吉利并购沃尔沃中地风险分析与防范对策研究

1、学号2009228047成绩本科生学年论文2题目：吉利并购沃尔沃中的风险分析及防范对策研究（系）经济与管理系专业 班级 学生 姓名 指导教师（职称） 提交 时间学院经济与管理 院-（系）专业级本科生毕业论文（设计）开题报告论文（设计）题目吉利并购沃尔沃中的风险分析及防范对策研究选题的意义：随着全球经济一体化和区域化的进程加快，企业要想在激烈的市场竞争中求得 生存和发展，必须依靠资本运营，而企业并购已成为资本运营的主要形式，成为企 业实现产业结构调整，优化资源配置、扩大经济规模、提升企业核心竞争能力的重 要途径。然而，企业并购在给企业带来机遇与盈利的同时，也蕴藏了巨大 的风险。因为并购过程中存在

2、大量的不确定因素，而且风险存在于并购的整个过程 之中，任何一个环节出现问题，都可能导致并购的失败。由此可见，企业并购的成功 与否关键在于规避并购风险的工作是否处理妥善从微观上看，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要方面。通过 并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现整合效应与协同 效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。从宏观上看，并购有推进国有企业 改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经济建设方面都有着明显的优势。 但并购行为本身是一柄双刃剑，并购将会给企业带来管理上的挑战和管理成本的提 高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的，企业的并购活动也必

3、定受 这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行为的过程、 行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下，并购并不能顺利实施下 去，假如对存在的风险防范不利，处理不善，可能会引发并购活动失败，从而导致 并购企业遭受巨大的经济损失。对于并购风险的研究，可以降低企业的风险发生的 概率，可以使企业趋利避害，有效的减少损失。因此，认真分析和预测并购风险，提出科学、合理的防范措施，减少风险的发生，规 范并购风险管理，实现真正意义上的并购双方的双赢，是值得并购双方谨慎对 待的一个重要难题。对于我国企业并购行为的进一步成熟不仅具有理论上的意义, 而且更具有十分重大的现实意义。研究综

4、述：国外研究现状：企业并购在当今世界扮演者越来越重要的角色，从19世纪末英、美等西方国经营目标的行为。企业并购理论也成为目前西方经济学最活跃的研究领域之一， 在该领域的研究主要集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面，两者共同成为 理解企业并购经济合理性和制定公共政策的基础。1、并购动因研究Steve McGrady (2005)认为世界各地银行业掀起了并购热潮，尽管财务和法 律方面在达成某种协议前进行了彻底检查，也采取了相关措施，但随后的表现相 对于同业来说并不成功。在无形资产评估的尽职调查中我们发现，更多关注诸如 文化、领导和改变重点等无形因素可能会增加成功的机会，同时我们也发现一体化的发展

5、计划可以成为改善并购的重要来源，2、并购绩效研究杰弗里 C 胡克(2005)在兼并与收购指南中指出在并购中，处于主动地位者能获得正向的经济效果。在研究并购的高失败率时，通过系统规划，成功 案例的比例可能显著提高。这种规划必须包括对现有组织差异的仔细评估，特别 是在管理风格差异方面。Napo Mafihlo ( 2006)认为并购是指通过控制另一家公司的股份和资产或者 整合资源，以便对市场进行充分有效的控制。其主要目的是促进企业扩张，允许 市场垄断和业务风险多样化。并购主要发生在大型非核心业务公司、清理公司,黑 人经济授权计划公司的管理层收购中，特别是在采矿和石油工业以及重组金融服 务业当中。在

6、并购过程中企业特别需要考虑的是法律、税务、会计和财务等方面 的问题。国内研究现状：1、关于企业并购风险的定义研究企业并购是现代经济生活中企业自身发展的一个重要内容，是市场经济条件 下企业资本运营的重要方面。通过企业并购，企业可以有效的实现资源的合理配 置，扩大生产经营规模，实现整合效应和协同效应，降低交易成本，达到盈利最 大化的目的。伴随着经济全球化，企业并购也一次又一次掀起了热潮，各行各业 都弥漫着并购的气息，作为企业资产重组的一种重要形式，作为企业成长的一种 方式，它在给企业带来机遇和盈利的同时，却也蕴藏着巨大的风险。然而对企业 并购风险的界定、种类及特征各位学者有着自己不同的见解。胥朝阳

