财务管理ch2价值衡量

1、 3.1 3.1 货币时间价值货币时间价值 3.2 3.2 投资风险报酬投资风险报酬货币时间价值货币时间价值终值与现值计算终值与现值计算收益与收益率收益与收益率风险风险风险价值计量风险价值计量100100110110=100+100=100+10010% =100+1010% =100+10存期存期1 1年年年利率年利率10%10%1.单利利息：单利利息：2F=P (1+i） 其中其中:F终值终值 i利率利率 P现值现值 n期数期数3现值现值 niFP1 例例11某企业将货币资某企业将货币资金金1000010000元存入银行定元存入银行定期存款户，存期期存款户，存期5 5年，年，单利计息单利计

2、息, ,年利率年利率6%,56%,5年后企业可得到的本年后企业可得到的本利和为：利和为： F=10000F=10000(1+6%(1+6%5)5) =13 000( =13 000(元元) )例例2本金本金10000元，利率元，利率10%，每年复利，每年复利一次，则一次，则5年后的本利和为：年后的本利和为：F=10000(1+10%) 5=16 105(元元) 练习题练习题11某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5%5%时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单

3、利的情况下，目前应存多少钱？iniAF1)1 (公式的推导公式的推导A A（1+i1+i）A A（1+i1+i）2 2 A A（1+i1+i）3 3A A 0 1 2 3 4 终值终值 A A A AiiAFn1)1 (1)1 (niiFA偿债基金偿债基金例例3每年年末存入银行每年年末存入银行50元，每年年末提息转元，每年年末提息转存为本金，年利率为存为本金，年利率为4%，那么，那么，10年期的普年期的普通年金终值为：通年金终值为：F=50 （1+4%）10-1/4% =50 （F/A，4%，10） =5012.006=600.30（元）（元）iiAPn)1 (1公式的推导公式的推导A A（1

4、+i1+i）-2-2A A（1+i1+i）-1-1 A A A A 0 1 2 3 4 现值现值A A（1+i1+i）-3-3A A（1+i1+i）-4-4iiAPn)1 (1niiPA)1 (1例例4每年年末存入银行每年年末存入银行50元，每年年末提息转元，每年年末提息转存为本金，年利率为存为本金，年利率为4%，那么，那么，10年期的普年期的普通年金现值为：通年金现值为：P=50 1-（1+4%）-10/4% =50(P/A,4%,10) =508.111=405.55（元）（元） 练习题练习题22某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款年末付款26500

5、26500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一时，相当于现在一次付款多少？次付款多少？( (答案取整答案取整) )思考：若销售商提出思考：若销售商提出如果现在一次性付款如果现在一次性付款需付需付12万的情况下，万的情况下，你愿选哪种方式？你愿选哪种方式？普通年金普通年金预付年金预付年金11)1 (1iiAFnF=A(F/A,i i,n)(1+i i)例例5每年年初存入银行每年年初存入银行100元，每年年末提息元，每年年末提息转存，年利率为转存，年利率为4%，共存，共存10年，其即付年金年，其即付年金的终值为：的终值为：F=100(1+4%) 10+1-1/4%-1 =100(F/A

6、,4%,10+1)-1 =100（13.486-1）=1248.6 (元元)普通年金普通年金预付年金预付年金1)1 (1)1(iiAPn公式公式2P=A(P/A,i i,n)(1+i i)例例6每年年初存入银行每年年初存入银行100元，每年年末提息元，每年年末提息转存，年利率为转存，年利率为4%，共存，共存10年，其即付年金年，其即付年金的现值为：的现值为：P=100(P/A,i,n-1)+1 =100(P/A,4%,9)+1 =100（7.435+1） =843.50(元元) 练习题练习题33从第三年末起每年收入从第三年末起每年收入10001000元，共元，共收入收入3 3年，年利率年，年利

