企业流动资金的管理

1、近三年题型题量分析表题型年份分值单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值224112410第六章流动资金管理流动资金是指投放在流动资产上的资金。流动资金的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资金。流动资金有一个不断投入和收回的循环过程，这一过程没有终止的日期，这就使我们难以直接评价其投资的报酬率。因此，流动资金投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。第一节现金和有价证券管理现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中

2、流动性最强的资产。属于现金内容 的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、 银行汇票。有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。企业有多余现金时，常将现金兑换成有价 证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券 换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取 收益是持有有价证券的原因。这里讨论有价证券是将其视为现金 的替代品，是“现金”的一部分。、现金管理的目标企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。收入

3、多于支出， 形成现金置存；收入少于支出，需要借入现金。企业必须维持适 当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的 数额也就应越大；反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现 金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有 关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防 性现金的数额；若非如此，则应扩大预防性现金额。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入;再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券

4、，等等。当然，除了金融和投资公司外，一般地讲，其他企业专为投机性 需要而特殊置存现金的不多，遇到不寻常的购买机会，也常设法 临时筹集资金。但拥有相当数额的现金，确实为突然的大批采购 提供了方便。企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。企业由此而造成的损失，称之为短缺现金成本。短缺现金成 本不考虑企业其他资产的变现能力，仅就不能以充足的现金支付 购买费用而言，内容上大致包括：丧失购买机会（甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料，而使生产中断造成停工损失）、造成信 用损失和得不到折扣好处。其中失去信用而造成的损失难以准确 计量，但其影响往往很大，甚至导致供货方拒绝或拖延供货，债 权人要

5、求清算等。但是，如果企业置存过量的现金，又会因这些 资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。此外，在市 场正常的情况下，一般说来，流动性强的资产，其收益性较低， 这意味着企业应尽可能少地置存现金，即使不将其投入本企业的 经营周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他资产，避 免资金闲置或用于低收益资产而带来的损失。这样，企业便面临现金不足和现金过量两方面的威胁。企业现金管理的目标，就是 要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期 利益。二、现金管理的有关规定按照现行规定，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：1）规定了现金的使用范围。 这里的现金， 市值人民币现钞，即企业

6、用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括： 支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给 个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、 福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起 的其他支出。点（ 1000 元）以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现金2）规定了库存现金限额。企业库存现金，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以35天的零星开支额为限。3）不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现金收入中直接支付交易款。现金收入应于当日终了时送存开户银行。4）不得出租、出借银行账户。

7、5）不得签发空头支票和远期支票。6）不得套用银行信用。（7）不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银 行和保存账外现金等各种形式的账外公款。三、现金收支管理现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目 的，应当注意做好以下几方面工作：（1）力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与 现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金 余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。（2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并 存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现 金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管企业 已开出了支票，却仍可动

8、用在活期存款账户上的这笔资金。不过， 在使用现金浮游量时，一定要控制好使用的时间，否则会发生银 行存款的透支。规缩（3）加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。发生应收款 会增加企业资金的占用；但它又是必要的，因为它可以扩大销售 模，增加销售收入。问题在于如何既利用应收款吸引顾客，又 短收款时间。这要在两者之间找到适当的平衡点，并需实施妥 善的收账策略。（4）推迟应付款的支付。推迟应付款的支付，是指企业在不 影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运 用供货方所提供的信用优惠。如遇企业急需现金，甚至可以放弃 供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天支付款项。当然，这要 权衡折扣优惠与急

9、需现金之间的利弊得失而定。四、最佳现金持有量现金的管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需 控制好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面是几种确 定最佳现金持有量的方法。（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最 低的现金持有量量。企业持有的现金，将会有三种成本：1机会成本现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是 它的机会成本。现金资产的流动性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投人生产经营活动，失去因此而获得的收益。企业 为了经营业务，有必要持有一定的现金，以应付意外的现金需要。 但现金拥有量过多，机会成本代价大幅度上升，就不合算了。2.管