7、( 2004)认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。按风险的成因可 以分为产业风险、财务风险、法律风险、信息风险、市场风险、政府行为风险；按 风险的表现形式可以分为并购失败、并购后企业绩效下滑、并购后的出售与分离； 按风险可否投保可以分为静态风险和动态风险。企业并购风险具有长期性、层次性、 潜伏性、传导性和多源性等特征。高红梅（ 2006）指出企业并购风险是由于外部环境的不确定性，并购项目的难度与复杂性，以及并购方自身实力与能力的有限性，从而导致企业并购活动达 不到预期目标的可能性及其后果。并把并购风险分为三大类，即战略

8、风险、交易 风险和整合风险。刘慧颖（ 2007）认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所 面临的各种风险的集合。根据企业并购活动通常所要涉及的各个要素环节以及并购 操作流程，将常见的并购风险大致划分为以下几大类别：并购前的风险、并购中的 风险和并购后的风险。具体来讲，并购前的风险包括：战略选择风险、体制风险、 法律风险、投资风险；并购中的风险包括：估价风险、融资风险、支付方式风险； 并购后的风险包括：经营风险和整合风险。与一般经营活动当中的风险相比，企业 并购风险具有普遍性、长期性、差异性、潜伏性、动态性、传

9、导性、层次性、多源 性等特征。2、关于企业并购各阶段的风险分析的研究国内学者研究发现企业并购的各个阶段由于其自身的特点，它存在的风险是 不同的，于是各学者根据企业并购阶段的划分针对每一个阶段的特殊性对其存在 的风险进行分析。张新华（2008）指出企业并购前风险主要包括法律风险：各国关于并购的法 律法规的细则一般都通过增加并购成本而提高并购难度；反垄断风险：此风险一旦 发生就会使并购的可能性下降，甚至使并购计划失败。企业并购中风险主要包括信 息风险：这是在我国实施并购的最大风险；融资风险：企业并购需要大量的 资金，所以并购决策会同时对企业资金规模和资本结构产生重大影响；资产风险:并购资产的不确定

10、性影响其在购入企业的作用；劳动力风险：被并购企业的人力 资源状况对购入企业的影响。企业并购后风险主要包括：人事整合风险：两家企 业合并势必会发生同一职位有两位员工的窘境；文化整合风险：文化冲突对并购 后新企业的经营过程及经济效益产生不可低估的影响，制约企业经营的整体效益 和企业的顺利发展；市场风险：并购后市场的变化会给企业造成一定的风险；财 务风险：被并购企业财务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等 方面可能产生的风险。崔莉（2009）分析认为企业并购前风险主要包括R标企业选择风险：企业所 要进入的行业现状及前景，对企业未来的发展尤为重要，产业前景的不完全确定性 会给并购后的企业发

11、展带来一定的风险；R标企业价值评估风险：R标企业的估价 取决于并购企业对未来自由现金流量和时间的预测，对目标企业的价值评估 可能因预测不当而不够准确。企业并购中风险主要包括谈判风险：由于谈判力量、 信息不对称、并购市场不成熟等原因，导致交易条件对并购方不利，从而导致并 购方在今后的经营发展中面临很大风险；并购后的风险主要包括人事冲突风险： 由于并购后缺乏有效的人事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和目标企业员 工的恋旧情结之间的矛盾，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的降 低；文化冲突风险：由于并购双方企业文化不能融合而产生文化冲突，最终导致 并购不能受到预期效果的风险。难度与复杂性，

12、以及并购方自身实力与能力的有限性，从而导致企业并购活动达 不到预期目标的可能性及其后果。并把并购风险分为三大类，即战略风险、交易 风险和整合风险。刘慧颖（ 2007）认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所 面临的各种风险的集合。根据企业并购活动通常所要涉及的各个要素环节以及并购 操作流程，将常见的并购风险大致划分为以下几大类别：并购前的风险、并购中的 风险和并购后的风险。具体来讲，并购前的风险包括：战略选择风险、体制风险、 法律风险、投资风险；并购中的风险包括：估价风险、融资风险、支付方式风险； 并购后的风

