创业指引创业投资引导基金的设立与运作

1、七iJ（创业指南）创业投资引导基金的设立与运作20XX年XX月创业投资引导基金的设立和运作作者：刘海峰壹、创业投资引导基金的概念创业投资引导基金是由政府设立且按市场化方式运作的政策性基金，主要通 过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。创业投资引导基金 的宗旨是发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，克服单纯通 过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。特别是通过鼓励创业投资企业投资处 于种子期、起步期等创业早期的企业，弥补壹般创业投资企业主要投资于成长期、 成熟期和重建企业的不足。二、创业投资引导基金的设立和资金来源根据国家发改委、财政部、商务部关于创业投资引导基金规范

2、设立和运作 的指导意见的规定：地市级之上人民政府有关部门能够根据创业投资发展的需 要和财力情况设立引导基金。其设立程序为：由负责推进创业投资发展的有关部 门和财政部门共同提出设立引导基金的可行性方案，报同级人民政府批准后设 立。引导基金应以独立事业法人的形式设立，由有关部门任命或派出人员组成的 理事会行使决策管理职责，且对外行使引导基金的权益和承担相应义务和责任。引导基金的资金来源：支持创业投资企业发展的财政性专项资金；引导基金 的投资收益和担保收益；闲置资金存放银行或购买国债所得的利息收益；个人、 企业或社会机构无偿捐赠的资金等。三、创业投资引导基金的运作原则和方式创业投资引导基金应按照“政

3、府引导、市场运作，科学决策、防范风险”的 原则进行投资运作，扶持对象主要是按照创业投资企业管理暂行办法规定程 序备案的于中国境内设立的各类创业投资企业。于扶持创业投资企业设立和发展 的过程中，要创新管理模式，实现政府政策意图和所扶持创业投资企业按市场原 则运作的有效结合；要探索建立科学合理的决策、考核机制，有效防范风险，实 现引导基金自身的可持续发展；引导基金不用于市场已经充分竞争的领域，不和 市场争利。于风险投资环境不断改善的同时，从 1999 年起，壹些地方政府针对国内政 府型风险投资机构管理经验不足、退出渠道部畅、运营业绩欠佳等问题，积极探 索出新的风险资本引导方式。如 1999 年上海

4、市政府提供 6 亿元风险资本创建了 上海创业投资公司，采取了出资者和管理者相分离的基金管理模式，即上海创业 投资公司不设立专业管理团队， 而是通过招标方式从多家管理公司中优选 22 家， 将政府风险资本分块委托专业管理公司管理； 2000 年，江苏省政府改革省科技 发展风险基金的管理模式，由国有独资的高新技术创业投资公司以俩种方式对外 委托运营，壹是和其他战略投资人共同建立风险投资机构， 二是委托提供 10% 配 套资金的民营风险投资管理公司管理； 2001 年底，北京中关村管委会设立“中 关村科技园区创业投资引导基金”，为符合资质要求的创业投资机构提供跟进投 资资金， 2005 年进壹步将方

5、式扩大到“孵化 + 创投”、“跟进投资”和“联合投 资”三种类型，采取政府资金委托民间机构管理的方式，引导民间资本支持园区 内初创期、快速成长期和重点产业化项目。上述模式均将政府风险投资项目的选 择和管理委托给民间资本，实现了政府出资者和基金管理者的分离，解决了政府 直接从事风险投资活动的低效问题。2005年11月，国家发改委等10部位联合出台创业投资企业管理暂行办法，规定“国家和地方政府能够设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资 担保等方式扶持创业投资企业的设立于发展。”自此各级政府创业投资引导基金 陆续建立，这些政府创业投资引导基金能够分为三类：地方政府通过财政出资设 立创业投资引导基金

6、、地方政府联合国家开发银行设立创业投资引导基金和深圳 创新投资基金和地方政府联合出资设立创业投资引导基金（见下表）。类型设立日期名称出资人管理机构资金总规模投资方式地方政府独资型2001年底中关 村创业投资 引导资金中关村管委会中关 村创业投资 发展中心5亿元种子 资金、跟进 投资、参股 基金2006年10月浦东 新区创业风 险投资引导 基金浦东新区政府上海 浦东科技投 资XX公司10亿元合作投资、参股基金2006年9月海淀 区创业投资 引导基金海淀区政府中海 投资管理公 司5亿元参股子基金国家 开发银行软 贷款参和型2006年3月苏州 工业园区创 业投资引导 基金国家开发银行、中新创投苏州