10、理成本.企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全扌企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措 施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本， 与现金持有量之间无明显的比例关系。3.短缺成本现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支 所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随 现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量如果把以上三种成本线放在一个图上（见图6 1），就能表现出持有现金的总成本（总代价）、，找出最佳现金持有量、的点、：机会成本 线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，

11、管理成本线为平行现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和最小的现金持有量，二一mm如果把以上三种成本线放在一个图上（宀一斗有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点：机会成本 于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点 即为持有现金的最低总成本。超过这一点，机会成本上升的代价 又会大于短缺成本下降的好处；这一点之前，短缺成本上升的代 t的量，即是最佳緞大于短缺成本下下的好处处这这点之前， 现金持有量。总成本机会成本线短缺成本线现金持有量 图6 1持有现金的总成本机会成本、管理成本最佳缺成本有金持有方案，豐豎成短缺成本见表 6最佳现金持有量的具体计

12、机会成本、管理成本 低的现金持有量即【例6 I】本、管理成本、：表 6 1持有量。1。现金持有方案单位:将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低,也就是说当企业持有 75 000元现金时，各方面的总代价最低，对 企业最合算，故 75 000元是该企业的最佳现金持有量。（二）存货模式从上面的分析中我们已经知道，企业平时持有较多的现金， 会降低现金的短缺成 一一时持有较少的现金 用的机会成本。. 时（如手头的现金用尽）通过出售有价证券换回现金（或从银行便越少，现金的交易成本就越现金持有量25 00050 00075 000100 000机会成本k3 0006 0009 00012 00

13、0管理成本k20 00020 00020 00020 00O短缺成本k12 00O6 7502 50006 2。种会成本总即本企算的果本表益率6 2。l2%。现金持有总成本注四表6 2兀项目方案甲乙丙丁机会成本k3 0006 0009 00012 000管理成本k20 00020 00020 00020 00O短缺成本12 00O6 7502 5000总成本35 00O32 75031 50032 000本，但也会增加现金占用的机会成本；而平 金，则会增加现金的短缺成本，却能减少现金占 如果企业平时只持有较少的现金，在有现金需要 八“一工、丿，通过出售有价证券换回现金（或从银行 借入现金），便

14、能既满足现金的需要，避免短缺成本，又能减少机 会成本。因此，适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提高 资金使用效率的有效途径。这与企业奉行的营运资金政策有关。 企业的营运资金政策将在“筹资管理”一章中详细介绍，这里暂 不细述。但是，如果每次任意量地进行有价证券与现金的转换， 还是会加大企业的成本，因此如何确定有价证券与现金的每次转 换量，是一个需要研究的问题。这可以应用现金持有量的存货模 式解决。现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉-鲍曼（WilliamBaumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的（如支付经 纪费用），这被称为现金的交易成本

15、。现金的交易成本与现金转换 次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的， 在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换 回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，转换的次数 便越少，现金的交易成本就越低：反之，每次转换回现金的金额 越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金 的交易成本就越高。一可见，现金的交易成本与现金的平时持有量 成反比，这与现金短缺成本的性质是一致的。在现金成本构成的 图上，可以将现金的交易成本与现金的短缺成本合并为同一条曲在图62中线，并不再考虑大体为固定不变的管理成本，这样，现金的成本 构成可重新表现为图 62所示。，现金的机

16、会成本和交易成本是两条随现金持有 量呈不同方向发展的曲线，两条曲线交叉点相应的现金持有量即 是总成本最低的现金持有量，它可以运用现金持有量存货模式求 出。以下通过举例，说明现金持有量存货模式的应用。100 那么这0,其 第4周待第6周结束时，现金持有量再次降为零，这3周内的现金平均余额仍为150 000元。如此循环，企业一段时期内的现金持有状 况可表现为图63所示。某企业的现金使用量是均衡的，每周的现金净流出量为 000元。若该企业第0周开始时持有现金 300 000元，些现金够企业支用 3周，在第3周结束时现金持有量将降为 3周内的平均现金持有最则为150 000元(300 000 + 2)