7、率10%10%，其现值是多少？，其现值是多少？ 练习题练习题33从第三年末起每年收入从第三年末起每年收入10001000元，共元，共收入收入3 3年，年利率年，年利率10%10%，其现值是多少？，其现值是多少？iAP1iiiLimnn1)1 (1P=2000/5%=40 000(元元)11MMri名义利率名义利率每年复利的次数每年复利的次数 练习题练习题44一项一项100100万元的借款，借款期为万元的借款，借款期为5 5年，年年，年利率为利率为8%8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？名义利率多少？1 1年多次计息时求终值和现值年多次计息时

8、求终值和现值( (简简) )：基本公式不变，只基本公式不变，只需将年利率调整为期利率需将年利率调整为期利率 ，将年数调整为期数即可，将年数调整为期数即可 。 例例99%24. 81%)21 (114MMri(1)ntit oPitnttiA)1 (0(1)ntit oPintttiAP0)1 (【例【例2-10】某企业有一项投资，】某企业有一项投资，5年各年的投资收益分别年各年的投资收益分别为为2000元、元、3000元、元、4000元、元、5000元、元、6000元，若投资元，若投资报酬率为报酬率为8%，问其各年收益的现值是多少？，问其各年收益的现值是多少？ P=2000（P/F，8%，1）

9、+3000（P/F，8%，2）+4000（P/F，8%，3）+ 5000（P/F，8%，4）+6000（P/F，8%，5） =200009259+300008573+400007938500007350600006806 =153875（元）（元）年末年末123456789款项款项3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000P=3000（P/A,10%,3）+2000（P/A,10%,5）(P/F,10%,3)+1000（P/F,10%,9）=135813.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法一：根据所列等式直接计算方法一

10、：根据所列等式直接计算【2-15】某人存入银行】某人存入银行1000元，问年利率为多少元，问年利率为多少时，所存款时，所存款2年末的本利和为年末的本利和为1200元？元？已知：已知：P=1000，n=2，F=1200，求：，求：i%54. 91)10001200()1 (12001000212ii3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法一：根据所列等式直接计算方法一：根据所列等式直接计算【2-16】建立一项】建立一项100万元的永久性奖励基金，万元的永久性奖励基金，问年利率为多少时可满足每年问年利率为多少时可满足每年12万元的奖励需要？万元的奖励需要？%121121

11、00,12,100iiiAnP求：，已知：3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法一：根据所列等式直接计算方法一：根据所列等式直接计算【2-16】每年年末存入银行】每年年末存入银行1000元，问存款年利元，问存款年利率为多少时，所存款率为多少时，所存款5年末本利和为年末本利和为5867元？元？%886755 ,/,5 ,/100058675867, 5,1000iiAFiAFiFnA得：，查年金终值系数表可）（则）（，求：已知.3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法二：根据内插法计算方法二：根据内插法计算)()(121211121211

12、nnnniiii3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法二：根据内插法计算方法二：根据内插法计算【2-18】向银行借款】向银行借款60000元，每年年末还本付息元，每年年末还本付息额为额为20000元，连续元，连续4年还清，问借款利率为多少？年还清，问借款利率为多少？60000=20000（P/A，i,4）（P/A,i,4）=3,查表可得：查表可得：%59.12%)12-%14914. 2-3.0373-037. 3%12%14914. 2%12,037. 321（，对应对应iii3.折现率（利息率）和期数的计算：折现率（利息率）和期数的计算：方法二：根据内插法计算

13、方法二：根据内插法计算【2-20】某企业赊销出一批价值】某企业赊销出一批价值20000元的货物，元的货物，根据协议每年年末可收款根据协议每年年末可收款5000元，若资金年利率为元，若资金年利率为10%，问赊销期多长？，问赊销期多长？P=20000,i=10%,A=5000,求：求：n20000=5000（P/A，10%,n）则（）则（P/A,10%,n）=4,查表可得：查表可得：37. 55-6.791. 3355. 44355. 455791. 36,355. 41122）（，对应的，对应的nnn一、风险的概念一、风险的概念二、风险的种类二、风险的种类三、风险的衡量三、风险的衡量四、资产的收

