案例1巴林银行破产案

1、案例二 巴林银行破产案1背景介绍巴林银行是由弗朗西斯 巴林爵士于1763在伦敦创建的。它在英国历史上地位显赫， 曾经为拿破仑战争提供资金支持，客户包括众多的达官显要，其中就有伊丽莎白女皇二 世。它是世界首家商业银行，由于巴林银行的卓越贡献，巴林家族先后获得了五个世袭 的爵位。这可算得上一个世界记录。 1995年2 月的一个星期，巴林银行被迫宣布破产， 原因是损失了大约 1 2亿美元，几乎相当于其资本额的两倍。这笔损失应当归咎于其新加 坡分行的28岁的前任期货交易员尼克里森。里森于 1989年 7月加入该银行，之前曾经在伦敦为美国银行摩根斯坦利公司工作过 一段时间。作为一个掌管交易结算的职员，里

2、森过去的业绩证明他具有过人的条理性， 他在巴林银行后台的工作也给上级留下了深刻的印象。进入巴林银行后，他很快争取到 了到印尼分部工作的机会。 1992 年，巴林总部决定派他到新加坡分行成立期货与期权交 易部门，并出任总经理。这家分行非常积极地参与日本东京和大阪交易所以及新加坡国 际货币交易所(Singapore International Monetary Exchange, SIMEX)的期货交易。里森于 1992年在新加坡任期货交易员时， 巴林银行原本有一账号为 “99905的”错误账 户，专门处理交易过程中因疏忽所造成的错误。 1992 年夏天，伦敦总部全面负责清算工 作的哥顿 鲍塞给里

3、森打了一个电话，要求里森另设立一个错误账户，记录较小的错误， 并自行在新加坡处理，以免麻烦伦敦的工作，于是里森便设立了账号为“88888的”错误账户。但是几周之后，伦敦总部又要求新加坡分行按老规矩行事，所有的错误记录仍由 “99905账”户直接向伦敦报告。 “88888错”误账户刚刚建立就被搁置不用了， 但它却成为一 个真正的 “错误账户 ”存于电脑之中。 “88888这”个被人忽略的账户， 提供了里森日后制造 假账的机会，如果当时取消这一账户，则巴林的历史可能会重写了。1992 年 7 月 17 日，里森手下一名加入巴林仅一星期的交易员 King 犯了一个错误： 当客户(富士银行)要求买进

4、20份日经指数期货合约时，此交易员误为卖出 20 份，这 个错误在里森当天晚上进行清算工作时被发现。欲纠正此项错误，须买回 40 份合约，表 示按当日的收盘价计算，其损失为 2 万英镑，并应报告伦敦总公司。但在种种考虑下， 里森决定利用错误账户 “88888，”承接了 40 份日经指数期货空头合约，以掩盖这个失误。 如此一来，里森所进行的交易使这个账户暴露为风险头寸。数天之后，由于日经指数上 升 200点，此空头部位的损失便由 2万英镑增为 6 万英镑了，里森当时年薪还不到 5万 英镑。此时里森更不敢将此失误向上呈报。另一个与此同出一辙的错误是里森的好友（委托执行人）乔治犯的。里森示意他卖 出

5、的 100份九月的期货全被他买进，价值高达 800 万英镑，而且好几份交易的凭证根本 没有填写。里森将乔治出现的几次错误记入 “88888账号”，为了弥补乔治的失误，里森将 自己赚的佣金转入账户，但乔治造成的错误确实太大了。为了赚回足够的钱来补偿所有 损失，里森承担愈来愈大的风险。他当时从事大量跨式头寸交易，因为当时日经指数稳 定，里森从此交易中赚取期权权利金。到 1993年 7 月，他已将 “88888号”账户亏损的 600 万英镑转为略有盈余。如果里森就此打住，那么，巴林的历史也会改写。因为里森具有管理后台工作的才能，并且里森也不断努力学习参与期货交易，很快 地，他开始操作套利交易，在新加