17、。开始时，企业需将 300 000元的有价证券转换为现金以备支用；在图63中，每3周为一个现金使用的循环期，以C代表各循环期之初的现金持有量，以C/2代表各循环期内的现金平均持有量。如果企业将 C定得高些，比如定为600 000元，每周的现金净流出量仍为100 000元，这些现金将够支用 6周，企业可以在6周后再出售有价证券补充现金，这能够减少现金的交易成本；周内的现金平均余额将增加为300 000元(600 000 + 2)，这又会增加现金的机会成本。一如果企业将 C定得低些，比如定为 200 000元，每周的现金 净流出量还是100 000元，那么这些现金只够支用2周，企业必须频繁地每2周

18、就出售有价证券，这必然增加现金的交易成本； 不过2周循环期内的现金平均余额可降为100 000元(200 000 +2)，这降低了现金的机会成本。于是，企业需要合理地确定C以使现金的相关总成本最低。T表示。解决这一问题先要明确三点：(2) 每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用 示；一定时期内出售有价证券的总交易成本为：交易成本=(T/C )X F一(3) 持有现金的机会成本率，用K表示；一定时期内持有现 金的总机会成本表示为：机会成本=(C/2)X K十一亠八，企业一年的现金需求量为100 000元X 52周=5 200 000元。该企业有几种确定 C的方案，每种方案对应的 机会成本和

19、交易成本，分别见表6 3、表6 4。表在以上的举例中(1) 一定期间内的现金需求量，用初始现金持有量C平均现金持有量C/2机会成本/2 (K=0.1 ) X K600 000300 00030 000400 000200 00020 000300 000150 00015 000200 000100 00010 000100 00050 0005 00063现金总需求初始现金持有量C父易成本(F = 1 000 )(T/C )X F5 200 000600 0008 6675 200 000400 00013 0005 200 000300 00017 3335 200 000200 0002

20、6 0005 200 000100 00052 00064表位：元计算出了各种方案的机会成本和交易成本，将它们相加，就 可以得到各种方案的总成本：总成本=机会成本+交易成本=(C/2) X K+ (T/C) X F该企业各种初始现金持有量方案的总成本见表6 5。初始现金持有量机会成本父易成本总成本600 00030 0008 66738 667400 00020 00013 00033 000300 00015 00017 33332 333200 00010 00026 00036 000100 0005 00052 00057 00065300 000元时，现表位：元表65显示，当企业的初

21、始现金持有量为：金总成本最低。以上结论是通过对各种初始现金持有量方案的逐 次成本计算得出的。此外，也可以利用公式求出成本最低的现金 持有量，这一现金持有量称为最佳现金持有量，以从图62中已知，最佳现金持有量 C是机本线交叉点所对应的现金持有量，因此厂机会成本=交易成本，即：(C/2) X K= (T/C) X F整理后，可得出：C*=丝TX F)/K等式两边分别取平方根，有:C = J2T F /K本例中，T=5 200 000 元，F=1 000元，K=0.1，利用上述公式即 可计算出最佳现金持有量为：C=了空=322 490(元)为了验证这一结果的正确性，可以计算出比322 490元略高和

22、略低的几种现金持有量的成本，比较它们的高低，见表6 6。C表示。C*应当会成本线与交易成本例5200000 10000.1（元）C表示。初始现金持有量机会成本父易成本总成本335 00016 75015 52232 272330 00016 50015 75832 258322 49016 12516 12532 250310 00015 50016 77432 274305 00015 25017 04932 2996表6单位：元总成本都会升说明所不论初2始现金持有是最佳的还是低备量。322 490元，现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现

23、金的流出量稳定不变， 实际上这很少有。相比而言,那些适用于现金流量不确定的控制 最佳现金持有量的方法，就显得更具普遍应用性。（三）随机模式一随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量 控制的方法。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知， 但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的 控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在 上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券， 使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券 换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内， 便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。