14、益四、资产的收益五、风险与收益权衡五、风险与收益权衡第二节第二节 风险和报酬风险和报酬第二节 风险和报酬第二节 风险和报酬市场风险和市场风险和公司特有风公司特有风险险1.1.系统风险系统风险 又称市场风险、不可分散风险，是指某些因素又称市场风险、不可分散风险，是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。给市场上所有证券带来经济损失的可能性。 如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。化等。 注：贝塔系数注：贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。用于衡量系统风险。股票的变动程度的指标。用于衡量系统风

15、险。2.2.非系统风险非系统风险 又称为可分散分风险，是指由那些只影响个别又称为可分散分风险，是指由那些只影响个别投资对象的事件引起的，可以通过投资分散化投资对象的事件引起的，可以通过投资分散化予以消除的风险。予以消除的风险。风险分散风险分散理论理论4.4.财务风险（财务风险）财务风险（财务风险） 是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。是指是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。是指普通股股东的收益的不确定性。影响投资者收益普通股股东的收益的不确定性。影响投资者收益3.3.经营风险（商业风险）经营风险（商业风险） 又称营业风险，是指企业资产经营收益（息税又称营业风险，是指企业资产经营收益（息

16、税前利润）的不确定性。也称生产经营不确定性前利润）的不确定性。也称生产经营不确定性带来的风险。影响企业的收益带来的风险。影响企业的收益从公司本身看系统风险的进一步划分从公司本身看系统风险的进一步划分10iP11niiP表3-1未来经济情况未来经济情况发生概率发生概率P Pi i预期收益率预期收益率R Ri i（% %）A A投资项目投资项目B B投资项目投资项目繁荣繁荣0 0202040405050一般一般0 0606020202020较差较差0 020200 0-10-10期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平

17、均值。的概率为权数计算的加权平均值。 niiiPRRE1)(沿用沿用 例例1010资料，计算两个方案的期望值资料，计算两个方案的期望值未来经济情况未来经济情况发生概率发生概率P Pi i预期收益率预期收益率R Ri iA A投资项目投资项目B B投资项目投资项目繁荣繁荣0 0202040%40%50%50%一般一般0 0606020%20%20%20%较差较差0 020200 0% %-10%-10%风险程度是指在评价一个期望值的代表风险程度是指在评价一个期望值的代表性强弱时，依据投资报酬的具体数值对性强弱时，依据投资报酬的具体数值对期望值的偏离程度。期望值的偏离程度。 可见，可见，A A、B

18、 B两项目期望收益率都相同。但两项目期望收益率都相同。但相比之下，相比之下， A A项目在不同经济环境下的预项目在不同经济环境下的预期收益率相对集中，而期收益率相对集中，而B B项目却比较分散。项目却比较分散。因此，因此，A A投资项目的风险相对较小。可以通投资项目的风险相对较小。可以通过概率分布图表示。如图过概率分布图表示。如图3-13-1所示所示（三）概率分布（三）概率分布报酬率报酬率0.20.20.60.620%20%40%40%A A项目项目0%0%报酬率报酬率0.20.20.60.620%20%40%40%B B项目项目0%0%-10%-10%PiRiB B项目项目A项目项目niiiPRER12)(沿用沿用 例例1010资料资料，计算两个方案的标准差，计算两个方案的标准差未来经济情况未来经济情况发生概率发生概率P Pi i预期收益率预期收益率R Ri iA A投资项目投资项目B B投资项目投资项目繁荣繁荣0 0202040%40%50%50%一般一般0 0606020%20%20%20%较差较差0 020200%0%-10%-10%65.122 . 0%)20%0(6 . 0%)20%20(2 . 0%)20%40(222)(A%97.182 . 0%)20%10(6 . 0%)20%20(2