6、坡买进日经指数的股票的同时，在大阪卖出相同的合 约，获得同种合约在两个交易所之间的价格差额。应当说此类交易风险很低。一个头寸 盈利之后，另一个会损失相同的数额。利润来自于两个交易所之间合约价格的微小差异 上。里森在他写的书无赖交易员中曾经叙述过， 1992 年他就开始在一个特别账户中 隐藏亏损。不久以后，情况开始表明，里森已经造成了极为巨大的亏损。由于损失是由 后台负责的，而其员工都表现出对他的忠心，所以他能够令亏损完全规避任何报告的要 求或者审计人员的检查。通常在期货交易中出现错误之后，银行必须迅速妥善处理，如 果错误无法挽回，唯一可行的办法，就是将该项错误转入电脑中一个被称为 “错误账户

7、” 的账户中，然后向银行总部报告。 1994 年，他仅报告了大约 2 800 万英镑的利润，而隐 藏的损失却高达 1.8亿英镑。从 1995年1月1日起，到巴林银行营业的最后一天 2月 24 日止，里森产生了差不多 1900万英镑的利润和 6 亿英镑的亏损，再想掩盖他的劣迹已经 变得越来越困难了。里森通过参与跨期差额空头交易（这是一种包含同一执行价格的看跌期权多头和看 涨期权多头头寸的交易策略） ，通过杠杆将资金放大了很多倍， 总量几乎达到 20 000份合 约。这意味着只要市场保持相当程度的稳定性，里森即可获利。但是一旦市场出现较大 波动，里森将承受巨额损失。 1995 年 1 月底，里森持

8、有大阪交易所的超过 3000 份日经 225 种股票指数的多头股指期货合约。 1 月 17 日，日本横滨地震，股票指数在五周内猛 跌 13。里森确认了巨额亏损之后，又一味地在其对于市场反转的赌博上加码。最终， 里森持有 70 亿美元的头寸。如果市场反弹，他就能获得盈利；如果市场继续下跌，他即 告亏损。里森持有大阪交易所的 17000 份合约，而在新加坡交易所的持仓量超过 40 000 份。另外，里森还持有庞大的日本政府债券和欧元头寸。有证据表明，巴林银行伦敦的管理机构早在 1992 年初期，就已经收到关于里森交易 的警告。 1994 年，审计人员总结，尽管里森看起来没有做错什么，但是实际上他的

9、确做 错了，潜在的失败后果已经表现出来了。需要提醒的是，里森虽然获得了大量无风险收 益，但同时一手控制了前台交易和后台结算。2月23日星期四这一天，是里森在巴林银行新加坡分行工作的最后一天。第二天， 他和他的妻子就秘密逃离新加坡。他们去了几个亚洲国家，最后飞往德国法兰克福，离 开新加坡一个星期以后，里森遭到德国警察的逮捕。尽管里森的英国律师努力想让里森 引渡到英国接受指控，但是新加坡也在积极寻求引渡里森。英国政府不能够确定他是否 违反了法律，1995年10月，德国法院同意将里森交给新加坡。里森回到新加坡，讨价还 价地进行申诉，将严厉的14年监禁刑罚降低到欺诈罪的6年半刑期。巴林银行的案例震动了

10、整个金融界。人们开始担心SIMEX清算所可能经营不当或者 挪用客户资金掩盖亏损。英格兰银行曾经在 1890年拯救过巴林银行一次，它也在考虑是 不是需要再次这么做，但是情况很快就明确了： ING在巴林银行破产后把它买进了，市 场很快就平静下来，并没有遭受更多的打击。2. 案例分析巴林银行是有关金融风险管理的一个经典案例。它实际上违反了众多的原则。里森 同时控制着后台和前台，所以他有能力在极长一段时间内掩盖亏损。巴林银行的风险管 理系统仅仅包括审计制度和由里森报送的头寸和业绩的管理报表。而里森报送的报告全 部都是伪造的，审计员的检查不足以查出该问题，虽然他们发出过潜在欺诈的警告，但 由于问题被忽视

