保险公司价值管理 - 新业务价值与内含价值

1、AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 保险公司价值管理保险公司价值管理 - 新业务价值和内含价值新业务价值和内含价值2013年年5月月AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介内容简介新业务价值和内含价值的重要性新业务价值和内含价值的重要性新业务价值新业务价值 （Value of New Business）新业务价值的定义新业务价值的定义提升新业务价值的途径提升新业务价值的途径内含价值内含价值 （

2、Embedded Value）内含价值的定义内含价值的定义内含价值的计算内含价值的计算提升内含价值的途径提升内含价值的途径1AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介内容简介新业务价值和内含价值的重要性新业务价值和内含价值的重要性新业务价值新业务价值 （Value of New Business）新业务价值的定义新业务价值的定义提升新业务价值的途径提升新业务价值的途径内含价值内含价值 （Embedded Value）内含价值的定义内含价值的定义内含价值的计算内含价值的计算提升内含价值的途径提升

3、内含价值的途径2AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值和内含价值的重要性新业务价值和内含价值的重要性新业务价值和内含价值的重要性新业务价值和内含价值的重要性 对外而言，大多数上市保险公司广泛采用并公布的两项评估指标。对外而言，大多数上市保险公司广泛采用并公布的两项评估指标。 使得潜在的投资者和分析家能够定量地衡量一家保险公司的价值。使得潜在的投资者和分析家能够定量地衡量一家保险公司的价值。 20122012年上市保险公司价值指标（人民币年上市保险公司价值指标（人民币 百万元）百万元） 对

4、内而言，衡量管理层提升公司价值的能力的关键指标。对内而言，衡量管理层提升公司价值的能力的关键指标。中国人寿中国人寿平安寿险平安寿险太保寿险太保寿险新华保险新华保险新业务价值新业务价值20,834 20,834 15,915 15,915 7,060 7,060 4,172 4,172 内含价值内含价值337,596 337,596 177,460 177,460 85,266 85,266 56,870 56,870 AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介内容简介新业务价值和内含价值的重要

5、性新业务价值和内含价值的重要性新业务价值新业务价值 （Value of New Business）新业务价值的定义新业务价值的定义提升新业务价值的途径提升新业务价值的途径内含价值内含价值 （Embedded Value）内含价值的定义内含价值的定义内含价值的计算内含价值的计算提升内含价值的途径提升内含价值的途径4AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值新业务价值 - - （1 1）定义）定义5新业务的价值新业务的价值 (VONB) 是指税后新业务利润，按照风险贴现率是指税后新业务利润，按照

6、风险贴现率 (RDR)折算的现值。折算的现值。税后利润税后利润 (DE) (DE)股东的收入新业务新业务向新客户销售的保单或者向老客户销售的新保单风险贴现率风险贴现率 (RDR)(RDR)风险贴现率是股东或者潜在投资者要求的投资回报率。它受到许多因素比如营运风险、政策风险以及汇率风险等的影响。现值现值 (PV)(PV)货币的价值具有时间性。现在的1元钱比未来的1元钱有更大的价值。AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值新业务价值 - - （1 1）定义）定义6税后新业务利润税后新业务利润

7、= “收入收入” “支出支出” 收入收入支出支出保费保费投资收益投资收益再保险理赔再保险理赔 / 佣金佣金 / 利润利润保单红利保单红利退保金退保金满期给付满期给付理赔理赔佣金佣金费用费用税项税项准备金的变化准备金的变化最低偿付能力资金的变化最低偿付能力资金的变化再保险的保费再保险的保费AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值新业务价值 - - （1 1）定义）定义7精算假设精算假设税后新业务利润需要在保单签发时计算。而此时税后新业务利润需要在保单签发时计算。而此时“收入收入”和和“支出支

