《浙经深度报告》[周刊2016-19期]

1、会员资料请勿外传浙经深度分析报告第19期（总第37期）浙经信息编辑办公室 2016年08月25日【分析评论】“僵尸企业”是自己瞎折腾的结果2“深港通”是提振香港金融地位的关键布局4【形势要点】浙江楼市半年报出炉成交活跃、库存回落、价格温和上涨6海宁：跨境电商产业园运营8【行业参考】全球能源互联网正加快构建9国际油价下跌“拖累”两桶油揭开国内油田开采成本1113 第19期（总37期） 2016/08/25【分析评论】“僵尸企业”是自己瞎折腾的结果摘要近年来，产能过剩作为当前中国最为严重的宏观经济风险之一，已经成为普遍共识。而产能过剩最典型的表现之一，莫过于“僵尸企业”的大量存在。没有哪个企业家希

2、望自己经营一生的企业成为“僵尸企业”，要摆脱这一命运，企业家就必须清楚自己的使命，不要再一味去搞融资套政策，去“钻研”类似寻租和跑关系之类非生产性行为，而是要认认真真地生产，要具备并实施真正的工匠精神，通过创新来促进企业的经营绩效，实现企业由量到质的飞跃。（中经评论·北京）近年来，产能过剩作为当前中国最为严重的宏观经济风险之一，已经成为普遍共识。而产能过剩最典型的表现之一，莫过于“僵尸企业”的大量存在。分析这些“僵尸企业”之所以存在的原因，人们认为主要有两个方面，一是政府的补贴，另一个则是银行的救助。为此，有人认为要去除“僵尸”，那就只要政府不补贴，银行也不救助就可以了。然而，真的这

3、么简单吗？我们知道，政府并非对所有效益不好的企业都进行补贴，而银行更不会对所有效益不好的企业进行救助。无论是政府还是银行，他们只是对其中一部分企业给予补贴政策和资金救助。按常理来理解，那些争取到政府补贴或银行救助的企业，一定并非“等闲之辈”，一定是具有什么特别的能力，才将政府与银行套住。最近，我们基于这一问题开展了一项专门的研究，结果发现，“僵尸企业”之所以会存在，除了与政府补贴与银行救助有关以外，还有一个非常重要的原因，那就是企业自身的微观因素。论文发现，并非所有企业都有能力成为“僵尸企业”，需要这些企业具有“相当的本事”，也就是企业家们必须要有“忽悠”政府和银行的能力。试想一想，如果不是这

4、样，哪个政府或银行会被一个效益极差的企业牵着鼻子走呢？根据我们的测算，“僵尸企业”平均享受到的政府补贴，是其他企业的3.57倍，其中，政府补贴既包括技术创新补贴，也包括税收返还。享受了政策红利和资金偏爱的这些企业，它们又是以怎样的效益来回报社会的呢？我们的研究发现，在技术创新能力方面，非“僵尸企业”的人均研发支出是“僵尸企业”的2.52倍，而“僵尸企业”的数控机器占比与技能型员工占比，分别高出非“僵尸企业”6.65个百分点与3.59个百分点。这些调查数据再次证明了“僵尸企业”具有非比寻常的忽悠能力。感叹之余，我们也不得不佩服这些企业家的智力和能力。但是，他们把能力用错了地方，不是想着带领企业在

5、市场竞争中脱颖而出，而是绞尽脑汁想着通过政府的补贴和银行的救助来维持企业的生存。从这个层面上说，“僵尸企业”的形成，很大程度上是企业家们自己折腾的结果。我们的研究还发现，这些企业家不仅瞎折腾，而且是穷折腾，他们将精力放在如何争取外部资源上，而没有考虑如何从内生能力上来增强自身实力。一般来说，作为企业，最大的能力就是要把产品生产好，也就是要提升产品的质量能力。然而，这些“僵尸企业”的产品质量却非常薄弱，无论从产品的不合格率，还是从符合国际标准的数量，产品退货的货值占比，抑或是企业拥有的品牌数量等标准来评判，“僵尸企业”在每一个方面都显著差于其他企业。因此，产品质量低下，是导致“僵尸企业”形成的又

