中级财务管理模拟试题及答案

1、06 中级财务管理模拟试题及答案 一、单项选择题1 、基础性金融市场与金融衍生品市场是将金融市场按（）标准进行的分类。A、期限B、形成机制C、金融工具的属性 D、证券交易的方式和次数2、放弃可能明显导致亏损的投资项目属于风险对策中的（）。A、接受风险B、转移风险C、减少风险D、规避风险3、在某一证券市场上，信息从产生到被公开的有效性受到损害，而且，投资者对信息进行价 值判断的有效性也受到损害。这一市场属于（）。A、强式有效市场 B、次强式有效市场 C、弱式有效市场 D、无效市场4、为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或增强识别风险和发行错弊机会 的能力所进行的各项控制称为（）。A

2、、预防性控制B、纠正性控制 C、侦查性控制 D、指导性控制5、 已知甲方案投资收益率的期望值为15，乙方案投资收益率的期望值为 12 ，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。A、方差B、净现值C、标准离差D、标准离差率6、某企业按年利率 4、 5向银行借款 200 万元，银行要求保留 10 的补偿性余额，则该项 借款的实际利率为 （）。A、 4.95 B、 5%C 、 5.5D、 9.5%7、在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实 资金称为 （）。A、投资总额B、现金流量C、建设投资D、原始总投资8 、下列各项中，不能通过证

3、券组合分散的风险是()。A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、市场风险9 、在采用定额控制方式实施财务控制时，对约束性指标应选择的控制标准是()。A、弹性控制标准 B、平均控制标准 C、最高控制标准 D、最低控制标准10 、某企业甲责任中心将 A 产品转让给乙责任中心时， 厂内银行按 A 产品的单位市场售价向 甲支付价款，同时按 A 产品的单位变动成本从乙收取价款。据此可以认为，该项内部交易采 用的内部转移价格是 ()。A、市场价格B、协商价格C、成本转移价格 D、双重转移价格11 、下列各项中，不会影响流动比率的业务是 () 。A、用现金购买短期债券 B、用现金购买固定资产

4、 C、用存货进行对外长期投资 D、从银行取 得长期借款12 、根据资金的取得方式不同，可将筹资分为()。A、直接筹资和间接筹资 B、内源筹资和外源筹资 C、权益筹资和负债筹资 D、短期筹资和长 期筹资13 、某种股票的期望收益率为 10% ，其标准离差为 0.04，风险价值系数为 30% ，则该股票 的风险收益率为()。A 、 40%B 、 12%C 、 6%D 、 3%14 、下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是()。A、债转股B、发行新债C、提前归还借款 D、增发新股偿还债务15 、将企业投资区分为直接投资和间接投资所依据的分类标志是（）。A、投资行为的介入程度 B、投入的领域C、投

5、资的方向D、投资的内容16 、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。A、单项资产在投资组合中所占比重B、单项资产的B系数C、单项资产的方差 D、两种资产的协方差17 、下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（）。A、持有期收益率 B、到期收益率C、息票收益率 D、标准离差率18 、在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是（）。A、销售税金（营业税金）B、变动储存费 C、所得税D、固定储存费19 、下列各项中，不属于股票回购方式的是（）。A、用本公司普通股股票换回优先股B、与少数大股东协商购买本公司普通股股票C、在市上直接购买本公司普通股股票D、向

6、股东标购本公司普通股股票20 、下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（）。A、市场对公司强行接收或吞并B、债权人通过合同实施限制性借款C、债权人停止借款D 、债权人收回借款21 、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点 是（）。A、限制条款多B、筹资速度慢C、资金成本高D、财务风险大A 、公司股东权益内部结构发生变化B、公司股东权益总额发生变化C、公司每股利润下降20022 、企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为 0 万元和 3000 万元，两年相关的流动负债需用额分别为 1000 万元和 1500 万元，

7、则第二年 新增的流动资金投资额应为（）万元。A 、2000B 、 1500C 、1000D 、 50023 、某投资项目的项目计算期为 5 年，净现值为 10000 万元，行业基准折现率为10% ，5年期、折现率为 10%的年金现值系数为 3.791 ，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。A 、2000B 、 2638C 、37910D 、5000024 、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等 关系的是（）。A、剩余政策B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策25 、在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业