13、险包括：经营风险和整合风险。与一般经营活动当中的风险相比，企业 并购风险具有普遍性、长期性、差异性、潜伏性、动态性、传导性、层次性、多源 性等特征。2、关于企业并购各阶段的风险分析的研究国内学者研究发现企业并购的各个阶段由于其自身的特点，它存在的风险是 不同的，于是各学者根据企业并购阶段的划分针对每一个阶段的特殊性对其存在 的风险进行分析。张新华（2008）指出企业并购前风险主要包括法律风险：各国关于并购的法 律法规的细则一般都通过增加并购成本而提高并购难度；反垄断风险：此风险一旦 发生就会使并购的可能性下降，甚至使并购计划失败。企业并购中风险主要包括信 息风险：这是在我国实施并购的最大风险；

14、融资风险：企业并购需要大量的 资金，所以并购决策会同时对企业资金规模和资本结构产生重大影响；资产风险:并购资产的不确定性影响其在购入企业的作用；劳动力风险：被并购企业的人力 资源状况对购入企业的影响。企业并购后风险主要包括：人事整合风险：两家企 业合并势必会发生同一职位有两位员工的窘境；文化整合风险：文化冲突对并购 后新企业的经营过程及经济效益产生不可低估的影响，制约企业经营的整体效益 和企业的顺利发展；市场风险：并购后市场的变化会给企业造成一定的风险；财 务风险：被并购企业财务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等 方面可能产生的风险。崔莉（2009）分析认为企业并购前风险主要包括

15、R标企业选择风险：企业所 要进入的行业现状及前景，对企业未来的发展尤为重要，产业前景的不完全确定性 会给并购后的企业发展带来一定的风险；R标企业价值评估风险：R标企业的估价 取决于并购企业对未来自由现金流量和时间的预测，对目标企业的价值评估 可能因预测不当而不够准确。企业并购中风险主要包括谈判风险：由于谈判力量、 信息不对称、并购市场不成熟等原因，导致交易条件对并购方不利，从而导致并 购方在今后的经营发展中面临很大风险；并购后的风险主要包括人事冲突风险： 由于并购后缺乏有效的人事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和目标企业员 工的恋旧情结之间的矛盾，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的

16、降 低；文化冲突风险：由于并购双方企业文化不能融合而产生文化冲突，最终导致 并购不能受到预期效果的风险。难度与复杂性，以及并购方自身实力与能力的有限性，从而导致企业并购活动达 不到预期目标的可能性及其后果。并把并购风险分为三大类，即战略风险、交易 风险和整合风险。刘慧颖（ 2007）认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所 面临的各种风险的集合。根据企业并购活动通常所要涉及的各个要素环节以及并购 操作流程，将常见的并购风险大致划分为以下几大类别：并购前的风险、并购中的 风险和并购后的风险。具体来讲，并购前的风

17、险包括：战略选择风险、体制风险、 法律风险、投资风险；并购中的风险包括：估价风险、融资风险、支付方式风险； 并购后的风险包括：经营风险和整合风险。与一般经营活动当中的风险相比，企业 并购风险具有普遍性、长期性、差异性、潜伏性、动态性、传导性、层次性、多源 性等特征。2、关于企业并购各阶段的风险分析的研究国内学者研究发现企业并购的各个阶段由于其自身的特点，它存在的风险是 不同的，于是各学者根据企业并购阶段的划分针对每一个阶段的特殊性对其存在 的风险进行分析。张新华（2008）指出企业并购前风险主要包括法律风险：各国关于并购的法 律法规的细则一般都通过增加并购成本而提高并购难度；反垄断风险：此风险

