信用管理中的财务分析

1、第九章第九章 信用管理中的信用管理中的 财务分析财务分析l财务报表的类型l财务报表项目的分析l财务分析的基本方法第一节第一节 财务报表的类型财务报表的类型l资产负债表l损益表l现金流量表1、资产负债表、资产负债表l资产负债表分为三个部分：资产、负债、所有者权益。l会计恒等式：资产=负债+所有者权益。l按照财务报表的编制时间，分为：月报、季报、半年报和年报。（1）资产的分类）资产的分类l资产的分类：流动资产、固定资产、长期投资、无形资产、预付费用、其他资产。l排列顺序按照资产变现的难易快慢程度。越靠后，资产的流动性越差。l资产的流动性，就是各类资产转换为现金的难易程度。l公司偿付债务是通过流动资

2、产进行的，所以在信用管理中，对流动资产非常关心。l非流动资产清算时，价值会有相当大的减少。固定资产和投资有一定回收价值，无形资产、其他资产、预付费用等清算时几乎没有什么价值。l对于授信企业即债权人来讲，对信用申请企业财务分析的核心，是要知道它的资产有多少，哪些是可以清算时实现价值的，即对资产流动性的分析。l1）流动资产。l是指现金及那些在正常商业过程中易于转换为现金的资产。l主要包括：货币资金、政府债券或其他有价证券、应收账款和应收票据、商品及存货、预付账款、企业退税。l现金、政府债券、应收款项、企业退税也称为速动资产。l2）固定资产。l固定资产是保证企业生产运营的基础条件，是有形资产，不会定

3、期购买和销售，在一个较长的年限内，以非常慢的速度被消耗。在正常营业中，一般不被转换为现金。l主要包括：房地产、建筑物、工厂设备、家具及装置、其他设备。l3）投资。l投资是长期性资产，主要包括：对于公司或附属公司的投资或预付项目、对股票和债券的投资、人寿保险的现金退保金、投放在特别基金中的现金或有价证券、公司营业中不使用的房地产或固定资产。l4）无形资产。l无形资产指的是不具有实物形态的非货币性资产。通常是企业持续经营中必不可少的一部分，不能用于偿付债务，企业停止经营和清算时，这些资产贬值很厉害。l主要包括：商誉、专利、版权、经营特许权、目录、商标、土地使用权。l5）预付费用。l预付费用是一种预

4、先支付的费用。例如，对企业投保需要提前支付保费。l预付费用主要有：预付保险费、预付租金、预付税款、预付利息、办公用品。l6）其他资产。l无法计入以上几类的资产列入其他资产。l主要包括：开办费、长期待摊费用、其他长期资产等。（2）负债的分类）负债的分类l1）流动负债，指报表日起一年内到期的负债。通常要求企业用现金偿还。l主要流动负债包括：应付账款、应付票据、应付承兑票据；应计费用；客户的预付款或信用余额；应付税金。l主要长期负债有：债券和长期借款。（3）资本净值）资本净值l资本净值代表了公司资产中所有者的部分，又称所有者权益。l有形资本净值=资本净值无形资产。l资本净值常常分为：股本、资本公积、

5、保留盈余、评估公积。（4）准备）准备l准备，也叫准备金，国际会计准则定义为时间或金额不确定的负债，主要是为了应对不时之需。l企业财务中设置会计准备金，主要基于公司面临的各种风险会造成非预期现金流量需求的可能性，需要一些额外的资金来对抗。l有些会计准备是负债，有些是资产，作为资产时，又称盈余。l分为：计价准备、负债性准备、盈余准备。（5）资产负债表的格式）资产负债表的格式l资产列在资产负债表左边，负债和所有者权益列在右边，左边的总额等于右边的总额。2、损益表、损益表l又称收入与损失表，是衡量一家企业一定期限内的经营业绩的报表。l损益表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以