8、经营收入和相关现金收支的预 算是（）。A、现金预算B、销售预算C、生产预算D、产品成本预算二、多项选择题1 、间接筹资的缺陷主要表现在（） 。A、割断了资金供求双方的联系B、减少了投资者对资金使用的关注C、增加了筹资者的成本D、筹资工具的流动性受金融市场发达程度的制约2、 最常见的直接表外筹资方式包括（）。A、代销商品B、来料加工C、经营租赁D、融资租赁3、股票发行的定价方式主要有（） 。A、上网竞价方式 B、累计投标询价方式 C、一般的询价方式 D、协商定价方式4、 影响认股权证理论价值的主要因素有（）。A、剩余有效期限B、执行价格C、换股比率D、普通股市价D、公司股份总额发生变化6 、相对

9、固定预算而言，弹性预算的优点有（）。A、预算成本低B、预算工作量小 C、预算可比性强 D、预算适用范围宽7 、下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。A、提高营业净利率 B、提高资产负债率 C、提高总资产周转率D、提高流动比率8 、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。A、财务风险较大B、筹资成本较高 C、筹资数额有限D、筹资速度较慢9 、下列各项中，属于财务控制要素的有（ ）。A、目标设定B、风险评估C、监控D、风险应对10、下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。A、进行准确的预测 B、向保险公司投保C、租赁经营 D、业务外包11 、下列各项中，属于认

10、股权证基本要素的有（）。A、认购数量B、赎回条款C、认购期限D、认购价格12 、下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（） 。A、一定时期的进货总量可以较为准确地预测B、不允许出现缺货 C、仓储条件不受限制D、存货的价格稳定13 、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（） 。A、当期利润B、留存收益C、原始投资D、股本14 、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（） 。A、企业举债过度 B、原材料价格发生变动C、企业产品更新换代周期过长D、企业产品的生产质量不稳定15 、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A、增加

11、产品销量B、提高产品单价 C、提高资产负债率 D、节约固定成本支出三、判断题1、资金结构的平衡理论认为，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大， 资金结构最优。 （）2 、强式和次强式有效市场的区别是信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息”。3 、决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、购买价格、出售价格等。债券的可赎回条 款、税收待遇、流动性及违约风险等因素不会影响债券的收益率。 （）4 、从融资角度看，企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，可以接受资本 市场的监督，从而减少代理成本。 （）5 、引起个别投资中心的投资利润率提高的投资

12、，不一定会使整个企业的投资利润率提高；引起个别 投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。 （）6 、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。 （）7 、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小 于行业基准折现率或资金成本率，就不应当进行更新改造。 （）8 、股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还有助于公司并购政策的实施。 （ ）9 、对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。（ ）10 、杠杆收购筹资会使筹资企业的财务杠杆比率有所降低。 （ ）11 、

13、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。 （）12、责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损失 赔偿的账务处理过程；对本部门因其自身原因造成的损失，不需要进行责任结转。 （）四、计算分析题1 、某公司于 2006 年 1 月 1 日购入设备一台，设备价款 3000 万元，预计使用 5 年，预计期末残值300 万元，采用直线法计提折旧。该设备投入使用后，预计能使公司未来年销售收入分增长 2500 万 元，年经营成本增加 800 万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为 1000 元，票面年利率为 8%，每年年末付息，债

14、券按 1200 元溢价发行，发行费率为 2% 。该公司适用的所得 税税率为 33% ，要求的投资收益率为 10% 。要求：（ 1 ）计算债券资金成本；（2）计算设备每年折旧额；3）计算该项目年经营现金净流量；4）计算该项目的净现值，并评价该项目是否可行。2 、已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额 （万元 ）长期债券 （年利率 8 ）2000普通股 （5000 万股 ）5000留存收益 1000合计 8000该公司因生产发展需要，准备增加资金 3000 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000 万股普通股，每股市价 3 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10 的

15、公司债券3000 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 33 。要求：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数；（ 3）如果公司预计息税前利润为1500 万元，指出该公司应采用的筹资方案；（ 4）如果公司预计息税前利润为2100 万元，指出该公司应采用的筹资方案；（5 ）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。3、A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期收益率为10 %，方差是0.0144 ; B证券的预期收益率为18 %，方差是0.04。

16、证券A的投资比重占80 %，证券B的投资比重占20 %。要求：（ 1 ）计算 A、 B 投资组合平均收益率；（2）如果 A、 B 两种证券收益率的协方差是 0.0048 ，计算 A、 B 证券收益率的相关系数和投资组合的标准差；（3） 如果A、B的相关系数是0.5，计算投资于 A和B组合收益率与组合风险；（4） 如果A、B的相关系数是1，计算投资于 A和B组合收益率与组合风险；（ 5）说明相关系数的大小对投资组合收益率与组合风险的影响。4、甲公司 2003 年 1 月 1 日发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%， 5 年期，每年 12 月 1 日付息一次，到期按面值偿还。要求：