6、一重要原因。长期以来，我国主要依靠大规模的要素投入来驱动经济的增长，大量的企业盲目依靠资本扩张与规模扩大来占据市场，而并非通过产品质量的提升所形成的差异化市场竞争能力质量溢价来获得市场收益。在经济增长的初期，劳动力资源丰富且社会物资短缺的情况下，这种速度型的增长模式还勉强可以维持，但随着我国经济新常态的到来，劳动力红利逐渐消失，企业不可能再以低廉的劳动力成本来实现快速扩张。与此同时，随着我国消费结构的升级，模仿型排浪式的消费阶段基本结束，消费需求的增长越来越依靠产品质量的提升。在这种情况下，供给与需求双方存在极度的不匹配，出现了大量过剩产能，那些缺乏质量竞争力的企业，必然会逐渐丧失其市场份额，

7、进而出现经营亏损，只能逐渐演化为“僵尸企业”。虽然说“僵尸企业”的出现在一定程度上是企业家自己折腾的结果，但并不是说一个企业家不需要适当的折腾精神。折腾，可以是对的方面，也可以是错的方面，只要是方向正确的折腾，比如脚踏实地开展质量创新，包括提高质量、从事技术研发等，致力于提升企业的内生能力，其结果定当与“僵尸企业”截然相反。我相信，没有哪个企业家希望自己经营一生的企业成为“僵尸企业”，要摆脱这一命运，企业家就必须清楚自己的使命，不要再一味去搞融资套政策，去“钻研”寻租和跑关系之类非生产性行为，而是要认认真真地生产，要具备并实施真正的工匠精神，通过创新来促进企业的经营绩效，实现企业由量到质的飞跃

8、。（作者：武汉大学质量发展战略研究院，程虹 ）“深港通”是提振香港金融地位的关键布局摘要作为与香港市场有着天然联系的深圳市场，深港两地的经济一体化已是大势所趋。在香港经济的比较优势渐渐失去、新的竞争优势尚在培育之中的关键时期，此番开通“深港通”，既有利于中国资本市场开放与人民币国际化的逻辑延伸，更在某种程度上释放出中央以此来提振香港国际金融中心地位的重要信号。香港必须抓紧时间对金融、贸易、商业等具有竞争优势的产业进行充实提高，充分发挥自己的专业服务优势，扩大辐射面，强化国际金融中心地位。（中经评论·北京）在香港经济的比较优势渐渐失去、新的竞争优势尚在培育之中的关键时期，国家适时启动“

9、深港通”，既是中国资本市场开放与人民币国际化的逻辑延伸，更在某种程度上释放出中央以此来提振香港国际金融中心地位的重要信号。一、“深港通”时间窗口已开启备受期待的“深港通”实施方案于日前获得国务院常务会议批准，在经过3个月左右的技术准备与测试之后，预计将于今年11月正式开通。从时间与技术层面而言，“深港通”是在“沪港通”运行较为成熟，并参照了相关机制之后适时推出的，体现了内地资本市场开放的有序性与稳健性。众所周知，在“沪港通”开通至今，中国证券市场经过了剧烈波动，尤其是去年6月爆发的大规模股灾，不仅意味着数以万亿乃至更多的市值蒸发以及数以千万计弱势市场参与主体财产性收入预期的落空，也在某种程度上

10、大幅稀释中国小心培育的资产定价权努力，甚至差点触发了系统性金融风险，进而成为引爆全局性经济危机的导火索。因此，面对A股当时的危险局面，国家及时进场干预，其后，在流动性注入和相关利好政策的保护下，在市场运行规律的调节下，市场终于在经过一年多的动荡之后呈现企稳迹象，交投日渐活跃，显示投资者的信心正在恢复，这就为开启“深港通”提供了基本的市场运行环境。作为与香港市场有着天然联系的深圳市场，深港两地的经济一体化已是大势所趋。就在深交所上市的企业结构而言，其典型的科技与创业型特征，在某种程度上代表着中国微观市场主体的活力，尤其是创新力与盈利价值。尤其是深股通的股票范围，锁定在市值60亿元人民币及以上的深

