2.1-利率风险以及利率衍生产品ppt课件

1、(春晖计划春晖计划)金融研讨会金融研讨会王勇王勇 博士博士 加中金融协会加中金融协会2019年年9月月利率风险以及利率衍生产品利率风险以及利率衍生产品声声 明明All the views expressed in this presentation are those of my own and do not necessarily represent the views of RBC Financial Group.提 纲 利率风险的来源以及分类 利率风险/资产负债管理工具 利率风险以及衍生产品利率风险的来源利率风险的来源利率风险的来源举例举例利率曲线储蓄, 短期资金市场产品利率益差: 短期

2、 半长期最佳客户贷款储蓄与业务平衡表有关的产品随时可以提取的储蓄帐户内涵期权 与业务平衡表有关的 与利率有关的住房贷款提取付清住房贷款Lockout利率风险 “利率风险是因为利率变动所带来的对不同时间及不同数量资产，负债，本金，收入，以及费用的不利影响.” 中心风险 利差风险 内含期权风险 利率扭动风险中心利率风险 中心利率风险起源于长期及短期利率变化的时间差距 这是由于银行通常把短期借款转为长期贷款 例如：银行将三个月短期借款转为五年长期贷款 中心利率风险占整个利率风险的20-25%利差(溢差)风险 顾名思义，利差风险是由于相同(或相近)期限的利率的差异所至 例如：浮动最佳利率贷款和30天B

3、A (借款)利率的差异 利差风险占整个利率风险的50-60%内含期权风险 内含期权：包含在金融产品内的卖入(CALL)买出(PUT)期权 例如：可以提前付清的贷款，可以提前提取的存款，可以提前付清的按揭 内含期权风险占整个利率风险的20-25%利率扭动风险 利率曲线扭动风险是由于不同期限的利率的变化的差异所造成 例如：一家银行用一年产品来对冲五年产品，当利率曲线变化平行移动时对冲效果会不错。但是当长期利率变大而短期减少时，对冲效果会很差。 利率扭动风险占整个利率风险的10%利率风险的构成Estimated Components of Interest Rate RiskCore Risk20%

4、Basis Risk50%Embedded Option Risk20%Yield Curve Twist Risk10%不同利率风险在整体利率风险中所占的比例。- 利率扭动风险 10%- 内含期权风险 20%- 中心利率风险 20%- 利差(溢差)风险 50%利率风险应考虑以下事项 利率风险不可避免 资产和负债对利率有不同的风险度 银行媒介作用丧失，造成存款减少 规章制度 利率风险并不是银行所面临最可怕的风险 信用风险8 操作风险9 利率风险7管理难度 1-10利率风险管理较为流行管理测度净利率风险：测量在最糟利率变动时所带来利率收入的损失经济价值风险：测量在最糟利率变动时所带来经济价值的损

5、失综合风险：测量在最糟利率变动所带来利率收入和经济价值的损失新的测量方式：价值风险度，敏感度，曲率敏感度利率风险管理 利率量集中计算 某些产品具有自然对冲效应 利用衍生产品来达到对冲效应 利用利率期权(卖出)，利率期权(买入)及其它利率期权对冲内含期权战术对策 战术对策：建立好的利率预测模型并采取相应措施以取得好的回报 风险限制额：针对收入和经济价值建立风险最大尺度，保证风险介于尺度之内皇家银行战术对策皇家银行的政策。利率平行移动200基点。风险额度定为三个亿。资产负债管理所采用产品 利率调期 调期期权 利率期权(卖出) 利率期权(买入) 利率区间，利率期权(卖出)和利率期权(买入)的组合 其

6、它利率期权资产负债管理的解析工具 缺口报告 这个给出资产及负债再定价的期限结构 缺口 = 利率敏感性资产 - 利率敏感性负债 收入模拟报告：这个给出了净收入在不同利率现象对收入的影响 风险价值度资产负债管理的职责Role of ALM2%3%4%5%6%7%8%9%TermRateAssetALMLiability资产负债资金定价与业绩衡量 资金转移定价资金转移定价 ROE = ROE = 产品利率差价其他收入贷款亏损非利率支出税产品利率差价其他收入贷款亏损非利率支出税项项 所分配的普通股东的资本所分配的普通股东的资本普通股东普通股东收益率收益率部门之间的资金流动负债资金存款利率存款1存款2存