11、，所以警告没有起多大作用。伦敦总部的印象是：这个28岁的、没有大学文凭的员工在两个市场博取套利价差上赚取了巨大的收益。可是管理者却从来没有质 疑过，这些巨大的利润是如何取得的。巴林银行对于其他金融界的成员无疑敲响了一记 警钟。由此，风险管理的重要性开始增强了。同时，巴林银行的破产使 VaR方法得到普遍应用。据报道，里森在日经指数期货中 持有77亿美元的多头，在日本市政债券期货中持有价值160亿美元的空头头寸。遗憾的是，由于头寸被隐瞒，在给巴林银行的正式报告中竟然显示零风险。如果其母公司采取严格意义上的 VaR系统，那么它将能回答下列问题：里森的真实 VaR是多少？哪个构成成分对VaR的影响最大

12、？每一种头寸是另一头寸的套期保值还是 增强了总体风险？表1的上部分是10年期零息日本市政债券和日经指数的月份波动性指标以及这两种 工具的相关系数。日本股票和债券之间是负相关的，这说明股价的上涨伴随着债券价格 的下跌或利率的上升。最后一列为持有头寸，以百万美元为单位。为了计算VaR，首先根据相关性建立协方差矩阵o接着计算向量x，其值在表 1下半部分的第一列。例如，数字-2.82是由匚2为 飞护2 =0.000139 （-16000百万美元） + （-0.000078） 7700百万美元=-2.82百万美元得来的。第二列数字报告的是 x X1和 X2 a x 2，二者之和是整体投资组合方差 256

13、193.8,投资组合的波动性为,256194 =506百 万美元。在置信水平为95%时，巴林银行的VaR是1.65 50600万美元，即83500万美元。这是正常市场条件下，在置信水平为95%时最差月份可能出现的损失。实际上，里森的全部损失为13亿美元，与我们计算的数值差很多。二者存在差异的原因是，在两个 月期间里森持仓量是变化的。而且他还有其他头寸（比如在期权中持有空头），这方面他也不走运。值得注意的是，在1995年1月23日，神户大地震一个星期后，日经指数下挫6.4%。在月份波动性为5.83%的基础上，在95%的置信水平下，日本股票的每日VaR 是2.5%。可见，这是非常寻常的变动尽管 V

14、aR有5%的概率不在这个水平上。每种情况的边际风险也正显露出来。由于债券和股票是负相关的，对冲头寸应是两 种多头资产。而里森在债券市场上持空头，这点让市场观察家们都无法解释。一个交易 商说：“这种做法起不到套期保值的作用，应反过来做才对。”里森持有的两种头寸都增 加了他的资产风险。我们用表1对这种情况进行正规描述，这张表是边际VaR的计算。一：列是由7 x中的每个因素除以x、x得到的。例如，用-2.82除以256194得到-0.000011,再乘以VaR， 得到债券头寸每增加100万美元时VaR的变动值（-0.92万美元）。类似地，股票头寸每增 加100万美元，VaR增加8.935万美元。总的

15、来说，全部债券头寸引起的成分 VaR为14715万美元；由股票头寸引起的为68801 万美元。这两个数值相加得到总 VaR值为83516万美元。最后一列是贡献百分率。分析 师们认为，绝大部分损失是由日经指数风险造成的，债券头寸则使情况变得更糟。表1巴林银行的风险风险(%)CT相关矩阵协方差矩阵Z头寸（以 百万美 元计）x单个风险（美元）VAR=gx10年期日本市 政债券1.181-0.1140.000139-0.000078(16000)310.88日经指数5.83-0.1141-0.0000780.0033977700740.51合计83001051.39总VaR边际VaR资产i(Z X)x

16、iE X)% / %100万美元 0VAR成分VaRxVAR百分比分 布10年期日本 市政债券-2.8245138.8-0.0000110(0.00920)147.1517.6%日经指数27.41211055.10.00010700.08935688.0182.4%合计256193.8835.16100%风险=! p506.16VAR = g p835.163. 原因分析(1) 松散的内部控制从巴林银行破产的整个过程看，各国金融监管机构或国际金融组织都普遍认为，金 融机构内部管理是风险控制的核心问题，而巴林银行的内部控制却是非常松散的。巴林 银行本身的内部控制失灵、预警系统失效，最终导致了悲剧