11、证成分指数和深证中小创新指数的成分股，以及深圳证券交易所上市的AH股公司股票。这与“沪股通”标的偏重于大型蓝筹股相比，可能较为符合境外投资者的投资偏好。之前由于A股相对较为封闭，迟迟未能入选MSCI明晟指数，无法吸引国际投资者被动配置A股。当然，国际投资者一直对A股标的有着估值偏高、获利空间不确定以及波动性较大的担忧，而此番开通“深港通”，既有利于扩大内地与相关股票市场的互联互通，亦可吸引更多长期资金进入A股市场，尤其是吸引它们投资代表着中国经济最具活力的那部分企业，为中国资本市场与全球市场的互联互通奠定坚实基础。二、香港金融中心地位亟待整固正如有市场人士指出的，“深港通”的最大意义是推进人民

12、币国际化和资本账户开放。因为在利率市场化基本完成之后，人民币国际化和资本账户开放将成为金融改革的政策重点。不过，去年“8·11”汇改之后外汇市场的大幅波动，已经在提示中国监管层，正在步入金融改革关键时期的中国，同样很难避免“蒙代尔不可能三角”，在中国金融改革与开放过程中，香港的市场经验与国际金融中心地位之于内地而言，其价值无法被上海取代。事实上，在今年上半年稳定人民币汇率的过程中，香港作为离岸市场发挥着重要作用。因此，正如李克强总理所言，启动“深港通”有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，深化内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优

13、势，推动内地与香港更紧密合作。这些年来，随着内地经济的跨越式发展，尤其是以金融、贸易为代表的服务业的快速发展，香港之于内地的重要性在下降。就核心城市而言，上海、北京等内地超级城市正不断缩小与香港的差距，某些方面甚至已经超越香港。与香港毗邻的深圳，由于创新能力的跨越式提高，加上深交所发挥的重要杠杆作用，使得深港经济差距迅速缩小，2015年深圳国内生产总值（GDP）与香港只有些微差距，按照目前的发展势头，深圳将很快超过香港。显然，内地核心城市与香港经济竞争力之间的此长彼消关系，不仅在港人心中产生了一定的落差，而且也使得一部分内地决策者和市场主体认为，香港的市场中介作用尤其是国际金融中心地位已大不如

14、前，以至于上海、深圳已经可以部分覆盖香港作为国际金融中心的行为空间。其实，这是非常肤浅的市场感知。香港的经济优势并非短期能够形成的，其在营商环境、市场经验、国际视野尤其是专业服务方面依然有着重要优势，国家千万不可抛弃香港，或者任由其自我发展，而是必须持续发挥香港的特色优势，凝聚港人信心，深挖内部潜力，帮助香港整固在金融和商贸等领域的竞争力。三、深港一体沪港携手共谋大局从亚太地区的经济竞争形势来看，香港还是有一些有利条件可以充分利用的，一是东京作为国际金融中心受制于日本经济的疲软，短期内难有实质性提升，倒是雄心勃勃的新加坡值得香港格外警惕，新加坡不仅拥有不输于香港的区位优势，而且这些年来多面下注

15、，甚至在与香港争夺人民币离岸中心地位的过程中不时占据先机，因此，国家在此时开通“深港通”，其战略布局不仅仅在于激活A股市场以及推动人民币国际化，更有赋予香港战略使命的考量。香港必须利用这个“时间差”，抓紧时间对金融、贸易、商业等具有竞争优势的产业进行充实提高，充分发挥自己的专业服务优势，扩大辐射面，强化国际金融中心地位；另一方面，应该尽力避免与上海之间的同质竞争，尽快实现功能互补。其实，沪港金融本身就存在较强的互补性。上海拥有丰富的国企上市资源，但国际市场运作经验欠缺，而香港的国际资源优势非常明显，“沪港通”之后，双方合作空间相当大。因此，短期内，香港应致力于强化离岸金融中心地位，担当人民币国