7、创业投资集 团XX公司10亿元参股子基金2007年2月天津 滨海新区创 业风险投资 引导基金国家 开发银行、 天津滨海新 区管委会委托专业管理机构20亿元参股子基金、合作投资2007年6月山西 省创业风险 投资引导基 金国家 开发银行、 山西省政府8亿元参股子基金深圳 创新集团参 和的引导基 金2007年建立 地方引导基 金的地方政 府、深圳创 新投资集团深圳 创新投资集 团组建的管 理公司表当前我国已设创业投资引导基金分类表壹）地方政府财政出资设立风险投资引导基金目前，由地方财政独立出资的风险投资引导基金主要有 3 家：中关村创业投资引导基金、海淀创业投资引导基金和浦东新区创业投资引导基金。

8、2001 年年底设立的中关村创业投资引导基金是我国第壹个地方政府型风险投资引导基金。它由中关村科技园区管委会独立出席，资金总规模为 5 亿元，以注册资本的方式交由公司实体“北京中关村创业投资发展中心”运作，投资方式有种子资金、跟进投资、参股设立创业投资企业三种。其投资对象分别是中关村科技园区内经认定的孵化器内种子期和初创期的高新技术企业、经认定的创业投资企业选定的中关村园区内企业和拟投资于中关村科技园区重点产业领域内初创期和成长期的高新技术企业的新设子基金。由此可见，中关村创业投资引导基金的资金投向具有极强的地域限制。经过近六年的发展，中关村创业投资发展中心已经确认了 11 家孵化器、 26

9、家风险投资公司作为投资合作伙伴；截至 2007年 9 月底，种子基金投资了 4 家企业，余额为 558 万元；共跟进投资了 22 家企业，投资总额为 4270 万元。 2007 年参股设立了 7 家风险投资企业，中关村创业投资引导资金共出资 2.45 亿元人民币，引进外部资金 7.05 亿元人民币，组建总规模为 9.5 亿元，政府引导资金放大倍数为 3 倍。浦东新区创业风险投资引导基金由浦东新区政府倡导设立的政策性专项资金，资金总规模为 10 亿元，委托给上海浦东科技投资 XX 公司（以下简称浦东科技）负责管理和使用。引导基金分为生物医药、集成电器、软件、新能源和新材料、科技农业等 5 大业务

10、板块，采取联合投资和参股设立子基金俩种方式，和上述产业领域内优选的创业风险投资基金及管理机构建立合作关系。 2007 年 8 月底，浦东创业投资引导基金正式和德丰杰（DFJ）、戈壁合伙人（GobiPartners八2 亿元。同华投资（ Comway ）三家创投机构签约且出资，出资总额近北京海淀区创业投资引导基金设立于 2006 年 9 月，是海淀区政府用于扶持 区域创业投资发展的政府专项基金，总规模为 5 亿元，主要通过参股设立创业投 资企业的方式，引导、扶持境内外创业投资企业增加对海淀区高新技术中小企业 的投资。目前，海淀区创业投资引导基金采取委托管理方式进行管理，区政府设 引导基金管理委员

11、会，负责引导基金投资运作的监督审核，不直接干预受托管理 机构的日常管理工作。二）地方政府通过联合国家开发银行设立风险投资引导基金国家开发银行作为壹家政策性银行，积极地参和了地方政策性引导基金的建立。于当前已建立的引导基金中，国家开发银行主要以软贷款的方式以1：1 的 比例提供资金。如 2006 年 3 月 22 日，国家开发银行和苏州创业投资集团公司 共同组建的苏州工业园区创业投资引导基金，注册资金 10 亿元，其中国家开发 银行以贷款方式间接注入资金 5 亿元，这 5 亿元属于总行授予苏州工业园区 200亿元贷款额度的壹部分。 2007 年 2 月，国家开发银行和天津市滨海新区管委会15 年