6、计算出企业一定时期的净利润。l损益表主要分为多步式损益表和单步式损益表。多步式损益表通过多步计算得到。l主要分为5个部分：销货总额和净额、销货成本和毛利、销售费用、管理费用和一般费用、利润。3、现金流量表、现金流量表l现金流量表是财务状况变动表的一种。l财务状况变动表反映的是企业在一段时期，资金来源和运用情况以及构成资金的各类资产和负债项目增减变化情况的报表，它是对企业资金流转情况的描述。l通过它，可以了解流动资金变化情况，判断企业的偿债能力。l流动资金=流动资产流动负债；l营运资本=流动资产流动负债；l资金常有不同的定义，如资金等于流动资金或营运资本；等于现金；等于流动资产；等于全部资产。l

7、财务状况变动表的种类：流动资金或营运资本来源与运用表、现金流量表、流动资产总额变动表、资产总额变动表、净资产变动表、速动资产变动表、速动资产净额变动表。l前两种是我国企业常用的会计报表。目前我国会计制度规定，编制财务状况变动表时，只使用现金流量表。现金流量表与其他现金流量表与其他财务报表的关系财务报表的关系l不同的财务报表从不同的角度，用不同的方式对企业价值进行描述。l资产负债表中资产反映了企业所有的资源，负债和资本净值反映了债权人和所有者对于资源的要求权。所体现的价值是企业的历史价值而不是现实价值。l损益表是通过反映企业一定时期盈利状况来揭示企业价值的会计报表。企业价值用企业盈利的资本化或未

8、来现金流量的折现值表示。l现金流量表是反映企业现金流入和流出状况的报表。现金流量是揭示企业价值的重要指标。现金流量表的本质是以现金为标准反映企业价值，以现金流量变化反映企业价值变化。现金流量的变化，对应企业的经营活动，体现为资产负债表不同项目的变化。第二节第二节 财务报表项目的分析财务报表项目的分析l信用管理中对财务的分析不同于财务管理。l掌握的基本原则：l对于资产项目，要分析它的实际价值和流动速度；l对于负债项目，要分析客户偿还债务的时间和金额；l对于所有者权益项目，要看股本的变化和股利的发放是否对授信业务有影响。1、资产项目、资产项目l现金、有价证券、应收账款、应收票据、存货、预付费用、人

9、寿保险的现金退保金、投资、无形资产、固定资产。l（1）现金：限定用途现金、外币现金、小公司现金审核。l（2）有价证券：政府债券、企业债券、公司股票。l（3）应收账款：对客户的应收账款、对子公司或分公司的应收账款、对内部人员的应收账款。l（4）应收票据：是指企业持有的、尚未到期兑现的商业票据。商业票据是一种载有付款日期、付款地点、付款金额和付款人的无条件流通凭证，也是一种可以由持票人自由转让给他人的债权凭证。l（5）存货：是指企业在生产经营中为销售或耗用而储存的各种有形资产。包括各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、委托加工材料、在产品、产成品和商品等。l对存货准确估价非常重要。意义在于：有助于

10、净利润确定；保护债权人利益。l估价方法：l1）先进先出法：假设先购入存货先发出。以最近购买货物的成本计算。价格上涨，期末存货价值估价较高，销售成本降低，利润上升。反之，利润下降。l2）后进先出法：假定后收进存货先发出，对发出存货按最近收进单价进行计价，以现行价格估计销售货物成本中所用原料价格。l3）成本与市价孰低法：对期末存货按成本和市价两者中较低者计价。l（6）预付费用：企业的购货款，是预先付给供货方客户的款项。与应收账款都属于企业的债权。l从授信人角度考虑，企业最可用的资产是流动资产，或对支付企业经营中流动负债有用的资产，预付费用一般不满足这样的要求。l（7）人寿保险的现金退保金：欧美国家

