企业治理结构研发投入与企业绩效

1、公司治理结构、研发投入与企业绩效-会计公司治理结构、研发投入与企业绩效李娜摘要:研发投入地影响因素、研发投入与企业绩效之间地关系一直是学者研究地热点问题, 备受关注.本文通过梳理国内外文献,引入公司治理结构这一调节变量,将公司治理结构、研发投入与企业绩效三者放在一个框架下进行分析,文章根据这个脉络对现有文献研究进行综述,并指出未来可能地研究方向关键词 :公司治理结构；研发投入；企业绩效根据委托代理理论,公司治理结构可以通过监督和鼓励这两种效应限制经管层防止出现逆向选择、道德风险等问题,作出有利于公司整体地决策,从而合理配置企业有效资源,进一步地影响企业研发投入地金额与效果,最终提升企业地绩效.

2、其核心就在于找到一种保证决策有用性地方式,良好地公司治理结构可以发挥经管者地经管效益,也可以制约经管者地滥用职权行为一、研发投入与企业绩效关于研发投入与企业绩效两者之间地关系,国外学者得出一致结论,研发投入与企业绩效存在正相关关系Chauvin和Hirschey (1993)以托宾 Q值来衡量公司绩效,实证检验了研发投入与绩效地关系,结果说明两者呈现正相关.Nancy (2007)基于经理人角度检验了影响效劳型组织财务绩效地相关国内战略因素,研究发现,公司注重研发投入会带来财务绩效地正向提升,且效果显著.国内研究起步较晚,2007年企业会计准那么?实施前,研发支出地相关数据并没有要求强制披露,

3、披露地格式也不尽相同,有些企业设在经管费用下地研发费用核算,有些企业直接设置一级科目,给数据地收集和整理带来了很多困难,因此关于研发支出地实证研究也是自2007年以后逐步开始地,结论大体一致.闫超(2021)通过实证发现企业研发投入强度越高,公司绩效地提升效应就越显著.王芷萱(2021)研究发现开发支出不仅可以正向地推动公司当前绩效,而且对公司未来地股价也可以起到正向促进作用二、公司治理结构与研发投入1. 股权集中度目前国内外对股权集中度对研发投入地影响没有一致地定论.冯根福和温军(2021)认为机构投资者与研发投入存在显著正相关关系；而国外学者 Graves ( 1988)那么认为二者是显著

4、负相关地,Chung等( 2003)研究发现二者之间不存在显著地相关性.2. 董事会(1) 董事会规模.当董事会规模较大时,一方面对管理层地制约作用也就越大,另一方面也会产生信息交流不畅、搭便车等行为,国外有些学者认为二者正相关,有些认为是负相关.Zahra等(2000)认为董事会规模与企业创新之间呈倒“ U型关系,最正确规模为 8-9人.中国学者周杰和薛有志(2021)以上市公司为样本,研究发现二者关系并不显著.(2) 独立董事比例.独立董事,尤其是外部独立董事,能对公司经管层起到更强地监督制约作用,较多学者通过实证研究发现外部独董地比例与研发强度呈显著正相关关系,能够有效促进企业战略地决策

5、和执行,实现股东价值最大化地目标.国内有学者认为内部董事更有信息优势以及监督鼓励对研发支出产生积极影响,而外部独立董事与研发支出不存在显著关系(3) 其他董事会特征.如董事会任期、董事会年龄以及董事会报酬结构等董事会特征都会对研发投入产生一定地影响.3. 资本结构企业资本来源中负债越多,经营者面临地偿债压力越大,而研发支出会减少当期利润,对经营者地自身利益产生不利影响.并且研发支出产生地根本都是无形资产,债权人并不倾向于得到非实物资产地抵押,债权人为了保证自己地利益,并不支持企业进行大量地创新活动.也有学者认为对于长期债权人来说,他们更加在意企业地长远开展从而鼓励支持企业地研发活动4. 高管持

6、股高管持股作为企业地鼓励机制,对研发投入也会产生影响.由于高管持股这一方式将经管者变成公司所有者,个人目标就与企业目标相一致,对研发投入地正向影响越显著.三、公司治理结构、研发投入与企业绩效现有文献多着眼于研发投入与企业绩效、公司治理结构与研发支出两者之间地直接关系进行研究,然而二者地关系可能会受到企业内部和外部地共同影响,假设要深入研究二者地真实关系,需要将多种变量增加到模型当中,对影响研发支出和企业绩效两者关系地调节因素进行研究.鲜有文章将研发投入与企业绩效放到一个多元框架当中.在吴延兵(2021)地研究中,把企业规模放入限制变量中进行考量,但是这种模型只能表达企业规模对企业绩效产生影响,

7、而不能证实规模对研发投入与企业绩效两者地调节作用.孙维峰(2021)引入所有权性质作为二者地调节变量,探究国有与非国有企业性质是否会对研发投入与企业绩效之间地正 相关关系产生影响,实证结果说明,在非国有控股企业当中,研发支出对企业绩效地影响更为显著；而在国有控股企业当中二者地关系更不显著.公司治理结构是公司内部利益相关者对企业权利和责任地分配以及如何处理公司事务地规那么和程序.当存在委托代理地问题时,两权别离现象产生,经管者可能会 看中短期个人利益,减少研发支出地金额,通过减少费用 化来保持企业利润,最终保证自身地利益不受损害；另一 方面经管者可能为追求在市场中地声誉或者为了创造能 带来高收入

8、地新产品,不考虑公司状况一味加大研发投 入从而影响研发效率.合理地公司治理结构能够制约管 理者地行为,降低两权别离带来地不利影响.保证研发支出地金额符合股东价值最大化地企业目标.Chung等2003从财务分析师、外部董事、机构投资者地比例为切 入点,研究三者对经管者行为地影响从而影响研发支出 地市场价值.实证结果说明,财务分析师关注度越高、外 部董事比例越高地公司,研发投入以及市场价值越高,呈 显著正相关；机构投资者持股对研发支出与市场价值不 产生影响.Le S. A.等 2006在Chung等 2003地根底 上,主要研究了证券分析师、独立董事、机构投资者这三 个外部监督者对研发投入与企业绩

9、效地调节效应,实证 结果说明,证券分析师对二者不起调节作用,直接对企业 绩效产生影响；独立董事通过一些治理活动直接影响研 发投入进而间接影响二者关系,机构投资者可以通过直 接参与研发投入决策过程来产生调节作用.综上,国外学者对研发投入地影响因素以及研发投 入对企业绩效地影响研究地较为透彻,反观国内,大多学 者都是从标准研究地方向进行,对实证研究这个方向进 行地较少,主要是由于在2007年新会计准那么实施之前,并不要求上市公司对研发支出进行强制地披露,造成数 据地不可获得性.公司治理结构不仅会对研发投入金额 地决策产生直接地影响,还会通过监督鼓励地方式来控 制制约经管层,以合理配置企业资源,强化研发工程地效 果和效率,最终提升企业经营绩效.四、未来可能地研究方向企业绩效通常有三种度量途径：经济增加值EVA;股票地市场价值指标；会计绩效.要想对企业绩效有更全 面可靠地计量,可以采用双变量衡量地方式,防止单一方 式计量产生地不利影响.此外,在今后地研究中,我们还 需要引入更多地中介变量,比方企业融资环境等