17、（1）假定 2003 年 1月1 日的市场利率为 12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？（2）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。（ 3）假定 2005 年 1 月 1 日的市价为 940 元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？若乙公 司持有该债券到 2007 年 1 月 1 日卖出，每张售价 990 元，计算该债券的持有期收益率。（4）假定 2006 年1月1日乙公司以每张 970 元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。5 、某公司 2005 年度有关财务资料如下：（ 1 ）简略资产负债表单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数现金及有

18、价证券 5165 负债总额 74134应收账款 2328 所有者权益总额 168173存货 1619其他流动资产 2114长期资产 131181总资产 242307 负债及所有者权益 242307（ 2）其它资料如下： 2005 年实现主营业务收入净额 400 万元，销售成本 260 万元，管理费用 54 万元，销售费用 6 万元，财务费用 18 万元。其它业务利润 8 万元，所得税率 30 。（3）2004 年有关财务指标如下：主营业务净利率11% ，总资产周转率 1.5 ，权益乘数 1.4。要求：根据以上资料（ 1）运用杜邦财务分析体系，计算 2005 年该公司的净资产收益率；（ 2）采用

19、连环替代法分析 2005 年净资产收益率指标变动的具体原因。五、综合分析题1 、某上市公司现有资金 1000 万元，其中，普通股股本 350 万元，长期借款 600 万元，留存收益50万元。普通股成本为12%，长期借款年利率为 8%。该上市公司股票的B系数是2。目前整个股票市场平均收益率为 10% ，无风险报酬率为 6%。公司适用的所得税税率为 33。 该公司拟通过再筹资发展甲投资项目。有关资料如下：（ 1 ）甲项目投资额为 300 万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和 16%时，甲项目的净现值分别为 6.5 万元和 3.5 万元。（2）甲项目所需资金有 A、B两个筹资方案

20、可供选择。A方案：发行票面年利率为 11%、期限为3年的公司债券； B 方案：增发普通股，股东要求每年股利增长 2.1 。（ 3 ）假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：（ 1 ）计算该公司股票的必要收益率。（2）计算甲项目的内部收益率。（3）以该公司股票的必要收益率为标准，判断甲项目是否应当投资。（4 ）分别计算甲项目 A、B两个筹资方案的资金成本。（5）根据甲项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对 A、 B 两方案的经济合理性进行分析。并 选择最优筹资方案。（ 6）计算按最优方案再筹资后公司的综合资金成本。2 、某公司 2002 、

21、2003 、 2004 年的有关资料如下表所示：2002 年 2003 年 2004 年主营业务收入净额（万元） 60007000净利润（万元） 15001800年末资产总额（万元） 620076008200年末负债总额（万元） 240036004000年末普通股股数（万股） 100010001000年末股票市价（元 / 股） 3039.6现金股利（万元） 450540 年末股东权益总额 380040004200要求： （1）计算 2003 、2004 年的主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收 益、每股股利、股利支付率、市盈率。（ 2）采用因素分析法分析2004 年主

22、营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产变动对每股收益产生的影响。3 、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5 年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧，企业所得税税率为 33 。相关资料 如下：（ 1）已知旧设备的原始价值为30 万元，截止当前的累计折旧为 18 万元，对外转让可获变价收入11 万元，发生清理费用 1 万元。如果继续使用该旧设备，到第 5 年末的预计净残值为 1 万元。（2）该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置一套价值 55 万元的 A 设备替换旧设备，该设备预计到第 5 年末回

23、收的净残 值为 5 万元。使用 A 设备可使企业第 1 年增加经营收入 11 万元，增加经营成本 2 万元；在第 2 4 年内每年增加营业利润 10 万元；第 5 年增加经营净现金流量 11.4 万元；使用 A 设备比使用旧设备 每年增加折旧 8 万元。经计算，得到该方案以下数据：按照 14 折现率计算的差量净现值为 1.5 万 元，按 16 计算的差量净现值为 0.8 万元。乙方案的资料如下 ：购置一套 B 设备替换旧设备 ，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：NCF0=75.816 万元,NCFI 5 = 20 万元。（3）已知当前企业投资的风险报酬率为4，无风险报酬率为 8。要求：（