17、的发生。巴林银行破产后不 久，该银行直到尼克 里森辞职的那天，即2月23日星期四，公司的风险报告仍显示交易 平衡。但是，据新加坡有关当局说，巴林银行在1995年2月头18天里给新加坡国际期货公司汇去1.28亿美元作垫付维持金之用；据金融时报报道，英格兰银行银行长Eddie George4月5日对英国公共财政部及内务委员会的国会成员说，巴林银行在未通知英格兰银行的情况下，擅自给其新加坡分部汇去 7.6亿英镑现金，是一种严重的不负责任行为。破产前，里森主要是与巴林公司的伦敦总部、东京分部及香港分部交易。而在新加 坡的期货交易，仅有少数客户，其中三个为巴林分支机构，另一个是巴黎国家银行，每 笔交易都

18、会经过一家巴林分支机构，因此，巴林银行主管完全不知晓里森所作所为是不 可能的。里森后来在狱中感慨：对于没有人来制止我的这件事，我觉得不可置信。伦敦的人应该知道我的数字都是假造的，这些人都应该知道我每天向伦敦总部要求现金是不 对的，但他们却仍旧支付这些钱。”可以说，巴林银行的倒闭不是一人所为，而是一个组 织结构漏洞百出、内部管理失控的结果。(2) 监督部门独立性差在巴林银行新加坡分部，尼克 里森本人就是制度。他分管交易和结算，这种做法给 了里森许多自己做决定的机会。作为总经理，他除了负责交易外，还集以下四种权力于 一身：监督行政财务管理人员；签发支票；负责把关与调节新加坡国际货币交易所交易 活动

19、的对账；以及负责把关与进行银行的对账调节。虽然公司总部对他的职责范围非常 清楚，却并未采取任何行动。伦敦总部也曾想到确定来自新加坡分部的利润是否能够长 期维持下去，还派了一个审计组来到新加坡分部查账。审计组主要依靠里森提供的情况， 编制了一个长达24页的报告。他们对公司的一般性风险有所了解，在报告中这样写道： 管理和控制有可能被总经理一手掌握”，他负责前台交易及财务管理”，可能会以集体 的名义做交易，并保证按自己的意图去交割和记录”。但是报告接着又说， 鉴于行政财务 管理方面缺少有经验的资深骨干，总经理必须积极兼任交易和后勤管理两职， ”同时报告 还指出， “在巴林新加坡期货部存在着离开交易正

20、常轨道做违反新加坡国际货币交易所规 章之事的可能 ”。审计组对里森的交易策略也非常了解 许多交易并非是低风险的套 利，而是日经指数的单向高风险投赌， “虽然风险高，却可能有更高的回报 ”。（3）人员激励失当许多公司为鼓励员工辛勤工作，采取发放奖金的办法。一般根据员工的职务、工作 经验、工作成绩以及其他诸多因素来确定，各个公司规定不一。当然，表彰工作成绩是 一回事，根据交易所得利润支付大笔奖金，而不考虑公司的风险参数或公司的长期策略， 则是另一回事。巴林一直将公司 50%的毛利作为奖金发给雇员。这个百分数比绝大多数 公司的高。巴林 1994年的 1亿英镑（1.61亿美元）奖金在公司倒闭前几天刚刚宣布分配。 几个主要总裁可望拿到 100 多万英镑。奖金时常是根据一个小组或个人在前一年所赚利 润决定的。这种把交易员的收入与他的交易利润挂钩的奖励制度，最大的问题是刺激了 交易员的贪利投机，高额的奖金使得雇员急于赚钱而很少考虑公司所承担的风险。4. 启示（1）加强对银行的内部和外部监管巴林银行已经有 200 多年的经营历史，理应有一套完善的内部管理制度，如果个别 职员在职权范围内违反操作规程是可能发生