8、出”并未并未实际发生，因此需要作一些精算假设来估计现金流。实际发生，因此需要作一些精算假设来估计现金流。投资收益投资收益费用费用理赔理赔保单红利保单红利续保率续保率精算假设精算假设 精算假设要反映内部、外精算假设要反映内部、外部的经验，并满足稽核的部的经验，并满足稽核的要求。要求。AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值新业务价值 - - （1 1）定义）定义8举例说明举例说明5年期期交产品年期期交产品首年保费首年保费: 100ANP: 100ANP的算法的算法趸缴趸缴 = 10% 的保费

9、的保费其他其他 = 100% 的年化保费的年化保费保单年度末保单年度末12345利润利润-5033333333现值现值 10%-4527 25 23 20 新业务价值新业务价值= PV of (DE t) RDR = 50新业务价值利润率新业务价值利润率= VONB / ANP = 50 / 100 = 50%AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值新业务价值 - - （2 2）提升新业务价值的途径）提升新业务价值的途径9在新业务价值利润率与产品销量之间寻求平衡在新业务价值利润率与产品销量

10、之间寻求平衡新业务价新业务价值利润率值利润率产品销量产品销量0最大化、最大化、最大化、最大化最大化、最大化新业务价值新业务价值保费越高保费越高, 新业务价值利润率越高新业务价值利润率越高, 但是市场竞争力越差但是市场竞争力越差保费越低保费越低, 新业务价值利润率越低新业务价值利润率越低, 但是市场竞争力越强但是市场竞争力越强AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 新业务价值新业务价值 - - （3 3）提升新业务价值的途径）提升新业务价值的途径10提升新业务价值利润率的方法提升新业务价值利润率的方法

11、立即生效立即生效提高每张保单的保额提高每张保单的保额销售更多高利润率产品提升总体利润率销售更多高利润率产品提升总体利润率递延或者平滑佣金支出递延或者平滑佣金支出更好的投资策略和工具更好的投资策略和工具等等等等不立即生效不立即生效, 需要更长时间需要更长时间成本控制成本控制以更优质的服务提升续保率以更优质的服务提升续保率加强核保和核赔以控制理赔支出加强核保和核赔以控制理赔支出AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内容简介内容简介新业务价值和内含价值的重要性新业务价值和内含价值的重要性新业务价值新业务

12、价值 （Value of New Business）新业务价值的定义新业务价值的定义提升新业务价值的途径提升新业务价值的途径内含价值内含价值 （Embedded Value）内含价值的定义内含价值的定义内含价值的计算内含价值的计算提升内含价值的途径提升内含价值的途径11AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值内含价值 - - （1 1）定义）定义12内含价值是有效业务的总价值。内含价值是有效业务的总价值。调整调整净资产净资产评估时刻评估时刻第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五

13、年第五年 资产资产 - 负债负债 + 市场价值和其他调整市场价值和其他调整 有效业务产生的税后利润的现值有效业务产生的税后利润的现值有效业务产生的税后利润有效业务产生的税后利润AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值内含价值 - - （2 2）内含价值的计算）内含价值的计算13EV BOY预期预期回报回报VONB营运经验营运经验差异差异营运假设营运假设变化变化投资回报投资回报调整之前调整之前的的EV投资回报投资回报差异差异经济假设经济假设变化变化 EV EOYEV 营运损益营运损益非营运损益

14、非营运损益AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值内含价值 - - （3 3）提升内含价值的途径）提升内含价值的途径14低续保率会降低预期利润低续保率会降低预期利润调整调整净资产净资产评估时刻评估时刻第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年管理层可以采取措施减轻影响管理层可以采取措施减轻影响AIA confidential and proprietary information. Not for distribution. 内含价值内含价值 - - （3 3）提升内含价值的途径）提升内含价值的途径15管理层可以采取哪些措施以减少低续保率的影响管理层可以采取哪些措施以减少低续保率的影响给予客户一定灵活性给予客户一定灵活性从设计上抑制退保，例从设计上抑制退保，例如收取退保或部分领