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文档简介

1、1证券(1)有价证券:证明有权按期取得一定收入并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证(2)证券市场:是股票、债权、投资基金等有价证券发行和交易的场所,是解决供、需矛盾而产生的市场。(2.1)结构:一级市场 二级市场 包含:股票 债券 证券投资基金(2.2)功能:l 筹集资金的渠道l 进行宏观调控的场所l 合理配置资源的有效场所l 有利与证券价格的统一和定价的合理l 有利企业相互渗透、相互牵制,形成共同命运 (3)证券市场参与者证券发行人、证券投资者、中介机构、自律性组织(证券交易所:提供证券集中竞价交易的场所的不以营利为目的的法人 证券业协会:协同执行法律、维护会员权益、提供信息、制定规则、培

2、训、研究)、证券监管机构(4)有价证券特点:产权性:代表一定的财产所有权,享有财产占有、使用和收益处置的权利收益性:证券本身可以获得一定的收益,是投资者转让资本所有权的回报流动性:又指变现性,指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以获取现金风险性:指证券持有人面临预期收益不能实现,以至于本金都不能收回的风险(5)资本利得:资本利得是指股票持有者持股票到市场上进行交易,当股票的市场价格高于买入价格时,卖出股票就可以赚取差价收益,这种差价收益称为资本利得。(6)一级市场:是发行市场,是指上市公司从有意向上市,到实现上市交易前这一阶段,是非公开的阶段;二级市场:是交易市场,是指上市公司上市发行后,

3、能在证交所进行交易这一阶段,是公开交易的阶段三级市场:亦称“第三市场”。由非交易所会员对在全国性交易所上市的普通股进行的场外交易的一种股票交易市场。大部分的证券三级市场的交易是由机构投资者和证券商进行的,但个人也正在逐渐进入。这种市场产生的原因在于,有大量的社会福利基金投资者要买卖大宗的股票,而股票交易所难以及时过户,就由非交易所会员在场外充当这些大宗股票交易的中间商,直接与买卖双方联系,股价协商决定。另外,还可以节省大宗交易的佣金。上市证券也可由那些非交易所会员的经纪人和证券商不受限制地在场外进行交易。柜台市场:柜台市场(OTC,Over-the-Counter market)指在证券交易所

4、以外进行证券交易的广泛市场。柜台市场证券公司大多通过电话联系而完成交易,在交易中一般充当做市商或经纪人的角色。2股票(1) 股票:是有价证券的一种主要形式,是股份公司签发的证明股东所持有股份的凭证,股东凭其可获得公司股息和红利、参加股东大会并行使自己权利,同时承担相应责任的有价凭证。存在形式:纸面形式 电子存档形式(2)股票价值票面价值:注册资本数/总股数帐面价值:每股净资产清算价值内在价值:未来盈利的现金流贴现值(3)股票价格内理论价格: 内在价值市场价格 内在价值和供求关系的共同影响的价格在价值:未来盈利的现金流贴现值(4)按股票持有者可分为国家股、法人股、个人股三种 (5)按股东的权利可

5、分为普通股、优先股及两者的混合等多种。 普通股的收益完全依赖公司盈利的多少,因此风险较大,但享有优先认股、盈余分配、参与经营表决、股票自由转让等权利。优先股享有优先领取股息和优先得到清偿等优先权利,但股息是事先确定好的,不因公司盈利多少而变化,一般没有投票及表决权,而且公司有权在必要的时间收回。(6) 股票估值l 现金流贴现模型 计算题会考,零增长模型,混合模型等l 市盈率估值法PEPEG所谓PEG,是用公司的市盈率(PE)除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。(PE)仅仅反映了某股票当前价值,PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来 。PEG=PE/G,其中PE=股价/每股收益