24、 1 ）计算旧设备当前的折余价值与变价净收入。（2）根据资料（ 2）甲方案的有关资料，计算与甲方案有关的指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； 经营期第 1 年总成本的变动额； 经营期第 1 年营业利润的变动额； 经营期第 1 年因更新改造而增加的净利润； 经营期第 24 年每年因更新改造而增加的净利润； 第 5 年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额； 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量；甲方案的差额内部收益率。（ 3）根据资料（ 2）中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； B 设备的投资；乙方案的差额内部收益率。（

25、 4）根据资料（ 3）计算企业期望的投资报酬率。（ 5 ）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企 业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。参考答案一、单项选择题1 、【答案】 C2 、【答案】 D3 、【答案】 C4 、【答案】 C5 、【答案】 D【解析】衡量风险程度的指标包括方差、标准离差和标准离差率。方差和标准离差作为绝对数，只适 用于期望值相同的决策方案风险程度的比较， 对于期望值不同的决策方案， 评价和比较其各自的风险 程度只能借助于标准离差率这一相对数值。6 、【答案】 B解析】实际利率 =4.5%/ （ 1-10% ）=5%7

26、、【答案】 D【解析】 投资总额是原始总投资与建设期资本化利息之和。 现金流量是投资项目在其计算期内因资本 循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。 建设投资是建设期内按一定生产经营 规模和建设内容进行的固定资产投资、 无形资产投资和开办费等项投资的总称， 是现金流量中的一个 概念。原始总投资是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。8 、【答案】 D【解析】非系统风险、公司特别风险和可分散风险是一个概念。9 、【答案】 C【解析】财务控制按控制的手段分为定额控制和定率控制。 定额控制对激励性指标确定最低控制标准， 对约束性指标确定最高控制标准。10

27、、【答案】 D【解析】 双重转移价格是供应方按照市场价格或议价作为基础， 而使用方按供应方的单位变动成本作 为计价的基础。市场价格和协商价格对于供应方和使用方都是统一的。11 、【答案】 A【解析】 A 中，流动资产结构发生变化，总额未变，流动负债没有变化，流动比率不变； B 中，流动 资产减少； C 中流动资产减少； D 中流动资产增加。12 、【答案】 B【解析】根据资金的取得方式不同，可将筹资分为内源筹资和外源筹资。13 、【答案】 B【解析】该股票的风险收益率=30 %X0.04 +10 %= 12 %14 、【答案】 C解析】提前归还借款减少了公司的资产，属于减量调整。15、【答案】

28、 A16、【答案】 B【解析】单项资产的 B系数不影响投资组合收益率的方差。17、【答案】 D【解析】标准离差率衡量的是证券投资的风险。18、【答案】 C19、【答案】 A20 、【答案】 A21 、【答案】 C22 、【答案】 D【解析】第一年流动资金需用额=2000 1000 = 1000 （万元）；第二年流动资金需用额=3000 1500 =1500（万元）；第二年流动资金投资额=1500 1000 =500（万元）。23 、【答案】 B【解析】年等额净回收额=10000/3.79仁263824 、【答案】 C25 、【答案】 B、多项选择题1 、【答案】 ABC2 、【答案】 ABC3

29、 、【答案】 ABCD4 、【答案】 ABCD5 、【答案】 ACD【解析】上市公司发放股票股利，减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，它们之间是此消彼长，股东权益总额不变。6 、【答案】 CD7 、【答案】 ABC【解析】净资产收益率 =销售净利率X资产周转率X权益乘数8 、【答案】 AC9 、【答案】 ABCD10 、【答案】 BCD11 、【答案】 ABCD12 、【答案】 ABCD13 、【答案】 AB【解析】 资本保全约束要求企业发放的股利不得来源于原始投资和股本，只能来源于当期利润和留存收益。14 、【答案】 BCD【解析】企业举债过度属于

30、财务风险产生的原因。15 、【答案】 ABD【解析】提高资产负债率会增加财务风险，从而会增加复合风险。三、判断题1、【答案】"2、【答案】" 3、【答案】X4、【答案】"5、【答案】"【解析】采用剩余收益评价投资中心的业绩，会使投资中心的利益与整个企业利益一致。6、【答案】X【解析】 资金时间价值是是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率，只有在通货膨胀率很低的 情况下，国库券的利率可以代表资金时间价值。7、【答案】"8、【答案】"9、【答案】X10、【答案】X11、【答案】X【解析】最优资金结构是使企业资金成本最低、企业价值最大的