11、的公司通常会为主要的行政负责人和领导人认购人寿保险，并以公司为受益人，随之产生了人寿保险的现金退保金。l保单可以在任何时候转化为现金，也可以通过对其抵押进行借款。一般企业不会轻易将保单贴现，所以这种资产不会被用来支付短期流动负债。l（8）投资：l按投资项目的不同性质划分流动性。现金和债券如被指定用途，则应被归入“呆滞资产”中，企业正常经营中不会动用这些资产来偿还债务。l（9）无形资产：l有的无形资产需要投入开发或出资购入，如取得专利性制造方法或配方。这种类型的无形资产要以开发过程中的成本或购入成本来估计其价值。l（10）固定资产：l固定资产可以多种方式计价，如按历史成本、按重置完全价值计价、按

12、净值计价等。l以评估（或现行重置）价值记录固定资产，经常导致固定资产在净资产中的大幅度增长，在资产负债表的资本公积项目中以“固定资产重估增值”列出。2、负债及所有者权益项目、负债及所有者权益项目l（1）应付票据l应付票据是由出票人出票，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。与应付账款都是企业对外债务。l授信人应对应付票据的清偿次序进行分析，要考虑授信人自己在清偿时所处的地位。应分析应付票据是否由企业资产做担保，公司是否有信用额度等。l（2）应付税金l应付税金在尚未交纳之前，成为财务报表上一项主要的流动负债项目。l（3）预收账款l企业签订合同后，客户会支付预收账款，这一

13、项构成一个相当大的负债，如重型机械制造行业。预收账款不是必须用现金来支付的负债，需要交付产品作为清算，不是非常紧迫的债务。l（4）长期负债l了解下列重要事项：担保、负债所有者、影响债权人的契约条款。l（5）准备l准备可能会出现在资产负债表的资产、负债、净资产各个部分。对净资产部分的准备称为盈余公积或公积金。l1）估计准备：为减低一项资产的价值，在资产负债表上作为资产的减项。如固定资产的折旧准备。l2）负债准备：是企业确切数额不能确定的实际负债。一般在财务报表中作为流动负债。l主要的负债准备有：所得税准备、重定价格准备、预付款准备。l3）盈余公积：是应付预期的扩大计划或未来不利情况需要。主要有：

14、厂房扩建公积金、存货跌价损失公积金、特殊基金公积金、自我保险公积金、或有事项公积金。l（6）净资产：又称所有者权益，是从债权人角度衡量企业的价值，所有者权益是从投资者角度看待企业。l（7）或有事项：是指可能导致企业发生损失或收益不确定的情况，其最终结果只有在未来发生或不发生某个事件时才能得到证实。l或有事项不包括在资产负债表正文中，在附注中披露。l较重要的或有负债有：对其他企业提供的保证或背书、重要的未决诉讼、可能补交或返还的税款等。l（8）股本：股本是企业拥有者总的可转让利益。第三节第三节 财务分析的基本方法财务分析的基本方法l财务分析与信用分析的比较l内部分析法l比较分析法l营运资本分析法

15、1、财务分析与信用分析的比较、财务分析与信用分析的比较l财务分析面向投资者、债权人、经营者、职工 、国家税务机关等。财务分析必须能全面反映企业的经营状况、财务变动、理财策略、盈利状况、未来发展趋势等。l信用分析面向企业的授信部门，为具体的赊销业务提供决策依据。相比财务分析，关注的问题更集中，分析的范围更窄一些，花费的时间也要少很多。l财务分析的体系：l财务报表调整。l盈利能力分析：收入盈利能力、资产盈利能力、净资产盈利能力。l风险水平分析：对经营风险、财务风险、总风险的分析；反映盈利能力和偿债能力不确定性的指标，如财务杠杆、流动比率、资产负债率等。l经营效率分析：企业利用资产的效率，由资产盈利

16、率表示。l管理业绩分析：考查经营人员对企业管理任务的完成能力，以及对内外部环境变化的应变能力。l企业未来价值预测。l信用分析的体系：l盈利分析：1）首先查看损益表中企业收益和支付股利情况，然后查看资产负债表中股本的变化，最后从留存收益调节表中查看直接从盈余中增加或扣除的调整项目；2）分析企业历年盈利情况确定利润趋势，与行业的利润趋势进行比较；3）如果企业没有盈利，应对企业亏损原因进行分析，得出净资产减少的数据及原因；4）如无法从损益表中得到细节，可以从留存收益、股本、预提所得税变化中寻找原因。l资产变化：主要分析营运资本、固定资产、非流动负债如何变化。l财务状况变化：资产变化对财务状况的影响，