24、这种对现金持有量的控制，见图实际上这很少有。相（三）随机模式I，测下出一个现金持有量的邛限，将现金量控制在64。图6 4中，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现金存量的下限，实线R为最优现金返回线。 从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金持有量回落到现金返回线（R线）的水平；当现金存量降至 B点时，即达到了现金控制的下限，企业则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。以上关系中的上限H、现金返回线R可按下列公式计算:

25、H=3R-2L式中：b每次有价证券的固定转换成本;i 有价证券的日利息率;预期每日现金余额变化的标准差(可根据历史资料测算)。而下限L的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。【例6 2】假定某公司有价证券的年利率为9%,每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额 均不能低于1 000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线 R、现金控制上限 H的计算为:有价证券日利率=9% + 360=0.025 %R=3 =5 579（元）2 （ 23b +L = 3I3 50 800 +1000 耳 4 0.025%

26、H=3R-2L=3X 5 579- 2X 1 000 =14 737（元）这样，当公司的现金余额达到14 737元时，即应以9 158元(14 737-5 579 )的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5 579元；当公司的现金余额降至1 000元时，则应转让 4 579元(5 579-1 000 )的有价证券，使现金持有量回升为5 579元,这可以用图6 5表示。AA014 737现金持有量5 5791 000时间T9 158 （购买证券）4 579 （转让证券）图65随机模式的示例随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的 前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。第二节应

27、收账款管理这里所说的应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务 及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的 款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。、应收账款管理的目标告等发生应收账款的原因，主要有以下两种： 第一，商业竞争。 这是发生应收账款的主要原因。在社会主 义市场经济的条件下，存在着激烈的商业竞争。竞争机制的作用 迫使企业以各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后 服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一。对于同等的产 品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的产品或 商品的销售额将大于现金销售的产品或商品的销售额。这是因为 顾客将从赊销中得到好处。

28、出于扩大销售的竞争需要，企业不得 不以赊销或其他优惠方式招揽顾客，于是就产生了应收账款。 竞争引起的应收账款，是一种商业信用，销售和收款的时间差距。商品成交的时间和收到货款的时间经常不一致，这也导致了应收账款。当然，现实生活中现 金销售是很普遍的，特别是零售企业更常见。不过就一般批发和 大量生产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同。这 是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结算所需 时间就越长，销售企业只能承认这种现实并承担由此引起的资金 垫支。由于销售和收款的时间差而造成的应收账款，不属予商业 信用，也不是应收账款的主要内容，不再对它进行深入讨论，而 只论述属于商业信用的应

29、收账款的管理。既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。应收账款是企业的一项资金投 放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投资肯定要发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成 本之间作出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成 本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的 盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。二、信用政策的确定信用政应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。（一）信用期间50信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企 业给予顾客的付款

30、期间。例如，若某企业允许顾客在购货后的 天内付款，则信用期为 50天。信用期过短，不足以吸引顾客，在 竞争中会使销售额下降，信用期过长，对销售额增加固然有利， 但只顾及销售增长而盲目放宽信用期，所得的收益有时会被增长 的费用抵销，甚至造成利润减少。因此，企业必须慎重研究，确 定出恰当的信用期。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的 影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时， 应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者 大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期， 情况与此相反。【例6 3】某公司现在采用 30天按发票金额付款的信用政策，

31、拟将信用期放宽至 60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据见表6 7。表6 7言用期项目30天60天销售量（件）、.100 000120 000销售额（兀）.（单价5兀）500 000600 000销售成本（元）变动成本（每件4兀）400 000480 000固定成本（兀）50 00050 00050 00070 000可琏发生的收账费用 （兀）3 0004 000可能发生的坏账损失5 0009 000（元在分析时，先计算放开宽信用期得到的收益，然后计算增加的 成本，最后根据两者比较的结果作出判断。1. 收益的增加收益的增加=销售量的增加X单位边际

