭辉持有金亚科技股份7,199.28万股，占该公司总股本的27.21%，为金亚科技的控股股东及实际控制人。二、交易对方基本情况 本次交易方式为要约收购，即金亚科技以全资子公司香港金亚收购目标公司全体股东持有的全部股份。由于目标公司为一家在伦敦证券交易所AIM市场上市的公司，因此交易对方为目标公司的所有股东。其中持有目标公司3%以上普通股的股东合计持有87.35%的股份。 三、目标公司情况 法定名称：Harvard International plc 企业性质：股份有限公司 注册地址：英国，赫特福德郡，埃尔斯特里大街，河滨公园，哈佛大厦 目

54、标公司主要从事消费电子产品的经销，主要产品包括：数字电视机顶盒、数字电视录像机、数字电视机、数字收音机，以及苹果iPod、iPhone和iPad产品的附件。 目标公司产品主要从中国等亚洲国家进口，主要市场则在英国和澳大利亚，销售渠道为零售商以及数字化转换实施者。2011财年英国和澳大利亚收入分别占总收入的78.3%和21.6%(欧洲其他市场0.1%)。 2009至2011财年，经过一系列资产处置，目标公司逐步把重心转移到机顶盒等业务上来。 第三章 本次收购的方案 一、本次收购方案的简要情况 收购方：成都金亚科技股份有限公司 收购主体：金亚科技(香港)有限公司 交易标的：Harvard Inte

55、rnational plc 全部股份 交易对方：目标公司的全体股东 收购方式：金亚科技与目标公司签署协议书，由全资子公司香港金亚以要约方式收购目标公司的全部股份。 收购对价：0.45英镑/股(约合人民币4.47元/股)，净资产溢价约18%。 总交易对价：截至本报告日，目标公司总股数51,275,685股，如收购100%股权，需要支付2,307万英镑(约合人民币2.29亿元)。 二、交易结构和融资方案 (一)交易结构 金亚科技以全资子公司香港金亚直接收购目标公司100%股权。收购完成后，香港金亚拥有目标公司100%股权，而金亚科技则间接持有目标公司的全部股权。 (二)融资方案 金亚科技为支付要约

56、对价，将使用超募资金6,135万元，同时将利用内部资源，并从多家银行等机构进行融资，该融资的条款和条件尚未最终确定。 三、目标公司的持续管理与经营 金亚科技将保证目标公司在交易完成后将继续其现有的经营活动，同时金亚科技目前无意：(1)对目标公司的业务活动进行重大改变；(2)改变目标公司的住所。 交易完成后，目标公司的总部将保留在英国，金亚科技同时希望保留其现有员工，并将随着该公司规模的扩大而增加更多新的员工以充实员工团队。 第四章 独立财务顾问意见 一、本次交易的定价合理性分析 (一)金亚科技存在拓展国际市场的需求 金亚科技作为国内主要的数字电视机顶盒制造商之一，拥有数字电视系统前端到终端所有

57、软件及硬件产品，在机顶盒生产制造方面拥有天然优势。近年来国内数字电视机顶盒市场发展迅速，竞争日趋激烈。金亚科技一方面凭借研发、平台、品牌等优势，加大产品升级转型力度，提高中高端产品销售比例，积极迎接市场挑战；另一方面，通过海外并购，开拓新的市场领域，分散市场风险。 (二)目标公司品牌和渠道可以在一定程度上满足金亚科技未来发展的需求 (1)英国 目标公司于1963年成立，经过多年的运营，哈佛国际已成为英国市场主要的消费电子产品经销商。Goodmans作为消费电子品牌已获得相当的市场认知度。目标公司与英国主要的消费电子产品零售商、便利店、折扣店、第三方分销商以及行业客户合作良好，并成为英国最大的数字电视平台Freeview的认证