6、=市盈率,G=收益增长率,收益增长率是指公司未来3-5年的净利润复合增长率。市盈率:A公司20倍,B公司30倍,C公司50倍未来3年复合增长率:A公司10%,B公司30%,C公司100%;分析:单纯从市盈率看,A公司20倍最低,C公司50倍最高,是否就是A公司的估值比C公司低呢?PEG估值法计算的结果A公司PEG=20/10=2,B公司PEG=30/30=1,C公司PEG=50/100=0.5(7) 普通股的权利和义务 简答题(8) 成长股,蓝筹股理解 选择题3债券(1)债券:发行人依照法律程序发行的,并约定在一定时期内还本付息的有价证券。(2)分类:公债 金融债券 公司债券 票面面值:币种

7、金额(3) 影响偿还期(短中长)因素:资金使用方向 市场利率水平 债券变现能力(4) 影响债券利率(单利 复利 贴现)因素:借贷市场利率水平 筹资者资信 债券期限长短(5) 影响债券价格的因素 解析:以上四种,均会影响到债券发行价格的高低票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时,债券发行价格等于面值;当债券票面利率低于市场利率时,企业仍以面值发行就不能吸引投资者,故一般要折价发行;反之,当债券票面利率高于市场利率时,企业仍以面值发行就会增加发行成本,故一般要溢价发行.(6) 特征:偿还性 流动性 安全性 收益性(7) 债券的种类:按发行主体 政府债券:解决政府

8、公共设施、重点项目资金需要以及弥补财政赤字 金融债券:某种特殊用途或改变负责结构 公司债券:股份公司发行按债券的形态:实物债券 凭证式债券 记帐式债券(7)公债:指国家为筹措资金而向投资者出具的,承诺支付利息和到期还本的债务凭证(8)债券的定价与收益率4基金(1) 证券投资基金:证券投资基金是指一种利益共享,风险共担得集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者得资金,由基金托管人托管,基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将投资收益按基金投资者得投资比例进行分配得间接投资方式。(2) 功能:l 拓宽中小投资者的投资渠道l 把储蓄转化为投资,有利促进了产业的发展l 对于

9、证券市场的发展具有重要意义有利于证券市场的稳定增加投资品种,扩大证券市场的交易规模促进证券市场国际化(3)基金的单位净值是基金经营业绩的指示器,也是基金单位买卖,赎回的价格计算依据。基金单位资产净值(基金资产总值各种费用)/基金单位数量而基金资产总值是指一个基金所拥有的资产(包括现金,股票,债券和其他资产)于每个营业日收市后,根据收盘价格计算出来的总资产价值。(3.1)估值原则: 1、上市股票和债券按照计算日的收市价计算,该日无交易的,按照最近一个交易日的收市价计算。2、未上市的股票以其成本价计算。 3、未上市国债及未到期定期存款,以本金加计至估值日的应计利息额计算。 4、如遇特殊情况而无法或

10、不宜以上述规定确定资产价值时,基金管理人依照国家有关规定办理。 (4)货币市场基金和债券基金。l 货币市场基金是投资于货币市场工具的基金。其投资一般由短期证券如债券或等同于现金的证券所组成,包括短期国债,商业票据,银行承兑汇票,银行大额可转让存单,回购协议及政府机构发行的短期债券等。l 债券基金是指专门投资于债券的基金。在国内,债券基金的投资对象主要是国债,金融债和企业债。债券基金的风险:1. 利率风险 2. 信用风险(5)伞型基金(理解概念)5宏观经济宏观经济形式的基本变量:GDP与经济增长率、货币供应量、失业率、通货膨胀率、利率、国际收支、财政支出6风险(1)系统性风险:是由影响所有股票收

11、益的某种共同性因素所引起的风险,投资者通常无法用证券多样化方法来消除或避免这种影响广泛的风险。例:利率变动,股票扩容、政治动乱、金融危机等。 统性风险对个股的影响程度是有差别的,其差别可大致地由个股的系数确定。系数的计算通常用回归分析法确定。y=+x+ey表示个股的波动幅度表示个股特殊波动的平均水平,反映非系统性风险x表示大市(股价指数)波动幅度(2)非系统性风险:指由某种特殊因素导致的,只影响部分或个别股票损益的风险。例:行业发展和企业发展的特殊因素、庄家行为等。 7股权分置改革: 所谓股权分置,是指A股市场上的上市公司的股份分为流通股与非流通股。股东所持向社会公开发行的股份,且能在证券交易

