镍看来可能找到了它的底部

1、镍看来可能找到了它的底部最近几天里镍价继续自由下跌，因为新的空头部位继续停留在市场,最近的抛空与全球商品和资源股的下跌是一致的.然而，我们相信镍应会开始在这些价位上找到支撑，因为下列因素: 中国不锈钢产量从八月以后回升的可能性增加. 镍铁的使用量减少，中国钢厂原镍的使用量增加，继最近镍价剧烈下跌后. 镍铁供应量削减 甚至从中国整个经营的不锈钢厂都享受到了免费信带来的利益. 镍市场存在巨大的空头部位,我们认为空头回补的可能性在近期的某一时间点上出现的强能性.本月开始中国不锈钢产量可能恢复中国不锈钢厂试图从六月初开始消减供应量,继全球不锈钢价格剧烈下跌之后.中国主要的钢厂包括太钢，宝钢和浦项已经宣

2、布了一系列的限产约为六月和七月计划产量的2030%，削弱了不锈钢价格的支撑.因此，我们看到了不锈钢库存在中国国内市场渐渐下降 (最近无锡的不锈钢库存下降就是证据 中国两个主要的不锈钢贸易中心之一).六月以来无锡不锈钢库存显著下降，随着不锈钢产量的削减六月初以来无锡的不锈钢库存下降了60,000吨至120,000吨水平，暗示着不锈钢产量在中国过骈两个月里的继续削减已经发生效果.供应量的削减已经给国内市的不锈钢价格提供了良好支撑, 304系列的报价在过去的两个月里稳定在$3,100/吨附近.304-级不锈钢价格七月初以来稳定，与五月份剧烈下跌相比因此，主要的中国不锈钢厂，如太钢， Lisco 和私

3、营的制造商正在计划八月份恢复正常的生产利用率, 七月份产量上升1020%.他们是否会这样做，产量的削减已经缓和，镍价因此而引发的下跌压力现在已经结束.生产商镍铁的使用量减少，原镍的使用量增加中国镍铁生产商报道试图获得更高的镍的价值，因为得到了免费的铁的收益.对于国内的不锈钢厂来说用原镍和有色废杂作为原材料与镍铁相比看来更有实惠,因为最近全球镍价剧烈下跌.对于每个镍含量单位,中国镍铁生产商正在要求1,7002,100元，取决于不同的镍和铁在产品中的含量.然而目前国内市场上原镍只在143,000145,000/吨($20,880$21,170/吨)上出售.因此用原镍和有色废杂金属作为原材料供应去替

4、代镍铁要便宜得多，因为有色废杂金属国内市场上的交易价格达4,000元/吨.确实，消息表明，上周中国不锈钢厂积极地将他们的原镍合同开给国际供应商，以调整他们的原材料组合.整体经营生产商削减供应量?镍铁生产成本可能明显地降低，如果生产链更加整体化,使生产商抓住铁矿镍铁中的价值。值得注意的是整体化的不锈钢厂(工厂生产他们自己的镍铁)，产量仅占2007年中国不锈钢总产量约25%.主要不锈钢厂，如宝钢，太钢，Lisco 和浦项制铁等仍然是独立的生产商.因此，只有小量的镍铁生产商目前能降低他们的生产成本，通过考虑额外的铁的收入.我们估计，整体化镍铁生产商的盈亏平衡通过闪式炉方法生产5% 镍含产的产品约为$

5、8.3/磅.通过闪式炉含镍量8%的现货成本应为$7.5/磅。含镍量10% 的镍铁盈亏平衡约为$7.2/磅 (10% 含镍在铁矿加工中采用电弧炉,用的焦较少).经过与业内参与者会谈,我们估计可能40%的整体化经营镍铁生产商(生产含镍量5%或低含镍量的生产商) 在目前的镍价下是亏损的. 所以我们预期会看到供应含镍量5%的镍铁会在中国削减产量, 这就有助于给镍价提供底部.近期可能会出现空头回补反弹2008年以来中国以外镍供应量的损失约60,000吨，市场的过剩量并不大，尽管需求疲软.镍库存低，价格低导致了供应量削减，市场上出现大的空头部位, 在未来的几周里镍市场有可能会出现空头回补反弹。巨大的新空头

6、部位推动镍价下跌铜精矿加工费（ TC/RCs） 冶炼商仍然面临严峻时期上周来自日本铜冶炼商住友矿业和泛太平洋铜业的报告表明，他们已经与BHP Billiton公司达成了中年铜精矿加工费(TC/RCs)协议.日本冶炼商不愿意提供确切详细的有关谈判协议的内容，因为谈判仍在其它的矿产商之间进行.然而住友评论说，精矿加工费定价稍低于$45/吨和4.5美分/磅(合计11.6美分/磅)水平, (2008历年标准); 泛太平洋铜业表示，协议在$45/吨和4.5美分/磅水平结束.Brook Hunt 报告，听说至少三笔定价约在$42/吨和 4.2美分/磅(合计10.8美分/磅) 水平。去年年中的定价在约$55

7、/屯和5.5美分/磅(14.1美分/磅)左右,所以今天的交易明显地低于去年的水平.合同和现货精矿加工费（ TC/RCs）两个合同阶段，年中定价远没有年度铜精矿谈判重要, 年中只占5% 客户铜精矿供应量.Escondida 在其中占居较大的份额 (113万吨中的410,000吨, 根据Brook Hunt 估计).但是年中定价给我们一个精矿市场仍然多么精矿的指标,给我们指出了双方在年度合同将于今年年底2009年度开始时重新会面时可能会想些什么.矿产商显然相信，精矿的供应仍然极其紧张 (冶炼商从硫酸副产品中得到的收益), 他们应该压低精矿加工费（ TC/RCs）. 然而，加工费与今年年度定价相比小幅的下降表明了加工费（ TC/RCs）下降到了一个冶炼商不能或已经不能降得太低的程度了.现货铜精矿加工费（TC/RCs）我们看到直到2009年精铜矿市场仍然紧张。确实，在如此紧张的市场上一个大的部题是冶炼商是否能他们来自硫酸生产中的部份收入过渡过给矿