7、款n负债客户资金部资产负债管理存款定价利率资金贷款定价利率资金资产资金贷款利率贷款n贷款2 贷款1资产客户资金转移定价收益率收益率 收益曲线收益曲线 内部资金定价事例分析内部资金定价事例分析 假设 五年限，一百万贷款。利率为8.0% 三个月，一百万存款。利率为2.5% 利差 = 5.5% 利率收入 = $55,000 (无避险措施)此例来自于皇家银行资金部副总裁Jim Salem的资产负债管理讲座。2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%匹配失效差价=1% 利利率率 总计 $55,000 贷款 20,000存款 25,000资金匹配中心 10,000贷款利差存款利率存款利差利率

8、收入的组成部分内部往来资产$100$100$100$100$100$1008%-6%5%-2.5%6%-5%2%2.5%匹配失效差价1%业务部门资金匹配中心$1= $10,000固定利率贷款存款内部往来债务内部往来债务内部往来资产贷款差价存款差价内部资金定价的帐务表现4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%Term Rate7%实际利差变为负值实际利差变为负值 1% 1% 实际实际 = -$5,000 = -$5,000 6%5%原计划利差原计划利差1%1%资金匹配中心 :原计划= $10,000利率变化引起的利率收入变化业绩的起因分析No ChangeRates Up

9、Rates Down200200Net Interest Income55,00050,00080,000% Change - (9.09%)45.45%Business LineProfitabilityNo ChangeRates UpRates Down200200Loan Originator20,00020,00020,000% Change - - - Deposit Originator25,00025,00025,000% Change - - - Mismatch Centre10,000-5,00025,000% Change - (150%)150%Net Interes

10、t Income55,00050,00080,000% Change - (9.09%)14.54%12 Month Forecast12 Month Forecast业务部门的收入平稳与利率变化无关匹配收入体现利率风险的回报与风险有关的收入构成$0$10,000$20,000$30,000$40,000$50,000$60,000$70,000Down 200Down 100FlatUp 100Up 200资金部资金部贷款部贷款部存款部存款部利率风险回避交易利率调期交易伙伴交易伙伴XYZXYZ五年定期利率6%90天浮动利率面值 = $1,000,000固定利率 = 6%浮动利率期限- 90

11、days期限 = 5 years支付固定利率LIBOR浮动现金流 固定现金流净固定现金流日期利率Sept 14, 20195.6%Dec. 14, 20195.8%+1.401.500.10Mar.15, 20196.3%+1.451.500.05Sept. 5, 20196.5%+1.5751.50+0.075+1.6251.50+0.125Mar. 15, 20197.2%+1.50+Sept.15, 20197.4%+1.801.50+0.30利率调期现金流利率风险回避2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%匹配失效差价=1% 利率 避险利差 -1% 总计 $45,000

12、 贷款 20,000存款 25,000资金匹配中心 10,000避险利差 (10,000)贷款利差固定利率贷款存款利率存款利差内部资金定价的帐务表现内部往来资产$100$100$100$100$100$1008%-6%5%-2.5%6%-5%2%2.5%匹配失效差价1%业务部门资金匹配中心$1= $10,000避险利差 -1%总计净利差 0%固定利率贷款存款内部往来债务内部往来债务内部往来资产贷款差价存款差价 利率管理经常采用的衍生产品内含期权产品简介 贷款可以提前付清 存款可以提前提取 和股票相连的利率 无期限存款利率对冲产品产品 利率调期 利率调期期权 利率期权 股票期权 其他期权利率调期的目的 变换债务性态 将固定利率转化为浮动利率 将浮动利率转化为固定利率 变换投资性态 将固定利率转化为浮动利率 将浮动利率转化为固定利率利率浮动产品(FRN) 现值等于投资 现值仍等于投资.5%利率对冲产品(SWAP) 利率调期.Payment of A.Payment of BA和B谁的利率风险大？利率调期