32、贡献（120 000-100 000 ） X（ 5-4 ） =20 000 （元）2. 应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息二应收账款占用资金X资本成本应收账款占用资金二应收账款平均余额X变动成本率应收账款平均余额30天信用期应计利息60天信用期应计利息二日销售额X平均收现期（7 000+1 000+4 000） =8 000=500 000 X 30 X 400 000 X 15%=5 000 （元）360500 000=600 000 X 60 X 480 000 X 15%=12 000 （元）360600 000（元）应计利息增加=12 000-5 000=7 0003. 收

33、账费用和坏账损失增加收账费用增加=4 000-3 000=1 000坏账损失增加=9 000-5 000=4 0004. 改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20 000-（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。上述信用期分析的方法是比较简略的，可以满足一般制定信 用政策的需要。如有必要，也可以进行更细致的分析，如进 考虑销货增加引起存货增加而多占用的资金，等等。【例64】沿用【例63】，现假定信用期由 30天改为60 天，由于销售量的增加， 平均存货水平将从 9 000件上升到20 000 件，每件存货成本按变动成本 4元计算，其他情况依旧。由于增添了新的存货增加因

34、素，需在原来分析的基础上，再 考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的 损益。存货增加而多占用资金的利息=（20 000-9 000 ）X 4X 15%=6 600 （元）改变信用期的税前收益 =8 000-6 600=1 400 （元） 因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还 是应该采用 60 天的信用期。方面要考虑对利润表更进一步地细致分析，还应考虑存货增加引起的应付账款的 增加。这种负债的增加会节约企业的营运资金，减少营运资金的 “应计利息” 。因此，信用期变动的分析， 的影响（包括收入、成本和费用） ；另一方面要考虑对资产负债表 的影响（包括应收账款、存货

35、、应付账款） ，并且要将对资金占用 的影响用“资本成本”转化为“应计利息” ，以便进行统一的得失 比较。此外，还有一个值得注意的细节， 就是“应收账款占用资金 应当按“应收账款平均余额乘以变动成本率”计算确定。（二）信用标准 信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。 如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较 低的信用优惠。“ 5C系统，是评Character ）、能力企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估他赖账的 可能性。这可以通过“ 5C”系统来进行。所谓 估顾客信用品质的五个方面，即：品质（ （ Capacity ）、资本（ Capital ）、抵押（ C

36、ollateral ）和条件 （ Conditions ）。（1）品质。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。 企业必须设法了解顾客过去的付款记录，看其是否有按期如数付 款的一贯做法，及与其他供货企业的关系是否良好。这一点经常 被视为评价顾客信用的首要因素。（2）能力。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数避和 质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多，其转换为现 金支付款项的能力越强。同时，还应注意顾客流动资产的质量， 看是否有存货过多、过时或质量下降，影响其变现能力和支付能 力的情况。（3）资本。资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可 能偿还债务的背景。（4）抵押。抵押指顾客拒

37、付款项或无力支付款项时能被用作 抵押的资产。 这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要。 一旦收不到这些顾客的款项便以抵押品抵补。如果这些顾客提供 足够的抵押，就可以考虑向他们提供相应的信用。（5） 条件。 条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。比如， 万一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会如 何做，等等，这需要了解顾客在过去困难时期的付款历史。（三）现金折扣政策 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提 供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前 付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量

38、。折扣的表示 常采用如5/10、3/20、n/30这样一些符号形式。这三种符号的 含义为：5/10表示10天内付款，可享受 5%的价格优惠，即只 需支付原价的95%，如原价为10 000元，只支付9 500元；3/ 20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠丄即只需支付原价的 97%，若原价为10 000 元，只支付9 700元；n/30表示付款的 最后期限为30天，此时付款无优惠。若希望顾客 20天、10天企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。 比如，要求顾客最迟不超过 30天付款， 付款，能给予多大折扣？或者给予5%、3%的折扣，能吸引顾客在多少天内付款？不论是信用期间还是