31、资金结构。12、【答案】"四、计算分析题1 、【答案】(1) 债券资金成本 =1000 X8% X(1 33%) + 1200 X(1 2%)=4.56%(2) 每年折旧额=(3000 300 )-5=540 (万元)(3) 年经营现金净流量= (2500 800 540 1000 X8%) X(1 33% )+ 540 = 1263.6 (万元)(4) 净现值=1263.6 X3.791 + 300 X0.621 3000 = 1976.61 (万元)净现值大于 0，该项目可行。2、【答案】( 1 )计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT 2000 X 8%)

32、X (1 33%)/(5000+1000)=EBIT (2000 X 8% 3000 X 10%) X (1 33%)/5000EBIT=1960( 万元 )(2) 甲方案财务杠杆系数 =1960/(19602000X8%) =1960/(1960160)=1.09乙方案财务杠杆系数 =1960/1960(2000X8%3000X10%)=1960/(1960460)=1.313)因为，预计息税前利润 =1500 万元 <EBIT=1960 万元，应采用甲方案(或增发普通股)(4)因为，预计息税前利润=2100 万元 >EBIT=1960 万元，应采用乙方案(或发行公司债券) 。(

33、5 )每股利润增长率 =1.31 X1O%=13.1%3 、【答案】(1) 投资组合收益率=10 %X80 %+ 18 %X20 %= 11.6 %(2) A证券的标准差=0.12B证券的标准差=0.2相关系数=0.0048/(0.12 X0.2) = 0.2投资组合的标准差=10.76%(3) A、B的相关系数是0.5时，投资组合收益率=10 %X80 %+ 18 %X20 %= 11.6 %投资组合的标准差=11.29 %(4) A、B的相关系数是1时，投资组合收益率=10 %X80 %+ 18 %X20 %= 11.6 %投资组合的标准差=12.11%( 5)以上结果说明，相关系数的大小

34、对投资组合的收益率没有影响。但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响。相关系数越大，投资组合的标准差越大，投资组合的风险越大。4 、 【答案】(1 )债券发行价格的下限应是按 12% 计算的债券价值。债券价值=1000 X10% X(P/A, 12% , 5) + 1000 X(P/ S, 12% , 5) = 100 X3.6048 + 1000 X0.5674=927.88(元)即发行价格抵于 927.88 元时，公司将可能取消发行计划。(2) 该债券的票面收益率=1000 X10 %十1000 = 10 %(3) 乙公司购买该债券的直接收益率=1000 X10 %十940 = 10.64

35、 %持有期收益率=1000 X10% + (990 940) -2 -H940 = 13.30 %(4) 根据 970 = 1000 X10%(P/A,I,2) + 1000 X(P/F,I,2)970=100 X(P/A,I,2) + 1000 X(P/F,I,2)I=10 %, NPV = 1000 970 = 30I = 12 %, NPV = 966.21 970 = -3.79采用插值法，得，到期收益率=11.78 %5 、【答案】(1 ) 2005 年净利润=(400-260-54-6-18+8)X( 1 30 %)= 49 (万元)主营业务净利率=49/400 = 12.25%总

36、资产周转率 =400/( 307 242 ) /2=1.46平均资产负债率=(74 + 134 ) /2 -(242 + 307 ) /2 = 37.89 %权益乘数 =1/ (1 37.89 %) =1.612005 年净资产收益率=12.25 %X 1.46 X1.61 = 28.8 %(2) 2004 年净资产收益率 =11 %X1.5 X1.4=23.1 %主营业务净利率变动对净资产收益率的影响=(12.25 % 11 %)X 1.5 X1.4 = 2.625 %总资产周转率变动对净资产收益率的影响=12.25 %X( 1.46 1.5)X1.4 = 0.686 %权益乘数变动对净资产

37、收益率的影响=12.25 %X1.5 X(1.61 1.4)= 3.86 %五、综合分析题1 、【答案】(1) 该公司股票的必要收益率=6% + 2X( 10 % 6% )= 14%(2) 甲项目的内部收益率=14% +X( 16% 14% )= 15.3%( 3 )判断是否应当投资于甲项目 ：因为，甲项目内部收益率 15.3%> 该公司股票的必要收益率 14% ， 应当投资甲项目。(4) A筹资方案的资金成本=11% X(1 33% )= 7.37%B筹资方案的资金成本=12% + 2.1% = 14.1%(5) A 筹资方案的资金成本 7.37%< 甲项目内部收益率 15.3%B筹资方案的资金成本14.1%<甲项目内部收益率 15.3%A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。最优筹资方案是A筹资方案(发行公司债券)。(6) 按最优方按再筹资后该公司的综合资金成本=12 %X400/1300 十8% X( 1 33 %) X600/1300+ 7.37% X300/13