16、际化的桥头堡。未来，上海将发展成为主要为国内实体经济服务的国际金融中心，香港和深圳则在强化港深经济一体化的基础上，为科技与创新型企业融资提供更优质服务，并发挥内引外联作用，以期实现深港一体、沪港携手，进而在世界金融版图中形成沪港联动、深港携手抗衡纽约、伦敦的格局。（作者：章玉贵）【形势要点】浙江楼市半年报出炉成交活跃、库存回落、价格温和上涨 近日，记者从浙江省住房和城乡建设厅获悉，今年上半年浙江新建商品房市场继续保持稳定向好趋势，房地产供给侧结构性改革取得了显著成效。在成交活跃、库存大幅回落的情况下，浙江房价总体保持温和上涨但可控的状态。商品住宅库存，接近合理区间下限自今年年初楼市回暖以来，以

17、“促销售、去库存、稳价格、保增长”为目的的供给侧结构性改革，成为我省楼市的核心任务。据省住建厅提供的数据，去年全省商品房销售5985万平方米，创下历史新高。今年上半年，浙江商品房销售3849万平方米，同比增长50%；销售额4249亿元，同比增长58%。所有11个设区市实现全面增长，其中，杭州、温州、嘉兴3城增幅超60%。销售升，库存降。去年底，11个设区市市区新建商品住宅存量消化周期13.5个月，相比去年年初下降了8.1个月。到今年6月底，库存消化周期继续下降到9.1个月，又减少了4.4个月，目前，各设区市市区商品住宅库存已经接近合理区间下限。同时，县(市)一级房地产库存也得到进一步优化，在全

18、省54个县(市)中，商品住宅库存消化周期在20个月以上的县(市)数量，从年初的1/3,减少到目前的7个县(市)。据汇总统计，到5月底，全省在售商品房项目(售罄的除外)17501个，累计上市面积56626万平方米，已经售出面积42354万平方米，库存面积11962万平方米，消化周期18.4个月。房价温和上涨，先行指标明显回升“一升一降”同时，浙江总体房价保持温和上涨但可控的状态。从去年4月份开始至今，全省新建商品住宅销售价格环比连续15个月小幅上涨。3月份环比上涨1.9%，达到近期高点，6月份环比涨幅回落到1.4%。在投资方面，上半年，浙江省企业购置土地面积同比增长13.6%，新开工面积同比增1

19、2.4%，在经历主动调控之后，房地产投资先行指标已经出现明显回升。上半年，全省商品房个人按揭贷款1161亿元，同比增长80.6%。在保增长方面，今年上半年全省房地产业税收同比增长22.8%，房地产业税收占地税总额的比例，从去年全年的27.1%，提高到今年上半年的31.7%。2015年，全省房地产业增加值同比增长9.9%，今年上半年又同比增长11.7%，高于同期全省地区生产总值增速4个百分点。房地产业增加值占比提高到5.8%。三招精准调控，全面推进供给侧改革全省房地产市场的稳定向好，得益于在近几年房地产调控的经验基础上，浙江把握“一城一策、精准调控”实质，通过多方面“实招”，将推进房地产供给侧改

20、革各项任务精准分解落实。第一招，确定“硬杠杠”。6月23日，浙江省政府下发了浙江省房地产供给侧改革行动方案，明确“浙江在售商品住宅库存消化周期保持在10至16个月的合理水平”等一系列目标任务，为当前和今后一个时期全省房地产发展确定了方向。此外，在产业集聚发展方面，明确提出了到2020年兼并、重组、淘汰房地产企业20%以上，强企、名企市场份额达到75%以上；在棚改货币化方面，明确要求棚改货币化安置率原则上要达到50%以上；在公积金政策方面，明确全省年归集公积金700亿元以上，每年稳定实现住房消费800亿元以上的目标要求。第二招，设立“警戒线”，实行土地供应与库存、房价挂钩制度。我省以要素供给为抓