39、现金折扣，都可能给企业 带来收益，但也会增加成本。现金折扣带给企业的好处前面已讲 过，它使企业增加的成本，贝y指的是价格折扣损失。当企业给予 顾客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高 孰低，权衡利弊，抉择决断。因为现金折扣是与信用期间结合使用的，所以确定折扣程度 的方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只 不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延 期与折扣能取得多大的收益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。6 31,假定该公司在放宽信用期的同 提出了0.8 /30、n/60的现金折扣(按60天信用期所能实现的销售量计)【例6 51沿

40、用【例 时，为了吸引顾客尽早付款， 条件，估计会有一半的顾客 将享受现金折扣优惠。1 .收益的增加收益的增加=销售量的增加X单位边际贡献=(120 000-100 000 )X( 5-4 ) =20 000 (元)2. 应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期=500 000 X 30 X 400 000 X 15%=5 000 （元） 应计利息360500 000提供现金折扣 =（600 000 50% X 60 X 480 000 50% X5%的应计利息360600 000 50%360=6 000+3 000=9 000（600 000 50% X 30 X 480 000 50%帖

41、）600 000 50%（元）（元）应计利息增加=9 000-5 000=4 0003. 收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4 000-3 000=1 000坏账损失增加=9 000-5 000=4 0004. 估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销现金平扣的顾豔例扣率旧的销售水客比例X旧的现金折扣率X享受现金折扣的顾=600 000X 0.8 %X 50% -500 000 X 0 X 0=2 400（兀）5. 提供现金折扣后的税前损益收益增加-成本费用增加=20 000- （4 000+1 000+4 000+2 400） =8 600（兀）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，

42、提供现金折扣。三、应收账款的收账圻呵收情况的监督、对坏账损失的事先准备应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回 款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业蒙受损失。这 些措施包括对应收账款回收情况的监督、对坏账损失的事先准备 和制定适当的收账政策。企业已发生的应收账款时间有长有短 有的则超过了收款期。能性 督，有的尚未超过收款期，/ *I* t # I1 F t j*。对此，企业应实施严密的监（一）应收账款回收情况的监督 随时掌握回收情况。一实施对应收账款回收情况的监督，可以 编制账龄分析表进行。账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的 报告，其格式见表 68。表6

43、8般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可 形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监 对应收账款回收情况的监督，可以应收账款账龄账户数量金额（千兀）百分率（%信用期内2008040超过信用期120天1004020超过信用期2140 天502010超过信用期4160 天302010超过信用朋6180 天202010超过信用期81100 天15105超过信用期100天以5105账龄分析表年12月31日1998上合计420200100利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：表6 8显示，有价值80 000（1）有多少欠款尚在信用期内。 元的应收账款处在信用期内，占全部应收账款的40%。这些款项未到偿

44、付期，欠款是正常的；但到期后能否收回 故及时的监督仍是必要的。（2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多 少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。表68显示，有价值120 000元的应收账款已超过了信用期，占全部应收账款 的60%。不过，其中拖欠时间较短的（20天内）有40 000元，占全部应收账款的 20%，这部分欠款收回的可能性很大；拖欠时 间较长的（21100天）有70 000元，占全部应收账款的 35%, 这部分欠款的回收有一定难度；拖欠时间很长的（100天以上）有占全部应收账款的 5%,这部分欠款有可能成为坏账 ，还要待时再定。10 000兀,亠卄/对不同拖欠时间的

45、欠款，企业应采取不同的收账方法，制定出经 济、可行的收账政策；对可能发生的坏账损失，则应提前作出准 备，充分估计这一因素对损益的影响。（二）收账政策的制定企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的 代价，就是它的收账政策。比如，对过期较短的顾客，不过多地 打扰，以免将来失去这一市场；对过期稍长的顾客，可措辞婉转 地写信催款；对过期较长的顾客，频繁的信件催款并电话催询； 对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门 仲裁或提起诉讼，等等。催收账款要发生费用，某些催款方式的费用还会很高（如诉 讼费）。一般说来，收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的 账款应越多，坏账损失也就