18、一旦 发生就会使并购的可能性下降，甚至使并购计划失败。企业并购中风险主要包括信 息风险：这是在我国实施并购的最大风险；融资风险：企业并购需要大量的 资金，所以并购决策会同时对企业资金规模和资本结构产生重大影响；资产风险:并购资产的不确定性影响其在购入企业的作用；劳动力风险：被并购企业的人力 资源状况对购入企业的影响。企业并购后风险主要包括：人事整合风险：两家企 业合并势必会发生同一职位有两位员工的窘境；文化整合风险：文化冲突对并购 后新企业的经营过程及经济效益产生不可低估的影响，制约企业经营的整体效益 和企业的顺利发展；市场风险：并购后市场的变化会给企业造成一定的风险；财 务风险：被并购企业财

19、务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等 方面可能产生的风险。崔莉（2009）分析认为企业并购前风险主要包括R标企业选择风险：企业所 要进入的行业现状及前景，对企业未来的发展尤为重要，产业前景的不完全确定性 会给并购后的企业发展带来一定的风险；R标企业价值评估风险：R标企业的估价 取决于并购企业对未来自由现金流量和时间的预测，对目标企业的价值评估 可能因预测不当而不够准确。企业并购中风险主要包括谈判风险：由于谈判力量、 信息不对称、并购市场不成熟等原因，导致交易条件对并购方不利，从而导致并 购方在今后的经营发展中面临很大风险；并购后的风险主要包括人事冲突风险： 由于并购后缺乏有效的人

20、事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和目标企业员 工的恋旧情结之间的矛盾，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的降 低；文化冲突风险：由于并购双方企业文化不能融合而产生文化冲突，最终导致 并购不能受到预期效果的风险。难度与复杂性，以及并购方自身实力与能力的有限性，从而导致企业并购活动达 不到预期目标的可能性及其后果。并把并购风险分为三大类，即战略风险、交易 风险和整合风险。刘慧颖（ 2007）认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所 面临的各种风险的集合。根据企业并购活动通常所要涉及的各个要素环节以及并

21、购 操作流程，将常见的并购风险大致划分为以下几大类别：并购前的风险、并购中的 风险和并购后的风险。具体来讲，并购前的风险包括：战略选择风险、体制风险、 法律风险、投资风险；并购中的风险包括：估价风险、融资风险、支付方式风险； 并购后的风险包括：经营风险和整合风险。与一般经营活动当中的风险相比，企业 并购风险具有普遍性、长期性、差异性、潜伏性、动态性、传导性、层次性、多源 性等特征。2、关于企业并购各阶段的风险分析的研究国内学者研究发现企业并购的各个阶段由于其自身的特点，它存在的风险是 不同的，于是各学者根据企业并购阶段的划分针对每一个阶段的特殊性对其存在 的风险进行分析。张新华（2008）指出

22、企业并购前风险主要包括法律风险：各国关于并购的法 律法规的细则一般都通过增加并购成本而提高并购难度；反垄断风险：此风险一旦 发生就会使并购的可能性下降，甚至使并购计划失败。企业并购中风险主要包括信 息风险：这是在我国实施并购的最大风险；融资风险：企业并购需要大量的 资金，所以并购决策会同时对企业资金规模和资本结构产生重大影响；资产风险:并购资产的不确定性影响其在购入企业的作用；劳动力风险：被并购企业的人力 资源状况对购入企业的影响。企业并购后风险主要包括：人事整合风险：两家企 业合并势必会发生同一职位有两位员工的窘境；文化整合风险：文化冲突对并购 后新企业的经营过程及经济效益产生不可低估的影响

23、，制约企业经营的整体效益 和企业的顺利发展；市场风险：并购后市场的变化会给企业造成一定的风险；财 务风险：被并购企业财务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等 方面可能产生的风险。崔莉（2009）分析认为企业并购前风险主要包括R标企业选择风险：企业所 要进入的行业现状及前景，对企业未来的发展尤为重要，产业前景的不完全确定性 会给并购后的企业发展带来一定的风险；R标企业价值评估风险：R标企业的估价 取决于并购企业对未来自由现金流量和时间的预测，对目标企业的价值评估 可能因预测不当而不够准确。企业并购中风险主要包括谈判风险：由于谈判力量、 信息不对称、并购市场不成熟等原因，导致交易条件对