17、计算相关财务比率。l分析原因：从经营活动方面分析财务状况变好或变差的原因。l应对措施：了解企业面对经营困难时采取了哪些应对措施。l得出结论：综合以上分析，对企业财务状况做出相应的判断和结论。2、内部分析法、内部分析法l信用分析本质意义在于找到财务报表的不合理之处。内部分析法是一种对资产负债表中不同项目之间的关系进行比较的分析方法。通过项目的比较，可以暴露不合理性。l比率是以精确的数学表达形式表示财务报表中各重要项目间关系的一种形式。将比率与一定的行业标准或同行业其他企业的比率比较，可以得出有意义的结论。l（1）流动比率：l流动比率=流动资产/流动负债100%；l表示每1元流动负债可以有多少元流

18、动资产作为偿付担保，反映了短期债务的安全程度；l一般流动比率为200%比较合适；l要考虑流动资产的可比性及行业平均标准。l（2）速动比率：l速动比率=速动资产/流动负债100%；l一般速动比率等于100%比较合适；l应用该比率时，要考虑企业所处营业周期的阶段。l（3）应收账款周转率与应收账款回收天数：l应收账款周转率=年净销售额/应收账款余额；应收账款回收天数=360/应收账款周转率；l与行业标准进行比较，如有较大差异，进一步分析应收账款的具体情况，找出过大或过小的原因，分析对企业经营的影响。l（4）存货周转率和存货周转天数：l存货周转率=年销售成本/平均存货； 存货周转天数=360/存货周转

19、率；l它们反映了存货的流动性。l（5）存货对营运资本比率：l存货对营运资本比率=存货/营运资本100%l一般该比率应小于100%，如果大于100%，说明相对于企业的财力而言，存货的数量太大。两种情况使得该比率大大超过100%：l1）企业持有大量滞销或过时的存货。流动比率很高，存货周转率很低；l2）企业对现有交易量投资不足，即交易过量或过度经营。存货周转率很高，流动比率很低。l（6）固定资产对资本净值比率：l固定资产对资本净值比率=固定资产/资本净值100%；l对工业企业，该比率应少于100%。如超过100%，说明债权人实际参与到固定资产的投资。l应将该比率与行业标准进行比较。l（7）长期负债与

20、营运资本比率：l长期负债与营运资本比率=长期负债/营运资本100%；l该比率反映了营运资本对长期债务提供的保障金额。如过高，表明利息的支付和本金的偿还会增加营运资本的负担，也说明企业经营不佳，处于竞争劣势。l（8）利润比率：l销售利润率=净利润/净销售额100%； 投资回报率=净利润/资本净值100%；l两个比率都很高，说明企业的经营有活力，信用风险较低。l内部分析法的缺点：l信用分析所依据的财务报表一般滞后2-16个月，需获得进一步信息才能做出判断。l一张报表不足以确定销售、盈利、营运资本、资本净值和其他一些重要指标的变化趋势。一家变化趋势良好的企业，即使现在财务状况不好，也值得授信人考虑赊

21、销。3、比较分析法、比较分析法l比较分析法也称趋势分析法，指对同一企业的两个或两个以上连续年度的财务报表逐项比较，得出企业发展趋势的研究方法。l比较分析法涉及的内容：销售趋势、收益趋势、净资产、营运资本变动、其他项目检查、比率的趋势。l（1）销售趋势：l一方面分析企业自身的销售趋势，同时与其他企业或行业的趋势相比较。l企业销售量增长速度大于同行业其他企业，或下降速度小于同行业其他企业，说明该企业在同行业中处于相对良好的状态。销售趋势与行业普遍上升情况相反，说明企业经营出现了问题，有可能遇到了财务困难。l销售趋势出现异常情况时，分析人员应该仔细判断形成这种趋势的原因。l（2）收益趋势：l遭受持续