46、越小。因此制定收账政策，又要在收 账费用和所减少坏账损失之间作出权衡。制定有效、得当的收账 政策很大程度上靠有关人员的经验；从财务管理的角度讲,也有 一些数量化的方法可以参照。根据收账政策的优劣在于应收账款 总成本最小化的道理，可以通过比较各收账方案成本的大小对其 加以选择。第三节存货管理、存货管理的目标存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、 协作件、商品等。如果工业企业能在生产投料时随时购入所需的原材料，或者 商业企业能在销售时随时购入该项商品，就不需要存货。但实际 上，企业总有储存存货的需要，并因此占用或多或少的资金。这

47、 种存货的需要出自以下原因：，保证生产或销售的经营需要。实际上，企业很少能做 到随时购入生产或销售所需的各种物资，即使是市场供应量充足 的物资也如此。这不仅因为不时会出现某种材料的市场断档，还 因为企业距供货点较远而需要必要的途中运输及可能出现运输故 障。一旦生产或销售所需物资短缺，生产经营将被迫停顿，造成 损失。为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故，企业需 要储存存货。第二，出自价格的考虑。零购物资的价格往往较高，而整批 购买在价格上常有优惠。但是，过多的存货要占用较多的资金， 并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的 各项开支。存货占用资金是有成本的，占用过多会使利息

48、支出增 加并导致利润的损失；各项开支的增加更直接使成本上升。 进行 存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡， 达到两者的最佳结合。这也就是存货管理的目标。、储备存货的有关成本与储备存货有关的成本，包括以下三种：示。TCa 来表（一）取得成本 取得成本指为取得某种存货而支出的成本，通常用 其又分为订货成本和购置成本1订货成本订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设 部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。采购机构的基本开支等，称为订货的固定成本，用F1 表示；另每次订货的变动成本用 K 表示；订

49、货次数等于存货年需要量D 与 每次进货量 Q 之商。订货成本的计算公式为：订货成本=Fl QK2. 购置成本购置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确 定。年需要量用 D表示，单价用U表示，于是购置成本为 DU订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本。其公式可 表达为：取得成本=订货成本+购置成本 一=订货固定成本+订货变动成本+购置成本QK du（二）储存成本储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所 应计的利息（若企业用现有现金购买存货，便失去了现金存放银 行或投资于证券本应取得的利息，是为“放弃利息”；若企业借款购买存货，便要支付利息费用，是为“付出利息”）、仓库费

50、用、保险费用、存货破损和变质损失，等等，通常用TG来表示。F2表储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量 的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等，常用 示。变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货 的破损和变质损失、存货的保险费用等，单位成本用Kc来表示。用公式表达的储存成本为：储存成本=储存固定成本+储存变动成本TCC=F2+Kc Q2（三）缺货成本断之急那么缺货成如果生匚中示。缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应 中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧 失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失） 产企业以紧急采购代用

51、材料解决库存材料亠宀， . 本表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入的开支会大于正常采 购的开支）。缺货成本用TCS袁示。如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：TC=TC+TG+TC=Fi + dk+DU+F+kcQ +TCSQ2企业存货的最优化，即是使上式TC值最小。、存货决策T和Q表示）。按照存货管理的存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、 决定进货时间和决定进货批量。决定进货项目和选择供应单位是 销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定 进货时间和决定进货批量（分别用 、 目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最 低，这个批量叫做经

52、济订货量或经济批量。有了经济订货量，可 以很容易地找出最适宜的进货时间。与存货总成本有关的变量（即影响总成本的因素）很多，为 了解决比较复杂的问题，有必要简化或舍弃一些变量，先研究解 决简单的问题，然后再扩展到复杂的问题。这需要设立一些假设， 在此基础上建立经济订货量的基本模型（一）经济订货量基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：1. 企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。2. 能集中到货，而不是陆续入库。3. 不允许缺货，既无缺货成本，TCS为零，这是因为良好的 存货管理本来就不应该出现缺货成本。4. 需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量。5. 存货单价不变，即 U为已知常量6. 企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。7. 所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响 其他。设立了上述假设后，存货总成本的公式可以简化为：TC=F+DK+