24、并购方不利，从而导致并 购方在今后的经营发展中面临很大风险；并购后的风险主要包括人事冲突风险： 由于并购后缺乏有效的人事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和目标企业员 工的恋旧情结之间的矛盾，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的降 低；文化冲突风险：由于并购双方企业文化不能融合而产生文化冲突，最终导致 并购不能受到预期效果的风险。难度与复杂性，以及并购方自身实力与能力的有限性，从而导致企业并购活动达 不到预期目标的可能性及其后果。并把并购风险分为三大类，即战略风险、交易 风险和整合风险。刘慧颖（ 2007）认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业

25、正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所 面临的各种风险的集合。根据企业并购活动通常所要涉及的各个要素环节以及并购 操作流程，将常见的并购风险大致划分为以下几大类别：并购前的风险、并购中的 风险和并购后的风险。具体来讲，并购前的风险包括：战略选择风险、体制风险、 法律风险、投资风险；并购中的风险包括：估价风险、融资风险、支付方式风险； 并购后的风险包括：经营风险和整合风险。与一般经营活动当中的风险相比，企业 并购风险具有普遍性、长期性、差异性、潜伏性、动态性、传导性、层次性、多源 性等特征。2、关于企业并购各阶段的风险分析的研究国内学者研究发现企业并购的各个阶段由于其自身的特点，它存在的

26、风险是 不同的，于是各学者根据企业并购阶段的划分针对每一个阶段的特殊性对其存在 的风险进行分析。张新华（2008）指出企业并购前风险主要包括法律风险：各国关于并购的法 律法规的细则一般都通过增加并购成本而提高并购难度；反垄断风险：此风险一旦 发生就会使并购的可能性下降，甚至使并购计划失败。企业并购中风险主要包括信 息风险：这是在我国实施并购的最大风险；融资风险：企业并购需要大量的 资金，所以并购决策会同时对企业资金规模和资本结构产生重大影响；资产风险:并购资产的不确定性影响其在购入企业的作用；劳动力风险：被并购企业的人力 资源状况对购入企业的影响。企业并购后风险主要包括：人事整合风险：两家企

27、业合并势必会发生同一职位有两位员工的窘境；文化整合风险：文化冲突对并购 后新企业的经营过程及经济效益产生不可低估的影响，制约企业经营的整体效益 和企业的顺利发展；市场风险：并购后市场的变化会给企业造成一定的风险；财 务风险：被并购企业财务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等 方面可能产生的风险。崔莉（2009）分析认为企业并购前风险主要包括R标企业选择风险：企业所 要进入的行业现状及前景，对企业未来的发展尤为重要，产业前景的不完全确定性 会给并购后的企业发展带来一定的风险；R标企业价值评估风险：R标企业的估价 取决于并购企业对未来自由现金流量和时间的预测，对目标企业的价值评估 可能

28、因预测不当而不够准确。企业并购中风险主要包括谈判风险：由于谈判力量、 信息不对称、并购市场不成熟等原因，导致交易条件对并购方不利，从而导致并 购方在今后的经营发展中面临很大风险；并购后的风险主要包括人事冲突风险： 由于并购后缺乏有效的人事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和目标企业员 工的恋旧情结之间的矛盾，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的降 低；文化冲突风险：由于并购双方企业文化不能融合而产生文化冲突，最终导致 并购不能受到预期效果的风险。难度与复杂性，以及并购方自身实力与能力的有限性，从而导致企业并购活动达 不到预期目标的可能性及其后果。并把并购风险分为三大类，即战略风险、交易

29、 风险和整合风险。刘慧颖（ 2007）认为，企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预先设定 目标的可能性以及由此给企业正常经营管理所带来的影响程度，是企业并购活动所 面临的各种风险的集合。根据企业并购活动通常所要涉及的各个要素环节以及并购 操作流程，将常见的并购风险大致划分为以下几大类别：并购前的风险、并购中的 风险和并购后的风险。具体来讲，并购前的风险包括：战略选择风险、体制风险、 法律风险、投资风险；并购中的风险包括：估价风险、融资风险、支付方式风险； 并购后的风险包括：经营风险和整合风险。与一般经营活动当中的风险相比，企业 并购风险具有普遍性、长期性、差异性、潜伏性、动态性、传导性、层次性、多源 性等特征。2、关于企业并购各阶段的风险