21、手，早在去年6月，浙江省政府下发的关于促进房地产市场平稳健康发展的通知中，就明确规定了“在售商品消化库存消化周期超过2年，或者在售、在建待售、已出让待建商品住宅消化周期超过3年的市、县(市、区)暂停商品住宅用地供应”的政策措施。政策实施当年，全省供应房地产用地5.12万亩，同比减少了28.7%。今年6月浙江省房地产供给侧改革行动方案作出了比去年更加严格的规定，把暂停供地的在售库存消化周期2年的期限缩减到20个月，把原规定的3年缩减到30个月。第三招，公布库存量。房地产信息社会各方十分关注又较为敏感。浙江省房地产供给侧改革行动方案明确指出，要建立商品房库存统计制度，定期向社会公布。今年7月初，浙

22、江省住建厅发布了第一期全省商品房库存通报，既有全省总量、也有县(市、区)消化周期，引起社会各方面广泛关注，对稳定当前房地产市场和预期发挥了积极的引导作用。今后，浙江省将继续发布具体到各县(市、区)的商品房库存公告。(来源：浙江省经济信息中心) 海宁：跨境电商产业园运营日前，海宁跨境电商产业园在经编园区正式开园，成为该市首个正式运营的以跨境电商为主题的产业园，海宁的皮革、经编、家纺产品可以从这里“飘洋过海”，更快地“飞”向全球。 海宁跨境电商产业园设有龙头企业办公区、中小企业办公区、人才培训基地等多个配套功能区。该园旨在搭建集电商龙头集聚中心、公共展示窗口、综合服务平台和人才培训基地于一体的跨境

23、电商生态圈，帮助企业探索如何借助跨境电商走企业设计、制造、品牌和营销国际化道路。 近年来，海宁一直是外贸出口的强县（市）之一。目前从事跨境电商的主体有100多家，从事跨境电商平台应用企业近1000家。此外，根据邮政小包和邮政速递提供的数据，去年海宁跨境邮包总量多达100万单。海宁本土企业的“海外仓”建设始终走在全省前列，海外仓面积超过5万平方米。 “跨境电商能让海宁的传统行业焕发新的生机。”海宁经编园区管委会主任魏国锋表示：“海宁有皮革、经编、家纺等强大的实体经济后盾，但传统企业大多缺乏电子商务的理念、运营方式和人才。有了跨境电商产业园，一方面可以扶持实体企业插上互联网+翅膀，另一方面也可以引

24、入成熟的纯电商，帮助企业开辟国际市场新渠道。” 据悉，海宁跨境电商产业园自今年5月启动招商工作以来，已有6家电商企业签约入驻，20家企业有意向入驻。预计至今年年底，产业园入驻率将超过40%；至2017年底，产业园入驻率将超过80%，入驻优质企业将超过40家，年度总销售额将超过3亿元，其中跨境电商占比将超过50%，跨境电商产业生态圈将初具规模。(来源：中经网）【行业参考】全球能源互联网正加快构建面对着全球能源资源紧张、环境污染和气候变化问题突出的三大挑战，大规模开发利用清洁能源势在必行。专家认为，全球风能、太阳能资源分布不均衡，而且发电具有随机性、间歇性的特点，必须构建全球能源配置平台。 近日在

25、上海市能源研究会和上海交通大学国际能源问题研究中心主办的“能源互联网论坛”上，全球能源互联网发展合作组织秘书长王益民介绍，正在积极推进战略和技术创新，加快构建全球能源互联网。 王益民介绍，目前在技术装备规划方面，提出了个大类、18个子类、98项技术设备的研制内容、研制目标和实施计划。在关键技术研究方面，部署了17个全球能源互联网科技研发项目。这项研究工作从2014年开始，计划2018年前完成。在标准体系建设方面，正在组织编制全球能源互联网标准体系路线图、标准体系表，研究发布标准体系规划。 “全球清洁能源只要开发万分之五，就可以满足全球能源需求。”王益民表示，通过构建全球能源互联网，到2050年