22、营业亏损的公司，不论以往经营多么好，都可能出现财务危机甚至倒闭。l收益趋势也需要进行企业间或行业间的比较。企业收益情况处于平均水平或比整个行业情况更好一些，可以获得基本的授信额度。整个行业非常好，收益处于中下水平的企业需谨慎授信。l企业经营趋势差，可能是产品缺乏竞争力，或产品、销售或管理策略出现问题，或设备、厂房需要改造等所致。分析人员需弄清原因，进一步了解企业管理层是否正采取措施来恢复盈利状况。l（3）净资产：l造成净资产变化的原因主要有：l留存收益（未分配利润）=利润-股利-盈余调整。l新增投资和债务减少。追加投资的主要形式是资本公积。l股本变化。股本即实收资本，是组成净资产最稳定的部分，

23、发行新股或回收股票会引起净资产变化。l下列情况对净资产增减无影响：l任何一种债务的发生或到期，不会增加或减少净资产；l宣布派发股票股利（送股）对净资产总额无影响，留存收益划入股本。l用赊购赊销或现金方式购买或出售资产对净资产的影响程度，仅限于与账面价值相比较而产生的利润或损失。l（4）营运资本变动：l营运资本多少，一般反映企业短期偿债能力的强弱。与按时还款能力有很大关系。l营运资本可以满足企业短期融资需要，它的稳步增长是企业经营良性循环的主要特征之一。业务量增加时，能满足生产经营的资金需求。营运资本短缺往往是财务危机的主要根源。l业务量增长，营运资本需求量也增长，存货和应收账款会追加投资，现金

24、头寸和流动性下降，负债上升，对银行借款和其他外部融资渠道依赖性增加，这时，应利用部分收益进行再投资以增加企业营运资本。如营运资本需求非常快，仅靠留存收益融资是不够的。l影响营运资本增加的原因：净资产增加、递延债务发生或增加、长期资产减少等。l（5）其他项目的检查：l分辨正常变化趋势和财务困难信号。l1）现金。正常情况下，业务量较小时或季节末尾时，现金较多。如现金较少，可能是应收账款回收差，或存在其他财务问题。l此外，现金余额与企业现金管理政策关系很大。l2）应收账款。业务量扩大时，应收账款应适量增加，业务量下降时，应延长应收账款账期。l3）存货。存货量应与业务量同方向变化，否则说明公司有大量过

25、时存货，或市场环境变差。l4）固定资产。适当时机增加固定资产投资可以提高业务量和利润。扩大固定资产的原则是用富余的营运资本或发行长期债务及股票进行融资。l固定资产投资太快，会给企业增加负担；投资太慢，设备更新会放慢或成本增大。应在固定资产利用率和保证业务持续增长方面进行权衡。具体问题具体分析。l5）应付账款。业务量增大，应付账款增多。业务量下降，应付账款仍较多的原因可能是企业购买了生产周期比较长的商品，或享受批量购买的价格优惠而产生的。l6）应付票据。主要指银行贷款的应付票据，一般随业务量增长而增长。l应付票据保持较大金额，表示银行愿意支持；企业需要短期融资补充营运资本时，银行贷款却在减少，表示银行对企业情况不满意，减少贷款保护自己安全。分析人员也应给予注意。l（6）比率的趋势：l比率是浓缩的财务指标，往往比报表中单个项目更能说明问题。l一些重要比率的趋势及分析方法：l流动比率和速动比率应保持稳定或稳步上升的趋势；l存货周转率应保持平稳；lDSO应保持稳定下降；l营运资本周转率大幅度提高表示要增加营运资本，大幅度下降表示企业流动性受到严重影响；l固定资产与净资产比率大幅度或稳定增长，可能表示固定资产投资超出公司需要或融资能力；l总负债与净资产比率总保持一个较低水平，能更多保障债权人安全；l销售利润率和净资产利润率稳定下降可能说明企业发