12、所上市交易,称为流通股;而公开发行前股份暂不上市交易,称为非流通股。这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股的股权分置状况,为中国内地证券市场所独有。 股权分置不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求,必须通过股权分置改革,消除非流通股和流通股的流通制度差异。股权分置改革是为了解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题而采取的举措。 国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见明确指出应“积极稳妥解决股权分置问题”,提出“在解决这一问题时要尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者合法权益”的总体要求。2005年4月29日,经国务院批准,中国证监会发布关于上市公司股

13、权分置改革试点有关问题的通知,启动了股权分置改革的试点工作。经过两批试点,取得了一定经验,具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。经国务院批准,2005年8月23日,中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布关于上市公司股权分置改革的指导意见;9月4日,中国证监会发布上市公司股权分置改革管理办法,我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。上市公司股权分置改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制消除A股市场股份转让制度性差异的过程,是为非流通股可以上市交易作出的制度安排。8技术分析: 技术分析是指以市场行为为研究对象,以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍

14、生物交易决策的方法的总和。技术分析认为市场行为包容一切信息。9系统性风险:系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险。 系统性风险可以用贝塔系数来衡量。10企业融资结构变化:(2)中国融资结构变化趋势:a融资格局由财政主导型转向金融主导型b在金融主导型格局下,直接融资的比重正在逐步扩大,但间接融资仍占主导地位。c间接融资体系中,多种金融机构和非国有金融机构融资比重逐步扩大,国有银行贷款比重下降,但仍占主导地位。d直接融资

15、体系中,货币市场和资本市场得到发展,其中股票市场融资比重上升较快。企业融资结构对管理者财务激励约束功能企业融资结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的,企业典型的融资方式分别为权益融资和债务融资。企业采用不同的融资方式就有不同的融资结构,不同的资本来源其风险与成本不同,从而对企业产生的影响和约束也不同。通常情况下,企业都采用债务筹资和权益筹资的组合,由此形成的资本结构成为“搭配资本结构”或“杠杆资本结构。融资结构对公司治理有着重要的影响已成为共识。融资结构通过公司治理在企业委托人(股东和债权人)与代理人(内部经营管理者)之间形成有效的激励约束机制,解决相关人的利益冲突,最大限度地提高企业的市场

16、价值。11案例分析:分析企业投资价值4(重点)财政、银行、证券市场将来银行为什么逐渐不行了?3公司治理的核心问题。股权分置改革股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通,一部分股份暂不上市流通。背景/原因首先是因股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置”,即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减,流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。试举一例,可以对“利益分置”有更清晰的了解:2000年12月,某上市公司以每股46元的价格增发2000万股股票,由于是溢价发行,增发后每股净资产由5.07元增加到6.72元。也就是说,通过增发,该公司大股东不出一文就使自己的资产增值超过30%。其后该公司

17、股价一直下跌,大股东却毫发无损。可见,正是由于股权分置,使得上市公司大股东有着“圈钱”的冲动,却不会关心公司股价的表现。上市公司的治理缺乏共同利益基础。股权分置也扭曲了证券市场的定价机制。股权分置格局下,股票定价除公司基本面因素外,还包括2/3股份暂不上市流通的预期。2/3股份不能上市流通,导致单一上市公司流通股本规模相对较小,股市投机性强,股价波动较大等。另外,股权分置使国有股权不能实现市场化的动态估值,形不成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励机制,资本市场国际化进程和产品创新也颇受制约。作用一首先是为了贯彻落实股权分置改革的政策要求,适应资本市场发展新形势;作用二其次,为有效利用资本市场工具促进公司发展奠定良好基础。从公司自身角度来说,进行股权分置改革有利于引进市场化的激励和约束机制,形成良好的自我约束机制和有效的外部监督机制,进一步完善公司法人治理结构。对流通股股东来说,通过股改得到非流通股股东支付的对价,流通股股东的利益得到了保护;作用三再次,消除了股权分置这一股票市场最大的不确定因素

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