关于《人民币实际汇率波动风险对我国各类企业出口的影响》的读后感

1、4关于人民币实际汇率波动风险对我国各类企业出口的影响的读后感 周芮帆41104243金融5班2011级 内容提要:本文通过对实际汇率波动风险采用 GARCH ( 1, 1) 过程估计, 并采用协整分析方法和误差修正模型的方法，估计出各类企业长、短期出口需求方程。形象的表示出人民币的实际汇率波动对我国企业的影响，旨在说明不论是短期还是长期, 实际汇率风险对企业出口都存在正面或负面冲击, 但负面冲击更具显著性。冲击程度在各企业间存在差异, 这种差异与各类企业风险意愿类型、风险规避能力以及出口产品质量等因素有关。关键词：实际汇率波动 弹性 我国企业出口 GARCH模型研究一文献主要内容：本文是陈六傅

2、、钱学锋和刘厚俊三位老师针对我国出口受到实际汇率的影响而写的一篇文章，其主要目的是为了具体探究实际汇率波动风险的影响。在这篇文章出世之前，学界对于汇率波动对国际贸易的影响文献已经有了很多，但并没有产生一致性的结论。从研究方向来看，比较常见的有：双边角度，如Qian 和Varangis ( 1994) 、Glauco de Vitan；贸易分类角度，如 Belonger等( 1992) 、Klein ( 1990)； 企业出口购汇成本和出口售结汇收入角度，如梁琦（2006）。但并没有学者从企业类别的角度进行分析，于是，本文应运而生。对于从企业类别进行分析，本文主要是通过广义调整异方差，即GARC

3、H过程进行分析，通过对数据的分析得出结论。数据时间段为1995年1月至2005年12 月。类型为来自中经网海关统计数据库的六类企业出口值数据, 均采用出口实际值。月度出口值经过我国相应月份CPI 指数平减得出, 再以 2000 年 12 月为基期进行指数化处理。外国国民收入以工业生产指数来代替。台湾地区的工业生产指数来自 BvD ( Bureauvan Dijk Elect ronic Publishing) 全球金融宏观经济指标库, 其余 25 个国家数据来自 IMF 官方网站 CD ROM 。人民币实际有效汇率也来自 IMF 官方网站CD ROM。人民币实际有效汇率风险利用 GARCH 过

4、程进行估计。除实际汇率波动风险外, 所有其他变量数据都采用自然对数进行变换。对于数据的选取，我们可以看到是比较权威性的，同时，处理方法也是比较优良的。在GARCH过程后，本文通过单位根与协整检验（主要是ADF和KPSS方法），对“从长期角度来看, 虽然汇率风险对贸易的影响方向并不确定, 既有正面促进作用也有负面冲击作用, 但负面冲击的比重比较大。”这一推论的估计结果进行了显著性检验，并得到了显著性结论。这种估计结果与当前的实证研究结论基本一致。最后，由于短期数据存在协整关系，因此对数据之间，进行了误差修正。从误差修正模型估计结果来看, 各企业的误差修正项都具有非常高的显著性, 且都为负值, 说

5、明各类企业的出口在受到冲击后都能以不同速度调整到均衡状态,最终印证了人民币实际汇率冲击对集体企业和合资企业具有显著的负面冲击这一推论。二个人观点体会：在我看来，这篇文章首先带给我的是方法上的认识，体现出了科学研究的基本思路。提出问题-进行假设-模型估计-数据检验，是计量经济学的典型应用，突出了研究的科学性。我们在观察经济现象的时候，不能片面的，经验主义的认为“是怎样”，而是要通过严谨的方法来思考“为什么是这样”。因为现实中的结论往往与我们的想法相背离或不甚合适。其次，对研究过程中的数据和方法，一定要有严密的来源和步骤。对于样本材料，一定要做到官方和正规；而针对检验方法，则一定要有数学和逻辑上的

6、科学性，最终检验的环节必不可少。只有这样，我们才能得出科学的结论。其次，文章让我对人民币汇率的波动风险，有了更进一步的认识。本文中对于风险的测量，主要运用了弹性这一指标，浅显易懂却又论证严密，弹性越大，则负面冲击（即波动风险）就愈大，反之既然。在此基础之上，针对不同几种企业，进行了基本面的分析，比如其他类企业和集体企业,弹性比较大，就引申出和其风险规避及承担能力有关，这类企业主要是中小企业, 其出口产品的技术含量基本较低, 而实际汇率波动风险其实就是竞争力的波动, 所以对这部分企业的冲击比较大的观点。不一味地讲数学，而是用数学印证了经济学结论。但其中也有着一些缺陷和不足，比如说模型只考虑了汇率