26、全球清洁能源比重可提高到80以上。到2020年、2025年，我国清洁能源比重可以分别提高到18、26。2020年东中部负荷中心接收外来清洁电力3.1亿千瓦，2.5排放总量降低20。 如果按实现2050年清洁能源占比80的目标计算，每年可以替代240亿吨标准煤的化石能源，每年可减排667亿吨二氧化碳，全球能源消费二氧化碳排放控制在115亿吨，仅为1990年的二分之一。我国可以将碳排放峰值控制在105亿吨左右，峰值降低20亿吨；碳排放达到峰值的时间可从2030年提前至2025年左右。 构建全球能源互联网将为我国经济增长和电力产业发展带来有利契机。王益民介绍，到2050年，全球累计电力投资规模将超过

27、50万亿美元。我国在2016年至2025年每年投资近万亿元，按电网、电源投资11的比例，合计每年投资可达近万亿元。每年可拉动GDP增长超过个百分点。 王益民介绍，特高压工程技术的经济性在我国已经得到全面印证，印度、巴西等其他国家也在加快推进。目前正负1100千伏特高压直流输电距离可达5000公里，容量可达1500万千瓦，世界各大清洁能源基地与负荷中心都在特高压输送范围内。另外，电网智能控制、大规模储能等技术不断突破，能够适应清洁能源大规模介入并保障电网安全运行。世界已形成北美、欧洲、俄罗斯波罗的海三个特大型互联电网以及各地跨国互联电网，这些都将成为全球能源互联网的重要组成部分。 与此同时，清洁

28、能源发电成本不断降低也为大规模的开发利用奠定基础。2014年全球风电、光伏电站发电成本为每千瓦时美分至美分，美分至美分；2016年迪拜光伏电站竞标已经拍出美分价格。预计到2025年，全球风电、光伏电站发电成本最低可分别降至每千瓦时美分及以下。上海正泰电源系统有限公司副总经理韩甲治表示，目前光伏逆变器的价格已经降到了2009年的十分之一，预计十年之内，光伏发电可以实现与传统能源同等竞争。 虽然前景可期，但当下构建全球互联网的过程依然面临着很多现实问题。上海交通大学电气工程系主任严正表示，在经济转型的大背景下，我国出现电力结构性过剩，消纳能力不足的问题，弃风、弃光等现象时有发生。需要加快储能技术的

29、研究突破和商业化应用。另外，我国还需加快推进分布式能源系统。这将是能源互联网的先行者。 另外，专家认为，除了技术方面的难题，国家之间政治经济文化领域的差异也将给全球能源互联网建设带来困难。(来源：中经网）国际油价下跌“拖累”两桶油揭开国内油田开采成本油价低迷给上游勘探开采企业带来的影响有多大？看一看中石油和中海油惨淡的中期报告就知道了。 8月24日，中石油和中海油均发布中期报告，业绩报告显示，中石油上半年均实现盈利人民币5.31亿元，同比下降97.9；中海油则净亏损人民币77.4亿元。 中石油侥幸避亏 8月24日，中石油发布2016年中期报告。上半年，公司实现营业收入7390.67亿元，同比下

30、降15.8；实现归属于母公司股东净利润5.13亿元，同比下降97.9。 中石油公告表示，今年上半年是公司上市以来生产经营最为困难的时期，公司受原油、天然气、成品油等主要产品价格下降以及原油、天然气等产品销售量增加综合影响，上半年集团平均实现原油价格为33.09美元桶，同比降低36.5。事实上，受国际油价下跌影响，主要业务均在上游市场的中石油业绩从去年就开始下滑。2015年，中石油全年净利润“腰斩”。 今年一季度更惨：巨亏109亿元。庆幸的是中石油随后通过出售中亚天然气管道的收入填补了亏损，勉强实现上半年盈利。财报显示，中亚天然气管道部分股权处置实现收益人民币245.34亿元。 中海油自救未果半年报首亏 8月24日，中海油（