12、。 2007 年 8 月共同出资设立的天津滨海新区创业风险投资引导基金，注册资本为 20 亿元，其 中 10 亿元由国家开发银行以软贷款供应，公司运营期限为27 日，国家开发银行和山西省政府共同设立了山西省创业风险投资引导基金， 首 期金额为 8 亿元，其中国家开发银行提供 4 亿元贷款。三）深圳创新投资集团联合地方政府设立风险投资引导基金深圳市创新投资集团成立于 1999 年 8 月，注册资本为 16 亿元，是深圳市国 资委控股的壹家集团式公司，目前拥有 4 家中外合资基金管理公司和 10 家内资基金管理公司，管理 20 个基金，基金总规模为 60 亿元，于上海、武汉、成均等12 个地方设立

13、了分支机构或管理公司。 深圳创新投资集团业务包括直接投资和基 金投资俩类，目前逐渐转为以基金投资为主。当下，深圳创新投已和苏州市、武 汉市、淄博市、重庆市、湘潭市、中山市政府共同组建了创业投资引导基金。于 具体运作中，深圳创新投主要采取和地方政府联合出资设立基金公司，然后再委 托给深圳创新投资集团组建成立的管理公司管理的模式。如 2007 年初，由苏州 市政府、张家港市政府、苏州国发集团、深圳创新投资集团等共同发起组建“苏 州国发创业投资基金”苏州国发创新资本 XX 公司，同时，成立苏州国发创新 资本管理 XX 公司。四、创业投资引导基金的管理创业投资引导基金应当遵照国家有关预算和财务管理制度

14、的规定，建立完善 的内部管理制度和外部监管和监督制度。引导基金能够专设管理机构负责引导基 金的日常管理和运作事务，也可委托符合资质条件的管理机构负责引导基金的日 常管理和运作事务。3 ）最近 3引导基金受托管理机构应当符合下列资质条件： （1 ）具有独立法人资格；（2 ） 其管理团队具有壹定的从业经验，具有较高的政策水平和管理水平； 年之上持续保持良好的财务情况；（ 4 ）没有受过行政主管机关或者司法机关重 大处罚的不良纪录；（ 5 ）严格按委托协议管理引导基金资产。引导基金应当设立独立的评审委员会，对引导基金支持方案进行独立评审， 以确保引导基金决策的民主性和科学性。评审委员会成员由政府有关

15、部门、创业 投资行业自律组织的代表以及社会专家组成，成员人数应当为单数。五、创业投资引导基金的风险控制应通过制订创业投资引导基金章程，明确引导基金运作、决策及管理的具体 程序和规定，以及申请引导基金扶持的关联条件。申请引导基金扶持的创业投资 企业，应当建立健全业绩激励机制和风险约束机制，其咼级管理人员或其管理顾 问机构的高级管理人员应当已经取得良好管理业绩。引导基金章程应当具体规定引导基金对单个创业投资企业的支持额度以及风 险控制制度。以参股方式发起设立创业投资企业的，可于符合关联法律法规规定 的前提下，事先通过公司章程或有限合伙协议约定引导基金的优先分配权和优先 清偿权，以最大限度控制引导基

16、金的资产风险。以提供融资担保方式和跟进投资 方式支持创业投资企业的，引导基金应加强对所支持创业投资企业的资金使用监 管，防范财务风险。引导基金不得用于从事贷款或股票、期货、房地产、基金、企业债券、金融 衍生品等投资以及用于赞助、捐赠等支出。闲置资金只能存放银行或购买国债。引导基金的闲置资金以及投资形成的各种资产及权益，应当按照国家有关财 务规章制度进行管理。引导基金投资形成股权的退出，应按照公共财政的原则和 引导基金的运作要求，确定退出方式及退出价格。六、贵阳高新区设立创业投资引导基金的选择贵阳高新区由于缺乏设立创业投资引导基金以及管理基金的经验，因此，选 择有经验的合作伙伴共同设立贵阳高新区创业投资引导基金是目前比较理想的 模式。资金的来源上能够考虑和银行、有实力的企业集团合作共同设立。根据天津高新区设立创业投资引导基金的经验，天津市高新区管委会和深圳 创新投资集团联合设立了壹只政府引导基金天津海泰创新投资基金 XX 公 司，首期规模 1 亿元 ,目前该基金运行良好。 因此，我们于选择合作伙伴上能够考 虑借鉴天津的模式，从而避免自己于摸索中走更多的弯路。另外，我们已经