7、因素，没考虑其他客观条件和内生因素的影响。总的说来，该文让人收获良多，其他内容将会在下段进行详述。三对我国经济的启示：本文分析了不同类型企业受到汇率波动的影响，究其原因，我认为主要在于企业规模，经营模式理念，股东结构以及所受政策的不同，因此，在这里我认为主要有以下启示。对企业的启示：利用金融工具避险。面对人民币汇率的攀升，出口企业可依靠银行和其他金融机构开发的金融工具避险，为自己获得和预备更多的“救生圈”，以达到套期保值或规避风险、提高经营效益的目的。关注人民币汇率变动，增强汇率风险意识。关注人民币汇率的变动是出口企业经营治理中长期任务，企业对此要高度重视，组织专门力量，学习汇率治理知识，密切

8、跟踪人民币汇率的走势和变化，尤其要关注近期人民币兑美元、欧元、日元等主要币种的汇价变动情况，深入研究人民币升值对本企业出口产品的影响程度，努力提高应对工作的针对性和有效性。出口企业要增强汇率变动的风险意识，把握控制汇率风险的有效手段，不断提高应对汇率风险的能力和水平。例如在签订出口合同时，可订有汇率风险的有关条款，防止突发情况。灵活运用各种金融工具，锁定和规避汇率风险。采取灵活的结算方式和有效的金融工具，比如运用多币种结算等方式转嫁汇率风险，避免由于不确定带来的损失，适当采用外汇远期买卖、套期保值等手段锁定汇率风险，并通过适当的美元贷款，来降低利息支出和汇差损失。此外，在有条件的前提下积极做远

9、期外汇交易、期权交易和外汇期货交易，可用此方法将汇率风险控制在业务源头。加快出口变现，减少应收外汇账款占用。增加外汇负债，平衡外汇收支。降低成本，加强内部治理。出口企业可以通过加强企业内部治理，提高劳动效率；理顺内部流程，减少中间消耗，减少一些不必要的开支；扩大生产规模，寻求得规模经济效益，以达到压缩生产和治理成本，提高利润的效果。进口原材料冲抵。出口企业可以增加从国外进口原材料，由于是用美元购得相应的原材料，这部分原材料的人民币成本会因为人民币升值而降低，从而消化在出口价时因人民币升值造成的影响。向客户转嫁成本。和客户共同分担人民币升值带来的利润空间压缩的损失，是很多出口企业很自然能想到的避

10、险方式；对于纯外贸企业来说，还可以压低采购价格来转嫁成本。加强技术创新，调整产品结构，实现产品升级。目前我国出口产品中高新技术产品比重在逐年上升，但我们还要继续扩大高新技术产品在出口产品中的比例。单纯依靠廉价劳动力优势不可能使一个企业获得长远发展。这就需要各出口企业不断创新自己的产品，积极营造其核心竞争力，尽快从靠低价获取竞争优势转换到依靠劳动效率提高和技术创新上来，实现生产资本密集型产品的同时不断向知识密集型产品过度。出口企业应加强科技创新投入，开发高端自主产品，提高产品附加值实现产品升级，同时加强质量治理，优化产品结构，从而提高出口产品的价格和出口利润率。人民币升值后企业进口的成本降低，出

11、口企业可以利用此契机引进国外先进的技术设备和前沿技术为己所用。2.对国家政策的启示：人民币国际化进程中，汇率市场化是趋势，国际收支双顺差的存在是人民币升值预期的根源，因此应鼓励进口设备和高端技术，加强我国资本“走出去”战略，以减少人民币汇率升值的稳定预期，从而缓和杠杆效应对升值的影响。汇率变动的市场化进程中，央行应控制汇率变动的节奏。由于人民币汇率波动的集群性特征，汇率过度的波动，出口企业面临的汇率风险将会增加，相关的订单成本将会上升，尤其是大幅度的汇率升值，对身陷金融危机的出口企业将会造成极大的打击，出口规模减少，不利于中国乃至世界经济的复苏。加强汇率衍生市场的建设。汇率的市场化，必然导致汇率风险加大，为规避市场风